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·全球鋼市弱勢運行
專題介紹: 全球鋼市弱勢運行 國際鋼市半月談(1月下) 薛和平 2015/1/29 元月份,平淡開局的國際鋼市依舊清淡,部分亞洲國家的新年情結,以及歐美多數國家的寒冬節氣,使本來不太景氣的鋼鐵市場更加疲軟,即使部分歐洲鋼廠提價穩市,其功效也難以顯現。為此繼續堅持,3月前,全球鋼市難有大的起色,總體或表現為平淡趨弱走勢的基本研判。 2014年全球粗鋼產量創歷史新高,中國大陸鋼產量占比繼續提高。國際鋼協數據顯示:2014年全球粗鋼產量達到16.62億噸,同比增長1.2%,粗鋼產量再創歷史新高;2014年全球粗鋼產量增長主要受亞洲、北美和中東地區帶動,而其他地區產量均低于2013年;2014年中國大陸粗鋼產量占全球比重從2013年的49.5%提升至49.7%。 2015年日本鋼鐵業的盈利水平將進一步提高。日本有關方面預計:日本五大鋼企2015年的粗鋼產量相比2014年不會有太大變化,但由于目前鐵礦石等原料的價格暴跌,預計2015年的盈利水平可能還會有所提高;預測新日鐵住金和JFE控股,2015年經常性收益將分別達到5000億日元與3000億日元,相比往年最高水平增加50%左右;鋼鐵上市公司2014/15財年的利潤基本達到或超過了2008年全球金融危機前的最高水平,2015/16財年的利潤水平可能進一步提高。 亞洲鋼材市場:觀望氣氛濃重,海外買家均在等待鋼材價格進一步走低。1月份,中國含硼與含鉻鋼材的出口報價繼續下滑。 扁平材方面:市場價格繼續下滑。在印度,由于油價下行給鋼材市場帶來的負面影響較大,市場觀望氣氛趨于濃重。受此影響,1月份的印度熱鍍鋅板出口市場繼續延續低迷行情,出口報價繼續下滑。目前,印度對美國熱鍍鋅板出口報價又較之前下跌10美元/噸,0.3mm(90g)熱鍍鋅板報于820-830美元/噸(CFR,美國)。1月份,印度對歐洲熱鍍鋅板出口報價已低至600美元/噸(CFR)。不過盡管如此,有鋼貿商表示,受到歐元持續走低的沖擊,印度資源仍然不具有價格優勢,歐洲買主更傾向采購交貨期短的本地資源。有市場人士預計,若未來能源或建筑業市場環境未出現明顯改善,印度出口商還有可能進一步下調報價以確保份額。在中國臺灣,中鋼公司日前宣布3月份鋼板出貨價下調300-800新臺幣/噸。另外。由于近期中國國內市場表現相當疲軟,導致貿易商普遍觀望,使得鋼廠庫存壓力再度大,再加之海外市場需求低迷,鋼廠為獲訂單只能降低報價。目前,中國板卷出口價格繼續下跌15美元/噸左右。但盡管如此,海外買家觀望情緒仍然較濃,均在等待價格進一步走低。 長材方面:市場價格繼續下行。在印度,中國含硼盤條報價(含進口稅)已從12月初的465-470美元/噸(CFR)降至420美元/噸(CFR),相當于2.78萬盧比/噸,大大低于當地3.1萬盧比/噸的出廠價。有鋼廠認為,中國取消含硼鋼的退稅不會削減中國產品的競爭力。在中國臺灣,由于市場需求不振,全球小方坯報價普遍下跌,豐興鋼鐵日前下調螺紋鋼盤價200新臺幣/噸(約6美元/噸),13mm螺紋鋼出廠價為1.57萬新臺幣/噸(約498美元/噸)。另外,豐興鋼鐵還宣布,3月份螺紋鋼掛牌價下調200新臺幣/噸至15700新臺幣/噸。在日本,新日鐵住金及其子公司決定繼續維持1月H型鋼合約價不變,這是該價格連續1年保持穩定。東京制鋼于1月19日發布2015年2月份鋼材出廠價格表,所有品種鋼材出廠價均保持穩定。該公司同時還宣布,去年4-12月凈利潤達57.8億日元,同比增長305.5%。1月份,中國含硼與含鉻鋼材的出口報價均有所下滑,月環比下滑15美元/噸,其中含鉻螺紋鋼比含硼螺紋鋼報價低約40美元/噸左右。 貿易關系方面:(1)1月15日,泰國商務部開始對從中國進口的低碳盤條和其它合金低碳盤條(碳含量最大0.29%)展開反傾銷調查;(2)1月16日,澳大利亞反傾銷委員會發布公告稱,將發布對原產于韓國和中國的焊管反傾銷期中復審案重要事實公告的截止時間延至2015年3月4日。同時,宣布延長對印尼,中國臺灣和土耳其進口盤條卷反傾銷稅調查期限至2015年4月15日;(3)印度鋼鐵部督促財政部緊急上調鋼材進口關稅,并稱,雖然上調關稅可能包含在3月份的國家預算中,但鋼廠不能再等待了,來自中國和俄羅斯的大量低價鋼材對當地鋼廠沖擊很大。據悉,鋼鐵部尋求將鋼材進口稅從目前7.5%上調到平均10%,但埃薩鋼鐵公司認為,上調幅度過于保守,對抑制鋼進口不會產生大的影響。 簡評:根據運行態勢結合基本面情況預測,近期亞洲鋼市將繼續弱勢運行走勢。 歐洲鋼材市場:雖然鋼廠紛紛上調鋼材價格,但市場反應平淡,總體呈現漲跌互現格局。 扁平材方面:市場價格漲跌不一。有跡象表明,盡管近期安米、塔塔以及美國鋼鐵公司斯洛伐克分公司等鋼廠先后上調1月份板卷報價10-30歐元/噸,但年后歐洲板卷市場復蘇仍然十分乏力,大部分終端用戶始終在抵制價格的上漲,由此導致1月以來熱卷出廠價僅小幅上漲5歐元/噸至407歐元/噸,冷卷和熱鍍鋅板報價則與12月基本持平,分別為485歐元/噸與490歐元/噸。在俄羅斯,為應對盧布及原油價格暴跌,俄羅斯鋼廠希望擴大出口量以賺取更多的外匯,因此多數俄羅斯鋼廠繼續下調熱卷出口報價20-30美元/噸至420-430美元/噸(CFR,亞洲)。如按照FOB報價計算,俄羅斯熱卷已經跌破400美元/噸。另外,冷卷與熱卷間的價差約為60美元/噸。有市場分析人士表示,俄羅斯資源報價的下跌已對亞洲市場造成沖擊,以日本為例,鑒于俄羅斯、中國等資源價格低廉,亞洲買主已向日本鋼廠施加壓力,由此將導致日本鋼廠的熱卷出口報價很可能失守500美元/噸(CFR,亞洲)。在土耳其,由于買家預期價格或將走低,市場觀望氣氛趨于濃重。目前,鋼廠3月份排產熱卷出廠價仍報510-520美元/噸,與上月大體持平,但已顯訂單不足。在出口方面,盡管年后美國市場需求略有回升,但近期土耳其出口報價仍在下滑,降幅約為10-15美元/噸。有分析人士表示,市場需求并沒有有效激活,不確定因素仍然較多,預計近期價格仍將橫盤運行,大體或以平穩為主。 長材方面:市場價格漲跌互現。雖然1月下旬起,線螺的報價與詢價略有上漲。但由于市場需求弱于預期,加之歐洲大部分地區的寒冬季節,使市場交投十分清淡。目前,南北歐螺紋鋼出廠價僅實現5-15歐元/噸的上漲幅度,報425歐元/噸。其中,德國交貨價上漲10-15歐元/噸的漲幅,其他地區價格略有小幅度上漲或大體與圣誕節前持平。1月份,型材廠報價較圣誕節前上漲10歐元/噸左右,但目前實際成交價為515歐元/噸,僅實現5歐元/噸的提價。在獨聯體,鋼廠普遍下調長材出口報價15美元/噸。現螺紋鋼報于420-425美元/噸(FOB),線材報于440-445美元/噸(FOB)。有消息稱,最近俄羅斯大型鋼鐵公司謝韋爾集團開始對芬蘭出口螺紋鋼,預計1月發貨量至少在1200噸左右,這也是該公司在獲得芬蘭成品長材出口許可證后,獲得的首個歐洲訂單。 貿易關系方面:1月27日,歐盟對原產于中國、俄羅斯、白俄羅斯和烏克蘭的鐵或非合金鋼焊縫管作出反傾銷日落復審終裁認為:取消對中國、俄羅斯、白俄羅斯的涉案產品的反傾銷措施會使傾銷繼續或再度發生,因此決定對上述國家的涉案產品繼續采取反傾銷措施;但決定終止對烏克蘭涉案產品的反傾銷措施。 簡評:根據運行態勢結合基本面情況預計,近期歐洲鋼市將繼續漲跌互現態勢。 美洲鋼材市場:繼續下跌,多數業內人士認為,3月份前美洲鋼市仍將比較疲軟。 扁平材方面:市場價漲跌互現。在美國,板卷價格已經連續5個月出現下滑,并創出7個月以來的新低。有市場分析人士表示,進口資源的涌入使得美國本地鋼廠的市場份額受到蠶食,加之,油價暴跌給市場需求帶來負面影響,因此未來鋼廠很可能繼續采取以價換量的策略。目前,美國薄板價格又較月初下跌30-40美元/短噸,熱卷和冷卷出廠價分別為560-570美元/短噸和700-720美元/短噸。美國東南部鋼廠的A36中厚板出廠價月環比下跌15美元/短噸,為740-750美元/短噸。同時,受市場需求疲軟及美元走強影響,1月份美國薄板進口報價繼續下滑,降幅約為20美元/短噸左右。目前,美國熱卷和冷卷進口報價分別為510-530美元/短噸以及560-580美元/短噸(CIF,休斯頓)。另外,美國鋼鐵公司有關人員表示,將關閉伊利諾斯州南部鋼廠并解雇176名工人。在巴西,鋼廠宣布,自1月20日起對所有新訂單以及發貨的扁平材產品上調5%-8%。其中,熱卷漲幅接近5%,冷卷漲幅約6%,熱鍍鋅漲幅約8%。調價后,熱卷出廠價約為2000雷亞爾/噸(約合760美元/噸)。但有鋼貿商表示,上調價格可能不會被市場認可,因為市場需求并不配合。 長材方面:市場價格繼續下滑。在美國,受上周美國紐柯鋼公司、蓋爾道長材北美公司以及鋼動態公司下調螺紋鋼報價的影響,目前美國中西部鋼廠螺紋鋼出廠價已下跌至630-635美元/短噸,月環比下降30美元/短噸。有鋼貿商表示,價格下降并未刺激現貨市場需求回升,買主預期仍然受到來自進口資源的壓力,而國內螺紋鋼廠也有下調報價的壓力,因此大多數鋼貿商不會急于訂貨,市場采購將依然清淡。在進口方面,來自歐洲和土耳其的螺紋鋼資源報價已低至505美元/噸(CFR,休斯頓)。有業內預計,未來價格很可能跌破500美元/噸(CFR,休斯頓)。 貿易關系方面:(1)1月14日,美國國際貿易委員會發布公告,根據美國國際貿易委員會的肯定性裁決,美國將繼續對原產于中國和南非的礬鐵征收反傾銷稅;(2)1月15日,哥倫比亞貿工部外貿司頒布決議,決定自1月19日起對進口自中國的鋼絞股繩產品的反傾銷臨時措施延長2個月;(3)加拿大國際貿易法庭裁決,自中國、韓國和土耳其進口的螺紋鋼對本國雖未造成實質性損害,但造成了損害威脅,因而將對上述3國進口的螺紋鋼征收反傾銷稅和反補貼稅;(4)巴西財政部稱,進口鋼材的PIS和Cofins稅將從目前9.25%上調到11.75%,5月份生效;(5)拉美鋼鐵協會(Alacero)稱,危地馬拉從中國日益增加的鋼材進口對當地鋼鐵工業正在造成損害。Alacero還指出,最讓他們擔憂的是中國產品存在不公平競爭,這將導致當地工人失業、投資撤資以及政府稅收減少,應對其采取措施;(6)哥倫比亞貿工部外貿司于1月15日頒布決議,決定自1月19日起延長進口自中國的鋼絞股繩產品的反傾銷臨時措施,期限為2個月;(7)1月26日,美國商務部認定中國生產的鋼制擱架產品獲得不公平的政府補貼,初步裁定將被征收最高達55.75%的反補貼稅。有關補貼一事的最終裁決將于6月8日前完成。 簡評:根據運行態勢結合基本面情況預計,近期美洲鋼市將繼續弱勢運行走勢。
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·中國鐵礦石對外依存度高達78.5%
專題介紹:中國鋼鐵工業協會常務副會長朱繼民29日在北京透露,中國鐵礦石的對外依存度進一步提高到78.5%,同比提高9.7個百分點。 “鐵礦石對外依存度過高會使中國鋼鐵行業的國際話語權和安全性等受到挑戰”,朱繼民說。 數據顯示,2014年,中國進口鐵礦石9.33億噸,同比增長13.8%。其中,12月份中國進口鐵礦石8685萬噸,環比增加1945萬噸,增長28.9%。 當年,國內鐵礦石原礦產量15.1億噸,同比增加5686萬噸,增長3.9%,其中12月份國內鐵礦石產量1.26億噸,同比下降4.6%,連續3個月環比下降。 朱繼民透露,鐵礦石港口庫存自5月份達到峰值后,已連續7個月出現小幅下滑。去年12月末港口庫存為9824萬噸,較年初增長約1100萬噸,進入2015年港口庫存一直在9800萬噸左右波動。 此外,2014年鐵礦石價格也整體保持下跌走勢。全年鐵礦石進口均價為每噸100.42美元,同比每噸下降29.2美元。12月份鐵礦石進口平均價格為每噸75.61美元,環比每噸下降4.05美元。 朱繼民分析稱,總體而言鐵礦石價格下跌對于鋼鐵行業是有利的。中國鋼鐵企業2014年利潤較上一年有所好轉,主營業務保持盈利,但盈利水平很低。 但朱繼民表示,若鐵礦石價格跌破平衡點,那么可能會有一批國內礦山倒閉。國外幾個大礦山由于對鐵礦石具有壟斷的價格優勢,風險應對能力較強。如果國內礦山企業持續倒閉那么目前國內鐵礦石供大于求的狀況會發生逆轉,反而對鋼鐵行業不利。
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·鋼價礦價跌勢不改 鋼材消費進入平臺區
專題介紹:作為我國基礎性行業,鋼鐵業在近幾年陷入低谷。盡管2014年由于鐵礦石等原材料價格出現大幅調整,全行業盈利有所改善,但由于鋼材消費增長乏力,鋼價屢創新低,鋼鐵盈利水平仍然維持在低位。 進入2015年,我國鋼鐵工業仍面臨著需求增長乏力、財務成本提升、環保治理壓力大等多重考驗。隨著鐵礦石價格不斷下跌,國產礦的生存壓力也隨之提升。 鋼材消費增長乏力 中國鋼鐵工業協會于1月29日披露了2014年鋼鐵行業運行情況。去年國內粗鋼產量略有增長,不過由于經濟增長對鋼材需求強度下降,鋼材的表觀消費并未出現提升。 數據顯示,2014年全國共生產粗鋼8.23億噸、生鐵7.12億噸、鋼材11.26億噸,分別同比增長0.89%、0.47%和4.46%,增幅分別同比回落6.65個百分點、5.77個百分點和6.89個百分點。我國粗鋼產量已經占到世界鋼產量的50.26%。 相比之下,2014年粗鋼表觀消費量同比下降3.4%,即使考慮鋼材貿易商以及下游用戶庫存下降,粗鋼實際消費量仍持平或略有下降,鋼材消費進入平臺區的特征十分明顯。 “對鋼材消費有拉動作用的第二產業,在2014年對GDP貢獻率同比下降了4.7個百分點。”中鋼協常務副會長朱繼民表示,2014年房屋新開工面積同比下降10.7%,對鋼材消費的影響巨大。 從下游行業看,對鋼材消耗量較大的固定資產投資,房地產開發投資增速持續回落;汽車產銷增速回落,家電、集裝箱行業增長有限;機械行業低速平穩增長,但工程機械等耗鋼量大的產品產量大幅下降。 “我國經濟正在發生結構性變化,由高速增長向中高速增長轉變,由投資拉動向消費拉動型轉變,經濟增長對鋼材需求強度下降的趨勢更加明顯,鋼材消費進入平臺區。”朱繼民坦言。 2015年1月,全國22個城市5大品種鋼材社會庫存為868萬噸,連續9個月下降后首次增長,但仍遠低于近四年的同期水平。“這意味著我國鋼材消費儲存方式已經出現重大變化,中間環節的‘蓄水池’作用明顯減弱。”朱繼民表示,去年12月底重點鋼鐵企業庫存為1289萬噸,比年初高48萬噸,說明整個市場的需求還比較薄弱。 值得注意的是,雖然國內需求疲軟,但2014年我國鋼材出口量卻創下歷史新高。統計顯示,2014年全國出口鋼材9378萬噸,同比大幅增長50.5%;折合粗鋼凈出口約8441萬噸,同比增加約3308萬噸。自1949年以來,我國累計進口鋼材5.94億噸,出口鋼材5.96億噸,到2014年底,我國鋼材累計出口量已超過進口量。“這說明我國的鋼鐵產品在國際上具有競爭力。”朱繼民直言。 盈利水平仍處低位 近幾年我國鋼鐵企業一直在盈虧邊緣徘徊。由于2014年鐵礦石等原材料價格調整,鋼企利潤有所好轉,但盈利水平仍然較低。 中鋼協數據顯示,2014年大中型鋼鐵企業實現銷售收入35882.07億元,同比下降2.98%;實現利潤304.44億元,同比增長40.36%。累計虧損面為14.77%,同比下降4.55個百分點;銷售利潤率為0.85%,同比提高0.26個百分點。從利潤的構成情況來看,主營業務保持盈利,但盈利水平很低。 “去年12月份雖然利潤環比同比均大幅增長,但是扣除投資收益等因素后,鋼鐵主業還是虧損約4.2億元。鋼鐵這么大的行業,去年全年的主業盈利只有80多億元,并沒有因為原料降價而帶來盈利大幅好轉,就說明這個行業深層次的問題很嚴重。”朱繼民直言。 Wind數據顯示,目前滬深已有16家上市鋼企披露2014年年報業績預告及快報,其中業績預增及扭虧的公司共8家。寶鋼股份披露的業績快報顯示,公司2014年實現營業總收入1884.27億元,同比下降0.84%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤58.23億元,同比增長0.08%。河北鋼鐵預計實現凈利潤約6.70億元至7億元,同比增長476.69%至502.51%。 “2014年鋼鐵業前十家盈利最高的企業,盈利之和大概在251.9億元,占全行業的60%。”朱繼民表示,盈利能力較強的企業通常具有品牌效應、較好的服務能力、成本競爭優勢、市場反應速度快、物流配送低等特點。 但相比之下,鋼鐵虧損企業仍然面臨艱難的生存環境。據朱繼民透露,行業前十家虧損企業的虧損額占全行業的97%,高負債率、高財務成本、盲目擴張、管理低效等問題導致這些企業生存艱難。 事實上,“融資難”、“融資貴”已經是鋼鐵企業所面臨的普遍現象。2014年中鋼協會員鋼鐵企業銀行借款同比增長0.28%,但財務費用同比增長20.58%,很大程度上是由于貸款利率上升。“有些銀行采取‘一刀切’做法,不斷抽貸、壓貸,使企業資金十分緊張。”中鋼協副會長屈秀麗直言。 從2014年全年平均價格走勢情況來看,八大鋼材品種平均價格降幅基本在10%左右,其中螺紋鋼降幅最大達到12.9%,鍍鋅板降幅最小為6.78%。進入2015年以來,鋼材價格指數延續小幅下跌走勢,1月第二周鋼材綜合價格指數跌至80.3點,持續創出新低。“鋼鐵行業低價格、低效益的局面仍沒有改變。”朱繼民坦言。 國產礦面臨挑戰 2014年鐵礦石價格出現大幅下跌,市場逐漸呈現供大于求的態勢。但在礦價連跌后,成本較高的國內礦生存環境已經越發艱難。 數據顯示,2014年我國進口鐵礦石9.33億噸,同比增長13.8%,其中12月份進口鐵礦石8685萬噸,環比增加1945萬噸,增長28.9%。我國鐵礦石對外依存度進一步提高到78.5%,同比提高9.7個百分點。 然而從國內礦的情況看,12月份國內鐵礦石產量1.26億噸,同比下降4.6%,已經連續3個月環比下降。鐵礦石港口庫存則在2014年5月份達到峰值后,連續7個月出現小幅下滑。12月末港口庫存為9824萬噸,進入2015年后,港口庫存在9800萬噸左右波動。 統計顯示,2014年全年鐵礦石進口均價為100.42美元/噸,同比下降29.2美元/噸。12月份鐵礦石進口平均價格75.61美元/噸,環比下降4.05美元/噸。進入2015年后,鐵礦石價格的跌勢仍未得到緩解。1月28日,直接進口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價格為63.54美元/噸,1月平均價格為68.02元/噸。 “國內礦山企業的稅費負擔比較大。企業反映最多的資源稅,目前按照原礦每噸12元左右征收,折合到鐵精礦大概要每噸五六十元,從量計征。現在礦價只有四五百元,負擔就比較突出了。同時,礦山的增值稅從13%上升到17%,而且無法抵扣。還有燃油稅、地方調節基金等加在一起,顯得特別重。”屈秀麗表示,目前有關部門正在研究進行礦山的稅費改革,但改革的難度較大。
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·中國鋼材出口增逾五成 鋼鐵“貿易戰”或升溫
專題介紹:2014年,中國累積的巨大鋼鐵產能在國際上加速釋放。不過,在鋼材出口量屢創新高之時,大規模的低價鋼鐵的出口也加劇了貿易摩擦,多國密集對中國鋼鐵產品發起“雙反”(反傾銷和反補貼)。分析人士認為,這種鋼鐵“貿易戰”可能在今年持續升溫。 中國鋼鐵工業協會29日發布的數據顯示,2014年中國出口鋼材9378萬噸,同比大幅增長50.5%;進口鋼材1443萬噸,同比增長2.5%。折合粗鋼凈出口約8441萬噸,同比增加約3308萬噸。同期全國粗鋼產量同比增加約734萬噸。 自1949年以來,中國累計進口鋼材5.94億噸,出口鋼材5.96億噸,到2014年底,中國鋼材累計出口量超過進口量。 中國鋼鐵大量出口源自國內需求的下滑和鋼材價格的不斷“跳水”。中國鋼鐵工業協會常務副會長朱繼民29日透露,目前中國粗鋼產量已占世界鋼產量的50.26%。而國內的宏觀經濟換擋和結構調整,特別是房地產行業的降溫又帶來鋼材需求強度的持續下降,國內鋼材消費增長乏力。 2014年中國粗鋼表觀消費量(當年生產量加上凈進口量)同比下降3.4%。這是十余年來鋼鐵消費量首次出現下降。 對鋼鐵的需求不足也帶來國內鋼材價格的持續下滑。朱繼民透露,去年12月末,鋼鐵協會CSPI鋼材綜合價格指數為83.09年,同比大降16.05點,降幅為16.19%。進入2015年,鋼材價格仍延續小幅下跌走勢,持續創出新低。 在鋼鐵行業依然深陷產能過剩漩渦之時,大規模的低價鋼產品無疑有著出口的優勢和動力。 中國商務部研究院研究員梅新育指出,從2011年起,中國鋼鐵產能相對于國內市場就開始出現顯著過剩,導致國內市場鋼鐵產品價格明顯低于海外,目前出口價格每噸平均高出內銷價格1500元人民幣。在低價的同時,國內市場多年來的激烈競爭也錘煉出中國鋼鐵企業在供貨效率和質量等方面的優勢。這也是去年中國鋼鐵產品出口量大增的重要原因。 不過,出口量的陡增也帶來貿易摩擦的加劇,近年來包括美國、歐盟、澳大利亞、印度等國頻頻對中國的鋼鐵產品發起貿易救濟調查。據卓創資訊統計,2014年,共有14個國家和地區對中國鋼鐵產品發起貿易救濟調查72起,較2013年增長260%。72起事件中,雙反調查14起,反傾銷調查47起,反補貼調查9起。 分析師指出,今年這種貿易摩擦頻繁的態勢可能仍會持續。一邊,受到經濟環境不景氣等因素影響,各國貿易保護主義抬頭;一邊,中國國內環境仍沒有好轉,出口仍是鋼貿商及鋼廠的重要選擇。
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·專家:房價走勢分化 一線城市或先反彈
專題介紹:經濟新常態將給樓市帶來怎樣的新生態?近日,多位經濟學家和房地產專家在由深圳商報與網易房產共同舉辦的“2015中國(深圳)地產創新峰會”上論道,從經濟形勢變化、經濟結構調整以及互聯網時代的視角下剖析2015年中國樓市的裂變與新生。 2014年中國樓市在多重壓力的夾擊中分化加劇,房企競爭激烈、盈利能力逐漸削弱,有與會專家認為,今年房價走勢將繼續分化,部分一線城市房價將率先反彈。也有專家炮轟,如今的土地制度帶來的種種矛盾。在“新常態”之下,需要告別以往的舊制度、舊模式才能迎來地產、經濟的新生態。 一二線城市房價上漲可能性大 “近五六年間,地價追著房價漲,面粉價漲速比面包價快。地價占房價的比重從10%左右上升到30%—40%之間。這樣的土地制度以及經濟發展模式引起了很多矛盾。”中國經濟體制改革研究會副會長石小敏指出,如今土地捆綁了融資平臺、銀行等財政系統,房地產被高價土地推上了一個尷尬的高臺,地價不降房價就不能降。 從1998年開始,房地產行業就被視為中國經濟的支柱產業,然而這個定論在近兩年開始發生變化,2014年的房地產行業投資增速回落6.8%,房地產明顯進入了拐點。“這個拐點意味著房地產更多回歸于本性,更多的是表現于居住需求而不是投資需求。”中銀國際控股有限公司首席經濟學家曹遠征分析,從居住需求角度看,一二線城市房價依然上漲的可能性大,而三四線城市在城鎮化的過程中需求變少,庫存擠壓過大,房價還將繼續調整。 在房地產的分化期,哪些地方比較安全?“銀行中壞賬增長率最快的,或者我最擔憂的是三四線城市,對一二線城市不太擔憂,部分一線城市房價在2015年將率先反彈。”曹遠征表示。 房企普遍面臨價值鏈重選問題 不僅住宅市場受政策影響陰晴不定,連受市場供需影響的商業地產也遇到較大的發展阻力,特別是內地二線城市的商業綜合體項目已出現同質化嚴重、趨于飽和的現象。傳統開發商在面臨地產拐點時該如何轉變策略? 在深圳乃至全國大力布局高端寫字樓的卓越地產副總裁王衛鋒也坦言:“現在到了重新定位客戶價值的時候了。”王衛鋒說,過去大家對寫字樓的第一印象是產品要高大上,要有地標性,但現在要看參與感。 “卓越最近在做‘E+3C’,卓越做了10年的商業地產,積累了幾千家客戶,以前認為買或者租寫字樓的人是客戶,但現在我們發現,其實在寫字樓上班的群體才是終端客戶,客戶加用戶,加起來才是一個完整的價值鏈。”王衛鋒表示,卓越要做的第一件事情就是要重新定義客戶價值。 王衛峰表示,這個階段的發展商普遍面臨一個問題,那就是價值鏈的重新選擇。未來,開發商應該根據自身的能力和城市布局的特點,重新選擇企業的價值鏈,這既是企業的裂變,也是企業的重構和重生。 希望以體制機制創新 推動中國下一輪改革 蛇口自從被納入廣東自貿區后,對于蛇口未來發展的種種預測從未停歇。蛇口工業區總經理楊天平在“2015中國(深圳)地產創新峰會”上發表演講表示,從蛇口工業區的歷史和現狀來看,成為自貿區都是偶然與必然的結合,蛇口并非一匹黑馬。而這一輪自貿區的批準和成立,并不是希望從政策上給多少優惠,更多的是希望通過體制和機制的創新,去推動中國下一輪的改革。 “蛇口不是傳說中的‘黑馬’” 蛇口被納入自貿區出乎所有人的預料,因此被視為一匹“黑馬”,但在楊天平看來,蛇口獲批是一種必然,這與招商局的歷史地位和蛇口近年來的轉型升級有著莫大的關系。 “蛇口向中央申辦自貿區的時間點是最晚的,2014年9月份才開始考慮這件事,12月26日全國人大正式批準。”楊天平表示,招商局從成長之初就與國家命運相連,很多“第一”都是招商局執行的,“中國最早的遠洋航線,中國第一家商業銀行、第一家保險公司、第一條鐵路,包括中國送出去的第一批到美國的留學生,全部都是招商局創造的。1979年當中國進入改革開放的時候,招商局又率先打響了中國改革開放的第一炮,我覺得招商局蛇口工業區成為自貿區的一部分,這絕不是偶然的”。 此外,楊天平接受媒體采訪時還表示,在自貿區之前,蛇口在轉型升級的路上已經做了很多探索,這樣的探索,跟中央所思考的中國經濟增長方式的轉變是高度吻合的。“作為公路碼頭全國最好的運營商,招商局這些年在全國多地及國外多個國家都有了自己的港口,而且這樣的港口也形成了中央提出的海上絲綢之路,與中央的‘一帶一路’的建設是吻合的”。 “蛇口與前海是互補關系” 在被問到蛇口與前海一起成為自貿區,兩者會存在什么樣的競合關系時,楊天平表示:“兩者是相互促進的互補關系。” 楊天平說,蛇口經過這三十幾年的發展,無論在產業、投資環境上,還是在硬件設施上,已形成了自己一定的基礎;前海盡管發展勢頭迅猛,但還處于發展的起步階段,還需要一個逐漸成熟的過程,因此在前海發展的初期,蛇口可能會更多地承載自貿區發展的工作和任務。“畢竟從空間的概念上講,蛇口已經是成熟的片區,前海還需要在未來幾年才初具規模;從產業基礎來看,蛇口這些年通過自己的港口、物流、交通基礎設施、服務業,包括這幾年轉型升級所做的網絡信息科技服務、文化創意等都有一定的基礎,這種基礎會對整個蛇口自貿區的發展起到一定的作用。”至于未來服務業哪些會落戶蛇口,哪些會選擇前海,楊天平認為這會是市場對資源配置的結果。他也表示,未來蛇口會在堅實的基礎上加強自己的戰略思維能力和市場感知能力,提高自身的競爭力。 “一次制度創新的重要機遇” 與其他自貿區相比,蛇口的企業主導特色比較明顯,但加入自貿區之后,政府政策的介入會不會削弱企業的主導性?楊天平對此表示,此輪自貿區的意義在于體制創新,相信自貿區的管理體制會更有利于企業發揮作用。 前海深港合作區成立后,為鼓勵金融創新、體制創新釋放了許多政策利好,那么進駐蛇口發展的企業是否也能從自貿區中得到政策上的支持呢?楊天平表示,這一輪自貿區的批準和成立并不是希望從政策上給多少優惠,更多的是希望通過體制和機制的創新,去推動中國下一輪的改革。“這一輪自貿區帶給蛇口的機會,就是給了我們一次制度創新的重要機遇,我想蛇口也會抓住這樣一個機遇,跟大家一起共同探索未來改革的路、未來發展的模式。” 楊天平表示,加入自貿區后,蛇口將被重新定義。“蛇口的全稱是‘蛇口工業區’,但今天的蛇口已非‘工業區’可以概括,加入自貿區后,其未來更非工業區。”楊天平表示,“未來的蛇口將是一個自貿區,是一個嶄新的商業區、商務區。但蛇口工業區的名字應該不會改變,這個名字與改革開放連在一起,我們不會輕易把這個名字改掉,不過,這個名字背后的內涵會發生非常大的變化。”楊天平說,盡管蛇口還有不少工業廠房,但并不會把它們都拆掉,而是要通過保留這些舊廠房來保持對工業時代的敬畏心,“對工業遺產應該有一種保護,在保護的基礎之上,我們應該想辦法去很好地開發、利用這樣的工業遺產”。
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·房地產迎來第三輪救市潮:多地政策暖風頻吹
專題介紹:2014年,一線城市交易量下降、價格上漲乏力,二三線城市陷入低迷的去庫存周期。新年之后,又傳出佳兆業破產重組、恒盛地產資金鏈斷裂的消息,“狼來了”的預警似乎正在變現。統計數據顯示,144家上市房企2014年前三季度總負債達到26692.12億元,33家房企資產負債率超過了80%的紅線。目前公布了2014年業績預告的47家上市房企中,12家業績虧損,10家業績預減。 2014年以來,已有兩輪“救市”,眼下,第三輪“救市”呼聲再起。房地產市場2015年能否觸底反彈?政府手里還有多少籌碼?《每日經濟新聞》記者就此展開了調查。 隨著2014年中國經濟增速下滑至7.4%,作為最重要的經濟引擎之一的房地產行業,政策暖風頻頻吹起。 日前,國務院總理李克強與達沃斯世界經濟論壇國際工商理事會代表對話時指出,中國房地產市場的剛性需求是長期的,并將帶動國內相關行業和產品供給,房地產市場在一段時期內出現調整也是正常的。 與此同時,包括杭州、紹興等多地出臺松綁限購、鼓勵購房的政策,住房和城鄉建設部副部長齊驥更是表示,要指導督促商品住房較多的城市出臺支持措施,將商品房轉化為安置房,促進棚改與利用存量房的有效銜接。 福州市下發的《關于福州市統購商品房和安置房、回購安置協議指導意見(試行)》提出,開發企業若有多余商品房或安置房可賣給政府,用于保障性住房。除了福州,四川、安徽、江蘇等省的部分地區也正在試點類似政策。第三輪救市呼之欲出。 房地產拖累經濟增長 國家統計局公布的數據顯示,2014年國內生產總值63.6萬億元,同比增速為7.4%,這不僅意味著經濟增速較前一年下滑0.3個百分點,同時也是1990年以來最低的數據。 中國銀行首席經濟學家曹遠征在網易房產舉辦的中國地產創新峰會上表示,中國經濟增速放緩的背后,固定資產投資增速下滑是主要原因,房地產投資增速下滑則是最主要的拖累因素。由于中國的人口結構發生了變化,房地產市場從1998年以來的單邊上漲時代已經終結,庫存壓力的加大導致房企新開工的意愿不強,房地產投資在2015年仍有進一步下行的壓力。 摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為,經濟增速放緩的主要原因在于固定資產投資減速,在供應過剩的房地產和制造業領域,投資放緩尤為明顯。摩根大通估計,由于房地產投資增速從2013年的20%下降至2014年的10.5%,拖累GDP增速下滑1.1個百分點左右(包括對房地產相關行業的間接影響),預計2015年國內房地產市場仍將繼續調整。 “房地產對產業鏈的輻射能力非常強,房地產投資增速下滑會拖累建筑業、工業、裝飾業等上下游行業的增長,引發連鎖反應。”新城控股高級副總裁歐陽捷向《每日經濟新聞》記者表示,要穩住經濟下行的勢頭,房地產投資的角色非常重要,即使不指望它像以前那樣充當“火車頭”,也至少不要拖后腿。所以從政策層面而言,房地產的穩定發展是政府希望看到的。 供求關系依舊嚴峻 盡管2014年下半年房地產市場呈現探底回升的勢頭,并且在四季度出現“翹尾”,但供大于求的基本面并未得到實質改變,進入2015年1月份以來,市場成交再度下滑。 克而瑞的監測顯示,2015年1月上半月,61個重點城市商品住宅成交954.9萬平方米,環比大幅下滑22.3%,同比小幅下滑6.2%。市場分化進一步加劇:一線城市商品住宅成交環比雖下降,但同比大漲近32%,表現依然搶眼;18個二線城市上半月商品住宅成交量同、環比都出現大幅下滑,且分化明顯,廈門、南京、杭州等城市環比跌幅都超過30%,而南昌、貴陽、呼和浩特等城市環比小幅下降,與2014年12月的高點基本持平;三四線城市上半月整體市場成交環比雖仍在下滑,但同比來看與2014年同期基本持平。 克而瑞研究中心分析師朱一鳴向《每日經濟新聞》記者表示,一般而言,臨近年關都是成交淡季,但眼下離年關尚早,成交下滑一方面是受市場淡季影響,但更多是因為供過于求的市場格局并沒有發生根本性改變,隨著前期地方救市政策效應遞減,信貸政策又止步不前,加之市場對經濟發展信心不足,使得購房者信心下降,觀望情緒上升。 世聯行的研究報告顯示,盡管房地產市場經歷了2014年四季度的成交反彈,但截至2014年12月末,國內大部分城市的商品房去化時間仍超過15個月的警戒線,去庫存壓力不容小覷。這其中,一線城市除深圳外,北京、上海、廣州去化時間均超過15個月。二線城市中多數城市的庫存量仍處于2010年來的高點,像杭州與福州的去化時間分別達到17.3與18.4個月。多數三四線城市由于人口凈流出的影響,庫存高企,像湛江與溫州的去化時間分別高達26.3與22.1個月,錦州的去化時間更是高達89個月。 相對于在售住宅存量,潛在供應量的增幅更為驚人。歐陽捷和他的研究團隊調查更發現,目前全國住宅在建施工面積接近50億平方米,房企土地儲備約為12億平方米,按照2014年約10.5億平方米的全國住宅銷售面積計算,即使地方政府不再出讓地塊,要消化目前的存量也需要6年時間。 然而,與巨大的供應量相比,需求量卻呈現持續下行的勢頭。歐陽捷調查發現,在絕大部分二線城市,人均居住面積已經接近30平方米,進一步改善的空間十分有限,三四線城市的人均居住面積更高,這意味著除了一線城市,存量人口改善住房的需求在不斷放緩。與此同時,受到傳統產業產能過剩的影響,農村勞動力進城的速度也在放緩,導致近幾年大多數一二線城市人口凈流入速度放緩,住房剛性需求相應減少。 對樓市一向樂觀的原華遠地產董事長任志強也坦言,盡管房地產行業已經進入底部徘徊周期,但由于商品房庫存量巨大,房價大幅反彈的可能性微乎其微,最快也要到2015年末才會出現回升的勢頭。 多重刺激手段救市 面對不利的市場形勢,不僅各級政府紛紛出招托市,連住建部門也在為樓市去庫存出謀劃策,第三輪救市潮蠢蠢欲動。 四川省住建廳1月20日發布消息稱,將對省內地方住房政策進行集中清理,全面取消限購、限價等行政干預政策。廈門也宣布從1月16日起全面取消島內限購。此外,紹興日前出臺的《關于促進越城區行政區域房地產市場平穩健康發展的意見》提出,將于2月15日起實施購房補貼、提高公積金貸款額度等購房優惠政策,購房者將獲得房屋成交計稅價格0.8%的補貼。 興業證券房地產分析師閻常銘向《每日經濟新聞》記者表示,雖然在央行降息后房地產基本面確實開始復蘇,尤其是一線和核心二線城市,但由于三四線城市庫存較大等因素,單靠貨幣政策的寬松對于三四線城市基本面的推動相對緩慢,區域性的行業政策支持是非常有益的補充,預計未來會有更多三四線城市效仿推出救市措施。 然而,在歐陽捷看來,0.8%的購房稅費補貼對購房者的資助力度很有限,難以帶來大規模的購買力釋放。除了一線城市,絕大多數城市限購政策松綁帶來的刺激作用也在遞減,上述救市政策只是“小打小鬧”。 相對而言,住房保障的貨幣化改革救市力度更大。根據《經濟參考報》報道,住建部擬督促存量庫存較高的城市出臺將商品房轉化為安置房、利用存量房促進棚改和收購商品房用于保障性住房的指導意見。隨后,福州市下發《關于福州市統購商品房和安置房、回購安置協議指導意見(試行)》,開發商的房源或福州居民手中多余的商品房或安置房可以售予政府,由各區政府指定一家國有企業作為統購商品房和安置房的購買主體,回購安置協議可以由原征遷實施單位負責。 中信證券房地產分析師陳聰認為,住房保障貨幣化是一種對中低收入居民的購買力支持,尤其在一些供大于求的城市,如果地方政府先名義出資協助購房者取得房屋部分產權,并要求購房人在二次銷售房屋時償還地方政府出資,開發企業一邊取得地方政府出資,一邊繼續支付規費和地價。這樣一來,地價低流入與民生保障低流出的格局就可能變為地價適當流入與民生保障適當流出,同時未實際增加地方政府凈開支,最終可能使中國樓市的剛需保持長期化。 相對于各式各樣的救市政策,在歐陽捷看來,城鎮化才是房地產市場重拾動力的核心因素,“2014年9月發改委已經確定新型城鎮化試點名單,在全國共選取了50多個試點城市,如果真的能解決農村人口進城所面臨的落戶、社會保障、土地改革等難題,推動城鎮化發展將產生更多剛性住房需求,從根本上解決高庫存困境”。 資金狀況 一月房企海外融資縮水七成樓市進入“后高周轉”時代 從佳兆業風波到中小房企生存困局,再到人民幣貶值,最近樓市利空不斷。 中原地產數據顯示,2015年1月宣布在海外資本市場融資的房企僅有7家,合計融資額為158億元人民幣,相比2014年1月的21家企業600億元融資額銳減七成。 蘭德咨詢對港股上市的30家房企資金壓力測試發現,得分在70分“及格線”以上的只有6家。 中原地產首席分析師張大偉指出,目前樓市已整體進入“后高周轉”時代:隨著土地成本、融資成本上升,房企以往依托高利潤和高杠桿的策略很難再有操作空間。 7家房企海外融資158億 按照蘭德咨詢資金壓力測試模型,在對港股上市的30家房企的資金壓力測試發現,得分在70分以上的只有6家。“70分以下就有風險。”蘭德咨詢總裁宋延慶對《每日經濟新聞》記者說,隨著全行業金融化的趨勢越來越明顯,提高現金流及運營的精細化管理水平更為重要。 通過對企業的評測,宋延慶發現,目前行業內最需要重視的就是資產負債率這一數據,大部分房企資產負債率都在90%左右,而現金占總資產的比值也相對較低,一般港股上市房企這一比值控制在15%~20%,其建議A股房企也不要低于10%。 宋延慶表示,在以債養債的開發模式下,如果企業負債過高、增速過快,一旦銷售額下降,資金鏈就可能斷裂。針對房地產企業現金流特點,通過測算不同壓力情形下企業的資金狀況,能夠獲知企業未來一年的資金鏈安全程度。 中原地產研究部統計數據顯示,截至目前,國內房企海外融資銳減,1月份宣布在海外資本市場融資的僅有7家,合計融資額為158億元人民幣,相比2014年1月的21家企業600億元融資額銳減七成。 “以往,1月份房企都會選擇在海外大規模融資,但在2015年,受佳兆業事件及人民幣貶值影響,房企海外融資遇冷,融資成本也明顯上漲。”張大偉說。 多位房企人士表示,預計在2015年春節后,房企海外融資的難度將繼續增加。 張大偉提醒,巨量的海外融資負債規模將引發房企資金鏈緊張,甚至有可能出現違約。同時隨著美元走強,熱錢流出速度可能會加快,從而進一步加劇房企資金壓力。如果人民幣貶值成為趨勢,房地產市場將面臨持續頹勢,進而可能傷害中國經濟。 多家房企負債超百億 Wind資訊統計數據顯示,A股144家上市房企平均負債額為118.36億元。其中“招保萬金”四家房企的負債合計達到了9095億元,除金地2014年前三季度負債979.67億元外,其他三家負債都超過了千億,其中萬科前三季度負債4137.92億元。從資產負債率來看,萬科為79.6%,招商地產為72.2%,保利和金地分別為80.3%和72%。 記者梳理這144家上市房企的負債情況發現,共有33家房企的資產負債率超過了80%的紅線,其中珠江控股達到98.74%,陽光城為90.96%。 張大偉對《每日經濟新聞》記者表示,他們在對20家上市房企的財務數據跟蹤研究后發現,目前行業已整體進入“后高周轉”時代。“在2010年前,很多大型房企規模和業績的快速增長主要依托高利潤和高杠桿策略。但隨著土地成本、融資成本的上升,這一策略很難再有操作空間。” 張大偉指出,在步入“后高周轉”時代后,上市房企的核心凈利潤率依然處于下降通道,2014年上半年20家上市房企的平均核心凈利潤率僅為12%,處于歷史最低位。 “得益于融資和銷售方面的優勢,品牌房企的整體財務表現相對比較穩定,但現在擺在大家面前的問題就是如何轉型。”一位上市房企高管表示。張大偉預計,2015年大部分企業的銷售任務制定將非常謹慎,經營策略將以平穩去庫存為主。 盈利情況 12家上市房企預虧房地產利潤下降成共識 2014年以來,房地產市場持續下行,不少房企為緩解沉重的資金壓力,不得不采取“以價換量”的銷售策略,部分中小房企還要在拿地、銷售等方面面臨來自大房企的激烈競爭,再加上融資成本居高不下,房企利潤不斷遭到侵蝕。 《每日經濟新聞》記者注意到,目前公布了2014年業績預告的47家上市房企中,12家業績虧損,10家業績預減。對不少房企而言,告別“黃金十年”之后,將不得不面對全行業利潤下滑的窘境,而且未來盈利預期有可能繼續走低。 近1/4房企業績首虧 截至1月28日,來自Choice金融終端的數據顯示,滬深兩市共計47家上市房企公布了2014年業績預告,其中,11家房企宣布首虧,占比近四分之一,1家宣布續虧,另有10家房企2014年業績預減。其中,凈利潤變動幅度最大的是榮豐控股,作為業績首虧企業,榮豐控股預告2014年凈利潤變動幅度為-2644.98%。 目前已經進行年度業績預告的多為中小房企,盡管上述47家房企尚不能代表A股140多家房企的整體表現,但是近四分之一企業業績預虧至少在一定程度上折射出房地產行業整體利潤率下滑,中小房企經營業績不佳的現狀。 《每日經濟新聞》記者對已經發布業績預告的企業梳理發現,造成經營業績下滑的主要原因分為三類。第一類是房地產業務收入下降,比如新潮實業、中房股份等;第二類是融資成本增加,比如實達集團;第三類是由于計提資產減值準備,比如中華企業、綠景控股等。 新城控股高級副總裁歐陽捷在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,房企出現大面積業績下滑的情況其實早有預兆:一方面,市場表現并沒有預期的樂觀,高增長時代一去不復返;另一方面,土地價格并未出現明顯下跌,一線城市的土地資源仍然緊俏,除了少數企業能拿到低成本的海外融資,更多的企業還要面臨高昂的融資成本,業績不佳也就在所難免。 多家房企計提存貨跌價準備 歐陽捷認為,百強房企正在不斷擴大規模,市場份額仍是這些企業追求的主要目標之一,這會逼迫中小企業不得不降價出售,利潤空間被進一步削減,因此才會出現企業大面積預虧。 《每日經濟新聞》記者了解到,中華企業、綠景控股等多家房企計提了資產減值準備。克而瑞研究中心分析師朱一鳴表示,選擇這種方式進行預虧公告的企業多半為中小企業,由于滯銷或者地價上漲等因素,其經營業績本身就不太樂觀,計提減值準備只是為此提供了一個理由。 不過,也不排除部分房企通過“藏利潤”來對財務報表進行粉飾。記者了解到,不少房企為了實現年度銷售目標,多將交房期限設定在12月底前,但是在2014年市場低迷的情況下,部分房企可能會推遲交房。 朱一鳴告訴記者,這種行為多半是由于當年企業經營業績已經非常糟糕,通過推遲交房將業績算入下一年的銷售額,到時候可以憑借業績“扭虧”在資本市場實現“翻身”,否則如果連續兩年虧損,股票會被實施退市風險警示。 行業盈利預期走低 盡管2014年大部分城市取消限購政策,進入四季度政府救市措施接二連三,但是想要挽回房企經營頹勢并非易事。在供應總體平穩而市場成交放緩的態勢下,多數城市供求比高企,庫存量普遍攀升,去化周期顯著變長。 歐陽捷認為,目前房地產行業的主要趨勢就是供求關系逆轉,在政策調控和市場格局變化下,行業逐步進入平穩發展期,盈利預期下調在所難免。 克而瑞研究報告分析稱,考慮到依然處于高位的庫存壓力,2015年房價的整體走勢應是先降后穩,目前寧波、沈陽等城市去化周期均超過18個月,去化壓力巨大,房價還有進一步調整的空間。在這樣的背景下,去庫存仍將是市場的主旋律,房價有進一步下探的可能。 土地市場 2014土地市場現分化:一線量減價升三四線趨冷 樓市萎靡不振的2014年終于過去,有研究機構盤點發現,2014年的土地市場遭受不小的打擊,土地出讓金明顯下滑,一線城市和二三線城市表現分化加劇。 對于部分嚴重依賴土地財政的地方政府,2015年將面臨較大的財政壓力。其中三四線城市目前樓市庫存依然高企,開發商拿地愿望進一步下降,是目前全國樓市、地方財政鏈條上最薄弱的一環。 土地成交創五年新低 上海易居房地產研究院近期發布了《2014年典型城市土地成交報告年終版》。報告顯示,在市場下行的影響下,去年國內十個典型城市土地成交建筑面積25310萬平方米,降幅近三成;土地出讓金收入為8841億元,同比下降15.4%; 報告顯示,2014年土地成交量創五年新低,但成交均價則創出五年新高,土地成交均價3493元/平方米,與2013年相比上升13.2%。 上海易居房地產研究院研究員亢亞娟分析認為,樓市降溫導致地市降溫。從成交量來看,一方面房企購地熱情降溫,另一方面地方政府供應積極性也有所降低,導致成交量低迷。從成交價格來看,土地價格以上升為主,主要是由一線城市帶動,一線城市土地資源稀缺,且房價堅挺,對企業具有很強的吸引力,激烈的競爭下必然導致高價地的出現。 上海易居房地產研究院發展研究所所長李戰軍接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,雖然2014年土地成交出現一定程度的下滑,開發商未來仍然會不斷“搶地”。不能因為一年的波動,就看淡未來的土地市場,土地供應量會不斷減少,在一線城市情況尤其突出。而且隨著土地動遷費用居高不下,土地價值升值是長期的趨勢。 區域分化加劇 報告顯示,一線城市土地成交均價上升幅度尤高,二線城市略有下降。說明一線城市土地價值仍然深受市場認可,吸引了多個大企業爭相布局。預計2015年土地市場將在2014年基礎上有所復蘇,但不同區域分化將更加明顯。 亢亞娟指出,大城市“房冷地熱”現象突出,房企逃離三四線城市,向一二線城市集聚的態勢仍在持續。 在一線城市,由于市場降溫,成交量重新回落,為6825萬平方米,降幅達32.4%。但成交均價依然延續了2013年的上行趨勢,為7429元/平方米,增幅為37.8%。由于土地資源的稀缺性,外加房價遠比三四線城市堅挺,一線城市的土地價值在市場冷淡的情況下依然凸顯。 在二線典型城市,土地成交總量在近兩年逐步縮小,2014年為18485萬平方米;從土地成交均價來看,基本穩定在1500元~2000元/平方米之間,其中2013年大幅上升44.2%,2014年為2040元/平方米,略微下降3.2%。 成交量方面,一線城市中廣州跌幅最大,上海跌幅最小;二線城市中,重慶跌幅最大,西安跌幅最小。十大典型城市土地成交均價同比以上升為主。一線城市均價均為上升,且增幅較大;二線城市除天津、西安上升之外,其余城市均價都出現了一定程度的下滑。尤其是杭州,下跌10%,房價跌幅最大。 地方財政是否會亮紅燈? 李戰軍認為,在現階段,土地出讓金作為地方政府財政收入主要來源的狀態不會改變,且不同城市的土地出讓金貢獻分化將成為常態。 但他同時指出,土地出讓金的明顯下滑還不至于對地方財政產生根本性影響。除土地出讓金外,地方政府還可以通過稅收改革,減持國有股等方式補充資金,償還地方債等。 明源地產研究院主編潘勇堂認為,2014年樓市低迷,中小開發商對行情不樂觀,導致拿地積極性不高。目前的地價對于開發商來說壓力比較大。中小開發商根本拿不起一二線城市的土地,只有“巨無霸”型房企才有能力繼續拿地,他們很多時候也會選擇“聯合體”的方式,從而減輕資金壓力和風險。 對于2015年地方政府的財政壓力,潘勇堂認為,由于政府在土地市場有調節的主導權,2015年可以通過控制土地出讓的節奏來補充資金。首先要防止流拍,再爭取更高的溢價。長遠看,提升城市品牌,提高規劃水平,對地方政府賣地都是有利的。地方政府如果對土地出讓金依賴過大,2015年壓力就比較大,對于那些對土地出讓金依賴較小的地方,波動不至于太明顯。 縱觀全國,地方財政壓力最大的可能是三四線城市。目前這些城市的庫存去化仍然非常困難,開發商普遍認為三四線城市沒有拿地的必要。如果地方缺乏其他支柱產業,消費能力太弱,財政問題可能會更多地暴露出來。 產品策略 開發商自救:升級產品調整結構 “以往綠城40%~50%左右的銷售額來自給富有群體造頂級住宅,2015年開始,綠城會做一個調整,這一板塊可能只占10%~20%的份額。”綠城中國董事長宋衛平1月23日在青島的一次業主和媒體的交流,引發了業界震動。很多人沒有想到,在國內深耕高端住宅領域的綠城居然也開始為白領建房。 在綠城調整產品結構的背后,是日趨嚴峻的市場環境。宋衛平甚至提出,向小米創始人雷軍學習,做利潤只有不到7%的產品。激烈的市場份額競爭,也許會讓本來毛利就在不斷下滑的地產業進一步壓縮利潤空間。 產品結構調整 據觀點地產網的報道,宋衛平在上述交流會上曾透露,未來綠城將為中國城市最主要的群體“白領”建房,盡可能推動80后、90后城市白領的生活品質、豐富程度和生活幸福程度,這是回到綠城后要做的事情。 幾乎在宋衛平發表上述講話的同時,綠城曾經的合作伙伴融創也傳出了收購佳兆業的消息。和融創定位高端消費市場不同,佳兆業是一家以剛需產品為主打的房企。 綠城和融創不約而同瞄準剛需市場,讓業界疑惑:面對疲軟的市場,高端住宅開發商是否也面臨轉型的壓力? 克而瑞研究中心分析師楊科偉表示,根據調研,從2010年開始,市場48%的購房者就是為了改善需求。因此他對綠城轉型“剛需”的想法的正確性有所懷疑,因為剛需并不成為未來房產市場的主力。 對此,綠城方面表示,所謂轉型“剛需”,是媒體的一種誤讀。根據此前的了解,綠城所針對的白領購房人群年收入也要達到30萬元左右,和通常意義的剛需存在一定的差距。 宋衛平的一位助手告訴《每日經濟新聞》記者,宋衛平所說的白領應該指的是中等收入人群,有些人雖然不是白領,但收入卻并不低。這些人有改善居住的需求,也可以視為“剛需”的一種。 但綠城產品結構將有變化,這一點是肯定的。 中房信研究總監薛建雄說,這種改變和購買力有一定的關聯,如今改善型需求購買的主力戶型在90~120平方米。而80后、90后的生活習慣和60后、70后不同,家庭的小型化,使得消費者對居住空間的需求變小。 楊科偉表示,目前的改善型產品不像此前那樣大幅增加戶型面積,和目前土地出讓價格較高有關,開發商要控制總價,就必須要縮小建筑面積,以保證樓盤的銷售。 盈利模式變化 在戶型面積無法大幅增加的情況下,開發商怎樣吸引改善型消費者入市買房?楊科偉說,開發商主要通過增加硬件和配套來實現。 比如,上海大寧金茂府項目就安裝了抗霾防PM2.5系統、全屋軟水凈水系統、智能家庭控制系統等十二大科技系統,用高科技全面提升樓盤的品質,以和周邊乃至整個北上海的對手差別化競爭。 記者梳理海爾、小米等智能家居企業的合作房企發現,全國前30強的房地產企業中,已有超過15家企業和上述兩家企業建立戰略合作關系。 億翰智庫上市公司研究中心副主任張化東說,提升產品的硬件,犧牲部分利潤,固然是為了提升品牌的市場份額,但更重要的目的是為了在房地產開發之外,尋找新的盈利點。 世茂集團副總裁蔡雪梅在多個場合提出,未來房地產開發的盈利模式,將從主要靠土地增值獲利,轉向依據“人性需求”開發獲利,住宅成為一種可以接入醫療、教育、超市、保險、家居等各類商品和服務的新的移動互聯網平臺。 潘石屹、宋衛平、馮侖等都表達過類似觀點,提出了基于移動互聯網的創新盈利模式。 張化東表示,智能家居、低碳科技等產品,正是房地產企業搭建住宅互聯網平臺所必需的硬件,將是未來開發商創新盈利模式的關鍵。 而對房企來說,房屋售出后的服務收益,也是彌補產品升級后利潤壓縮的必經途徑。只有大量增加服務領域的盈利,開發商才能在產品升級后不漲價,進而達到快速周轉,提升更多市場份額的目的。
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·房地產迎來第三輪救市潮:多地政策暖風頻吹
專題介紹:2014年,一線城市交易量下降、價格上漲乏力,二三線城市陷入低迷的去庫存周期。新年之后,又傳出佳兆業破產重組、恒盛地產資金鏈斷裂的消息,“狼來了”的預警似乎正在變現。統計數據顯示,144家上市房企2014年前三季度總負債達到26692.12億元,33家房企資產負債率超過了80%的紅線。目前公布了2014年業績預告的47家上市房企中,12家業績虧損,10家業績預減。 2014年以來,已有兩輪“救市”,眼下,第三輪“救市”呼聲再起。房地產市場2015年能否觸底反彈?政府手里還有多少籌碼?《每日經濟新聞》記者就此展開了調查。 隨著2014年中國經濟增速下滑至7.4%,作為最重要的經濟引擎之一的房地產行業,政策暖風頻頻吹起。 日前,國務院總理李克強與達沃斯世界經濟論壇國際工商理事會代表對話時指出,中國房地產市場的剛性需求是長期的,并將帶動國內相關行業和產品供給,房地產市場在一段時期內出現調整也是正常的。 與此同時,包括杭州、紹興等多地出臺松綁限購、鼓勵購房的政策,住房和城鄉建設部副部長齊驥更是表示,要指導督促商品住房較多的城市出臺支持措施,將商品房轉化為安置房,促進棚改與利用存量房的有效銜接。 福州市下發的《關于福州市統購商品房和安置房、回購安置協議指導意見(試行)》提出,開發企業若有多余商品房或安置房可賣給政府,用于保障性住房。除了福州,四川、安徽、江蘇等省的部分地區也正在試點類似政策。第三輪救市呼之欲出。 房地產拖累經濟增長 國家統計局公布的數據顯示,2014年國內生產總值63.6萬億元,同比增速為7.4%,這不僅意味著經濟增速較前一年下滑0.3個百分點,同時也是1990年以來最低的數據。 中國銀行首席經濟學家曹遠征在網易房產舉辦的中國地產創新峰會上表示,中國經濟增速放緩的背后,固定資產投資增速下滑是主要原因,房地產投資增速下滑則是最主要的拖累因素。由于中國的人口結構發生了變化,房地產市場從1998年以來的單邊上漲時代已經終結,庫存壓力的加大導致房企新開工的意愿不強,房地產投資在2015年仍有進一步下行的壓力。 摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為,經濟增速放緩的主要原因在于固定資產投資減速,在供應過剩的房地產和制造業領域,投資放緩尤為明顯。摩根大通估計,由于房地產投資增速從2013年的20%下降至2014年的10.5%,拖累GDP增速下滑1.1個百分點左右(包括對房地產相關行業的間接影響),預計2015年國內房地產市場仍將繼續調整。 “房地產對產業鏈的輻射能力非常強,房地產投資增速下滑會拖累建筑業、工業、裝飾業等上下游行業的增長,引發連鎖反應。”新城控股高級副總裁歐陽捷向《每日經濟新聞》記者表示,要穩住經濟下行的勢頭,房地產投資的角色非常重要,即使不指望它像以前那樣充當“火車頭”,也至少不要拖后腿。所以從政策層面而言,房地產的穩定發展是政府希望看到的。 供求關系依舊嚴峻 盡管2014年下半年房地產市場呈現探底回升的勢頭,并且在四季度出現“翹尾”,但供大于求的基本面并未得到實質改變,進入2015年1月份以來,市場成交再度下滑。 克而瑞的監測顯示,2015年1月上半月,61個重點城市商品住宅成交954.9萬平方米,環比大幅下滑22.3%,同比小幅下滑6.2%。市場分化進一步加劇:一線城市商品住宅成交環比雖下降,但同比大漲近32%,表現依然搶眼;18個二線城市上半月商品住宅成交量同、環比都出現大幅下滑,且分化明顯,廈門、南京、杭州等城市環比跌幅都超過30%,而南昌、貴陽、呼和浩特等城市環比小幅下降,與2014年12月的高點基本持平;三四線城市上半月整體市場成交環比雖仍在下滑,但同比來看與2014年同期基本持平。 克而瑞研究中心分析師朱一鳴向《每日經濟新聞》記者表示,一般而言,臨近年關都是成交淡季,但眼下離年關尚早,成交下滑一方面是受市場淡季影響,但更多是因為供過于求的市場格局并沒有發生根本性改變,隨著前期地方救市政策效應遞減,信貸政策又止步不前,加之市場對經濟發展信心不足,使得購房者信心下降,觀望情緒上升。 世聯行的研究報告顯示,盡管房地產市場經歷了2014年四季度的成交反彈,但截至2014年12月末,國內大部分城市的商品房去化時間仍超過15個月的警戒線,去庫存壓力不容小覷。這其中,一線城市除深圳外,北京、上海、廣州去化時間均超過15個月。二線城市中多數城市的庫存量仍處于2010年來的高點,像杭州與福州的去化時間分別達到17.3與18.4個月。多數三四線城市由于人口凈流出的影響,庫存高企,像湛江與溫州的去化時間分別高達26.3與22.1個月,錦州的去化時間更是高達89個月。 相對于在售住宅存量,潛在供應量的增幅更為驚人。歐陽捷和他的研究團隊調查更發現,目前全國住宅在建施工面積接近50億平方米,房企土地儲備約為12億平方米,按照2014年約10.5億平方米的全國住宅銷售面積計算,即使地方政府不再出讓地塊,要消化目前的存量也需要6年時間。 然而,與巨大的供應量相比,需求量卻呈現持續下行的勢頭。歐陽捷調查發現,在絕大部分二線城市,人均居住面積已經接近30平方米,進一步改善的空間十分有限,三四線城市的人均居住面積更高,這意味著除了一線城市,存量人口改善住房的需求在不斷放緩。與此同時,受到傳統產業產能過剩的影響,農村勞動力進城的速度也在放緩,導致近幾年大多數一二線城市人口凈流入速度放緩,住房剛性需求相應減少。 對樓市一向樂觀的原華遠地產董事長任志強也坦言,盡管房地產行業已經進入底部徘徊周期,但由于商品房庫存量巨大,房價大幅反彈的可能性微乎其微,最快也要到2015年末才會出現回升的勢頭。 多重刺激手段救市 面對不利的市場形勢,不僅各級政府紛紛出招托市,連住建部門也在為樓市去庫存出謀劃策,第三輪救市潮蠢蠢欲動。 四川省住建廳1月20日發布消息稱,將對省內地方住房政策進行集中清理,全面取消限購、限價等行政干預政策。廈門也宣布從1月16日起全面取消島內限購。此外,紹興日前出臺的《關于促進越城區行政區域房地產市場平穩健康發展的意見》提出,將于2月15日起實施購房補貼、提高公積金貸款額度等購房優惠政策,購房者將獲得房屋成交計稅價格0.8%的補貼。 興業證券房地產分析師閻常銘向《每日經濟新聞》記者表示,雖然在央行降息后房地產基本面確實開始復蘇,尤其是一線和核心二線城市,但由于三四線城市庫存較大等因素,單靠貨幣政策的寬松對于三四線城市基本面的推動相對緩慢,區域性的行業政策支持是非常有益的補充,預計未來會有更多三四線城市效仿推出救市措施。 然而,在歐陽捷看來,0.8%的購房稅費補貼對購房者的資助力度很有限,難以帶來大規模的購買力釋放。除了一線城市,絕大多數城市限購政策松綁帶來的刺激作用也在遞減,上述救市政策只是“小打小鬧”。 相對而言,住房保障的貨幣化改革救市力度更大。根據《經濟參考報》報道,住建部擬督促存量庫存較高的城市出臺將商品房轉化為安置房、利用存量房促進棚改和收購商品房用于保障性住房的指導意見。隨后,福州市下發《關于福州市統購商品房和安置房、回購安置協議指導意見(試行)》,開發商的房源或福州居民手中多余的商品房或安置房可以售予政府,由各區政府指定一家國有企業作為統購商品房和安置房的購買主體,回購安置協議可以由原征遷實施單位負責。 中信證券房地產分析師陳聰認為,住房保障貨幣化是一種對中低收入居民的購買力支持,尤其在一些供大于求的城市,如果地方政府先名義出資協助購房者取得房屋部分產權,并要求購房人在二次銷售房屋時償還地方政府出資,開發企業一邊取得地方政府出資,一邊繼續支付規費和地價。這樣一來,地價低流入與民生保障低流出的格局就可能變為地價適當流入與民生保障適當流出,同時未實際增加地方政府凈開支,最終可能使中國樓市的剛需保持長期化。 相對于各式各樣的救市政策,在歐陽捷看來,城鎮化才是房地產市場重拾動力的核心因素,“2014年9月發改委已經確定新型城鎮化試點名單,在全國共選取了50多個試點城市,如果真的能解決農村人口進城所面臨的落戶、社會保障、土地改革等難題,推動城鎮化發展將產生更多剛性住房需求,從根本上解決高庫存困境”。 資金狀況 一月房企海外融資縮水七成樓市進入“后高周轉”時代 從佳兆業風波到中小房企生存困局,再到人民幣貶值,最近樓市利空不斷。 中原地產數據顯示,2015年1月宣布在海外資本市場融資的房企僅有7家,合計融資額為158億元人民幣,相比2014年1月的21家企業600億元融資額銳減七成。 蘭德咨詢對港股上市的30家房企資金壓力測試發現,得分在70分“及格線”以上的只有6家。 中原地產首席分析師張大偉指出,目前樓市已整體進入“后高周轉”時代:隨著土地成本、融資成本上升,房企以往依托高利潤和高杠桿的策略很難再有操作空間。 7家房企海外融資158億 按照蘭德咨詢資金壓力測試模型,在對港股上市的30家房企的資金壓力測試發現,得分在70分以上的只有6家。“70分以下就有風險。”蘭德咨詢總裁宋延慶對《每日經濟新聞》記者說,隨著全行業金融化的趨勢越來越明顯,提高現金流及運營的精細化管理水平更為重要。 通過對企業的評測,宋延慶發現,目前行業內最需要重視的就是資產負債率這一數據,大部分房企資產負債率都在90%左右,而現金占總資產的比值也相對較低,一般港股上市房企這一比值控制在15%~20%,其建議A股房企也不要低于10%。 宋延慶表示,在以債養債的開發模式下,如果企業負債過高、增速過快,一旦銷售額下降,資金鏈就可能斷裂。針對房地產企業現金流特點,通過測算不同壓力情形下企業的資金狀況,能夠獲知企業未來一年的資金鏈安全程度。 中原地產研究部統計數據顯示,截至目前,國內房企海外融資銳減,1月份宣布在海外資本市場融資的僅有7家,合計融資額為158億元人民幣,相比2014年1月的21家企業600億元融資額銳減七成。 “以往,1月份房企都會選擇在海外大規模融資,但在2015年,受佳兆業事件及人民幣貶值影響,房企海外融資遇冷,融資成本也明顯上漲。”張大偉說。 多位房企人士表示,預計在2015年春節后,房企海外融資的難度將繼續增加。 張大偉提醒,巨量的海外融資負債規模將引發房企資金鏈緊張,甚至有可能出現違約。同時隨著美元走強,熱錢流出速度可能會加快,從而進一步加劇房企資金壓力。如果人民幣貶值成為趨勢,房地產市場將面臨持續頹勢,進而可能傷害中國經濟。 多家房企負債超百億 Wind資訊統計數據顯示,A股144家上市房企平均負債額為118.36億元。其中“招保萬金”四家房企的負債合計達到了9095億元,除金地2014年前三季度負債979.67億元外,其他三家負債都超過了千億,其中萬科前三季度負債4137.92億元。從資產負債率來看,萬科為79.6%,招商地產為72.2%,保利和金地分別為80.3%和72%。 記者梳理這144家上市房企的負債情況發現,共有33家房企的資產負債率超過了80%的紅線,其中珠江控股達到98.74%,陽光城為90.96%。 張大偉對《每日經濟新聞》記者表示,他們在對20家上市房企的財務數據跟蹤研究后發現,目前行業已整體進入“后高周轉”時代。“在2010年前,很多大型房企規模和業績的快速增長主要依托高利潤和高杠桿策略。但隨著土地成本、融資成本的上升,這一策略很難再有操作空間。” 張大偉指出,在步入“后高周轉”時代后,上市房企的核心凈利潤率依然處于下降通道,2014年上半年20家上市房企的平均核心凈利潤率僅為12%,處于歷史最低位。 “得益于融資和銷售方面的優勢,品牌房企的整體財務表現相對比較穩定,但現在擺在大家面前的問題就是如何轉型。”一位上市房企高管表示。張大偉預計,2015年大部分企業的銷售任務制定將非常謹慎,經營策略將以平穩去庫存為主。 盈利情況 12家上市房企預虧房地產利潤下降成共識 2014年以來,房地產市場持續下行,不少房企為緩解沉重的資金壓力,不得不采取“以價換量”的銷售策略,部分中小房企還要在拿地、銷售等方面面臨來自大房企的激烈競爭,再加上融資成本居高不下,房企利潤不斷遭到侵蝕。 《每日經濟新聞》記者注意到,目前公布了2014年業績預告的47家上市房企中,12家業績虧損,10家業績預減。對不少房企而言,告別“黃金十年”之后,將不得不面對全行業利潤下滑的窘境,而且未來盈利預期有可能繼續走低。 近1/4房企業績首虧 截至1月28日,來自Choice金融終端的數據顯示,滬深兩市共計47家上市房企公布了2014年業績預告,其中,11家房企宣布首虧,占比近四分之一,1家宣布續虧,另有10家房企2014年業績預減。其中,凈利潤變動幅度最大的是榮豐控股,作為業績首虧企業,榮豐控股預告2014年凈利潤變動幅度為-2644.98%。 目前已經進行年度業績預告的多為中小房企,盡管上述47家房企尚不能代表A股140多家房企的整體表現,但是近四分之一企業業績預虧至少在一定程度上折射出房地產行業整體利潤率下滑,中小房企經營業績不佳的現狀。 《每日經濟新聞》記者對已經發布業績預告的企業梳理發現,造成經營業績下滑的主要原因分為三類。第一類是房地產業務收入下降,比如新潮實業、中房股份等;第二類是融資成本增加,比如實達集團;第三類是由于計提資產減值準備,比如中華企業、綠景控股等。 新城控股高級副總裁歐陽捷在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,房企出現大面積業績下滑的情況其實早有預兆:一方面,市場表現并沒有預期的樂觀,高增長時代一去不復返;另一方面,土地價格并未出現明顯下跌,一線城市的土地資源仍然緊俏,除了少數企業能拿到低成本的海外融資,更多的企業還要面臨高昂的融資成本,業績不佳也就在所難免。 多家房企計提存貨跌價準備 歐陽捷認為,百強房企正在不斷擴大規模,市場份額仍是這些企業追求的主要目標之一,這會逼迫中小企業不得不降價出售,利潤空間被進一步削減,因此才會出現企業大面積預虧。 《每日經濟新聞》記者了解到,中華企業、綠景控股等多家房企計提了資產減值準備。克而瑞研究中心分析師朱一鳴表示,選擇這種方式進行預虧公告的企業多半為中小企業,由于滯銷或者地價上漲等因素,其經營業績本身就不太樂觀,計提減值準備只是為此提供了一個理由。 不過,也不排除部分房企通過“藏利潤”來對財務報表進行粉飾。記者了解到,不少房企為了實現年度銷售目標,多將交房期限設定在12月底前,但是在2014年市場低迷的情況下,部分房企可能會推遲交房。 朱一鳴告訴記者,這種行為多半是由于當年企業經營業績已經非常糟糕,通過推遲交房將業績算入下一年的銷售額,到時候可以憑借業績“扭虧”在資本市場實現“翻身”,否則如果連續兩年虧損,股票會被實施退市風險警示。 行業盈利預期走低 盡管2014年大部分城市取消限購政策,進入四季度政府救市措施接二連三,但是想要挽回房企經營頹勢并非易事。在供應總體平穩而市場成交放緩的態勢下,多數城市供求比高企,庫存量普遍攀升,去化周期顯著變長。 歐陽捷認為,目前房地產行業的主要趨勢就是供求關系逆轉,在政策調控和市場格局變化下,行業逐步進入平穩發展期,盈利預期下調在所難免。 克而瑞研究報告分析稱,考慮到依然處于高位的庫存壓力,2015年房價的整體走勢應是先降后穩,目前寧波、沈陽等城市去化周期均超過18個月,去化壓力巨大,房價還有進一步調整的空間。在這樣的背景下,去庫存仍將是市場的主旋律,房價有進一步下探的可能。 土地市場 2014土地市場現分化:一線量減價升三四線趨冷 樓市萎靡不振的2014年終于過去,有研究機構盤點發現,2014年的土地市場遭受不小的打擊,土地出讓金明顯下滑,一線城市和二三線城市表現分化加劇。 對于部分嚴重依賴土地財政的地方政府,2015年將面臨較大的財政壓力。其中三四線城市目前樓市庫存依然高企,開發商拿地愿望進一步下降,是目前全國樓市、地方財政鏈條上最薄弱的一環。 土地成交創五年新低 上海易居房地產研究院近期發布了《2014年典型城市土地成交報告年終版》。報告顯示,在市場下行的影響下,去年國內十個典型城市土地成交建筑面積25310萬平方米,降幅近三成;土地出讓金收入為8841億元,同比下降15.4%; 報告顯示,2014年土地成交量創五年新低,但成交均價則創出五年新高,土地成交均價3493元/平方米,與2013年相比上升13.2%。 上海易居房地產研究院研究員亢亞娟分析認為,樓市降溫導致地市降溫。從成交量來看,一方面房企購地熱情降溫,另一方面地方政府供應積極性也有所降低,導致成交量低迷。從成交價格來看,土地價格以上升為主,主要是由一線城市帶動,一線城市土地資源稀缺,且房價堅挺,對企業具有很強的吸引力,激烈的競爭下必然導致高價地的出現。 上海易居房地產研究院發展研究所所長李戰軍接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,雖然2014年土地成交出現一定程度的下滑,開發商未來仍然會不斷“搶地”。不能因為一年的波動,就看淡未來的土地市場,土地供應量會不斷減少,在一線城市情況尤其突出。而且隨著土地動遷費用居高不下,土地價值升值是長期的趨勢。 區域分化加劇 報告顯示,一線城市土地成交均價上升幅度尤高,二線城市略有下降。說明一線城市土地價值仍然深受市場認可,吸引了多個大企業爭相布局。預計2015年土地市場將在2014年基礎上有所復蘇,但不同區域分化將更加明顯。 亢亞娟指出,大城市“房冷地熱”現象突出,房企逃離三四線城市,向一二線城市集聚的態勢仍在持續。 在一線城市,由于市場降溫,成交量重新回落,為6825萬平方米,降幅達32.4%。但成交均價依然延續了2013年的上行趨勢,為7429元/平方米,增幅為37.8%。由于土地資源的稀缺性,外加房價遠比三四線城市堅挺,一線城市的土地價值在市場冷淡的情況下依然凸顯。 在二線典型城市,土地成交總量在近兩年逐步縮小,2014年為18485萬平方米;從土地成交均價來看,基本穩定在1500元~2000元/平方米之間,其中2013年大幅上升44.2%,2014年為2040元/平方米,略微下降3.2%。 成交量方面,一線城市中廣州跌幅最大,上海跌幅最小;二線城市中,重慶跌幅最大,西安跌幅最小。十大典型城市土地成交均價同比以上升為主。一線城市均價均為上升,且增幅較大;二線城市除天津、西安上升之外,其余城市均價都出現了一定程度的下滑。尤其是杭州,下跌10%,房價跌幅最大。 地方財政是否會亮紅燈? 李戰軍認為,在現階段,土地出讓金作為地方政府財政收入主要來源的狀態不會改變,且不同城市的土地出讓金貢獻分化將成為常態。 但他同時指出,土地出讓金的明顯下滑還不至于對地方財政產生根本性影響。除土地出讓金外,地方政府還可以通過稅收改革,減持國有股等方式補充資金,償還地方債等。 明源地產研究院主編潘勇堂認為,2014年樓市低迷,中小開發商對行情不樂觀,導致拿地積極性不高。目前的地價對于開發商來說壓力比較大。中小開發商根本拿不起一二線城市的土地,只有“巨無霸”型房企才有能力繼續拿地,他們很多時候也會選擇“聯合體”的方式,從而減輕資金壓力和風險。 對于2015年地方政府的財政壓力,潘勇堂認為,由于政府在土地市場有調節的主導權,2015年可以通過控制土地出讓的節奏來補充資金。首先要防止流拍,再爭取更高的溢價。長遠看,提升城市品牌,提高規劃水平,對地方政府賣地都是有利的。地方政府如果對土地出讓金依賴過大,2015年壓力就比較大,對于那些對土地出讓金依賴較小的地方,波動不至于太明顯。 縱觀全國,地方財政壓力最大的可能是三四線城市。目前這些城市的庫存去化仍然非常困難,開發商普遍認為三四線城市沒有拿地的必要。如果地方缺乏其他支柱產業,消費能力太弱,財政問題可能會更多地暴露出來。 產品策略 開發商自救:升級產品調整結構 “以往綠城40%~50%左右的銷售額來自給富有群體造頂級住宅,2015年開始,綠城會做一個調整,這一板塊可能只占10%~20%的份額。”綠城中國董事長宋衛平1月23日在青島的一次業主和媒體的交流,引發了業界震動。很多人沒有想到,在國內深耕高端住宅領域的綠城居然也開始為白領建房。 在綠城調整產品結構的背后,是日趨嚴峻的市場環境。宋衛平甚至提出,向小米創始人雷軍學習,做利潤只有不到7%的產品。激烈的市場份額競爭,也許會讓本來毛利就在不斷下滑的地產業進一步壓縮利潤空間。 產品結構調整 據觀點地產網的報道,宋衛平在上述交流會上曾透露,未來綠城將為中國城市最主要的群體“白領”建房,盡可能推動80后、90后城市白領的生活品質、豐富程度和生活幸福程度,這是回到綠城后要做的事情。 幾乎在宋衛平發表上述講話的同時,綠城曾經的合作伙伴融創也傳出了收購佳兆業的消息。和融創定位高端消費市場不同,佳兆業是一家以剛需產品為主打的房企。 綠城和融創不約而同瞄準剛需市場,讓業界疑惑:面對疲軟的市場,高端住宅開發商是否也面臨轉型的壓力? 克而瑞研究中心分析師楊科偉表示,根據調研,從2010年開始,市場48%的購房者就是為了改善需求。因此他對綠城轉型“剛需”的想法的正確性有所懷疑,因為剛需并不成為未來房產市場的主力。 對此,綠城方面表示,所謂轉型“剛需”,是媒體的一種誤讀。根據此前的了解,綠城所針對的白領購房人群年收入也要達到30萬元左右,和通常意義的剛需存在一定的差距。 宋衛平的一位助手告訴《每日經濟新聞》記者,宋衛平所說的白領應該指的是中等收入人群,有些人雖然不是白領,但收入卻并不低。這些人有改善居住的需求,也可以視為“剛需”的一種。 但綠城產品結構將有變化,這一點是肯定的。 中房信研究總監薛建雄說,這種改變和購買力有一定的關聯,如今改善型需求購買的主力戶型在90~120平方米。而80后、90后的生活習慣和60后、70后不同,家庭的小型化,使得消費者對居住空間的需求變小。 楊科偉表示,目前的改善型產品不像此前那樣大幅增加戶型面積,和目前土地出讓價格較高有關,開發商要控制總價,就必須要縮小建筑面積,以保證樓盤的銷售。 盈利模式變化 在戶型面積無法大幅增加的情況下,開發商怎樣吸引改善型消費者入市買房?楊科偉說,開發商主要通過增加硬件和配套來實現。 比如,上海大寧金茂府項目就安裝了抗霾防PM2.5系統、全屋軟水凈水系統、智能家庭控制系統等十二大科技系統,用高科技全面提升樓盤的品質,以和周邊乃至整個北上海的對手差別化競爭。 記者梳理海爾、小米等智能家居企業的合作房企發現,全國前30強的房地產企業中,已有超過15家企業和上述兩家企業建立戰略合作關系。 億翰智庫上市公司研究中心副主任張化東說,提升產品的硬件,犧牲部分利潤,固然是為了提升品牌的市場份額,但更重要的目的是為了在房地產開發之外,尋找新的盈利點。 世茂集團副總裁蔡雪梅在多個場合提出,未來房地產開發的盈利模式,將從主要靠土地增值獲利,轉向依據“人性需求”開發獲利,住宅成為一種可以接入醫療、教育、超市、保險、家居等各類商品和服務的新的移動互聯網平臺。 潘石屹、宋衛平、馮侖等都表達過類似觀點,提出了基于移動互聯網的創新盈利模式。 張化東表示,智能家居、低碳科技等產品,正是房地產企業搭建住宅互聯網平臺所必需的硬件,將是未來開發商創新盈利模式的關鍵。 而對房企來說,房屋售出后的服務收益,也是彌補產品升級后利潤壓縮的必經途徑。只有大量增加服務領域的盈利,開發商才能在產品升級后不漲價,進而達到快速周轉,提升更多市場份額的目的。
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·原油價格暴跌原因剖析和2015年油價走勢前瞻
專題介紹:2014年國際資本市場最大的黑天鵝事件事件當屬油價的暴跌。在年中布倫特原油還站在115美元一桶的水平情況下,下半年原油價格突然崩盤,至年底下跌了將近50%,布倫特原油目前在55-58美元一桶的區間波動。尤其最近三個月,油價暴跌了將近40%。是什么導致了油價短期內這么大幅度的暴跌?油價2015年走勢又將如何發展? 影響油價變動的根本原因是供需,除了供需以外,地緣政治,天氣因素及資金流動也是被分析人士經常引用的變量,但只有供需才是油價長期走勢的決定因素,而其他三個變量,其對油價的影響要么是短期的,要么只是助推油價變動的因素。1990-2013年,油價從每桶不到20美元攀升至最高超過140美元/桶的水平。在此期間,全球經濟實現了年均3.6%的持續增長。截止2013年底,按不變價格計算,全球經濟總量已較1990年時,翻了一倍還多。而同期,全球石油產量年均增長僅為1.25%,嚴重滯后于需求的增長。可見,強勁的需求是石油價格上漲的主要推手。當然,油價在1990-2013年期間也并非一路向北,這期間合計有過5次較大的調整,每次調整的幅度約在33%-76%之間,調整的時間跨度約為2-9個季度。在這五次調整中,除了2006年3季度那一次,我們均看到了需求增長的放緩,資金尋求避險港灣而推升美元指數上漲。 油價在2014年下半年的下挫,部分原因也是來自需求面。全球經濟在2014年除了美國之外,恢復的幅度實際都略低于預期,尤其歐洲和中國下半年經濟增速的放緩,導致了對大宗商品需求量的下降。在這樣的背景下,全球的大多數大宗商品價格下半年都出現了一定程度的回落。但是我們應該看到,在同一時期,銅,鐵礦石,鋁這些同樣反映了基本面需求的大宗商品價格下跌幅度一般僅僅在10%-20%之間,而唯有原油的價格下跌達到了50%。因此,需求面的下滑對原油價格的下滑有一定影響,但并不構成最直接的因素。原油價格的下滑,更多的來自供給面的沖擊。 供給面的沖擊主要來自于兩個方面,其一是美國頁巖油產量放量,另一個是傳統產油國如利比亞和伊拉克2014年生產開始恢復。2014年美國的原油產量大幅超出了之前的預期,雖然近年來美國石油產量之高一直讓人意外,但是其對油價的影響直到最近才達到最大,這是因為產量增長的規模達到了顯著的水平。隨著生產技術的革新,水平井和水力壓裂技術取得了突破性的進展,美國頁巖油巖氣生產成本降低,產量持續上漲。美國頁巖油生產從2008年的不足50萬桶/日發展到了現在的400萬桶/日生產規模,并且預計未來在美國未來原油生產中的比重將逐步上升。這直接導致了美國原油產量由2008年年初的500萬桶/日增長到現在的900萬桶/日。除了美國的供給增加之外,于此同時,隨著伊拉克、利比亞等產油國地緣政治危機得到緩解,OPEC原油恢復正常供給。2014年第三季度,OPEC原油生產為每天3030萬桶,已高于每日產油上限。 由以上的分析可以看出,總體來看,在全球需求不足的情況下,原油生產仍在不斷增長,供求不平衡,是導致原油價格下跌的最主要原因。這之中需求方面的影響占20%-30%,供給端的沖擊占70%-80%。 在我們的分析框架下,要預測原油價格2015年的走勢,也要從需求和供給兩個方面進行剖析。需求方面而言,我們目前整體對2015年的世界經濟還是謹慎樂觀的。美國四季度經濟增長達到了驚人的5%,整體經濟由消費拉動的態勢估計在2015年還將得到延續。歐央行[微博]預計2015上半年QE進度將加快,歐洲經濟2015年下半年有望加速反彈。而新興市場中中國和印度的經濟改革也應該對經濟增速有一定的提振作用。此外,低廉的油價有助于降低全球整體的通脹水平,從而使得央行能將寬松的貨幣政策延續下去,這對全球經濟的復蘇有益。在這樣的背景下,我們認為2015年全球對原油的需求水平,應該是一個緩慢增長的趨勢。 而對于供給面而言,2015年兩個最大的不確定點在于,首先是美國的頁巖氣廠商會否因為油價的迅速暴跌而削減產量,其次是主要產油國,尤其是OPEC國家,會否達成削減產量的共識。對于頁巖油的生產成本,目前仍然是眾說紛紜,而根據美國主要頁巖油生產商的年報來看,頁巖油生產商的平均生產成本在65-80美元左右,也就是說,如果維持當前的原油價格上,大部分頁巖油生產商將無利可圖。而頁巖油生產的邊際成本,大約為30美元左右,依然小于當前的原油價格,是頁巖油生產商還能維持生產的主要原因。但是這些廠商不可能在油價長期低于生產成本的前提下繼續營運比較長的時期,而在低油價下,這些廠商繼續擴張產能的可能性在急劇下降。美國2014年11月新油井開采許可證發放數量銳減近40%,可見當前油價對原油生產商的打擊。2015年1月,礦業巨頭必和必拓更因油價低迷宣布該公司將在本財年末之前關閉40%的美國頁巖油井。因此,我們認為如果油價繼續如此低迷的話,美國頁巖油生產商2015年削減原油供應量的可能性很大。 而對于OPEC國家的舉措,在預測的難度上相比頁巖油的生產,具有更大的不確定性。,以沙特阿拉伯為首的OPEC原油國家,原油生產成本大約在40美元/桶以下,而沙特的成本更是低達20美元。因此這一次沙特在整體原油暴跌的情況下,非常強硬的多次喊話絕不會減產,而其他的OPEC會員國則態度曖昧。當然,沙特這次態度強硬幕后的原因,存在著多種猜測,包括讓美國頁巖油企業破產,懲罰伊朗,俄羅斯,伊拉克,以及約束OPEC中不聽話的成員等等。但是考慮到石油出口基本上是這些OPEC國家最重要的收入來源,因此油價平衡點并不能僅僅從生產成本上面考量。在當前油價下,只有科威特和卡塔爾兩個國家可以保持財政收支和貿易收支的平衡。而態度最為強硬的沙特,根據估計只有在80美元的情況下才能保證財政收支平衡。如果油價繼續保持在當前的低位,OPEC國家必然面臨著政府支出減少和居民福利水準的全面下降。從中長期來看,這種局面也是各國政府難以承受的。因此我們認為,如果低油價繼續維持半年左右的話,在2015年下半年某個時點,OPEC開始削減產量的可能性還是不低的。 同時,我們也應該看到,美國對于OPEC國家,尤其是沙特,科威特,伊拉克等海灣國家,政治上的影響力不容忽視。當前的低油價雖然短期內可以促進美國國內的消費,對于美國經濟增長有利,同時也能在一定程度上起到打壓俄羅斯的作用。但如果低油價維持時間過長,其對美國整體經濟的影響就越來越偏向不利的一面,首先是頁巖油的生產和技術進步會受到壓制,美國實現長期能源完全自給的進度可能會被拖慢;其次,美國能源公司發行的垃圾債目前占美國整體垃圾債市場的20%,原油價格的下挫將使美國垃圾債市場違約率上升,進而使得整體貸款成本加速上升,這對美國整體的資本市場將具有相當大的殺傷力。有鑒于此,我們認為2015年開始美國對于OPEC國家會開始逐步升壓,OPEC國家的減產壓力在增大。 綜上所述,從供需兩端來看,全球經濟在2014年除了美國之外,恢復的幅度實際都略低于預期,尤其歐洲和中國下半年經濟增速的放緩,導致了對大宗商品需求量的下降,因此需求疲軟仍然可以部分解釋這次油價下行的邏輯,這點上和油價歷史上前幾次大的下跌周期保持一致。從供給面看,美國頁巖油技術的進步以及新能源應用的推廣(尤其是在汽車動力方面)可能也是改變投資人對油價樂觀預期的主要原因。然而,供給的增加是一個逐步的過程,新技術的推廣更需要時間,在理性的判斷下,油價當不至于有如此大的跌幅。而且油價的持續低迷會從經濟層面上對新技術的運用有擠出效應,因此新技術的運用至少在當前階段,還不足以改變原油的供求關系,從而使油價長期保持在低點。 我們預測,全球經濟2015年下半年隨著歐洲、日本進一步QE刺激,疊加中國的貨幣寬松政策和美國經濟的進一步走強,會有比較明顯的復蘇。如果我們相信供需最終決定油價這一內在邏輯的話,我們認為當前原油價格繼續下跌的空間并不大,從半年到一年的周期來看,原油價格反彈應該是大概率事件。當前國內對于普通投資者而言,由于原油期貨未上市,能夠直接參與油價博弈的投資工具并不多。華寶興業標普油氣基金跟蹤的是標普石油天然氣上游股票指數,投資標的是精選在美國主要交易所上市的石油天然氣勘探、采掘和生產等上游行業的公司。從歷史數據上來看,這一指數與國際原油價格的相關度比較高,波動性也非常可觀,對于國內投資者而言是比較好的追蹤油價的工具。
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·鋼價礦價跌勢不改 鋼材消費進入平臺區
專題介紹:作為我國基礎性行業,鋼鐵業在近幾年陷入低谷。盡管2014年由于鐵礦石等原材料價格出現大幅調整,全行業盈利有所改善,但由于鋼材消費增長乏力,鋼價屢創新低,鋼鐵盈利水平仍然維持在低位。 進入2015年,我國鋼鐵工業仍面臨著需求增長乏力、財務成本提升、環保治理壓力大等多重考驗。隨著鐵礦石價格不斷下跌,國產礦的生存壓力也隨之提升。 鋼材消費增長乏力 中國鋼鐵工業協會于1月29日披露了2014年鋼鐵行業運行情況。去年國內粗鋼產量略有增長,不過由于經濟增長對鋼材需求強度下降,鋼材的表觀消費并未出現提升。 數據顯示,2014年全國共生產粗鋼8.23億噸、生鐵7.12億噸、鋼材11.26億噸,分別同比增長0.89%、0.47%和4.46%,增幅分別同比回落6.65個百分點、5.77個百分點和6.89個百分點。我國粗鋼產量已經占到世界鋼產量的50.26%。 相比之下,2014年粗鋼表觀消費量同比下降3.4%,即使考慮鋼材貿易商以及下游用戶庫存下降,粗鋼實際消費量仍持平或略有下降,鋼材消費進入平臺區的特征十分明顯。 “對鋼材消費有拉動作用的第二產業,在2014年對GDP貢獻率同比下降了4.7個百分點。”中鋼協常務副會長朱繼民表示,2014年房屋新開工面積同比下降10.7%,對鋼材消費的影響巨大。 從下游行業看,對鋼材消耗量較大的固定資產投資,房地產開發投資增速持續回落;汽車產銷增速回落,家電、集裝箱行業增長有限;機械行業低速平穩增長,但工程機械等耗鋼量大的產品產量大幅下降。 “我國經濟正在發生結構性變化,由高速增長向中高速增長轉變,由投資拉動向消費拉動型轉變,經濟增長對鋼材需求強度下降的趨勢更加明顯,鋼材消費進入平臺區。”朱繼民坦言。 2015年1月,全國22個城市5大品種鋼材社會庫存為868萬噸,連續9個月下降后首次增長,但仍遠低于近四年的同期水平。“這意味著我國鋼材消費儲存方式已經出現重大變化,中間環節的‘蓄水池’作用明顯減弱。”朱繼民表示,去年12月底重點鋼鐵企業庫存為1289萬噸,比年初高48萬噸,說明整個市場的需求還比較薄弱。 值得注意的是,雖然國內需求疲軟,但2014年我國鋼材出口量卻創下歷史新高。統計顯示,2014年全國出口鋼材9378萬噸,同比大幅增長50.5%;折合粗鋼凈出口約8441萬噸,同比增加約3308萬噸。自1949年以來,我國累計進口鋼材5.94億噸,出口鋼材5.96億噸,到2014年底,我國鋼材累計出口量已超過進口量。“這說明我國的鋼鐵產品在國際上具有競爭力。”朱繼民直言。 盈利水平仍處低位 近幾年我國鋼鐵企業一直在盈虧邊緣徘徊。由于2014年鐵礦石等原材料價格調整,鋼企利潤有所好轉,但盈利水平仍然較低。 中鋼協數據顯示,2014年大中型鋼鐵企業實現銷售收入35882.07億元,同比下降2.98%;實現利潤304.44億元,同比增長40.36%。累計虧損面為14.77%,同比下降4.55個百分點;銷售利潤率為0.85%,同比提高0.26個百分點。從利潤的構成情況來看,主營業務保持盈利,但盈利水平很低。 “去年12月份雖然利潤環比同比均大幅增長,但是扣除投資收益等因素后,鋼鐵主業還是虧損約4.2億元。鋼鐵這么大的行業,去年全年的主業盈利只有80多億元,并沒有因為原料降價而帶來盈利大幅好轉,就說明這個行業深層次的問題很嚴重。”朱繼民直言。 Wind數據顯示,目前滬深已有16家上市鋼企披露2014年年報業績預告及快報,其中業績預增及扭虧的公司共8家。寶鋼股份披露的業績快報顯示,公司2014年實現營業總收入1884.27億元,同比下降0.84%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤58.23億元,同比增長0.08%。河北鋼鐵預計實現凈利潤約6.70億元至7億元,同比增長476.69%至502.51%。 “2014年鋼鐵業前十家盈利最高的企業,盈利之和大概在251.9億元,占全行業的60%。”朱繼民表示,盈利能力較強的企業通常具有品牌效應、較好的服務能力、成本競爭優勢、市場反應速度快、物流配送低等特點。 但相比之下,鋼鐵虧損企業仍然面臨艱難的生存環境。據朱繼民透露,行業前十家虧損企業的虧損額占全行業的97%,高負債率、高財務成本、盲目擴張、管理低效等問題導致這些企業生存艱難。 事實上,“融資難”、“融資貴”已經是鋼鐵企業所面臨的普遍現象。2014年中鋼協會員鋼鐵企業銀行借款同比增長0.28%,但財務費用同比增長20.58%,很大程度上是由于貸款利率上升。“有些銀行采取‘一刀切’做法,不斷抽貸、壓貸,使企業資金十分緊張。”中鋼協副會長屈秀麗直言。 從2014年全年平均價格走勢情況來看,八大鋼材品種平均價格降幅基本在10%左右,其中螺紋鋼降幅最大達到12.9%,鍍鋅板降幅最小為6.78%。進入2015年以來,鋼材價格指數延續小幅下跌走勢,1月第二周鋼材綜合價格指數跌至80.3點,持續創出新低。“鋼鐵行業低價格、低效益的局面仍沒有改變。”朱繼民坦言。 國產礦面臨挑戰 2014年鐵礦石價格出現大幅下跌,市場逐漸呈現供大于求的態勢。但在礦價連跌后,成本較高的國內礦生存環境已經越發艱難。 數據顯示,2014年我國進口鐵礦石9.33億噸,同比增長13.8%,其中12月份進口鐵礦石8685萬噸,環比增加1945萬噸,增長28.9%。我國鐵礦石對外依存度進一步提高到78.5%,同比提高9.7個百分點。 然而從國內礦的情況看,12月份國內鐵礦石產量1.26億噸,同比下降4.6%,已經連續3個月環比下降。鐵礦石港口庫存則在2014年5月份達到峰值后,連續7個月出現小幅下滑。12月末港口庫存為9824萬噸,進入2015年后,港口庫存在9800萬噸左右波動。 統計顯示,2014年全年鐵礦石進口均價為100.42美元/噸,同比下降29.2美元/噸。12月份鐵礦石進口平均價格75.61美元/噸,環比下降4.05美元/噸。進入2015年后,鐵礦石價格的跌勢仍未得到緩解。1月28日,直接進口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價格為63.54美元/噸,1月平均價格為68.02元/噸。 “國內礦山企業的稅費負擔比較大。企業反映最多的資源稅,目前按照原礦每噸12元左右征收,折合到鐵精礦大概要每噸五六十元,從量計征。現在礦價只有四五百元,負擔就比較突出了。同時,礦山的增值稅從13%上升到17%,而且無法抵扣。還有燃油稅、地方調節基金等加在一起,顯得特別重。”屈秀麗表示,目前有關部門正在研究進行礦山的稅費改革,但改革的難度較大。(中國證券報)
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·朱繼民:銀行對鋼企“一刀切”致資金緊張
專題介紹:盡管受益原燃料價格走低,鋼鐵行業利潤在剛剛過去的2014年出現超過40%的增長,但行業低價格、低效益、資金緊張狀況仍然沒有改變。 中國鋼鐵工業協會常務副會長朱繼民29日直指,一些銀行對鋼鐵行業采取“一刀切”做法,不斷抽貸、壓貸,使行業資金十分緊張,一些企業面臨經營風險。 朱繼民是在當日舉行的中鋼協信息發布會上作上述表示的。朱繼民說,得益于原燃料價格降幅較大以及企業內部挖潛降成本,全行業整體盈利狀況有所改善,但盈利水平仍然很低。數據顯示,2014年大中型鋼鐵企業實現利潤304.44億元,同比增長40.36%,累計虧損面14.77%,同比下降4.55個百分點。 “行業整體盈利水平盡管比上年有所改善,但銷售利潤率只有0.85%,在整個工業行業中墊底。”朱繼民說,低價格、低效益局面沒有改變,鋼材價格總體上呈波動下行走勢,尤其12月末以來鋼材價格連續創出新低,而鐵礦石、煤炭價格下降所帶來的原料成本優勢并沒有明顯轉化為產品競爭優勢。 雪上加霜的是,鋼鐵行業財務負擔依然沉重。朱繼民說,去年國務院為解決實體經濟融資難采取了許多措施,但從企業反映的情況看,資金緊張、融資難的問題沒有得到緩解。以中鋼協會員鋼鐵企業為例,去年銀行借款同比增長0.28%,但財務費用同比增長20.58%。 來源 新華網
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·基建項目規模將達萬億 鋼鐵等行業受益
專題介紹:28日,國家發展改革委發布消息,杭州至南京高速公路浙江段改擴建工程、云南省香格里拉至麗江公路可行性研究報告以及江西贛江新干航電樞紐工程可行性研究報告等3項基礎設施建設項目獲得批復,這也是今年以來國家發展改革委批復的第二波基礎設施建設項目。 具體來看,杭寧高速公路(浙江段)改擴建工程項目總投資約為29.5億元、香格里拉至麗江高速公路項目總投資額約為203.2億元、江西贛江新干航電樞紐工程總投資約為353500萬元,三項基礎設施投資項目投資總額共計268.05億元,加上今年1月16日所批復的新建彌勒至蒙自鐵路項目與濟南市城市軌道交通近期建設規劃,截至26日,國家發展改革委批復的基礎設施建設項目投資額已達799.45億元。 業內專家表示,2014年,我國所批復的各項基礎設施投資項目對拉動經濟增長,緩解宏觀經濟壓力具有積極意義,有利于我國經濟結構調整和產業轉型升級。今年繼續在基礎設施建設項目,特別是與民生相關的項目上加碼,更加體現出我國經濟轉型過程中的根本性變化,使我國經濟增長更加注重提質增效。 中國國際經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍在接受記者采訪時表示,在國家發展改革委所批復的大批項目中,鐵路等基礎設施建設的投資將會對我國未來的經濟發展起到支撐的作用,并且基礎設施投資將會對穩增長、穩投資起到有力的推動作用。今年在投資方面將會更加注重投資的效果和效率,進而使我國經濟發展能夠保持穩步的態勢行進。 中投顧問董事、研究總監郭凡禮對記者表示,今年批復的項目,除了鐵路外,還會涉及公路、機場、地鐵以及水利工程等方面。通過基建項目的后續建設,進一步完善城市以及農村基礎建設,提高社會總體生產效率。 “預計今年基礎設施建設項目總體投資規模將近萬億元,其中“水十條”各項措施落實到位的投資需求就將達2萬億元。”郭凡禮表示,去年批復的萬億元級別基建項目將在今年陸續上馬、落實,并且將帶動基建、鋼鐵、煤炭等行業上下游企業發展,有望為其增加訂單,增加公司業績,從而帶動實體經濟增速恢復。 郭凡禮進一步分析稱,我國經濟進入新常態中,更加注重經濟增長的質量,國家積極改革,為企業發展營造良好的市場環境,促進經濟結構調整和產業轉型升級,淘汰落后、過剩產能,積極發展文化娛樂產業、養老產業、生態環保產業以及信息技術等現代服務業,新興產業、新經濟體的成長,有利于我國經濟中長期健康、有序發展。
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·2015年鋼市區域性分化趨勢明顯
專題介紹: 近日,河北、寧夏、新疆、西藏、浙江、北京、上海等地的兩會陸續召開。從已經召開的地方兩會傳出的信息可以發現,今年出現了較多變化。 第一,國內生產總值多地均下調了今年的經濟增長目標。比如,河北省的GDP增速目標從2014年的8%下調至2015年的7%左右,重慶從11%左右下調至10%左右,寧夏從10%左右下調至8%,浙江從8%左右下調至7.5%左右,北京從7.5%下調至7%左右。此外,2015年上海市的政府工作報告首次剔除了GDP增速的具體要求。 第二,區域經濟成為地方經濟工作的一大亮點。河北省在政府工作報告中提出,2015年將大力推進京津冀協同發展。此外,推動京津冀協同發展也被列為北京市政府工作報告中2015年的主要任務之一。與此同時,長江經濟帶和“一帶一路”等重大國家戰略涉及到我國東部、中部、西部多個省(直轄市、自治區),這些利好政策將成為促進相關區域經濟更好發展的動力。 第三,部分地區的基礎設施建設將提速。河北省提出,抓住國家加大基礎設施投資力度的時機,推進一批重大交通、水利、能源、生態、城市管網、農業農村設施、保障性安居工程等領域項目。重慶市則提出,推進重大基礎設施建設,加快構建鐵路、高速公路、空港、水港、信息港等對外通道,強化都市區中心樞紐功能。新疆提出,將全力抓好290項、計劃投資3000多億元的重大水利、交通、能源等項目建設。 從目前地方兩會釋放的信息,可以預計,2015年鋼材市場的區域性特征將非常明顯。 首先,我國經濟較發達地區基本都下調了GDP增長預期,這意味著這些地區的建筑用鋼行業的投資、整體用鋼需求都將因為經濟增速的放緩而出現相應的下降,給市場帶來利空的信號。 其次,在基礎設施建設方面,由于我國各區域之間的發展不平衡,今年較多地區仍將加大基礎設施建設的投資力度,比如西部各省份。這些地區的用鋼需求在基礎設施建設項目投資的拉動下,仍將表現良好。 最后,區域經濟發展仍將利好今年的鋼材市場。京津冀一體化的目標主要是構建布局合理互促共進的城鎮發展體系,建設京津冀南部綜合交通樞紐等,這將拉動首都經濟圈的鋼鐵需求。另外,“一帶一路”建設將對西北地區的新疆、甘肅等鋼材市場帶來很大的政策性利好,不過西北地區由于地緣的特殊性,自身市場容量不是很大,因此很可能這些市場會借助國家政策利好對外進行鋼材出口。 事實上,鋼材市場區域性分化的趨勢在近幾年已經逐步顯現出來了,如“北材南運”“疆材倒灌內地”等。一些鋼鐵企業已經做出了調整,改變了相關區域的市場策略。2015年,鋼材市場表現出的區域性分化將更加明顯。我們應該關注的是,區域經濟結構調整的側重點不同所帶來的鋼材品種需求的變化。比如,東南沿海等經濟相對發達地區基建項目已經萎縮,但對汽車、家電用鋼需求較大,西北等經濟欠發達地區則對建筑鋼材、管材等需求較大。鋼企要深入分析各地兩會傳遞出的相關信息,找準各自現有主要區域市場未來幾年鋼材品種需求的變化趨勢,因地制宜研發適銷對路的鋼材品種,從而抓住國家戰略調整為我們提供的機遇。
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·外媒:中國鋼鐵需求增幅降至2000年來低點
專題介紹:外媒稱,中國鋼鐵工業協會官員29日說,去年中國鋼鐵需求疲軟,年消耗量14年來首次沒有實現增長。 據美國《華爾街日報》1月29日報道,這相比于2013年6%的增長率是一個急劇逆轉,也低于去年早些時候官方預測的增幅。這反映出支撐中國經濟的鋼鐵消費行業(包括房地產)呈現全面放緩勢頭。 中國鋼鐵工業協會副主席朱繼民在一次會議上說,去年鋼鐵表觀消費量較2013年下降3.4%。鋼鐵表觀消費量由產量和進口量減去出口量得出。他表示,考慮到中國龐大的鋼鐵庫存數據尚不完整,實際消費量很可能持平。 隨著去年鋼鐵生產放緩,鋼鐵制造商的庫存在九個多月來一直呈下降趨勢。中國鋼鐵工業協會表示,截至12月份,全國22個主要鋼鐵基地的數據顯示庫存已降至830萬噸,為四年來最低水平。 朱繼民稱,經濟的系統性改革給鋼鐵產品需求帶來了壓力。他表示,鋼鐵行業的改革還沒有完全到位。 該協會沒有公布2015年的預期。但朱繼民警告說,鋼鐵行業前景黯淡,還將繼續進行艱難的重組以消化幾十年來中國經濟高速增長積累下來的過剩產能。
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·機構:今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平
專題介紹:基于世界經濟繼續增長格局未變、頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區、我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失等多要素分析,有機構認為,今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平。 據新華社報道,海關統計顯示,今年前4個月全國出口鋼材3690萬噸,同比增長7.6%,增長勢頭較為強勁。分析師認為,如果按照今年前4個月的出口情況簡單推算,預計全年鋼材出口量將達到1.1億噸。2016年我國鋼材出口量能夠保持較大規模水平,主要存在三個方面因素: 首先,世界經濟繼續增長格局未變。在這個大格局下全球鋼材需求繼續增長,雖然勢頭脆弱疲軟但并沒有停滯。對比全球主要經濟體鋼材需求和鋼鐵產能,全球新增鋼材需求對于我國出口的依賴將有增無減。這就使得2016年我國鋼材出口總量不會低于上年水平。 其次,頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區。近年來對于我國鋼材頻繁反傾銷的主要是歐盟和美國,但我國對歐美國家鋼材出口占比重不大。即便因為反傾銷關稅提高,使得今后我國對歐美國家鋼材出口明顯下降,也不過是減少幾百萬噸,不會從根本上動搖我國鋼材出口的數量規模。 再次,我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失。近年來,我國鋼材出口持續大幅增長的主要因素之一是價格優勢。對世界主要鋼材生產國家和出口國家進行比較,我國出口鋼材所具有的低成本和低價格優勢仍然存在,這就使得我國鋼材繼續成為國際市場首選。 機構認為,2016年我國鋼鐵企業低成本競爭優勢仍在,世界鋼材新增需求部分將主要依賴我國鋼材出口獲得解決。2016年我國鋼材出口將繼續保持較大數量規模。
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·鋼鐵去產能需市場政策有機結合
專題介紹: 在過去20年里,中國貢獻了全球粗鋼產量增量的約80%。今年以來,一些鋼鐵產品的價格反彈,直接刺激了鋼鐵廠復產的浪潮,使得去產能形勢愈發嚴峻。集中度低、產能嚴重過剩的陰影,困擾著我國鋼鐵業調整結構、轉型升級的進程,成為鋼鐵業實現健康發展的一大障礙。 數據顯示,2016年4月份,全國粗鋼產量6942萬噸,同比增長0.5%,去年同期為下降0.7%;鋼材產量增長0.5%,增速同比回落2.9個百分點。鐵合金產量增長6.3%,去年同期為下降3.9%。價格方面,鋼材價格大幅回升。4月份,國內市場鋼材價格綜合指數平均為78.42點,比上月提高11.29點,同比提高4.43點。 在去產能過程中要特別關注哪些問題?應如何看待鋼鐵行業的“過山車”現象?兼并重組是解決結構失衡、惡性競爭的“良方”嗎?鋼鐵產業的供給側改革應著重在哪些方面?針對這些問題,中國經濟時報記者采訪了國務院發展研究中心企業研究所副研究員周健奇。 鋼鐵去產能要重點關注兩個問題 中國經濟時報:目前去產能是何種狀態?在去產能過程中要特別關注哪些問題? 周健奇:我國鋼鐵產業的去產能已經逐步進入了實質性階段。 首先是政策性壓減正在實質性推進。各地正在嚴格按照壓減鋼鐵產能計劃行動。與最初的壓減相比,當前的壓減更具有實質性。例如,河北省前兩年壓減的鋼鐵產能中,很多是早已停產的產能,其中不乏廢棄產能。但目前壓減的產能基本是企業的實質性產能。 其次是市場化兼并重組已經擺上了民營鋼鐵企業的議事日程。現階段,民營鋼鐵企業兩極分化,少數競爭力不足的民營鋼企在2015年停產,一些具備優勢的民營鋼企正在謀劃資源整合。其中的典型案例是建龍集團并購山西海鑫鋼鐵,典型的民營鋼鐵企業間的兼并重組。 當前,鋼鐵去產能工作要重點關注兩個問題:一是退出鋼鐵產能涉及到的人員安置和銀行債務處置。中央政府對人員安置已經出臺了資金補助措施。地方政府在用好中央資金的同時,還要多渠道籌集人員安置資金,同時做好退出人員的培訓、再就業保障,并根據當地和企業的實際情況做好銀行債務處置工作。 二是如何讓不具備競爭力的產能、落后產能真正退出,而非僅僅是生產線停下來。真正退出體現在兩個方面,其一是產能拆除,其二是企業退出。目前各地的政策性壓減產能,已基本做到產能拆除。但鋼鐵企業的退出,目前主要是依靠市場的力量,基本情況是真正退出市場的非常少,經營狀況不好的鋼企基本都是停產,即生產線停下來。市場形勢好轉后,停產的鋼鐵企業會紛紛復產。這也就導致了鋼材價格在短期內的大起大落。應對這一矛盾的主要辦法是,政府進一步嚴格排放、用工、生產等標準,做到嚴格執法。 “過山車”現象值得關注 中國經濟時報:“去產能”后鋼價會有所回升,很多已經停產的鋼廠就可能重新開足馬力生產,從而為新一輪產能過剩埋下隱患。如何看待這一現象? 周健奇:市場的基本功能是發現價格。短期現貨市場的鋼材價格波動,反映了市場真實的供需狀況。2015年,少數鋼企因鋼鐵市場持續下行而停產,各地也在嚴格執行去產能計劃,這兩方面因素降低了鋼鐵市場的供應。同時,2016年以來,我國經濟出現回暖跡象,鋼鐵市場需求有所回升。正是由于供與需的一降一升,國內鋼材市場價格在短期內快速上漲。但由于市場需求增長幅度非常有限,而供應量的增長幅度過快,從而導致價格又迅速下滑。目前市場稱這一現象為“過山車”。 目前已經到了鋼鐵產業結構調整和經濟新常態形成的關鍵時期,在更好地發揮市場決定性作用的前提下,政府也可在政策層面加大促進鋼鐵企業間兼并重組的力度,避免更大風險的形成和更高的代價。但必須避免對企業形成過度干預,否則將由于兼并重組的低效或無效而無益于經濟新常態的形成,并付出較高的改革成本。 充分發揮市場在鋼鐵企業兼并重組中的決定性作用 中國經濟時報:當前,鋼鐵業化解產能過剩工作進入攻堅階段。在近日召開的第九屆中國國際鋼鐵大會上,不少與會者呼吁推進新一輪兼并重組,以提升行業集中度,解決困擾鋼鐵業多年的結構失衡、惡性競爭等“老大難”問題。您如何看待這種觀點?兼并重組是解決結構失衡、惡性競爭的“良方”嗎? 周健奇:兼并重組的確是解決鋼鐵業結構失衡的一個重要途徑,也可以稱其為產業結構失衡、惡性競爭的結果。當產業的供需失衡達到較為嚴重程度,產業內企業間會出現較多的兼并重組現象。這體現了資源優化配置的市場化特征。 但如果任由經濟發展,完全依靠市場的力量實現通過企業間兼并重組優化產業結構的效果,存在兩大弊端: 第一,容易引發較為劇烈的經濟波動,企業和社會將會為此付出更高的成本。通俗而言,經濟和社會有可能為此付出更高的“代價”。 第二,可能經歷較長的周期。當產業所處的市場從供不應求階段轉變為供過于求,產業面臨的是結構轉型的挑戰。業內的各類主體、各種要素都要隨著市場的變化作出較大幅度的調整,并逐步形成一個新的常態。這個過程很難在較短期內完成,很可能是一個中長期的過程,甚至是漫長的過程。產業調整的過程過于漫長,將不利于經濟社會的健康發展。 但如以行政干預為主,以政策性兼并重組避免發生更大范圍的風險,并加速產業調整時間,也存在明顯弊端:有可能因為違背市場規律,導致兼并重組失敗,從而付出較高的改革成本。近年來,我國出現了很多政府主導的鋼鐵產業兼并重組案例,但其中成功的案例非常少,多數沒有達到預期的效果。這類兼并重組也因此被稱為“拉郎配”。不成功的“拉郎配”式的兼并重組在其他產業也不鮮見。 因此,以兼并重組方式化解鋼鐵產能過剩的現實途徑是將市場與政策有機結合,充分發揮市場在鋼鐵企業兼并重組中的決定性作用,政府并非“不作為”,而是要做“應該做的事”,不能對市場形成過度干預。 鋼鐵產業供給側改革重在結構調整 中國經濟時報:鋼鐵產業供給側改革您有哪些建議? 周健奇:鋼鐵產業的供給側改革重在結構調整,具體來說: 一是嚴格規范市場秩序,完善并落實企業退出保障,讓落后的、缺乏競爭力的鋼鐵企業退出市場。 二是關于促進鋼鐵企業兼并重組,要做到兩點:其一,對民營鋼鐵企業的兼并重組,要充分發揮市場的決定性作用,政府做好服務工作;其二,對國有鋼鐵企業的兼并重組,可考慮借助國有企業深化改革的契機,將企業和地區間的相近性和互補性相結合,組建跨省際、跨央地的區域型國有鋼鐵投資、運營公司,優化資源配置,前提仍然是發揮市場的決定性作用。 三是引導鋼鐵企業轉變“求大”的供應觀,樹立“重質、重需”的經營理念,創新商業模式,增強服務能力、創新能力和系統集成能力,破除我國鋼鐵產業大而不強的傳統痼疾。
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·機構:今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平
專題介紹:專題介紹:基于世界經濟繼續增長格局未變、頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區、我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失等多要素分析,有機構認為,今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平。據新華社報道,海關統計顯示,今年前4個月全國出口鋼材3690萬噸,同比增長7.6%,增長勢頭較為強勁。分析師認為,如果按照今年前4個月的出口情況簡單推算,預計全年鋼材出口量將達到1.1億噸。2016年我國鋼材出口量能夠保持較大規模水平,主要存在三個方面因素:首先,世界經濟繼續增長格局未變。在這個大格局下全球鋼材需求繼續增長,雖然勢頭脆弱疲軟但并沒有停滯。對比全球主要經濟體鋼材需求和鋼鐵產能,全球新增鋼材需求對于我國出口的依賴將有增無減。這就使得2016年我國鋼材出口總量不會低于上年水平。其次,頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區。近年來對于我國鋼材頻繁反傾銷的主要是歐盟和美國,但我國對歐美國家鋼材出口占比重不大。即便因為反傾銷關稅提高,使得今后我國對歐美國家鋼材出口明顯下降,也不過是減少幾百萬噸,不會從根本上動搖我國鋼材出口的數量規模。再次,我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失。近年來,我國鋼材出口持續大幅增長的主要因素之一是價格優勢。對世界主要鋼材生產國家和出口國家進行比較,我國出口鋼材所具有的低成本和低價格優勢仍然存在,這就使得我國鋼材繼續成為國際市場首選。機構認為,2016年我國鋼鐵企業低成本競爭優勢仍在,世界鋼材新增需求部分將主要依賴我國鋼材出口獲得解決。2016年我國鋼材出口將繼續保持較大數量規模。
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·鋼鐵去產能需市場政策有機結合
專題介紹:專題介紹: 在過去20年里,中國貢獻了全球粗鋼產量增量的約80%。今年以來,一些鋼鐵產品的價格反彈,直接刺激了鋼鐵廠復產的浪潮,使得去產能形勢愈發嚴峻。集中度低、產能嚴重過剩的陰影,困擾著我國鋼鐵業調整結構、轉型升級的進程,成為鋼鐵業實現健康發展的一大障礙。數據顯示,2016年4月份,全國粗鋼產量6942萬噸,同比增長0.5%,去年同期為下降0.7%;鋼材產量增長0.5%,增速同比回落2.9個百分點。鐵合金產量增長6.3%,去年同期為下降3.9%。價格方面,鋼材價格大幅回升。4月份,國內市場鋼材價格綜合指數平均為78.42點,比上月提高11.29點,同比提高4.43點。在去產能過程中要特別關注哪些問題?應如何看待鋼鐵行業的“過山車”現象?兼并重組是解決結構失衡、惡性競爭的“良方”嗎?鋼鐵產業的供給側改革應著重在哪些方面?針對這些問題,中國經濟時報記者采訪了國務院發展研究中心企業研究所副研究員周健奇。鋼鐵去產能要重點關注兩個問題中國經濟時報:目前去產能是何種狀態?在去產能過程中要特別關注哪些問題?周健奇:我國鋼鐵產業的去產能已經逐步進入了實質性階段。首先是政策性壓減正在實質性推進。各地正在嚴格按照壓減鋼鐵產能計劃行動。與最初的壓減相比,當前的壓減更具有實質性。例如,河北省前兩年壓減的鋼鐵產能中,很多是早已停產的產能,其中不乏廢棄產能。但目前壓減的產能基本是企業的實質性產能。其次是市場化兼并重組已經擺上了民營鋼鐵企業的議事日程。現階段,民營鋼鐵企業兩極分化,少數競爭力不足的民營鋼企在2015年停產,一些具備優勢的民營鋼企正在謀劃資源整合。其中的典型案例是建龍集團并購山西海鑫鋼鐵,典型的民營鋼鐵企業間的兼并重組。當前,鋼鐵去產能工作要重點關注兩個問題:一是退出鋼鐵產能涉及到的人員安置和銀行債務處置。中央政府對人員安置已經出臺了資金補助措施。地方政府在用好中央資金的同時,還要多渠道籌集人員安置資金,同時做好退出人員的培訓、再就業保障,并根據當地和企業的實際情況做好銀行債務處置工作。二是如何讓不具備競爭力的產能、落后產能真正退出,而非僅僅是生產線停下來。真正退出體現在兩個方面,其一是產能拆除,其二是企業退出。目前各地的政策性壓減產能,已基本做到產能拆除。但鋼鐵企業的退出,目前主要是依靠市場的力量,基本情況是真正退出市場的非常少,經營狀況不好的鋼企基本都是停產,即生產線停下來。市場形勢好轉后,停產的鋼鐵企業會紛紛復產。這也就導致了鋼材價格在短期內的大起大落。應對這一矛盾的主要辦法是,政府進一步嚴格排放、用工、生產等標準,做到嚴格執法。 “過山車”現象值得關注中國經濟時報:“去產能”后鋼價會有所回升,很多已經停產的鋼廠就可能重新開足馬力生產,從而為新一輪產能過剩埋下隱患。如何看待這一現象?周健奇:市場的基本功能是發現價格。短期現貨市場的鋼材價格波動,反映了市場真實的供需狀況。2015年,少數鋼企因鋼鐵市場持續下行而停產,各地也在嚴格執行去產能計劃,這兩方面因素降低了鋼鐵市場的供應。同時,2016年以來,我國經濟出現回暖跡象,鋼鐵市場需求有所回升。正是由于供與需的一降一升,國內鋼材市場價格在短期內快速上漲。但由于市場需求增長幅度非常有限,而供應量的增長幅度過快,從而導致價格又迅速下滑。目前市場稱這一現象為“過山車”。目前已經到了鋼鐵產業結構調整和經濟新常態形成的關鍵時期,在更好地發揮市場決定性作用的前提下,政府也可在政策層面加大促進鋼鐵企業間兼并重組的力度,避免更大風險的形成和更高的代價。但必須避免對企業形成過度干預,否則將由于兼并重組的低效或無效而無益于經濟新常態的形成,并付出較高的改革成本。充分發揮市場在鋼鐵企業兼并重組中的決定性作用中國經濟時報:當前,鋼鐵業化解產能過剩工作進入攻堅階段。在近日召開的第九屆中國國際鋼鐵大會上,不少與會者呼吁推進新一輪兼并重組,以提升行業集中度,解決困擾鋼鐵業多年的結構失衡、惡性競爭等“老大難”問題。您如何看待這種觀點?兼并重組是解決結構失衡、惡性競爭的“良方”嗎?周健奇:兼并重組的確是解決鋼鐵業結構失衡的一個重要途徑,也可以稱其為產業結構失衡、惡性競爭的結果。當產業的供需失衡達到較為嚴重程度,產業內企業間會出現較多的兼并重組現象。這體現了資源優化配置的市場化特征。但如果任由經濟發展,完全依靠市場的力量實現通過企業間兼并重組優化產業結構的效果,存在兩大弊端:第一,容易引發較為劇烈的經濟波動,企業和社會將會為此付出更高的成本。通俗而言,經濟和社會有可能為此付出更高的“代價”。第二,可能經歷較長的周期。當產業所處的市場從供不應求階段轉變為供過于求,產業面臨的是結構轉型的挑戰。業內的各類主體、各種要素都要隨著市場的變化作出較大幅度的調整,并逐步形成一個新的常態。這個過程很難在較短期內完成,很可能是一個中長期的過程,甚至是漫長的過程。產業調整的過程過于漫長,將不利于經濟社會的健康發展。但如以行政干預為主,以政策性兼并重組避免發生更大范圍的風險,并加速產業調整時間,也存在明顯弊端:有可能因為違背市場規律,導致兼并重組失敗,從而付出較高的改革成本。近年來,我國出現了很多政府主導的鋼鐵產業兼并重組案例,但其中成功的案例非常少,多數沒有達到預期的效果。這類兼并重組也因此被稱為“拉郎配”。不成功的“拉郎配”式的兼并重組在其他產業也不鮮見。因此,以兼并重組方式化解鋼鐵產能過剩的現實途徑是將市場與政策有機結合,充分發揮市場在鋼鐵企業兼并重組中的決定性作用,政府并非“不作為”,而是要做“應該做的事”,不能對市場形成過度干預。鋼鐵產業供給側改革重在結構調整中國經濟時報:鋼鐵產業供給側改革您有哪些建議?周健奇:鋼鐵產業的供給側改革重在結構調整,具體來說:一是嚴格規范市場秩序,完善并落實企業退出保障,讓落后的、缺乏競爭力的鋼鐵企業退出市場。二是關于促進鋼鐵企業兼并重組,要做到兩點:其一,對民營鋼鐵企業的兼并重組,要充分發揮市場的決定性作用,政府做好服務工作;其二,對國有鋼鐵企業的兼并重組,可考慮借助國有企業深化改革的契機,將企業和地區間的相近性和互補性相結合,組建跨省際、跨央地的區域型國有鋼鐵投資、運營公司,優化資源配置,前提仍然是發揮市場的決定性作用。三是引導鋼鐵企業轉變“求大”的供應觀,樹立“重質、重需”的經營理念,創新商業模式,增強服務能力、創新能力和系統集成能力,破除我國鋼鐵產業大而不強的傳統痼疾。
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·機構:今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平
專題介紹: 專題介紹:基于世界經濟繼續增長格局未變、頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區、我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失等多要素分析,有機構認為,今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平。據新華社報道,海關統計顯示,今年前4個月全國出口鋼材3690萬噸,同比增長7.6%,增長勢頭較為強勁。分析師認為,如果按照今年前4個月的出口情況簡單推算,預計全年鋼材出口量將達到1.1億噸。2016年我國鋼材出口量能夠保持較大規模水平,主要存在三個方面因素:首先,世界經濟繼續增長格局未變。在這個大格局下全球鋼材需求繼續增長,雖然勢頭脆弱疲軟但并沒有停滯。對比全球主要經濟體鋼材需求和鋼鐵產能,全球新增鋼材需求對于我國出口的依賴將有增無減。這就使得2016年我國鋼材出口總量不會低于上年水平。其次,頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區。近年來對于我國鋼材頻繁反傾銷的主要是歐盟和美國,但我國對歐美國家鋼材出口占比重不大。即便因為反傾銷關稅提高,使得今后我國對歐美國家鋼材出口明顯下降,也不過是減少幾百萬噸,不會從根本上動搖我國鋼材出口的數量規模。再次,我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失。近年來,我國鋼材出口持續大幅增長的主要因素之一是價格優勢。對世界主要鋼材生產國家和出口國家進行比較,我國出口鋼材所具有的低成本和低價格優勢仍然存在,這就使得我國鋼材繼續成為國際市場首選。機構認為,2016年我國鋼鐵企業低成本競爭優勢仍在,世界鋼材新增需求部分將主要依賴我國鋼材出口獲得解決。2016年我國鋼材出口將繼續保持較大數量規模。
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·本期專題:機構:今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平
專題介紹: 專題介紹:專題介紹:基于世界經濟繼續增長格局未變、頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區、我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失等多要素分析,有機構認為,今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平。據新華社報道,海關統計顯示,今年前4個月全國出口鋼材3690萬噸,同比增長7.6%,增長勢頭較為強勁。分析師認為,如果按照今年前4個月的出口情況簡單推算,預計全年鋼材出口量將達到1.1億噸。2016年我國鋼材出口量能夠保持較大規模水平,主要存在三個方面因素:首先,世界經濟繼續增長格局未變。在這個大格局下全球鋼材需求繼續增長,雖然勢頭脆弱疲軟但并沒有停滯。對比全球主要經濟體鋼材需求和鋼鐵產能,全球新增鋼材需求對于我國出口的依賴將有增無減。這就使得2016年我國鋼材出口總量不會低于上年水平。其次,頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區。近年來對于我國鋼材頻繁反傾銷的主要是歐盟和美國,但我國對歐美國家鋼材出口占比重不大。即便因為反傾銷關稅提高,使得今后我國對歐美國家鋼材出口明顯下降,也不過是減少幾百萬噸,不會從根本上動搖我國鋼材出口的數量規模。再次,我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失。近年來,我國鋼材出口持續大幅增長的主要因素之一是價格優勢。對世界主要鋼材生產國家和出口國家進行比較,我國出口鋼材所具有的低成本和低價格優勢仍然存在,這就使得我國鋼材繼續成為國際市場首選。機構認為,2016年我國鋼鐵企業低成本競爭優勢仍在,世界鋼材新增需求部分將主要依賴我國鋼材出口獲得解決。2016年我國鋼材出口將繼續保持較大數量規模。
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·鋼價90天罕見暴漲暴跌 兩股力量在背后博弈
專題介紹:3月7日的螺紋鋼期貨開盤漲停,開啟了2016年鋼價的首輪快速上漲,一個半月之后,期貨增幅達到驚人的37%。不過,緊接著,一個讓人措手不及的俯沖迅速將鋼價硬生地拉了下來,到6月1日,期貨價格相較高位時下滑28%,再次回到了盈虧平衡點。 90天的時間里,中國鋼鐵經歷了一番近年少有的暴漲暴跌。 這一輪期貨暴漲行情,令鋼鐵企業在經歷了去年的嚴冬之后集體騷動了起來——現貨鋼價緊隨其后不斷攀高,高爐接連復產。僅僅一個多月的時間,中國鋼材日均產量在4月創歷史新高——9667.6萬噸。按照這樣的月產量,今年的鋼鐵產量很可能一舉超越2015年。 波詭云譎的價格令產能嚴重過剩的鋼鐵產業,難題接連而至。不僅去產能的形勢可能變得更嚴峻,對于反應速度總是比價格慢上一拍的鋼鐵生產企業,在市場面前也變得無所適從,不僅成本變得不可控,產量更是無從計劃。 分析師向經濟觀察報表示,這一輪暴漲暴跌,在年初供需錯配的前提下,期貨炒作的力量起到了先導的作用。“進入6月之后,做多和做空的兩股力量又開始了博弈。”分析師告訴經濟觀察報。 鋼企的心事 距離3月7日的拉漲停已經二十多天,螺紋鋼期貨在搖擺中繼續攀爬,無論是鋼材期貨市場還是現貨市場,緊張的氣氛一點也沒有退散。到4月21日,螺紋鋼期貨價格終于在一路猛跑中到達本年度的峰頂。 為提前鎖定未來的價格風險,作為唐山最大的民營鋼廠,國豐鋼鐵近年一直在鋼材期貨、甚至原材料期貨上買入套保。 不過,像國豐鋼鐵一樣懂得利用期貨規避價格風險的企業,在中國鋼鐵行業中依然是少數,更多的生產企業在今年頗為情緒化的市場面前顯得很被動。 從3月初到6月初,三個月的時間里,中國鋼材市場發生了一輪令他們始料不及的暴漲暴跌行情。 3月7日,夜盤一開市,螺紋鋼期貨主力合約強勢漲停,單日漲幅達到8%。此后,全國鋼材市場全面飄紅,價格一天幾次拉漲。 現貨價格幾乎在同步飆升。3月14日,武鋼出臺了四月鋼材價格政策:熱軋品種價格上調260元/噸,冷軋板卷品種價格上調280元/噸,此次調價政策已是武鋼自2016年2月份以來連續第三個月上調冷熱品種期貨價格。一個月之后,武鋼宣布再提價。 不過,鋼鐵價格很快俯沖。 4月29日,鋼價重啟下滑通道,到6月1日,螺紋鋼期貨價格已經跌破2000點,比之最高點時下滑28%。 一升一降之間,這一輪鋼鐵價格震蕩幅度達到65%。 生產總是慢價格一大拍的鋼鐵企業對這樣是情形感到很恐懼。“價格波動對生產的影響太大了。”分析師對經濟觀察報表示,“對內供應、對外營銷,價格對鋼企的影響是全面的。市場穩定的情況下企業對生產會更有控制力,如果鋼價波動較大,不僅成本變得不可控,產量更是無從計劃。” 與國豐鋼鐵在期貨市場可以自由操作有所不同,國有企業在期貨市場受到體制的嚴格管控。上海鋼聯研究中心主任曾節勝向經濟觀察報表示,“目前,參與期貨市場的民營鋼企更多,比如沙鋼集團做一些套期保值等,在國內鋼企里名聲也很大。” 分析師告訴經濟觀察報,在鋼材的期貨市場中,現貨企業的參與度相對較低,首先表現在企業參與比例的低,再者,交易量也相對較少,對于套期保值來說,對沖的量還是不夠。“在現貨企業參與太少的情況下,投資的力量在期貨市場中毫無疑問地占據主導。”分析師說。“中國鋼鐵企業運用金融工具進行價格風險規避的意識和能力依然很有限。”分析師說。 罕見漲跌背后 “進入6月份之后,隨著鋼材價格進入盈虧平衡點,做多和做空的兩股力量又開始博弈了。”分析師分析。 現貨市場的動蕩甚至有過于期貨。 根據機構的數據,上海地區的三級螺紋鋼現貨在3月1日價格還只有1930元/噸,3月8號就到了2430元/噸,此后的半個月時間里,鋼材價格一路震蕩上升,到4月21日達到了2900元/噸,漲了將近1000元/噸,漲幅達到50%。從4月29號開始,現貨開啟下滑通道,到6月2日降至2000點,比之最高點,又下滑31%。一升一降之間,振幅達到81%。 這是過去幾年當中罕見的一次暴漲暴跌。“在我們看來。此輪暴漲實際是存在演進的序列的。”分析師分析,暴漲是分兩個階段進行,第一階段年初的供給不足、需求則旺盛超出了市場預料,出現了供需錯配,期貨市場產生良好預期。緊接著第二個階段,也就是在2700點附近一直到4月22日沖頂,這個時間段伴隨著鋼鐵貿易商的大量資金涌入現貨市場,倒賣更加活躍,此時現貨和期貨之間形成了互相的哄抬。“如果說年初價格剛剛漲起來的時候鋼廠存在復產,那時鋼廠的態度也是猶豫的,原因是此前形勢太過于嚴峻,對后市不看好,而且利潤也不夠高,再者,資金也沒有到位。但漲了一個月之后,這些條件就具備了。鋼廠終于開足馬力,4月均產量創了歷史的新高,供需格局此時發生了轉變,到五月底的價格又回到了盈虧平衡的狀態。” 分析師的分析和冶金工業經濟發展研究中心期貨研究中心主任李燕杰不謀而合。“實際上,從去年底到今年初,整個鋼鐵產業鏈的去庫存已經非常極端了。”李燕杰說,“那時候大家是非常悲觀的。一方面企業在拼命去產能,一方面關停的產能也比較多,年初宏觀政策對需求有一定刺激效應,同時又逢傳統需求旺季的來臨,市場的基本面已經支持漲價了,市場預期在這個時候發生變化也就是必然的了。”“這一波上漲過程,現貨價格是跟著期貨走的,期貨起到了很明顯的價格發現作用。”分析師表示。 不過,期貨對現貨這種價格發現或者說在一定程度上的價格引導,在不同時間段發揮的效力有所不同。分析師告訴經濟觀察報,這要看當下期貨市場有沒有資金炒作,以及供需的情況。換言之,鋼價的主要影響因素是來源于供需還是來源于金融市場,不同階段二者影響力是不一樣的。“期貨產品本身就兼具金融屬性和商品屬性。金融屬性,美聯儲加不加息、本國貨幣政策如何,這些因素在短期內作用明顯的話,期貨的價格就會比現貨價格先有反應。但在某一段時間,如果是由供需面來決定的話,那么現貨價格就會先反應,但是,即便在這種情況下,現貨資金哄抬的力量也可能不敵期貨的炒作力量,期貨價格的反應又會反超現貨。” 2009年3月螺紋鋼期貨正式推出。根據中鋼期貨對過往的分析,在每一次鋼材價格出現拐點(上漲或是下跌)的時候,基本都是期貨領先現貨。“當然也會出現現貨價格拐點早于期貨的情況,但總體比較少。”分析師介紹。 “另一個值得關注的背景是,今年股市情況不好,大宗商品本來就容易被關注,大宗商品中唯獨黑色金屬沒有外盤,不像其他大宗商品,外盤可以起到價格制衡的作用。當然,最后別忘了,年初的時候處于一個史無前例的價值洼地。”分析師說。 除此之外,分析師表示,黑色原材料期貨的主力合約交割時間是一、五、九月,成材交割時間是一、五、十月,都是不連續的,因為中間的時間不能交割,也存在被投機力量控制的可能。“理論上,參與的主體越多,越豐富,越能更好的發揮期貨產品價格發現的作用。”李燕杰表示,“鋼企能夠有效地利用期貨工具進行套期保值,既有助于企業應對市場風險,又能提高企業經營能力,也有助于期貨價格更好的收斂于現貨,更有效地反映市場基本面,而期貨作為套期保值工具也會更加好用,這是一種良性循環。” 去產能再陷困局 有人這樣總結2015年的鋼鐵市場:鋼價暴跌、產銷首降、虧損過半、成本回落難救主。 來自中鋼協的統計,2015年下半年鋼協會員企業日均粗鋼總產量便一直在震蕩中不斷下滑,產銷兩滯,傳統的金九銀十和冬儲在這一年均沒有出現。進入十月中旬之后,產量的下滑尤其明顯,到2015年末達到全年最低谷,日均產量只有150多萬噸,而這一年的日產峰值在180萬噸左右。 考慮到納入統計的會員單位規模相對較大,那些較小的鋼廠并未納入統計,而這部分鋼廠更容易“見機行事”,停產會更加得主動,整個鋼鐵行業的產量下滑更多。 然而,經歷了無比晦暗的嚴冬之后,2016年春天這波出人意料的暴漲行情令鋼鐵企業集體騷動了起來。一輪久違的大面積復產潮由此產生。 3月以來,各大數據平臺的監測紛紛顯示,高爐重新點火的數量在不斷增加,這其中不乏一些死灰復燃的僵尸型企業。僅僅一個多月的時間,中國鋼鐵日均產量強力恢復,最終在4月份達到了歷史的新高。 根據機構的統計數據,今年前四個月國內鋼材累計產量3.69億噸,同比去年增長七個百分點。按照這一形勢,2016年鋼鐵產量最終很可能又超越過去的一年。“鋼價拉漲之后,企業產量就不愿再打壓下去了,除非價格又低到了完全無法忍受的地步。可以說,鋼鐵市場始終處于一種供需兩端不斷博弈的狀態。如今價格再次大幅回調,但出于慣性,鋼企的生產卻很難對這一的回馬槍進行快速地響應。”國豐鋼鐵公司市場研究員于會會說。 敏感而多變的價格波動已成為鋼企最為撓頭的問題。業內觀察人士告訴經濟觀察報,對于大宗商品現貨來說,市場最需要的是穩定,尤其是穩定的價格體系,這對于生產和經營是最為重要的前提。但對大宗商品而言,供給側相對需求側的滯后性明顯,鋼鐵也不例外,正因如此,動蕩讓鋼鐵企業在生產經營中面臨著種種不確定性因素。 鋼鐵產量在這樣的不確定性中失去了方向,行業面臨的去產能形勢再度變得嚴峻,企業連年糟糕的盈利狀況也再度變得不可預料。 2016年6月8日,2077元/噸,這是上海期貨交易所螺紋鋼1610的終盤報收價格。如同分析師所說,中國鋼鐵市場做空和做多的力量依然在博弈。下半年會是怎樣的形勢,沒有人說得清。
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·專家:黑五月將促使中國鋼鐵加速“去產能”
專題介紹:據經濟之聲《央廣財經評論》報道,國內正在去產能,國外正在反傾銷——最近鋼鐵企業的日子不太好過。從4月下旬至5月底,包括歐盟、智利、美國、越南、澳大利亞、印度、哥倫比亞、加拿大和馬來西亞在內的多個國家,對中國的鋼鐵產品發起反傾銷調查或者作出反傾銷裁定。 為此,商務部連續兩天發文表示“強烈不滿”。商務部貿易救濟調查局表示,美國近期連續對鋼鐵產品采取貿易救濟措施,是一種不審慎的行為,這次更是史無前例地針對中國鋼鐵產品發起337調查,帶有明顯的貿易保護主義色彩。和美國相比,其他國家的力度似乎沒有這么大,但是多個國家一起對中國的鋼鐵產品制裁,也使得中國的鋼鐵企業有些力不從心。 隨著全球經濟增速放緩,全球鋼鐵業呈現嚴重產能過剩,而中國的鋼鐵出口量占世界總出口量的一半。鋼鐵價格暴跌造成從澳大利亞到英國、乃至美國部分工業中心的全球范圍的工廠大量倒閉。很多國家紛紛指責中國受到高額補貼的鋼鐵部門向全球市場大量輸出鋼鐵,以低于生產成本的價格“傾銷”,拉低了國際價格。 從數據來看,去年中國鋼材產量已超過8億噸,再創歷史新高。但去年中國經濟增速和固定資產投資增速繼續下行,使鋼材內需實際消費量略有回落,主要依靠出口拉動,海關統計數據顯示,2015年中國出口鋼材同比增長近20%。而今年前4個月,中國鋼鐵出口量在此增長7.6%到3690萬噸。 專家表示,實際上歐美國家不是今年才對中國的鋼鐵產品發起雙反。目前全球經濟增長非常乏力,市場需求也萎縮的很厲害,中國的鋼鐵產能有非常大的規模效應和產業集聚效應,此外,中國鋼鐵產業的綜合要素成本很低,但是美方只強調中國得到了地方政府的支持,但是它不強調我們的綜合成本比它們低很多。 另外,中國的鋼鐵產品現在有價格優勢,最主要是在成本和規模效應方面,而不是在補貼方面,所以美方這種說法只是一面之詞,這反映出現在歐美國家只看別人的錯,但是并不找自己的原因。現在中國是全球新的制造業中心,鋼鐵產能也在中國集聚,成本普遍也在攀升。 另外,我們的產能規模已經達到了一定程度,我們自身也需要進行調整,今年的“黑五月”打破了很多企業的幻想,這些企業必須加快轉型升級,同時,很多國有企業也必須去產能。這就意味著我們一定要加快行業的兼并重組,在這之前,我們需要安置大量下崗工人,消減富余的人員。在這一過程中,我們要使用經濟政策去產能,不能依靠行政手段,例如提高產品的質量標準、技術標準,同時逐步推進資源稅、環境稅的改革。
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·全球鋼鐵業面臨巨大變量扭曲:中國市場需求低迷
專題介紹:在機械的嘈雜和嘶嘶作響的蒸汽形成的煙霧中,有一種隆隆的響聲。在巨大的車間里,熾熱的金屬厚板在雷鳴般的響聲中通過輥道和噴水冷卻設備,被壓成薄片,最后緊緊地繞成卷鋼。 沿著南威爾士海岸的這片煤黑色廠區生產的鋼材,被用于汽車、洗碗機、硬幣和食品罐頭等日常用品。這是當地人的一大驕傲。 工人和管理人員告訴參觀者,這個熱軋帶鋼車間(廠區制造的鋼板在這里被熱軋和卷取)最近打破了生產紀錄。他們說,生產率提高了,改善業績的計劃也走上了正軌。但他們的眼中都有一種焦慮。因為他們知道,他們的努力可能還不夠。 聳立在塔爾伯特港(PortTalbot)的雙子高爐,成為了一場讓英國鋼鐵業前途未卜的危機的焦點。在多年嚴重虧損后,這家工廠的印度東家塔塔鋼鐵(TataSteel)打算賣掉其在英國的鋼鐵業務。 如果到6月底還找不到買家,這些工廠可能被永久關閉。這不僅會威脅企業和供應鏈上的約3.5萬人的生計,還威脅到自19世紀末以來一直是英國經濟支柱之一的鋼鐵業的核心。 “如果塔爾伯特港鋼廠不復存在,整個英國工業都將陷入危險,”當了21年鋼鐵工人的巴里·埃文斯(BarrieEvans)說,“每個人都被逼到了墻角,但他們正站出來抗爭。” 盡管高昂的生產和能源成本使得在英國經營重工業十分昂貴,但塔塔鋼鐵英國的困境凸顯出讓全球鋼鐵業震顫的扭曲。 根據相關價格指數,從美國到澳大利亞,從巴西到日本,去年鋼價近30%的跌幅壓垮了生產商。安賽樂米塔爾(ArcelorMittal)、美國鋼鐵公司(USSteel)、新日鐵住金(NipponSteel&SumitomoMetal)等公司的利潤大幅下滑,股價下跌,在某些情況下,國際性的大規模供過于求造成低迷,進而導致成千上萬的煉鋼工人失去工作。 最近,塔塔完成了以1英鎊將其歐洲長材業務出售給GreybullCapital的交易,這些業務位于其在英國斯肯索普(Scunthorpe)的另一家大型鋼廠。 作為一個周期性很強的行業,鋼鐵業歷來每隔一段時期就會遭遇產能過剩,將價格拖入低迷。但這一次,整個等式被一個巨大的變量扭曲:中國。 “金融危機過后,(鋼鐵業)最初隨著中國的增長走出困境;中國吸收了大量原材料,然后是鋼鐵,”行業顧問克里斯托弗博曼(ChristopherBeauman)說,“因為中國變得太巨大了,當中國打噴嚏的時候,世界其他地方就得了肺炎。可以說中國的低迷對鋼鐵業的沖擊大過對其他任何行業的沖擊。” 中國感冒了 21世紀初,隨著發達世界對鋼鐵的需求開始放緩,中國對大型建設項目的興趣成為了這個行業的壓艙石。2008年金融危機爆發后,北京方面選擇了借助基礎設施建設避免陷入衰退的出路。一座座城市在中國各地拔地而起,每一棟新建公寓大樓都需要不少螺紋鋼。在截至2014年的十年里,中國的鋼鐵消費量增加了1倍多,至7.4億噸,而產量也隨之上升,增至世界年產量(16.7億噸)的近一半。 但中國這臺引擎正在失去動力。隨著建筑活動降溫,去年中國的鋼鐵產量出現30年來首次萎縮,降至8.75億噸。在很多人看來,這標志著一個時代的結束,北京步入了增長更慢、但更有質量的“新常態”。 2015年,中國逾半大型鋼鐵生產商陷入虧損,其中多數為國家所有,這些公司非但沒有關閉或者破產,反而繼續大量生產超出國內需求的鋼材。僅去年一年,中國鋼鐵出口飆升五分之一,至1.12億噸——比世界第二大鋼鐵生產國日本的總產量還要多。 隨著全球鋼鐵價格暴跌,不僅出現了針對中國以低于生產成本的價格傾銷鋼材的抱怨,還有對中國補貼虧損和債務混亂的僵尸企業的指控。 在歐洲,鋼鐵需求比2008年金融危機前低25%。盡管歐洲大陸經歷了痛苦的鋼廠倒閉,失去了五分之一的鋼鐵業相關工作崗位,但一些分析師表示,歐洲的鋼鐵產能依然過剩。當鋼廠開工率不足時,運營商失去定價能力,單位成本會上升。 貝倫貝格(Berenberg)的分析師亞歷山德羅·阿巴特(AlessandroAbate)說:“(歐洲)鋼鐵的未來在于整合。如果它們現在不這樣做,它們就不應該再抱怨中國的產能過剩。它們需要降低成本,并且將業務量分配到效率最高的資產上。” 轉型特種鋼材 但是,關閉不需要的鋼鐵廠并非易事,這不僅僅是因為裁員補償和清理受污染土地的巨大成本。削弱一個象征著綜合國力的行業,可能會招致激烈的政治反對。 鑒于均衡狀態很可能不會很快恢復,鋼鐵生產商,尤其是發達國家的那些鋼鐵生產商,面臨一個生死存亡的問題:誰能生存?要怎么做才能生存? “在我看來,如果你想生存下來,唯一的解決辦法是專注于高品質和高技術含量的鋼材產品。這聽起來很簡單,但實際上非常復雜,”奧地利鋼鐵生產商奧鋼聯集團(Voestalpine)首席執行官沃爾夫岡·埃德(WolfgangEder)說。 1980年代脫離破產保護之后,奧鋼聯變成了高端煉鋼的典范。競爭對手紛紛擴大生產以實現規模效益,比如1999年英國鋼鐵(BritishSteel)和荷蘭的Hoogovens合并為哥魯氏(Corus),以及7年后安賽樂(Arcelor)和米塔爾鋼鐵(MittalSteel)合并,而奧鋼聯采取了不同的策略,專注于下游業務,即加工、設施以及附加工程設計能力。 埃德說,到世紀之交的時候,這家公司已經退出所有普通的煉鋼業務。今天,奧鋼聯在現貨市場上連一噸鋼鐵都不賣。體現該公司策略的一個例子是鐵路。除了鋼軌外,奧鋼聯還生產高速鐵路的專用組件(如道岔系統)和配套應用,以及信號和安全系統,并提供維護。 2014-15年度,該集團110億歐元收入中的約三分之二來自于型材、完整構件和高科技部件,比如汽車和飛機所用的配件。這在很大程度上讓奧鋼聯抵擋住了來自中國、俄羅斯和土耳其等國家的更便宜產品的價格壓力。 “歐洲的成本結構不允許你以一種有競爭力的方式生產普通鋼材。縱觀整個世界,鋼鐵總產量中至少80%是大宗商品般的普通鋼材,”埃德說。 對手們看到了其中的道理。安賽樂米塔爾正在提升高附加值鋼材在其產品構成中的比例,而美國的AKSteel減少了對現貨市場的敞口,轉而更傾向于訂立合同,尤其是來自汽車業的合同。 然而顧名思義,對利基和特種鋼材的需求是有限的。隨著更多生產商生產高附加值產品,價格壓力也會上升。運營固定成本較高的工廠也是一種桎梏,因為某些設施(比如將鐵礦石熔化為液體金屬的高爐,或者用煉焦煤生產焦炭的焦爐)是不能關閉的。 “在任何地區,鋼鐵需求的三分之二都更接近大宗商品鋼材,而非特種鋼材,”業內一名資深咨詢師表示,“一家鋼廠幾乎不可能只生產特種鋼材。你永遠不可能只靠高端特種產品填滿訂單簿。的確有例外,但在全世界只有少數幾家。” 生產鋼鐵的另一種方法是利用規模較小、沒那么昂貴的電弧爐。電弧爐能熔化廢鋼,可以啟動和關閉。盡管大多數電弧爐只生產長材產品,比如線材或者建筑用的鋼梁,但工藝改進已經提高了質量。比如,為汽車生產商生產鋼板的美國紐柯(Nucor)已經超越美國鋼鐵,成為該國最大的鋼鐵生產商。 生產難題 英國塔爾伯特港鋼廠的困境導致一些人提議,發達國家鋼鐵業的未來不在于把生鐵熔煉成鋼的重頭一端。在英國,大宗商品交易集團LibertyHouse重新啟動了幾家軋制更便宜進口鋼鐵的工廠。但許多業內人物表示,脫離了基礎鋼鐵生產,就難以發展新的產品品級。 然而,在鋼鐵制造商駕馭動蕩的努力背后,有一個令人不爽的現實,那就是企業很難提高利潤率——不管是通過開發新的品級和合金,還是通過節省內部成本,效益往往被客戶享受。 “鋼鐵業的投資幫助了客戶,卻沒能提高利潤率。鋼鐵業進行了所有的研發,但汽車業客戶太強大了,”行業顧問博曼說。 中國舉足輕重的影響力將決定這股風暴是會減弱還是會惡化。北京方面首次將應對產能過剩納入其最新的五年規劃,設立了在此期間削減1億到1.5億噸產能的目標,并表示這可能會使50萬中國鋼鐵工人下崗。然而,分析師們對這種縮減的規模和速度是否足夠意見分歧。 突顯挑戰巨大的一個跡象是,中國的鋼廠最近提高了產量,以利用房市回暖和大批投機散戶涌入大宗商品期貨交易所的雙重影響帶來的價格上升。 盡管北京方面明確表示不會取消面向出口的稅收優惠政策,但它正遭受一些強大的阻力。一場醞釀中的鋼鐵貿易戰撲面而來,美國正朝著對傾銷和補貼產品征收超過500%的關稅前進。歐盟(EU)也在效仿,盡管沒那么咄咄逼人,而印度和南非也紛紛豎起貿易壁壘。這可能對依賴進口的國家(如美國)或者需求正在增長的國家(如印度)的生產者有利。風險是出口會被轉向貿易政策不那么強硬的地區。 對4000名依然不確定自己是否會丟掉工作的塔爾伯特港鋼廠工人來說,有一束曙光穿透了陰霾。近幾個月鋼價上漲,一度達到每天100萬英鎊的虧損在收窄。他們的命運可能預示處于類似境地的競爭對手的命運。 延伸閱讀:小鋼廠 2015年,世界各地的鋼鐵生產商交出了慘淡的成績單,按產量計的美國最大鋼鐵生產商紐柯卻逆勢而行。盡管凈利潤下降了近40%,但該公司依然實現了盈利,報告利潤為4.96億美元。這個數字和緊隨其后的第二大生產商美國鋼鐵15億美元的凈虧損形成了對比。 這家公司的韌性凸顯出紐柯和其他利用電弧爐生產的鋼廠(也被稱為“小鋼廠”)相比于傳統綜合鋼廠所享有的優勢。電弧爐可以根據對鋼鐵的需求相對容易地啟動或者關閉,而綜合鋼廠的高爐需要保持運轉。電弧爐熔化廢鋼,而不是使用鐵礦石。同時,紐柯雇員的工資在很大程度上取決于產量,這意味著這家公司無需裁員就能實現工資支出根據需求收縮或者增長。 紐柯首席財務官吉姆·弗里亞斯(JimFrias)表示,這家公司擁有比美國其他鋼鐵生產商“更好的商業模式”。 “本公司從一家擁有高度靈活的生產能力、成本更低廉的生產商起步,比起我們的競爭對手,我們總是運用這種能力,更快地應對市場情況,”弗里亞斯說。“我們的雇員受到激勵,盡他們所能地最大化產量,”他補充道。 然而,還不清楚紐柯的策略能否被容易地復制。鋼鐵業分析師查爾斯·布拉德福德(CharlesBradford)表示,紐柯的美國工廠依賴便宜的電力供應,這在歐洲很多地區都不可行。這家公司還依賴現成的廢鋼供應,這對依然屬于發展中國家的中國來說也無法實現。
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·鋼企噸鋼毛利又跌回1元 各地復產積極性褪去
專題介紹:今年來,鋼價坐了一回“過山車”,螺紋鋼每噸毛利從最高的800元又跌到了如今的1元左右。隨著行業再次迎來賣噸鋼鐵賺不到一瓶礦泉水的時代,鋼企去產能的“積極性”回來了。 截至6月6日,建筑鋼材某指數為2150元/噸,較4月下旬的高點下跌940元/噸,跌幅達30.42%;成本指數為1999元/噸,較4月下旬的高點僅下跌217元/噸,跌幅為10%。據測算,螺紋鋼生產企業毛利也由4月下旬最高的812元/噸跌至目前的1元/噸,多數螺紋鋼生產企業已轉入虧損。而板材企業利潤,則從每噸1000元降到150~200元。 利潤大幅下滑,企業生產積極性受挫。5月末以來,鋼企減產、檢修明顯增多,邯鋼、馬鋼、韶鋼、中天等鋼廠均有生產線安排檢修。還有部分鋼鐵企業通過降低鐵礦石入爐品位來降低產量,部分企業盡量將鐵水優先用于板材生產、減少建材的產量。 實際上,市場化調節是減產最大動力。2011年以來,鋼價從5200元/噸一路下跌到去年12月的1600元/噸。而自從去年下半年,噸鋼價格跌破2000元以后,鋼企減產、停產的明顯增多。據統計,去年下半年,行業超過5000萬噸關停產能。 但今年,隨著鋼價飆漲,部分關停產能又復產。據統計,5月旬度粗鋼日產量已經接近歷史新高。 分析師分析說,雖然目前鋼企不賺錢,但只有鋼價跌破邊際成本,利潤虧損體現到賬面上,并且維持兩個月時,企業才會不得已停產,就像去年下半年。 在鋼價下跌的同時,各地復產的積極性褪去。目前已有重慶、山東、江蘇、浙江、湖北、青海等地陸續出臺去鋼鐵產能文件或專項實施方案。 河北省日前召開全省鋼鐵煤炭去產能攻堅動員會,明確今年壓減1726萬噸煉鐵、1422萬噸煉鋼產能;江蘇省發布2016年、2018年、2020年三階段目標分解表,到2018年底,壓減鋼鐵產能1255萬噸,并基本出清僵尸企業;2016年起,山東利用5年時間總體壓減產能生鐵970萬噸、粗鋼1500萬噸。 同時,國家發改委、工信部決定在全國范圍內開展鋼鐵行業能耗執法專項行動。如在檢查中發現達不到強制性能耗限額標準要求的鋼鐵產能,應在6個月內進行整改,逾期未整改或未達到整改要求的,依法關停退出。 對此,分析師預計,隨著相關政策逐步細化并實質推進,鋼鐵去產能有望加速,對于鋼鐵行業將長期形成利好。
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·5月中國粗鋼產出繼續走高 僅次于3月峰值
專題介紹:盡管因為鋼鐵問題引發的國際貿易紛爭不斷,但隨著4月鋼價走高,停產鋼企復產積極性增強,推動5月中國粗鋼產量升至僅次于3月峰值的高位。 國家統計局昨日公布的數據顯示,5月規模以上工業增加值增長6.0%,和4月持平。其中,當月粗鋼產量同比增長1.8%,至7050萬噸,較4月上漲1.6%,僅次于3月7065萬噸的高點。1-5月,粗鋼產量同比下滑1.4%,至3.3億噸。 中國粗鋼產量和價格走勢 彭博援引Mysteel Research首席分析師Xu Xiangchun稱,前幾個月因為利潤上漲,很多鋼鐵廠重啟了閑置產能或者進一步擴大了現有產能。中銀國際期貨分析師Lv Xiaohua則表示,這些企業難以很快縮減產量,只要他們能獲得現金流,那么產出的高位水平將維持一段時間。 鋼企利潤再次大跌 此前投機潮推動國內黑色系期貨品種價格猛漲,隨后一系列防風險監管措施的出臺令市場大幅降溫,上月螺紋鋼累計下跌23%,是2009年合約推出以來的最高記錄;熱軋卷板當月也下跌19%。 5月鋼價下滑導致鋼企利潤大跌,企業減產的積極性明顯增長。 據上海證券報報道,截至6月6日,相關機構鋼材指數為2150元/噸,較4月下旬的高點下跌940元/噸,跌幅達30.42%;成本指數為1999元/噸,較4月下旬的高點僅下跌217元/噸,跌幅為10%。 上證報報道稱,據測算,螺紋鋼生產企業毛利也由4月下旬最高的812元/噸跌至目前的1元/噸,多數螺紋鋼生產企業已轉入虧損。而板材企業利潤,則從每噸1000元降到150-200元。 5月末以來,鋼企減產、檢修明顯增多,邯鋼、馬鋼、韶鋼、中天等鋼廠均有生產線安排檢修。還有部分鋼鐵企業通過降低鐵礦石入爐品位來降低產量,部分企業盡量將鐵水優先用于板材生產、減少建材的產量。 分析師分析稱,雖然目前鋼企不賺錢,但只有鋼價跌破邊際成本,利潤虧損體現到賬面上,并且維持兩個月時,企業才會不得已停產,就像去年下半年。 鋼鐵生產爭議 除了粗鋼產出繼續走高之外,此前公布的數據顯示,中國5月鋼材出口也在增加。當月鋼材出口942萬噸,較4月增加了3.7%;1-5月鋼材出口累計達4628萬噸,同比上漲了6.4%。這讓本已成為眾矢之的的中國鋼鐵場能問題遭到更進一步的指責。 華爾街見聞此前提及,今年2月,歐委會官方發布公告稱,決定對原產于中國的進口無縫鋼管、中厚板和熱軋平材鋼三類鋼鐵產品同時發起反傾銷調查,并對自中國進口的冷軋鋼板實施臨時反傾銷措施。 5月歐洲議會以壓倒性數票通過決議,拒絕承認中國市場經濟地位,指責中國過度生產及削價出口,為歐盟帶來嚴重的社會、經濟及環境后果。 歐洲議會決議提到了中國的鋼鐵產能過剩和對歐洲的廉價出口問題,比如對英國的廉價鋼鐵出口影響到英國的整個鋼鐵行業生存,威脅上萬人的工作崗位。 美國商務部也在5月25日宣布的反傾銷反補貼調查終裁中決定,對來自中國的耐腐蝕扁鋼課征最高達450%的反傾銷稅和反補貼稅,以取代去年12月初裁時256%的稅率。雖然該機構同時還宣布對印度、意大利、韓國和中國臺灣的耐腐蝕鋼課征反傾銷稅,但對大陸的稅率是最重的。 6月7日,美國財長Lew表示,美中兩國未能就鋼鐵產能狀況達成共識。此前Lew在“中美戰略與經濟對話”的開幕式上指出,中國過剩的產能對全球市場造成了扭曲和破壞,中國在鋼鐵和鋁等行業減少產能“對國際市場的運行和穩定至關重要”。 針對這種情況,國務院總理李克強昨日表示,關于鋼鐵生產的爭議是夸大了,歐盟有義務履行有關市場經濟地位的承諾。中國的經濟成就舉世公認,不希望發生貿易戰。中國將進一步開放金融市場,繼續對外開放吸引外國投資者。
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·改革與發展:鋼鐵供給側結構調整的兩個關鍵
專題介紹:核心提示:鋼鐵行業供需不匹配最顯著的表現是總量供給過剩,停產或半停產的企業越來越多。暢通“僵尸”企業或“僵尸”產能的退出之路是當務之急。 產能過剩背景下,我國鋼鐵行業面臨企業經營十分困難、出口貿易摩擦加劇兩大突出問題。鋼鐵的粗放發展模式所導致的供需不匹配,需要通過供給側結構調整提升全行業適應市場需求的能力。要抓住當前國企改革契機,提高鋼鐵行業資本流動性,優化供給側結構,解決總量供給過剩難題;以嚴格規范市場秩序和引導供需合作模式創新為重點,促進新常態下行業發展。 鋼鐵行業是我國供給側結構調整的戰略重地,正面臨著復雜嚴峻的經濟形勢。按國務院最新要求,全行業將從2016年開始,在5年內繼續壓減1-1.5億噸粗鋼產能,相當于目前總產能的1/10。鋼鐵行業脫困任務和產能壓減任務都十分艱巨。鋼鐵供給側面對的是企業生存的現實問題與行業未來的發展問題相互交織的現狀,鋼鐵行業大變革必須做到改革與發展并重。 供給側結構調整是解決鋼鐵業突出問題的有效途徑 產能過剩背景下我國鋼鐵行業面臨兩大突出問題 2015年,我國鋼鐵行業產能利用率僅為71.15%。在此背景下,全行業正面臨兩大突出問題。 鋼企主業虧損,經營十分困難。2015年,中鋼協統計的大中型鋼企平均銷售利潤率跌至零下;利稅同比下降101.2%;虧損面為50.5%,同比上升33.67個百分點。特別值得注意的是,在2014年仍然保持一定盈利水平的大中型鋼企主業也開始全線虧損,2015年的主業累計虧損超過1000億元,占虧損總額的比重約154.96%,僅去年第四季度的主業虧損額就高達447.29億元。 出口貿易摩擦加劇。2015年,我國鋼材出口目的地已超60個國家和地區,全年累積鋼材出口量為1.124億噸,與上年同期相比增長19.9%,加上鋼坯、鋼錠的出口量,折合成粗鋼出口量約1.25億噸,占全球除中國之外65個主要產鋼國和地區粗鋼總產量的比重超過15%。出口量的不斷增長并沒有從根本上改善國內因需求下降導致的產能過剩現狀,反而引發了越來越多的鋼鐵國際貿易摩擦。2015年,我國共發生139起鋼鐵國際貿易摩擦事件,涉及28個國家和機構,分別比2014年增加了55起事件、13個國家和機構。 根本原因是鋼鐵的粗放發展模式所導致的供需不匹配 我國鋼鐵產能過剩同時具有總量過剩、結構過剩和周期過剩特征。周期過剩是指全行業正面臨全球經濟不景氣的外部環境壓力。鋼鐵供需不匹配主要是指總量過剩和結構過剩:第一,總量過剩,行業平均產能利用率近年來一直維持在較低水平。第二,結構過剩,普通鋼產品供應充足,很多高端鋼材供大于求;特殊用途鋼材供應能力不足,在一些尖端領域、細分市場領域國內生產仍為“空白”;相對于普通鋼市場的飽和,低質、低效產品卻仍有市場空間。我國雖然粗鋼產量增速小幅下滑,但總產量依然保持較高水平,企業經營困難主要還是由于產品“不掙錢”所導致。鋼材出口量持續增長,但出口效益卻在不斷下滑。不論是國內市場還是國際市場,都存在結構性過剩問題。 鋼鐵行業長期以來的粗放發展模式導致了目前供需不匹配的現狀。鋼鐵行業面臨的兩大突出問題,表面看是由產能過剩引發,實則是供需不匹配所導致。經濟高速發展階段,鋼企只要有能力生產就有收益,從而逐步形成了“重產、輕需”和“重量、輕質”的傳統供應觀。經濟發展新常態下,鋼鐵市場特征正在從規模供應為主轉變為需求導向為主,但我國鋼鐵供應的模式轉型才剛剛起步,顯然無法滿足市場需求。國際市場同樣存在與國內市場相類似的供需不匹配問題。目前,我國鋼材的出口仍在延續粗放供應模式。國內鋼企只是將短期內具有價格優勢的產品從過剩的國內市場轉移至容量有限的國際市場。這些產品在國內市場大眾化,出口到國外同樣缺乏讓進口國“服氣”的核心競爭力。 通過供給側結構調整提升鋼鐵行業適應需求的能力 實施供給側變革是根本性解決問題的有效途徑。兩大現實問題的突出表現真實反映了我國鋼鐵行業長期以來未能突破的“大而不強”痼疾。問題的解決需要同步推進兩項任務:其一是改革供給側的低效結構,其二是轉變傳統的粗放發展模式。這兩項任務必須在供給側結構調整的大背景下同步推進。市場結構的優化需要政府和市場共同發揮作用,同時,市場中的企業也要積極轉變發展模式。具體到供給側的微觀主體,鋼企的變革就是要提升自身適應市場需求的能力,將“重產、輕需”和“重量、輕質”的傳統供應觀轉變為“重需、重質”的全新供應觀。 促進鋼鐵供給側結構調整要做到改革與發展并重 促進鋼鐵供給側結構調整,既要把解決當前現實困難作為突破口,也要以實現行業競爭力提升和長期發展為目標。 抓住契機,提高資本流動性,優化供給側微觀結構 鋼鐵行業供需不匹配最顯著的表現是總量供給過剩,停產或半停產的企業越來越多。暢通“僵尸”企業或“僵尸”產能的退出之路是當務之急。 虧損鋼企只是產能“停下來”而非“退出去”,鋼鐵行業的產業組織結構需進一步優化。此輪鋼鐵行業的下行形勢始于2011年第四季度,其間,虧損企業的數量不斷增加。在此背景下,鋼鐵行業本可以開始新一輪的優勝劣汰,但現實恰恰相反,行業集中度在嚴峻的市場形勢下反而呈現下降趨勢。2015年,我國粗鋼產量前10名企業的產業集中度為34.2%,與2014年和2013年相比分別下降了0.8和5.2個百分點。相當一部分已經虧損或接近虧損邊緣,一些停產的鋼企只是生產線“停下來”,而非產能或企業“退出去”。供給側的組織結構需要大范圍優化。 鋼鐵行業組織結構難以有效優化,主因之一是制度制約下的資本流動性較差,尤其是跨地區、跨所有制流動,導致越來越多“停下來”的產能無法實質性退出,成為“僵尸”狀態。企業經營難以為繼的結果通常有兩個,一是重組,包括兼并重組和破產重組;二是破產清算。比較而言,重組更有利于行業資本重構、資源優化以及后續保障的開展。但目前,我國鋼企間的重組受制度制約很難實施。按所有制劃分,我國鋼企分為國有和民營兩類。國有又分為央企和地方國企。首先,國有資本管理體制長期以來存在的一些問題,制約了資本在國有部門和民營部門之間的雙向流動。其次,部門和地區利益制約了資本跨省區以及央、地之間的流動。因此,我國鋼企的兼并重組主要是在民營企業之間、省內國有企業之間和央企之間進行。 目前,我國大中型鋼企的虧損面已超過50%,全行業的虧損面數據更高。據統計,我國目前有鋼鐵生產企業500多家,其中民營鋼企400余家。按60%虧損面計算,約有300余家鋼鐵生產企業虧損,越來越多的鋼鐵生產線處于停產或半停產狀態,也就是“僵尸”狀態。300余家虧損鋼企能否扭虧關鍵看市場。在鋼鐵總需求下降、大氣污染防治和節能減排要求日益嚴格的情況下,300多家鋼企的“僵尸”產能很難全部恢復生產。假定市場好轉,虧損面降至30%,仍然有至少150家鋼企存在“僵尸”產能;虧損面降至20%,仍然有至少100家鋼企存在“僵尸”產能。假定市場維持現狀,若將60%虧損面降為30%,必須要有100家鋼企退出“僵尸”產能。這就意味著,從降低鋼鐵行業虧損面的角度考慮,至少要有100家鋼企面臨“僵尸”產能退出的選擇。從產業集中度角度考慮,要將目前我國鋼鐵行業的產業集中度從34.2%提高到50%,前十大鋼企的產量應達到2.75億噸左右,需要比目前提高合計產量1.27億噸。2.75億噸粗鋼產量接近于目前我國14家粗鋼年產量在1000-2000萬噸鋼企2015年的產量之和。我國500余家鋼鐵生產企業中,產量超過500萬噸的只有33家。按照國務院最新治理鋼鐵過剩產能目標:從2016年始,用5年時間再壓減粗鋼產能1-1.5億噸。不論從哪個角度分析,我國鋼鐵行業兼并重組的任務還十分艱巨。鋼鐵行業“僵尸”產能如果仍然維持生產線停下來的狀態,鋼鐵業的組織結構就難言優化。 將組建國有資本投資、運營公司與提高鋼鐵行業資本流動性相結合,有效解決行業組織結構優化難題。隨著虧損時間的持續,一些規模較小的民營鋼企會以破產清算的方式直接“退出”,絕大部分大中型鋼企或其下屬單位、一定數量的較小規模民營鋼企將會以重組方式“退出”。解決資本流動性問題的時間已經非常緊迫。盡快組建跨省、跨央地(央企、地方國企)的鋼鐵行業國有資本投資、運營公司,真正實現向“管資本”轉變,要關注國有資本的長期和整體收益,而不再刻意強調國有資產在單個項目中的短期保值增值。這樣的制度設計,既能夠破除鋼鐵行業資本跨區域流動的障礙,也將有助于解決國有資本的退出以及跨所有制流動難題。 創新供需合作模式從供給側發力拓展市場 從嚴格規范市場秩序和引導供需合作模式創新為重點,促進新常態下的行業發展。實現供需匹配要“兩條腿”走路,既要優化供給側微觀結構,也要進一步拓展消費市場。從供給側發力拓展市場,可從治理和創新兩個方面推進。 嚴格規范市場秩序,重點整治非法、違規鋼材產品供應,為合規產品騰出市場空間 近年來,我國對鋼鐵市場加大了整治力度,取得了明顯成效,但依然存在非法、違規現象。非法現象沒有被杜絕,一些不具備資格的企業仍可非法生產;稅收、環保、用工監管存在漏洞,少數鋼企為降低生產成本而采取偷漏稅、偷排放、將工業固體污染轉為氣體污染、降低用工標準等違規手段。市場秩序不規范導致生產違規、質量違規、納稅違規的“三違產品”依然能夠銷往市場,破壞了市場的公平原則,擠占了正規企業合格產品的生存和發展空間。 市場治理的基本思路:杜絕地方政府對統計外鋼鐵產品的“不作為”,以完善生產監管和嚴格規范上游鋼鐵生產加工、下游建材應用標準為重點,沿產業鏈多環節治理,讓不合規鋼鐵產能、不合格鋼材產品沒有市場空間。 以滿足市場需求為核心找準鋼鐵行業供應短板,引導供需開展合作模式創新,提升高質、高效鋼材的國內、國際供應能力 此輪鋼鐵產能過剩也具有結構性過剩特征,技術含量較高的特殊鋼市場供應短缺,很多應用于特殊領域、專業領域,具有耐高壓、耐高溫、耐低溫、抗腐蝕、輕量化等功能的合金鋼仍然以進口為主。從國際市場看,我國出口的鋼材主要是“大路貨”,鋼企出口的模式特點是“大規模供應、低價格制勝”。產品能夠迅速搶占國際市場主要源于價格優勢,品質能夠滿足當地市場的基本要求,但在質量、品種或服務方面缺乏獨特優勢。而且,由于技術含量不高,國內供應充足,同質化競爭不可避免。 綜合分析,我國鋼鐵行業的供給側存在技術短板:在很多特殊領域、專用領域存在技術短缺或空白;行業的傳統思維是規模導向,大型鋼企不注重規模小、門檻高的高精尖細分領域,形不成差異化發展,造成了產能結構性過剩的局面;在短缺環境下形成的客戶服務意識不強,產品的針對性和靈活性不足,很容易被同類產品替代,再加上上游鋼企之間競爭激烈,上游與下游客戶之間也難以形成緊密的合作關系。 解決問題的基本思路:轉變傳統的單一規模化供給思維,將規模效益與差異發展相結合,實現做精做強。要做到有“退”有“進”,在退出過剩產能的同時也要針對供應短板加快創新突破,進入高質、高效鋼材產品領域。鼓勵鋼企積極與國內外客戶開展以問題為導向的技術合作,強化設計、研發、加工、售后等配套服務,增強產品的功能性、獨特性和靈活性,通過品種、品質、服務“三制勝”保持競爭優勢,鞏固老市場、拓展新市場。 促進鋼鐵供給側改革調整的五大政策建議 明確鋼鐵行業減量化發展方向 堅持減量化的基本原則不動搖,尤其是鋼企間的重組要確保產能實質性削減而非幾家企業的簡單加總,培育“重需、重質”的全新供應模式就不能走規模導向的老路。要在有減有增之中實現行業結構優化和供需再平衡,不能一味強調減少,不能一刀切式限制符合未來需求和結構調整要求的“量”:“減量”包括減少粗鋼總產量、以“僵尸”產能為代表的低效產能、“僵尸”企業以及富余人員;“增量”是指增加具有高標準、差異化、個性化特征的產品,高質、高效產能以及更高素質的從業人員。引導企業在由“量”向“質”的轉變中進行結構調整,通過差異化的品種、品質、服務決勝市場。 組建跨省、跨央地的區域型國有鋼鐵投資、運營公司 可將鋼鐵結構調整與實施國有資本管理體制改革相結合,組建跨省、跨央地的區域型國有鋼鐵投資、運營公司,同時探索混合所有制改革。我國擁有的若干鋼鐵基地以及多點成面形成了幾大各具特征的供應區域是進一步整合的基礎。國家資產管理部門和行業管理部門牽頭,開展以企業為主的專項調研,保障組建的科學性和可行性。組建方案要充分考慮以管資本為主的組織架構設計、充分考慮組建后不良資產的統一處置問題,為組建后的進一步改革和結構優化調整打下良好基礎。接下來還要推進國有性質的“僵尸產能”退出以及大中型鋼企的創新發展,積極探索國有鋼企與具有較強競爭力的民營鋼企、與在高精尖合金產品領域已形成一定能力的民營鋼企之間的混合所有制改革。 支持民營鋼企間以總產能縮減為特征的兼并重組 考慮我國鋼鐵行業中的民營鋼企數量較多,其中又不乏有較強競爭力企業的現狀,應支持民營鋼企間的兼并重組。充分發揮市場的決定性作用,對于低效產能不再以救助為主,而是支持有實力的民企開展重組工作。政府的工作重點是保障重組過程的有序開展以及政策引導。 嚴格供和需兩端監管 形成政府、市場與社會的多元化治理。在非法、違規鋼材產能密集區建立不同政府部門間的協調監督機制;發揮行業協會在中央政府與企業間的溝通職能,形成正規企業聯合抵制非法產能的行業風氣;發揮新聞媒體等社會主體的輿論監督作用,形成廣泛的社會監督體系。進一步規范廢鋼回收、加工、利用市場,嚴格監督農村建筑、具有公益性城市建筑等領域的鋼材產品質量,有效打壓非法、違規產能的市場空間。建立非法、違規鋼鐵產能集聚區“黑名單”,避免這些產能關閉后的“死灰復燃”。進一步完善生產環節監管體系,重點從動態環保監管、稅收監管、用工監管三個方面整治違規生產。 引導供需企業聯合創新,攻克供應短板 財政資金支持的主體應以鋼鐵研發平臺為主,可以是企業建立的研究機構,也可以是第三方建立的公共平臺。鼓勵鋼鐵下游消費企業和上游生產企業聯合參與同一項技術的平臺研發,以穩定的需求激勵傳統鋼企開拓新興市場。重點支持機械制造業對外依存度高的鋼材原材料,包括核心零部件以及汽車、船舶、家電等行業必需的特鋼和軋鋼新產品的技術研發,突破高尖端產品國產化瓶頸。 (作者:國務院發展研究中心“化解產能過剩長效機制”課題組)
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·復產兇猛:即使遭遇外貿黑五月 鋼鐵產量仍增
專題介紹:“小陽春”鼓舞起來的中國鋼鐵復產潮,帶給粗鋼去產能的阻力在短時間內可能還要持續。 國家統計局6月13日數據顯示,5月份中國粗鋼產量7050萬噸,同比(和去年同期相比)增長1.8%。相較于4月份,該數值增加1.6%。按照這一數據計算,5月份粗鋼年化產量8.3億噸,而2015年全年粗鋼產量8.04億噸。 實際上,鋼鐵在5月份遭遇多項剎車。復產鋼廠大幅增加、庫存止降回升、雨季來臨,這些因素導致鋼材供需關系急速惡化,4月下旬之前階段性的供不應求不復存在。上周之前,鋼價已出現連續6周下跌,鋼企利潤被大幅擠壓。 國內鋼價的大幅回調的同時,全球抵制中國鋼鐵的情緒持續發酵。日本首相安倍晉三、美國財長雅各布·盧分別在七國集團峰會和第八輪中美戰略與經濟對話期間,指責包括鋼鐵在內的中國產能過剩問題。中國鋼鐵龍頭企業寶鋼在內的40家企業正在面臨中國鋼鐵史上的首次337調查,這意味著相關產品未來有可能永久性失去美國市場。 日均產量有所下降 當然,“黑五月”對鋼鐵企業并非完全沒有影響。國家統計局同時公布的另一項數據顯示,鋼鐵產量受到一定抑制。5月份粗鋼、鋼材日均產量分別為227.42萬噸、320.84萬噸,較4月份分別下降1.7%、0.4%,這一數據低于此前市場預期。 對于日均產量的下降,分析師對澎湃新聞表示,“說明5月份受市場回調影響,鋼鐵產量也受到影響,并未如業內預測的粗鋼日產可能會創新高,反而較4月份有所回落,加上6月份唐山世園會的活動,目前可以看出供給端的減少對于市場的支撐作用很明顯”。 值得注意的是,5月份日均產量雖然沒有再創新高,但仍處于近1年來的高位。國家統計局統計得出,5月份中國鋼材日均產量320.8萬噸,位列今年以來第二高位。從2015年5月至今的1年數據來看,該日均產量位居第三,和2015年6月份的最高日均產量328.1萬噸相比減少7.3萬噸。 國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運在13日上午介紹5月份國民經濟運行情況時對鋼鐵產量反彈也有所提及。盛來運表示,“從4月份和5月份兩個月的情況來看生產量有所反彈,可能跟這兩個月鋼材價格反彈是有關系的,相關企業借價格反彈之勢又恢復了產能,這個現象需要高度重視”。 盛來運同時強調鋼鐵產量反彈問題背后是去產能的長期化特點。“這也說明去產能確實是一個很艱巨的任務,任重而道遠,我們要堅定不移地推進供給側結構改革,堅定地完成‘三去一降一補’的任務,這樣才能使中國經濟結構轉型再上一個新臺階。” 低迷之勢延續 另外,“黑五月”之勢在6月份可能仍會繼續,鋼鐵市場的供需關系已然惡化。 即使鋼價在6月6日當周結束連續6周下跌,弱勢反彈,但市場支撐依然有限。分析師分析,“6月份隨著全國范圍的酷暑和雨季的到來,室外建筑施工項目將有所減少,鋼鐵市場逐漸進入需求淡季,市場供大于求的矛盾將進一步顯現,預計6月份國內鋼鐵市場將繼續震蕩下行”。 但相較于5月份,分析師認為6月份整體下跌幅度將有所收窄,“一方面,5月份跌幅較大擠壓了前期上漲的大部分泡沫;另一方面,受近期美聯儲加息預期減弱、唐山世園會重要活動限產以及能耗專項檢查等因素影響,短期內鋼價將現反彈”。 機構監測數據顯示,6月13日,全國鋼材綜合價格指數達到96.4點,較上周上升1.5%。 值得一提的是,受5月份價格回調影響,高爐開工率在6月6日當周迎來久違的下降。長江證券鋼鐵團隊在最新研報中指出,上周統計內的163家鋼廠高爐開工率在連續兩個月回升之后,首次下降0.14%。
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·鋼鐵行業迎來復產潮 5年減產努力成泡影
專題介紹:去產能,作為供給側結構性改革的核心環節、國企改革的突破口,一直以來都受到社會各界的關注。 2016年,被很多行業看作是真正意義的去產能元年,不知不覺,年中將至,相關行業的去產能行動都取得了不錯的進展。而其中作為去產能大戶的鋼鐵行業,自然也受到各方的注視。 用5年時間化解鋼鐵過剩產能1億-1.5億噸,這是今年2月4日國務院6號文給出的鋼鐵去產能目標,隨后,財政部也出臺了化解鋼鐵煤炭過剩產能配套文件《工業企業結構調整專項獎補資金管理辦法》,這是針對6號文的8個配套文件中最后一個。在這份配套文件中,對于5年1000億元的化解鋼鐵煤炭產能配套資金如何分配和使用有了具體的說法。 在一系列去產能政策出臺之后,鋼鐵行業化解產能過剩也有了明顯的效果。然而,這場鋼鐵去產能之戰,卻在2016年的第一個季度迎頭趕上了一場來勢洶涌的復產潮。今年4月,國內鋼鐵日均產量達到了歷史的新高,與此同時,2月以來每周的高爐個數開工率和容積開工率一直呈現環比上升。在去產能和復產潮中搖擺前行的鋼鐵行業,前景顯得有一些撲朔迷離,無論是價格走勢還是去產能目標的實現,都因之增加了變數。 復產痕跡明顯 來自機構的統計數字,從今年2月到5月的第3周,全行業共復產102座高爐,其中,2月復產13座,3月份復產48座,4月份復產24座,3個半月復產總容積8.42萬立方米,年化產能約8200萬噸,而復產的企業,絕大部分為停產較久后復產,有一小部分是檢修后恢復生產。 到了5月第3周,關于復產的勢頭還在持續地上升。中國聯合鋼鐵網統計的242家鋼鐵企業高爐個數開工率為84.23%,周環比上升0.66個百分點。與此同時,一周之內再次復產高爐6座,其中5座為停產較久后復產,其余1座屬于檢修后恢復生產。 根據機構此前的統計數據,截至5月份3周復產高爐年化產能1億噸,占年初停產比例67%。有復產計劃或傳聞的產能達3800萬噸,占比24%。統計還顯示,2月份第四周復產高爐年化產能為1177萬噸。這也就意味著,近3個月時間的復產年化產能,已輕松抹去5年減產計劃的努力。 “鋼鐵企業去產能的意愿本來就非常低,而價格反彈進一步動搖了去產能的定力。相當一部分省份提出去產能的方案都存有后招,為了預留增產指標,有的省份在方案中虛報歷史數字,即便方案落實到位,表面上看壓減了產能,實際產量還是會大幅增加。”一位不愿意具名的行業人士告訴《中國產經新聞》記者。 有分析指出,去產能是符合市場導向的做法,因市場回暖而增加產量,表面上看也是市場導向的,但實際上,4月大宗商品的行情只是一波被熱炒過度的超跌反彈,所謂的市場回暖,只是建立在炒作帶動的偽需求之上。 “進入3月份以后,各地區建設項目大面積開工,螺紋鋼期貨價格上漲帶來了強刺激,在市場情緒和供需基本面共同作用下,鋼鐵產量與價格自然水漲船高。但在供過于求的總態勢下,這種現狀不會持久。”中圣清潔能源投資(江蘇)有限公司大中國區經理陳海對《中國產經新聞》記者指出。 “去產能,增產量”怪圈 由于“一邊去產能,一邊增產量”怪圈的存在,鋼鐵企業去產能的決心和行動正備受質疑。據,地方被動去產能的行動正被增產量的沖動所打亂,部分省份鋼鐵產能名減實增。這無疑給整個鋼鐵行業去產能蒙上了陰影。 追溯鋼企增產的緣由并不困難。應該說,4月份期貨市場大宗商品的大幅反彈帶來的“需求”,是鋼鐵等商品產量增加的最直接原因。上海期貨交易所數據顯示,4月下旬,螺紋鋼期貨主力合約價格較去年年底暴漲了72%,最高達到每噸2787元。期貨市場的瘋狂直接帶動了現貨市場,很多鋼材出廠價一度漲至每噸3000元以上,受此影響,鋼鐵企業不僅有意愿加快生產,停產的企業也開始復產。 “去產能是國家長期的需要,但增產能似乎又是地方和國企眼前的共同需要。現在大家都心存僥幸,希望別人能去產能,自己留下來等待價格回升。”一位鋼鐵企業員工告訴記者。 “當前,國家與各地方政府都簽訂了去產能的軍令狀。企業怕停產后成為僵尸企業被去掉,不敢輕易停產。河北省對于停產半年以上的企業恢復生產要嚴格控制,這個標準很可能被其他省份效仿。全國停產時間不長的企業會想辦法開起來。去產能政策反而會使鋼產量不容易下降、甚至是持續增長。”分析師告訴《中國產經新聞》記者。 從鋼鐵企業的角度講,減產之所以不容易,是因為資金對鋼鐵企業非常重要,而正常的生產是鋼企從銀行獲得貸款的前提條件。尤其對于國企來說,由于本身就具有一定的資金優勢,而且肩負著一定的保障性職能,減產更困難。 有分析指出,堅持市場化導向以及職能部門強化去產能政策的落實,是當下尤為重要的環節。作為鋼鐵行業,千萬不要被眼前的“復興”假象沖昏頭腦。抓緊淘汰落后產能,在轉軌變型提質增效中尋求生機才是王道。 當前,部分地區已經注意到了鋼鐵行業復產會帶來的隱患。近日,作為鋼鐵生產大省河北省政府發表聲明,明確要求全省要堅決禁止違規新建鋼鐵產能和已封停鋼鐵設備復產,對違規新建鋼鐵項目或封停鋼鐵設備復產所在地黨政一把手將采取先免職,再進一步調查處理等懲罰措施。此外,還要求各級各有關部門不得以任何理由允許化解過剩產能封停鋼鐵設備復產,并要求各級政府立即組織力量對所屬鋼鐵企業進行全面排查,建立完善化解鋼鐵過剩產能臺賬,嚴格實行監控責任制。 鋼價或震蕩下跌 在三四月份鋼價大幅上漲刺激下,復產鋼廠較多,市場資源供給量迅速增加。據機構統計,截至6月2日,按容積計算全國百家中小型鋼鐵企業高爐開工率為89.1%,較5月初上升0.9個百分點,連續9周保持在85%以上的高爐開工率;而5月中旬重點大中型粗鋼日均產量創近一年新高,5月份全國粗鋼日產或將超越4月,再創新高。 分析師告訴《中國產經新聞》記者,6月份隨著全國范圍的酷暑和雨季的到來,室外建筑施工項目將有所減少,鋼鐵市場逐漸進入需求淡季,市場供大于求的矛盾將進一步顯現,預計6月份國內鋼鐵市場將繼續震蕩下行,但由于5月份跌幅較大擠壓了前期上漲的大部分泡沫,且受近期美聯儲加息預期減弱、唐山世園會重要活動限產以及能耗專項檢查等因素影響,短期內鋼價將現反彈,使得6月份整體下跌幅度將有所收窄。而從成本來看,5月份鐵礦石盡管跌幅較大,但由于焦炭仍有上漲,使得鋼企生產成本回落并不明顯,因此預計6月份鋼廠盈利空間將繼續萎縮。 “近期受整體需求清淡影響,鋼貿商讓利出貨,價格大幅下跌,使得鋼廠利潤空間有所縮減。5月31日鋼廠當日毛利為-495.7元/噸,滯后15日毛利為-115.1元/噸,已在成本線以下。而6月是傳統需求淡季,若市場無利好支撐,價格或將維持低位盤整,而國內鋼廠利潤將下跌。”分析師對《中國產經新聞》記者繼續指出。 從整體形勢來看,鋼鐵行業產能過剩的基本面是沒有變的。鋼鐵業復產潮和價格攀升不管出于何因,都不符合市場規律,是難以長久的。在去產能大形勢下,部分企業面臨市場出清是必然命運,鋼鐵價格也將回歸平穩。 據了解,國家發改委近日發布通知,為落實鋼鐵行業化解過剩產能工作部署,將開展鋼鐵行業能耗執法專項行動,全面調查全國鋼鐵企業能耗情況,對鋼鐵行業強制性能耗限額標準執行情況進行專項監察。按照要求,各地檢查中發現的達不到強制性能耗限額標準要求的鋼鐵產能,應在6個月內進行整改,確需延長整改期限的可提出不超過3個月的延期申請,逾期未整改或未達到整改要求的,依法關停退出;發現其他用能違法違規行為,按照相關法律規定進行處理。有分析指出,此舉將給一些違規復產的鋼鐵企業帶來一定的遏制。
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·鋼鐵行業迎來復產潮 5年減產努力成泡影
專題介紹:去產能,作為供給側結構性改革的核心環節、國企改革的突破口,一直以來都受到社會各界的關注。 2016年,被很多行業看作是真正意義的去產能元年,不知不覺,年中將至,相關行業的去產能行動都取得了不錯的進展。而其中作為去產能大戶的鋼鐵行業,自然也受到各方的注視。 用5年時間化解鋼鐵過剩產能1億-1.5億噸,這是今年2月4日國務院6號文給出的鋼鐵去產能目標,隨后,財政部也出臺了化解鋼鐵煤炭過剩產能配套文件《工業企業結構調整專項獎補資金管理辦法》,這是針對6號文的8個配套文件中最后一個。在這份配套文件中,對于5年1000億元的化解鋼鐵煤炭產能配套資金如何分配和使用有了具體的說法。 在一系列去產能政策出臺之后,鋼鐵行業化解產能過剩也有了明顯的效果。然而,這場鋼鐵去產能之戰,卻在2016年的第一個季度迎頭趕上了一場來勢洶涌的復產潮。今年4月,國內鋼鐵日均產量達到了歷史的新高,與此同時,2月以來每周的高爐個數開工率和容積開工率一直呈現環比上升。在去產能和復產潮中搖擺前行的鋼鐵行業,前景顯得有一些撲朔迷離,無論是價格走勢還是去產能目標的實現,都因之增加了變數。 復產痕跡明顯 來自機構的統計數字,從今年2月到5月的第3周,全行業共復產102座高爐,其中,2月復產13座,3月份復產48座,4月份復產24座,3個半月復產總容積8.42萬立方米,年化產能約8200萬噸,而復產的企業,絕大部分為停產較久后復產,有一小部分是檢修后恢復生產。 到了5月第3周,關于復產的勢頭還在持續地上升。中國聯合鋼鐵網統計的242家鋼鐵企業高爐個數開工率為84.23%,周環比上升0.66個百分點。與此同時,一周之內再次復產高爐6座,其中5座為停產較久后復產,其余1座屬于檢修后恢復生產。 根據機構此前的統計數據,截至5月份3周復產高爐年化產能1億噸,占年初停產比例67%。有復產計劃或傳聞的產能達3800萬噸,占比24%。統計還顯示,2月份第四周復產高爐年化產能為1177萬噸。這也就意味著,近3個月時間的復產年化產能,已輕松抹去5年減產計劃的努力。 “鋼鐵企業去產能的意愿本來就非常低,而價格反彈進一步動搖了去產能的定力。相當一部分省份提出去產能的方案都存有后招,為了預留增產指標,有的省份在方案中虛報歷史數字,即便方案落實到位,表面上看壓減了產能,實際產量還是會大幅增加。”一位不愿意具名的行業人士告訴《中國產經新聞》記者。 有分析指出,去產能是符合市場導向的做法,因市場回暖而增加產量,表面上看也是市場導向的,但實際上,4月大宗商品的行情只是一波被熱炒過度的超跌反彈,所謂的市場回暖,只是建立在炒作帶動的偽需求之上。 “進入3月份以后,各地區建設項目大面積開工,螺紋鋼期貨價格上漲帶來了強刺激,在市場情緒和供需基本面共同作用下,鋼鐵產量與價格自然水漲船高。但在供過于求的總態勢下,這種現狀不會持久。”中圣清潔能源投資(江蘇)有限公司大中國區經理陳海對《中國產經新聞》記者指出。 “去產能,增產量”怪圈 由于“一邊去產能,一邊增產量”怪圈的存在,鋼鐵企業去產能的決心和行動正備受質疑。據,地方被動去產能的行動正被增產量的沖動所打亂,部分省份鋼鐵產能名減實增。這無疑給整個鋼鐵行業去產能蒙上了陰影。 追溯鋼企增產的緣由并不困難。應該說,4月份期貨市場大宗商品的大幅反彈帶來的“需求”,是鋼鐵等商品產量增加的最直接原因。上海期貨交易所數據顯示,4月下旬,螺紋鋼期貨主力合約價格較去年年底暴漲了72%,最高達到每噸2787元。期貨市場的瘋狂直接帶動了現貨市場,很多鋼材出廠價一度漲至每噸3000元以上,受此影響,鋼鐵企業不僅有意愿加快生產,停產的企業也開始復產。 “去產能是國家長期的需要,但增產能似乎又是地方和國企眼前的共同需要。現在大家都心存僥幸,希望別人能去產能,自己留下來等待價格回升。”一位鋼鐵企業員工告訴記者。 “當前,國家與各地方政府都簽訂了去產能的軍令狀。企業怕停產后成為僵尸企業被去掉,不敢輕易停產。河北省對于停產半年以上的企業恢復生產要嚴格控制,這個標準很可能被其他省份效仿。全國停產時間不長的企業會想辦法開起來。去產能政策反而會使鋼產量不容易下降、甚至是持續增長。”分析師告訴《中國產經新聞》記者。 從鋼鐵企業的角度講,減產之所以不容易,是因為資金對鋼鐵企業非常重要,而正常的生產是鋼企從銀行獲得貸款的前提條件。尤其對于國企來說,由于本身就具有一定的資金優勢,而且肩負著一定的保障性職能,減產更困難。 有分析指出,堅持市場化導向以及職能部門強化去產能政策的落實,是當下尤為重要的環節。作為鋼鐵行業,千萬不要被眼前的“復興”假象沖昏頭腦。抓緊淘汰落后產能,在轉軌變型提質增效中尋求生機才是王道。 當前,部分地區已經注意到了鋼鐵行業復產會帶來的隱患。近日,作為鋼鐵生產大省河北省政府發表聲明,明確要求全省要堅決禁止違規新建鋼鐵產能和已封停鋼鐵設備復產,對違規新建鋼鐵項目或封停鋼鐵設備復產所在地黨政一把手將采取先免職,再進一步調查處理等懲罰措施。此外,還要求各級各有關部門不得以任何理由允許化解過剩產能封停鋼鐵設備復產,并要求各級政府立即組織力量對所屬鋼鐵企業進行全面排查,建立完善化解鋼鐵過剩產能臺賬,嚴格實行監控責任制。 鋼價或震蕩下跌 在三四月份鋼價大幅上漲刺激下,復產鋼廠較多,市場資源供給量迅速增加。據機構統計,截至6月2日,按容積計算全國百家中小型鋼鐵企業高爐開工率為89.1%,較5月初上升0.9個百分點,連續9周保持在85%以上的高爐開工率;而5月中旬重點大中型粗鋼日均產量創近一年新高,5月份全國粗鋼日產或將超越4月,再創新高。 分析師告訴《中國產經新聞》記者,6月份隨著全國范圍的酷暑和雨季的到來,室外建筑施工項目將有所減少,鋼鐵市場逐漸進入需求淡季,市場供大于求的矛盾將進一步顯現,預計6月份國內鋼鐵市場將繼續震蕩下行,但由于5月份跌幅較大擠壓了前期上漲的大部分泡沫,且受近期美聯儲加息預期減弱、唐山世園會重要活動限產以及能耗專項檢查等因素影響,短期內鋼價將現反彈,使得6月份整體下跌幅度將有所收窄。而從成本來看,5月份鐵礦石盡管跌幅較大,但由于焦炭仍有上漲,使得鋼企生產成本回落并不明顯,因此預計6月份鋼廠盈利空間將繼續萎縮。 “近期受整體需求清淡影響,鋼貿商讓利出貨,價格大幅下跌,使得鋼廠利潤空間有所縮減。5月31日鋼廠當日毛利為-495.7元/噸,滯后15日毛利為-115.1元/噸,已在成本線以下。而6月是傳統需求淡季,若市場無利好支撐,價格或將維持低位盤整,而國內鋼廠利潤將下跌。”分析師對《中國產經新聞》記者繼續指出。 從整體形勢來看,鋼鐵行業產能過剩的基本面是沒有變的。鋼鐵業復產潮和價格攀升不管出于何因,都不符合市場規律,是難以長久的。在去產能大形勢下,部分企業面臨市場出清是必然命運,鋼鐵價格也將回歸平穩。 據了解,國家發改委近日發布通知,為落實鋼鐵行業化解過剩產能工作部署,將開展鋼鐵行業能耗執法專項行動,全面調查全國鋼鐵企業能耗情況,對鋼鐵行業強制性能耗限額標準執行情況進行專項監察。按照要求,各地檢查中發現的達不到強制性能耗限額標準要求的鋼鐵產能,應在6個月內進行整改,確需延長整改期限的可提出不超過3個月的延期申請,逾期未整改或未達到整改要求的,依法關停退出;發現其他用能違法違規行為,按照相關法律規定進行處理。有分析指出,此舉將給一些違規復產的鋼鐵企業帶來一定的遏制。
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·螺紋鋼上方壓力重重
專題介紹:鋼材終端消費主要是建筑行業,房地產市場和基建市場的投資增速共同決定了鋼材需求的變化。而鋼材供應端基本上是穩定的,除非鋼廠出現一段時間的現金流虧損,否則不會看到鋼廠大面積的關停。預計下半年鋼材需求增速將環比下移,而供應基本穩定,鋼材價格在唐山限產的影響下短期上漲后有繼續下跌的壓力,而價格波動區間明顯小于上半年。 唐山限產影響有限 隨著房價的過快上漲,下半年政府很可能繼續調控降溫,需求出現環比下滑是大概率事件。信貸持續收緊,4月新增社會融資規模跌至7500億元,不及3月新增社會融資規模的三分之一,也大幅低于市場此前預期的1.3萬億元。與此同時,固定資產投資增速下行、民間投資增速持續回落,資金“脫虛入實”在短時間內很難奏效。因此,3—4月應該是本輪經濟復蘇高峰,5月明顯邊際減弱,但由于房地產和基建項目投資的慣性,短期內經濟向下的壓力不大。而對于螺紋鋼市場需求而言,新開工面積數據一般提前于需求變化6個月左右,也就是說,今年9月到10月房地產市場需求將明顯下滑,而7月到8月本就是消費淡季,由此看來,1610合約受唐山限產消息的刺激,短期拉漲后勢必持續承壓。 供應壓力持續存在 根據我的鋼鐵網調研數據,1月22日,鋼廠高爐開工率跌至近年來的歷史低位73.76%。而自2月底開始,隨著鋼材價格的上漲,高爐開工率緩慢回升。截至5月底,高爐開工率上漲至81.22%。這期間,高爐開工率上升了7.46%,粗鋼日產量也由199.71萬噸上升至234.76萬噸,上升幅度達15%。近兩周,由于部分企業淡季檢修,高爐開工率出現了微幅回調。 伴隨著產量的回升,鋼廠的噸鋼盈利出現了明顯下滑,由4月中旬噸鋼盈利700元/噸至目前噸鋼虧損200元/噸左右。鋼廠的虧損比例也由4月中下旬的13.5%上升至目前的46.01%。據統計,當鋼廠的噸鋼利潤虧損達300元/噸,也就是鋼廠出現現金流為負時,且維持2至3個月,鋼廠才可能出現大面積關停。在此之前,鋼廠產能不會輕易關閉,供應壓力會持續存在。 原材料市場難提供支撐 鐵礦石市場依舊供應過剩,很難對鋼價形成支撐。根據礦山年報估算,今年四大礦山產量增長大概2000萬噸,新增礦山產量在9月可以有效釋放。根據近五年來的統計,四大礦山發貨有明顯的季節性,一季度發貨量最低,占全年發貨量的22.34%,二季度發貨量占全年發貨量的25.14%,三季度發貨量占全年發貨量的26.55%,四季度發貨量占全年發貨量的25.96%。 因此,僅從供應看,鐵礦石下半年面臨著更大的壓力,而需求在3—5月或觸及年度高點,下半年鐵礦石市場供大于求格局將更為明顯。綜合來看,原材料價格很難對鋼材價格形成支撐。反過來,鋼材價格持續走低會帶動原材料價格持續下移。 絕對庫存處于低位 鋼材產能過剩,5月以來,鋼材庫存出現明顯上升。但是從庫存的絕對量來看,不論是鋼廠庫存還是貿易商庫存以及鋼坯庫存與往年同期比都處于相對低位。以5月為例,2016年鋼材庫存比2015年同期下滑21%,比2014年同期下滑19%。 綜上所述,今年下半年鐵礦石市場供應壓力不減,需求增速下滑,但由于目前鋼廠位于盈虧平衡點附近,且鋼材總庫存偏低,雖然鋼價存在進一步下行的動力,但空間或有限。
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·寶鋼武鋼大降200元的背后
專題介紹:6月13日,寶鋼、武鋼等主流鋼廠出臺7月份板材價格,對熱軋、冷軋等品種價格下調180-200元/噸。在近期鋼價低位反彈的背景下,主流鋼廠大幅回調出廠價,并不意味其看跌后期鋼價,僅僅回吐了上個月的補漲。 一、主流鋼廠讓利空間有限,板材市場價格抗跌性較強 2016年7月份,寶鋼2.5-2.74mm*1000熱軋基價3492元/噸,7個月累計上漲650元/噸。同月,武鋼3.0mm*1250熱卷價格2910元/噸,7個月累計上漲810元/噸。據監測,截至2016年6月13日,上海、武漢市場3.0mm熱卷價格分別報2670、2680元/噸,7個月累計上漲800元/噸左右。由此看到,主流鋼廠整體調價幅度與市場基本一致同時,近期唐山12天限產,加上部分鋼廠主動減產,導致6月份鋼鐵業供給端壓力好于預期,市場信心得到支撐,國內鋼價呈現低位反彈格局,主流鋼廠也不愿過多的讓利。 此外,相對于建材價格而言,在2016年5月份國內鋼價大幅回落之際,板材抗跌性明顯強于建材。據監測,截至2016年6月13日,全國4.75mm熱卷均價2600元/噸,較全國20mm三級螺紋鋼均價高288元/噸,價差明顯擴大。板材價格相對強于建材價格的原因,可能是長材產品產能過剩程度更為嚴重。據統計,全國26個省、市、自治區共計255家螺紋鋼生產企業,其中涉及螺紋鋼年產能共計3.6億噸,2015年綜合產能利用率僅為63%。同期熱軋卷板年產能2.3億噸左右,2015年綜合產能利用率為87%。 總之,今年以來,主流鋼廠調價滯后于市場,整體漲跌幅基本跟市場保持一致。同時,板材產能過剩程度好于建材,抗跌性也較強,加上唐山環保風帶動近期鋼價低位反彈,主流鋼廠讓利空間有限,維穩后市的心態還是比較強烈。 二、下游用鋼需求疲弱、廠內庫存攀升,仍然是制約后期鋼價上漲的主因 在近期鋼價低位反彈的背景下,寶鋼、武鋼等主流鋼廠并未進一步提價,也顯示了其信心不足,在需求疲弱、庫存攀升的壓力下,不敢貿然漲價,也從側面表明主流鋼廠并不看好這波反彈。 從需求端來看,2016年5月,裝備制造業增加值同比增長8.5%,增速較4月份加快0.6個百分點,對板材需求有一定拉動作用。其中,電氣機械和器材、專用設備、通用設備制造業均有所加快。在SUV銷量火熱拉動下,5月乘用車銷量同比增長11.3%,增速較上月加快4.8個百分點。 不過,2016年1-5月,全國固定資產投資同比增長9.6%,增速較1-4月回落0.9個百分點,2010年6月以來首次跌破雙位數增長。主要是制造業、房地產以及民間投資增速回落。一方面,商用車、工程機械等依賴投資拉動的制造業,需求仍不樂觀。另一方面,部分地區收緊樓市政策,商品房銷量降溫,導致家電需求下滑,2016年5月家電零售額同比僅增長0.7%。疊加淡季行情,預計后期板材需求表現仍然疲弱。從庫存方面來看,盡管社會庫存處于低位,但鋼廠庫存壓力漸增,貿易商采購意愿不強,進一步施壓鋼廠。 中鋼協最新數據顯示,截至2016年5月下旬末重點鋼企庫存量1396.34萬噸,較上月同期增長13.1%。最新跟蹤調查,截至2016年6月12日,北方區域主要鋼廠總庫存198.52萬噸,較上周增加5.32萬噸,持續7周攀升,累計增加52.52萬噸。 總體來看,受唐山限產炒作,供給端擴張放緩影響,主流鋼廠讓利空間有限,挺價意愿較強,但也不盲目看多后市。近期鋼價低位反彈,但現貨市場成交并未明顯好轉,鋼廠庫存還在持續攀升,今日期貨市場已出現恐高心態,打擊市場信心。中長期來看,鋼市供大于求的格局并未扭轉,弱勢行情或并未終結。
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·商品期貨多數收跌 焦炭跌超5%
專題介紹:商品期貨今日(14日,下同)多數下挫,黑色系多承壓下跌,焦炭跌超5%,鐵礦石、焦煤跌超4%,螺紋鋼、熱卷跌超近4%;農產品多回落,棕櫚油跌超3%,豆粕、菜油、豆油跌超2%;化工產品橡膠、甲醇、玻璃跌超1%。 截至6月13日,螺紋鋼期貨已連續6個交易日收出陽線,累計上漲約11.6%。德盛期貨認為,鋼廠復產高峰期已經過去,而鋼材整體庫存較去年同期仍是大幅下降的,很顯然,螺紋鋼供需格局出現了明顯的改善,這或許是一個新的拐點,將推動螺紋鋼期貨價格走出一波強勁上漲的行情。 分析人士表示,和之前的世園會開幕式限燒結和軋材相比,此次還要求高爐燜爐,限產力度明顯大于開幕式期間,對唐山鋼鐵企業生產將形成較大影響,短期市場供應的減少,對鋼價走勢將形成明顯提振。 西南期貨:焦化企業供給量開始逐步放出 需求維持高位。鋼鐵行業是焦炭最主要的下游行業,鋼鐵生產決定著焦炭的需求。從鋼廠生產情況來看,焦炭需求維持高位。按照國家統計局數據,3月國內粗鋼月產量創出了歷史新高,4月國內粗鋼日均產量創出了歷史新高。由此預測,5月國內粗鋼生產或創月產量和日產量的雙重新高。同時,中鋼協數據顯示,5月中上旬全國粗鋼日均產量分別為230.03萬噸、234.76萬噸,較4月有不小的增幅。鋼鐵資訊機構的數據也顯示,5月全國高爐開工率均值為80.56%,產能利用率均值為85.91%,也較4月有明顯提升。 鋼廠的旺盛生產帶動了焦炭的采購需求,從而對焦炭價格形成利多,但我們也不要忽視其中的潛在利空:一是粗鋼產量創出歷史新高后,鋼廠產量繼續提升的空間有限,意味著焦炭需求擴張的空間受限。實際上,6月首周,鋼廠開工率已經出現回落。二是粗鋼生產的旺盛導致了鋼價下跌,壓縮了鋼廠利潤,鋼廠被迫壓低焦炭采購價格,焦化企業被動接受,這一情形已經在現貨市場出現。也就是說,焦炭期貨大幅貼水也可能通過現貨價格的下跌完成修復。 警惕供給壓力。此外,還需要警惕焦炭供給端上升的壓力。從供給端來看,1—4月我國焦炭產量為13887萬噸,同比下降7.6%,而1—3月同比降幅為8.9%,意味著4月的焦炭產量環比增加。從開工狀況來看,進入5月后,焦化企業的開工率進一步上升。最新數據顯示,6月3日當周,小型、中型、大型焦化企業的開工率分別為77%、77%、83%,這一開工率水平創出了年內新高,特別是大型焦化企業的開工率已經回升到去年同期水平。由此可以看出,焦化企業的供給量開始逐步放出。
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·解剖鋼鐵業去產能
專題介紹:鋼鐵,這一曾經支撐新中國經濟快速發展的傳統工業板塊正面臨著多年未遇的重大變局。 在供給側改革的背景下,鋼鐵落后產能迎來史上最大力度的產能出清,伴隨其間的則是人員重置、資產重組、體制重建乃至地方經濟重整的全面轉型。 在業內人士看來,去產能不是去鋼鐵,鋼鐵行業應當借助這次改革機遇,以減量化為核心重塑鋼鐵產業的價值鏈,全面提升競爭力。而透過武鋼等轉型鋼企的樣本,或能解剖出整個行業從產能壓減、人員優化、區域布局到技術創新等結構性內生變革的關鍵點。 一場突破結構性困境的供給側改革持久戰 過了武漢長江大橋,一路向南便進入武漢市青山區。一眼望去,那里都是紅墻紅瓦的“紅房子”。 這里便是著名的紅鋼城。 1954年,國家批準建立武漢鋼鐵公司。來自全國10余省份的5萬多名工人和7萬多名家屬集結在武漢,沿江建起了16個街坊、50萬平方米的武鋼職工生活區,因房子外墻大多紅色,故得名“紅鋼城”。 彼時,這里大到學校醫院、小到瓶裝汽水都印著武鋼標志,城里幾乎每戶人家都有幾個親戚在武鋼工作。 如今,大半個世紀過去了,一些老城區的樓梯房正在拆遷重建,取而代之的是一片新開工的房地產和基建項目——只見鋼鐵廠周圍的空曠地帶,幾十層高的居民住宅樓和商用辦公大廈已初露雛形。 與此同時,曾以武鋼為中心發展起來的青山區正逐步將發展重心轉向服務業,未來沿江將建成“十里江灘”,打造成武漢市的第五個濱江商務區。今年一季度,青山區房價上漲近30%,成為武漢樓市漲幅最快的區域。 上述一系列變化的背后是武鋼及以其為代表的老牌鋼企的艱難轉型。5月23日,國務院總理李克強視察武鋼,提出要把武鋼化解過剩產能做成全國的一個范例,并指示國務院國資委和湖北省對武鋼解決目前面臨的困難和問題給予大力支持。 此前,河北、山東、河南、廣東、云南等全國多省份陸續出臺過剩產能壓減的具體目標,河北省提出今年就要退出1422萬噸煉鋼產能,廣東到今年底將實現全省國有關停的“僵尸企業”基本出清,將鋼鐵產能控制在4000萬噸以內。 鋼鐵,這一曾經支撐新中國經濟快速發展的傳統工業板塊正面臨著多年未遇的重大變局。 人員分流:告別舊時代的冗員體制 誕生于特殊年代、曾經支撐新中國經濟快速發展的鋼鐵工業,在供給側改革的背景下,去產能過程必定伴隨人員重置,以武鋼等為代表的轉型鋼企正在告別舊時代的冗員體制 紅鋼城里的人們似乎還沒來得及適應周遭這一切變化。 今年81歲的陳老伯最近煩惱的事很多——她的兩個女兒可能要大齡失業了。大女兒在武鋼下屬的快餐食品飲料公司,小女兒在武鋼幼兒園,最近都面臨辭退。 整個行業效益漸微已是心照不宣的事實,從鋼鐵主業到非鋼業務都人人自危。即便在武鋼業績最好的硅鋼部門,一位文職人員仍感到壓力,“廠子效益最好的時候是零幾年,當時待遇也很好,這幾年效益變差,很多新來的大學生、研究生也都走了。” 2015年,鋼價跌入歷史低谷,全行業陷入虧損困境。中國鋼鐵工業協會數據顯示,去年全行業主營業務累計虧損超過1000億元,同比增虧24倍;加上投資收益等項目后的全年利潤總額仍虧損645.34億元,虧損面超過一半。 行業寒冬里,為了保障企業經營效益,武鋼從去年起開始進行大力度的內部人員優化。隨著副業剝離和引入職業經理人等一系列體制重構,武鋼逐步實現人員減負和投入產出效率最大化。2014年底,武鋼集團有94596名職工。 “在去產能這個大背景下,大家已經達成了共識,就是這8萬人不可能都煉鐵和煉鋼,煉鐵和煉鋼的大概只要3萬人,可能有4萬至5萬人要找別的出路。”武鋼集團董事長馬國強日前在一次國資委新聞中心主辦的訪談節目中直言。 人員優化的最終目標是達到從內部降成本、提高經營效率的效果。“過去我們的人均產鋼水平較低,只有500噸/人,比行業內先進水平差一倍。一個人干的事情是兩個人在干,這也是公司痛下決心要做人力優化的原因。”武鋼股份證券事務代表許書銘告訴記者,未來的目標是達到人均產鋼1000噸,向行業先進水平看齊。 其實,武鋼集團旗下股份公司的安置政策非常優厚,以至于同屬集團的其他鋼企老總聽聞后慨嘆:“如果我們也能有這樣的政策,員工早走了。” 和武鋼一樣,被稱為“共和國鋼鐵工業長子”的鞍鋼集團有限公司也面臨人員分流和體制改革的壓力。去年底,鞍鋼集團印發《關于落實鞍鋼集團推進人力資源優化工作的意見》(以下簡稱《意見》),提出到2018年用工總量從16萬人縮減至10萬人以內,其中鋼鐵主業控制在2萬人。通過控制用工總量,有效控制人工成本,提高投入產出效率。 鞍鋼集團公司董事長唐復平表示,目前鞍鋼集團勞動生產率與先進企業相比差距明顯,要堅定不移地按照《意見》提出的控制用工總量、優化結構、暢通渠道目標,使人力資源發揮最大價值。 事實上,勞動生產率低、經營效率不足是最早一批建立的鋼鐵集團的通病。在為新中國成立之初的鋼鐵工業作貢獻時,它們也背負了特殊國情和時代背景下產生的歷史負擔。這是當下傳統鋼企集中進行人員分流的主要背景。 據人力資源和社會保障部部長尹蔚民在今年2月29日的新聞發布會上介紹,經初步統計,“去產能”將涉及鋼鐵行業約50萬名職工的分流安置。記者根據公開報道和資料不完全統計,去年至今,全國幾家大型國有鋼鐵企業已經分流的員工人數不到5萬人。整體來看,職工分流安置任務依舊艱巨。 產能騰挪:從國內到海外的資本布局重構 化解過剩產能絕非簡單的物理減量,還牽涉到產品結構升級、產能區域調整和產業資本布局的全面改革。 5月23日,李克強總理在考察武鋼時指出,企業,特別是央企,要控制一般產能,不要搞同質化競爭。武鋼要干別人干不了的,這樣才能把主業做深做精,才有核心競爭力。 從產品結構來看,武鋼近幾年正在向中高端調整。“這幾年公司的原則是投入的每一分錢都不會去擴大產能、建新的生產線,而是投入到結構優化和產品提升上。”許書銘說,“經過這么多年的結構調整,武鋼大部分產品都屬于中高端,像一些不賺錢的棒材產品,兩年前就已經停掉。” 去年,武鋼股份已經限制了棒材、軋板、高線等部分產能,年底更關停了煉鋼總廠二煉鋼3號轉爐。今年,武鋼集團計劃再主動退出煉鋼產能442萬噸、煉鐵產能319萬噸。 2015年報顯示,武鋼股份計劃今年年內關停1座1536立方米的高爐、1座90噸轉爐,后續軋鋼工序的棒材生產線關停,中厚板生產線采取減量集中生產。 隨著落后產能逐步退出,武鋼早年布局下的先進產能正開始釋放。今年3月15日,武鋼防城港項目首條投產的設計年產217萬噸冷軋生產車間里順利下線了第一卷高端冷軋板。 “從供給側結構性改革來說,國家提出的鋼鐵行業結構調整中有一個很重要的調整就是區域調整。我們很多原有布局是基于原來的國民經濟發展的格局來確定。按照新的競爭格局和產業布局,可能沿海會更合適一些。”馬國強在訪談中提及的這一塊重要布局,正是位于廣西的防城港項目。 從長江中游南岸到廣西南部沿海,未來青山本部的鋼鐵逐步減產或將為廣西騰挪出千萬噸級產能的空間。 除了國內產能轉移,鋼鐵產能區域結構調整的藍圖還將擴至全球。 今年2月份發布的國發6號文件《國務院關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》就提出,要進行國際產能合作轉移產能,鼓勵有條件的企業結合“一帶一路”建設,通過開展國際產能合作轉移部分產能,實現互利共贏。 河鋼集團就是國內產能“走出去”的先行者。2016年4月18日,河鋼集團與塞爾維亞正式簽署協議,集團產業鏈延伸向歐洲腹地。 “下一步,河鋼將通過資產重組、市場整合、產品結構調整等途徑和方式,用2到3年的時間將斯梅代雷沃鋼廠建設成為歐洲最具競爭力的綠色環保可持續發展的企業。”河北鋼鐵集團副董事長李貴陽在今年5月的一個行業論壇上表示,“現在一年還虧損1億多美元,明年我們爭取全面盈利。” 目前,該鋼廠每年有220萬噸鋼鐵配套生產的能力。 對于全球產業鏈的布局,河鋼的思路很清晰。依托此前收購控股的德高和南非PMC,河鋼將建設“國際市場開發”和“南非實業發展”兩個主基地。李貴陽表示,“到2020年,海外業務營業收入達到200億美元/年,占集團總營收比重30%以上。”按2015年粗鋼產量來看,河鋼已成為世界第二大鋼鐵集團。 河鋼打造世界型鋼鐵企業的背后,是我國鋼鐵行業布局單一化的缺陷。寶鋼集團有限公司總經理陳德榮曾指出:“今天中國鋼鐵業規模雖占據全球半壁江山,但行業中沒有產生一家真正意義上的跨國公司,這與國外主流鋼鐵企業多為跨國公司或全球化公司形成鮮明對比。” 在他看來,“今天中國鋼鐵業參與全球競爭的方式仍然是原始的產品輸出,資本則高度集中在本土。為此,中國鋼鐵業的結構優化和轉型升級要做好中國鋼鐵業資本的全球布局調整,提升全球化經營能力。” 創新驅動:轉型升級打開成長空間 其實不存在落后產業或是夕陽產業,更重要的還是取決于你怎么做。無論哪個行業,品質和創新總是市場上的稀缺品。 有句行話說,沒有夕陽產業,只有夕陽產品。“國內鋼鐵行業一方面產能過剩;另一方面又因產品品質不過硬,高端鋼仍需大量進口。”李克強在5月份調研時的點評正是行業困窘的癥結。而無論在哪個行業,品質和創新總是市場上的稀缺品。 寒冬壓力下,過去印象中“大老粗”的鋼鐵行業也開始專注“小而美”的高端市場,南鋼集團便是其中之一。 記者在南鋼集團調研獲悉,該集團近年來開始摸索行業最前沿的“工業4.0”概念,在傳統強項板材上引入了智能制造。 “我們不是趕時髦做智能制造,盲目投入大量資金,卻不能對企業價值成長帶來作用,這是很危險的。”南鋼集團董事長黃一新在接受記者專訪時道出了企業創新的邏輯,“我們經過一年多試驗,發現這里能創造差異化價值。” 差異化,是黃一新提到最多的一個詞。他指出,當前產能過剩是因為過去“鋼鐵‘十一五’、‘十二五’規劃都做錯了,產業導向都往一個方向驅動,導致企業的產品同質化競爭非常嚴重。所以南鋼的‘十三五’要避免邁入規劃陷阱,一定要做出自己的差異化規劃。” 2014年,南鋼開始試點在生產排程和物流配送環節實現智能化。據了解,使用船板智能定制配送服務的郵輪用材量每艘能降低20%,效率提升三分之一。去年,南鋼一共試驗了40萬噸,并形成了“工業4.0”的雛形,下一步計劃將智能制造拓展到包括生產環節在內的全產業鏈。 除了板材的全流程智能定制配送,南鋼的產品規劃中還有特鋼這一冉冉升起的明星產品。 十年前,板材是南鋼的印鈔機,噸鋼盈利豐厚。南鋼的戰略定位也是打造世界的板材精品基地。但黃一新意識到,僅依靠單個產品不夠,要做兩點支撐,他選擇了走特鋼之路。 “現在看來,特鋼之路走對了。”黃一新當時看準的是近幾年海外高端制造業向國內轉移的趨勢。汽車、機械工程、特殊裝備等產業在國內生根將對特鋼發展形成重要支撐。 “十二五”期間,南鋼耗費巨資打造特鋼產線,形成了以特殊管線鋼、高級船舶及海洋工程用鋼、石油儲罐用鋼板等高檔次寬幅專用鋼板為龍頭的多產品體系。如今特鋼產品占到公司全年產量的一半,未來將成為新的利潤增長點。 縱觀鋼鐵產業,代表著高品質和新技術的特鋼產品在去年的行業“冰凍期”逆勢增長。中國鋼鐵工業協會統計數據顯示,2015年全行業盈利排名前20家的企業中,有8家為特鋼企業,其中名列第一的是中信泰富特鋼集團。 優質特鋼企業的表現印證了黃一新所言,“無論怎么轉型升級、怎么調結構,制造業特別是高端制造業都是一個民族生存之本,也是綜合國力的根本體現。其實不存在落后產業或是夕陽產業,更重要的還是取決于你怎么做。” 改革突圍:解碼去產能囚徒困境 去產能不是去鋼鐵,減量發展也不是不發展。鋼鐵行業應當借助這次改革機遇,以減量化為核心重塑鋼鐵產業的價值鏈,全面提升競爭力。 從去年至今,鋼鐵業陷入了一種“去產能焦慮”之中。今年一季度,鋼價瘋漲氛圍下帶動一批鋼企復產,以建龍鋼鐵(原海鑫鋼鐵)為代表的一批大小鋼廠重燃高爐,將產能和庫存又逐步推向高位。其中,4月份粗鋼日均產量231.4萬噸,創出歷史新高。一時間,鋼鐵去產能之路更加道阻且長。 從市場化去產能的角度來看,記者采訪的多位業界人士達成的共識是,企業只有在真正長期虧損的情況下才能實現去產能。有業內人士指出,按照經驗,當鋼企在連續2到3個月噸鋼虧損200至300元的條件下,才有可能關停高爐。而上半年的回暖行情一定程度上延緩了企業主動淘汰產能、退出市場的進程。 事實上,鋼鐵去產能阻力重重的背后折射出經濟學上著名的“囚徒困境”理論:盡管幾乎所有鋼鐵企業都明白只有一起去產能才能救這個行業,但很多時候企業都希望別人先減產,自己則是堅持到最后的那一家。這正反映了個人的最佳選擇有時并非團體的最佳選擇。 在這種情況下,以政府之手主導產能壓減并完善退出機制就成為化解過剩產能的關鍵,其中涉及人員安置、債務重組等多方難題。從年初至今,國家層面已經下發多項文件和配套政策支持,各地省份也積極上報去產能計劃,但最終實際效應仍有待觀察。 “雖然政府和企業對去產能的決心都很大,但是退出機制和政府托底政策還沒有到位,從文件的頒布到執行仍需要一段時間。”冶金工業規劃研究院院長李新創說。 5月10日,財政部印發了《工業企業結構調整專項獎補資金管理辦法》,設立1000億元規模的中央專項獎補資金,對地方和中央企業化解鋼鐵、煤炭行業過剩產能工作給予支持。據財政部5月19日消息,已撥付2016年工業企業結構調整專項獎補資金276.43億元。 目前,結合政府與市場之手的產能退出途徑已初步明確。李新創表示,首先是依法依規清理落后產能,通過環保標準等規定淘汰掉一批不合規的產能;其次是在企業自愿的基礎上,長期虧損的僵尸企業逐步退出。 需要明確的一點是,“去產能不是去鋼鐵,減量發展也不是不發展。”他認為,鋼鐵行業應當借助這次改革機遇,以減量化為核心重塑鋼鐵產業的價值鏈,全面提升競爭力。 而在復旦大學能源經濟與戰略研究中心常務副主任吳力波看來,中國式的產能過剩動因與美國當年不乏相似之處。 “從宏觀經濟的角度看,中美產能過剩的原因有三大相似點。首先,中國和當時的美國一樣都是體量巨大的債權國,而債務國經濟低迷。其次,股市波動帶來的實體經濟增長緩慢。第三是出口下降,主要的貿易伙伴國經濟增長放緩,進口需求下降,導致中國出口需求放緩。”吳力波指出,中國與美國產能過剩最大的不同點在于,“中國產能過剩的動因存在相當結構性因素的,這也就是為什么中國的供給側改革要強調結構性。” 圍繞結構性問題,吳力波提出了整體經濟體供給側改革的方案:一是要有效化解外需萎縮和內需不足帶來的過剩產能;二要通過降低企業稅負等成本來增加收入;三是提高經濟刺激政策沉淀的大量基礎設施的產出效率;四是引導金融市場泡沫破滅后溢出社會資本的有效投資,提高資產效率,使投資者承擔真實的投資成本、經濟成本以及相應的社會成本。 顯然,這不是一場簡單的去產能“戰役”,而是一輪以突圍囚徒困境、擠破結構性癰疽的供給側改革“持久戰”。 中國鋼鐵業去產能任重道遠……
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·全球鋼市現美強亞歐弱的走勢
專題介紹:進入6月份以來,全球鋼市的分化調整走勢愈發突出,美洲鋼市的一路走強與亞歐鋼市的持續下調,形成了鮮明對照。月中,82.4點的鋼之家全球鋼材基準價格指數,月環比下跌4.8(由漲轉跌)。其中:扁平材指數77.4點,月環比下跌2.6%(由漲轉跌);長材指數87.7點,月環比下跌8%(由漲轉跌);亞洲指數77.1點,月環比下跌8.8%(跌幅擴大)。中國指數76.6點,月環比下跌10.4%(跌幅擴大);美洲指數98.1點,月環比上漲7.3%(漲幅收斂);歐洲指數85.3點,月環比下跌3.2%(由漲轉跌)。指數運行可見,中國鋼市的大幅回調,使全球大部分地區的鋼市跟隨進入調整走勢。但基于美洲鋼市的持續堅挺。預測六月下半月的全球鋼市將繼續分化弱行走勢。 海合會對進口扁軋制品發起保障措施調查。6月9日,海合會貿易救濟局技術秘書處(TSAIP)發布公告,對進口扁軋制品發起保障措施調查。涉案產品海關稅號為:721070和721090。各利益方應于公告之日起10天內申請獲得調查問卷;應于公告之日起21日內向調查機關提交書面評論意見。有關該案詳情可聯系中國鋼鐵工業協會。 2015年全球鋼材表觀消費下降3%。世界鋼協最新數據顯示:2015年全球鋼材表觀消費量略高于15億噸,但同比下降3%,是自2009年首次出現下降;亞洲表觀消費下降幅度最大,鋼材消費從2014年的10.11億噸降至9.78億噸。中國為6.72億噸,為自2012年以來的最低。中國占世界的消費份額隨同降至44.8%,創2010年以來新低,低于2013年的峰值47.9%;歐洲鋼材表觀消費增長,歐盟從2014年的1.49億噸增至1.53億噸;獨聯體表觀消費從2014年的5600萬噸降至5000萬噸;北美表觀消費從1.47億噸降至1.35億噸;中南美消費略有下降;中東鋼表觀消費略低于2014年;非洲連續第5年增長。 花旗集團上調今明兩年鐵礦石價格預估。將2016年鐵礦石價格預估從每噸47美元上調至49美元,并將2017年從每噸39美元上調至42美元。花旗稱,“中國需求可能意外向好,這要歸功于廣泛的信貸寬松和強勁的固定資產投資。中國政府很可能維持短期刺激,并延長再平衡和去杠桿化過程,這在短期內應會為中國鋼鐵行業提供一些支撐。” 亞洲鋼材市場:漲跌互現,該地區77.1點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比上漲0.3%(由跌轉漲),月環比下跌8.8%(跌幅擴大),季環比上漲21.7%(漲幅收斂),年同比下跌12.6%(跌幅收斂)。 扁平材方面:市場價格漲跌不一。在中國臺灣,中鋼日前上調7月和8月發貨的多數鋼材產品內銷價,平均上調幅度10.3%。其中,中厚板價格上調1100新臺幣/噸,熱卷上調1870新臺幣/噸,冷卷上調2157新臺幣/噸,電鍍鋅板上調500新臺幣/噸,電工鋼上調1392新臺幣/噸,熱鍍鋅板上調1778新臺幣/噸。繼中鋼之后,中鴻鋼鐵開出6月內銷盤價,全面上調各類鋼材價格。其中熱軋、冷軋及熱鍍鋅板等品種,內銷價每噸上調新臺幣1400-1800元,其中熱軋漲幅近10%。外銷價部份則依不同地區,每噸上調25-40美元不等,這是中鴻今年以來單次最大漲幅。在印度,盡管市場需求疲軟,但印度鋼廠仍維持熱卷價格大體平穩。目前,3mm熱卷出廠價仍為29500-30500盧比/噸(441-456美元/噸)。但有分析人士表示,印度國內熱卷需求仍呆滯,終端用戶僅按需采購,不會儲存庫存,而分銷商也僅按照終端用戶的需求訂貨。當然,上一財年多數印度鋼廠均有虧損,也是他們不愿下調價格的原因。此外,由于政府實施貿易保護措施,已沒有來自進口資源的壓力,因此保持價格平穩是當下的重要舉措。 長材方面:市場價格漲跌互現。在印度,螺紋鋼價格小幅下滑500盧比/噸左右。有市場人士表示,印度綜合鋼廠主要依靠基建項目按合同價進行銷售,因此不會受到來自國內或全球市場下滑的壓力。在中國臺灣,豐興鋼鐵維持螺紋鋼盤價平穩,13mm螺紋鋼盤價穩定在13200新臺幣/噸(404美元/噸)。豐興鋼鐵表示,螺紋鋼市場經歷了過去四周的下滑后有所企穩,因此需要維持螺紋鋼盤價平穩。但中鋼日前卻上調7月和8月發貨的多數鋼材產品內銷價,平均上調幅度為10.3%。其中棒材和線材上調1600新臺幣/噸。但有市場人士表示,中鋼雖然價格上漲,但實際價格與豐興大體持平。在越南,隨著雨季臨近,越南建筑鋼材市場需求開始放緩,方坯出廠價已降至8800越南盾/噸(394美元/噸)。有業內人士表示,自越南3月22日開始對進口鋼坯和長材征收臨時保障措施以來,一些較小型鋼廠一直在提高產量,因此目前長材庫存始終處于較高水平,季節性需求放緩將持續3個月。預計4季度需求才有望回升。 貿易關系方面:(1)6月2日,印度商工部發布公告稱,對原產于或進口自中國的熱軋合金或非合金鋼棒材和線材進行反傾銷立案調查,傾銷調查期為2015年7月~2015年12月,損害調查期為2012年4月~2013年3月、2013年4月~2014年3月、2014年4月~2015年3月、2015年4月~2015年12月及傾銷調查期;(2)6月6日,澳大利亞反傾銷委員會發布公告稱,將發布對中國出口螺紋鋼和線材反補貼調查基本事實公告的截止時間由2016年6月6日延期至2016年7月21日;(3)馬來西亞國際貿易和工業部發布通知,對原產于或進口自中國、韓國、越南的合金及及非合金鋼冷軋板卷作出反傾銷肯定性終裁,2016年5月24日至2021年5月23日對涉案產品征反傾銷稅。涉案產品傾銷幅度分別為:中國本鋼板材股份有限公司5.61%,江蘇沙鋼國際貿13.44%,中國普遍23.78%;同時,對進口熱軋混凝土鋼筋條、進口鋼絲線材和螺紋鋼筋卷發起貿易保障措施立案調查;(4)泰國工業標準協會發布進口螺紋鋼及圓鋼新規,從9月份開始執行。新規規定需要提供供應商生產流程圖,且必須獲得9001:2008認證及ISO14001:2004認證。據悉,對進口鋼材的金屬含量有更加嚴格的規定,其中鋁、硼、鉻、銅、鉛、錳、鉬、鎳、鈮、硅、鈦及釩元素的最高含量均低于中國出口退稅最低標準。 簡評:根據運行態勢結合基本面情況預測,6月后半月亞洲鋼市或繼續漲跌互現走勢。 歐洲鋼材市場:普遍下跌。該地區85.3點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比下跌0.1%(跌幅收斂),月環比下跌3.2%(由漲轉跌),季環比上漲34.3%(漲幅擴大),年同比下跌10.7%(跌幅收斂)。 扁平材方面:市場價格有漲轉跌。在獨聯體,板卷出口價格明顯下滑。目前,熱卷報430美元/噸(FOB,黑海),較上月下降12%,冷卷報495美元/噸(FOB,黑海),較之前下滑12.5美元/噸。在北歐,進口和本土產板卷價格均在下跌。有貿易商表示,近期中國熱鍍鋅板對歐洲用戶的吸引力正在增強,成交價在540歐元/噸(CIF,安特衛普)左右,而北歐本地熱鍍鋅板出廠價則在560-580歐元/噸。而熱卷及冷卷方面,只有印度及伊朗資源比較接近歐洲用戶的心理價,但相比于安米450-460歐元.噸的熱卷出廠價,印度熱卷450歐元/噸的價格依然稍高,競爭力不及中國。 長材方面:市場價格繼續下跌。在北歐,由于受5月廢鋼價格下跌影響,進入6月份以來歐洲螺紋鋼價格又下滑了10歐元/噸左右。有鋼貿商表示,盡管5月初價格已經下調,但降價并未立即穩定北歐螺紋鋼市場。為此,北歐螺紋鋼市場只有繼續降價。在南歐,螺紋鋼出廠價及出口價也出現下滑。但型材市場價格基本持穩,未受廢鋼市場影響。有市場人士預計,未來歐洲長材市場將繼續承壓,廢鋼價格還將繼續下滑,6月份總降幅可能在40-50歐元/噸。因此,全歐螺紋鋼價格下跌在所難免。而最近,土耳其螺紋鋼出口報價下滑明顯,就很說明問題。據悉,最近中國螺紋鋼出口價格已經跌破300美元/噸,令土耳其出口市場壓力大增,因為土耳其螺紋鋼出口報價為410-420美元/噸(FOB),二者間的價差竟然超過100美元/噸。另外,烏克蘭資源也較土耳其資源擁有價格優勢,報于345(CFR,貝魯特)。有鋼貿人士表示,近期出口市場環境可能會進一步惡化。 簡評:根據運行態勢結合基本面情況預計,6月下半月歐洲鋼市將繼續下滑走勢。 美洲鋼材市場:高位滯漲。該地區98.1點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比下跌2.1%(由漲轉跌),月環比上漲7.3%(漲幅收斂),季環比上漲27.4%(漲幅擴大),年同比下跌16.4%(跌幅收斂)。 扁平材方面:市場價格穩中有漲。在美國,雖然老兵節假期后,市場采購尚未恢復,但市場價格仍然保持穩中有漲。有市場人士表示,受貿易案影響,目前的進口資源對市場影響十分有限,預計9-10月份才會有大批進口資源進入美國市場,屆時國內市場才可能受進口資源的沖擊,因此短期內薄板價格走勢以穩為主。目前,美國中西部鋼廠的熱卷和冷卷出廠基價分別為630-640美元/短噸和820-840美元/短噸,均保持大體平穩。但有消息稱,一批埃及至美國休斯頓港的熱卷價格已跌至530-550美元/短噸,該批貨物將在10月底至11月初到港,不過市場人士認為,因電力供應有限,埃及鋼廠的出口量有限,因此對美國市場影響較小。在中厚板方面,有業內人士表示,在各大鋼廠相繼提價后,目前的價格已達到頂點。盡管鋼廠的訂單量較為豐滿,但市場也逐漸進入需求淡季,鋼廠能否在價格政策上保持一致,是中厚板市場能否在夏季維持價格穩定的決定性因素。目前,美國東南部鋼廠A36中厚板出廠出廠價為650-670美元/短噸,進口資源報價為570-600美元/短噸(CIF,休斯敦),均保持平穩。在巴西,繼4月和5月的提價之后,月初巴西扁平材生產商掀起本年第三輪提價。有市場人士認為,由于巴西經濟萎靡,市場需求疲軟,前兩輪提價本就難以被市場接受,因此市場消化本輪提價的難度更大。鋼廠提價后,6月發貨的巴西熱卷含稅出廠價為2140-2160雷亞爾/噸(606-612美元/噸),環比上漲60-120雷亞爾/噸;冷卷含稅出廠價為2350-2400雷亞爾/噸,環比上漲50雷亞爾/噸;熱鍍鋅板含稅出廠價為2700-2800雷亞爾/噸,環比上漲150雷亞爾/噸。 長材方面:市場價格穩中有漲。在美國,中西部螺紋出廠價為560-585美元/短噸,東南部螺紋出廠價為555-570美元/短噸,均與上月大體持平。月初,蓋爾道長材北美公司上調6月發貨的小型棒材價格30美元/短噸(在5月26日前簽訂合同并且在6月15日前發貨的角鋼、槽鋼、扁鋼、圓鋼及方鋼受價格保護)。在巴西,由于鋼廠利潤受到擠壓,加之匯率波動以及國際鋼廠價格的上漲,5月底巴西鋼廠再次上調螺紋鋼價格6%-8%。有業內人士表示,鋼廠希望提價以彌補損失的利潤。目前,6月訂購的國內10mm螺紋鋼價格上漲105雷亞爾/噸至1705雷亞爾/噸(約合465.3美元/噸)。 貿易關系方面:(1)6月1日,美商務部公布中國鐵制傳動件反傾銷反補貼調查中的反傾銷調查初裁結果,裁定中國企業傾銷幅度為2.17%-401.68%。6月6日,美國對華鋼制螺桿發起反傾銷行政復審立案調查,行政復審的傾銷調查期為2014年4月1日~2015年3月31日。6月8日,美國商務部表示同意遵守2014年世貿組織協議,重新計算并下調進口自中國的管道、石油工業用管材、耐火磚與無縫鋼管的反傾銷反補貼稅,以應對中國訴求;(2)哥倫比亞貿工部照會中國駐哥使館經商處,對原產自中國的合金鋼熱軋條桿反傾銷案作出終裁,對有關南共市稅號項下產品裁定419美元/噸的FOB最低限價,當進口報關價格低于該限價時,征收差價稅。決議自發布日生效,有效期為5年。 簡評:根據運行態勢結合基本面情況預計,6月下半月美洲鋼市或出現橫盤整理走勢。
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·黑色系暴漲暴跌 原因在這里
專題介紹:本周,期貨市場黑色系頗不平靜,一會暴漲狂拉四、五個點,而一會又出現暴跌行情。以螺紋鋼期貨為例,在6月13日暴漲4.33%之后,在6月14日和6月15日兩個交易日連續暴跌,分別下跌3.81%和2.73%。 在這種劇烈的“過山車”行情,把參與其中的投資者虐得“不要不要的”。市場人士分析,6月13日螺紋鋼、熱卷期貨等產成品端價格出現暴漲,主要是受到唐山地區鋼廠限產導致供應下降。 正是因為限產的利好存在,分析師們一致看好鋼材相關期貨品種的后期走勢。然而,分析師們的看好預期馬上遭到市場的“打臉”,因為市場行情在沒有任何征兆的情況下“突突”地急轉直下了。對此,有市場分析認為,黑色系行情的暴漲暴跌,主要是資金在推動。 期貨日報記者在采訪中了解到,除了有資金的因素在推動之外,恐怕更多的誘因還是來自于基本面本身。 作為鋼材市場的消費大戶,房地產市場恐怕不容樂觀。據來自市場的消息稱,某股份制銀行內部會議下達了房貸口子收緊的指示,未來規模會大幅調低,利潤也會有變化。該銀行已經開始控制樓市風險,不排除會有更多市場化的股份制銀行跟風。 從產業基本面來說,鋼材市場的風險也在積聚。分析師告訴記者,在傳統的6月淡季行情下,鋼企利潤迅速縮減,大型鋼廠尚且不好過,中小型鋼廠日子更是難熬。一方面,今年3-4月份鋼價超高盈利空間吸引了大量的高爐企業復產,也使得不少中小企業加大生產力度,追逐高利潤,但市場由漲轉跌卻“鋼廠們”始料不及的,但是他們停產的代價又是昂貴的,所以他們必須堅持。 東吳期貨黑色研究員王震告訴記者,盡管唐山地區的鋼廠采取了各種限產措施,但在唐山限產時,全國鋼廠的開工率還在上升,供應不缺。其中,焦炭和焦煤的下跌壓力大于螺紋鋼和鐵礦石,因為焦炭現貨終于已經支撐不住,在端午節后出現回落,從基差方面打消了空頭的顧慮。 據期貨日報記者了解,由于鋼廠的利潤持續被壓縮,一些鋼廠甚至出現虧損,他們會想方設法去擠壓焦化企業的利潤空間。據機構15日消息,神華烏海能源焦炭價格下調50元/噸,執行二級冶金焦唐山國鐵到站940元/噸(含稅承兌價),6月14日18時起執行。 另一方面,中小鋼鐵企業的資金受限,原料不能像大鋼廠那樣充足,可以持續使用三個月、半年或更長時間,而是隨生產情況不停的進行原料輸入,生產成本變動頻繁。此外,市場的交投寡淡使得中小企業鋼材銷量縮減,南方雨季、北方農忙,目前中小型鋼廠生產成本、人工成本依然居高,已無利潤可言,甚至部分企業早已開始虧損運營。 “市場買漲不買跌的心理,使得中小鋼廠的出貨數量波動性很大,漲價時鋼廠門庭若市,需要連夜趕訂單,跌價時門可羅雀,商家等訂單等的望眼欲穿,所以市場上任何一點消息的炒作都會讓中小企業聞風起舞,像抓住了一根救命的稻草,漲價才能出貨,然而消息一過,市場重新回到現實,需求端的不給力使得前一天的價格落的一地雞毛。”分析師分析。 分析師認為,中小型鋼鐵企業的靈活性也再次展現,他們頻繁調價最終是為了追尋利潤,在夾縫中尋求一條生路。分析師認為,在供給仍在放量、需求不振的情況下,黑色系期貨品種難有持續性的大行情,后期將會以寬幅震蕩為主。
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·高盛:中國鋼鐵企業限產掩蓋了需求的走軟
專題介紹: 高盛認為,中國為迎接一個國際會議召開而要求部分鋼廠限產的措施會對鋼材供應構成沖擊,但鑒于需求仍有可能萎縮,沖擊的影響或將是短暫的。 高盛在記者周四收到的報告中稱,唐山部分鋼廠被要求在6月16-20日的會議召開之前和期間限產,這可能導致粗鋼產量減少130萬噸。高盛表示,除此之外,鑒于信貸帶動的刺激效應基本上已經減退,鋼材需求正在走軟。 “雖然我們認為供給沖擊在本質上是短暫的,但其對鋼材產量的影響可能是實實在在的,”高盛分析師Amber Cai和Christian Lelong表示。“然而,放眼于會議之外,我們認為下游活動對鋼材價格支撐有限。”
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·高盛:中國鋼鐵企業限產掩蓋了需求的走軟
專題介紹: 高盛認為,中國為迎接一個國際會議召開而要求部分鋼廠限產的措施會對鋼材供應構成沖擊,但鑒于需求仍有可能萎縮,沖擊的影響或將是短暫的。 高盛在記者周四收到的報告中稱,唐山部分鋼廠被要求在6月16-20日的會議召開之前和期間限產,這可能導致粗鋼產量減少130萬噸。高盛表示,除此之外,鑒于信貸帶動的刺激效應基本上已經減退,鋼材需求正在走軟。 “雖然我們認為供給沖擊在本質上是短暫的,但其對鋼材產量的影響可能是實實在在的,”高盛分析師Amber Cai和Christian Lelong表示。“然而,放眼于會議之外,我們認為下游活動對鋼材價格支撐有限。”
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·樓市分化加劇 三四線城市去庫存漫長
專題介紹:當前,我國房地產市場在不同城市表現為過熱和趨冷的分化。 樓市健康發展應從供需兩端發力。 調控的目的應該是去庫存,如今的市場反應與政策的期待不完全吻合。調控應該更加注重因城施策,甚至一城一策。 房地產市場的供給側改革,亟待探索一些制度性改革,包括土地供應制度、土地招拍掛制度、集體建設用地入市制度。 “今年前5個月,商品房銷售繼續保持較高增速,商品房待售面積持續減少,去庫存取得初步成效。”國家統計局投資司高級統計師李皎說。然而,房地產市場在不同城市表現為過熱和趨冷。我國樓市面臨的問題,也需要通過供給側結構性改革、供需兩端發力來解決和完善。 今年以來,一線城市和部分熱點二線城市樓市價格猛增。受到滬深兩地調控政策的影響,一線城市樓市價格的上漲勢頭暫時被遏制,市場逐漸趨于平穩。 但比房價更為“躁動”的是地價。6月初,北京、深圳再次拍出“地王”。深圳一宗地塊的樓面價已經接近甚至超過了周邊在售樓盤。而北京遠郊區延慶某地塊商品住宅樓面價4.3萬元,是當前房價的3倍多。“面粉”遠貴過“面包”。“地王現,房價漲”的情形再次出現,“地王”拍出之后,周邊再售樓盤有停止銷售后再開盤的現象,有的項目再開盤之后每平方米單價至少上漲幾千元。 縱觀全國房地產市場,分化已經成為最主要的特征,且分化不斷加深。熱點城市高燒不斷的同時,三四線城市樓市仍然比較低迷。 數據顯示,5月末,商品房待售面積72169萬平方米,比4月末減少521萬平方米。其中,住宅待售面積減少721萬平方米。而2015年末,商品房待售面積71853萬平方米。表明如今全國總庫存量要高于去年末的水平。樓市的高庫存量主要集中在三四線城市,以上數據表明,樓市仍將處于較為漫長的去庫存過程中。 房地產市場對整個宏觀經濟的影響已不言自明。其產業鏈長,對經濟的帶動作用明顯,它的變化對于宏觀經濟的起落發揮至關重要的作用。它又是關乎百姓住有所居,居住條件改善的重大民生問題。針對熱點城市高房價對優質產業和人才的擠出效應,已經有不少關注。而對于三四線城市由于樓市難以提振給當地經濟帶來的下行壓力,也是當前擺在這些城市面前最現實的問題。 今年以來,在“去庫存”的大背景下,一些針對房地產市場的調控措施體現了分類調控、分城施策的原則。比如,針對非限購城市實行首套房首付比例的下調和貸款利率的優惠。也就是說,除了一線城市之外都將執行更加優惠的政策。 根據市場的反應,首付和貸款利率的優惠確實給去庫存帶來了一定效應,樓市出現了回暖態勢。但從總體而言,三四線城市的樓市仍處于較為漫長的去庫存過程中。很顯然,本輪調控更為顯著的結果是,能夠享受優惠政策的一線城市周邊的一些區域,以及一些熱點的二線城市的房價實現了快速攀升。 “調控的目的應該是去庫存,如今的市場反應與政策的期待不完全吻合。”一些市場人士觀察發現,“調控應該更加注重因城施策,甚至一城一策”。 盡管樓市調控對于市場的作用必不可少,房地產市場靠調控僅能發揮短期效應。從長遠來看,決定樓市未來走向的還是供給和需求,因此促進樓市平穩健康發展還需從供需兩端發力,適當供給,滿足需求。 清華大學房地產研究所所長劉洪玉認為,從房地產行業的角度分析,房地產市場的供給側改革,亟待探索一些制度性改革,包括土地供應制度、土地招拍掛制度、集體建設用地入市制度,以及促進現有城市存量土地進入到供應體系當中的一些制度。 解決居住需求的手段不僅有購買,還有租賃。近日,國務院辦公廳出臺《關于加快培育和發展住房租賃市場的若干意見》,強調建立租購并舉的住房制度。這應當也被視作房地產市場供給側結構性改革的重要組成部分,通過擴大租賃供給在市場中的占比優化市場供給,更好滿足多層次、多方面的住房需求。 對于需求端而言,我國有龐大的農民工群體生活在城市,有潛在購房需求。去年底召開的中央經濟工作會議強調,通過加快農民工市民化,擴大有效需求,打通供需通道,消化庫存,穩定房地產市場。 而農民工市民化面臨的核心問題是難以在城市落戶,推進戶籍制度改革,降低落戶門檻勢在必行。中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉曾表示,應該發展新型城鎮化,進行戶籍制度改革,讓農民工得到城市戶口,成為真正的市民,享受均等的就業服務和社會保障。 此外,造成當前樓市分化的重要原因是大城市與中小城市在公共服務、收入水平、就業機會等方面的差異,中小城市的吸引力不足,人口向大城市過度集中。完善中小城市的各項條件,擴大中小城市的吸引力,實現大中小城市的協調發展,能夠有效分散一些城市的過熱。 住房天然帶有投資屬性,但是其基本的功能是居住。應該通過供需兩端發力解決當前房地產市場中存在的問題,讓住房更加回歸其居住本質。
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·互聯網還能拯救實體經濟嗎
專題介紹:在過去幾年中,互聯網對中國社會和經濟的影響日益擴大和深化,政府監管、企業經營、百姓生活都與互聯網建立了緊密的聯系;以騰訊、阿里、百度等為代表的互聯網企業快速發展及其產生的巨大造富效應,讓實體經濟企業家憧憬轉型互聯網企業將帶來的光明未來和巨額財富;在很短時間內,“互聯網戰略”、“互聯網思維”等主題詞迅速成為企業、媒體和研究機構關注的熱點,與“互聯網”相關的概念在資本市場中迅速得到狂熱地追捧。在“互聯網+”戰略的指引下,互聯網已經成為實體經濟轉型升級、大眾創業萬眾創新的主戰場之一。 毫無疑問,互聯網代表了未來的發展趨勢。中國已經成為全球網民最多的國家,而且網民規模的持續增長和基于互聯網的社會經濟活動的日益活躍,都使得中國成為全球最大的互聯網市場。“互聯網+”戰略上升為中國國家戰略,凸顯了互聯網對中國未來發展的重要戰略意義。 但是在媒體造勢和資本追捧下,互聯網成為企業轉型、個人創業的面子工程,拯救實體經濟的萬能處方,似乎不向互聯網轉型就不叫轉型,不在互聯網領域創業就不叫創業。在浮躁、急功近利的氛圍中,很多企業實施互聯網轉型,或簡單粗暴地開網店,建網絡渠道,稱之為O2O戰略;或不切實際,人云亦云地建互聯網平臺,脫離了企業發展,并不解決實際問題,反而造成了資源的大量浪費。在過去的一年來,很多傳統制造、零售企業在實施電子商務戰略后,依然沒有走出困境,反而可能被電子商務的大量投入拖累業績,削弱了傳統制造業務和實體門店零售;大量懷著拯救實體經濟美好愿望的O2O創業企業,因經營不善或者融資不暢而歇業。 另一方面,領先的互聯網企業在快速發展后呈現的問題也在近期集中爆發,帶來了惡劣的社會影響,如阿里巴巴平臺上肆虐的假貨,百度的“魏則西事件”等等。很顯然,假貨、虛假宣傳等侵權、違法違規行為并不依賴于互聯網而存在,但是互聯網企業向公眾廣泛提供的虛擬空間和信息服務,擴大了這些行為對社會的負面影響。 殘酷的現實告訴我們,互聯網不是包治百病的靈丹妙藥。互聯網實質上就是基于TCP/IP協議的信息網絡,其開放的特征使之區別于局域網成為世界連接節點最多的信息網絡。互聯網的出現和發展,以及基于互聯網的信息技術的發展和應用,極大地變革了人類信息處理的方式,提高了信息處理的效率。可以說,互聯網是通過信息層面來作用于生產、交換和消費環節,比如幫助控制和優化生產流程,降低生產、消費的信息不對稱水平,提高交換效率,減少庫存水平等等,更為重要的是互聯網離不開物質基礎。因此,實體企業轉型決策中,必須要從自身實際問題出發,了解哪些環節和流程可以利用互聯網來解決和改善,全盤否定實體是不可取的。 而因為短期的泡沫和負面影響,否定互聯網也是不可取的。人類進入信息社會的趨勢是不可逆的,隨著移動互聯網、物聯網、人工智能的快速發展,泛在的互聯網對社會經濟信息處理能力將更完善和智能,對社會經濟的影響會越來越全面和深遠。對絕大多數企業來說,置身于這樣的社會發展和技術發展環境下,互聯網化發展是必然選擇,不擁抱互聯網將意味著被時代淘汰。但擁抱互聯網并不是簡單地建官網、開網店,或是復制一個成功的商業模式等諸多形式層面上的互聯網化。互聯網化轉型的過程中,必須要從自身實際能力出發,要理解互聯網對社會經濟的影響,理解互聯網對人的行為產生的深層影響,掌握互聯網時代社會經濟活動的規律,使企業的思維方式真正實現互聯網化,即用互聯網思維組織企業參與社會經濟活動,真正把互聯網的信息處理能力融入企業發展中。 互聯網思維實際上是符合互聯網時代特征、發展規律和趨勢的思維。互聯網思維是開放的,傳統的思維只要符合互聯網時代發展規律也同樣是互聯網思維,比如雷軍把引領小米走向成功的互聯網思維歸結為專注、極致、口碑和快,這其中要訣同樣存在于傳統企業的成功經驗中;互聯網思維是多元的,不同行業和專業會有不同的理解,比如生態經濟、平臺經濟、粉絲經濟等都在當前的社會經濟活動中獲得成功;互聯網思維是動態變化的,它隨著人類應用互聯網水平的不斷提高而不斷發展。 盡管互聯網思維的外延廣闊,但互聯網思維的內涵離不開一個基礎和一個中心。一個基礎就是互聯網思維是建立在互聯網的“開放、平等、分享、透明”的精神之上。其開放性、去中心化以及平等性的技術和結構特征共同升華為互聯網的精神,這是互聯網之所以擁有如此巨量用戶的重要原因,而巨量用戶產生的需求是企業運用互聯網思維取得成功的基礎和動力。 一個中心就是互聯網思維必須是以用戶為中心。互聯網時代最重要的特點就是企業可以在理論上無限接近用戶。互聯網用戶對每個企業都是公平的,而且他們不斷地在創造、分享內容和需求。如何快速、精準、動態地了解用戶需求,并通過社會分工協作快速地滿足用戶需求,是企業在互聯網時代獲得成功的關鍵。 總而言之,互聯網不是萬能的,它不是實體經濟的救命稻草,但沒有互聯網是萬萬不能的,因為它是這個時代的標志。對企業來說,在“互聯網+”國家戰略的指引下,要在戰略上堅定互聯網化的發展方向,真正用互聯網思維指導企業活動,而在戰術上一定要從企業實際能力和問題出發,真正把互聯網融入企業競爭力中,實現轉型升級。而對政府而言,要加快政府的互聯網化治理轉型,提供更加安全、可靠、文明、誠信的互聯網虛擬空間環境,實現網絡空間和實體經濟一體化治理。
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·吳曉靈:不能指望央行用更寬松的貨幣政策支持經濟
專題介紹:在國內經濟增速放緩的背景下,適度寬松的貨幣政策無疑會給經濟帶來短期增長,但貨幣寬松造成的更直接結果是房地產價格上漲。過去兩年,一線城市的房價的水平已經遠超工薪階層的購買力。 6月18-19日舉行的2016北大匯豐金融論壇上,前央行副行長、全國人大財經委副主任委員、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈表示,如果實體經濟自身的結構和發展處于困難中,光靠印鈔、擴展信用不解決問題。因而無論是從全球還是中國來說,不能把眼睛都放在央行上,不能指望央行用更加寬松的貨幣政策來支持經濟發展。而應該在經濟的結構、經濟發展的方式和運行的機制上下更多的工夫。 當前各國央行都已經竭盡全力量化寬松,有的國家甚至已經都進入到負利率時代。但吳曉靈表示,客觀的情況讓我們看到,并不是說信用擴張得很多了,經濟就能夠發展。貨幣只是經濟發展的一個條件,貨幣和金融只是為經濟服務的工具。 吳曉靈表示,現在央行寬松貨幣政策的效率是在遞減的。她給出了一組數字:從建國到2008年,中國投放信貸資金30萬億元,但從2009年到2015年,共投放了63萬億的貸款。也就是說,我們用7年時間投放了前60年2倍多的信貸。 她表示,到目前為止,中國的貨幣供應和信貸投放,不能說不多,盡管由于生產的供給能力非常強,因此消費品物價漲得不多,而房地產等資產價格高漲,導致房價已經成為很多年輕人在大城市待下去的一個非常頭疼的問題。 吳曉靈說,可以看到一個現象:中國這幾年,股市好的時候,很可能房價上升得就慢一點;當股市不太好的時候,房市就會上漲得快一些。當股市和房市都比較低迷的時候,其他凡是能夠炒作的東西都會被人用來炒作,例如普洱茶、蒜和姜。現在也有人炒比特幣,還有非法集資,過去能幾百萬元、幾千萬元的非法集資就是大案要案了,現在一旦爆發非法集資案,少則幾千萬元、幾億元,多則幾百億元。這說明我們的錢太多了,過多的錢在市場上游蕩,找不到好的項目。 “中國經濟現在一個非常大的問題就是錢又多又貴,錢又多又難融資。”吳曉靈說,所以當前中國經濟改革和經濟發展的瓶頸不在資金的多少上,而在我們的機制上。
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·報告:2020年車貸市場規模 將破萬億
專題介紹:6月19日,由國內多家知名車貸平臺發起的全國首個車貸聯盟在杭州成立。聯盟平臺集體簽署了反“二押”不正當競爭協議,同時對黑名單數據實現共享,共防“老賴”現象。據網貸天眼統計,目前涉及車貸業務的P2P平臺達到1618家,占全部平臺數量的40%。 當天,網貸天眼研究院聯合車貸聯盟發布《2016互聯網+汽車金融》報告稱,2015年P2P車貸行業成交額逾900億元,為126萬人次完成融資,平均每人次融資額為7.2萬。同時,車貸資產的資金端活躍,投資人平均投資金額4.97萬元,是行業均值的1.3倍。報告預測,到2020年我國車貸行業規模可達到1.2萬億元以上。 據介紹,車貸作為網貸行業的細分領域,是P2P領域中較為成熟的業務模式,被越來越多的投資人看好,主要原因有三:一是車貸有抵押,出現逾期可以做資產處置;二是平臺通過與二手車商的合作,資產變現容易,耗時短;三是融資周期較短,一般為1-3個月。 “車貸最大的風險之一就是‘二押’,俗稱‘一女多嫁’,即借款人在一家網貸平臺上抵押車輛(不入庫)后,又將車輛質押給另一家騙取貸款。”車貸聯盟理事單位融道網·生菜金融副總經理趙磊表示,本次反不正當競爭協議的簽署,將在聯盟內形成順暢的信息溝通機制,一家平臺在接受車貸借款申請同時,可以在聯盟系統內查詢該車輛是否聯盟其它平臺上已經進行過抵押,從而有效地防范風險的產生,保護投資人的利益。同時,通過大數據的運用,對市場上一些專門從事“二押”、擾亂正常經營的機構進行標識和甄別,保護聯盟平臺的合法權益。
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·評論:下半年經濟將延續緩中趨穩態勢
專題介紹:經濟走勢底部形態初步形成 從制造業PMI來看,去年7月份回落到50%,之后一直到今年2月份,連續7個月位于50%以下,在1個百分點內小幅波動。3月份回升到50.2%,最近兩月一直保持在50.1%。最近三個月,新訂單指數、新出口訂單指數保持在50%偏上。從調查來看,去年下半年,市場訂單不足的矛盾較為突出,企業反映較為強烈,反映訂單不足的企業比重平均為57.1%,今年1-5月平均為54.1%,下降3個百分點。從PMI來看,市場需求有所改善,經濟走勢基本見底,雖然上升目前仍有阻力,但下行空間已經明顯縮窄。 相關統計數據也支持上述基本判斷。從投資來看,進入今年以來,增速持續回落的勢頭有所遏制,在10%左右呈穩定態勢。消費一直保持平穩較快增長,增速保持在10%左右。工業生產增速基本穩住在6%左右。PPI雖然仍在下降,但連續5個月降幅收窄,連續3個月環比上漲。今年以來,工業企業各月利潤都保持增長,改變了2015年利潤下降局面。 經濟運行整體企穩,也并不意味著就要走直線,不發生波動。經濟走勢受多種因素影響,有趨勢性決定因素,也有短期的偶然性因素、季節性因素和外部輸入性因素。另外,經濟在持續回落過程中也積累了一定的慣性,同時行業分化、結構調整正在加快進行當中,這就決定經濟運行整體企穩過程中仍難免會出現波動,這月數據高一點,下月數據低一點,只要是在一個相對較小的區間內波動,都屬正常現象,不改變經濟走勢整體企穩的基本判斷。 要正視經濟運行中的小波動,但不要忽視大波動,要防止出現大的波動導致經濟形勢逆轉。從當前來看,經濟運行當中仍有一些不確定性因素值得關注。 一是傳統行業產能過剩壓力仍然較大。從最近兩月情況來看,隨著市場形勢有所轉好,傳統行業過剩產能釋放,生產加快,供給壓力加大,市場供需矛盾又有所突出。5月份,制造業生產指數為52.3%,較上月上升0.1個百分點;新訂單指數為50.7%,下降0.3個百分點。生產指數和新訂單指數差距又見擴大,擴大到1.6個百點。受此影響,購進價格指數下降,企業預期有所回落。購進價格指數為55.3%,下降2.3個百分點。企業生產經營活動預期指數雖然仍處在相對高位,保持在55%以上,但回落也較為明顯,回落4.4個百分點。 鋼鐵行業就是代表之一,3、4月份市場需求持續回升,價格由升轉降,市場形勢轉好,4月份鋼鐵行業PMI指數一度回升至57%以上,創2012年以來難得一見的高水平。但隨之而來產能釋放加快,產量創出新高,市場供需關系惡化,5月份行業形勢急轉直下,市場價格大幅回落,降至回升前的起點以下,行業悲觀情緒再度興起。5月份,鋼鐵行業PMI指數較上月回落6個百分點以上,回落到略高于50%,生產經營活動預期指數回落超過17個百分點。我國經濟結構中,傳統行業居多,傳統行業普遍產能過剩,市場緊縮行業普遍困難,市場轉好產能加快釋放,很快將回升打回原點,甚至是進一退二,進一退三,不下決心解決產能過剩矛盾,改善供給機構,經濟形勢不可能走向穩定。 二是房地產行業回升可持續性有待觀察。房地產行業產業關聯度大,帶動作用強,近年來房地產行業調整,成為經濟下行的一個重要的因素。今年出現了積極變化,商品房銷售面積和金額均高速增長,呈量價齊升的態勢。房地產開發投資加快,先行指標也大幅回升。 1-4月份,全國房地產開發投資2.54萬億元,同比增長7.2%,增速比一季度提高1個百分點,比去年全年提高6.2個百分點,呈現明顯的快速回升走勢。但從相關數據來看,房地產行業回升之勢仍有不確定性。從非制造業PMI來看,5月份,房地產業商務活動指數和新訂單指數均呈現連續兩個月回落走勢,指數均在50%以下,顯示市場供需兩端均顯疲弱。在供需疲弱的影響下,房地產業銷售價格指數連續兩個月回落,企業預期也有所降溫,業務活動預期指數維持在51%左右,環比回落近3個百分點。從統計局最新發布的數據來看,5月份房地產銷售和投資增速均有所回落。1-5月份,全國商品房銷售面積4.80億平方米,同比增長33.2%,增速比1-4月份回落3.3個百分點;全國房地產開發投資3.46萬億元,同比增長7.0%,增速比1-4月份回落0.2個百分點。從調查的情況來看,今年以來一二線城市的房地產銷售雖然有所升溫,但難掩三四線城市庫存較大的壓力。據悉,目前一些銀行已經開始注重防范、控制樓市風險,部分銀行已經調整中長期開發貸款為短期開發貸款。 三是外部環境仍然復雜,外需改善不確定性較大。從外部來看,世界經濟復蘇勢頭仍然較為脆弱,增長低于預期,前段時間世行又一次調低了世界經濟增長的預期。從JPMorgan發布的全球制造業PMI來看,5月份下降至50%。產出及新訂單增速進一步放緩至接近停滯,分別由4月份的50.4%和50.3%,下降至50.1%和50.2%。世界貿易低迷。5月份全球制造業新出口訂單指數由49.2%降至48.9%,連續四個月收縮。世界總體分化格局也沒有變化,政策步調也不一致,美國進入加息周期,歐洲和日本仍在量化寬松。 從外部來看,有幾件事值得關注:美國加息如箭在弦。雖然,美聯儲最近發布的6月份FOMC決議,聲明維持聯邦基準利率在0.25%-0.5%不變,但不能排除下半年不加息,多數機構預測美國在下半年至少加息一次。美元是世界貨幣,美元匯率的任何變化都會對世界經濟金融形勢帶來重大影響。要提防美元加息,引起我國資本外流,增加流動性緊張矛盾。 6月23日,英國舉行退歐公投。作為全球最發達國家之一的英國如果退出歐盟,勢將對全球市場產生重大影響。近期,國際貨幣基金組織(IMF)表示,英國若退出歐盟將嚴重損害全球經濟,IMF將英國可能退歐列入全球經濟未來一年面臨的七個重大風險之一。英國公投若做出退出歐盟的決定,將會打亂全球經濟現有的貿易關系,在區域和國際層面造成嚴重破壞,此后相關安排的磋商也可能會持續相當長時間,這樣一來高度不確定性的影響長期持續,使信心和投資都承受重壓,加劇國際金融市場的波動。 國際上針對中國的貿易摩擦明顯增多。今年以來,國際上對中國產能圍追堵截、阻撓中國產品出品,同以往相比更尤為甚。以鋼鐵行業為例,今年1-4月份,其他國家和地區對我國鋼材產品發起了一共15起貿易救濟調查,包括反傾銷、反補貼、保障措施、反規避等等,而去年同期只有8起,接近于翻倍增長。 四是實體經濟回升動力仍顯不足。從經濟景氣狀況來看,制造業PMI從3月份以來雖然回升到50%以上,但僅僅是略高于50%,保持在50.1%附近。從市場主體來看,企業經營狀況有所改善,但多數企業仍未擺脫困境,波動性較大。從不同類型的企業PMI指數來看,大型企業PMI指數保持在50%以上,但自去年下半年以來呈波動性回落,4、5兩月連續下降;中型企業PMI指數自去年8月份以來一直在50%以下,最近3月有所回升,5月份回升到略高于50%以上水平;小型企業PMI指數一直在50%以下,走勢很不穩定,時升時降。從金融數據來看,5月份,M2增速繼續下滑至11.8%,較上月末低1.0個百分點。企業中長期貸款規模與一季度相比仍在收縮。從投資來看,民間投資增速回落。1-5月份,民間投資增長3.9%,較1-4月回落1.3個百分點。這些數據反映出實體經濟回升動力仍顯不足。 回升動能正在蓄積 從目前來看,經濟回升態勢雖然尚未從根本上形成,但回升的動能正在蓄積,主要表現在新的增長動力正在加快孕育。從制造業PMI來看,裝備制造業PMI二季度以來持續回升,消費品行業和高技術產業PMI指數明顯高于制造業PMI指數整體水平,走勢也較為穩定,顯示創新驅動、消費拉動作用持續增強。從統計數據來看,高技術產業、先進的裝備制造業增長速度在明顯加快,比重也在持續提高。比如,5月份高技術產業增加值增長11.5%,1-5月高技術產業增加值占規上工業增加值的比重是12.1%,比去年同期提升了0.8個百分點。5月份,裝備制造業增長8.5%,1-5月份占工業比重為32.5%,提升1.3個百分點。1-5月份高技術產業投資增長13.6%,比全部投資增長速度高了4個百分點。 今年以來,供給側改革穩步推進,圍繞簡政放權、降稅減費出臺了許多相關政策措施。比如積極推進營改增,是今年稅收改革的重頭戲。今年5月1日起,在建筑業、房地產業、金融業、生活服務業全面推開營改增,并要確保所有行業總體稅負只減不增。這些政策措施,有助于加速新經濟發展和新動能培育。目前,我國已初步形成了支持創業創新的稅收政策體系,對促進創業創新將發揮重要支撐作用。從統計數據來看,市場創新主體繼續保持大幅增加。5月份新增企業主體48萬家左右,每天新增加約1.6萬家,這對推動創新和推動就業都會產生積極作用。 總的來看,當前仍處在新舊增長動力轉換過程中,傳統增長動力在調整中下降,新的增長動力正在孕育成長。但由于新興行業、新興業態份量小,尚不足以發揮強有力的整體帶動作用,經濟走勢短期來看很難表現出明顯回升,整體趨穩,在一個相對較小的區間來波動,將是下半年經濟形勢的基本特點。筆者判斷,全年制造業PMI平均水平可能保持在49.8%左右,從PMI同經濟增長的對應關系來看,與之對應經濟增速保持在6.7%-6.8%左右。 加快推進結構性供給側改革 當前經濟運行中的主要矛盾是供給端約束伴有階段性需求不足。供給端約束主要是不能根據市場形勢變化提供有效供給,需求已經飽和的一般性供給過多,但適應經濟結構調整,滿足新興需求的供給過少。近年來,產能過剩矛盾突出,行業競爭加劇,企業普遍經營困難,產品銷售不暢,價格持續下滑,企業效益較差,導致經濟下行壓力較大,看似問題在需求端,實際在供給端,是供給端不能適應市場變化靈活調整導致的有效需求不足,通過改善供給,能夠創造需求,實現市場供需再平衡。 宏觀調控要抓住經濟運行中的主要矛盾,堅定結構性供給側改革的基本方向。通過推進結構性供給側改革,著力解決供給側約束,激發市場活力和創造力,提升要素生產效率,改善供給結構,提高供給質量,增強供給對需求變動的適應性和靈活性,促進在經濟轉型和結構調整基礎上的市場再平衡。 推進供給側結構性改革,重點是做好加法和減法,調整存量,優化增量。減法主要是去產能,去庫存,去杠桿,淘汰僵尸企業。加法主要是補短板,通過改革措施,消除市場約束,加速培育新的市場主體,加快發展新興產業,盡快完成新舊增長動力轉換。 推進供給側改革,重點是在供給端發力,解決我國經濟發展中的基本矛盾,促進經濟發展邁上新臺階,并在新臺階上實現可持續發展,但并不是不要需求端管理。要結合經濟運行的表現,配合需求端管理,熨平經濟運行的短期波動,為推進供給側改革創造良好環境。 宏觀調控政策工具,要用好積極的財政政策和穩健的貨幣政策,慎用產業政策。積極的財政政策,就是在推進的結構性供給側改革過程中,更加注意發揮財政政策的作用,通過稅收、轉移支付、補貼、設立專項資金等手段,矯正要素配置扭曲,支持供給結構改善和質量提升。穩健的貨幣政策,就是要適度寬松,以更加有效地支持實體經濟增長,但不能大水漫灌,增加杠桿,加劇金融風險,要多用差別化的利率政策和短期流動性調節工具,確保資金流向實體經濟。要慎用產業政策。目前中國的產業政策仍能發揮一定的引領作用,但很難進行逆周期操作,因為很多大型項目的周期比普通經濟周期還要長,這導致調控的外在時滯太長。產業政策在制定過程中不可避免地會受到新興產業發展方向難以判斷和政治經濟周期等因素的影響,扭曲市場的自然發展規律及其對資源的有效配置。產業政策還容易帶來尋租和腐敗等問題。因此,世界各國很少將之作為常規宏觀調控手段。 總之,在當前形勢下,一方面需要看大勢、把握基本面,堅定經濟發展信心;另一方面需要充分認識經濟環境復雜性,積極推進結構性供給側改革,同時配合需求側管理,著重于鞏固基礎、強化動力、增強活力。鞏固基礎,重點是穩步推進改革,著力改善市場環境;強化動力,重點是開拓市場需求,穩投資、擴消費;增強活力,重點是加快供給側改革,激發市場活力和創造力。
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·李稻葵詳解經濟三大關鍵走勢
專題介紹:據經濟之聲《天下財經》報道,清華大學中國與世界經濟研究中心近期舉辦了第28期《清華大學中國與世界經濟論壇》,本次論壇主題是:半年回顧與展望。本次論壇發布了下半年及明年中國經濟展望報告。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵對未來中國經濟的發展趨勢做出了詳細的解釋。 李稻葵說:“報告用三句話總結了核心想法,第一句話是‘增速尚在筑底’,第二句話是‘風險總體可控’,第三句話是‘改革亟待發力’”。 增速尚在筑底下探過程至少還要一年 從今年上半年公布的數據來看,我國的經濟增速已經開始有回升的跡象,但是報告認為,我國經濟增速也許還會有一個下探的過程,還需要一年或者更長的時間,才能實現經濟增速的企穩。李稻葵從“固定資產投資”和“消費動力”兩個方面進行了解讀。 李稻葵表示,一個原因就是我們固定資產投資的增速。我們認為,在今年下半年乃至明年有可能還會繼續放緩。主要的原因有兩條,一條是房地產。我們的分析表明,房地產行業經過一年的調整現在已經出現了價格上升的疲態。固定資產投資還有另一方面就是制造業,制造業固定資產投資的增速現在是很慢的,只有5%左右。尤其是考慮到今年上半年民間投資的增速巨幅下降,這對下半年還會有拖后腿的作用。另外還有一個因素就是消費。消費是拉動GDP的動力,今年出現了一個讓我們有些擔心的苗頭,今年一季度勞動工資多年來第一次出現比名義GDP慢的現象。 “美聯儲加息”、“產能退出”風險總體可控 未來一段時間,中國經濟同樣會面臨各種風險。李稻葵分析,風險主要集中在“美聯儲加息”和“產能退出”,不過,風險總體可控。 李稻葵表示,風險有兩大類。第一類是美聯儲會不會在今年下半年重新加息,加息之后,會不會引發全球金融市場新一輪的波動,從而影響我們國內的金融市場。我們仔細分析,認為這個風險應該是可控的。我們的報告認為,當前上證綜指2800-2900,處于中國股票市場市盈率中位數以下了,應該說不存在系統性泡沫。另外,我們現在的外貿順差根據測算,今年大概能繼續保持6000億美元的水平,這在很大程度上支撐著我們匯率的穩定。 第二類風險是,我們在經濟結構調整的過程中,會引發一些不良債務要重組,會有一些企業破產,會不會引發金融市場的恐慌呢?這個風險存在。但是我們認為發生的可能性很小,而且完全可以應對。過剩產能退出、相關企業的重組所帶來的金融的、財政的、社會的包袱是完全可控的。問題不在于有沒有條件,問題恐怕是在于行動,在于我們是不是有決心來推動改革。 改革亟待發力基本經濟制度要下足功夫 李稻葵的觀點是,雖然風險能夠化解,但問題在于要加快落實一系列的改革措施,在基本經濟制度方面要下足功夫。 第一,必須要改革我們的投資、融資機制。要建立一系列的投資基金,直接由政府擔保發長期債。 第二,必須要加快國有企業的改革。國企改革的方向講的非常明確,但是到今天為止,很少能看到真正落地的樣板。 第三,一定要建立企業的準入和退出機制。我們建議,中央政府像補貼農民一樣,直接向下崗的鋼鐵、煤炭行業的職工發放補貼,通過這個機制能夠解決很多下崗退出的重大問題。 第四,我們呼吁勞動用工制度改革。要建立一個靈活退休的,讓退休年齡和退休金正向掛鉤的一個機制。同時,也要改變我們的技能培訓。 最后一條,要迎接人口自由遷徙的時代。公共服務配套不上的話,一定會影響人口自由遷徙下,新型城鎮化的經濟潛力的釋放。 這一系列經濟基礎政策的改革必須到位。到位以后,不僅能克服當前經濟的困難,而且能讓我們在走出這一輪經濟下行之后,經濟增速能夠回到一個高質量的水平。
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·樊綱:上次經濟過熱產能調整了八年 這次也不會短
專題介紹:6月11日,貨幣政策委員會委員、中國經濟體制改革研究會副會長樊綱在北大匯豐商學院出席了“留美經濟學家年會”。 相比時代周報記者在2014年底見到的、意氣風發的北大匯豐商學院教授樊綱,上任貨幣政策委員會委員一年來的樊綱,白發略增、皺紋更為深刻,并且神情略顯疲憊—在過去一年當中,宏觀經濟下行、金融市場劇烈波動,顯然每個關心中國經濟的人都并不輕松。 在回答時代周報記者“何時調整期能過去”的問題時,樊綱表示,上一輪中國經濟的調整期是“一次過熱”,經濟調整進行了八年;而此次調整期是兩次經濟過熱的疊加,“這個時間不會短”。 在時代周報記者追問“一線城市房價是否有泡沫”時,樊綱給了一個意味深長的答復:如果三五年之后購買力不足以支撐樓王,那就是有泡沫,但現在他們預測能夠支撐。 “好的企業是不會倒的” 時代周報:你怎么看“中國經濟目前處于調整期”這個觀點? 樊綱:我們過去兩次經濟過熱,那么多過剩產能,說明目前確實是調整時期,別的國家搞市場經濟,都是有周期,怎么可能中國就沒有?中國也會減速,軟著陸—但無論如何都要應對那些產能和債務的問題。 目前需要應對的問題,很大一部分是過去多年的經濟過熱造成的。就像發達國家以前出現的砸機器“倒牛奶”現象,類似情況在中國也發生了,就是要消除一些過剩產能。加上我們還有政府—特別是地方政府的問題,以及國企的問題,所以積累起來的產能過剩特別嚴重。 時代周報:去過剩產能會不會誤傷實體經濟的非過剩產能? 樊綱:如果經濟不是軟著陸,而是硬著陸,誤傷就嚴重。 “硬著陸”會是經濟的過度調整—經濟調整的深度大于實際所需要的,一下子就進入經濟危機和負增長。但從目前的情況看,中國經濟還是正增長,只是比此前慢一些。從這個角度看,中國經濟還不算硬著陸。 當然拖的時間過長,中國也會有經濟過度調整,以及一些誤傷。 不能簡單地只是說“去產能”,也要產能重組—很大一部分產能需要重組。這是其一。 其二,好的企業是不會倒的,對于真正好的企業來說,現在是其他企業“調整”的時期,也正是他們低成本擴張、收購別人的時刻。所以目前特別應該鼓勵好的企業去收購一些產能。 其三,一些新的產業在發展,包括創新產業、新的服務業等仍然在持續發展,即便制造業看上去“傷筋動骨”了,但消費品制造仍然需求不錯,滿街跑的、送淘寶快遞的那些車,那里面裝的不都是中國制造嘛?—中國的消費每年都以10%左右的速度增長,因此不必太悲觀,調整過后產業會更好。 第四點,非常重要的是—調整期大家都在干正事了。以前“優勝劣汰”雖然一直被提起,但在經濟過熱的時期,大家都有碗飯吃,誰被優勝劣汰呢?有些企業吃得差一點,但仍然能夠活著,仍然有碗飯吃,誰都不去提高效率,有碗飯吃他們就不去動這個腦筋、進行創新。 非得逼到調整期的時候,大家才真正地動腦筋。 上一次也是這樣。上世紀90年代,也是逼到最后,大家都開始動了。產業也調整了,企業自己的行為也調整了,那些發昏的事情也不做了,認真考慮怎么去調整自己的效率,改革自己的管理。 所以上次到最后,雖然發生了通貨緊縮,但經濟情況并不糟糕。我們2002年左右的研究顯示,雖然通貨在緊縮,但是企業的利潤卻在增長,企業投資開始提高。這說明它的效率真正提高了、改進真正發生了。 所以,要看到危機的積極效果。丘吉爾曾經說過,“不要浪費每一次危機”,危機當中,會逼著大家做一些正確的事情。 “不要期待中國的房子比外國便宜” 時代周報:中國經濟調整期會有多長? 樊綱:我無法準確判斷。 演講中我作了比較,上一次中國經濟走出調整期用了八年,經濟下降了用五年,經濟不下降了之后,又在底部徘徊了三年。 但需要強調的是,上次調整期需要處理的是“一次過熱”—1992年一次增長速度14%;這次調整期則需要處理兩次過熱:2007年一次14%,后來又搞刺激政策,2010年又經歷了一次GDP增長10%以上,那這個時間可能不會短,上次是八年,是不是這次也是八年,我說不好,更長一點,還是更短一點大家來判斷。 總之,現在還有很多問題有待處理,而這次問題在一定意義上比上次調整期更嚴重,就是產能過剩。債務問題可能不如上次嚴重,上次因為沒有規矩,地方政府的借款不良貸款占了50%,特別嚴重。但產能過剩可能比上次嚴重,而且,現在很多產能過剩問題才剛剛開始處理。 時代周報:最近信達等企業在各個城市制造地王,這一現象對實體經濟的影響會有多大? 樊綱:永遠有這個問題—制造業發展、實體經濟發展的確會受到房價的影響。 不過,住房在一定意義上也是實體經濟,住房也是實體經濟,只不過它是資產。在我們現在這種土地結構和人口結構下,特別容易產生房地產泡沫。 我們的整個房地產市場是分裂的。目前中國市場的真正分裂在于什么地方呢?是區分人口流入城市和人口流出城市,在那些增長很快、提供的就業機會很多、人口大量流入的城市,比如說深圳,土地稀缺就特別嚴重。不要忘記中國是土地最稀缺的國家之一,人均可居住面積是世界平均數的1/3,所以在一定意義上,中國的土地稀缺性一定是高的。那么當然,不斷出現地王的這種現象也說明,我們的市場有很多供求關系不均衡的地方。 時代周報:一線城市的房產市場有沒有泡沫? 樊綱:是否有泡沫,我不具體判斷。從供給側分析,不要期待中國的房子比外國便宜。 國外人少地多,中國本來就是人多地少,再加上中國大面積的地都是高山、平原、荒漠、沙漠,都是不可居住的區域;因此我國可居住面積特別少,而且我們還得保持糧食自給自足,這兩個因素加在一起,中國的土地便宜不了。 時代周報:現在的地王,三五年以后必須要變成高價樓王。以目前的企業投資增長速度和工資上漲速度,幾年后的購買力能夠支撐樓王的價格嗎? 樊綱:如果不能支撐就叫泡沫,但是他們現在預測未來是能支撐的,才會出這么高的價,只能秋后算賬。
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·警惕外貿增長背后的隱憂
專題介紹:中國外貿終于迎來紅5月,出口、進口同比雙雙實現正增長,出口增長1.2%、進口增長5.1%,這是中國貨物貿易進出口在19個月后首次出現雙雙增長的態勢。今年一半的時間即將過去,如此來看,全年“回穩向好”的外貿目標似乎應能實現。 然而,面臨市場需求低迷、金融市場劇烈動蕩、地緣政治風險加大、貿易保護主義再度抬頭等嚴峻復雜的局面,筆者認為中國外貿增長的背后仍有隱憂。 一是全球貨物貿易第一大國地位或將易主。 2013年中國首次超過美國,榮登全球貨物貿易第一大國的寶座。然而根據WTO公布的數據,僅僅三年后,2016年前4個月美國貨物貿易進出口總值為11743億美元,同比下降6.5%;而同期中國貨物貿易進出口總值為11019億美元,同比下降9.9%。中國貨物貿易不僅總規模落后美國724億美元,降幅也超過美國3.4個百分點。 展望未來,美國經濟持續復蘇,科技創新提速,制造業回流加快,為美國貨物貿易進出口發展提供了強有力的支撐。反觀中國,制造業吸引外資持續萎縮、民間投資乏力,高端制造尚未形成氣候,低端產業外遷跡象明顯,實體經濟支撐外貿發展顯得“心有余而力不足”。也許,2016年全球貨物貿易第一大國的地位將再次回到美國囊中。 二是加工貿易不斷萎縮嚴重制約外貿發展。 根據海關總署公布的數據,截至今年5月份中國加工貿易出口和進口已經分別連續15個月和16個月萎縮,其中5月份中國加工貿易出口同比下降7.7%、進口同比下降7.1%。曾占據中國外貿半壁江山的加工貿易,如今在中國外貿總值中的比重已經下滑至不足三成。 一方面,中國國內綜合成本持續攀升,勞動力、土地、運輸、環保等成本連年提高,加重了企業經營負擔,使得不少外資企業紛紛外遷;另一方面,近年來,全球產業鏈開始重新布局,制造業中全球化趨勢收縮,本地化生產制造比重提升,這也致使國際貿易增速明顯下滑,連續4年低于世界經濟增速。2015年全球貿易額降幅高達13.5%,今年一季度則進一步下降7.7%。全球產業鏈的分工重組,對深度嵌入全球產業鏈的中國來說著實是一個不小的挑戰。 三是虛假貿易擾亂統計數據影響宏觀決策。 日前,國家統計局發布新聞稿指出,貫徹落實總書記和總理的重要批示,反對和防范統計弄虛作假,并將此項工作上升到當前“最重要、最緊迫的政治任務”高度。 一直以來,中國的進出口統計數據被普遍認為是中國宏觀經濟數據中最真實、最可靠的數據。然而,近幾年來,受到不同利益目標的驅使,虛的貿易、假的貿易頻頻出現。早在2013年前后,就有套利貿易推高進出口規模;之后又有不科學的政績觀和增速論作祟,使得外貿實情被嚴重擾亂,不僅影響到形勢研判和宏觀決策,甚至已經威脅到政府統計的公信力,真是已經到了不糾偏不行的地步。 在當前嚴峻復雜的國際國內形勢下,中國外貿能夠實現進出口雙雙正增長,實屬不易。筆者在此提出上述隱憂,并非要澆滅對中國外貿未來發展的信心和未來。實在是因為筆者并不希望見到中國外貿回穩趨勢僅是曇花一現,而希望看到中國外貿“最差”時刻能夠早日過去,看到中國貨物貿易進出口能夠穩居全球第一,看到中國制造能夠再度支撐起中國外貿,看到中國外貿能夠繼續實現真真正正的增長。
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·市場對中國債務問題存在四大關鍵性誤解
專題介紹:麥格理集團大中華區首席經濟學家胡偉俊撰文指出,如果去杠桿只是簡單降低債務的數量,本質只是揚湯止沸。而且由于高儲蓄和高債權融資的存在,杠桿很快又會卷土重來。而從本質上去杠杠,只有通過艱難的結構改革,包括金融改革,國企改革和土地改革,從而改變產生高儲蓄和高債權融資的制度基礎,釋放出源自民營部門和城鎮化的巨大增長動力。從這個意義上,中國的債務問題雖然體現了中國經濟的深層問題,但也預示了解決這些問題的改革抓手。這篇文章具有一定參考意義。 中國的債務問題在海內外都引起了廣泛的關注,近期國際貨幣基金組織(IMF)官員亦表示如應對不力,中國企業債務可能會引發一場更大的危機。不過在筆者看來,在這個問題上存在著大量的誤解,值得深入的討論。 一種看法認為,中國的非金融債務已經接近GDP的250%左右,而且增加的比較快。所以從其它國家的經驗來看,如果不迅速實現去杠杠,中國將可能爆發一場債務危機。然而,這種看法忽視了中國特殊的制度環境。事實上,中國在近期爆發債務危機的可能性是很小的。 首先,中國的債務主要以內債為主,以外幣計價的外債不超過總債務的5%,同時中國也有相當高的外匯儲備和貿易順差,這些都和歷史上爆發債務危機的新興市場國家有本質不同。 其次,中國的債務構成中,政府和家庭債務并不高,主要值得擔心的是企業債務。然而在中國的企業債務中,大半是國有企業債務,而主要債權人則是國有金融機構。和完全市場經濟下的債務問題相比,中國在國有企業,國有金融機構和政府之間騰挪的空間要大很多。 第三,中國的銀行幾乎全部為國有,因此儲戶并不擔心銀行會破產。當然這種信心也是有道理的,因為央行具有無限供給人民幣的能力。只要有央行的支持,銀行不可能無法支付儲戶的提款。十多年前,這是由于這種信心的存在,即使在中國銀行體系的壞賬率達到40%以上,技術上已經破產,卻沒有出現銀行擠兌。儲戶資金仍然源源不斷流入銀行,保證了銀行體系的正常運轉。 第四,很多人擔心,高杠桿會導致“明斯基時刻”的出現。就是說,當市場出現恐慌的時候,由于所有人都想拋售資產,一時間賣家遠遠超過買家,市場流動性迅速枯竭,從而引發資產價格大跌,并觸發進一步的拋售,這也是2008年金融危機的起因。但是,市場恐慌并不必然導致“明斯基時刻”,如果政府能夠及時為市場注入資金并穩定市場情緒,就可以避免資產拋售和價格的螺旋形下跌。事實上,這也是海曼·明斯基本人支持大政府大銀行的原因。在中國的制度環境下,政府對于金融市場的控制和干預能力,要遠遠超過其他國家包括美國。 以上四點決定了,中國近期內出現大規模債務危機的可能性很小。當然,中國這種體系可能的”阿基里斯之踵”在于,一旦銀行體系全面對外開放,某種群體恐慌可能導致儲戶將人民幣轉成外幣并轉移出境。這就不是對單個銀行的擠兌,而是對整個銀行體系的擠兌。而央行作為最后借款人的能力,也將受到人民幣貶值的制約。但是,給定目前銀行體系開放的程度,這種情況并不會出現。事實上,即使銀行體系全面開放,上述情形是否會在中美這樣的超級大國出現,仍是未知之數。 雖然中國在近期內會不大可能會出現債務危機,這是否意味著不需要擔心中國的債務問題?答案是否定的。在筆者看來,高債務體現了中國經濟深層次的結構問題。 表面上,中國的高債務體現的是高儲蓄,以及將儲蓄轉化為投資時高度依賴債權型工具,而直接融資特別是股權融資很低。但是問題在于,中國的儲蓄率為什么這么高,以及股權融資為什么很低? 高儲蓄率當然和文化有關,但相比日本韓國等同樣浸潤于東亞文化的國家,中國的儲蓄率仍然更高。這恐怕和中國經濟作為一部機器的工作方式有關。在筆者看來,這臺機器通過三種方式壓制了消費,從而強制提高了儲蓄。 首先,中國存在著廣泛的金融壓抑。其中一個表現是,通過低于市場水平的存款利率,實現了財富在儲戶和國有金融機構之間的轉移。接著又通過低于市場水平貸款利率,實現對國有企業和政府投資的補貼。目前中國存在的“利率雙軌制”,正是官方利率低于市場水平的體現。同時,中國較低的直接融資比例,是金融壓抑的一種表現。畢竟,包括債券和股票在內的直接融資,要比銀行貸款更加市場化,更不易受到政府控制。而即使在債券和股票市場上,也存在嚴格的發行限制,以利于國有企業和地方政府融資。正是由于市場化程度受壓抑,導致了中國直接融資發展受限,從而被迫過度依賴于銀行貸款。 其次,中國的國有企業仍然擁有巨大優勢。在行業準入方面,國有企業在包括能源和電信等上游行業擁有壟斷地位。而在金融、教育和醫療等服務性行業,由于存在嚴格的準入限制,國有資本也占有主導的地位。香港科技大學的王勇等三位教授研究發現,這樣的制度安排導致了財富從私人部門到國有部門的轉移。同時在信貸方面,國有企業也擁有巨大優勢。IMF的研究發現,國有企業產出只占中國全部產出的22%,而國有企業債務占全部企業債務的55%。 第三,中國仍然存在政府對于土地供應的壟斷。與此相關的后果是,一方面受限的土地供應推高了房價,為了買房普通人只有減少消費提高儲蓄。另一方面由于土地無法變成資本和財富,農民的財產性收入也受到限制。而且大量農民工由于無法在城市落戶,社保也很難轉移,他們的消費意愿也受到了抑制。 正是由于上述原因,導致了中國的高儲蓄率和對債權型工具的依賴,這也是中國的高債務問題的根本原因。為什么這個問題在過去幾年越來越嚴重?原因在于,在全球金融危機之前,中國能夠通過出口來部分的化解壓力。但近年來由于全球經濟的疲軟,外需日益下降,只有通過投資一條腿來支撐。而且由于投資回報的逐年下降,新投資中對于債務的依賴也逐漸上升。 那么,這樣一臺機器工作久了,會出現什么問題? 首先,投資回報率也在下行。國家統計局的數據表明,2015年中國基礎設施投資已經超過10萬億人民幣,增長17%。很難想象在這么大的基數和增速下,投資回報能保持穩定。事實上,中國過去幾年債務的增速一直在上升,說明相同的產出需要更多的債務來支持。雖然筆者不認為會出現債務危機,但這樣的增長方式總有一天會難以為繼。 其次,民營企業的活力受到抑制。對于中國這樣一個趕超型的發展中國家,投資本身并不是問題。但是在金融壓抑的環境下,國有金融體系主導了資本的配置,這種安排很難說是最有效率的。許多研究都發現,過去幾年,在中國資本回報率不斷下降的同時,國企在加杠桿,民企在去杠杠。 這種對于民企的擠出效應,可能會影響中國長期的增長潛力。舉例來說,筆者從來不認同將中國今天的債務問題同日本90年代簡單類比,因為兩者所處的發展階段相差太遠。但另一方面,也很難說中國同日本70年代相似。70年代的日本,以豐田索尼為代表,已經出現了一批在全球范圍都具有高度技術競爭力和領導地位的企業。但今天在中國,這樣的企業仍然很少,但大而不強的國企卻很多,不能不說和民企發展受限有關。 第三,這也導致了“去杠杠”比想象中要困難。原因在于,高儲蓄總是需要配置出去,否則經濟將由于需求不足而出現衰退。如果一定要硬去杠杠,在目前的環境下,很有可能是更有活力的民企首先被擠出。另外,中國過去幾年的經驗也表明,如果要通過控制信貸增速來減緩債務上升的速度,富余的資金將會淤積在金融體系內部,催生一個又一個金融市場泡沫。 這就回到了筆者一直以來的看法,去杠桿并非問題的本質,本質在于產生高杠桿的制度基礎以及相應的資源配置失效。中國在計劃經濟時代,號稱“既無內債,也無外債”,杠桿率為零。但資源配置嚴重無效,陷入了“低收入陷阱”。當然,今天的中國經濟的市場化程度遠比當年要高,但高杠杠背后隱藏的資源配置問題,卻不可不放。 行文至此,如何有效去杠桿也就很明白了。如果去杠桿只是簡單降低債務的數量,本質只是揚湯止沸。而且由于高儲蓄和高債權融資的存在,杠桿很快又會卷土重來。而從本質上去杠杠,只有通過艱難的結構改革,包括金融改革,國企改革和土地改革,從而改變產生高儲蓄和高債權融資的制度基礎,釋放出源自民營部門和城鎮化的巨大增長動力。從這個意義上,中國的債務問題雖然體現了中國經濟的深層問題,但也預示了解決這些問題的改革抓手。 目前,海外投資者普遍對中國經濟感到悲觀。筆者此前前在FT中文網發表名為“海外投資者為何對中國經濟悲觀”的文章,指出債務問題是海外投資者對于中國經濟最大的擔心。當然,筆者從來不認同將中國的債務問題,同發達國家的債務危機或者日本“失去的二十年”之間的簡單類比。但是,要扭轉普遍的悲觀情緒,中國確實需要在這方面拿出辦法。如果中國能夠從解決債務問題入手,通過一系列改革找到新的增長動力,并讓金融市場擺脫政策工具的地位而更加市場化,就能從根本上消除海外對中國經濟的悲觀情緒。
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·下半年鋼價或淡季不淡
專題介紹:5月以來,年內拉升的黑色系期貨價格急轉直下。截至目前,螺紋鋼價格下跌29%,鐵礦石跌幅超過20%。 中金公司統計數據顯示,鋼廠利潤空間正在大幅壓縮,調研樣本數據顯示,盈利鋼廠比例從86%下降到54%。根據測算,噸鋼毛利在過去一個月中下跌了約700元/噸。 以地產投資為代表的市場需求下滑主導了2014/2015年的鋼價單邊下跌行情,噸鋼價格一度跌到“白菜價”以下。 “在需求階段企穩的2016年上半年,前期已經大幅下跌的鋼價遭遇大類資產配置移步商品的情況,這碰撞出一輪壯麗的黑色風暴。一次完整的熊長牛短周期過后,面對已然階段性觸底的市場化需求,政策對于鋼鐵行業的影響作用逐步開始顯現。考慮到相比往年力度有所強化的供給側改革與穩增長政策可能常態化,階段性供需矛盾緩并疊加貨幣效應影響,預計未來鋼價單邊下行行情不再,短期波動將加劇。”長江證券鋼鐵行業研究認為。 值得注意的是,著眼下半年,前期漲價帶動的復產等行為正在為鋼材價格累積新的風險。尤其是4月份在煉鋼利潤不斷上漲的刺激下,鋼廠開始增加粗鋼供應。 數據顯示,截至5月中旬,全國高爐開工率恢復到81%,高爐產能利用率恢復到87%,同2016年年初相比分別上升7個百分點和8個百分點。但如前文所述,近期煉鋼利潤的快速下跌使得盈利鋼廠的比例大幅下降,部分鋼廠已經減少產量來控制損失。 中金公司鋼鐵研究小組認為,歷史上,二季度鋼材一般都處于去庫存階段,但是今年4-5月間鋼廠產量環比快速增加,使得鋼材庫存止跌反升。截至5月底,鋼廠社會庫存連續三周上漲至886.47萬噸,環比上升5%,重點鋼廠庫存連續兩周上漲至1398.13萬噸,環比上升13.27%,逆季節性的庫存上漲亦是拋售的理由之一。 “但是進入6月,鋼材社會庫存開始重新下降,社會庫存當前為843.82萬噸,周度環比下降2.8%,重點鋼廠庫存1396.35萬噸,旬度環比下降0.13%。”中金公司報告稱。 長江證券認為,短期來看,雖然行業全年景氣高點已過,但在前期天量信貸滯后效應及頻繁減產影響下,預計三季度需求不太差,鋼價將呈現淡季不淡特征。 展望后市,國豐鋼鐵期貨處處長周耀臣表示,今年鋼鐵需求淡季不淡,只要國際環境沒有太大改變,目前的價格已經把淡季因素基本消化。短期來看,需求穩中偏強,尤其是基建、裝備制造等方面的需求表現良好。 從產業鏈角度來看,鋼材社會庫存相比往年偏低,也反映出需求的堅挺,貿易商、下游訂貨積極性較高,鋼廠的月度協議量、回款執行均不錯。周耀臣判斷,鋼材價格整體或呈現“短多長空”走勢。
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·BHP預計鐵礦石供應過剩還將持續10年
專題介紹:世界第二大礦業公司、第三大鐵礦石生產商BHP Billiton近日表示其預期全球鐵礦石市場至少還將經歷10年的供應過剩,之后市場才能達到平衡。 BHP CEO Andrew Mackenzie在回答紐約的記者時說道,海運鐵礦石將是花費最長時間企穩的大宗商品之一,雖然價格已從歷史低位有所恢復并在5月初期爬升至60美金/噸關口之上,但漲勢是不可持續的。 Mackenzie稱鐵礦石價格復蘇緩慢的原因之一是未來數年間投產的鐵礦石供應仍然泛濫,根據澳大利亞金融評論報(Australian Financial Review)的觀點。 “事實是我們現在到了一個以供需基本面衡量更為現實的價格”,Mackenzie說,“我們已經經歷了如此長的繁榮時期。要走出低谷,在我看來至少還得用10年”。 鐵礦石界的另兩大生產商Vale和Rio Tinto已經在降低生產目標,以求在該大宗商品歪斜的基本面中重啟平衡。 BHP在4月下調了其2016年產量指導目標1000萬噸,而Rio Tinto則削減了其2017年產量預測2000萬噸,并保持2016年全球運量估計在3億5000萬噸不變。 根據機構收集的訊息,62%含鐵品味的鐵礦石周二交投于50.87美金一噸,遠低于4月達到的70美金水平。鐵礦石價格在2011年到達峰值,彼時價格達到191美金一噸,之后價格呈總體下行趨勢,已迫使許多高成本礦商關門或兼并。
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·鐵礦石價格仍將回落
專題介紹:近日,鐵礦石價格下跌,多數礦企出現虧損。業內人士表示,鐵礦石庫存量居高不下、市場需求減少成為拉低鐵礦石價格的主要原因,預計近期鐵礦石市場價格仍將有所下降。 多數礦企出現虧損 據分析師介紹,2011年至今鐵礦石價格跨年度下跌,2015年多數礦山出現了虧損,同時鐵礦石價格也出現新低。“目前,全球主要礦業巨頭如弗里波特-麥克莫蘭銅金公司、嘉能可、英美資源集團等都在試圖通過出售資產來削減債務。其中,全球最大的鐵礦石生產商巴西淡水河谷正與多家亞洲礦業公司磋商,有可能出售巴西鐵礦石資產,交易規模最高可能達到70億美元。淡水河谷表示希望在2017年之前籌資約100億美元,以償還債務。”分析師表示。 分析師認為,導致鐵礦石價格下降,礦企虧損的原因是多方面的。“首先,世界各國GDP增長緩慢,對原料等商品消耗量減少。其次,中國作為世界產鋼第一大國,2014年鋼鐵產量達到頂峰,2015年開始下滑,對鐵礦石的需求量遠遠低于供應量。再次,成品鋼材價格大幅下跌,多數鋼廠出現虧損,壓低鐵礦石價格。最后,由于行業慣性,鐵礦石行業還處在擴產階段,鐵礦石供應量將只增不減。以上因素造成了鐵礦石供應量遠遠大于需求量,價格將會持續處于低位,礦業巨頭債務將會逐年遞增,償還債務出售資產成為長期任務。”分析師表示。 供過于求鐵礦石市場難有起色 記者從機構了解到,近日受下游市場表現不景氣的影響,鐵礦石市場也難有起色,各鋼企對原料庫存量把控嚴格,采購極為謹慎。 據機構統計數據顯示,同口徑的鐵礦石港口庫存量近日已經上升到了9844萬噸,與之前相比增長40.2萬噸,疏港量與之前相比下降20萬噸左右。“港口庫存量上升明顯,而疏港量卻出現下降,由此可以看出鋼企的采購態度相當不積極。值得注意的是,國外礦山的發貨量卻有增無減。近日澳大利亞鐵礦石出貨1552萬噸增加116萬噸;力拓發中國523萬噸,增加61萬噸;必和必拓發往中國449萬噸,增加11萬噸;FMG發往中國384萬噸,增加53萬噸。在鋼企不斷降低原料庫存的打壓下,鐵礦石港口庫存量不斷增長,而國外礦山的發貨量卻不斷增加,鐵礦石市場供給壓力加大,下游市場不景氣,需求力度減小,預計近期鐵礦石市場價格仍將有所回落,市場看空情緒再起。”分析師表示。
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·鋼價短期 震蕩為主
專題介紹:鋼市周二受期貨盤面表現抗跌影響,現貨價格指數跌幅同樣較前期有所收斂,綜合指數下跌0.28點,但長材相對領跌的情況未發生改變。 華泰長城期貨有限公司番禺營業部吳海雄分析,現貨市場,全國主要城市螺紋鋼HRB400~20mm均價跌幅收窄至6元/噸,西北以及東部個別地區下跌相對集中,熱軋4.75mm均價跌幅收窄至6元/噸,東北西南地區下跌相對集中。原材料端,周二外礦指數企穩為主,但整體變動不明顯,TSI指數微漲0.1美元。港口礦石報價相反呈現3元/濕噸微跌,以及國產礦、煤焦現貨市場價格均進一步維穩,綜合來看周二黑色產業鏈報價維穩為主,較前期相對缺乏波動。 基本面,6月上旬中鋼協統計顯示國內重點鋼企日均產出為174.16萬噸,環比5月下旬減產3萬多噸,但仍然是年內的相對高位,在唐山限產的作用下,預計中旬的產出水平仍將有明顯回落。此外上旬的庫存水平1420萬噸,環比增20多萬噸,為今年3月以來最高的庫存水平,顯示庫存壓力逐漸在上游環節累積,亦是對后期判定鋼企減產的一個支撐。 期貨盤面,整體板塊在基本面沒有明顯變動的背景下,呈現震蕩為主,缺乏明顯的方向性,且品種之間共振現象明顯。周二夜盤以及前期日盤紛紛沖高,但在缺乏明顯上漲支撐下進而紛紛回落。夜盤時段延續高開小幅高走行情,除焦煤主力收漲1.25%外,其余板塊主力漲幅均在1個百分點以下。從鋼礦主力持倉結構來看,整體變化亦不明顯。 吳海雄認為,在目前缺乏基本面變化的情況下,短期行情偏向震蕩為主,短線投資以日內交易為主,中期基本面利空作用猶在,空頭觀點暫不改變。
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·全球經濟陷入衰退的風險有多大?
專題介紹:上周摩根士丹利發表報告指出,現在宏觀經濟客觀環境與1930年代大蕭條(GreatDepression)時期異常相似,意味著美國以至全球經濟有陷入大衰退(GlobalRecession)的風險;湊巧的是,本欄去年底“十大預測”的其中一項,便是今年全球衰退風險上升。事隔半年,這次我們將跟進和探討目前這風險威脅的程度,以及對后市發展的啟示。這篇文章具有一定的借鑒意義。 有留意本欄的讀者,相信會知道筆者一直認為,美聯儲加息幅度將十分有限,甚至(大幅)加息的行動將成為政策失誤,個中原因是美國經濟將可能出現“拐點”(轉折點)。 值得補充的是,美國非金融企業資本開支總值按年變化于今年第一季再度錄得負增長,顯示企業投資意欲低微(注:這某程度也反映企業對經濟前景看空的現實);以往美國跌入衰退期,企業資本開支必出現負增長【圖1】,足見美國經濟確實存在經濟放慢甚至衰退的隱憂。目前美國經濟在主要工業國家中表現較佳,若連美國都出問題,全球經濟踏入衰退,并不是癡人說夢話。 全球經濟陷入衰退的風險有多大? 以下將從四個不同指標的角度,評估目前全球宏觀經濟放慢甚至陷入衰退的風險。 一、多國長短債息差反覆回落 近兩年來,多個主要經濟體的國債長短債息差不是從高位輾轉回落,便是于低位徘徊【圖2】。以往長短債息差收窄,其實反映孳息曲線(yieldcurve)趨向偏平甚至倒掛,而每當這情況出現,往往亦意味經濟放緩甚或陷入衰退。以美國對上5次衰退期:1979、1981、1990、2000和2008年為例,每次息差均見從高位回落,甚至跌到負值。 美國紐約聯邦儲備銀行早年一份研究報告亦指出,長短債息差水平是一個預測衰退出現的有效指標,并且列出不同息差水平下,美國出現衰退的或然率【表】。 從圖表可見,好消息是,目前美國息差和零水平仍有一段距離,按目前下跌速度推算,今年內出現衰退的風險依然較低(不過其跌勢值得關注);壞消息是,若然這個或然率大致可反映其他國家跌入衰退相若的風險,意味著不少國家的相關風險似乎愈來愈高。 二、韓國出口 韓國是重工業出口大國,其出口表現某程度上可有效地窺探全球經濟的表現,故韓國出口數據有“煤礦中金絲雀”的稱號。事實上,歷年韓國出口按年變化,與全球經濟增長亦步亦趨【圖3】,兩者相關系數達頗高的0.7水平(愈接近+/-1,兩者的正/反關系愈密切)。 截至今年5月底為止,韓國出口按年下跌6%,雖然跌勢有所緩和,惟這已是連續17個月錄得負增長,更是歷來第二長的連跌紀錄。無論如何,韓國出口疲莫能興,正正反映全球多國企業資本開支如機器投資依然疲弱,某程度反映今年全球經濟前景難以樂觀。 三、美國企業Caterpillar(CAT)銷售數據 正如去年〈信圖分析〉指出,Caterpillar是全球最大的設備和機械制造商,故此其銷售增長數字某程度已曲線反映全球經濟表現的狀況。截至今年5月底為止,Caterpillar銷售再度出現轉差勢頭。其中,美國和亞洲區(包括中國)5月銷售增長分別按月下跌12%和13%,較4月份的11%和10%跌幅進一步擴大。整體全球銷售數字則下跌12%,與4月表現持平,惟這已是連續42個月錄得負增長,屬有紀錄以來最差,較金融海嘯期間至結束后錄得連跌19個月還差很多【圖4】。換上另一角度看,Caterpillar業績如此差勁,進一步確認企業依然不愿大幅投資。而在這客觀環境下,全球經濟前景可好到哪里? 四、銅價表現 這點筆者較早前在〈信圖分析〉亦有論述。簡言之,素來能準確反映全球經濟狀況的“銅博士”(Dr.Copper),表現持續乏善足陳。在過去19個季度內有達16季錄得按年跌幅,其中更有13季跌幅達雙位數【圖5】。從期銅角度看,更可發現大戶或對沖基金繼續大手累積淡倉,某程度反映投資者對全球經濟前景進一步看淡。 全球經濟陷入衰退的風險有多大? 總括而言,長短債息差、韓國出口、CAT銷售表現及“銅博士”都發出全球經濟表現正持續轉差的訊號,全球經濟衰退風險確實不輕。當然,央行們又豈會坐以待斃?相信在經濟進一步轉壞下,央行/政府們稍后將(聯手)放松財政政策,甚至進一步推新一輪“曬冷”量寬。屆時全球金融市場資產價格預料將再度全面“起動”。至于政策能否扭轉經濟的頹勢?派對完后才算吧!
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·鋼鐵過剩陰云有可能卷土重來
專題介紹:發改委秘書長李樸民日前表示,2016年度中央獎補資金已向地方撥付到位,首批276億去產能資金開始下達企業及縣市,鋼鐵、煤炭化解過剩產能進入全面實施階段。不過,當去產能政策頻頻落地的同時,鋼鐵行業又開始“火熱”復產。 機構數據顯示,2015-2016年國內共關停高爐34座,合計容積23414立方米,煉鐵產能2800余萬噸。而近兩年部分鋼鐵企業新投產設備情況,則是2016-2018年國內仍有16座計劃或即將投產,合計容積47740立方米,煉鐵產能4045余萬噸。一旦利潤合適,鋼鐵產能仍有很大的復產空間,過剩陰云很有可能卷土重來。冶金工業規劃研究院院長李新創表示,雖然政府和企業對去產能的決心都很大,但是退出機制和政府托底政策還沒有到位,從文件的頒布到執行仍需要一段時間。這是導致鋼企在利潤驅動下復產的可能原因。另外,近來歐盟對中國鋼鐵去產能步伐緩慢的表態雖然有更多的考慮因素,也從側面反映了中國鋼鐵行業去產能的艱難程度。 產業集中度低制約鋼鐵去產能步伐 武鋼股份董事長曾表示,中國的鋼鐵行業若要削減過剩的供應,整合至關重要。而2013年工信部曾明確鋼鐵行業到2015年實現10家鋼企產業集中度達到60%。但是2015年我國鋼鐵產業集中度卻進一步下滑,其中,粗鋼產量排名前十家企業合計產量占全國比重僅為34.2%。而在歐美發達國家,前5家鋼鐵廠產量占該國鋼鐵總量50%至80%以上。招商證券研究報告顯示,當前我國行業競爭格局混亂,同質化低端建設嚴重,這也是產能過剩其無法快速出清的重要原因之一。 行業集中度低顯然成為制約鋼鐵去產能的重要因素,經記者統計發現,主要有三個原因造成目前鋼鐵行業集中度低:首先,前十家鋼廠減產幅度為4.27%,高于全國2.33%的減產幅度;二是重組后部分企業出現剝離,其中,寶鋼退出寧波鋼鐵,武鋼退出柳州鋼鐵,導致前十家鋼廠產量比重下降。而第三,地方鋼企在當地都是利稅大戶,因此地方政府很難有動力主動支持行業內的重組整合,某業內人士向第一財經記者表示。 鋼鐵企業債務問題拖慢鋼鐵產能出清 冶金工業規劃研究院院長李新創表示,中國大型鋼企2015年平均資產負債率為70.06%,同比上升1.55個百分點,債務總規模達3.27萬億元人民幣。如果債務問題無法解決,且不能控制金融風險,鋼鐵去產能計劃就無法進行。 據一位銀行業人士向第一財經記者透露,銀行目前已經對鋼鐵企業不再放貸,因有政策規定過剩產能行業不再新增貸款額度,而且現在貸款給鋼鐵企業容易導致不良資產的產生。 鋼鐵企業“斷奶”之后很難從其他渠道獲得融資償還企業內外的債務,去產能和轉型升級很難繼續。某位業內人士向第一財經記者表示,這些鋼鐵企業在鋼價低迷的時候淪為“僵尸企業”,卻又在鋼價回溫的時候,火速復產,成為整個鋼鐵行業去產能、轉型升級的一塊頑疾。
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·高端鋼鐵產品已現過剩 行業寒冬或長達10年
專題介紹:6月26日,2016年夏季達沃斯論壇在天津舉行。一家跨國鋼鐵制造商高管對和訊網表示,全球的鋼鐵行業都面臨過剩問題,而中國更為嚴重,調結構效果緩慢,銀行信貸加速收緊,高端鋼產品也出現過剩,整個行業或迎來十年寒冬。 安賽樂米塔爾駐中國東方首席代表史悠能表示,全球鋼鐵行業需求每年只增長5%,產能每年卻增長30%,這種情況已經持續多年,因此鋼鐵行業嚴重產能過剩是普遍存在的。 而在中國,伴隨著供給側結構性改革,銀行信貸收緊,鋼鐵企業情況更加艱難。一方面,企業通過提高技術升級產品,但大量鋼廠嘗試轉型多年,市場也出現飽和甚至過剩的情況,另一方面,企業向國外銷售鋼鐵,但全球鋼鐵過剩,歐美國家的貿易保護也愈演愈烈。 值得注意的是,此前,全國政協委員、武鋼集團科技創新部副部長袁偉霞在接受媒體采訪時也表示,國內鋼鐵企業現狀是供給太多,不僅是低水平、低端產品過剩,高端產品也一樣過剩。以輸氣管線鋼為例,2006年國家組織幾大央企聯合攻關,從短缺稀有轉到過剩,鐵路用鋼也是如此,隨著鐵路的發展,大量企業投資建設爭搶這塊市場。 因此,史悠能認為,解決這種困境的辦法只有鋼廠減產以及刺激需求。一帶一路是機遇,基礎設置的建設會對鋼鐵行業的困境有所緩解,但這是一個長期的過剩,真正見效要在五年以后,“總的來說,中國鋼鐵行業或迎來十年寒冬,而離情況好轉,短則三五年,長則七年。” 今年年初,黑色系暴漲,螺紋鋼期貨暴漲60%,焦炭和熱軋卷板漲幅接近30%,隨后監管出手降溫,黑色系集體暴跌。史悠能認為,這輪價格的反彈主要是期貨交易商在投機,當時鋼價已經跌至低點,投資者跟風套利,現在回到原點也是正常,在這種供需情況下,市場只會給予微利,鋼鐵價格反彈是短期現象。
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·國內鋼價繼續下跌 鐵礦石市場弱勢震蕩
專題介紹:國內現貨鋼價繼續呈現下跌態勢,市場成交清淡。鐵礦石市場雖時有漲跌,但總體依然處于弱勢格局中。 據國內鋼鐵資訊機構提供的最新市場報告,最近一周,國內現貨鋼價綜合指數報收于87.59點,一周下跌0.82%。目前,黑色系期貨品種價格在強勢拉升后小幅回落,在此影響下,現貨鋼價整體呈震蕩偏弱運行格局,市場成交清淡。不過,在目前庫存偏少的情況下,鋼價下跌空間比較有限。 據分析,在建筑鋼市場上,價格漲跌互現。上海、杭州、京津等城市的價格略有上漲,而濟南、廣州、沈陽、昆明等城市噸價一周下跌10元至70元。即使在價格略有上漲的地區,一般而言成交情況還是不佳。只是因為目前市場庫存偏少,價格尚有一定支撐力。 在板材市場上,價格總體下跌。熱軋板卷價格小幅下跌,上海、廣州、武漢等地噸價一周下跌10元至70元,而南昌、天津等少數地區價格略有上漲。目前普遍的預期是,市場部分缺貨、庫存偏少的狀況可能馬上會有改變。隨著鋼廠產能釋放加強,供應端壓力會加大,而下游需求依然乏力,商家對后市看空者占了相當比例。中厚板價格整體震蕩走跌,上海、廣州等地噸價一周下跌10元至50元。市場較為普遍的狀況是成交乏力,商家以積極降價出貨為主。 礦價的漲跌震蕩難以改變鐵礦石市場弱勢的常態。據機構的最新報告,在國產礦市場上,6月上中旬河北地區鐵精粉價格連續小幅下跌,下旬趨于平穩。目前,在礦市的競爭中,國產礦依然不具有優勢。6月份,進口礦價格震蕩中小幅上漲,多數時段均在每噸50美元一線波動。截至6月23日,普氏62%品位鐵礦石價格報收于每噸52.5美元,較5月末上漲2.6美元。有國際礦業巨頭分析認為,全球鐵礦石市場至少還將經歷10年的供應過剩,之后市場才能達到平衡。一些鐵礦石主要生產商已開始降低生產目標。 相關機構分析認為,7月份,國內鋼市仍將處于“供需雙弱”態勢,一方面高溫天氣即將到來,這將影響工程施工,鋼市需求弱勢局面難改;另一方面,鋼鐵“去產能”政策正在密集推進,再加上環保因素導致的減產也會不斷出現,市場供應即使有起伏,也總體處于低位。這使得國內鋼價出現大漲大跌的可能性不大,整體仍將以震蕩運行為主。
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·機構:今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平
專題介紹:基于世界經濟繼續增長格局未變、頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區、我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失等多要素分析,有機構認為,今年我國鋼材出口仍將保持較大規模水平。 據新華社報道,海關統計顯示,今年前4個月全國出口鋼材3690萬噸,同比增長7.6%,增長勢頭較為強勁。分析師認為,如果按照今年前4個月的出口情況簡單推算,預計全年鋼材出口量將達到1.1億噸。2016年我國鋼材出口量能夠保持較大規模水平,主要存在三個方面因素: 首先,世界經濟繼續增長格局未變。在這個大格局下全球鋼材需求繼續增長,雖然勢頭脆弱疲軟但并沒有停滯。對比全球主要經濟體鋼材需求和鋼鐵產能,全球新增鋼材需求對于我國出口的依賴將有增無減。這就使得2016年我國鋼材出口總量不會低于上年水平。 其次,頻繁反傾銷并非我國鋼材出口主要地區。近年來對于我國鋼材頻繁反傾銷的主要是歐盟和美國,但我國對歐美國家鋼材出口占比重不大。即便因為反傾銷關稅提高,使得今后我國對歐美國家鋼材出口明顯下降,也不過是減少幾百萬噸,不會從根本上動搖我國鋼材出口的數量規模。 再次,我國鋼材出口價格優勢沒有完全喪失。近年來,我國鋼材出口持續大幅增長的主要因素之一是價格優勢。對世界主要鋼材生產國家和出口國家進行比較,我國出口鋼材所具有的低成本和低價格優勢仍然存在,這就使得我國鋼材繼續成為國際市場首選。 機構認為,2016年我國鋼鐵企業低成本競爭優勢仍在,世界鋼材新增需求部分將主要依賴我國鋼材出口獲得解決。2016年我國鋼材出口將繼續保持較大數量規模。
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·聚焦中國鋼鐵市場幾大爭議
專題介紹:今年上半年鋼材市場價格暴漲暴跌,各方對不同影響因素的考量權重不一。針對以下幾個市場分歧,有分析師闡述了自己的看法。 中國鋼材出口能否維持高位。2016年1-5月中國鋼材出口量同比仍然保持著6.4%的增長,而且出口增量的主體在往基建相對薄弱的東南亞、非洲和南美轉移,顯然上述地區的鋼材供應量難以匹配當地需求量的增長。所以,雖然中國鋼材出口受到“雙反”等因素的阻礙,但今年達到1.1億噸難度很小,同比實現正增長的可能性更大。 鋼材下游需求同比是否會實現正增長。從3月份粗鋼產量同比攀升以來,國內鋼材市場社會庫存量又連續下降,一時間很多機構認為中國鋼材下游需求同比已經實現正增長。但事實上,下游消費量只有3月實現同比正增長,4-5月已再度負增長。細分下游行業來看,計算發現房地產行業1-5月鋼材消費量同比已萎縮超過2%,該行業的復蘇并不能改變房產建筑業板塊的用鋼量。再加上對其他板塊用鋼量的測算,2016年中國鋼材下游消費量或將同比萎縮2%左右。 鋼鐵產量同比能否持續為正增長。基于上述對下游需求的測算以及對中國鋼材出口的預判可知,2016年中國鋼材產量可能難以實現正增長。而且,2016年中國鋼鐵生產企業對于虧損的承受度將遠低于2015年,去年下半年許多企業在噸鋼虧損300-500元時才減產,而今年可能會在噸鋼虧損200元甚至更低時就主動減產。 下半年鋼材市場價格何去何從。考慮到粗鋼產量的下降以及鐵礦石供應的壓力,下半年進口礦價格還有下行空間,而目前部分企業現金盈利空間還有100-200元/噸,那么鋼材市場價格最大下行空間在400元/噸較為合理。總體而言,下半年中國鋼材市場價格將震蕩下行,歷史性高點和低點不會再出現。
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·全球遭遇罕見的十年經濟衰退期
專題介紹:中國人民大學重陽金融研究院高級員、前國務院發展研究中心亞非發展研究所所長周曉晶日前在中國人民大學重陽金融研究院舉辦的“全球經濟如何走出金融危機沖擊后十年蕭條的思考”講座中表示,2008年以后,全球經濟在金融危機的沖擊下陷入衰退,未來兩年也無好轉可能,全球經濟事實上已經經歷了金融沖擊后的十年的蕭條期。全球經濟同中國一樣,處于全球經濟增速的換擋期、經濟結構調整的陣痛期、前期刺激政策的消化期的“三期疊加”時期。本文原發于中評社。 周曉晶說,2008年以后,全球經濟在金融危機的沖擊下陷入衰退,按照世界銀行和國際貨幣基金組織的預測,2016到2017年,全球經濟的發展仍然不樂觀。這意味著全球經濟事實上已經經歷了金融沖擊后的十年的蕭條期。“這么長時間的蕭條,國際經濟學家說在他們的記憶里都是沒有的。” 周曉晶認為,全球經濟面臨的問題與中國經濟面臨的問題幾乎一樣的,也處于“三期疊加”。增長速度換檔期,這是由經濟發展的客觀規律所決定的;結構調整陣痛期,這是加快經濟結構轉換的主動選擇;前期刺激政策消化期,則是化解多年來積累的深層次矛盾的必經階段。“全球經濟怎樣走出這樣一個十年的蕭條,是中國進行供給側改革必須首先關注和回答的問題。” “三期疊加”首先是全球經濟增速的換擋期 國際貨幣基金組織、聯合國、世行對全球經濟預測的比較悲觀,也反映了全球經濟仍處在蕭條經濟的實際情況,比較清楚的反映出了全球經濟增速換擋的實際情況。 “國際貨幣基金組織4月12日發布了最新一期的世界經濟展望的更新報告,指出雖然全球經濟增長仍在繼續,但增速十分緩慢,世界經濟面臨的下行風險由此上升,所以,IMF預計全球經濟活動的回升將更為緩慢。而且把2016到2017年全球經濟的增速分別調為3.2%和3.5%。這一個最新的預測比今年1月份的預測下條了0.2到0.1個百分點。”周曉晶說。 周曉晶指出,2016年5月12日,聯合國報告再次下調全球經濟增長預期,把預期從年初的2.9%調為今年的增速是2.4%。 “在這個過程中一個有意思的現象,盡管這段日子以來國際上的投資機構經常唱衰中國,但IMF、聯合國和昨天世行發布的報告都看好中國經濟,其他國家的經濟包括美國經濟都在往下調,只有中國經濟在往上調。”周曉晶說,IMF預測中國2016到2017年經濟增長分別是6.5%到6.2%,比年初的時候上調了0.2個百分點。 “三期疊加”第二期是經濟結構調整的陣痛期 中美在制造業方面的力量對比發生變化。金融全球化和經濟全球化遭遇暫時的挫折,逆全球化和去全球化正在對全球經濟走出蕭條產生深刻的負面沖擊。 周曉晶說,金融危機以后全球經濟開始衰退,在這時候美國率先提出全球經濟再平衡的概念。奧巴馬政府更是身體力行在美國推動了“重振制造業”的種種舉措,美國的再工業化。美國人在重新振興制造業方面的種種努力,正在改變全球的制造業版圖。 周曉晶表示,“全球制造業競爭力指數”顯示,2016年排名前五個國家是中國、美國、德國、日本、韓國。全球制造業競爭力的表現主要是三個要素,一是人才,二是成本競爭力,三是勞動生產率,以此驅動制造業競爭力的重要的三大因素。在2010年、2013年和2016年三份報告中,中國制造業都排世界第一位,無愧于“世界工廠”的稱號。但制造業的發展越來越重視另外兩個因素,因為中國主要靠成本競爭力這個因素,人才和勞動生產率這兩個因素的作用越來越重要。美國在制造業方面的競爭力就在不斷的提高,每三年上升一名,從2010年第4名到2016年變成了第2名,預測到2020年,美國將在制造業的競爭力方面超過中國成為全世界第一。 周曉晶說,這種變化會引出下面這樣一個問題:無論是美國制造業的重新振興和中國的供給側改革,都面臨一個共同的全球環境,金融全球化和經濟全球化都遭遇了暫時的挫折,逆全球化和去全球化正在對全球經濟走出蕭條產生深刻的負面沖擊。 “美國在2008年以前幾乎20年的高速增長,中國過去改革開放30年的超高速增長,基本上都建基于和得益于全球化進程。現在出現的這種蕭條或者這種陣痛就是在高速增長之后要付出調整,這就是付出調整的代價。”周曉晶說,中國處在“陣痛期”,全球經濟也和中國經濟一樣處在結構調整的“陣痛期”。 “三期疊加”第三期是前期刺激政策的消化期 周曉晶表示,中國感到消化全球刺激措施很困難,但是美國和西方國家都要比中國困難得多。“像美國、歐洲、日本不僅有此輪刺激政策退出后的蕭條問題,還有2008年前過分寬松的貨幣政策帶來的深層的問題。”周曉晶說。 周曉晶說,美國各界人士認為2008年金融危機發生爆發的原因恐怕是前美聯儲主席格林斯潘時期過于寬松的貨幣政策。在格林斯潘時期美國實行了寬松的貨幣政策,他的這一政策確實使得美國經濟18年高速增長,非常平穩。 “量寬政策帶來了一系列的問題,一旦金融全球化進程受阻,或者是金融全球化擴張到頂點,泡沫最后總要破滅。”周曉晶說,2008年金融危機的發生實際上也就是金融泡沫破滅的一個典型案例。所以危機發生后發達國家都深陷衰退泥潭,新興國家也看不到發展的前景。 周曉晶說,全球經濟都陷入了困境,世界主要國家的央行基本都實行刺激經濟的政策。2008年以來用于刺激經濟的貨幣達到29萬億美元(《英國衛報》的數據)。但是這些量寬政策沒有發揮很好的作用,沒有能夠刺激經濟走出衰退,甚至有的國家的政策都實行了0利率或者負利率,但經濟仍然疲軟。在經濟疲軟的情況下沒有好的投資機會,資產也就無法導向實體經濟。 “發達國家這樣的量化寬松政策使資產泡沫不斷積累,所以我們也說現在有新金融危機的風險,并且短期資金的大量流向新興市場國家造成短期資金的大進大出,就是熱錢,給新興國家的管理帶來了很多的風險。”周曉晶說。 周曉晶認為,現在量寬沒能刺激經濟,造成新的風險,最突出的是安倍經濟學的“量寬、擴大財政支出和結構改革”。量寬政策確實始于日本,也包括歐元區,這一政策幫這些國家搶到更大的市場份額,全球產出和企業利潤都在增長,但由于漫長的蕭條期經濟,對經濟前景信心不足,所以,企業都在壓縮成本,就業不振,消費也困難,貨幣戰使得日元升值,債務風險加重,所以6月1日,安倍宣布政府延后調高消費稅,國際評論安倍經濟學陷入了徹底萎縮的邊緣。這是日本的經濟狀況就是在量寬之后的這種消化可能更寬大一些。 周曉晶說,美國參加總統競選的候選人都提出這樣的問題,金融危機已經過去八年的時間,投入數十萬美元的刺激,為什么增長緩慢,還在衰退期,而且又新增了很多的風險,都在問這樣的問題,所以幾位候選人都開出了處方,希拉里說要加強金融監管,特朗普則要求做對沖基金的人多交稅來解決這些問題。 周曉晶指出,最近一期IMF在《全球金融穩定報告》中強調,金融的新一輪危機的風險在加重。一是新興國家的流動性越來越高,這是一個系統性風險。二是發達經濟體歷史遺留和現實積累的問題,要消化2008年前金融泡沫破裂遺留的問題,也要消化2008年后量寬對經濟走出蕭條的負面沖擊問題。因而,全球經濟面臨更為困難和復雜的前期經濟政策的消化期,比中國的消化期還要困難。 對于中國經濟,周曉晶表示,中國一樣處于“三期疊加”,這也是中國實行“供給側結構性改革”的原因。 “由于我們找到了這樣一個主要的問題,所以,我們就能夠認真的、很好的分析,到底經濟中出現了什么樣的問題,發現積累了很多深層次的矛盾,發展十分不均衡,供需都出現了瓶頸。”周曉晶說,在這樣的情況下,中國經濟主動減速,選擇了供給側改革這樣的戰略,中國經濟進入了新常態。在這種情況下,我們進一步認識到怎樣能夠解決“三期疊加”的問題,決定將“三去一降一補”作為目前五年的工作任務。
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·債務泡沫的破滅恐引發新一輪全球金融危機
專題介紹:引發2008年全球金融危機的導火索美國次貸危機,其實質是一場債務危機——消費者借入巨額抵押貸款和刷爆信用卡的行為,被金融機構包裝進金融衍生品向全世界出售。金融危機后期引爆的歐債危機,也是一場波及歐洲多國的債務危機,部分國家的企業違約、銀行違約、政府違約造成了巨大的債務違約,從而將部分國家推向破產邊緣。 債務危機的陰影并未過去,而這一次的引爆點不是消費者,而是大量借債的企業。彭博《商業周刊》的數據顯示,受到超低利率的吸引,過去五年美國企業的債務增加了2.81萬億美元,總額達到創紀錄的6.64萬億美元。僅2015年,企業負債就暴增了8500億美元,是標普全球評級(S&PGlobalRatings)估算的現金增量的50倍! 調查發現,很多企業一直在增加債務,其債務增長遠遠快于利潤增長。讓人擔心的是,很多公司正在為短期目標而非長遠打算使用這些資金。彭博《商業周刊》引述標普在5月發布的一份研究報告指出,公司賬上創紀錄的1.84萬美元現金主要集中于蘋果、微軟、谷歌和其他科技巨頭。但撇除標普授予評級的25家最富有公司的9450億美元,底層的99%非金融企業的狀況并不那么好看。它們的現金與債務之比達到10年來最低水平。今年以來,超過50家美國公司發生貸款或債券違約,數量為2015年同期的2倍。 更為嚴重的是,在大多數情況下,這些企業并沒有將貸款用于資本支出,以求提高效率和產能——這樣的投資能在未來提高利潤。相反,很大一部分貸款被用于股份回購、增加股息和收購。2009年以來,標普500指數成分股公司已花費了逾2萬億美元回購股票,也幫助維持了一波股價幾乎上漲2倍的行情。彭博數據顯示,去年全球并購交易額飆升約28%,達到3.5萬億美元。靠借債來回購股票,就象左口袋倒騰到右口袋的游戲,遲早會遇到問題。 債務擴張不是美國獨有,近年全球市場都存在債務過度擴張。以中國為例,有外資機構研究顯示,從2008年到2015年,中國債務膨脹規模和速度都前所未有,債務與GDP之比從154%暴增到249%。中國的企業債務尤其高,特別是工業類國有企業債務規模處于不可持續的高位,中國非金融企業債務規模(剔除地方政府融資工具債務)總計人民幣77.9萬億元,相當于GDP的122.3%,僅低于新加坡的201%。2009年以來企業債務急劇增長,年均復合增長率達20.5%,估計這些債務中的60%左右來自國有企業。安邦咨詢(ANBOUND)研究團隊的調研也顯示,國有企業近年做大做強靠的就是債務,有超過50%的國有企業資產擴大來自于債務擴張。 在歐債危機之中,2013年愛爾蘭公共債務占GDP之比達123.3%,2014年意大利公共債務占GDP之比約132.2%,同期葡萄牙公共債務占GDP之比達124.3%。過高的債務水平對該地區經濟活動和企業活力產生了擠出效應,與此同時,高負債國政府通過發行債券,把財政赤字轉嫁至國內養老基金、保險公司和銀行等大型機構,不僅削弱了企業的盈利能力,同時把政府債務和企業資產負債表緊緊捆綁在一起,形成“互為賭注”的惡性循環,主權評級和企業信用評級一損俱損。這種負債機制以及債務擴張的影響,至今仍未消除,歐洲國家仍深陷其中。 2008年全球金融危機刺破了債務危機的泡沫,以政府和企業債務違約、公司倒閉、財富損失為代價的擠泡沫行動,起到了降杠桿的作用。但是,全球央行共同放水則進一步加劇了全球資本過剩的局面,客觀上很快刺激起了新的債務泡沫。格林斯潘日前發出警告,當前的“根本問題是生產力增長已經停滯”,現在應該擔心最終通脹大漲。他還提到了金本位:“如果我們回到金本位,像1913年金本位退出以前那樣恪守實際上的金本位結構,我們會沒事。”重提回到金本位,格林斯潘實際上是在談如何去掉多余的泡沫,這其中就有債務泡沫。 經濟危機之后全球央行放水,在救市的時候又制造了新的問題,各國政府債務、企業債務迅速擴張,已經制造出了新的巨大的債務泡沫。這是全球經濟面臨的潛在風險,下一輪危機很可能來自債務泡沫的破滅。
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·金融風險是困擾下半年經濟的最大不確定因素
專題介紹:金融風險是困擾下半年經濟的最大不確定因素 一定程度的寬松政策既是穩增長、保就業、防風險的需要,也有助于加速推動供給側改革 英國脫歐公投意外通過震驚世界,加劇了全球金融市場動蕩。英國脫歐不僅打擊英國經濟,也可能對歐盟一體化之路造成負面影響,并增加歐洲地區整體的政治風險。而這一黑天鵝事件的出現,也使得投資者避險情緒加大并引發全球金融市場動蕩,負面影響還在發酵,或將成為下半年中國面臨的海外最大不確定因素。 其實,在海內外不確定性較大的背景下,今年上半年以來,中國經濟運行的波動便有所擴大,一季度在穩增長政策的大力支持,特別在同期貸款與社會融資總量創單季新高的作用下,房地產投資與基建投資曾一度帶動3月份中國經濟數據強勁反彈。然而,經濟企穩態勢并未持續,伴隨著寬松政策轉向適度,短短一個月之后,主要經濟指標又出現下滑,民間投資數據降至歷史新低,引發擔憂。 筆者認為,造成上半年經濟短期波動較大的原因大致有以下幾個方面:一是三期疊加的新常態階段,經濟運行風險增加。如去產能不可避免地對短期增長造成沖擊,國企債務違約現象出現也加大了金融風險等;二是宏觀政策不確定性增加。如一季度貨幣政策曾相當寬松,短期內帶動經濟指標向好,但出于對早前“四萬億”經濟刺激后遺癥的反思與對“大水漫灌”政策的擔憂,寬松政策持續時間縮短;三是海外經濟不確定性加大,如美聯儲加息與英國退歐公投等事件都一度引發金融市場動蕩。 展望下半年,預計上述影響經濟運行的不確定因素仍然存在。投資方面,上半年基建投資和房地產投資是支持經濟增長的主要動力。其中,房地產開發投資增長在上半年受到銷售大幅回暖的帶動表現不俗,但5月份以來,由于前期一線城市房地產上漲過快,引發資產泡沫擔憂,政策有所收緊,在此背景下,房地產銷售與投資數據出現高位下行,下半年能否繼續支持經濟存在疑問。 基礎設施投資的高速增長主要受益于前期項目審批加快以及政府投資支出的加大。伴隨著“十三五”投資項目相繼落地,以及未來對鐵路、公路、水路、機場、城市軌道交通項目的投資加大,如根據最新《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》,未來三年有關交通設施項目總投資或將達到4.7萬億元,預計下半年基礎設施投資增速將成為支持增長的主要動力。 但在去產能的壓力下,制造業投資在上半年持續下滑,降至新低。同時,考慮到未來三年處置345家僵尸企業,用兩年壓縮煤炭和鋼鐵10%產能等任務的落地執行,制造業投資短期來看仍將處于下降區間。此外,去產能的艱難調整在民間投資與東北投資數據的大幅下滑中也可見一斑。今年上半年民間投資增長斷崖式下降,而東北地區投資下降約為30%,均是拖累投資下滑的主要因素。 得益于居民收入快速增長,當前消費平穩,且對增長的拉動作用繼續加強。一季度,最終消費支出對經濟增長的貢獻率為84.7%,比去年提高了18.3個百分點。消費基本穩定,傳統業態消費被網絡消費擠占空間是上半年的主要特征,預計也會在未來一段時間內持續。 外貿方面,今年政府工作報告取消了對外貿指標的要求,主要考慮是近兩年外貿形勢嚴峻,貿易指標自2012年起連續四年未能實現的背景。而今年前5個月,以美元計價的出口下降-7.3%,進口負兩位數增長,均驗證了年初悲觀的預期。展望未來,海關總署的外貿出口先導指數繼續回落,全球航運領先指標BDI指數從早前階段性高點再度下降,預示著下半年貿易情況難有起色。 政策不確定性增強或將是下半年經濟運行的重要特征。當前宏觀政策任務較重,一方面需要提供寬松的政策環境,以防止經濟跌破6.5%的目標,起到穩增長的作用;另一方面,又要總結“四萬億”大規模經濟刺激的教訓,防止大水漫灌而造成的后遺癥。而這從上半年貨幣政策單月變化幅度較大的情況來看,也能說明寬松政策的矛盾心態。 考慮到全年6.5%以上的增長目標,以及權威人士對“穩定和擴大就業”和“防范經濟風險”的客觀要求,未來政策托底,特別是發揮積極的財政政策仍是非常必要的。預計下半年貨幣政策會保持適度寬松,通過定向操作如SLF、MLF以及PSL與常規操作相結合的方式保持流動性寬裕;財政政策方面,考慮到今年財政赤字率目標已經上調至3%,或將在去產能人員安置、增加公共服務投入、增發國債等方面做出更多安排。 下半年結構性改革的重心是去產能。伴隨著對僵尸企業處理,工業生產、就業、消費或將面臨短期沖擊;同時,去杠桿任務也難免會造成短期流動性緊縮和資金短缺,打破剛性兌付讓債券違約自然會引發資金市場成本上升,突然戳破泡沫則會帶來金融市場的動蕩甚至引發金融危機。因此,一定程度的寬松政策既是穩增長、保就業、防風險的需要,也有助于加速推動供給側改革。 當然,兩大金融風險可能是困擾下半年經濟走勢的不確定因素,即英國脫歐公投、美聯儲加息對人民幣匯率穩定的沖擊,以及國內債務違約上升引發的金融風險。 其中,海外方面,英國脫歐意外成為困擾當前全球金融市場最大的黑天鵝事件,也隨即引發英鎊大跌,美元日元大漲,人民幣匯率大幅貶值,市場恐慌情緒增加。而脫歐的影響仍在發酵,擾亂了美聯儲加息路徑的選擇,更何況考慮到美國近期國內就業數據黯淡,下半年全球經濟與金融整體風險加大。在此背景下,采取必要措施防范恐慌預期與警惕大規模資本外流十分關鍵。 同時,警惕匯市、樓市、債市、股市風險互相傳導也十分必要。今年上半年,國內債券市場違約風險升級,違約主體罕見的從民企傳導到國企、央企,導致投資者避險情緒增加。 民間企業家信心不足導致上半年民間投資斷崖式下降。根據人民銀行調研結果,企業家信心指數自去年四季度以來大幅下跌并在一季度創出43.7的歷史新低,情況甚至比2008年全球金融危機時期還要低迷。 因此,防范國內外金融風險,明確改革路徑,切實推動供給側改革,特別是國企改革,是確保下半年經濟平穩運行,實現6.5%左右增長的關鍵。
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·全球化勢頭會逆轉嗎
專題介紹:當前,全球化在發達國家和發展中國家都面臨各式各樣的困難。從世界經濟角度看,發達國家復蘇緩慢、發展中國家經濟下滑,而全球貿易持續下降、金融體系流動不暢。社會層面問題更多,反全球化思潮風起云涌:發達國家民粹主義泛濫,極端派政黨勢力不斷擴大,民眾普遍對政府和既得利益者強烈不滿;發展中國家在經濟下滑和西方勢力煽動、社交媒體推波助瀾的“顏色革命”以及各種“之春”影響下,社會動蕩、思想混亂,情況也好不到哪里去。難怪許多人憂心忡忡,直呼全球化勢頭已經逆轉,全球化時代行將“死亡”。 全球化和世界經濟一體化發展到今天,取得的成就有目共睹,但是全球性挑戰同樣不少。全球化有贏家,也有輸家。有資本、市場的都是大贏家,沒有資本靠勞動謀生的口袋里的錢越來越少,大多是輸家。許多國家的中產階級財富縮水、收入減少,甚至失去工作,更不用說是藍領的工人了。 在世界政治和經濟發生如此大變化的時候,人們質疑全球化,希望回歸相對發展緩慢卻能安居樂業的舊時光,不難理解。這種全球范圍或多或少普遍存在的反全球化思潮對世界政治、經濟的影響是深遠和現實的。 金融一體化是核心和驅動力 就金融全球化而言,更多的是內容的變化,而并非全球化的倒退,然而這種變化正在改變和完善金融監管體系,并深刻影響世界政治和經濟格局的走勢。 2008年金融危機前,隨著銀行國際化程度大幅度提高,跨境金融活動以幾何級數增長。然而,金融危機暴露了全球金融體系的高風險和監管嚴重匱乏,跨境金融活動隨之迅速減少,從2007年占全球GDP的6%下降至目前的1%。銀行跨境金融活動下降的同時,以市場為基礎的外國直接投資(FDI)和多資產投資在金融危機以后呈上升趨勢,主要是美、歐、日發達國家量化寬松釋放的流動性驅動資金流向新興經濟體。 二十國集團(G20)在金融危機后設立的金融穩定理事會(FSB)制定了包括巴塞爾II和巴塞爾III在內的一系列囊括具有全球影響力銀行和金融機構跨境金融活動的新規則、新制度,開始對金融全球化進行協調與監管,其有效性尚待觀察,需要各國的緊密合作。還有就是對全球各地“避稅天堂”的限制和打擊,這也是G20近年來所積極推動的,從瑞士等國的配合情況看,其努力已初見成效。 新興經濟體實力增強,包括對外投資直線上升,是推動金融全球化發生變化的重要原因。目前,新興經濟體占全球GDP的比例已接近一半,且對世界經濟增長的貢獻持續超過50%,僅中國就有30%。中國的例子很典型。2009年以來中國銀行的外國資產翻了一番還多,中國對外直接投資同期增長了4倍。人民幣國際化步伐明顯加快,使用人民幣結算的對外貿易份額逐年增加。去年,國際貨幣基金組織(IMF)決定把人民幣納入特別提款權(SDR)的貨幣籃子,排外第三,大致與中國GDP占全球比例相當。 但是,經濟總量和投資增加的變化并未徹底改變新興經濟體和發展中國家在國際金融體系中發言權和決策權不足的現狀。需要以IMF改革為龍頭帶動世界金融治理體系的改革,使之符合全球經濟格局變化的形勢。今年9月,中國將作為G20輪值主席國舉辦杭州峰會,全球化形勢下國際金融治理體系包括國際貨幣體系的改革很可能是會議重點之一。 全球化既要兼顧贏家與輸家 社會公正、公平必須與經濟發展同步,貧富差距的鴻溝亟需縮小,這是擺在各國面前的嚴峻考驗。 過去幾十年經濟全球化的指導“模塊”是美國和西方發達國家極力推崇的經濟新自由主義和以“徹底自由化、市場化、私有化”為基本信條的“華盛頓共識”。事實證明,凡是實行“華盛頓共識”進行經濟改革的絕大部分國家,經濟上均遭受重創,掉入各種各樣的“陷阱”,并且因為經濟困難而引發種種政治和社會問題。上世紀70年代一直到本世紀初亞洲、拉美和其他新興經濟體許多有過深刻的教訓,遭受了不同程度的金融和經濟危機。阿根廷至今還背負著喪生國家信譽的“黑鍋”。 發達國家目前普遍存在的民粹主義思潮泛濫、極端民族主義上升、反對自由貿易和移民呼聲增大等政治倒退,一是資本主義制度自身矛盾和內在不公造成的,是制度性缺陷;二是經濟全球化帶來的全球生產鏈和價值鏈重組催生發達國家經濟結構的變化,制造業轉移、金融服務業發達成為變化的主要特征,因此以藍領工人為代表的中產階級失業上升、收入下降,社會矛盾加劇。 美國“占領華爾街”活動在西方國家的蔓延,直到最近法國巴黎發生的“黑夜站立”,都凸現社會“1%與99%”的貧富階層嚴重對立。美國今年大選的“特朗普現象”和“桑德斯現象”、英國即將就是否留在歐盟舉行公投、法國和北歐等國反對歐盟力量的上升及其對國內政治右傾的助推作用,所有這些都反映出經濟全球化與反全球化的較量和博弈加劇。這種較量將持續相當長時間,并且會影響發達國家的內外政策乃至價值觀和社會主流意識。 歐盟國家對來自敘利亞等地的大批難民從同情到勉強再到拒絕和怨恨的轉變過程清楚的表明,西方對全球化的實用主義和利己主義態度日顯突出。 總體而言,西方仍將緊緊把握經濟全球化利益的分配權不松手。在美元體系內確保資本全球流動是西方從全球化獲利的主要途徑,美國和西方還會鍥而不舍地極力推進,以追求自由資本的最大利益,而針對移民、貿易等更多涉及發展中國家利益的全球化因素,西方國家則會在“民意”的支配下轉向保護主義和“關門”的做法。全球化將呈現更加復雜的局面,有些地方向前進,有些則向后退。
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·劉煜輝:產業已經托不住昂貴的金融地產
專題介紹:中國面臨著不可貿易品價格過高的難題。這當中需要解決的核心問題是,糾正貨幣價值(人民幣)與過高的本幣資產價格之間的過度背離。這兩者的背離本質上根植于實體資本回報率與昂貴的資產價格之間的沖突。如果既想靠金融杠桿托住高企的資產價格,抬高經濟運行的成本,又想獲得一個產業投資回報率的上升趨勢,這比提著自己頭發離開地球還要難。貨幣價值(匯率)與過高的資產價格之間實現均衡的路徑,中國會如何選擇?我們需要讓兩者盡可能走向收斂,找到一個新的均衡點。 產業托不住金融地產 現在,在上海精致一點的餐館吃頓飯,大概比東京同檔次餐廳要貴30%-40%;杭州凱悅的行政房間住一晚的房價可以在臺北住三個晚上。 中國今天所面臨的問題比較清楚,就是整個產業部門現在已經托不住昂貴的金融地產。產業資本的生產率提不上去,資本邊際報酬率(MPK)掉得很厲害,是因為金融地產在經濟中所收的租太高了,某種程度上講,把整個產業耗干了。如果把經濟分成兩個部門,可貿易部門和不可貿易部門,那么,不可貿易品對可貿易品的相對價格變得非常貴。 1989年的日本也是這個情況,用日元計價的國內財富,那時也可以把全世界很多東西都買回來。接下來日本二十多年里經歷了一個非常深的資產通縮。日本有運氣不好的一面,也有幸運的一面。從運氣不好的一面來講,日本趕上了全球化的浪潮高點。在20年中不斷有新興經濟體加入到全球化的浪潮中,最開始是東亞的“四小龍”“四小虎”,然后是蘇聯解體,當然最主要的是2001年之后中國的“入世”,致使這么多低成本要素體融入全球經濟的范圍之內。 它帶來的直接影響是什么呢?可貿易部門的生產率提高非常快,所以可貿易品的價格,在這二十年中間是不斷往下走的,某種程度上放大了不可貿易品相對價格的扭曲,也加劇了日本后來資產通縮的劇烈程度。 當然,日本也有幸運的一面,它的資本輸出做得好。在這20年間,大量的資本輸入以中國為中心的蓬勃發展的新興經濟體中。從宏觀上講,建立了一個非常有效的對沖交易結構,最大限度地吸取了全球化擴張的紅利,一定程度上有效地對沖了國內經濟的收縮。所以日本的GNP在20年中并沒有萎縮,雖然比全球經濟增長的平均水平稍微差一點,但也不弱。一直到2012年,日本經常項目的盈余還比較健康。當然最近幾年出現了一些變化,直接的因素是中國經濟的顯著減速。 中國今天也面臨著不可貿易品價格過高的難題。這當中需要解決的核心問題是,糾正貨幣價值(人民幣)與過高的本幣資產價格之間的過度背離。這兩者的背離本質上根植于實體資本回報率與昂貴的資產價格之間的沖突。如果既想靠金融杠桿托住高企的資產價格,抬高經濟運行的成本,又想獲得一個產業投資回報率的上升趨勢,這比提著自己頭發離開地球還要難。除非出現“殺手級”的產業革命,新興產業呈現集群式迸發,但是這樣的場景仍難以看到。 從全球歷史的經驗看,匯率和資產價格之間的調整過程有兩個極端的個案。一個是日本,一個是俄羅斯。我們看到,日本在1990年后的20多年中,日元對美元一直是相對強勢的狀態,日元兌美元基本上在80-120區間波動。與此同時,我們看到日本國內資產價格,經歷了很長時間的資產通縮。 另外一個代表性的例子是俄羅斯。2011年是商品周期繁榮的頂點,莫斯科的房價換算成美元的話,在全球國際化大都市中,應該都是非常貴的。到現在,以盧布計價的莫斯科的房價,比2011年又上漲了10%。但是這5年中,盧布兌美元跌了50%。 匯率與資產的艱難抉擇 貨幣價值(匯率)與過高的資產價格之間實現均衡的路徑,中國會如何選擇?我們需要讓兩者盡可能走向收斂,找到一個新的均衡點。 理論上講,名義匯率快速釋放掉高估的壓力,能為本幣資產價格找到支撐。但現實操作中短期也可能會出現失控,即兩者相互證明式的正反饋螺旋式下跌。經歷了去年8月11日和今年1月4日兩次匯率市場化闖關嘗試后,都出現了明顯的全球外溢性的反應(貨幣競爭性貶值),中美(G2)之間似乎建立了事前溝通的機制,接下匯率的每一步想法可能都需要與對方磋商。 從去年12月份至“脫歐”事件前,人民銀行所參考CFETS人民幣指數跌了6.9%,而同期美元指數也跌了6.6%,人民幣兌美元(CNY)只貶值2.9%。某種意義上說,主要靠美元弱勢,人民幣對美元軟盯住的狀態,實現人民幣貶值壓力慢慢地釋放。個人推測,如果美元進入上升波段,比方說這次受“脫歐”事件影響美元大幅反彈,人民幣可能也會與美元一定程度脫鉤,但CFETS人民幣指數可能保持相對穩定狀態。 人民幣采取的是有管理的浮動匯率制,現階段語境的重點在“管理”,也就是說中間價的機制依然是重點。就個人觀察體會,現在人民幣匯率調整好像存在兩個參考錨:美元和一籃子貨幣。即在美元貶值的時候,人民幣的匯率更多盯住美元,主動跟著美元一起貶;當美元走強升值的時候,人民幣與美元明顯脫鉤,更多盯住一籃子貨幣指數。人民幣對美元呈現出一種非對稱性貶值狀態。當然這種脫鉤是以不產生貨幣競爭性貶值為前提的,所以CFETS人民幣指數要保持相對穩定。簡單講,現在的人民幣匯率有點像一種參考弱“錨”的體制,美元和一籃子貨幣,誰弱,人民幣和誰保持相對穩定。 我們從另外一個角度去理解,作為超級經濟體的貨幣價格不太可能像小國貨幣那樣,完全自己說了算。換句話講,名義匯率難以成為調整的主要方向,貨幣價值與本幣資產價格之間尋找均衡點的過程會拉長,意味著未來資產通縮可能不是方向的問題,我們需要討論的只是方式、方法、時間、節奏和可能演變的場景等等問題。 債務周期調整的邏輯路徑 研究西方經濟體所經歷過的債務周期調整過程,可以檢索出相似的邏輯路徑。 債務周期的調整都是先從金融系統內部杠桿的解構開始的,降低金融密集度,由此引致資產縮水和債務通縮的壓力。非金融部門的債務重組(在西方主要是私人和家庭,在中國主要是國企和類政府實體)一般在資產價格縮水之后才可能會實質性發生。 這個特征很好理解。因為在債務周期上升末端,經濟四部門(政府、企業、居民、金融)中唯有金融部門杠桿加得最厲害。2008年之前的5年中,美國金融部門加杠桿對整體債務率上升的邊際貢獻達到了60%-70%。金融同業和衍生(杠桿)交易形成資產的比例快速上升。 回頭看,2012年對于中國是個確定性的分水嶺。“經濟增長-通貨膨脹-貨幣政策”的框架從2012年開始失靈。美林時鐘被玩成了“電風扇”。原因是債務出現了旁氏狀態,投資的收入不能覆蓋債務的利息。 所謂“脫實入虛”,2012年之后就沒有再“實”過。金融開始空轉,金融開始獨自繁榮,開始時是影子銀行和銀行的影子,到今天是琳瑯滿目的披著“互聯網金融”馬甲的財富管理平臺和越來越復雜的資產交易結構。 中國雖然沒有龐大的標準化的衍生品市場,但中國有很多灰色的抽屜協議和配資的交易結構,那里面藏著很多杠桿,它們像一根根灰色的吸血管扎入低效率的正規金融體系中。現在的金融管理層是不是能實時地監控到金融市場真實的運行狀態令人存疑。今天銀行做一筆10個億的委外投資,可能要形成40個億的資產規模,才能做平這一交易結構的成本。 金融既然不能從實體回報中獲得足夠收入,那就只能通過金融交易來創造價差,加杠桿,加大久期錯配,有意識地低估風險。松垮的地基上靠金融交易的“積木”來搭建的資產樓閣越來越高。 當下中國是金融供給不足(金融壓抑),還是金融供給過度?的確不太好講,這涉及對過去10年特別是最近5年金融自由化進程的評估。在城市土地等不可再生類的要素由政府主導資源分配體制下,金融自由化的單兵突進,除了把國有部門都變成了資金掮客和影子銀行,并沒有看到金融結構的變化,留下的只有套利和金融杠桿膨脹。 沒有金融降杠桿,經濟的去杠桿很難開啟。如同去產能不可能在價格上漲的狀態下開始,債務重組也一樣。如果能夠以非常低的利率融資,非常便利地借到大量的錢,資產市場還在高位,土地市場依然活躍(“地王”頻出),怎么可能把債務合約的相關利益人都請到談判桌前來商量縮減債務的事情?邏輯上是不可能的,這是客觀的經濟規律。金融部門壓杠桿所產生資產通縮的壓力,才會促使非金融部門進入實質性的債務重組談判。 為了應對由此產生的系統性宏觀風險,政府對應的是一套避免經濟長期蕭條的超常規貨幣財政方法,比方說杠桿的部門間挪移等等。說實話,我們沒見過資產還在高位,中央政府和中央銀行就跑到前臺去承接杠桿的。政策騰挪的空間某種程度上取決于資產縮水的進程。 我們正在做第一步:金融整肅 中國的債務市場與3年前最大的變化是,金融資產的收益率與負債端的成本出現了倒掛,裂口發散使得整個金融系統薄如蟬翼。2013年融資很貴,融入一筆錢可能要10%的成本,但可以找到一筆收益15%的資產,把這個成本覆蓋掉。而今天,4%以上的融資成本去支持3%的資產收益率的交易結構普遍存在。 經濟在加速膨脹的金融資產和快速收縮的投資回報中艱難以求。我們顯然意識到自己已被包裹在危險之中。 首先,清理金融風險無疑是正確的。某種程度上這是一個修正“金融自由化”的過程,由繁雜浮華到簡單樸素,甚至原始回歸。當金融穩定和降低系統的道德風險成為選項后,金融創新和自由化會被先擱置一邊。常理上講,這是一個降低系統厚尾風險的過程。當然矯枉過正、下手過猛也可能形成短期過大的擠壓。但我們迄今所看到的過程還是有章法的,正面的流動性壓迫式的擠壓(如2013年“錢荒”)幾乎沒有,更多是迂回、構建超級金融監管體系、清理監管的真空和盲區。“強監管、緊信用、頂短端(利率走廊的下沿)、不后退”可能是貨幣政策的常態。 如同當初金融杠桿和負債將資產推到高位一樣,現在要經歷的是一個反過程。資產價格是由邊際力量決定的,如果金融杠桿上升的力道出現衰竭,比如一季度,整個金融部門資產膨脹的速度是18%,如果這個18%的速度不能進一步提速到20%的話,那么金融資產也就漲不動了。如果未來從18%可能要跌到17%、跌到16%,甚至跌到15%以下,那么所有資產都將面臨系統的壓力。這是一個貨幣消滅的程序,金融空轉的錢是會“消失”的,即當風險情緒降低時,貨幣會隨著信用敞口的了結而消失。 這是一個泡沫收縮的時間,這是一個由虛回實的過程,這是一個重塑資產負債表、重振資產回報率的階段。洗盡鉛華是好事,少了那些浮華,經濟和市場自身的韌勁才會顯現出來,中國經濟就不用太過擔心。鑒于中國信用繁榮的內債性質,政府在必要時有足夠的能力對金融機構的資產負債表的資產和流動性實施雙向的管控,外部頭寸的資產和負債的結構以及資本項目的管制。金融和財政政策的潛在空間,讓中國發生債務危機的概率并不高。 未來的資產價格調整可能要更倚重于結構性公共政策(稅收)來解決,這才有解。與過度金融交易和房地產稅收相關的公共政策選擇,可能不亞于金融監管的具體技術和金融數量以及價格(利率)的調控。 中國資產價格調整中,肯定會有非市場力量干預出清的過程,比如說資本流出的管制,把門關起來;比如說階段性地釋放流動性,來平滑價格出清的壓力;比如直接入場進行價格干預。但是整個趨勢的力量是難以改變的。資產的重估雖然從價格的調整上表現遲緩,但趨勢的力量會以另外一種方式表達出來,即交易的頻率顯著下降(高頻-低頻),流動性顯著變差,讓時間成本去消耗虛高的價格。信用債市場是一個例子。如果錯失了3月份資產結構調整的窗口,很可能很多標的就進入了一種有價無量的狀態,一夜之間交易對手全部消失。 股票市場也出現了類似的狀態。可交易標的越來越集中,比例越來越收縮。大部分股票向著換手率歷史的低水平回歸。而流動性溢價(顯著高的換手率)是A股估值的重要基礎,即A股有交易(博弈)的價值、低投資的價值。如果資產交易狀態進入向低頻率回歸的趨勢中,流動性溢價會處于耗損的狀態。這實際上也是一種重估。 預期未來房地產調整也一樣。過去幾年靠套利的交易結構所形成的資產都有被“悶”在里面的風險,比方說信用債、PE/VC、新三板、定增。 負利率正在壓縮中國調整的時間窗口 未來會不會出現“黑天鵝”的狀態?一般來講,“黑天鵝”的導火索通常是內部金融系統脆弱性的崩潰和全球性外部沖擊。 從目前的狀況來講,內部的問題正在進行清理,但是外部的問題不是由中國自己能夠把握的。今天的外部世界變得越來越不穩定。 全球的超級債務周期被玩得沒有“底線”。金融資本可以脅迫貨幣當局不斷壓低利率,甚至突破零利率到“負利率”,企業盈利不斷下降卻能靠融資成本下行繼命,以換取低效率狀態的“苛且”,雇傭更多的人,減少裁員,產業的新陳代謝變得很慢。沒有增長,沒有通脹(因為企業低效率,工資漲得慢),企業盈利下降,就業看上去還可以,但剩下的只有滋長的金融泡沫。 這是我們未知的一個領域,而且西方經濟正系統性地“飄”向負利率。目前全球已有10萬億美元的負利率資產。比方說,美國10年期國債收益率都跌到了1.5%以下。甚至意大利國債收益率(3年期)也進入負利率狀態,2012年作為“歐豬”五個重債國之一,國債到期收益率曾經達到了6%。 投資與儲蓄,是宏觀經濟的兩大基石。量寬和負利率毀掉了投資積極性,負利率如果持續下去,也將毀掉儲蓄,可能給年金、保險、社保帶來災難性的結果,給金融市場的穩定埋下巨大的隱患,波動率可能顯著上升。 央行主導市場的日子還有多久?令人擔心的是,有一天交易者會意識到,央行不可能再推動資產價格上漲,那時候他們就會撤離市場。要知道,風險規避(riskoff)是一種自然力。一旦境外的金融減杠桿的過程領先于中國,隨著信用敞口的降低,啟動攜帶交易的平倉,中國資產將相當于被束之高閣,然后被撤掉樓梯。所以中國順著樓梯下來的時間窗口非常珍貴。 我們或許已經身處拐點之中。當然,拐點其實并不是一個點,而是一個時間區域。資產結構層次很復雜,關聯結構也是動態的,變化會有先后的次序,但都進入了這一變化的區域,這種概率還是很大的。這是一個泡沫收縮的時間,這是一個由虛回實的過程,這是一個重塑資產負債表、重振資產回報率的階段。 相關熱詞搜索:產業 金融 地產
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·李若谷:中國鋼鐵產能分散比過剩更嚴重
專題介紹:近年來,關于我國鋼鐵產能過剩的探討有很多,理由主要有兩點:一是產能利用率不高。2015年我國鋼鐵產能約12億噸,產量約8億噸,據此計算,產能利用率不到70%,得出產能過剩結論。二是鋼鐵行業虧損。目前雖進口鐵礦石價格有所下跌,但產品銷售價格下降更多,2015年四季度以來,鋼鐵行業出現全行業虧損。 但產能存在虛報和瞞報現象,上述數據不一定反映了真實情況。據我們了解到的情況,2014年唐山、邯鄲地區高爐利用率分別為95.28%、92.34%。盡管2015年受市場連續低迷影響,部分資產負債率較高的民營鋼鐵企業以檢修高爐為名減產,兩地產能利用率有所下降,但仍保持在88.9%、85%左右。而中國未來發展對鋼鐵需求量到底是多少似無人計算過。 1、對我國鋼鐵需求的不同視角 首先,目前鋼鐵產能過剩是建立在較低建筑標準的鋼鐵需求上的。在各國標準中,對鋼筋的屈服強度級別大致可分為300兆帕(低)、400兆帕(中)和500兆帕(高)三組。我國城市建筑以鋼混結構為主,建筑用鋼國家標準為300兆帕,實際使用中335兆帕鋼筋實際用量為70%左右,廣大農村地區建筑標準更低;而日本與美國的主力強度級別是400兆帕或420兆帕,歐洲、英國、澳大利亞與新西蘭的主力強度級別則達到500兆帕。近年來中國水、旱、地震、泥石流等嚴重自然災害頻發,給人民群眾生命和財產安全帶來巨大損失,包括玉樹地震、魯甸地震,以及近期剛剛發生的深圳人工堆土垮塌事件,建筑標準相對低下,在面對自然災害及人為事故時帶來的慘重傷亡已經給了我們切膚之痛。提升建筑標準應被提上議事日程。此外,由于抗震防災性能更佳,推廣鋼結構住宅的必要性也大大凸顯。如果在全國推廣的難度較大,至少地震帶地區和重點城市的建筑應為鋼結構。 推廣鋼結構住宅將大大提高鋼材需求量,并改變供需結構。鋼混結構用鋼量每平米50-60公斤,主要是螺紋鋼、盤條;鋼結構用鋼量每平米約120公斤,主要是中厚板。近年我國鋼結構建筑用鋼量僅為3000萬~4000萬噸/年,僅占全國鋼材產量的4%左右,而歐美等國家(地區)鋼結構建筑用鋼量約為40%左右。如果要達到發達國家的比例,僅此一項每年就增加鋼材需求4.5億~6億噸。但推廣鋼結構的難點在于:第一,成本問題,鋼結構每平米造價要高出150-200元,開發商為追求低成本而不愿采用;第二,與鋼結構配套的三板結構(屋面板、墻板和地板)限制了鋼結構的應用;第三,政府推廣力度不大、存在分歧。房地產開發收益政府拿走相當部分,開發商利潤薄,推廣鋼結構需要政府補平每平米200元的差價。推廣鋼結構,水泥的用量會減少,水泥生產者可能會有不同意見。但鋼結構具有不可比擬的優勢。鋼結構壽命長,并且50、100年后可循環利用,省掉了煉鐵環節,減少了水泥等建筑垃圾,更加節能環保。 第二,眾多薄弱環節也迫切需要加大基礎產品投入。過去三十多年,我們集中有限資源進行重點領域建設,總體取得了巨大成就,但也留下了一些短板,由暴雨洪澇引發的城市危機就是最好的例證。我國排水系統始建于上世紀50年代,受限于建國初期技術落后、資金匱乏的客觀情況,當時的設計主要考慮是否完善排水系統及如何節約成本,而沒有充分考慮可持續性的使用,因此造成了給排水系統建設標準偏低的問題。我國排水管道口徑一般在1米以內,承載能力十分有限。根據住房和城鄉建設部頒布的2011年版室外排水設計規范,我國一般地區的雨水管渠設計重現期為1-3年,重要地區為3-5年,特別重要的地區可采用10年或以上標準。而在實際操作中,70%以上的城市排水系統重現期小于1年,90%老城區的重點區域比規范規定的下限還要低。在北京,只有天安[-0.89%]門廣場以及奧林匹克公園附近能達到5年一遇的標準。雖然2014年新修訂的設計規范中相關標準已經大幅提高,但現存管網仍迫切需要改造。這不僅對鋼鐵等基礎產品產生大量需求,也能夠在經濟下行時期起到穩增長的作用。 第三,中國人口數量巨大,經濟發展不平衡,基礎設施薄弱,包括西部地區和廣大農村地區在內,全民人均指標與發達國家的一般水平相比仍有較大差距。中國正處在快速工業化和城市化的特定階段,與發達國家在同一階段的人均消耗相比,仍處于相對較低水平。因此,得出我國鋼鐵已“產能過剩”的結論應更科學與慎重。 據概略統計,自19世紀60年代煉鋼技術實現突破性進展以來,美國鋼鐵生產累計產量超過80億噸,即使資源貧乏的日本鋼鐵生產累計產量也達到53.8億噸。我國鋼鐵工業經過近些年的快速發展,當前累計產量雖然達到88.2億噸,但人均產量與主要發達國家的差異依然明顯。截至2014年底,美國、英國的人均鋼鐵累計產量約26-28噸,工業化晚一些的日本為41.4噸,而我國的人均累計鋼鐵產量僅6.4噸,遠遠低于發達國家的水平。我國人口是美國和日本人口總和的3倍,目前尚處于工業化、城鎮化快速發展的過程中,房屋、基礎設施建設、工業化發展需要消耗更多的鋼鐵。 2、當前我國鋼鐵行業面臨的突出問題 產業結構不合理。當前,中國鋼鐵行業產能過剩并不是第一大問題,產能分散問題比產能過剩問題更嚴重:經工信部認可的產能在100萬噸以上的鋼鐵業聯合企業有305家,若以單工序鋼廠計算則超過2000家。行業集中度低,產業布局分散,滋長了企業間的惡性競爭和個別地方政府的保護主義,并帶來環保問題,在客觀上對國際大宗商品市場上的壟斷與投機,干擾我國物價穩定起到了負面的作用,同時降低了行業的平均利潤率,對國民經濟發展產生了不利影響。 民營企業創新能力難以充分施展。據企業反映,我國高端鋼生產在技術上突破難度不大,尤其是民營企業敢于投入,能夠承擔風險,在技術攻關上具有優勢。但民營企業往往難以獲得市場準入,或由于研發周期長但融資期限不匹配而受到制約。 高污染高耗能問題較為突出。落后產能不僅增加能耗、污染環境,主要產品的價值與生產這些產品所消耗的資源、能源不相匹配,而且妨礙新產能作用的發揮,甚至導致產業鏈脫節,影響未來的結構調整和可持續發展。 3、如何去產能 我國尚處在工業化和城市化階段,因此需要鋼鐵等基礎產業繼續發揮重要作用。我國絕不能重蹈美國“產業空心化”的覆轍,更不能削弱基礎產業,落入西方打壓我國基礎產業發展的圈套。要解決當前的種種相關問題,需要進一步完善社會主義市場經濟體制、促進技術進步、整合產業、儲備產能。在去產能過程中應避免出現以下幾個方面的不良后果: 第一,產能一旦形成瓶頸可能會導致下一輪無序投入。要充分考慮提高建筑標準、推廣鋼結構建筑、加強地下管網等城市基礎設施和薄弱環節對鋼鐵等基礎產品的需求。要結合這些需求規劃產能,因為一旦產能壓縮,再恢復不僅需要時間,而且很可能導致新一輪的無序投入,加大產業波動。 第二,削減產能要與中長期產業結構的升級換代結合考慮。高精尖產業和現代制造業依賴基礎產業的發展。如果過度依賴外部進口,技術創新、產業升級就可能因為缺乏工業生產的支撐而停滯不前。產業發展的歷史證明,只有形成一定的產能規模,才有條件進行必要的技術革新與調整。限制產能,不應對技術進步產生負面影響。 第三,基礎產業和投資的急速收縮會大幅度降低整個經濟的就業吸納能力,并對包括服務業在內的整個上、下游產業鏈條產生不利影響。盡管當前一些生產性服務業發展較快,吸納就業的作用增強,但這也是依托于鋼鐵行業(例如目前河北省港口、物流行業對經濟增長的貢獻較大,這主要受益于其到港的礦石大量增加)。如果工業長期受到壓制,生產減少了,那么生產性服務業也就失去了服務的對象。 第四,去產能要注意不誘發金融危機。我國基礎產業的投資主要來源于銀行貸款而非資本市場,在壓縮產能的過程中,要注意對銀行體系安全性的負面影響。防止銀行體系進一步收縮信貸,從而導致經濟劇烈震蕩。 4、對下一步產能調控的建議 第一,進一步完善社會主義市場經濟體制,規范基礎產業的發展。對于技術落后、設備落后、產品質量不高,造成污染的鋼鐵產能應堅決去掉。做大做強中國的基礎產業,應該將這些產業的投資交給市場,由投資者自己決定是否投資。政府主要負責對產品的技術水平、環保標準、社會保障、就業服務等方面的檢查落實,切實保證企業真正在平等的市場條件下展開有序競爭。也許在放開基礎產業投資的初期,會出現一定的產能過剩,但隨著市場經濟體制的不斷完善,這種過剩局面將由于企業間的良性競爭而消失,產業會相對集中,產品的質量將得到有效提高,成本將不斷下降,污染和能耗將大幅度降低;而整個社會的技術進步、產業鏈條、產業結構、經濟效益及發展方式都將迎來更符合持續發展的局面。 第二,從產業發展的基本規律出發優化產能結構,變分散為集中。造成當前部分基礎產業產能過剩亂象的原因,在于我國基礎產業的過度分散。過度分散必然導致過度競爭,而過度競爭必然導致地方保護和市場失靈。解決這個問題一方面需要加強中央的宏觀調控,用提高產品標準、質量要求和環保標準的方法,使缺乏競爭力的企業自然淘汰,另一方面需要通過行業集中整合來推進市場良性機制發展。西方國家在經濟發展的類似階段,都通過各種方式鼓勵產業的適當集中。在這個階段完成后,再轉而通過反壟斷法等方式限制市場壟斷。事實證明,這是行之有效的,同時也是經濟發展階段和基礎產業自身特點所決定的。 第三,以必要的產能儲備來支持結構調整。產能與實際產量、實際消費量之間會有一定的富余,但這些富余產能并不能簡單地判定為“過剩”和資源浪費。對于我國這樣一個正處在快速工業化階段的發展中大國來說,經濟擴張時期對于基礎工業產品的需求增長迅速,對于這種需求的快速增長幅度,很難用一個固定的比率來衡量,因此生產廠商有必要保持一個相對高的產能儲備,以應對需求的快速增長,抓住市場擴大的發展機會。 第四,通過增量調整來實現結構調整。結構調整是一個長期的過程,絕非一朝一夕能夠完成。在世界經濟還面臨較多不確定性時,去產能應防止對國民經濟的長期發展產生不利影響。因此,從全面建設小康社會的戰略目標以及解決就業、構建社會保障、保持金融穩定性、財政承受力等問題的實際情況出發,我國的產業結構調整需要一定的時間。沒有以生產為基礎的服務業是不牢靠的。經濟在跨越“中等收入陷阱”階段,也應保持適度較快的增長,因而要注重通過優質的增量對存量進行結構調整。 第五,充分發揮民營企業在高端產品領域的優勢。應認真研究鋼鐵行業是否可以允許優秀的民企并購國企等問題。在鋼鐵行業,國有企業的活力不及民企,如能放開雙向的并購,可能對產業結構調整、產能的整合優化有積極作用。也許在政策上、法律上并無限制,但在實際操作上可能很難落實,例如資金來源、職工安置等,如沒有可操作的具體政策措施,優秀的民企不太可能并購國企。 (作者:李若谷中國金融四十人論壇(CF40)常務理事,中國進出口銀行原董事長、行長)
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·中國的第三次移民潮正流出大量技術與財富
專題介紹:前中國電子科技大學教授、加拿大時事評論員周櫟楓撰文指出,中國改革開放后短短的30多年間,卻出現了三次移居海外的移民潮。前兩次的移民潮,即上世紀70年代末國門打開諸多有海外關系者紛紛出國團聚以及80年代的技術移民。而2010年左右出現了第三次移民潮,移民的主體是技術精英及財富精英,流走的不僅是技術人才、商業精英,更是技術與財富,這顯然會對國家發展產生不利影響。這篇文章具有一定的借鑒意義。 在中國實施改革開放政策之前,由于受制于當時的政治體制以及特殊的國際政治環境,除了一些偷渡者之外,每年移居境外的人數可謂微乎其微,而所謂的偷渡者也大多是偷渡至香港、澳門。 而改革開放后短短的30多年間,卻出現了三次移居海外的移民潮。前兩次的移民潮,即上世紀70年代末國門打開諸多有海外關系者紛紛出國團聚以及80年代的技術移民。而2010年左右出現了第三次移民潮,與前兩次不同的是,移民的主體是技術精英及財富精英,且主要移居地為美國、加拿大和澳大利亞等國。 據媒體報道,中國擁有資產超過1000萬元人民幣的富人中30%已經移居海外,尚有47%左右準備移民;而2008年加拿大批準的投資移民為1萬宗,其中70%來自中國。這可不是一般意義上的移民潮了。 如果說前兩次移民潮,無論是移民數量還是“含金量”,都不足以對中國產生什么影響的話,那么,第三次移民潮不僅數量大,而且主體多為技術和財富方面的精英,肯定會對國家的經濟和社會層面產生相當的影響。 英國人口學家拉芬斯泰因(E.G.Ravenstein)曾提出過國際上人口“遷移法則”概念,即“推-拉”效應。他認為人口遷移是遷出國推力(或曰排斥力)與移入國拉力(或曰吸引力)共同作用的結果,即移出國較低的經濟發展水平造成生存和就業上的壓力形成推力,而移入國較高的經濟發展水平和收入水平形成拉力。換言之,經濟因素是造成人口遷移的主要原因。 然而,對中國移民潮稍加分析可知,經濟因素似乎并不是主要原因。多數專家分析的結果是,中國人移居國外的主要原因涉及子女的教育、生存環境,包括自然環境和人文環境以及財富安全等方面的問題。 的確,長期以來中國的應試教育模式為社會各界所詬病,中小學生學習的唯一目的似乎就是為了升學,就要死記硬背書本以應付考試,而不是著眼于學習知識、技能以獲得報效社會的才能。 這已經成了中國教育的死穴,極端不利孩子的成長。筆者在加拿大詢問過很多華裔新移民,不少人就是為了孩子的未來成長而移民的。而觀察加拿大的中小學生,從未發現他們像中國孩子那樣感受到考試的壓力。近年來更多的中國孩子高中畢業后直接赴海外留學,而終極目的是畢業后在國外求職。 據加拿大國際教育署公布的最新數據,2014年至2015年度在加拿大注冊的中國學生為11.08萬人,占加拿大全部國際學生的33%。 再者,中國近幾十年來的發展雖然推高了國內生產總值(GDP),但低端制造業的快速發展卻造成了自然環境的急劇惡化,進而對人們的健康造成了危害。筆者曾提及中國社會人文環境的惡化,正是自然環境和人文環境的惡化促使人們選擇加拿大、澳洲等更優越的生存環境。 就本人的切身體會,加拿大在自然環境、食品安全以及社會治安等方面,確實遠遠優于中國,這就使得一些人選擇移民海外。 再其次,中國改革開放以來,民營經濟獲得了快速發展,造就了大量富人,也推動了國家的發展。但近年來民營企業在市場準入、資源配置及政府服務等諸多方面,難以享受與國有企業同等待遇,融資難融資貴、稅務負擔加重、一些地方政府、官員的不作為、亂作為等等,都嚴重影響民營企業的健康發展,甚至威脅到民間投資的安全。 這就造成一些民營企業家遠走他國,導致民間投資持續下滑。據官方公布的數據,今年前五個月全國民間投資增速已跌至3.9%,而去年則為10.1%。這一狀況也引起了中國國務院的高度警惕,以致最近召開的國務院常務會議的主體只有一個,即研究民間投資問題。這是異常罕見的。 中國在改革開放前出現的偷渡客數量不大,只是使國家的面子不好看,但對中國的經濟和社會的影響極小。而現在移民潮的主力乃是技術精英和財富精英,且數量較大,流走的不僅是技術人才、商業精英,更是技術與財富,何況還會對國人產生連鎖的心理效應,這顯然會對國家發展產生不利影響。 顯然,要想阻止這種對國家發展的不利影響,不是靠行政措施能夠解決的,必須認真分析造成移民潮的深層次原因,更重要的是采取切實、可行的措施。 這說起來容易,做起來實屬不易。比如,從政策層面切實改善民營企業的發展與投資環境或許可以很快見效,進而留住財富精英,但要改善生態環境與人文環境絕非易事,改革中國的教育體制,使父母放心讓孩子在國內接受良好的優質教育,使之成為有用之材更是長遠之事。 當然,更為重要的是,執政黨與政府應采取實際行動,而不僅僅是口號,而是通過認真的政治改革,使國人深深熱愛自己的國家,愿意留在祖居的土地上為祖國的發展奉獻自己的心智與力量。
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·鋼坯價格又要瘋漲?
專題介紹:在經歷了之前的大幅回落調整之后,近期,鋼坯市場價格走勢平穩,每天多以10元/噸左右的拉漲幅度“收復失地”。但是,這種行情在上周(6月27日~7月3日)迎來了轉折。受到多方利好因素的刺激,上周,鋼坯市場再度迎來暴漲行情。每天30元/噸甚至70元/噸的拉漲幅度再度顯現,鋼坯市場的價格一下子就跑到了“高速公路”上。 以國內鋼坯價格風向標的唐山市場為例,截至7月2日,唐山地區普方鋼坯主流價格為2070元/噸。其中,興隆、國義出廠價格為2070元/噸,唐山鑫達鋼坯出廠價格為2090元/噸。鋼坯市場單周漲幅在230元/噸~240元/噸不等,創下了近期鋼坯市場的單周最大漲幅。借助本輪快速拉漲,鋼坯價格成功收復了2000元/噸的關口。 上周鋼坯市場突然由“慢漲”跳轉到“快車道”當中,原因可能來自以下幾個方面: 其一,期貨市場對鋼坯價格拉動明顯。和其他鋼材成材品種不同,實際上,鋼坯資源的市場投放量相對較少。但是,相對較少的資源卻能撬動整個市場行情的一個很重要原因在于其金融化屬性強,與資本市場的關聯度極強。也正因為如此,近期期貨市場的強勁表現給了鋼坯市場大幅拉漲的信心。 其二,型材市場向好為鋼坯提供需求支撐。除了期貨市場火爆為鋼坯市場“預熱”之外,以型材為代表的下游需求端成交向好,同樣為鋼坯價格的震蕩趨強提供了信心。特別值得注意的是,由于下游需求相對充裕,近期鋼坯市場已經開始出現跟漲不跟跌的獨立行情。在成材市場偶爾價格小幅回調的情況下,鋼坯價格依然保持堅挺上漲的態勢。受此影響,短期內,鋼坯市場很可能會維持上漲的格局。 其三,資源緊張利好鋼坯價格堅挺。燕鋼停止招標以后,在資源允許的情況下會以散貨的形式向市場投放資源。這是近期鋼坯市場的一件大事兒。而這也意味著之前每周三對于鋼坯市場價格走勢極具參考價值的燕鋼招標徹底成了過去式。目前,相較于其他成材品種,鋼坯的市場資源投放本就較少。燕鋼不再招標,今后鋼坯資源由外賣變成自用對于整個市場的鋼坯資源供給有著不小的影響(每周大概1萬噸到2萬噸不等),這直接導致了市場資源供給偏緊。隨著下游采購活躍度的提升,鋼坯資源供給緊張的情況逐漸暴露起來。而這也恰好有利于鋼坯價格的快速反彈。 綜合上面的因素,我們不難發現,期現市場走勢強勁加上鋼坯資源供給偏緊,這些利好因素的輪番轟炸,使近期鋼坯市場價格又有了要瘋漲的跡象。但是,此時就認為后期鋼坯價格會一路高歌猛進下去還為時尚早,道理很簡單,暴漲的背后往往蘊含著暴跌的風險。7月3日,鋼坯市場價格突然回落50元/噸就是一個很好的例子。這表明,盡管當前鋼坯市場行情不斷升溫,實際上,市場上的“恐高”情緒依然存在,且本輪鋼坯價格反彈對于期貨市場的火爆走勢依賴性極強,一旦鋼材期貨市場調頭向下,本來欣欣向榮的鋼坯市場很可能會被殃及。但是,考慮到現貨市場價格在期現聯動過程中具有一定的滯后性,短期內,鋼坯市場或將延續慣性上漲的行情。但是,上漲的幅度將受到抑制。同時,由于后期以期貨市場為代表的外部市場不確定因素增多,鋼坯市場回調風險將會不斷積聚。對于廠商而言,借助當前火爆行情加速出貨才是首選,不宜過度看漲追高,以免行情突然“變臉”,給經營帶來風險。
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·2016年農機進出口貿易走到拐點上
專題介紹:我國農機外貿市場受世界經濟形勢低迷,購買力下降等多重因素影響,進出口額增幅呈現出逐年遞減的走勢。而2015年我國農機進出口貿易則成為近6年來較為慘淡的一年,同比增幅走到拐點上。海關統計顯示,2015年累計實現進出口額124.44億美元,同比下降4.63%。較全國機械行業低3.5個百分點。實現貿易順差78.94億美元,同比下降2.35%。將農機進出口貿易的形勢一舉推到了零下的“冰點”,刷新了出口低速增長的新紀錄。 2016年,農機出口面臨更加復雜多變的形勢,出口貿易形勢依然低迷,預計比2015年略有好轉但難以實質性改觀,但農機進口依然會沿下滑通道運行,農機進出口貿易的拐點已經呈現。 進出口下滑 同比增幅跌宕起伏 農機出口貿易走出新低點。從農機出口同比走勢分析,2015年農機出口市場創下6年來的最差業績。海關統計顯示,全年實現出口貿易額101.69億美元,同比下降3.8%,高出機械行業0.4個百分點。 回溯自2010年至2015年6年間我國農機出口走勢特點,可謂跌宕起伏。2011年,農機出口大幅度攀升,同比增長29.7%;之后的2012年、2013年同比增幅跌入個位數,但呈現出恢復性增長的特點;2014年一度重占兩位數高地;2015年再度跌進負增長的通道。 農機進口跌跌不休。從2015年農機進口市場分析,海關統計顯示,全年累計實現進口額22.8億美元,同比下降8.3%,低于機械行業5.3個百分點。從2010~2015年的6年間的進口市場走勢看,在經歷了2011年的大幅度增長后,同比增幅持續低位運行,2014年、2015年連續兩年市場出現負增長。 2015年,在世界經濟放緩,外需不振的情況下,全球性的農機產能過剩導致國際貿易收縮,農機商品價格斷崖式下降,這是我國農機外貿下滑的重要原因。而2015年全球農機貿易都在迅速下降,在全球的貿易額當中,中國農機下降幅度是最低的。 貿易順差下跌 出口貢獻率下降 我國農機出口正面臨著傳統出口產品與外貿市場需求結構調整之間的矛盾,國際市場競爭力下降成為農機出口面臨的最大問題,亟待引起我國農機出口企業的警惕。2015年,我國農機出口順差增幅的小幅度滑坡,說明我國農機出口競爭優勢正在遭遇蠶食和削弱。海關統計顯示,2015年,我國累計實現出口順差78.94億美元,同比小幅下降2.35%,這是自2011年以來首度出現負增長。從近年我國農機出口順差走勢看,在經歷了2011~2014年連續四年同比增長之后,2015年同比增幅戛然而止,預示著我國農機出口貿易面臨著嚴峻考驗,加速出口結構調整或將成為中國農機出口企業的必然選擇。 出口貢獻率下降。作為拉動農機市場三駕馬車之一的農機出口,其貢獻率同比增幅正逐年走低。海關統計顯示,2015年,我國農機行業實現主營業務收入4523.6億元,出口額598.1億元(人民幣),占比13.22%,創下5年來的新低。從近5年農機出口的貢獻率(農機出口額與農機主營業務收入比率)走勢看,出口貿易對農機經濟的貢獻率呈現逐年下降之勢。 進出口結構悄然生變 大型化趨勢凸顯 從2015年農機進出口產品結構分析,進出口結構不約而同的發生變化,國內與國際市場需求大型化趨勢日漸凸顯。 出口市場大型化趨勢驟然加劇。從出口市場分析,我國主要出口產品呈現大型化趨勢。以拖拉機出口市場為例,雖然出口產品依然以中小型為主,但在經歷2013年、2014年連續兩年的下滑后,2015年,單臺均價猛漲600美元,其中,輪式拖拉機單臺均價漲至2500多美元,回到2012年的水平,說明我國拖拉機出口結構加速調整,大型化趨勢表現強烈。 無獨有偶,我國收獲機械出口市場的出口價格也出現較大漲幅。海關統計顯示,2015年,出口收獲機械單臺均價上漲1300美元,同比增長25.15%。從2011~2015年我國收獲機械出口單臺均價走勢分析,在經歷了2013年、2014年連續兩年的下行之后,重回2012年的價格水準。其中,2015年的根莖或塊莖、甘蔗收獲機械,單臺出口均價分別上揚5.8萬美元和2.4萬美元,大型化趨勢更加突出。 進口大型化趨勢不輸出口。受國內市場需求結構調整影響,我國進口市場大型化趨勢愈加凸顯。 以拖拉機出口市場為例,2015年進口單臺均價大幅度攀升,由2014年的4.12萬美元/臺,猛增至6.3萬美元/臺,單臺均價猛增2.18萬美元,同比增長50.25%。從近年拖拉機出口單臺均價走勢分析,在經歷了2011年的高價位后,2012~2014年,連續三年徘徊在4萬余美元/臺左右,2015年大幅度攀升,說明國內市場需求正發生重大調整,大型化趨勢日強,而國內拖拉機制造業尚不能滿足市場需求。 再如收獲機械市場的進口,也出現類似情況。海關統計顯示,2015年,收獲機械出口單臺價格平均增長5.85萬美元,同比增幅49.46%。 出口品類分散 集中度小幅上揚 2015年,我國農機出口呈現出出口品類較為分散,主流出口品類小幅上揚的特點。從出口額前10的農機品類中分析,累計實現出口額54.53億美元,同比下滑1.85%;占比53.63%,較之上年同期上揚1.04%。在前10大出口品類中,同比呈現出“7降3升”的特點。位居前兩位的半掛車用的公路牽引車、非自推進的鉆探或鑿井機械同比分別下降4.1%和12.2%。割刀水平旋轉草坪、公園或運動場機動割草機、挖泥船等以及其他所列機械的零件三類出口產品出現不同程度的增長。 農機進出口貿易 機遇與挑戰共存 2016年,我國農機進出口貿易面臨著更為復雜多變的形勢,其中以下因素不容忽視。 第一,歐美發達國家的經濟呈現逐步復蘇的勢頭,預計外部需求會有所回升。 第二,人民幣匯率的市場化和彈性變動有利于中國的出口貿易。2015年以來的人民幣兌美元匯率一直處于貶值趨勢中,匯率的貶值在一定程度上將有助于出口。 第三,國內改革與開放的政策紅利逐步顯現有助于出口貿易。國內的四大自貿區的制度創新和開放將會推動出口貿易,“一帶一路”的拓展有助于“中國制造”開拓新興市場。 第四,一系列促進出口貿易的政策措施聯合推動出口。 第五,中澳和中韓等自貿區的貿易促進和貿易轉移效應助推農機出口。 第六,新的競爭優勢正在積累。中國具備跨國化經營能力的農機企業群體日益壯大,民營企業活力不斷迸發,積極向高端產業、高附加值農機產品出口拓展。更加注重品牌建設。農機出口產品技術含量不斷提高,大型農機成為新的增長熱點。 第七,新興貿易業態給對外貿易注入了新的活力。 第八,2015年農機出口負增長的低基數效應。2015年農機出口貿易增幅為-3.8%,較低的基數有利于2016年出口貿易的增長。 另一方面,我們也必須看到2016年農機出口面臨著的不利因素。 第一,全球貿易進入低迷發展的狀態,整體外部環境不利。第二,發達國家貨幣政策不確定,對匯率市場形成不穩定影響,可能會引發金融的不穩定。第三,國際市場需求不足,購買力下降,對農機出口產生較大影響。第四,農機出口正面臨轉型升級階段。對以中小型產品出口為主的我國農機形成較大沖擊,必然對農機出口產生不利影響。第四,中國傳統競爭優勢進一步弱化。第五,貿易摩擦有所加劇。一些國家采取設置貿易壁壘等非常規手段搶占國際市場,全球貿易保護主義高發的勢頭一直沒有明顯緩解。世界范圍內的農機出口市場競爭更加激烈。 基于此,進入盤整期的2016年農機出口,在經歷了2015年小幅下滑后,或將出現小幅反彈,但增幅十分有限,預計出口102億美元左右,同比增長2%左右。從出口品類分析,大型化依然是2016年農機出口的基本特點,出口區域進一步向美洲、非洲轉移,收獲機械出口依然會集中于亞洲。 與此同時,2016年農機進口將進一步沿著下行通道運行。預計2016年農機進口額或將達到21億美元左右,同比下降8%上下。從進口機型分析,將延續2015年的走勢,大型機械將占據進口主流。
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·動力煤易漲難跌 逢低布局1月多單
專題介紹:去年12月以來,動力煤期貨、現貨價格持續反彈。為了解年后產地復工情況,我們曾在3月24日-26日組織了晉陜蒙三地動煤產區調研。時隔一個季度,我們再次隨氛圍能源調研團隊先后走訪了三西地區的4家煤礦、1家煤炭貿易公司和1家煤炭交易中心。 在一季度產地調研中,我們發現產區產能被階段性壓制,并對后期復產持相對樂觀預期。通過本次6月27日-7月1日的最新調研比對,發現復產情況并不盡如人意,受神木礦難、同煤礦難影響,通過行政手段外部壓制的停產礦復工明顯,而前期受煤炭價格大跌影響,市場規律下自發停產的小礦、民營礦反而缺乏供給彈性復產緩慢。本次調研的主要結論如下: 首先,產地缺貨依然明顯,礦方看漲預期強烈。從走訪情況來看,三西地區末煤市場缺貨情況依然明顯,普遍存在車等煤、搶煤的情況,煤礦、發運轉庫存均處低位。受到漲價慣性、礦方調價滯后性的影響,目前各礦對7-8月價格上漲預期依然偏強,漲價幅度至少在10元/噸。 其次,超產現象基本杜絕,276政策尚有釋放空間。從276限產政策的執行情況來看,央企煤礦、國有重點煤礦在嚴格執行,整合合資煤礦力度稍弱,全民營礦執行最差。 分省來看,山西因有關停產能保價格的政策習慣,于4月率先執行276限產政策,執行力度最大、反應最快,一度造成4月供給短缺的高峰。主要措施為省、市、縣各級檢查小組下礦檢查,通過視頻監控皮帶產量同時聯網監控下井礦工人數以達到監測產量的目的,發現違規者按照重大安全隱患處200萬元罰款,并吊銷營業執照。內蒙古緊隨山西思路,自5月1日起開始執行276限產政策,主要通過三種方式監管:一是針對每個礦井按月發放煤管票,跨月煤管票協調需額外申請;二是下礦檢查,每周停工日在礦井巷道貼封條;三是以鄂爾多斯為代表的數字煤炭監控,通過檢查煤礦攝像和過磅聯網控制。目前陜西地區對276政策認知和執行偏弱,目前僅限于央企、國企原則上重新核產,并未普遍推行周末和節假日休假,但也能通過煤管票的方式嚴控超設計產能生產。 再次,7-8月產量增量有限。除上述276政策變量外,山西受同煤礦難影響尚未復產的10-20家整合礦預計8月之前完全復產,產地價格繼續上漲有望帶動陜西目前銷售黑煤的不活躍礦井提高開工率,內蒙古地區的停產礦井則復產彈性較差,且囿于資金短缺和環保審批嚴格最快2個月才可復工。總體來看,7-8月邊際產量增量較為確定,且數量有限。 最后,今夏煤價易漲難跌,可逢低布局1月多單。目前產地供需依然偏緊,考慮到限制超產后276政策尚有發力空間,且7-8月三西產區邊際產量投放幅度有限,礦方對7-8月產地煤價10元/噸以上的漲價預期大概率坐實。 此前9月-1月合約反套利交易過分演繹,當前1月合約對現貨價格和9月合約升水偏高,短期存在回調需求,屆時可逢低布局1月多單,9月受交割因素炒作不確定性較大,盡量回避。
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·多家機構預計中國鋼鐵反彈不可持續 價格還要跌
專題介紹:7月7日,澳大利亞國民銀行就中國鋼鐵產量和鐵礦石預期發布報告,預計下半年國際鐵礦石均價為42.50美元/噸,稱中國鋼鐵產量反彈是不可持續的。中國鋼鐵需求在去年暴跌,今年小幅反彈之后,明年的情況似乎又要掉頭向下了。 高盛也表示,中國的鋼鐵消耗明年開始將會萎縮,或最終下跌20%,相應的,鐵礦石進口也會出現下降。預期鋼鐵需求明后兩年內,以按年下降2%的速度收縮。但高盛指出,在中國經濟轉型的背景下,現在不是分餅的問題,而是餅越來越小了。高盛報告指出,中國鐵礦石進口需求受益于國內礦企的關閉和今年稍早鋼鐵出口的強勢,而出現反彈。但這些趨勢都不是可持續的,鋼鐵消耗下降最終將導致鐵礦石進口的下降。長期來看,預計鐵礦石價格將維持在35美元/噸的水平。 據報道,作為鋼鐵生產大國,中國產量幾乎占到全球產量的一半。多數機構認為,由于國內礦企成本較高,國際礦業巨頭憑借低成本產品出口中國來競爭市場份額。中國鋼鐵業陷入困境,這勢必對力拓、必和必拓、淡水河谷等國際礦業巨頭產生極大挑戰。 商務部之前也表示,中國鋼鐵生產以滿足國內需求為主,并不鼓勵大量出口,甚至還采取措施加以控制,例如鋼鐵出口退稅率低于17%的增值稅率,作為鋼鐵大國,中國最希望國際鋼鐵市場穩定。
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·鋼貿商忐忑邁入下半年
專題介紹:“上半年不錯,雖然和幾年前沒法比,但比起前兩年強多了,總得來說多賺了‘三五斗’。”6日,濟南榮信達經貿有限公司的總經理曹龍在其辦公室對經濟導報記者說。 據導報記者了解,今年上半年鋼鐵市場經歷過山車似的行情,價格在春節后出現暴漲,持續上漲兩個月,漲幅超過1000元/噸,隨后又出現斷崖式下跌,5月份跌幅幾乎超過1000元/噸,再回前期低點。 對于鋼貿商來說,博弈市場漲跌是其經營重要方針之一,部分鋼貿商去年低價囤積資源,尤其是借助鋼企冬儲政策大量備貨的貿易商,噸鋼利潤超過1000元,也有部分貿易商精準判斷市場,噸鋼利潤也達到了近千元。 “上半年結束了,期待下半年市場有更好的表現。”曹龍說。 接受導報記者采訪的業內人士表示,下半年市場將在多種因素的影響下走出“先跌后漲,再跌再漲”的“W型”走勢。 上半年利潤頂去年全年 “這半年,我整個人就像坐上了過山車,隨著鋼價上上下下,我的心情也是起起伏伏。”曹龍說,今年上半年可以說是賺嗨了。 今年3月份的暴漲行情,讓曹龍有些始料未及。“做了十幾年的鋼鐵生意,我只經歷過兩次如此的暴漲,一次在2008年,一次就是現在。”曹龍說,“這種上漲太不正常了,一天就調價2-3次,每次都是每噸上調100多塊。”正是這種瘋漲,讓曹龍賺得盆滿缽滿。 正如曹龍所說,進入今年3月份以來,鋼價就像開了“外掛”一樣呼呼上漲。建筑鋼材指數顯示,3月1日,該指數是2080元/噸,一周后,這一指數就達到了2560元/噸;4月下旬以后,指數更是連續幾次突破“3000元”大關,直至沖上3090元/噸的高位,創下18個月以來的新高。 去年低價囤積資源,尤其是借助鋼企冬儲政策大量備貨的曹龍,噸鋼利潤超過1000元。“去年囤了大概100多噸,雖然數量不是很大,但零售市場的漲價幅度高。總體算下來今年上半年的收益比去年全年都高。”曹龍說。 “我的操作相對保守了一些,但多少還是比去年強。”濟南錦秋湖公司負責人高華培說。據導報記者了解,今年春節前夕由于擔心年后市場行情不好,他沒敢存貨。不過春節后隨著市場的好轉,他也開始積極入場采購,噸鋼利潤也達幾百元。 幸福來得突然,走得也快。進入5月,鋼材價格一路下跌,跌幅超過30%。 不過就在這波下跌行情中,曹龍和高華培也在期貨市場上小賺了一筆。 “在下跌的時候,適逢進入傳統淡季,市場需求較小,容易讓做空機構抓住機會,鋼鐵價格會再度向下。”基于此判斷,曹龍持續做空,“雖然投入的資金并不是很大,但效果還是不錯的,賺了點錢。” 下半年走勢或呈“W型” 雖然上半年收入不菲,但對于下半年的走勢,曹龍有些看不清楚,不敢隨便操作。 “房地產市場的回暖,能連帶鋼材市場復蘇。但實際上這種帶動到底有多大,不好預測。”曹龍說,“擔心價格會站不穩,有鋼企說可能在七八月份價格會下來。就像2008年前后,鋼價每噸漲到五六千元,誰知突遭滑鐵盧。這就像買股票,誰也看不清后市。” 在期貨市場嘗到甜頭的高華培則認為,短期看市場仍舊看好。在他看來,武鋼與寶鋼重組在即,使得行業“供大于求”格局得到扭轉,中線鋼鐵價格趨于維持高位震蕩,企業盈利前景向好。“而且有資料顯示,港口庫存創歷史紀錄新低,市場上庫存量也不高,低庫存量支持現貨商持續‘做多’,也支持鋼企繼續拉價。” 更為重要的是,鋼鐵生產企業已經聯合提價。在現時庫存降至低位的前提下,北方鋼鐵企業已經率先聯合提價。北方7家企業的現貨鋼坯價格已經提升了50元/噸;而華中、華東地區近10家企業也躍躍欲試,醞釀跟隨提價。 有分析師接受導報記者采訪時表示,今年上半年,在國內鋼市“去杠桿,去產能,去庫存,低開工,低成本,低檢修,高盈利,高資金,穩增長”的“三去三低,兩高一穩”的行情下,鋼價整體呈現回暖行情。“不過隨著年中鋼價下跌、鋼企盈利收縮和銀行資金緊縮以及鋼鐵行業淡季的背景下,7月鋼價依舊存在下跌行情。而8月唐山世園會的限產,以及杭州G20的限產,同時伴隨著鋼市‘金九銀十’旺季的來臨,后期鋼價漲勢十分可期。因此預計下半年鋼價整體呈現‘先跌后漲,再跌再漲’的‘W型’走勢。” 針對通過期貨市場進行操作的鋼貿商,分析師認為,期貨受宏觀經濟、資本變化、國內外消息等影響較大,近期期貨價格的劇烈波動在一定程度上影響了套保效果,也影響了現貨市場走勢。總而言之,市場仍要靠需求評定,其他因素均為輔助,否則市場將失去方向,亂上加亂。 “當任何調控手段不起作用時,市場會出現報價混亂、監管欠缺等問題,誘發各種不穩定情緒,也不排除借機惡意抬漲和變相提價行為的出現。不管市場行情如何演繹,終歸要回歸正規、回歸理性,鋼鐵行情仍取決于供需,謹慎而行方為上上之選。”分析師說。
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·鋼鐵行業怪相:好的企業活不好 差的企業死不掉
專題介紹:盡管國家三令五申,嚴控新增產能,并要求在2017年前壓縮8000萬噸粗鋼產能,但是其進展卻很緩慢。 之所以鋼鐵行業出現停產而不破產,破產而不退產的怪圈,主要是因為鋼廠下崗工人的再就業、資產損失引起的銀行壞帳等原因。因此,鋼鐵行業出現好的企業活不好,差的企業死不掉的怪相。 現在看來,隨著中國鋼鐵需求開始由升轉降,產能過剩局面更加嚴峻,據測算,可能要出清約2億噸的產能才能使鋼鐵產業過剩問題得到有效緩解。但是,壓縮2億噸鋼鐵產能,將意味著幾十萬工人失業,數千億資產受到損失。 好在中央有關供給側改革為淘汰過剩產能指出的新思路。去年12月21日閉幕的中央經濟工作會議提出,要依法為實施市場化破產程序創造條件,加快破產清算案件審理。接著去年12月23日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,決定設立工業企業結構調整專項資金,支持地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業落后產能中安置下崗失業人員等。 但眼下的問題是,鋼鐵產量不減反增,原因呢?恐怕只有“盈利”兩個字。 以唐山為例,6月27日鋼坯價格是每噸1940元,比上一日增加60元。這一價格確保鋼廠每噸鋼坯有200元的利潤。據此推算,一個500萬噸年產量的鋼廠,一年利潤遠超10億元,誰不心動。今年3月下旬,鋼材的利潤一度高達每噸千元的水平,大批停產鋼廠也迅速恢復生產,而唐山的高爐開工率甚至超過88%。 鋼坯價格還在上跳下竄。鋼坯在6月下旬迎來兩周連漲,倒逼鋼價淡季不淡。機構數據監控顯示,截止7月1日,全國20mmHRB400E螺紋鋼平均價格2318元/噸,較上周上漲88元/噸。在經歷了之前的大幅回落之后,這種行情在6月27日—7月3日迎來了轉折,每天以30元/噸甚至70元/噸的拉漲幅度再度顯現。 以國內鋼坯價格風向標的唐山市場為例,截至7月2日,唐山地區普方鋼坯主流價格為2070元/噸。其中,興隆、國義出廠價格為2070元/噸,唐山鑫達鋼坯出廠價格為2090元/噸。鋼坯市場單周漲幅在230元/噸—240元/噸不等,創下了近期鋼坯市場的最大漲幅。 記者調查也發現,時至今日,中國鋼鐵去產能才剛剛開始。實際上,瑞信對4月中國鋼價暴漲的解釋就能說明問題。“中國鋼鐵產業的去產能并未真正開始。”據瑞信估算,今年中國鋼鐵產能約12億噸,國內需求在6.5億噸左右,出口1億噸,有4.5億噸過剩產能。但瑞信也稱,中國削減1.5億噸產能將造成50萬工人下崗、潛在資產損失4500億元、直接壞賬1280億元,這還不算各種間接成本。 官方的數據也不樂觀。國家統計局在6月27日公布的一組數據,使市場對于鋼鐵行業去產能難有了新的詮釋:包括鋼鐵在內的黑色金屬冶煉和壓延加工業,今年1-5月份利潤總額達到558.6億元,同比增長74.8%。 梳理統計局數據發現,1-5月全國鋼鐵產量前幾名,河北、江蘇、山東粗鋼產量分別為8352.27萬噸、4590.98萬噸、2919.63萬噸,比上一年同期分別增產了0.3%、2.19%、5.47%,高于去年同期的8327.8萬噸、4492.8萬噸、2768.3萬噸。 這和全國去產能的要求不符。“現在,這項工作正在有序地推進。”國家發改委主任徐紹史近期在天津達沃斯論壇上透露,“十三五”鋼鐵的產能要去掉1億噸—1.5億噸。今年要去掉的鋼鐵產能是4500萬噸,涉及到需要安置的職工是18萬人。 為何鋼鐵去產能速度不快?從大鋼鐵三省的情況就可以窺見一斑。河北今年前五月鋼材產量高達10693.01萬噸,和2015年前五月的10291.80萬噸相比,增產約3.9%;江蘇前五月鋼材產量高達5656.45萬噸,和2015年前五月的5500.70萬噸相比,增產約2.8%;山東今年前五月的鋼鐵產量為3924.68萬噸,和2015年前五月的鋼鐵產量3635.30萬噸相比,增產約7.9%。 “產量還是保持一個增加的態勢。”我的鋼鐵網資訊總監徐向春對記者說,中央要求降產能,但企業因為有利可圖,還會偷偷生產。據悉,去年以來,高爐恢復生產的年能力已將近1億噸了,停產的鋼廠幾乎都恢復了生產。可見,鋼鐵行業的去產能還遠遠沒有結束。
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·專家:國際石油市場走向再平衡
專題介紹:國際石油巨頭、英國石油BP集團首席經濟學家戴思攀8日在上海表示,當下全球石油需求正在快速增長,而供應增速放緩,預計今年下半年國際石油市場逐漸走向再平衡。 2014年下半年是全球石油市場的轉折點。維持了數年高位的國際油價從每桶100美元上方一直跌到2016年年初的26美元附近,全球石油產業遭受重創。 戴思攀認為,2014年國際油價大跌的根源在于供應過剩。當時石油市場每日需求增長100萬桶,而供應量每日增長200萬桶,主要來自于美國非常規油氣產量的激增。在這種情況下,必然導致國際油價接連大跌。 不過,低油價的狀態也刺激著市場需求快速增長。在2015年,全球石油需求每日增長190萬桶,這是過去10年平均值的兩倍。而低油價同樣打壓著石油的供應,生產企業對價格的變化做出了快速反應。美國頁巖油生產在2015年春天達到峰值后,開始逐月下降。非歐佩克國家普遍減少了上游油氣投資。目前,美國頁巖油日產量比高峰時期下降了100萬桶。 “去年全球油氣投資減少了1600億美元,今年可能繼續減少1000億美元。上次出現這種現象要追溯到70年代。”戴思攀告訴記者,全球油氣上游投資持續削減將影響到未來幾年內油氣的產出。 戴思攀認為,當前全球石油供需形勢的變化將促使市場加速再平衡,預計今年下半年可以見到成效。從今年年初的十二年低點至今,國際油價累計反彈了逾80%。這一反彈的支撐動力一方面來自于金融市場對石油價格信心的恢復,另一方面來自于基本面不斷改善的良好預期。 不過,石油市場形勢好轉并不意味著高油價將卷土重來。在戴思攀看來,當前仍有兩大因素制約著油價反彈的空間。首先,全球石油庫存仍維持高位,比正常階段多出6億桶,大約需要一年或一年半的時間才能消化。其次,北美頁巖油氣仍保持著旺盛的生命力。低油價倒逼頁巖油氣企業不斷降低成本,提高生產效率。去年它們的生產效率提升了30%,今年還在繼續提升。 戴思攀認為,目前來看,如果紐約原油期貨價格維持在每桶50美元上方,美國頁巖油開采會不斷恢復。 戴思攀認為,英國脫歐給全球市場增加了很多不確定性,使得金融市場上避險情緒急劇升溫。石油作為風險類投資產品短期內或難以受到市場的追捧。
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·煤焦鋼期貨:探尋供給側改革的溫度計
專題介紹:供給側改革政策在有色、鋼鐵、煤炭行業的試水和推進效果,正在中國商品期貨市場上一步步被推演。 2016年,去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大經濟任務成為我國供給側改革的主要抓手。期貨市場作為企業避險訴求及市場看法所綜合投射的場所,今年來對供給側改革推進效果及政策的針對性不斷作出信號反饋。 在煤焦鋼尤其是鋼鐵產業方面,以鋼材為代表的供給側改革核心品種已經經歷了一輪過山車行情,目前維持較高價位震蕩。在上周由大連商品交易所、華泰氣候等主辦的“2016年第四屆西南(重慶)煤焦鋼市場研討會”上,業內專家及研究人士對今年煤焦鋼行情進行了分析展望。 大起大落:供給側改革貫穿今年煤焦鋼行情 今年年初,政策對煤炭、鋼鐵行業寄予莫大關注。 1月份,連續三次國務院常務會議都提到了鋼鐵、煤炭行業去產能。 2月份,政策從供給側預期開始轉向需求側著力,春節前后央行、住建部、財政部,圍繞“房地產去庫存”出臺一系列的政策,包括下調房地產首付比例、下調房地產交易環節稅費等。房地產市場觸底反彈。 3月份,政府工作報告指出“保持經濟運行在合理區間”,這也是2016年“八大任務”之首,穩增長仍然是宏觀政策的重心。 鋼鐵工業是我國國民經濟的支柱性產業,與宏觀經濟密切相關,宏觀經濟的走勢必然會對其需求造成影響,從而對價格產生一定影響,而鋼鐵行業的景氣變化又會逆向傳到煤炭行業。 在政策的推進下,國內鋼鐵價格經歷了一輪過山車行情。 我的鋼鐵網煤焦事業部雷萬青表示,2015年12月17日,螺紋鋼綜合價格指數為1871點,創紀錄最低水平。隨后市場啟動大幅反彈行情,截至4月25日,該指數上漲約1200點,漲幅約64%。此后價格開始調整,截至目前該指數報2282點,較峰值回落近810點,幅度26%。 對于3、4月份煤焦鋼市場的強勢表現,雷萬青表示,這一波行情中,綜合鋼材價格指數創下2011年以來時間最長、幅度最大的反彈,這是典型短期供需錯配,同時也是供給側改革下去庫存、去杠桿(供應)、和穩增長(需求)的結果。 同樣以西南地區為例,在2015年12月份西南各省主要地區鋼材價格創低點之后,隨后價格開始呈現大幅拉升行情,2016年4月22日達到高位水平,各個省份主要地區漲幅分別為:貴陽47.3%,成都46.2%,重慶44.4%,昆明32.4%。隨后鋼價開始呈現大幅回落態勢,近日有小幅反彈現象。 在期價波動背后,從今年前五個月的生產情況可以對鋼鐵業供給收縮程度加以衡量。我的鋼鐵網數據顯示,今年1—5月份全國生鐵總產量28466.2萬噸,同期減少1473.3萬噸,同比減少4.9%。以西南地區為例,1—5月份西南地區共產生鐵1474.93萬噸,同期減少135.07萬噸,同比減少8.4%。云南省同期略有增加,其他均仍呈現小幅回落態勢。 而行業復產則主導了5月份鋼鐵價格大幅回落的走勢。我的鋼鐵網數據顯示,進入2016年以來,截至7月4日,國內高爐由停產轉為復產狀態的共74座(其中停產超過半年的高爐達到37座,年產能3600萬噸),增加日均鐵水產量18.3萬噸。復產能力占高爐總樣本的6.2%。 由復產高爐座數來看,河北省復產占比最大,達到35.1%,其次為新疆10.8%,再次為山西9.5%。 “隨著企業利潤逐漸好轉,鋼廠復產積極性高漲,我的鋼鐵網同口徑樣本產能利用率由1月底的79.2%逐步攀升到87%,預計5月底6月初的87%為峰值。”雷萬青說。 防風險保利潤:期貨工具成企業“恒溫柜” 在前期黑色系期貨價格波動加劇的背后,一些投機者的財富故事因其傳奇性被市場津津樂道。 但作為為了分散和規避大宗商品價格劇烈波動風險而存在的期貨市場來說,其套期保值等功能的發揮讓部分產業客戶提升了生命力。但他們常常因商業及操作等原因保持低調。 事實上,在供給側結構性改革的大背景下,實體企業除通過降本增效的方式自救外,很多企業都在積極利用期貨市場脫困:一方面利用期貨市場價格發現功能,為企業的決策提供依據和參考;另一方面通過靈活運用期貨工具,能夠有效規避價格波動風險、豐富經營手段(如提前消化庫存等),提升企業競爭力。 北京黑石創富資產管理有限公司旗下擁有三家焦化廠,焦炭年產量合計350萬噸,年洗煤能力500萬噸,焦煤年貿易量200萬噸,年進口焦煤100萬噸。 該公司首席投資官吉宏坤向中國證券報記者介紹了今年的操作案例。 首先是焦煤期貨1605合約上的套保操作。“今年我們以77美元/噸訂購一船16萬噸的進口焦煤,合到盤面價格是600元/噸。當時盤面價格在610元—620元/噸波動,我們以615元/噸的均價空了進去,首先鎖定了15元/噸的利潤。而后煤炭價格上漲,現貨和期貨價格出現了錯位。進口煤從77美元/噸最高漲到了近100美元/噸,進口煤實現了50—160元/噸的利潤,現貨上共實現了1000多萬的利潤。而期貨盤面價格最終穩定在了620元/噸,之前也給我們615元/噸以下的平倉機會。期貨賬面上基本打平。”吉宏坤說。 其次是焦炭1609合約上的套保動作。“6月27—7月1日,焦炭價格在930元—987元/噸波動。當時,930元/噸的價格已經是升水倉單價格,我們于是進行了賣出期貨儲存現貨的操作,在期貨上漲的這段時間現貨價格不但沒有漲價反而有20元/噸的下跌,期貨價格在987元/噸時我們期貨的空單成本在960元/噸,現貨銷售價格轉換成倉單價格是910元/噸,這樣就鎖定了50元/噸的交割利潤。”他解釋道。 結合上述案例,在市場研究人士看來,在供給側結構性改革的背景下,企業可以利用期貨市場進行戰略管理,比如通過對期貨價格趨勢性波動的研究,幫助其決定庫存管理、原材料定價管理,以及擴產、減產等一些中長期發展戰略。 值得一提的是,在煤焦鋼產業中,包括鐵礦石、焦煤、焦炭在內的我國期貨市場爐料期貨目前均已全球交易規模最大的衍生品種,我國期市也成為全球最大的爐料期貨市場。但三品種因產業邏輯不同定價模式也有所區別。如我國鐵礦石市場行業對外依存度約80%,其價格影響因素包括主要礦山產量、鐵礦石海運價格指數、主要港口和航線的天氣情況、中國鋼材價格、中國粗鋼產量、世界粗鋼產量、世界鋼材價格等。指數定價在進口中占主流,目前在鐵礦石定價中形成了這樣的現象:普氏指數引導鐵礦石期貨下一交易日開盤價,而大商所鐵礦石期貨當日收盤價引導普氏指數價格走勢。 去產能任重道遠:黑色系如何續寫“改革故事” 鋼鐵產業去產能不會一蹴而就。尤其是近期,部分黑色系品種的產量不減反增,接下來,黑色系品種的行情及整個行業將如何演繹? 類似的經濟轉型過程,美國、日本在2003年之前幾乎用了二十年時間來完成。 以美國為例,前十年(1974年至1983年),美國平均粗鋼年產量為10713萬噸,而后十年(1984年到2003年)經濟轉型中這一數據下降了16.3%至8971萬噸。同樣,日本前十年年均產量為10529萬噸,后二十年平均產量為10288萬噸,下降了2.3%。 上海鋼聯電子商務股份有限公司資訊主編徐向春表示,在一些鋼鐵企業倒下的過程中,伴隨而來的是企業破產但產能存續、企業惡意逃債影響惡劣等問題。同時貿易摩擦頻發,我國鋼鐵行業出口遭遇天花板。我國鋼鐵行業去產能任重道遠。 有機構預測,中國鋼材消費在2014年達到了峰值7.02億噸,隨后將平緩下滑,至2020年消費量降至5.97億噸,2030年至4.92億噸。粗鋼生產方面,到2030年,將降至5.6億噸,下降幅度約32%。 中國煤炭工業協會經濟運行部副主任梁敦仕表示,從國內生產來看,國家推動煤炭供給側結構性改革,實施去產能、降成本、補短板,脫困發展等一系列政策措施,特別是主要產煤地區陸續執行“276工作日”制度,組織減量化生產,煤炭市場供求壓力有所緩解,煤價出現合理性回歸,但市場過剩狀況沒有明顯改觀,特別是隨著煤價回升,一些已經停工停產的地方煤礦可能復產,市場下行壓力依然存在。
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·林毅夫李稻葵賈康解讀中國經濟下半年走勢
專題介紹:7月15日,國家統計局公布中國2016年經濟半年報,上半年宏觀經濟的許多核心數據全新出爐。手握上半年“成績單”,我們不禁進一步展望,中國經濟接下來的發展走勢會是怎樣?下半年,經濟領域有哪些值得關注的重點,又有哪些值得期待的新亮點?未來,中國經濟發展對國際經濟有何影響?思客特別邀請著名經濟學家林毅夫、李稻葵、賈康為您解析宏觀經濟走勢。 林毅夫:用好政策手段,維持6.5%以上的增速沒問題 在當前經濟形勢下,發達經濟體由于難以像我們這樣有一個堅強的政府保持定力去推行結構性改革,很可能發達經濟體會陷入日本那樣長達10—15年甚至20年時間的經濟疲軟。所以我們在展望未來時,外部增長環境肯定比較低迷,對我們的貿易增長會有負面作用。在這種狀況下,我們必須依靠來自于國內的需求。 來自于國內的需求有兩塊,一是投資,一是消費。從投資來講,機會非常多,即使現在不少產業的產能過剩,但我們目前所處的產業基本上都在中低端,可以往中高端的產業去升級、去投資。基礎設施方面也有繼續完善的空間。跟其他發展中國家比,我們的基礎設施相對較好,但過去投資的基礎設施是連接一個城市到另一個城市的,像高速公路、機場和港口,而城市內部的基礎設施,如地鐵和地下管網等,還嚴重不足。此外,我們在過去高速增長時,環境污染的情形相當嚴重,環境的治理需要加強。而且我們還在城鎮化的進程中,目前城市人口占總人口比重的56%,一般發達國家城市人口占總人口的比重在80%以上。 展望未來,城市化率每提高一個百分點,在住房和公共基礎設施方面都要投資,這是非常好的投資機會。在投資機會上的差異,是我們跟發達國家最大的差異。因為發達國家目前同樣面臨著經濟疲軟,面臨產能過剩,但它們的產業已經在世界最前沿了。另外它們的基礎設施普遍比較完善,環境普遍比較好,城鎮化已經完成,所以在發達國家不容易找到機會。我們作為發展中國家,投資的機會還非常多。 不僅投資機會多,我們可以動員投資的資源也很多。地方和中央政府的財政占國內生產總值的60%,在全世界處于較低水平,所以利用積極財政的空間還相當大。我們民間儲蓄占國內生產總值的比重達到將近50%,屬于全世界最高儲蓄率的國家。可以用政府的錢來撬動民間的錢。我們還有3.4萬億美元的外匯儲備。這些可動員的資源是我們跟其他發展中國家最大的不同。其他發展中國家在經濟下行時,跟我們一樣擁有好多機會,但它們經常受限于政府的財務狀況不好,或者民間儲蓄低。 所以我們發展的潛力足,韌性大,可用的政策手段多。我相信只要把政策手段用好,那我們維持6.5%以上的增速應該沒有問題。如果我們能夠維持6.5%以上的增長,就可以補短板,同時相對較高的經濟增速也會為去產能、去庫存、去杠桿等改革創造一個良好的環境。 我們現在國內生產總值占全世界的15%,如果維持6.5%以上的經濟增速,每年對世界經濟增長的貢獻就是一個百分點。而現在全世界經濟增長就在3%左右,世界銀行最新預測2016年全世界的經濟增長可能只有2.7%。如果我們貢獻一個百分點,就代表我們對世界的增長貢獻達到將近40%。 只要我們利用這些有利的條件,“十三五”規劃提出的6.5%的經濟增長、十八大提出的“到2020年兩個翻一番”的目標就能實現,并且能給供給側改革創造一個較好的外部環境,同時也能繼續成為世界經濟增長的主要動力。 李稻葵:去產能、房地產和全面二孩是三大影響因素 下半年經濟走勢取決于三個因素。第一個因素是去產能、去庫存的步伐可能會加快。這個任務已經分解到各個地方政府,但是去產能對經濟增長有一定的負面影響,很多地方的GDP會下降一點。第二個因素是房地產,我估計房地產下半年會有所降溫。一、二線城市可能會出臺一些政策來控制房地產價格過快上漲的局面,這對房地產投資開發會有些降溫的作用。其實今年一季度經濟的恢復,很大程度上是由房地產投資的恢復帶來的,從0%到7%,去年是0%,今年是7%。第三個因素是正面因素,就是全面二孩開始出現。我估計大概有200到300萬新生嬰兒,這部分新生嬰兒都是出生在條件相對好一點的家庭。這些家庭過去想生,但是出于政策約束生不了,想在生育期后半部分抓住最后的機會。這部分孩子出生后,由于他們的家庭條件好一點,所以家庭消費會上去一些,我測算GDP大概是0.2%。 所以綜合幾個因素,我預計下半年經濟略有下降,基本保持全年的態勢,6.7%是全年的GDP,明年可能會到6.6%或再往下一點。如果這些因素開始調整到位,2018年可能有所回升,我想2017到2018年左右是一個周期。關鍵要看能否啟動新一輪改革的熱情、動力,能否在2018年樹立一系列改革的樣板,相關的地方政府、國有企業能否開始推動改革,產生一輪新的改革動力,吹起一股改革新風。 未來十年中國經濟最有可能前低后高。中國經濟潛力還是很大的,前幾年可能會有調整的壓力、改革的壓力,調整到位后,后半期可能會稍微高一點,能回到7%。其中,最大的看點還是城鎮化。如果城鎮化能啟動起來,讓一大批城市升級、提高體量,那么中國經濟新一輪的增長就會來到。 賈康:力爭在6.5%實現階段性探底 在年初,我們看到了一些好的苗頭,現在這些好苗頭都消失了,出現一些糾結、困難,也出現了民營企業下滑這種值得警惕的風險因素。但總體上,如果管理部門及時出臺對應措施,在某些方面穩增長、調結構、促改革是可以結合在一起的。比如說推進PPP項目,它既是穩增長——把一些所謂過度產能轉為有效產能,鋼材、建材等很多跟投資相關的產能都可以用起來,又是調結構——因為我們的基礎設施,比如產業園區的建設,在補短板方面有巨大的現實需求和空間可以用起來。同時,它也是促改革——PPP的建設是天然地對接混合所有制,天然地對接法制化。這些事情應該抓緊做。我認為年初已經看到了一些向好,某些制造業的指標包括企業利潤水平、工業增長值、用電量等,也開始有向好的苗頭。我們的采購經濟指數在波動之間曾經一度是向好的。在實際生活中,我們感受到消費的潛力仍然非常強勁,釋放過程中還有強勁的托舉力量。 這些事情合在一起,如果能夠把調結構、促改革、穩增長結合在一起,在今年年底之前或最晚明年年初,中國經濟有希望在走到6.7%或者再往下走一點的情況下,在6.5%處實現一個階段性探底,我們要力爭這個前景。探底之后要努力升回來,之后市場上不良的恐慌情緒會進一步收斂、消除。相應地,我們會有一個增長質量提升的升級版中高速增長平臺。“十三五”期間,這個平臺的底線就是6.5%。 “十三五”之后,不排除經濟增長速度再繼續往下調,但質量一定會往上提升。其中,最大的看點是我們能否努力不讓它繼續下臺階,將6.5%維持八年、十年是最好的。
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·連創新低 人民幣匯率下半年能否挺住?
專題介紹:央行15日公布的數據顯示,6月末,人民幣匯率為1美元兌6.6312元人民幣,而進入七月份以來,人民幣中間價已經四次出現超過100個基點的大幅下跌。 對于這一局面,一些海外機構預測,人民幣兌美元匯率或將持續下調至7元人民幣兌1美元甚至更低。 對于下半年人民幣匯率是否能夠挺住,南開大學金融發展研究院教授田利輝向記者表示,匯率走向問題很大程度上與未來經濟判斷有關,與投資者信心有關,從這個角度看,只要中國經濟穩定,匯率就不會出現大的貶值。 銀河證券首席經濟學家潘向東認為,中國非貿易品價格這幾年快速上漲,已經抑制了貿易部門的國際競爭力,出現了制造業企業的不斷搬遷,“寄希望調節非貿易部門的價格,即通過國內市場要素價格的下降來實現內外均衡顯然不現實,因為很多價格呈現向上的剛性,房價的下滑也會影響金融系統的穩定。因此,未來通過人民幣適度貶值,是所有政策里的一個次優選擇。” 在人民幣匯率出現新一輪下跌的同時,外匯儲備反降為升,出現了正增長。日前,央行公布的數據顯示,6月末,國家外匯儲備余額為3.21萬億美元,比五月末增加了134億美元。 潘向東表示,人民幣匯率最近到了6.68這樣一個水平,市場反應已經相對平淡,這說明市場對人民幣匯率波動的適應性在增強,“未來人民幣匯率即便出現一些貶值,預計也不會引起像去年‘8.11’匯改時一樣的恐慌。” 另外,外幣貸款降幅也在逐步收窄。數據顯示,對實體經濟發放的外幣貸款由1月份的下降1727億元(人民幣,下同)縮減至6月份的下降267億元。中國人民銀行調查統計司司長盛松成表示,人民幣匯率上升時外幣貸款大幅增加,目前外幣貸款的下降幅度收窄,則說明人民幣貶值的預期在減弱,人民幣匯率雙向波動,沒有持續貶值的基礎。 在經歷了12日人民幣對美元匯率中間價6.6950的新低之后,人民幣匯率近日又調轉方向,進入到回升通道。 專家認為,未來人民幣的走勢主要取決于以下幾大因素:一是中國的經濟形勢究竟會否惡化,二是美元指數是否持續走強,三是央行對人民幣匯率的干預程度。 田利輝認為,會不會破1:7很大程度上取決于宏觀政策的制定者和貨幣政策的執行者對于經濟和金融的調節作用,“中國央行應該在穩定幣值,引導預期上下功夫。如何把政策清晰表達,而不是讓外界猜測,這是非常重要的事情,一定要將市場預期穩定下來,這樣中國人民幣的幣值就不會有大幅的變化。” 分析認為,下半年,人民幣正式加入SDR貨幣籃子、以及外匯和債券市場開放政策的不斷推進,將帶來國外長期投資者新增的人民幣配置需求。
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·央行持續釋放低利率 我們該如何求生
專題介紹:當央行放的是海洋咸水,如何求生存? 對央媽的放水,持股者和有房者一直是面帶豬相心頭嘹亮——邊罵沒節操,邊暗自欣喜:股價、房價看漲,干! 適度低利率是淡水,可以提供人類生活的源泉;但持續的低利率和負利率則是海洋咸水,雖也能孕育生命,但卻不適合人類。 當口渴的你,面對央媽放的一大波海洋咸水,未來如何求生存? 今天,和諸多機構探討這問題,枯燥卻很緊要,事關各位未來財富進展。 為何說央媽釋放的是海水 2008年金融危機至今,在量化寬松的推動下全球多數股票市場已經突破2007年高點,同時主要市場債券收益率持續下行不斷刷新低。我們傳統邏輯和經驗上判定的股債雙牛難以持續卻已經持續了七年之久。 但今天,我們攜帶著自己的財富,駛入了無人區。 用廣發證券首席經濟學家劉煜輝的話是,全球貨幣金融現在好像航行在百慕大,我們能否明確感知到風險,卻又不知該如何避險。 無人區里可以確定的一件事是:逃不掉的負利率撲面而來。 央行持續釋放低利率我們該如何求生 在民生證券總裁助理管清友看來,利率的長期向下趨勢似乎是任何經濟體都逃不掉的宿命。我們已經看到了負利率的歐洲央行、瑞士央行、瑞典央行、丹麥央行、匈牙利央行和日本央行,這也僅是全球負利率趨勢的開始。 從長期看,負利率政策對于實體經濟投資而言無疑是巨大打擊。在日本20多年的超低利率的過程中,首先是持續20多年的通貨緊縮,從PPI通縮演化為CPI通縮;然后總需求不振,而總需求不振的主要原因后面會看到是投資需求萎靡;最后,家庭部門的兩類收入(投資收入和工資收入)下降,經濟基本面長期停滯。 房雷如是描述當前的景象: “過去數年我們看到歐美通過貨幣寬松沖銷實體部門資產負債表的窟窿,也以為只要完成貨幣向信用端的傳導,看到信用的擴張,實體經濟就能走出困境——這些都是過去百年的歐美危機救治經驗告訴我們的答案。 但無奈的現實是:連續的量化寬松與持續的低利率帶來了:1)現金流量表的快速修復;2)通過資產購買推動了資產負債表收縮-修復-擴張的過程;3)通過低利率帶來信用的回升甚至是泛濫;但,卻沒有完成最重要的東西——實體企業部門利潤表的改善。 貨幣主義學派認為中長期內貨幣是中性的,因為貨幣也包括信用是內生于經濟增長周期。持續的外生性的貨幣信用擴張,除了帶來流動性陷阱并由此導致貨幣信用的激勵機制失效外,似乎對于實體部門的ROE并未有實質貢獻。在坎坷的走了貨幣—信用鏈條的一段山丘路徑后,我們沒有看到美麗的田野,似乎發現信用捆綁在金融資產價格的柴堆上,且信用波動與企業的資本支出并無直接關系。 關于這個問題,熊彼特說,任何有關對原因方面令人滿意的分析必須從導致信貸擴張的因素開始...,我們才能明白為什么蕭條中僅僅增加信貸是徒勞無益的...,如果我們停在投資過程的分析,并假設投資本身有自己的機制...,我們在結論上會難免做出極端推理,覺得可以通過擴大信貸來造成繁榮...。” 一句話,全球QE,美國推高了股市,日本推升了國債,中國選擇了房價——卻枯竭了實體企業的利潤表。無根之木如何開枝散葉,給予繁榮一片? 這也帶來劉煜輝的論斷:未來三年有兩個事對全球金融穩定至關重要,一個是西方能夠找到結束長期停滯的陷阱的鑰匙;一個是中國能否實現無危機的轉型? UprightCapital全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰在朋友圈評論,這帶來兩個思考: 第一,西方國家的負利率陷阱并不在于西方國家本身,而在于1980年以后儲蓄率長期大于投資率這一現象能否改變的背后因素,我們在等待新的全球生產者(稟賦優秀的新投資者); 第二,中國能否實現無危機的轉型,目前處于高漲金融周期下維持金融穩定、供給側改革、需求側維護等多重目標下的多重困難。短期利益和中長期利益的取舍問題,只是短期還感覺不到實質性的痛,中長期的利益不是那么迫切,改革的激勵和緊迫性在何處。 第一個等技術創新,第二個需要培養造就國際一流經濟學家。 對此景象,房雷有形象的比喻: “適度低利率是淡水,可以提供人類生活的源泉;但持續的低利率和負利率則是海洋咸水,雖也能孕育生命,但卻不適合人類。一般來說,陸地生命是優于海洋生命的,人類是高級的進化的生物,總不能再回歸海洋。如果我們不愿去回首上一個負利率時期之后全球秩序混亂的傷痛,在這個人類史上極為罕見的利率下行和信用擴張周期之后,我們應該重視與應對新一輪社會經濟制度規則的大周期修訂,以及財富體系和群體階層權利的重組,或許還有知識體系的修整。” 央媽七傷拳已難以為續 很清晰的,在過去數十年中,現存的主要政體的歷史決策都獲得了空前的成功,這種歷史經驗積累也塑造了當前決策者對于經濟(包括財政貨幣福利政策)以及政治秩序的不謙虛心理。 一些集團組織或是民族群體,由于政治演繹的原因,其制度規則或是慣例準則的形成,多是由于一小部分人的設定,從而容易在群體階層上形成較大的政治性隔離,由此塑造少數階層在政策制定和決策實施上先天性的自負性格。 另外一些集團組織或是民族群體,因為經濟演繹的原因,導致在財富分配上極度不平衡,以及伴隨著知識經濟中分工帶來的職業性決策者,形成了后天性的源于知識(尤其是經濟學)和財富不對稱性質的自負品質。 簡而言之,此為美中不足。 自負可以部分解釋負利率的由來。 房雷對此有形象的比喻:“希望練就葵花寶典的武功,但絕對不愿意自宮,是過去多年以來全球決策者的思考方式,折中的結果就是全球經濟體都在練習金庸小說中的七傷拳——如果你內功不是張無忌那般的深厚,結果你懂得。集團組織總是在盡力維持原有的秩序和組織框架穩定性,即使高喊拯救與改革,也不愿縱然放棄傳統,直到發現七傷拳的威力,才摒棄自負的性格注重更久遠的績效。” 政客自負認為百姓無知,則政令不明;百姓孤獨不知學習,則只有貪欲。練習七傷拳的小僧未必知道這傷人亦傷己的特性,但那些高高在上的主持呢。如何在放水中實現轉型? 久練七傷拳,今天我們看到實體經濟和資產價格分別對于信用擴張和利率變化的不對稱彈性(擴張的邊際效應微弱,而收縮的邊際效應極大,即信用擴張或利率下降時經濟和資產價格正面反應小,但收縮或利率上升時經濟和資產價格負面反饋大),當看到市場開始不斷的質疑負利率政策的效果,尤其是對于金融體系甚至是財富分配的負面影響......;以及貨幣信用的政治信念逐步減弱,那么整個利率下行周期的影響基本上可能進入尾聲了——這是房雷的論斷。 管清友提醒,如今可以看到的景象是:負利率接棒量化寬松已難繼續推動股債雙牛。 從負利率實施國的資產價格表現看,貨幣政策寬松效用對風險偏好的提振作用正在弱化。實施負利率后,相關市場股市與債市逐步產生分化,國債市場出現了前所未有的擁擠,很多國家國債收益率已經降至歷史最低點。日本10年期國債收益率跌至-0.285%,瑞士50年期國債收益率跌至-0.01%,10年期瑞士國債收益率跌至-0.66%,避險情緒已經導致國債出現買入即虧的局面。與此同時,負利率實施國的股票市場出現了不同幅度的調整,由此說明,負利率下投資者對于經濟與金融前景的擔憂已經超過了流動性充裕帶來的投機沖動。 是的,貨幣利率將不再是決定金融資產定價的核心因素。 海水灌頂何以求生存 今年初,美林投資時鐘被玩成了美林投資風扇。這句看似玩笑的話背后揭示了全球低利率大寬松環境下,資產價格脫離經濟基本面周期性,被流動性亂流沖撞的現象。 房雷由此總結:“在過去的幾年中,全球宏觀部門的特征是——金融部門在膨脹,商業銀行資產/GDP加速上行且基本都創出新高;實體企業部門相對收縮;幾乎所有部門的資產負債表上,高風險或杠桿性衍生品資產的比重都有所增加。這種特征像極了經濟增長周期末端時候的場景:實體企業部門在膨脹,居民部門相對收縮,固定資本在資產負債表上的比重顯著增加。每一輪經濟增長周期之后,市場面臨實體固定資產產能壓力;在利率周期之后,市場面臨金融風險資產杠桿壓力。 貨幣信用的困局,告訴我們一個利率周期已經基本結束,由此我們可以看到的是:1)大類資產的相關性開始減弱(在利率周期中,資產相關性強,因為利率是宏觀資產的共性因子),2)非對稱的波動彈性(即資產對利率下行邊際效應顯著縮減,但對利率上行邊際負反饋敏感),3)一個需要注意的去金融資產杠桿化進程已經開始。” 利率周期逐步演繹到尾聲的重要變化是,利率對于經濟而言,更多的從外生性變量轉向內生性變量,即貨幣利率將逐步不會再對金融資產定價起到核心的作用:尚能吹起漣漪,但影響顯著減弱。 從宏觀策略的角度看,無論是大類資產還是股市,上面的幾點總結可能都是極為重要的。 2011年之前,我們用美林時鐘,因為那是在經濟增長周期;2012年開始,市場更多看利率,那是因為全球的利率加速下行周期。之后市場將再次回到經濟增長周期中,由此導致大家更多的關注和依賴于基本面,利率不再外生。 是的,海水灌頂下何以求生存——基本面為王。 對資產配置方向,劉煜輝建議:比爛的狀態下,每一次大波動,增持美國的風險資產可能都是最好的選擇。 從投資和保值的角度看,管清友認為與經濟基本面相關性較低甚至負相關的資產更加具備長期投資價值:首選就是黃金。其次是精神消費,除了我們所熟悉的文化傳媒等,也有投資屬性的藝術品。 對下半年的股市,國金證券首席策略分析師李立峰重新回顧了06年至今板塊輪動,判斷:2016年下半年消費板塊會成為機構抱團取暖的主戰場,對消費板塊的業績要求不要那么苛刻,僅僅是開始;相反,成長股的分化會非常明顯,成長股中建議盡量減少無效倉位配置,提高有效倉位,這需要對真成長板塊所屬業績的把握,如果選不出來,那老老實實呆在消費里。
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·應關注民間投資下滑的深層次原因
專題介紹:7月15日,國家統計局公布了2016年上半年經濟數據。國內生產總值按可比價格計算同比增長6.7%,其中,二季度同比增長6.7%,短期經濟顯示出一定的企穩態勢。當然,在增長階段轉換期,結構指標比總量指標更加重要。上半年,第三產業增加值同比增長3.1%,占國內生產總值的比重為54.1%,比上年同期提高1.8個百分點。最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為73.4%,比上年同期提高13.2個百分點。整體來看,經濟結構調整的大方向沒有發生改變。 在更加具體的結構層面,上半年較為引人關注的是民間投資下滑的問題。2016年1—6月民間固定資產投資同比名義增長2.8%,民間固定資產投資占全國固定資產投資的比重為61.5%,比去年同期降低3.6個百分點。從月度數據來看,民間固定資產投資增速在進入2016年后呈現持續下降態勢,導致這一現象的直接原因和深層次因素需要認真分析。 分行業來看,2016年1—6月份,民間投資增速最低的行業分別是黑色金屬礦采選業(同比增速-38.3%)、煤炭開采和洗選業(-32.4%)、鐵路運輸業(-31.9%)、公共管理、社會保障和社會組織(-11.9%)、有色金屬冶煉和壓延加工業(-7.4%)、建筑業(-6.8%)。其中,開采、冶煉等是產能過剩問題相對突出的行業,這些行業投資減速與供給側結構改革的方向一致。而鐵路運輸業、公共社保等本就不是重點依靠民間投資的行業,在資金和項目充裕的時候公私合作可以實現共贏,但若資金項目都較為緊張,國有資本和民間資本集中在各自具有比較優勢的行業領域是優化分工的應有之義,民間資本在基建領域有所回撤不屬意外。 因此,從短期來看,民間投資下滑一定程度上是當前經濟環境下的必要調整,真正需要關注的是導致民間投資增速回落的長期深層次因素。各方面對此已有一些分析,主要的觀點包括民營企業融資渠道不暢、融資能力不足,公共服務領域對民間資本開放程度不夠,地方政府服務管理不到位導致民間投資的“隱形門檻”、“身份歧視”仍然存在等。這些因素的影響或許存在,但仍難以用不變的因素來解釋變化的現象。融資難、準入難、政府服務不到位等現象過去一直存在,而自十八大以來,隨著各領域改革,特別是在簡政放權改革持續推進的情況下,應當有所改善。這些因素對于此次民間投資下滑究竟有多大程度的影響,可能還需要結合數據進一步推敲。 根據我們的研究,導致民間資本下滑的一個深層次原因可能源于人力資本的不當配置。在高校擴招的影響下,2003年以來我國勞動力人均受教育程度快速提升。但分行業來看,高學歷勞動者占比上升最快的是教育、金融、電氣水、衛生社保、文體娛樂、公共管理等,除教育以外,都是準入限制較強、勞動社會報酬低于私人報酬的行業。另一方面,制造業、信息服務業等高生產率行業的人力資本改善程度非常有限,信息軟件行業的高學歷勞動者占比甚至還有所下降。高技能勞動力和物質資本是互補品,在人力資本補給不足的情況下,物質資本的邊際產出可能會快速遞減,從而導致資本回報率和企業利潤下降,并最終影響投資增速。因此,要保民間投資,通過相關改革提升人力資本配置效率是一個重要的途徑。
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·下半年中國經濟靠什么避開這些暗礁
專題介紹:下半年全球經濟會不會閃現更多“黑天鵝”?中國經濟還能如此幸運嗎?現在看來,至少有英國“脫歐”的持續震蕩、美國總統大選難以預料的突變、美聯儲舉棋不定的加息、歐洲和日本負利率政策的莫測后果、國內宏觀經濟政策預期、民間投資去向哪里六大不確定因素值得高度關注。對此,政府應該做的是,盡量保持各項政策的穩定,讓市場形成積極的預期,加快修訂和完善法律法規,降低企業融資成本和綜合稅負,打造促使企業公平競爭的良好法治環境。 在全球政治經濟一片動蕩和喧嘩中,中國交出了一份還算靚麗的上半年成績單,相較全球主要經濟體而言,經濟運行總體平穩。下半年中國經濟還能如此幸運嗎?全球經濟會不會閃現更多“黑天鵝”?筆者認為,至少有英國“脫歐”的持續震蕩、美國總統大選難以預料的突變、美聯儲舉棋不定的加息、歐洲和日本負利率政策的莫測后果、國內宏觀經濟政策預期、民間投資去向哪里六大不確定因素值得高度關注。 盡管歐美金融市場似已從英國“脫歐”公投的恐慌情緒中平靜下來,但英國“脫歐”的后續影響和震蕩可能才剛開始。眼下意大利銀行業風雨飄搖,歐盟銀行業面臨巨大沖擊。這使人們擔憂,倘有更多歐盟國家發起退歐公投,歐盟和歐元徹底解體也并非不可能。金融大鱷喬治·索羅斯就大膽預言,英國“脫歐”將誘發一場類似2008年的金融危機。在民主制度下,歐盟的未來是進一步融合還是進一步分裂,對歐洲及全球經濟的沖擊是正面還是負面,還有太多疑團待解。 大洋那邊,美國總統競選怪招迭出。雖然FBI建議無需就“郵件門”起訴希拉里,但共和黨人豈愿善罷甘休。美國國務院宣稱將重啟內部調查,研究希拉里及其高級助手是否違規處理涉密信息。而反自由貿易、反全球化是特朗普的重要標簽之一。這個幾乎不被所有精英階層看好的大嘴如果當選,其內外政治、經濟、外交政策走向究竟會如何,讓全球的政治分析專家與投資者眉頭緊鎖。今年4月,筆者走訪了布魯金斯學會、彼得森國際經濟研究所、傳統基金會、國際戰略研究中心、大西洋理事會、卡內基國際和平研究院等華盛頓幾家全球著名智庫,他們對今次大選前景普遍不樂觀,大家都不喜歡特朗普,但似乎也沒有任何辦法阻止他。而更糟糕的是,幾乎所有候選領導人都持有保護主義立場。總之,就像之前對英國“脫歐”公投一樣,全球對特朗普一旦當選的影響恐怕都估計不足。華盛頓智庫的學者們甚至警告說,不管最終誰當選,中美關系前景都不樂觀,特別中美經貿關系有可能倒退。 自去年底美聯儲啟動加息周期以來,全球的目光就聚焦在美國何時第二次加息。今年以來,受困于經濟數據冷暖不一,耶倫時而“鴿聲”嘹亮,時而“鷹氣”逼人。6月美國新增非農就業數據超出市場預期達28.7萬。但僅憑這一個月的數據還不足以讓美聯儲立即啟動加息,數據背后依然揭示了美國就業市場整體疲弱的態勢。從總量來看,近三個月平均新增就業不足15萬,非農就業整體在減少;從結構來看,新增就業老齡化趨勢嚴重,55歲以上老年就業人口為25.9萬,占比90%,且新增的多是中低收入崗位。因此,未來非農數據的可持續性仍待觀察,這成為掣肘美聯儲加息的因素之一。此外,英國公投“脫歐”后,美元升值對美國經濟和通脹回升均有沖擊,歐洲市場更多不確定性也為全球經濟復蘇蒙上陰影。更何況歐盟經濟還可能惡化。加息與否,現在已成了美聯儲的頭號難題。 為刺激銀行積極放貸,緩解國內通縮壓力,歐洲和日本央行相繼推行負利率。人類歷史上還從來沒有過兩個如此大的發達經濟體同時實行負利率政策的前例,這對經濟復蘇的影響究竟如何,各派意見分歧巨大。反對派學者認為,負利率政策并非如支持者們設想的那么美好,有明顯的副作用:它反映了一國央行和金融機構對未來增長和物價前景的悲觀預期,不利于存款創造和實體經濟融資;將嚴重傷害商業銀行的資產負債表,導致金融機構資產端收益率銳減,迫使銀行業ROE持續滑坡、業績急劇惡化甚至爆發危機,私人部門加速從國債市場擠出;使貨幣政策和財政政策的邊界模糊不清;可能持續侵蝕社會保障體系。此外,負利率還可能延緩美聯儲加息節奏。而支持負利率并認為已初見成效的學者則傾向于認為,負利率是應對金融危機的重要工具,能有效刺激銀行增加信貸供給,提升企業信貸需求和全社會總需求。不僅負利率對銀行業的實際影響沒有那么嚴重,相反,還有助于緩解銀行信貸收縮、抵御通縮風險和穩定匯率。基于雙方的看法大相徑庭,只有更多實踐和更好的效果才能打消人們的擔憂,而在這種擔憂被打消之前,它注定還會時時擾動金融市場和實體經濟。 從上半年我國各項政策的頻繁變動來看,顯然還遠遠談不上穩定。在房地產領域,一些城市經歷了從寬松刺激到逐步收緊的變化,房地產銷量和成交價也隨之出現較大波動。在金融領域,火爆一時的“債轉股”陷入了各方分歧巨大、無法妥協的境地,方案始終難以出臺。 上半年民間固定資產投資一路下滑,從去年底的10%快速回落到2.8%,且仍未見止跌企穩的跡象。從需求端來看,民間投資占全部投資比重超過六成,其增速驟降對投資全局的影響格外突出,于是民間投資增速能否回升成了下半年穩增長的關鍵因素。盡管政府連發多項刺激政策,國務院更派出督查組專項督查。但筆者認為,換個角度觀察,民間投資減速實際是推進去產能、去杠桿的必然結果,是民營企業家在不景氣經濟背景下的理性選擇,也是企業預算硬約束的正常表現,恐怕不能簡單理解為壞事。M1高增長而M2低增長就是這一情景的貨幣表現。在全球經濟減速、需求不振的大背景下,企業家怎么可能逆勢而動、加碼投資?所以,對投資減速要冷靜全面觀察。在消費穩健、就業穩定的情況下,理該適當容忍投資的短期下滑,進而抓住時機著力提高投資效率,化解產能過剩,為下一階段經濟高質量增長奠定基礎。 再進一步而言,為遏制民間投資下滑勢頭,政府更應該做的是,加快修訂和完善法律法規,打造公平競爭的良好法治環境,降低企業融資成本和綜合稅負,打破制約民間投資的各種制度桎梏,在競爭性領域給予民資國民待遇,進而激發其投資意愿、活力和信心。
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·鐵礦石后期易跌難漲
專題介紹:房地產主要指標加速回落 最近,鐵礦石期貨快速上漲,表現比較搶眼,但脫離基本面的漲勢難以持久。7月18日,受到房地產數據不佳影響,鐵礦石和螺紋鋼期貨雙雙跌停。展望后市,需求減少的鐵礦石價格易跌難漲。 房地產投資、銷售全面下行 從今年上半年中國的經濟數據來看,上半年GDP增長6.7%,符合預期,但投資方面并不理想。房地產行業是鋼鐵行業最主要的下游之一,但在一線城市樓市政策收緊后,房地產投資、銷售和新屋開工增速等主要指標在4月出現轉折點,5月和6月均持續回落,且跌幅加大。 具體來看,1—6月的全國房地產開發投資同比名義增長6.1%,增速比1—5月回落0.9個百分點。據路透社測算,6月房地產投資同比僅增長3.5%,較5月6.6%的增速減少近半。房地產銷售同比增速在4月達到頂點,5月開始下滑,6月加速下行。在新開工方面,1—6月房屋新開工面積增長14.9%,增速回落3.4個百分點。據彭博測算,6月新屋開工同比增長4.9%,為今年來最慢增速。下半年幾大指標很可能繼續回落,無疑不利于螺紋等鋼材的需求。 去產能加唐山限產,鐵礦石需求縮減 今年以來,去產能一直是黑色金屬行業的重點話題,從中央到地方都出臺了大量配套政策,幫助企業化解過剩產能。近期國資委再次強調,從今年開始,用5年時間壓減中央企業鋼鐵、煤炭現有產能的15%左右,爭取用2年時間壓減現有產能的10%左右。國家發改委等也制定了多項違規后的懲罰措施,預計從三季度起,鋼鐵去產能將進入實質發力階段。 此外,根據唐山市政府通知,從7月12日至31日,全市建筑工地和采礦企業停工,從25日至31日,所有鋼鐵企業燒結機停產。從現在的規定來看,在唐山世園會結束前,9月中旬和10月下旬將還有兩次為期至少一周左右的限產。顯然,后期的鐵礦石需求將出現明顯縮減。 進口維持高位,港口庫存攀升 在鐵礦石期貨快速上漲的帶動下,現貨鐵礦石價格跟隨走強,各港口進口礦價格一周上漲20元/噸左右。 然而,受到南方大量降雨和唐山限產的影響,近期鋼廠開工率有所降低,對鐵礦石的采購減少。但從澳大利亞和巴西發貨的鐵礦石數量依然維持在高位,導致港口鐵礦石庫存在突破億噸后繼續攀升。7月15日,全國41個主要港口鐵礦石庫存為10586萬噸,較上周五上漲187萬噸。在巨大的供應壓力下,普氏鐵礦石價格指數未能突破60美元/噸關口,轉而回落。 期貨技術面轉弱 鐵礦石1609合約在7月13日最高觸及466元/噸,之后兩天窄幅盤整,成交縮減,上攻動力不足。昨日隨著6.1億資金大舉撤離,鐵礦石期貨終于結束了漲勢,大幅下挫,尾盤更是跌停,不僅跌破各條短期均線,KDJ指標也出現死叉,技術面和資金面全線轉弱。 綜合來看,受到多重利空影響,鐵礦石后期易跌難漲,應維持偏空思路。
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·下半年鋼價仍存上漲空間
專題介紹:經過2015年底的歷史新低行情之后,2016年國內鋼價迎來久違的“超跌反彈,金三銀四”行情,導致今年前四個月國內鋼價最高普漲千元,噸鋼利潤數百元,超過85%的鋼廠盈利,大中型鋼企整體扭虧為盈,實現利潤總額0.64億元。國內鋼市短暫回暖,主要是由于經濟穩增長、行業去產能、產業謀轉型等宏觀面的保駕護航和市場去庫存、產品求創新、企業謀發展等基本面的支撐推動。 鋼價“仰臥起坐” 上半年,國內進口礦市場整體呈現“仰臥起坐”行情。據機構監測,截至6月24日,澳大利亞62%PB粉港口均價394元/噸,較年初上漲19.19%,上半年最大振幅59.26%,最高價觸及517.78元/噸,約合78.29美元/噸。上半年的過山車行情,主要是由于下游鋼價連番上漲和下跌帶動,其市場本身的供大于求格局卻依舊存在,并制約其價格漲勢,所以其漲跌幅波動十分劇烈。從庫存上看,上半年平均庫存9935.2萬噸,同比上漲6.17%;同時礦石均價同比下跌14.95%,所以高庫存下的礦價下跌水平基本符合市場邏輯。另外,從礦山發貨量上看,上半年巴西、澳大利亞周平均發貨量2051.22萬噸,同比上漲僅2%,說明礦價暴漲暴跌的行情下,國際礦山對中國市場采取謹慎態度,使得市場發貨增量十分有限。最后從鋼廠庫存上看,上半年進口礦平均總庫存和使用天數分別為28.42萬噸和24.5天,同比分別下跌2.21%和上漲0.68%,所以鋼廠對進口礦采購依舊保持正常水平,整體需求不溫不火。整體來看,上半年進口礦市場供大于求格局未變,且價格理應持續下跌,但受制于下游鋼價的大漲大跌,礦價被迫拉升和下挫,因此其幅度比鋼價大。 基本面支撐鋼價回暖 上半年國內鋼價整體呈現“二浪上漲,階梯下跌”行情。其中,“第一浪漲勢”主要是鋼價的庫存低位引起的超跌反彈行情;“第二浪漲勢”則主要是由市場炒作為主的影響放大定律推波助瀾引起;最后的“階梯下跌”則主要是期貨大跌為主的影響衰落定律引起價格踩踏跌勢。由此可見,炒作引起的漲價難以持久,只有基本面支撐的漲價才是根本行情。 供應方面:據機構數據,上半年全國163家鋼廠高爐平均開工率為77.29%,同比大降9.57%。另據中鋼協數據,上半年粗鋼日均產量在164.03萬噸,同比亦降4.56%。由此可見,鋼廠開工率較低的行情下,市場供應收縮,鋼價存在上漲基礎。 庫存方面:上半年五大鋼材周平均庫存量1007.33萬噸,同比下降23%。另據中鋼協數據,中大型鋼廠周平均庫存1330.49萬噸,同比下跌16.36%。這顯示了市場去庫存化相比2015同期水平明顯放大,推動鋼價整體上漲。 下游方面:據國家統計局數據,1~5月份,全國房地產開發投資同比增長7%,增速比1~4月份回落0.2%;房屋施工面積同比增長5.6%,增速亦比1~4月份回落0.2%點。而據機構數據,非金屬類建材(玻璃、水泥等)上半年均漲跌幅波動不到2%,而螺紋鋼等建筑鋼材價格波動卻高達22%,約是其11倍。這說明房地產市場比2015年同期要好,但增速依舊緩慢。同時也顯示了房地產市場對鋼鐵市場的實質影響減小,基本上只存在預期水平。 鋼價漲勢可期 分析師認為,今年上半年,在國內鋼市“去杠桿、去產能、去庫存,低開工、低成本、低檢修,高盈利、高資金,穩增長”的“三去三低,兩高一穩”的行情下,鋼價整體呈現回暖行情。但隨著年中鋼價的下跌,鋼廠盈利的收縮,和銀行資金的緊縮以及鋼鐵行業處于淡季,鋼價依舊存在下跌行情。分析師預測,三季度礦價整體以跌為主。不過,唐山世園會和杭州G20峰會的限產政策均將在10月前結束,“銀十”鋼市旺季也隨之來臨,后期鋼價漲勢可期,預計這將是2016年的最后一次漲勢。綜上所述,分析師預計,下半年鋼價整體呈現“先跌后漲,再跌再漲”的“W形”走勢;預期鋼鐵指數最高點720點,最低點550點。
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·我國鋼鐵行業轉型新思路
專題介紹:中國的鋼鐵行業正在逐漸走出寒冬。近日,中鋼協召開二季度鋼鐵行業經濟運行座談會,從企業反饋的情況看,上半年鋼鐵主業經營效益逐步好轉,明顯好于去年第四季度,大部分企業實現扭虧為盈或同比減虧。據中鋼協統計,1月-5月份,重點鋼鐵企業盈虧相抵實現利潤87.36億元,同比增長7.38倍;虧損面28.28%,同比下降13.13個百分點;銷售利潤率為0.83%。從分月情況看,3月實現扭虧為盈,盈利27.45億元;4月實現利潤83.83億元;5月盈利85.22億元。同時據中國煤炭資源網7月6日消息,鋼鐵行業化解過剩產能相關工作和人員分流安置著手推進,亟待國家政策和資金支持的落實到位。 在好消息的背后,我國鋼鐵行業的危機并未完全解除。首先,鋼鐵行業融資難等問題猶在,“切一刀“和”一刀切”現象并存,制約企業的生產經營。與此同時,我國鋼鐵出口又面對國際貿易壁壘抬頭的障礙。針對該問題,商務部已對國際社會做出相應回復,聲明中國鋼鐵生產以滿足國內需求為主,不鼓勵鋼鐵產品大量出口,相反還采取一系列切實措施控制鋼鐵產品出口。 令問題更加復雜化的是英國脫歐公投。英國離開歐盟后,英美和歐盟市場上將產生短期內的需求不穩定,甚至英國市場的長期衰退,這都將是中國鋼鐵行業將在下一階將面臨的不利因素。面對這些潛在的危機,我國鋼鐵行業要看清前進的方向,堅定改革,成為“中國制造2025”的重要力量。 鋼鐵行業生產結構調整 國際市場對中國鋼鐵出口的提防和貿易保護主義的抬頭反應了一個更大的問題,那就是我國鋼鐵行業結構的不平衡。從中國鋼鐵進出口數據看來,我國出口的鋼材大多數是初級產品,而在2015年中國進口的900多萬噸鋼材中則以高端優特鋼為主,這就表明出口產品結構高端化是塑造中國品牌的必然選擇。 在過去十幾年里,中國政府和鋼鐵工業研發的高投入已經顯著提升鋼鐵產品質量。現在,中國各個政府部門(包括科技部、工信部和自然科學基金委等)和鋼鐵企業的研發投入并沒有因為企業效益不好而減慢步伐,反而在增加投入。中國“十三五”規劃更將針對高品質特殊鋼的研發進行巨大投入。同時,我國的鋼鐵企業在進一步拓展國際市場上也有長足的發展。在2015年沙鋼、永鋼等企業除了開展美標、韓標等產品認證以外,還積極開展印標等的認證,布局更廣闊的市場。 但是要看到的是,目前中國鋼鐵生產設備制造水平還落后于歐洲,歐洲在過去十幾年里為中國制造并出口了大量鋼鐵生產設備。例如,過去15年,僅連鑄機一項中國就進口120多臺,其中國內新建板坯連鑄機的50%以上都是進口,主要來自德國和意大利。這將是中國鋼鐵行業在下一階段的發展重點之一。 高端鋼產品在鋼材市場下滑之際,盈利前景將更加好。高附加值鋼材的生產成本將因鋼材價格的降低而降低,同時其市場空間將更大。例如在去產能的過程中就出現了不少的鋼鐵行業“抄底”機會,而這正為優化生產結構提供了極佳的機會。 清潔生產 鋼鐵行業的清潔生產有兩方面,一是生產過程中污染物排放最小化,二是各個生產環節中可持續能源的利用程度最大化。清潔生產可以說是行業中的必經之路,誰在這個環節上掉隊,誰就一定會在下階段的發展中落后從而遭到淘汰的命運。 我國鋼鐵行業在這方面已經開始有所進展,但是從統計數據上來看,還有很多不足的地方。許多鋼鐵企業在環境污染上的數據還是驚人,例如江蘇沙鋼是我國鋼鐵行業的領軍企業,然而其污染狀況也令人心憂,公司每年六千多萬噸的碳排放量令其成為我國工業的污染大戶。 正是因此,我國鋼鐵行業的環保改造是下階段工作的重中之重。工作的重點包括實施傳統制造業綠色化改造,推進資源循環利用綠色發展,推動綠色制造技術創新及產業化,構建涵蓋綠色產品、綠色工廠,綠色園區,綠色供應鏈的綠色制造體系,建設綠色制造服務平臺;同時依托一帶一路的倡議,推進綠色制造產業合作,實施節能環保產業“走出去”工程,推動在沿線國家和地區建設綠色制造示范項目,加強綠色低碳技術,裝備和產業等方面的國際合作。 創新投資 以上兩點的根本條件是創新。綠色生產需要創新,產品升級也需要創新。這就需要國家政策和行業投資共同營造一個適宜鋼鐵行業創新生產的大環境。 隨著《中國制造2025》、“一帶一路”戰略的落實,高速鐵路、軍工核電、航空航天、高端裝備制造及新能源行業的發展,鋼鐵可以借助與上述領域企業合作的機會,在增加鋼鐵產品出口的同時提升鋼材的附加值。 例如在河北利用去年成立的京津冀鋼鐵行業節能減排產業技術創新聯盟,令當地的鋼鐵行業處在創新生產的前端。唐山新寶泰鋼鐵新型高效高風溫熱風爐應用工程提供新技術支撐的鋼研晟華工程技術有限公司來自北京,它是中國鋼研科技集團有限公司的下屬子公司。該公司提供的創新技術支持令唐山新寶泰爐殼不動、管路系統基本不改動、使用純高爐煤氣條件下,將燃燒器改造為高效預混燃燒器,在燃燒室堆砌格子磚,形成多孔介質高溫燃燒與蓄熱,巧妙地解決了氣體燃燒過程中氣流混合、氣流預熱、著火燃燒、氣流穩定、氣流分布均勻等一系列問題,熱風爐的運轉變得更加節能、高效、低耗。 我國鋼鐵企業要看到鋼鐵行業在我國經濟新形勢和世界鋼鐵市場變化中出現的新機遇,積極進行生產結構改造升級,讓鋼鐵行業成為中國“十三五”規劃中經濟發展的火車頭。
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·各區域鋼鐵企業鋼材流向哪?
專題介紹:本文對2014年度、2015年度營銷統計數據進行了同口徑處理,在此基礎上,對連續參加兩個年度營銷統計的110家會員鋼鐵企業生產鋼材的流向情況進行分析。 會員鋼鐵企業國內銷售鋼材的流向區域以鋼材第一次運輸到達地點為統計口徑。會員鋼鐵企業國內鋼材總銷量等于各區域鋼材流入量之和,同時也等于各區域鋼鐵企業鋼材國內流出量之和。 僅華北地區國內鋼材銷量增加 2015年,華北地區鋼鐵企業在國內共銷售鋼材17636.55萬噸,比2014年增加176.87萬噸,同比上升1.01%;東北地區鋼鐵企業在國內共銷售鋼材4318.92萬噸,比2014年減少607.93萬噸,同比下降12.34%;華東地區鋼鐵企業在國內共銷售鋼材14700.64萬噸,比2014年減少916.0萬噸,同比下降5.87%;中南地區鋼鐵企業在國內共銷售鋼材7000.09萬噸,比2014年減少58.78萬噸,同比下降0.83%;西北地區鋼鐵企業在國內共銷售鋼材2021.96萬噸,比2014年減少680.05萬噸,同比下降25.17%;西南地區鋼鐵企業在國內共銷售鋼材2872.88萬噸,比2014年減少331.08萬噸,同比下降10.33%。 六大區域鋼鐵企業只有華北鋼鐵企業在國內的鋼材銷量是增加的,其他5個區域鋼鐵企業國內鋼材銷量同比均在下降。結合這5個區域鋼鐵企業流出量規模的變化情況,可判定西北、東北、西南3個區域的鋼鐵企業減產幅度較大,減產工作較為到位。 華北鋼企鋼材在華東地區銷量增加 2015年,華北地區鋼鐵企業在國內共銷售鋼材17636.55萬噸,比2014年增加176.87萬噸,同比上升1.01%。其中,華北企業產鋼材流向華北地區10655.15萬噸,占華北企業國內總銷量的60.42%,比2014年減少了1.54個百分點。流向華北地區鋼材比2014年減少162.85萬噸,同比下降1.51%。 上述數據表明:華北企業生產的鋼材主要流向華北、華東及中南地區市場;華北企業流向華北地區鋼材同比、占比均下降,一方面說明了華北地區市場需求出現了萎縮,另一方面原因是其他地區鋼鐵企業擠占了一部分市場份額;華北地區鋼鐵企業加大了對華東地區的鋼材銷售力量,對華東的銷量同比增加了8.5%,在華東市場的鋼材銷量占華北鋼鐵企業的市場比重進一步提升了1.61個百分點。 東北市場需求出現大幅萎縮 2015年,東北地區鋼鐵企業國內鋼材總銷量4318.92萬噸,比2014年減少607.93萬噸,同比下降12.34%。其中,東北企業產鋼材流向華北地區351.51萬噸,占東北企業國內總銷量的8.14%,比2014年減少了0.69個百分點。流向華北地區鋼材比2014年減少83.59萬噸,同比下降19.21%。 上述數據表明:東北地區鋼鐵企業產鋼材的總銷量在下降,同時在國內六大區域的鋼材銷量均出現了下降,表明東北鋼鐵企業面臨的市場壓力要遠遠大于華東、華北的鋼鐵企業;東北鋼鐵企業生產的鋼材主要流向東北、華東及中南地區市場。由于距西北、西南兩個區域市場距離較遠,且這兩個市場需求量同樣在萎縮,東北鋼鐵企業基本放棄了這兩個市場;東北企業流向東北地區鋼材數量同比、占比均下降,說明東北地區市場需求出現了較大幅度萎縮;東北地區鋼鐵企業流向華東地區、中南地區鋼材占其總銷量的比重雖然在增長,但是其在這兩個區域的銷量在下降,表明東北地區鋼鐵企業的競爭力還需要提高。 華東鋼企鋼材在華北、西南銷量同比上升 2015年華東地區鋼鐵企業國內鋼材總銷量14700.64萬噸,比2014年減少916.0萬噸,同比下降5.87%。其中,華東企業產鋼材流向華北地區280.53萬噸,占華東企業國內總銷量的1.91%,比2014年增加了0.19個百分點。流向華北地區鋼材比2014年增加12.53萬噸,同比上升4.68%。 上述數據表明:華東鋼鐵企業的主要市場集中在華東區域,表明華東企業區位優勢明顯,多數華東鋼鐵企業是在本區域實現了鋼材銷售,同時表明華東地區鋼鐵企業對東北、西北市場并不是很關注;華東鋼鐵企業生產的鋼材主要流向華東地區市場,但由于其銷量同比下降了6.56%,導致華東鋼鐵企業本區域的銷量占比出現了下降;華東鋼鐵企業鋼材流向華北地區、西南地區同比上升,導致對這兩個區域的銷量占華東鋼鐵企業總銷量的比重上升,說明華東鋼鐵企業加大了對華北、西南市場的開拓力度。 中南鋼企進一步擴大當地市場銷量 2015年中南地區鋼鐵企業國內鋼材總銷量7000.09萬噸,比2014年減少58.78萬噸,同比下降0.83%。其中,中南企業產鋼材流向華北地區299.61萬噸,占中南企業國內總銷量4.28%,比2014年減少了0.55個百分點。流向華北地區鋼材比2014年減少41萬噸,同比下降12.04%。 上述數據表明:中南鋼鐵企業生產的鋼材主要流向中南地區市場,并且在2015年進一步擴大了中南地區市場的銷量,中南地區的銷量占比亦同步提高;中南地區鋼鐵企業基本上放棄了東北市場,但是比較關注鄰近的華東和西南兩個市場;中南鋼鐵企業在2015年進一步鞏固了對本區域市場的銷售,但是對西南區域銷量的下降幅度較大,表明中南地區鋼鐵企業沒有很好地利用現有區位優勢。 西北鋼企鋼材銷量降幅最大 2015年西北地區鋼鐵企業國內鋼材總銷量2021.96萬噸,比2014年減少680.05萬噸,同比下降25.17%。其中,西北企業產鋼材流向華北地區41.1萬噸,占西北企業國內總銷量的2.03%,比2014年提高了0.03個百分點。流向華北地區鋼材比2014年減少12.94萬噸,同比下降23.95%。 上述數據表明:西北地區鋼鐵企業2015年鋼材銷量同比下降25.17%,是國內六大區域鋼鐵企業下降幅度最大的;西北鋼鐵企業生產的鋼材主要流向西北及西南地區市場;西北鋼鐵企業流向各個區域的鋼材銷量均在下降,其在西北地區銷售的鋼材占比得以上升的根本原因是西北鋼鐵企業在本區域的銷量大幅下降22.79%,但這一下降幅度小于其總銷量的下降幅度。因此,西北地區鋼鐵企業面臨的市場困境在全國六大區域中是最大的。 西南鋼企鋼材總銷量大幅下降10% 2015年西南地區鋼鐵企業國內鋼材總銷量2872.88萬噸,比2014年減少331.08萬噸,同比下降10.33%。其中,西南企業產鋼材流向華北地區22.82萬噸,占西南企業國內總銷量的0.79%,與2014年相同。流向華北地區鋼材比2014年減少2.78萬噸,同比下降10.86%。 上述數據表明:西南鋼鐵企業生產的鋼材主要流向西南地區市場,西南地區市場的占比持續擴大,其對東北、華北、西北3個區域市場依賴性較低;西南企業流向西北區域的鋼材在增加,其他5個區域的鋼材銷量均在下降;西南地區鋼材雖然占比上升,但是在本區域的銷量同比大幅度減少244.59萬噸,下降幅度達8.87%,表明西南地區市場需求萎縮較為嚴重。 東北、華北鋼企對本區域市場依賴性較低 根據各區域鋼鐵企業流向本區域鋼材數量占本區域鋼鐵企業國內總銷量的比重,可判定各區域鋼鐵企業對本區域市場的依賴程度。西南、華東兩個區域鋼鐵企業在本區域的銷量占其國內總銷量的比重超過了80%(見下圖),表明這兩個區域內鋼鐵企業對本區域市場有較高的依賴度。東北、華北的鋼鐵企業對本區域的依賴性相對較低,一方面表明這兩個區域市場的供需矛盾較為突出,另一方面反映出這兩個區域鋼鐵企業的銷售難度要明顯大于華東、西南兩個區域的鋼鐵企業,特別是東北鋼鐵企業需要將近一半的鋼材銷售到其他區域,面臨著較高的物流費用。
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·房地產稅落地需渡數道難關 業內預計3年內不會出臺
專題介紹:財政部長樓繼偉近日的幾句話,讓房地產稅再度“刷屏”。近日舉辦的“G20稅收高級別研討會”上,財政部部長樓繼偉表示,將義無反顧地推動房地產稅和個人所得稅改革。雖然會上并未明確透露房地產稅落地的時間表,但依舊是“一石激起千層浪”,網絡上關于“房地產稅即將出臺”的傳聞不絕于耳。 不過,有業內專家分析,房地產稅所遇到的阻力較大,短期之內落地出臺還有點兒難。 來不來? “2017年出臺”僅為猜測 “房地產稅來了,100萬元房子每年要交5000元稅。”這幾天,關于房地產稅即將在2017年落地的消息在朋友圈里瘋狂出現,文中甚至還算了這樣一筆賬。 但實際上,文中僅僅是參照國際通行慣例和上海目前試點房產稅的情況進行計算。“這些都只是猜測。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對記者說,對于房地產稅正式落地至今都還沒有官方的時間表,其實這個算法和未來的房地產稅還是有區別的,后續還是會變的。 這幾年,有關房地產稅立法的消息不斷傳來:十八屆三中全會時,提出“加快房地產稅立法并適時推進改革”;2015年8月,房地產稅法被列入了十二屆全國人大常委會立法規劃……再加上這回“G20稅收高級別研討會”財政部長樓繼偉的發言,有關房地產稅的每個舉動,都會引發高度關注。隨之而來的,還有業內對于房地產稅是否加速落地、房地產稅是否會引發房價波動的瘋狂猜測。 此前,北京大學法學院教授劉劍文曾向媒體分析,全國人大常委會將房地產稅列入立法規劃,意味著房地產稅法應在本屆全國人大任期內,即2017年之前,提請全國人大常委會審議。但是,審議是否能通過、2017年房地產稅法是否能夠出臺,現在還是未知數。他近日也表示,房地產稅出臺還要渡過厘清構成要素、立法模式等七大難關,可能要到下屆全國人大任期內才能解決這一問題。 久不久? 業內預計3年內不會出臺 對于房地產稅的最新進展,相關部門近期也有所回應。月初,全國人大財經委員會副主任委員郝如玉在“中國經濟增長與周期”論壇上曾透露,目前仍在起草過程之中,并直言“操作難度很大”。 同樣,財政部長樓繼偉也說,改革所得稅制和房地產稅制,才能更好解決包容性增長和收入分配問題。這兩項改革至今未推出,其中一個重要原因就是信息收集和征管能力弱,此外還涉及很多利益調整,“這是最難統一的”。 “從目前房地產發展情況來看,預計房地產稅不會在3年內出臺。”中原地產首席分析師張大偉向記者分析,同時,房地產稅的必要前提是不動產登記,從過去一年不動產登記的落地進程看,執行力度低于市場預期,在不動產登記還未全面完成的情況下,房地產稅落地的可能性很小。 房地產稅的開征,很大程度上是需要依賴不動產登記制度的推進,這能夠促使各類房產信息資源更好匯總。 “最大的難點是針對什么樣的群體征稅,這會有爭議。”嚴躍進說,房地產稅立法要突破三個問題:對幾套住房進行征收,要繼續細化;要做精準的測算,征收后對于當地稅收影響和貢獻,以及對打擊住房投資行為等進行評估;對各地征稅后的各類稅負壓力做一個測算,進而規避重復征稅問題。 賣不賣? 落地后或倒逼部分房源出售 對于普通百姓而言,對房地產稅的關注實際上是對房價漲跌擔心的折射。 嚴躍進說,開征房地產稅不能簡單理解為課稅,關鍵在于通過稅收機制來實現各類收益的調整,引導住房投資積極健康發展。 其實,2011年1月上海和重慶率先試點對個人住房征收房產稅。但據媒體報道,兩地開展房產稅試點的四年多來,房產稅對房價影響可以忽略不計,而房產稅的收入甚微,對地方財政收入貢獻較小。 張大偉分析說,房產稅短期可能影響部分投資者拋出房源,但如果不解決投資只能依賴房產、新建住宅供應少于需求等問題的話,房產稅依然會被轉嫁給買房者支付。 房產稅與房地產稅一字之差,卻相差不少。房地產稅是一個綜合性概念,一切與房地產經濟運行過程有直接關系的稅都屬于房地產稅,包括房地產業營業稅等多個稅種;而“房產稅”其實屬于“房地產稅”的一部分。但在業內看來,這兩地的試點符合房地產稅制改革總體方向,為房地產稅立法摸索了經驗。 業內人士表示,房地產稅本身不針對打壓房價,但稅費效應下遏制房價繼續上漲會有一定作用,尤其可以倒逼部分房源拋售,進而促使市場供應規模加大。他預計,一旦實施,實際上對于兩套以內的住房持有者影響較小,也就是說對基本剛需和改善型購房需求課稅的可能性較低。
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·鐵礦石回調風險正在累積
專題介紹:在大幅上揚之后,隨著7月18日鐵礦石期貨的意外大跌,本輪上漲走勢基本告一段落。由于鋼材價格相對于鐵礦石等爐料品種的更快上漲,自6月下旬開始,鋼廠盈利水平迅速提高,生產積極性不降反升,成材產量亦維持高位。鋼廠原料需求提升與盤面看漲情緒刺激促使礦價大漲,然而隨著期貨盤面整體沖高回落,鐵礦石走勢明顯承壓。隨著鋼材投機性需求漸盡,持續增大的港口庫存也會對盤面形成打壓。 港口庫存連創新高 我的鋼鐵網數據顯示,截至上周五,全國45個主要港口鐵礦石庫存量為10884萬噸,周環比增加44萬噸,已連續十周維持在1億噸以上的高位,并創下2014年10月以來的新高。當前正值傳統需求淡季,而港口鐵礦石庫存卻連創新高,買漲不買跌的投機性特征顯著,一旦行情轉向,過高的庫存將持續施壓盤面。 此外,根據機構整合的數據可知,截至7月22日當周,國內大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數為21天,周環比減少1天,已回落至去年12月以來的最低水平。而由于港口外礦供應持續寬松,自6月下旬起,鋼廠外礦庫存可用天數便自高位振蕩回落,補庫意愿持續低迷。隨著近期礦價高位承壓,行情轉入劇烈振蕩,鋼廠維持低庫存策略的態度愈發明確。后期一旦鋼材產量自高位回落,原料需求也將應聲下滑,即便庫存可用天數不變,鋼廠鐵礦石實際采購量仍存在下行空間。 上游供應維持正常 就內礦供應來看,截至7月22日,全國礦山開工率為42.9%,較7月8日微降0.2個百分點,且自4月中旬以來便一直穩定在42%以上的水平。此前在外礦價格大漲的刺激下,部分資源緊張地區的國產礦價格普遍跟風上漲行。不過,隨著外礦價格沖高回落,國內礦山也開始以觀望為主。受近期暴雨洪澇等極端天氣影響,部分地區礦山生產仍然受限,不過,國內整體開工及出貨情況變化不大,預計短期內鐵礦石將繼續橫盤振蕩。 而從外礦供應的角度分析,7月11日—17日當周,澳大利亞鐵礦石發貨總量為1502萬噸,周環比增加139.5萬噸;其中往中國發貨量為1200萬噸,周環比增加36.9萬噸。當周巴西鐵礦石發貨總量為771.16萬噸,周環比大幅增加221.51萬噸。近段,在國內鋼廠不斷壓縮原料礦石可用天數,而港口外礦庫存又進一步攀升的同時,澳巴兩國的鐵礦石發貨量卻一直維持在正常較高水平,令鐵礦石供應壓力逐漸顯現。 后期需求不容樂觀 在鋼材產量維持相對高位的同時,無論是鋼廠成材庫存還是鋼材社會庫存都出現了一定下滑,表明終端需求仍維持在一定水平。雖然鋼廠粗鋼日均產量有所回落,但是這段時間全國普降大雨,持續萎縮的終端需求難以支撐起仍顯龐大的產量。結合我們的調研可知,其中存在著投資機構為進行期現套利而提前鎖定現貨等因素,故無法體現實際使用需求。而隨著這部分現貨后期重新流入市場,當前的投機性需求將迅速轉化為未來的實際供給,在鋼廠銷售壓力增加的同時,也會對原料鐵礦石需求形成抑制。 當前鐵礦石日內波動加劇,行情尚處于振蕩反復的盤整階段,不過,一旦下跌趨勢形成,預計盤面回調幅度可觀。
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·鐵礦石期價后市料震蕩
專題介紹:周二,鐵礦石期貨縮量反彈,近期國產礦主產區市場價格平穩,進口礦現貨價格穩中探漲,干散貨海運市場持續萎靡。分析人士認為,目前外礦及鋼價均沒有明顯漲跌趨勢,預計礦石市場運行較為平穩。 需求難有增量 盤面上看,鐵礦石主力合約i1609昨日收報446元/噸,較上一交易日結算價漲10元/噸,漲幅為2.29%,共成交121.6萬手,較上一交易日減少29.7萬手;持倉量增加4147手至96.4萬手。 中鋼協數據顯示,6月會員鋼企鋼材庫存量同比降24.63%。此外,今年上半年,化解鋼鐵產能任務量僅完成全年目標的30%左右,約為1300萬噸。這意味著,下半年還有約3200萬噸的任務量。 “國產礦主產區市場價格平穩,進口礦現貨價格穩中探漲,干散貨海運市場持續萎靡。”瑞達期貨分析師蔡躍輝指出。 國投安信期貨分析師孫知晗表示,近期高爐開工震蕩偏弱,礦石采購難有增量。上周全國高爐開工率上行0.83%至84.46%,河北高爐開工率下降至83.49%,高爐端礦石需求仍弱勢震蕩。 鋼廠方面,大中型鋼廠進口礦庫存可用天數下降至21天,港口日均疏港量下降至254萬噸的水平。孫知晗表示,現貨市場上鐵礦整體供應相對寬松,港口報價一旦上漲成交明顯減少的現象時有發生,鋼廠觀望心態較濃,總體礦石需求難有明顯增量。 進口礦溫和增量 “供給方面,進口礦供應溫和增加,國產礦產量緩步下行。”孫知晗表示。 7月22日消息,主動減產、債務壓頂、評級下調,曾讓被譽為“巴西皇冠上的寶石”的礦產大王——淡水河谷身陷窘境。但昨日披露的二季度產量數據為其提振了信心,鎳、銅、黃金產量均創下二季度新高,鐵礦石產量也達8680萬噸。 海運方面,據孫知晗介紹,澳洲對華發運量上升37萬噸至1200萬噸,巴西出口運量上升至771萬噸,到港量預計將高位震蕩。港口方面,進口礦總庫存上升30萬噸至10616萬噸,貿易礦庫存上升102萬噸至3142萬噸,接近16個月高位,對現貨構成一定壓力。國產礦山方面,全國266座礦山日產量下降至40.2萬噸、開工率為62.5%,精粉庫存去化52萬噸,國產礦供應緩步收縮。 “寬幅震蕩格局未改,鐵礦近期難有獨立行情,高位空單適量持有不追空。短期400-420元/噸一線支撐仍強。”孫知晗表示。 銀河期貨分析師白凈指出,目前基本面平穩,鋼廠低庫存運轉,短線維持震蕩思路。 有機構表示,國產礦市場觀望情緒較為濃厚,買賣雙方操作積極性均一般,風向標唐山地區礦價企穩運行。目前,國內多數市場流通資源緊張,個別鋼廠雖然有降價意愿,但礦選都不愿意降價。另外,山東山鋼集團及本地大礦合同價雖下調,但主要是因為當地漲幅明顯高于其余地區,此次降價也在情理之中。預計礦石市場穩定運行,個別市場5-10元/噸上下波動,今年行情明顯好于去年,現貨價格受期貨影響較大,波動劇烈,建議操作以快進快出為主。
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·全球鋼市現分化趨弱態勢
專題介紹:7月份的國際鋼市,繼續亞洲獨強態勢。月末,80.1點的鋼之家全球鋼材基準價格指數,月環比下跌1.7(跌幅擴大)。其中:扁平材指數75.8點,月環比下跌1.6%(由升轉跌);長材指數84.2點,月環比下跌1.9%(跌幅擴大);亞洲指數79點,月環比上漲1.7%(漲幅擴大)。亞洲中的中國指數79.4點,月環比上漲2.3%(漲幅擴大);美洲指數94.92點,月環比下跌2.8%(跌幅擴大);歐洲指數75點,月環比下跌7.4%(跌幅擴大)。根據運行態勢結合基本面情況預測,8月份的全球鋼市將繼續分化調整態勢,亞洲及其中國的鋼材市場或轉為弱強走勢。 上半年中國大陸產鋼占世界總量的50.27%。國際鋼協數據顯示:今年上半年全球累計產鋼7.948億噸,同比下滑1.9%。其中:亞洲5.457億噸,下降1.0%。亞洲中,中國大陸產鋼3.996億噸,占世界總量的50.27%,較去年同期的49.88%,提高0.39個百分點;歐盟8275萬噸,降低6.1%;北美5577萬噸,降0.6%;獨聯體5110萬噸,增0.6%;南美1920萬噸,降13.8%;6月份全球粗鋼產能利用率69.4%,月環比下滑2.0個百分點;日均粗鋼產量452.4萬噸,環比增長0.6%。 鋼鐵等行業產能過剩是全球性問題。7月24日,G20財長和央行行長會發布公報表示,已認識到鋼鐵和其他行業的產能過剩是一個全球性問題,需要共同應對。 歐洲鋼鐵聯盟(Eurofer)大幅上調今年需求預期。日前,Eurofer從4月份預計的鋼需求不增長,調整為今年鋼表觀消費將增長1.1%。對此,Eurofer還表示,明年基本面也將適度樂觀,因而預計2017年歐洲鋼表觀需求同比進一步增長1.5%。 高盛上調全球鐵礦石價格預期。高盛7月27日報告稱,預計鋼材市場的高波動率仍將持續,全球鐵礦石需求短期內前景有所改觀。為此,未來三個月、六個月的鐵礦石價格預計分別為50美元/噸和40美元/噸,較之前上調5美元/噸。 巴西針對中國鋼鐵10天內發起3起反傾銷,超出合理邊界。中國商務部貿易救濟調查局負責人指出:巴方在10天內發起針對中國鋼鐵的3起反傾銷,不僅繼續使用替代國這種歧視性做法,且采用與中國經濟發展水平、市場實際情況、生產要素成本均差異較大的美國作為替代國,加重了該做法的不合理性,超出了正常貿易救濟的合理邊界,中國政府將將堅決利用世界貿易組織規則維護中國企業的正當權益。 亞洲鋼材市場:漲跌互現,該地區79點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比上漲0.5%(漲幅收斂),月環比上漲1.7%(漲幅擴大),季環比下跌5.1%(跌幅收斂),年同比下跌10.1%(與前持平)。 扁平材方面:市場價格漲跌不一。在印度,因需求不足,印度熱卷市場價格繼續下滑。目前,3mm熱卷出廠價又較之前下降1000盧比/噸至2.75-2.85萬盧比/噸(409-423美元/噸)。有鋼廠官員表示,受雨季影響,市場需求持續低迷,鋼鐵行業資金緊張進一步抑制了市場需求。目前,大多買主僅采購小批量熱卷以滿足急需。為此,鋼廠對大批量采購的買主提供8000-10000盧比/噸的折扣。在阿聯酋,受開齋節假期影響,阿聯酋扁平材市場暫時持穩。目前,熱卷370-390美元/噸(CFR),冷卷480-490美元/噸(CFR),熱鍍鋅板540-550美元/噸(CFR)等品種鋼材均與上月大體持平。有市場人士表示,節后阿聯酋市場的用鋼需求有望恢復正常,屆時價格上漲的可能性較大。7月份,隨著中國國內熱卷市場的持續走強,亞洲熱卷市場在經歷周初的回調后繼續上漲。目前,中國SS400普通商品卷出口報價已漲至375-385美元/噸(FOB),越南進口9月末、10月初發貨的冷軋基料成交價380-385美元/噸(CFR)。但有市場人士表示,多數買主仍在抵制市場價格上漲,在市場走勢明朗前出價比較謹慎。 長材方面:市場價格大體平穩。在日本,新日鐵住金公司(NSSMC)日前表示,維持7月份(8月份軋制)國內H型鋼合約價平穩。目前,東京SS400大型H型鋼價格約6.8-6.9萬日元/噸(646-655美元/噸)。NSSMC還表示,生產商和經銷商均不應接受降價,要為未來幾個月需求旺季做準備。同時,東京制鋼發布2016年8月份鋼材出廠價格表,所有品種鋼材出廠價保持不變。目前,規格13-25mm的螺紋鋼出廠價仍為5.4萬日元/噸,規格為148×100的H型鋼出廠價7.2萬日元/噸。在中國臺灣,豐興鋼鐵連續兩周維持螺紋鋼盤價平穩。目前,13mm螺紋鋼盤價穩定在1.28萬新臺幣/噸(410美元/噸)。豐興鋼鐵表示,臺灣建筑業7、8月易受到臺風和暴雨影響,從而導致螺紋鋼需求下降。但由于廢鋼價格已經企穩,因此維持螺紋鋼盤價平穩。在韓國,現代鋼鐵、東國制鋼和大韓鋼鐵等均將停產進行正常的夏季維修。有消息稱,現代鋼鐵仁川廠和浦項廠的停產維修將從7月份到10月份,不過盡管時間較長,但不會影響今年全年的產量和銷售量。韓國最大的鋼廠浦項鋼鐵公司未透露其停產年度維修計劃。7月份,由于中國國內長材價格回落,亞洲長材價格也跟隨下滑。目前,6.5mm網用線材出口報價在325美元/噸(FOB)左右,月環比下滑10美元/噸左右,其中國出口報價為340美元/噸(FOB)。螺紋鋼市場與線材相似,價格也出現下滑。其中,中國螺紋鋼出口報價在330美元/噸(FOB)左右。另外,7月份的東亞方坯進口市場相對冷清,主流交易價從上月的320-330美元/噸(CFR)降至315-325美元/噸(CFR)。中國130mmQ235方坯報價降10美元/噸至305-310美元/噸(FOB),9月份發貨的120mmQ275方坯到菲律賓報325美元/噸(CFR),150mmQ235方坯到泰國報315-320美元/噸(CFR)。 貿易關系方面:7月18日,越南工貿部發布第2968/QD-BCT號決議,終裁裁定對進口合金和非合金鋼坯、合金和非合金鋼條(含盤鋼和鋼棒)采取貿易保障措施,自該決議頒布之日起15日后生效。同時,越南還決定,對中國方坯、螺紋鋼和盤條征收最終保障措施稅,方坯稅率一年內維持23.3%,螺紋鋼和盤條在14.2%的臨時保障措施稅到期后提高到15.4%,之后逐年下調,直到2020年取消。 簡測:基于運行態勢結合基本面情況預測,8月份的亞洲鋼市或現弱強走勢。 歐洲鋼材市場:漲跌不一。該地區75點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比下跌2.4%(跌幅擴大),月環比下跌7.4%(跌幅擴大),季環比下跌5.1%(跌幅擴大),年同比下跌7.6%(跌幅擴大)。 扁平材方面:市場價格漲跌互現。薄板市場。由于前期鋼廠的提價沒有完全被市場接受,貿易商及服務中心只有繼續將鋼廠的漲價轉移到終端用戶身上。有貿易商稱,售價還將繼續上漲,特別是中國出口報價上漲增加了貿易商及服務中心提價的信心。目前,德國魯爾區的熱卷出廠價為415-420歐元/噸,據悉中國鋼廠不接受低于490歐元/噸(CFR)的冷卷報價。中厚板市場。價格基本持穩,但需求依然疲軟。在北歐,成交量特別稀少,買主觀望情緒較濃。在南歐,價格小幅下滑的主要原因是南歐鋼廠的排單量明顯不足。目前,德國S235厚板出廠價為490-505歐元/噸,南歐市場交貨價在450歐元/噸左右,進口資源報價為420-430歐元/噸(CIF,安特衛普),均保持相對穩定。在獨聯體,板卷廠嘗試上調熱卷出口價20-25美元/短噸,主要針對8月生產,9月發貨的資源。鋼廠表示,此次提價的主要原因是中國出口報價上漲,6月底至7月中旬,天津港的熱卷出口報價上漲45美元/噸。不過,有歐洲貿易商表示,中國熱卷出口市場已出現疲態,且目前市場需求也基本平穩,價格上漲缺乏支撐,因此提價可能僅被部分接受。目前,獨聯體熱卷出口價攀升至360-365美元/噸(FOB),月環比上漲10美元/噸;冷卷出口報價上漲12.5美元/噸,報于400-410美元/噸(FOB)。 長材方面:市場價格漲跌不一。由于需求不濟和廢鋼價格下跌,導致北歐螺紋鋼市場承壓,最新螺紋鋼交貨價報于460-480歐元/噸,月環比下跌35歐元/噸。但南歐螺紋鋼市場價格則相對平穩,實際交貨價報于395-410歐元/噸。7月份,南北歐線材市場價格仍然保持平穩,北歐報于450-480歐元/噸,南歐報于410-430歐元/噸。另外,盡管中國方坯出口價下滑,但獨聯體方坯出口廠家仍維持報價堅挺,在320-330美元/噸(FOB)。有消息稱,獨聯體廠家不愿接受低于320美元/噸(FOB)的出價,月中埃及從俄羅斯一廠家進口了大批量方坯,成交價325美元/噸(FOB)。但北非買主出價較低,在315美元/噸(FOB)。在土耳其,由于軍事政變,土耳其全國進入緊急狀態,由此螺紋鋼出口價格也順勢上漲。目前,土耳其螺紋鋼主流出口報價為375-380美元/噸(FOB),較之前上漲25美元/噸。7月份,中國方坯出口報價約300-315美元/噸(FOB),較上月下滑10-15美元/噸。 簡測:根據運行態勢結合基本面情況預計,8月份的歐洲鋼市或繼續漲跌互現走勢。 美洲鋼材市場:繼續走跌。該地區95點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比下跌0.3(跌幅收斂),月環比下跌2.8%(跌幅擴大),季環比上漲7.4%(漲幅收斂),年同比下跌10.2(跌幅擴大)。 扁平材方面:市場價格繼續下跌。在美國,薄板價格繼續走弱。有市場分析人士表示,雖然最近有些積極信號,但價格繼續走低的可能性仍較大。目前,美國中西部鋼廠的熱卷和冷卷出廠基價在610-630美元/短噸和820-840美元/短噸,較之前略有下滑。在中厚板市場,雖然主力鋼廠竭力維持價格穩定,但服務中心及經銷商卻在下調價格。對此鋼廠表示,服務中心及經銷商的行為破壞了市場情緒,價格下跌不但不能吸引買主訂購,促進市場需求回升,而且會使真正有需求的終端用戶放緩采購。目前,美國東南部鋼廠A36中厚板出廠價為590-610美元/短噸,月環比下滑20美元/短噸左右。 長材方面:市場價格繼續下滑。在美國,盡管沒有鋼廠宣布降價,但多數市場人士認為后期降價概率大,因為7月美國廢鋼采購價至少下滑了10美元/長噸,部分交易的價格降幅甚至達到25-30美元/長噸。更加上G40和G60螺紋鋼資源充足,交貨期縮短,基本上隔天便有資源,因此情勢不容樂觀。目前,美國東南部鋼廠的螺紋鋼出廠價為520-550美元/短噸,月環比下滑15美元/短噸。中西部鋼廠的螺紋鋼出廠價為535-550美元/短噸,月環比下滑15美元/短噸。另外,線材價格也在下滑。7月份,美國網用線材出廠價為510-540美元/短噸,月環比下滑10美元/短噸。對于后期走勢,多數業內認為,8月美國線螺市場將繼續疲軟,價格下跌概率較大,但跌幅不會太大。另外,8月份廢鋼價格談判即將開始,多數市場人士在等待廢鋼出口市場的情況進一步明朗。然而,土耳其是美國最大的廢鋼進口國,近期發生的政變導致土耳其國內政治經濟局勢動蕩,因此美國的廢鋼出口也可能受到些影響。 貿易關系方面:(1)巴西發展工貿部外貿委員會發布2016年第45號決議,正式對原產自中國的高碳鋼絲產品啟動反傾銷調查。7月20日,巴西發展工貿部發布公告稱,對原產自俄羅斯及中國的熱軋鋼板發起反傾銷調查。涉案產品為寬度不小于600毫米、厚度(非板卷產品)小于4.75毫米(板卷產品厚度可為任意值)的合金或非合金熱軋鋼板;(2)7月20日,美國國際貿易委員會作出日落復審裁定,繼續對從中國、巴西、日本和泰國進口的碳鋼對焊管件征收反傾銷稅。其中針對中國大陸產品的加權平均反傾銷稅率為182.9%。7月25日,美國商務部發布公告稱,對原產于或進口自印度、意大利、中國、韓國和臺灣地區耐腐蝕鋼板的反傾銷肯定性終裁作出修改并發布反傾銷征稅令。其中,裁定中國加權平均傾銷幅度為209.97%;(3)7月28日,墨西哥經濟部在《官方日報》上公布對原產自中國的鋼盤條反傾銷調查終裁結果:決定對涉案產品征收每公斤0.49美元的反傾銷稅,該終裁決議自公布次日起生效。 簡測:根據運行態勢結合基本面情況預計,8月份的美洲鋼市或繼續震蕩調整走勢。
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·鋼鐵貿易保護止于何時?
專題介紹:盡管不久前中歐雙方同意將尋求解決鋼鐵貿易問題的共同方案,但是歐盟方面似乎并未完全信守承諾。7月29日,歐委會對原產于中國的螺紋鋼產品作出反傾銷調查終裁,決定實施稅率為18.4%~22.5%的最終反傾銷措施。原本有望歸于平靜的鋼鐵貿易紛爭硝煙再起。 中國商務部貿易救濟調查局負責人就此發表談話指出,歐委會在本案中采用了調高歐盟產業目標利潤率的做法,實質上是人為設置障礙,排斥中國產品,對歐盟產業提供不合理的保護。 該負責人直言,目前全球鋼鐵業生產經營普遍面臨困難,螺紋鋼作為低端鋼鐵種類產品,難有較高的行業利潤率。歐委會依照歐盟產業要求大幅提高產業目標利潤率的做法缺乏合理依據,最終目的是提高對中國企業的最終反傾銷稅率水平。 公開資料顯示,2014年以來,歐盟針對中國產品發起的貿易救濟調查共計15起,其中鋼鐵類產品8起,占比超過半數。 事實上,此次反傾銷調查的涉案產品——中國螺紋鋼主要是滿足英國和愛爾蘭兩國的市場需求,并未對歐盟產業造成任何沖擊,而且有利于當地在經濟復蘇時期推進基礎設施建設。 不久前在上海閉幕的G20貿易部長會議,曾重申此前關于維持現狀和撤銷已有保護主義措施的承諾,并將承諾延長至2018年年底。 只能說,歐盟此番決定令中國政府及企業感到遺憾,歐盟理應信守在國際會議中作出的承諾,避免向外界發出錯誤信號。 應該看到,全球經濟復蘇乏力及由此造成的需求不振是各國鋼鐵產業普遍面臨困難的根本原因,實施貿易保護措施無助于解決問題,相反會對正常的貿易秩序造成進一步沖擊,也不利于歐盟及成員國的經濟發展。 早在今年4月,中國商務部部長助理張驥曾經在比利時用形象的比喻解釋當前全球鋼鐵貿易問題的實質。他說,鋼鐵是工業的“糧食”,是經濟發展的“糧食”,國際金融危機爆發后,現在的主要問題是吃“糧食”的一方“得病了”,“胃口不好了”,顯得“糧食”過剩了。各方要深入研判形勢,客觀分析因果,增信釋疑,要認清全球需求萎縮和經濟下行是目前鋼鐵和其他一些行業產能過剩的根本原因。 這段闡述可以說是中國政府致力于解決全球鋼鐵產能過剩問題的立場。貿易保護主義從來無法真正化干戈為玉帛,歐盟及全球相關經濟體只有從供給側和需求側持續發力綜合施策,才是良方。
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·下半年鋼鐵業需求不悲觀
專題介紹:國際環境不確定性增多。中鋼協有關負責人表示,世行6月7日報告又一次調低了全球經濟及主要發達國家經濟增長的預期:世界經濟增速從今年1月預測的2.9%下調至2.4%,美國經濟增長預測從2.7%降至1.9%,歐元區由1.7%降至1.6%,日本由1.3%下調至0.5%。世界經濟總體不穩定因素仍然較多,英國“脫歐”預示著區域經濟一體化和經濟全球化面臨挑戰,世界經濟格局出現重大變化的可能性不斷增加。主要經濟體貨幣、金融政策調整的可能性不斷加大,下半年歐盟、英國和日本央行展開新一輪量化寬松和美國進入加息周期預期強烈,將對匯率市場產生重大影響。同時,全球多地出現恐怖襲擊、政治事件,全球政治、經濟、軍事不確定性均有所增加,勢必影響國際經濟與貿易,拖累經濟復蘇。 國內經濟穩中有進,穩中向好。習近平總書記在7月8日經濟形勢專家座談會上指出,當前經濟運行基本平穩,經濟發展長期向好的基本面沒有變。經濟走勢仍然分化,新舊發展動力的轉換需要一個過程。上半年,國內生產總值同比增長6.7%,經濟結構持續優化。主要表現在:從產業結構來看,三產繼續保持較快發展,三產占GDP的比重達到54.1%,比去年同期提高了1.8個百分點;工業高技術產業增長速度達到10.2%,占比12.1%,比去年同期提高0.7個百分點。從需求結構看,最終消費支出對經濟增長的貢獻率為73.4%,比去年同期提高了13.2個百分點。同時供給側結構性改革在落地,“三去一降一補”取得了初步的成效。 從下游行業需求方面看,主要下游用鋼行業大多不太景氣,如機械、造船、集裝箱、家電等行業將延續上半年的下行趨勢,房地產和汽車行業將保持一定增長。民間投資增長不佳使投資對經濟增長的拉動作用減弱,唯一增速較快的是基建投資,下半年有望繼續保持較快增長,從下游需求看其整體處于弱勢。但是也不能過于悲觀,中國作為全球第二大經濟體,經濟增速仍然在世界名列前茅;中國仍然是世界上最大的鋼材消費市場,年消費量7億噸左右,仍然大有可為。
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·鋼鐵去產能下半場堪憂
專題介紹:截至7月底,我國鋼鐵去產能僅完成全年目標任務的47%,國家發改委連連發出“軍令”。昨日,國家發改委政策研究室發布《產業結構調整持續推進》一文,再度表示要全力化解產能過剩矛盾,稱化解鋼鐵產能嚴重過剩矛盾的相關工作正在有序進行。“表決心”的背后,則是尚無新政只是重申、沿用此前的政策,且上半年實施效果不甚良好,由此引發了業界擔憂。 沒有明確的新對策 昨日文章提出,國家發改委將加強對有關地方、中央企業編制鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展實施方案的指導。8月9日,國家發改委產業司巡視員夏農在接受采訪時也表示,鋼鐵去產能下半年會加速,以確保完成任務。卻都沒有提出更為明確、有效的方式,確保鋼鐵去產能真正的提速。 今年7月國家發改委披露“要組建一批超大型鋼鐵企業集團”的消息。與此同時,還有一則重磅傳聞讓鋼鐵業議論紛紛:首都鋼鐵集團與河北鋼鐵集團即將合并。該傳聞稱,首鋼與河鋼合并后將組成“北方鋼鐵集團”,與由武鋼、寶鋼合并組成的“南方鋼鐵集團”分庭抗禮。 對此,“我的鋼鐵”網資訊總監徐向春表達了自己的擔憂。他說,多家大型鋼企合并之后,很可能會對鋼鐵市場形成壟斷,此外,由于大型鋼鐵集團管理層級較多,可能會導致管理成本高,工作效率下降,去產能工作反而受到影響。 淪為數字游戲 “鋼鐵去了產能,也不代表能夠真正降產量”,廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強告訴北京商報記者,有的地方臨時關閉工廠、拆除裝置就算去除了產能,等風頭過去還可以再開工廠、讓裝置繼續運行,鋼鐵實際產量會出現反彈。 此外,產量下降也不代表產能已經被順利去除。林伯強舉例表示,目前國家對鋼企的產量有所限制,許多機器閑置不用,這就導致看似我國鋼鐵產量下降了,但其實產能還在。 事實上,林伯強指出,雖然現在鋼鐵產能過剩,但鋼材價格一路上漲,鋼企在短期內仍然有利可圖,主觀上愿意大量生產鋼鐵獲利,這是導致鋼鐵去產能較難推進的主要原因之一。 對于這一說法,分析師告訴北京商報記者,今年初以來,鋼材市場在質疑聲中一路高歌猛進,截至昨日,唐鋼坯報至2180元/噸,相比于今年初環比上漲了43.42%。 據海關總署數據統計,今年前7月,鐵礦石累計進口5.82億噸,同比增長8.1%。分析師指出,今年中國鋼企的盈利情況普遍好轉,大部分鋼企滿負荷生產,因此鐵礦石進口量也相應大幅增長。 在鋼鐵的產出方面,國家統計局數據顯示,今年6月,我國粗鋼產量6946.9萬噸,同比增長1.7%,日均產量環比增長1.82%,創下單月歷史最高水平。今年7月鋼鐵出口1030萬噸,同比上漲5.8%,前7月累計出口6741萬噸,同比上漲8.5%,仍然創造了歷史同期最高水平。 避免急功近利 有業內人士向北京商報記者透露,部分鋼企只是表面上配合工作,實際上并沒有改變。徐向春表示,部分地方政府在接到環保檢查通知時,會直接將鋼鐵企業的電斷掉,鋼企在環保檢查期間暫時停止生產,周邊環境在突擊清理后一度有所好轉,但檢查人員一離開,鋼企一切照舊。 “這些極端的招數只能在短期內有效,但長期來看起不了任何實際作用,真正要解決環保問題、去產能問題,不能只靠斷電”,徐向春說,鋼鐵去產能工作一直難以推進,最主要的原因還在于下崗職工、資產損失和銀行壞賬這三個問題無法解決。 “如果去產能嚴格執行,許多鋼廠都要關停,鋼鐵設備報廢。從鋼企的角度來說,每生產一噸鋼的成本為數千元,但目前國家財政只補貼數百元,中間差價較大,尚在生產的鋼企無法接受。從銀行的角度來說,借貸、融資的鋼企停產,會造成銀行資金鏈斷裂,涉及金額往往較大。” 此外,林伯強也指出,設備可以強制關停報廢,但大批員工卻不能直接辭退,如何合理安置、分流鋼企員工,已經成為了我國鋼鐵去產能工作中最重要的問題之一。林伯強稱,部分省份經濟結構單一,除了鋼鐵行業之外,其他就業機會不多,無法滿足所有鋼企員工,可能需要跨省、異地安置,但相關政策目前還不夠完善,還需等待更多細則出臺。
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·中煤協:煤價回升并非因需求增加 去產能信心不能動搖
專題介紹:隨著煤炭行業化解過剩產能系列政策措施的出臺和實施,近期以來市場供需失衡局面有所緩解,煤炭價格出現一定回升,引起社會有關方面的高度關注。 如何看待當前煤炭市場行情?煤炭價格上漲是否會影響去產能的進程?近日,中國煤炭工業協會有關負責同志接受了《經濟日報》的專訪。 煤價回升并非因需求增加 記者:最近一段時間以來,煤炭價格出現了一定的回升。您怎么看當前煤炭價格的調整? 答:在經歷長時間下行和低位徘徊之后,2月份以來,我國煤炭價格出現一定回升。環渤海5500大卡動力煤價格指數從年初的371元上漲到目前的452元,上漲81元,漲幅21.8%,其中:近三周以來分別上漲9元、6元和16元,漲速有所加快。鄭州商品交易所9月份交貨的動力煤期貨合約價格為477.4元/噸,明年1月份合約價格為513.8元/噸,分別比現貨高出25元/噸和61元/噸。 煤價回升,充分說明黨中央、國務院去產能的決策部署是正確的,煤炭供給側結構性改革取得了成效,煤炭市場供需失衡局面有所改善,市場環境發生了積極變化。在這方面各地區、各部門做了大量卓有成效的工作,一大批重點煤炭企業發揮了很好的示范作用。 但是,我們必須看到,煤價回升不是因為需求增加了。當前煤炭總需求并沒有增加。前兩年,全國煤炭消費量分別下降2.9%和3.7%。在此基礎上,今年上半年全國煤炭消費18.2億噸,與去年同期相比,不僅沒有增加,而且減少了9750萬噸,接近1億噸,下降5.1%。價格之所以回升,是因為國家去產能、控產量,煤炭產量比需求下降更多,同比減少了1.71億噸,降幅9.7%。因此,從這個意義上講,去產能的信心不能動搖,小煤礦嚴格按產業政策,所有應當退出的產能,決不能不退出。 煤價恢復性上漲后將相對平穩 記者:您剛才談到,煤炭的需求在下降。那么,這一輪煤炭價格上漲會否持續? 答:綜合分析,近期煤炭價格上漲除了去產能成效顯現外,另一個重要原因是前一階段全國性的高溫暑熱天氣和局部地區洪澇,一方面導致用電負荷屢創新高,拉動電煤消耗快速增加;另一方面影響了部分煤炭鐵路和公路運輸。 7月份以來,全國重點電廠日均耗煤384萬噸,比上月增加80萬噸。但進入8月份以來,隨著氣溫下降,耗煤有所減少,1-9日同口徑日均耗煤358萬噸,比7月下旬減少近30萬噸,電煤供耗已趨于平衡。目前,電廠存煤5019萬噸,可用14天,總體處于合理水平,與往年迎峰度夏期間電煤變化趨勢基本一致。我們預計,隨著后期用電負荷的回落,夏季部分地區電煤供應偏緊的狀況將趨于平穩,價格也將在恢復性上漲之后逐步進入相對平穩階段。 煤價變化應維持在合理區間 記者:國家對煤價波動是否會采取相應的措施? 答:國家有關部門和行業協會對煤價波動高度關注。我們認為,當前的煤價回升是煤炭價格的合理回歸。2012年以來特別是2014年以來煤炭價格持續快速下降,累計下降幅度58%。目前秦皇島5500大卡下水動力煤平倉價只相當于2015年4月中旬水平,比2014年全年噸煤平均價低87元。 從長期穩定發展的角度出發,煤價變化還是應維持在一個合理區間,超過這個區間,對上下游各方的利益都會帶來損害。為避免煤價出現大幅波動,近期國家有關部門和我們協會正在研究制定相關工作預案,加強跟蹤監測,一旦煤價、庫存等相關指標觸發預案設定的條件,將及時啟動調控措施,快速有效地增加或減少煤炭供應量,確保在實現去產能目標任務的前提下,促進煤炭市場供需平衡。 煤炭去產能的信心不能動搖 記者:外界很擔心,煤炭價格的上漲,是否會影響到去產能的進程。在您看來,煤炭行業供給側結構性改革的重點是什么? 答:從煤炭工業健康可持續發展出發,煤炭供給側結構性改革的決心不能動搖,煤炭去產能的信心不能動搖。推進煤炭行業的供給側結構性改革,一是要做到落后產能嚴格按產業政策,應退盡退;二是要繼續加大對違法違規煤礦項目的治理力度,通過減量置換的辦法嚴格控制新增產能;三是要堅定不移實施減量化生產制度,穩定煤炭市場、穩定價格;四是要深化改革,推動企業兼并重組,提高產業集中度;五是要推動創新發展,在煤炭行業轉型升級上下功夫。這一方面鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展部際協調機制已經做出了部署,各項工作正在積極穩妥推進中。
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·我國焦化行業發展歷史回顧及“十三五”趨勢分析
專題介紹:焦化行業是典型的能源轉換產業,其生產的焦炭的近90%用于鋼鐵行業的生鐵冶煉;又是典型的需求拉動型產業,其產銷運營和產品的市場需求及生產的原料供給主要受鋼鐵和煤炭行業的產銷運行發展的直接影響。 從新中國建立到改革開放前的30年里,鋼鐵等行業由于工藝技術、裝備落后和管理經驗不足,生產過程中能源等消費強度高,在高度集中的計劃經濟管理體制下,產品供不應求,焦炭生產和消費增長幅度高于鋼鐵生產增長幅度。改革開放以來的近40年期間,尤其是進入21世紀我國工業化、城鎮化、現代化高速發展的近10多年,是國民經濟突飛猛進的高速發展時期,鋼鐵需求規模不斷擴張,我國焦化行業激流猛進,積極適應鋼鐵、化工、機械制造、有色等用焦行業不斷大規模擴張帶來的巨大市場需求,煉焦產能不斷擴張,焦化產品產量超高速增長,強力支撐了我國鋼鐵工業年產量不斷攀高,直至突破8億噸的巨大生產規模,為實現我國工業化、城鎮化、現代化的突飛猛進,國民經濟的持續高速發展做出了巨大貢獻。 “十二五”以來,焦化行業與上下游的煤炭、鋼鐵等相關產業進入明顯的周期性和結構性調整時期:煤、焦、鋼產業生產消費進入負增長;產能過剩,產品供大于求,產品價格大幅下跌,煤、焦、鋼行業大面積虧損,焦化行業進入深度調整期。2016年是“十三五”規劃發展的開局之年,認真回顧和總結焦化行業發展歷史,尤其是“十二五”以來發展的情況和特點,對研究分析其“十三五”發展面臨的新情況、新問題和新趨勢,顯得非常重要。《中國冶金報》自創刊以來,始終跟蹤中國焦化行業動態,對重大事件均進行了及時、深刻的報道,對規范行業秩序、推動焦化行業的發展起到了積極的作用。 焦化行業發展歷史回顧與分析 從新中國建立的1949年到2015年的67年來,我國焦化行業基本上是在持續、高速發展中運行。相關統計資料數據顯示:67年間,我國(不含中國臺灣,下同)己累計生產粗鋼96.56億噸(生鐵90.74億噸)、焦炭72.52億噸。 據相關資料記載,從1894年張之洞主持興建的漢陽鐵廠投產,中國近代鋼鐵工業興起,到1948年的半個多世紀中,中國累計生產粗鋼686.7萬噸(包括全國各機械廠產鑄鋼水在內總計約為760萬噸),生鐵約2253萬噸;焦化工業基礎更為薄弱,從1919年中國第1座焦爐投產到1949年9月,完全依靠外國技術和設備,建設了28座1137孔焦爐,按設計能力,這些焦爐每年可生產焦炭500萬噸左右。但在這些焦爐不斷遭受破壞、陷于停產的情況下,1949年,全國生產焦炭52.5萬噸。新中國建立,變革了生產關系,解放了生產力,使我國鋼鐵-焦化工業重新開始興起,至1978年的30年,即改革開放前的30年,中國的鋼鐵-焦化工業基本上是在一窮二白的一片廢墟上起步,在經歷了加快生產恢復和改造建設,“大躍進”以后的調整整頓時期,以及遭遇“文化大革命”的折騰與破壞的情況下,艱難曲折發展,初步建立起中國現代鋼鐵-焦化工業體系框架,為我國鋼鐵工業和國民經濟的后續發展打下了重要的物質基礎。 1949年,全國生產焦炭52.5萬噸,支撐了當年15.8萬噸粗鋼(生鐵25.2萬噸)的生產(1948年時全國生產粗鋼7.6萬噸、生鐵14.7萬噸)。至1978年,全國焦炭產量達到4690萬噸(其中,1958年~1960年的“大躍進”時期、全國大辦鋼鐵時期焦炭產量曾達到2174萬噸、4504萬噸和5647萬噸的高水平,但主要是土焦)、粗鋼產量達到3178萬噸。30年間,累計生產焦炭60256萬噸、粗鋼37172萬噸,年均分別增長16.67%和22.28%(見圖1)。 新中國建立以來,三年生產恢復和第一個“五年計劃”時期,全國各族人民建設社會主義的熱情高漲,生產恢復和經濟建設順利推進,但當時缺鐵少鋼,全國人民急鋼盼鋼,1949年,在外匯極其緊缺的情況下,進口鋼材達6.36萬噸。至1978年的30年間,在同期累計出口鋼材720.38萬噸的同時,全國累計進口鋼材5608.29萬噸,進口鋼材是出口鋼材的7.8倍,凈進口鋼材(按當時約0.94的成材率折算成粗鋼)占全國同期消費鋼材(折合粗鋼)的12.27%。在高度集中、統一的計劃經濟時期,鋼鐵生產成為國家指令性計劃的生產資料,鋼材屬于國家實行嚴格統一的計劃分配物資。 30年間,我國在引進原蘇聯4.3米焦爐的基礎上,開始了現代化焦爐的的建設。但總體上由于機械化焦爐建設的滯后,尤其是“大躍進”時期,焦炭產量主要以土焦為主,加之鋼鐵生產技術裝備落后,小高爐多,因而造成焦鋼比奇高,焦炭的產銷量增長遠超粗鋼(生鐵)產量的增長幅度。30年間,我國累計平均焦鋼比在1.5左右,上世紀50年代初期曾高達2以上,直至1978年仍高達1.4多(見圖2)。 新中國建立第二年,也就是1950年,我國就有2500噸焦炭出口,到1973年出口最多時曾達45萬噸。由于國內市場的緊俏,直至1978年的29年中,累計出口焦炭僅約426萬噸,僅占30年間焦炭生產總量的0.71%。國內焦炭市場則100%立足于國內煉焦企業自產自銷,幾乎沒有焦炭進口。 改革開放后,我國鋼鐵工業積極適應國家工業化、城鎮化、現代化和全面建設小康社會對鋼鐵的巨大市場需求,充分利用國內外“兩個市場、兩種資源、兩種資金”,大力引進研發和采用國內外先進適用技術,積極融入全球一體化的國際化大市場,擴大進出口貿易,我國鋼鐵工業生產不斷突破、攀登新的高峰,直至創造了今天年產粗鋼超過8億噸、生鐵超過7億噸的世界鋼鐵大國發展的歷史奇跡,從而推動了我國焦化行業年產焦炭突破4億噸,最高產量(2013年)達到48195萬噸,全面滿足了8億多噸粗鋼(生鐵7億噸)等的生產對焦炭市場的巨大需求。1979年~2015年的37年間,我國累計生產粗鋼約92.84億噸(生鐵86.81萬噸),實現了粗鋼產量年均9.12%的高速增長,從而極大地拉動了我國焦炭生產的高速發展。37年間,我國累計生產焦炭約66.50億噸,年均遞增6.29%(見圖3)。 至2015年底,新中國建立的67年來,全國累計生產焦炭約72.52億噸,扣除約2.28億噸凈出口外(扣除了近年來少量邊貿,累計約20萬噸焦炭的進口),國內表觀消費焦炭約70.24億噸,極大地滿足了生產粗鋼96.56億噸(生鐵約90.74億噸)的需要。 1979年~2015年的37年中,除了上世紀90年代中后期亞洲金融危機沖擊,企業生產波動較大的幾年外,行業焦鋼比基本呈逐年下降趨勢,2015年己降至0.557(見圖4)。 據統計,2001年~2010年的兩個五年規劃,是我國鋼鐵、焦炭產量增長最多、年均增長幅度最高的10年。我國粗鋼產量在1996年突破1億噸基礎上,先后再攀上2億噸、3億噸、4億噸、5億噸和6億噸的新臺階,其中,2001年~2005年,年均增鋼量超過4500萬噸,年均增速高達22.59%;2006年~2010年,年均增鋼量超過5600萬噸,年均增速仍高達12.15%,成為新中國建立的67年來,鋼鐵年均增產量最多和增長幅度最高的時期,即在1996年粗鋼產量突破1億噸基礎上,“十五”期間年均鋼產量達到2.37億噸,“十一五”達到5.28億噸,“十二五”達到7.76億噸。 2001年~2010年的10年中,粗鋼產量超高速增長,在拉動焦炭產量在1994年突破1億噸基礎上,連續攀上2億噸、3億噸和4億噸高臺階。其中,2001年~2005年,焦炭年均增產超過2600萬噸;年均增速高達15.91%,成為新中國成立67年來,鋼鐵、焦炭產量年均增長幅度最高的5年。2006年~2010年的五年中,焦炭年均增產超過2750萬噸,年均增速仍高達9.04%,成為新中國成立67年間,鋼鐵、焦炭年均增產量最多的5年(見圖5)。 “十二五”焦化行業發展特點分析 進入“十二五”后,隨著整個國民經濟增長幅度的放緩,煤、焦、鋼市場全面進入下行通道,到2014年下半年開始進入負增長。 粗鋼、焦炭產量攀高、增幅下降,同現拐點期。2013年,焦炭產量達到48195萬噸;2014年,粗鋼產量達82270萬噸。之后,焦炭從2014年、粗鋼從2015年進入產量負增長的下行通道。也就是說,2011年~2013年、2011年~2014年分別為焦炭、粗鋼產量最后攀高年,年均增產分別為3009萬噸、4599萬噸。其中,2013年焦炭增產3982萬噸、粗鋼增產9096萬噸;到2014年,粗鋼產量僅微增長0.85%,焦炭產量下降了0.44%;2015年,粗鋼產量同比下降2.3%,焦炭產量同比下降6.45%。鋼鐵、焦化行業結束了60多年來多數時段的產量高增長、市場高需求的產銷兩旺的發展階段,進入新一輪的行業轉型和結構深度調整的發展時期(見圖6)。 焦炭出口高增,進口下降。進入21世紀初期,全球鋼鐵行業加快發展,焦炭市場需求急劇增長,我國焦炭年出口量突破1500萬噸,成為全球焦炭出口第一大國。出口量最多的2007年曾達到1530萬噸,其出口份額曾達全球出口貿易量的60%以上。2008年8月份,有關部門在對焦炭出口實施配額許可證的同時,焦炭出口關稅提高到40%,使得2009年全國出口焦炭降至54.43萬噸(見圖7)。 焦炭消費增幅負增長。隨著國際金融危機沖擊,全球鋼鐵產業粗鋼和焦炭產能的增加和市場需求增幅減緩,全球經濟進入新常態,我國在放開焦炭出口管理制度的情況下,取消焦炭出口40%的高關稅,一改過去較長時期以來,焦炭出口實行關稅十配額管理制度為“零”關稅和自動登記管理制度。較高的產品質量和相對低成本的競爭優勢,使我國焦炭出口量逐漸顯現恢復性增長,出口份額回歸世界第一地位。同時,隨著國內鋼鐵產量增速的放緩,直至2015年的負增長,焦炭表觀消費量從2014年起開始負增長(見圖8)。 焦炭市場緊縮,煉焦產能過剩,焦企嚴重虧損。當前,焦化產能嚴重過剩,焦炭市場需求大幅下降,焦化行業全面虧損,2015年焦化行業虧損額在120億元左右,成為焦化行業有歷史數據以來的最高虧損年,“經濟換檔調速、結構調整陣痛、前期刺激政策消化”三期疊加的新常態,在焦化行業反映得更為明顯。我國焦化行業已進入轉型升級艱難的深度調整期。 “十三五”是焦化行業轉型升級的關鍵期 2015年是“十二五”發展的收官之年,國家統計局數據顯示,粗鋼、焦炭產量分別為80382.5萬噸和44778萬噸,同比下降2.3%和6.45%。特別是2015年12月份的焦炭產量同比下降幅度高達14.34%,已顯出同比下降幅度加大的趨勢。國家統計局發布的數據顯示,2016年一季度,粗鋼、生鐵分別減產3.2%和4.1%;預計2016年全年仍有再減產3000萬噸粗鋼和近4000萬噸焦炭的可能。 工業化、城鎮化、農業現代化建設仍需大量鋼鐵,進而拉動焦炭生產的支撐。有關數據顯示,至2015年底,我國城鎮常住人口為77116萬人,占總人口比重(常住人口城鎮化率)的56.10%(但按實際城鎮戶籍仍不到50%),第三產業增加值比重首次突破50%,僅為50.5%,國家“十三五”規劃提出到2020年城鎮化率達到60%,每年平均仍要增加0.8個百分點,尤其是一些偏遠較落后地區,基礎設施建設任務仍有很大差距。因此,在可預見的近20年~30年內,中國仍將是鋼鐵、焦炭產銷大國。“十三五”期間,中國的粗鋼消費規模仍將有望在6億噸~7億噸左右,焦炭消費規模仍將保持在3.5億噸~4億噸。 鋼材的出口增長間接帶動焦炭出口的增長。我國建立起的鋼鐵-焦化工業體系,經過60多年來不斷淘汰落后、結構調整、改造擴建,優化集成國內外先進適用技術,實現了工藝技術流程優化和裝備的大型化、現代化、自動化,大中小型企業的融合發展,企業結構的逐步優化,產品品種質量結構配套齊全,最大限度地滿足不同區域、多元市場的多樣需求;節能減排和節能降耗、循環經濟的加快發展,工序流程、資源能源效率提高和制造成本降低,己具有較強的國內外市場競爭能力。2011年來,我國在國際貿易出口已連續5年增幅下降、去年為負增長的情況下,鋼材和焦炭仍保持著出口的增長。 在經歷了多年來體制機制的改革改造、產業和企業結構的不斷優化、兼并聯合重組,資源的高度市場化配置,尤其是當前加快淘汰落后和化解過剩產能,產業集中度和產能利用率的提高,市場競爭秩序的逐步規范,鋼材、焦炭產品價值和價格的合理回歸,焦化行業將實現扭虧為盈,保持較為合理的利潤水平。 在宏觀調整不斷強調加大資源配置市場化程度的基礎上,基本上以民營企業為主體的、獨立焦化企業約占全國總量70%左右的焦化行業,各級行業協會、商會將充分發揮自律協調的重要作用,進一步完善提高行業準入機制和有序退出的自律機制,逐步組織建立起科學有效的區域市場競爭秩序,加強行業自律協調和行規的約束,嚴守世貿組織規則,提供優質服務,加強誠信、分工與合作,加上政府金融信貸政策的支持,鋼鐵、焦炭的產銷和出口將加快進入新的一輪健康平穩發展周期。 經歷了新的一輪危機沖擊和優勝劣汰的深度調整,鋼鐵、焦化企業將進一步加大技術創新和精細科學管理,嚴格環保治理、企業清潔生產、綠色發展;不斷完善和提高產業鏈水平,提高全要素資源效率效益;不斷增強積極適應不斷變化市場的生存發展能力。 從我國焦化產業與世界其他各國焦化產業比較來看,發達國家焦化企業基本上均是建設在鋼鐵聯合企業內部,作為與高爐生鐵冶煉配套的一個工序,而我國卻有70%左右的煉焦產能是遠離鋼鐵企業的獨立焦化企業。這些企業多數是上、下游“兩頭不靠”,即上游不依附于有資源的煤礦,下游不依附于消費焦炭的鋼鐵廠,因而生產經營難以穩定,盈利能力兩極分化。尤其在當下鋼鐵市場緊縮、加快化解過剩產能的嚴峻形勢下,這些企業基本處于嚴重虧損狀態。這些企業必須加快轉型,如果確難解決好資源或市場問題,應盡快開發新的產業,或產業多元化發展,否則,將在市場倒逼情況下,被清退出局;或加快與鋼鐵企業的戰略合作或兼并聯合重組,以綁定最終消費用戶和穩定的市場銷售渠道,合作共贏。而一批穩步發展、管理科學、技術不斷創新、結構和環保不斷優化、盈利能力不斷增強的優勢企業將進一步做優、做強、做大,促進焦化行業的綠色、可持續發展。 增強的優勢企業將進一步做優、做強、做大,促進焦化行業的綠色、可持續發展。
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·鋼價后續上行動力不足
專題介紹:截至8月12日,鋼材(含螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板)社會總庫存為900.19萬噸,周環比增加15.29萬噸。其中,螺紋鋼庫存為387.16萬噸,增加6.81萬噸;線材庫存為111.47萬噸,增加5.08萬噸;熱卷庫存為196.56萬噸,增加2.95萬噸;冷軋庫存為120.01萬噸,增加0.36萬噸。 近期,我國焦炭、鐵礦石等上游原材料成本上漲,以及鋼廠出廠價格上調,加之杭州G20會議的炒作話題和對“金九銀十”傳統旺季行情的預期,推動國內鋼材現貨市場價格繼續震蕩上行。不過,業內專家表示,需求跟進力度有限,此外期貨市場表現不穩定,也增加了現貨市場的不確定性,鋼價后續上行動力不是很足。 房地產開發增速放緩 近日,國家統計局公布的我國7月房地產開發投資和銷售情況顯示,7月份房地產開發景氣指數再度下滑至94.01,比6月份回落0.39點。開發投資增速延續了自5月份以來的下滑態勢。其原因一方面是新開工、土地購置面積增速持續下滑,另一方面則是大部分三四線城市庫存依舊較高,企業投資意愿不強,預計房地產開發投資增速仍會進一步放緩。 同時,面對二線城市房地產開發銷售的火爆,地方政府又開始念起政策緊箍咒。近日,安徽合肥,江蘇南京、蘇州紛紛釋放政策收緊信號。作為鋼材消耗大戶,房地產投資增速的下滑和政策緊縮,都會對鋼材市場產生很大影響。 基建投資增速下滑 7月份投資數據整體維持下降趨勢,其中與用鋼關系密切的基建投資增速下滑1.6個百分點至18.71%。下滑速度超預期,充分反映出七八月為傳統的用鋼需求淡季。在此兩方面投資增速的主導下,整體固定資產投資增速進一步下滑至8.1%的新低水平,8月份增速破8將是大概率事件。 國際反傾銷力度加大 另外,由于我國鋼材出口創新高,國際上對我國鋼材出口采取反傾銷措施的力度也在加大。這會對我國鋼材后續出口造成制約。 據中國海關總署發布的數據,7月中國鋼鐵出口同比增長5.8%,至1030萬噸,6月份為1090萬噸;今年1~7月鋼鐵出口增長8.5%,至6740萬噸,創下歷史新高。我國鋼鐵產品大量出口,已然引起一些國家的不滿和警惕,紛紛采取貿易保護主義措施。 7月29日,歐委會對原產于中國的螺紋鋼產品作出反傾銷調查終裁,決定實施稅率為18.4%~22.5%的最終反傾銷措施。 8月4日,土耳其經濟部發布反傾銷終裁公告,決定自即日起對自中國進口的無縫鋼管產品征收反傾銷稅,其中應訴企業稅率為100美元/噸,其他企業稅率為120美元/噸。 印度政府8月9日對某些進口鋼材征收臨時反傾銷稅,旨在保護本地鋼鐵企業。根據印度財政部發布的公告,這項反傾銷稅立即生效,有效期為6個月,適用于從6個國家進口的熱軋鋼,其中包括中國、日本、韓國和俄羅斯。在此之前,印度商工部發布熱軋板卷反傾銷調查初裁,初步認定中國出口的熱軋板卷存在傾銷,建議采取最低限價的方式征收臨時反傾銷稅,征稅額為到岸價和最低限價之間的差額,熱軋卷產品的最低限價為474美元/噸,熱軋板產品的最低限價為557美元/噸。 近日,墨西哥經濟部國際貿易管理總局致函我駐墨使館經商處,通告墨方擬于8月24日上午10:00召開針對原產自中國的無縫鋼管(稅號為7304.19.02、7304.19.99、7304.39.06、7304.39.99)反傾銷日落復審聽證會。 鋼廠復產潮推漲庫存 在價格較高、利潤較好的情況下,近期各鋼廠開始恢復生產,對應20天前的原料成本,目前國內鋼廠螺紋鋼仍盈利150~200元/噸,熱卷盈利350~400元/噸。據機構調查,截至8月11日,其調查的全國百家中小型鋼鐵企業按容積計算高爐開工率為88.04%,比上期上升了1.6個百分點。例如今年上半年河北省粗鋼、鋼材、生鐵產量同比分別增長2.05%、5.14%和2.24%,遠超全國平均水平,陷入“去產能、增產量”的怪圈。分析指出,這主要是由于市場的回暖及由此誘發的復產潮和開工率逐步回升所致。 另據國家統計局數據,7月份我國粗鋼產量6681萬噸,同比增長2.6%。與此同時,社會庫存有所抬頭。截至8月12日,全國29個重點城市鋼材社會庫存量為786.06萬噸,比前一周增加20.10萬噸,上升2.62%,上升速度加快1.48個百分點。 綜上所述,在三大投資(房地產、基建、制造業)和鋼材用量增速下滑的背景下,鋼材出口量繼續增加不是件易事,而且鋼材恢復生產、加大開工率,進一步增加了供應量和庫存。在目前鋼材市場中,如果供應繼續增加而需求不見上升,鋼材價格的繼續上漲就失去了基礎。有業內人士分析認為,短期看我國鋼價慣性上漲趨勢并不會終結,但上行動力不足,不排除行情出現反復的可能。
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·貿易摩擦持續升級 鋼鐵出口仍堅挺
專題介紹:在鋼鐵產能過剩已成為全球性問題的今天,許多國家將本國鋼鐵業的不景氣歸咎于中國去年鋼鐵的出口,并使用各種手段對其進行“圍剿”。據了解,中國鋼鐵產業已連續8年位列貿易摩擦行業首位,今年更是集中爆發。 近日,歐盟作出終裁,決定對原產于中國的冷軋鋼板產品實施稅率為19.7%至22.1%的反傾銷措施,并同時采取追溯征稅措施。7月29日,歐盟對原產于中國的螺紋鋼產品作出反傾銷終裁,決定實施稅率為18.4%至22.5%的反傾銷措施。而5月份,在對中國熱軋卷板發起反傾銷調查之后,歐盟又發起了反補貼調查。 除歐盟之外,近期對中國鋼鐵產品頻頻揮起貿易保護大棒的還有土耳其、巴西和越南等。此前,土耳其經濟部發布反傾銷終裁公告,決定自即日起對自中國進口的無縫鋼管產品征收反傾銷稅,其中應訴企業稅率為100美元/噸,其他企業稅率為120美元/噸。在7月,越南曾經在一周內連續兩次作出對中國進口的鋼坯、盤條和彩涂鋼板采取保障措施的終裁。巴西也決定對原產自中國的高碳鋼絲產品、鋼絞線、熱軋鋼板啟動反傾銷調查。 據中國海關發布的數據顯示,7月中國鋼鐵出口同比增漲5.8%,至1030萬噸,而6月份為1090萬噸,今年1-7月出口增長8.5%,至6740萬噸,創下歷史新高。由于中國今年在全球產能嚴重過剩之際依然大量地出口,已然引起各國的不滿和警惕,貿易摩擦不斷。 傾銷是個偽命題 由于鋼鐵的大量出口,很多國家都在指責中國是在傾銷。 面對質疑,國家發改委產業司巡視員夏農近日在接受媒體采訪時表示,我國已經采取了堅決有效的措施化解過剩產能,而且成效正在逐步顯現。我國鋼鐵企業出口不存在傾銷問題,企業都能夠實現利潤。 “我國去年最高的板材銷售價是3600元/噸,遠遠低于出口價格。所以說在貿易過程中,我們根本不存在傾銷,企業是完全有利潤的。我國鋼鐵工業的競爭力,根本還是來自企業的競爭力,而不是政府的補貼。實際上從全球范圍來看,最大型化的、最現代化的鋼鐵裝備,基本都在中國。”夏農說道。 中國已經連續多年成為世界上最大的鋼鐵生產國,并且在全球鋼鐵產品出口量中占比過半。然而,中國不僅是世界最大的鋼鐵生產國,也是世界上最大的鋼鐵消費國。中國的鋼材很大一部分用于本國的內需,一小部分作為出口,而出口的市場主要也是以亞洲發展中國家為主,并非歐美市場。 商務部部長高虎城曾表示,中國的粗鋼占全球近一半,產能達11.3億噸,而鐵礦石80%來自進口。去年,全國鋼鐵出口1.2億噸,金額是612億美元。全年進口鐵礦石9.56億噸,金額是572億美元。由此可見,中國的鋼鐵業不是外向型的。 據了解,雖然中國鋼材因為比較優勢而有較大規模出口,但同期中國卻從國際市場進口了數量多得多的鐵礦石和能源產品。據海關統計,今年上半年,全國出口鋼材5712萬噸,同比增長9%;進口鐵礦石49374萬噸,同比增長9.1%,比去年同期提速10個百分點。 中國所以能夠實現規模巨大的鋼材冶煉原料進口,就在于同樣規模巨大的鋼材產能。這就表明,至少在鋼鐵產業鏈上,中國鋼材產能的需求貢獻顯著大于產品輸出,否則全球鋼鐵產業鏈的行情將更加低迷。 “中國鋼材出口持續增加,預計今年有可能突破1億噸規模,但這首先是國際市場需求所致,因為有需求才能有出口;其次在于中國鋼鐵企業勞動生產率較高,鋼材價格具有更大競爭力,畢竟現在世界最好的鋼鐵技術設備都在中國。”某機構分析師稱。 該分析師同時指出,避而不談本國鋼鐵企業技術設備落后,勞動生產率不高,致使鋼材價格缺乏競爭力,而將本國鋼鐵陷于困境的主要原因完全歸結為中國鋼材產能的過剩,這是西方國家貿易保護主義的歪理邪說。 從全球情況看,我國鋼鐵企業具有相當強的競爭力,鋼鐵產品在國際貿易中具有良好聲譽且性價比高,不少鋼鐵產品已經與進口國當地生產形成高度互補關系,促進了當地經濟發展,也給當地下游用戶和消費者帶來了實際利益,應該全面、客觀、理性地看待鋼鐵產品貿易問題。 夏農指出,實施貿易保護措施無異于從根本上解決全球鋼鐵產業的發展問題,相反只會對國際貿易秩序造成進一步沖擊。 中國鋼鐵工業協會副秘書長李新創表示,歐洲國家對中國鋼鐵產品的反傾銷是貿易保護措施,不符合社會進步和市場化原則,應該客觀公正看待中國鋼鐵工業的崛起——中國曾經累計進口超過6億噸鋼鐵,并沒有進行反傾銷,而是提高國內工業的競爭力,滿足國內和世界客戶的需求。 產能過剩是全球性問題 當前,鋼鐵行業產能過剩已經成為全球性的問題,而把一切問題都歸結于中國鋼鐵大量出口,這顯然是站不住腳的。 國家發改委新聞發言人趙辰昕表示,本輪產能過剩是全球性的問題,首要原因是2008年美國次貸危機和房地產泡沫崩潰引發的全球市場需求萎縮。中國的鋼鐵等工業品主要是用于滿足國內的需求。從2006年開始才從凈進口國轉變為凈出口國。自2006年到2015年這十年當中,我國的出口量僅占生產量的10%,大大低于同期其他產鋼大國的出口比例。 “在全球產能過剩的背景下,歐洲鋼鐵行業也是產能過剩的重災區,其產能利用率遠低于全球平均水平。再加上經濟低速增長導致需求下滑,這才是歐洲鋼鐵業陷入困境的核心原因。與此同時,歐洲的能源、氣候等政策也使得歐洲鋼鐵工業成本高昂,競爭力下滑。單純地將行業的低迷歸結于中國鋼鐵出口顯然是不對的。”中圣清潔能源投資(江蘇)有限公司大中國區經理陳海對《中國產經新聞》記者指出。 鋼鐵產能過剩是全球性問題,我國近年產能利用率均高于全球平均水平,也高于美歐等國家和地區。我國已經采取堅決有效的措施化解過剩產能,而且成效正在逐步顯現。 有分析指出,其他產鋼國家和地區也應該同樣做出努力,特別是一些發達國家和地區,更應出臺積極的應對舉措,化解過剩產能,而不應將鋼鐵產能過剩這一全球性問題歸咎于我國,并采取貿易保護、限制市場公平競爭等錯誤做法。 商務部新聞發言人也曾多次指出,產能過剩是當前全球鋼鐵行業面臨的共同問題,全球經濟復蘇乏力及由此造成的需求不振是各國鋼鐵產業普遍面臨困難的根本原因,而實施貿易保護措施無異于解決問題,相反,這將對正常的貿易秩序造成進一步沖擊。 不鼓勵大量出口 面對中國鋼材出口持續增長,有輿論擔心這一趨勢將不利于國際鋼鐵市場穩定。而商務部也就此作出回應,稱中國不鼓勵鋼鐵產品大量出口,“作為鋼鐵大國,中國最希望國際鋼鐵市場穩定。”商務部發言人沈丹陽表示。 沈丹陽指出,一直以來,中國鋼鐵生產以滿足國內需求為主,不鼓勵鋼鐵產品大量出口,相反還采取一系列切實措施控制鋼鐵產品出口。比如,一方面,對部分鋼鐵產品加征出口關稅以減少出口,另一方面,主動下調了鋼鐵產品的出口退稅率,目前所有鋼鐵產品退稅率均低于17%的增值稅率,部分產品出口不予退稅。 商務部研究院國際市場研究部副主任白明表示,中國多次強調不鼓勵鋼鐵產品大量出口,體現了中國是負責任鋼鐵大國的角色定位。“一方面,我們在通過轉方式、調結構從內部化解鋼鐵產能;另一方面,中國對世界鋼鐵市場的輸出也是有節制的,因為如果國際市場壓力過大,中國的鋼鐵出口也必受牽連。”白明說道。 中國的鋼鐵等工業品主要是用于滿足國內的需求。中國是發展中大國,鋼鐵等工業品生產主要用于滿足國內需求。我們未來城鎮化發展、制造業發展、基礎設施建設等對鋼鐵都有很大的需求。從政策導向來看,我國也并不鼓勵鋼材大量出口,相反,為抑制鋼材等高載能、高耗能產品出口,還采取了加征出口關稅、降低出口退稅率等措施。 有分析指出,作為鋼鐵大國,中國最希望國際鋼鐵市場的穩定。去年1-5月中國鋼材出口量同比增長為近30%,而今年同期只有6.8%的小幅增長,增幅同比回落了22%。今年5月,中國鋼材出口雖然保持增長,但是環比只增長3.7%,這個趨勢說明,中國對國際鋼鐵市場的穩定正在做出貢獻,而并非是傷害。 “鋼鐵業的產能過剩是全球性的,中國近年來并未在政策上鼓勵出口,甚至還對部分產品收取出口關稅,可以說對國際鋼市是一種保護。目前中國鋼材并沒有一味地打價格戰,產品競爭力水平較以前大有提升,今后一個時期,中國鋼材出口仍將保持高位。”某機構分析師告訴記者。 需要指出的是,雖然針對中國的貿易摩擦案越來越多,但多數反傾銷案并非由鋼鐵進口大國發起,而且只針對具體產品而非整個產業,所以中國鋼鐵出口整體上不會因此受到過大沖擊。
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·G20前瞻:世界經濟如何走出長期低迷
專題介紹:[G20峰會首先要討論的問題依然是全球經濟進一步可持續性復蘇問題。金融危機8年以來,世界經濟持續低迷,遠未實質性復蘇。危機和蕭條曠日持久,不僅戰后以來絕無僅有,在整個世界經濟史上也十分罕見] 再過幾天,二十國集團(G20)領導人2016年峰會就將在中國杭州舉行。作為全球最重要的20個經濟體最高領導人的大聚會,作為我國第一次主辦的G20峰會,這次會議在中國無疑引起了格外關注。而當此全球經濟疲弱依舊,又麻煩不斷、橫生枝節的多事之秋,本次G20峰會更是背負艱巨使命,引發全球關注。 那么,G20杭州峰會有可能就哪些世界經濟熱點問題展開討論、有可能取得什么共識和進展呢?可以想見,作為全球最高規格、最具代表性的經濟峰會,要討論的自然是當前全球經濟中最重大、最具有全局影響的問題。然而,這些問題大多不是什么新問題,在過去兩年的各種峰會中已多有討論,成果不少,分歧依舊。一些問題對各國各地區利益攸關,不能指望本次峰會就讓大家放棄分歧,達成共識。但各國領袖借這一重大國際場合闡明各自立場,表達自身關切,減少以鄰為壑,避免形勢誤判,至少可以不讓形勢變得更壞。 G20峰會首先要討論的問題依然是全球經濟進一步可持續性復蘇問題。金融危機8年以來,世界經濟持續低迷,遠未實質性復蘇。危機和蕭條曠日持久,不僅戰后以來絕無僅有,在整個世界經濟史上也十分罕見。為使世界經濟能夠盡早走出金融危機的陰影,實現持續復蘇,各國領袖多次聚首,也取得了一定共識。各國都認為世界經濟處于模式轉型和結構重塑期,但對如何重塑世界經濟結構,如何確定未來的國際經濟規則,并未達成一致,也沒有采取多少共同行動。某些國家甚至推出以鄰為壑的排他性政策,試圖為一己私利遏制其他國家和地區的經濟發展,獨霸權力,排斥改革。這就使全球經濟復蘇遙不可及,一再拖延。本次峰會依然會把全球經濟實質性復蘇作為主要議題,雖然未必能取得多少實質性進展。 如果說全球經濟復蘇是一個長期的戰略性話題,那么,近期經濟政策協調則是短期的對策性問題。如今,全球化的發展使世界經濟成為一個整體,各國各地區經濟息息相關,牽一發動全身。這就產生了各經濟體之間政策協調的問題。譬如,金融危機后美國的幾次量化寬松曾經對全世界產生了巨大的溢出效應。如今美國有可能進入加息周期,貨幣政策開始收緊。但各國經濟復蘇很不同步,多數國家包括歐元區、英國、日本、中國等金磚國家都在加碼寬松,形成宏觀政策背離的局面。此時,美國的過度緊縮,很可能會對各國產生巨大沖擊和影響。因此,政策協調十分重要。不僅如此,就急欲采取擴張性政策走出蕭條的國家而言,如果各國都期望通過寬松政策壓低匯率取得優勢,只能是幾敗俱傷,并無實質性好處,反而會危及全球經濟。顯然,通過政策協調,避免宏觀政策背離,避免以鄰為壑兩敗俱傷,是G20領導人峰會的主要任務之一。 避免保護主義和孤立主義回潮也是本次G20峰會的一個艱巨任務。如常言所說,“大難臨頭各自飛”。每當世界經濟發展比較順利時,各國在經濟上的合作精神與利他主義便得以發揚,而當經濟發展較為困難時,為了各自利益便回歸利己的本性。金融危機后世界經濟的持續低迷困境,自然而然地催生了保護主義和新孤立主義的潮流。WTO多哈回合貿易談判陷入僵局、各種貿易保護和貿易救濟措施的濫用、各成員在開放市場和投資自由化上形形色色的保護主義做法,都是此種潮流的表現。至于英國脫歐,以及某些政治家宣稱要退出WTO等等,則是保護主義走到極致的新孤立主義表現。此次G20峰會,將會重點討論維護WTO多邊貿易體制、貿易投資自由化和反對保護主義等問題,這從峰會主席國中國的多次公開表態中可見端倪。當然,現有的多邊體制未必是最好的,但相比起來,如果大家都效法保護主義和孤立主義,情況會更差。 作為一次全球性重大會議,一般不會在大會上討論雙邊議題和個別問題。不過,此次會議可能例外。如果大會專門討論英國脫歐及其經濟影響問題,應該不會太令人意外。即使大會不專門討論,各種雙邊和小范圍的會議上也會談及。一個不再是歐盟成員國的英國,與其他主要經濟體是什么樣的關系?英國會是一個比歐盟更開放、更自由的經濟體,還是一個更保守封閉的經濟體?當各國之間不再適用歐盟的協定時,如何簽訂新的協定?不僅如此,英國本身與歐盟的經濟關系也需要加以討論和厘清。雖然英歐之間自有許多渠道和場合討論這些問題,作為一個英國和歐盟主要國家都是其成員的國際組織和全球平臺,對問題的討論也許會有更廣闊的視野。 在世界經濟大勢低迷、紛亂嘈雜的當下,G20有太多問題需要討論。無論如何,以上問題一定是要加以重點關注的。不過,誕生于2008年金融危機之中的G20峰會,本身具有應急機制的色彩,各國之間缺乏價值觀和意識形態的一致性,經濟發展水平和利益訴求也未必相同,使得G20峰會年年開,真正的成果并不多。當危機已經不那么迫在眉睫的時候,這一常態化的機制有可能變為一個常設性論壇。論壇固有其意義,但遠非世界大國領袖興師動眾、遠涉重洋的最高目的。期待G20機制發揮更大作用,取得實實在在的效果。
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·下半年地產開發商情緒顯露疲軟跡象
專題介紹:2016年上半年中國房地產市場發展經歷了一次過山車。一季度住宅銷量大幅增長,隨后于二季度逐步降溫。部分二線城市房價大漲導致地方政府出臺新一輪樓市收緊措施。開發商如何看待2016下半年的樓市前景?特別是三線及以下城市樓市狀況如何?為評估上半年樓市發展狀況及衡量下半年開發商的市場信心,我們在今年7月再次開展中國房地產市場半年度專項調研,聚焦三線及以下城市未上市的中小開發商。 最新一期調研結果顯示,2016上半年開發商建設活動加速,且下半年該勢頭似還將延續。2016年上半年新開工項目建設進度有所改善。上半年新開工樓盤總建筑面積完工率由2014年同期的23%、2015年同期的18%增加至36%。由于在建住宅項目完工可推動售樓收入回籠,預計下半年開發商仍將延續建設活動加速這一勢頭。 但土地市場顯得不慍不火。地方政府土地成交量略有下滑,同時不同城市開發商拿地意愿出現分化。土地價格上漲仍然值得關注,并導致開發商對拿地仍持謹慎態度。多數受訪開發商預計下半年地價漲幅或在10%以內。 不同于一二線城市住宅銷售大幅增長,我們調研的三線及以下城市受訪開發商表示上半年銷售較為平穩。無普遍復蘇亦無顯著惡化。上半年受訪開發商本地住宅銷售平穩有助于消化部分庫存,但去庫存仍未結束。多數開發商仍有望達成既定的全年銷售目標,但對下半年銷售前景仍持謹慎態度。購房價格優惠幅度減弱,相反,上半年住宅平均售價顯露上行趨勢,漲幅在10%-20%的范圍內。但開發商仍保留其他優惠措施加速住宅銷售。部分開發商提供降低首付比例或首付分期付款,另有開發商提供買房贈禮等優惠。此次調研顯示首套房購房者占總購房者的比例由2016年1月調研的50%降至43%,改善型需求購房者占比由上期調研的43%上升至46%。盡管真實購房需求仍占據市場主導地位,投機性炒房購房者占比仍由上期調研的7%升至11%。據受訪開發商反饋稱,上半年庫存消化已加速,但去庫存或難以快速結束。既有住宅存量去庫存或仍是受訪開發商本地市場的主題。 此次調研結果顯示開發商融資初步顯露再度承壓跡象。可能會削弱開發商未來擴張意愿。當被問及主要融資渠道時,受訪開發商表示售樓收入融資趨于更加重要。銀行貸款、售樓收入和自有資金是開發商三大主要融資渠道。鑒于地方債市違約案例增多,開發商表示通過發行債券融資的困難加大。整體融資狀況方面,多數受訪開發商稱企業現金流狀況略顯緊張或稍令人擔憂,若銷售無起色則情況將更為糟糕。我們注意到開發商融資狀況并未改善,融資成本趨于再度由低位回升。 開發商違約案例持續出現。受訪開發商預計下半年違約風險將小幅增加,但預計違約現象并不會大幅攀升。多數受訪開發商反饋稱銀行及非銀行融資均出現部分違約案例。盡管并不普遍,但三分之二的受訪開發商預計下半年違約案例將增加,表明出對房地產市場違約風險的擔憂。受訪者稱拖欠供應商付款仍較普遍,但拖欠當地政府和銀行付款較為罕見。 受訪開發商預計下半年地方政府樓市政策將進一步放松,但預計中央政府樓市政策趨于中性。開發商預計不同城市樓市政策將出現更多分化。盡管部分二線城市上半年房價大幅上漲導致地方政府樓市政策有所收緊,受訪的三線及以下城市開發商預計地方政府樓市政策將進一步放松以支撐市場需求。至于不同形式的樓市政策措施,受訪開發商預計對購房者首付比例或將維持不變或進一步下調;按揭貸款利率或將持平;房地產交易稅及購房補貼的支持力度或加大;同時2016年底前購房者戶籍限制有望小幅放松。 最新一期開發商調研結果顯示下半年中國地產開發商情緒顯露疲軟跡象。同時我們注意到基于調研的開發商信心指數顯示其走勢呈現出清晰的三年一輪周期性變化。最近一輪周期已于今年上半年達到峰值;7月該指數下降或預示中國樓市可能將面臨降溫。我們預計2016年中央政府樓市政策將盯住兩大目標:去庫存和支持真實需求。鑒于2016上半年三線及以下城市樓市并未顯著回暖,下半年地方政府樓市政策有望維持寬松并專注于抑制違約風險及推動市場去庫存。
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·中國電力市場有望在2030年翻倍
專題介紹:中國的電力市場在2013年升至全球最大,機構研究顯示,中國的電力市場有望在2030年翻倍。中國目前是第三大液化天然氣進口國,且消費全世界超過一半的煤炭。 電力需求的增速在放緩,但仍有上升空間。分析師在接受采訪時稱,包括發電機和燃料供應商在內的電力行業都有可能繼續擴大生產,而且燃煤電廠數目也在上升。電力產能過剩有可能還將持續五年。 用電量逐年上升,國家統計局此前數據顯示,中國7月份發電量5506億千瓦時,同比增長7.2%;6月份同比增長2.1%。 不過,電力消耗的增速正在放緩。國家統計局的數據顯示,2010年,用電量上升了15%,但在最近過去的兩年中僅上升6.1%。但近兩年電裝機容量增長22%,2004年到2010年,中國電裝機容量增加了一倍。數據顯示,電力需求的增速甚至已經不及放緩中的GDP增速的一半。 煤炭過剩壓力不斷加大,庫存持續高位,價格不斷走低,接近全行業虧損;2015年火力發電利用小時數降至2001年至2013年間平均值的81.6%,扣除其中非煤火力發電的影響,燃煤發電產能過剩已經超過20%。 分析師認為,正是因為過去電力需求的高增長,才帶來了現在的供應擴張,而現在增速放緩卻又使得這些新增設的發電廠成為過剩產能。“整個電力行業無疑是在減速的,但此前已經帶來的生產擴張,導致了今天的供需失衡。人們還在以2011、2012年的心態來建造大型發電廠。”
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·我國鋼材出口增長是市場選擇
專題介紹:今年1~7月份,我國鋼鐵出口量與去年同期相比有所增加。伴隨出口量的增長,針對中國鋼鐵行業的貿易摩擦越來越多。業內人士表示,雖然針對中國的貿易摩擦越來越多,但多數反傾銷案并非由鋼鐵進口大國發起的,且只針對具體產品,中國鋼鐵產品的整體出口不會受太大沖擊。 出口續增引貿易摩擦頻發 據了解,中國鋼鐵業已經連續8年居貿易摩擦行業首位。數據顯示,1~7月份,中國鋼鐵累計出口6741萬噸,同比增長8.5%,突破同期新高。據海關總署發布的數據顯示,今年1~6月,我國鋼材累計出口5712萬噸,比去年同期增長9%。其中今年1~6月,我國鋼鐵棒材累計出口2377萬噸,比去年同期增長27.6%。同期,我國角鋼及型鋼累計出口283萬噸,比去年同期增長1.9%;鋼鐵線材累計出口117萬噸,比去年同期增長1.9%;廢鋼累計出口440噸,比去年同期增長73%。“對于鋼鐵大量出口,歐盟、巴西、越南等國家和地區開始對中國鋼鐵產品發起反傾銷調查,以期控制進口量。”分析師表示。 據分析師介紹,近來針對中國鋼鐵行業的貿易摩擦頻發,之前主要是美國和歐盟對中國發起,近年則擴至亞洲、拉美、非洲和大洋洲等國家和地區,涉及建材、板材、型材、不銹鋼及鋼管等鋼材品種。據機構統計,2014年中國鋼鐵產品遭遇的貿易救濟調查立案27起,2015年為46起,2016年上半年已超50起。 產品出口競爭力大幅提升 據機構統計,2013~2015年中國型鋼出口量逐年遞增,但增速整體呈下滑趨勢。“近年來中國經濟略顯低迷,人民幣貶值使得鋼鐵價格優勢凸顯,使部分國家祭出反傾銷措施,這也是我國型鋼產品出口增速整體下滑的重要原因。在這樣的背景下,今年7月歐盟決定對原產于中國的冷軋鋼板產品征收稅率為19.7%~22.1%的反傾銷稅,對中國原產螺紋鋼產品征收18.4%~22.5%的反傾銷稅。8月份,土耳其也決定對中國無縫鋼管產品征收100美元/噸的反傾銷稅。”分析師表示。“鋼鐵業的產能過剩是全球性的,中國近年來并未在政策上鼓勵出口,相反還對部分產品征收出口關稅。目前中國鋼材并未一味地打價格戰,產品競爭力較以往也有大幅提升,今后一個時期,中國鋼材出口仍將保持高位。雖然針對中國的貿易摩擦越來越多,但多數反傾銷案并非由鋼鐵進口大國發起,且只針對具體產品,中國鋼鐵產品的整體出口不會受太大沖擊。不過中國鋼鐵產能過剩是毋庸置疑的,化解產能、減少貿易摩擦,中國還有很長的路要走。”分析師表示。
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·花旗:供應過剩需求低迷 鐵礦石牛市即將結束
專題介紹:本周二,花旗集團表示,鐵礦石是今年最熱門的大宗商品之一,但是這股鐵礦石投資熱潮可能很快就會降溫。隨著供應量上升以及鋼鐵需求下滑,鐵礦石價格可能很快下跌。 花旗集團分析師Morse在研究報告中表示,今年第四季度中,預計鐵礦石每公噸平均價格為51美元。客觀預計,2017年全年鐵礦石平均價格將降至每公噸45美元。 花旗集團的鐵礦石價格預測值低于其他公司。機構預計,今年62%含量鐵礦石每干噸平均價格將達到61.75美元。今年以來,鐵礦石實際平均價格為每公噸53.64美元。 鐵礦石市場供應過剩 價格承壓 花旗集團分析師認為,今年鐵礦石和煤炭的行情引爆了大宗商品市場,但是漲勢可能無法持續。建議投資者逢高減倉,因為隨著鐵礦石市場供需關系重新平衡,鐵礦石的價格預計將大幅下跌。從全球供需結構來看,鐵礦石市場供應過剩,同時成產成本也非常低廉。 分析師表示,盡管鐵礦石價格的漲勢可能延續至今年十月,但是市場需求低迷以及供應量上升等因素將最終壓低鐵礦石價格。鐵礦石很可能出現在今年年底至明年進入熊市,主要因為中國市場需求量下降,同時淡水河谷公司等礦產巨頭新開工的項目也將增加鐵礦石的供應量。 全球礦業巨頭淡水河谷公司的S11D鐵礦石項目預計將在2016年開工。因此,花旗集團預計低成本鐵礦石生產企業的產量將持續上升,同時中國各大港口已經出現鐵礦石庫存量上升的跡象。 機構多空分歧嚴重 關注中國經濟增長情況 過去三年中,鐵礦石價格跌跌不休。但是今年以來,鐵礦石價格累計漲幅已經超過40%。摩根士丹利和瑞銀集團等大行紛紛表示鐵礦石價格下跌的可能性正在逐漸上升。 其中,摩根史丹利銀行分析師預計,隨著冬季臨近,中國鋼鐵需求和產量都將有所下滑,因此今年下半年鐵礦石價格可能會重新跌回每噸40美元的水平。今年七月,瑞銀集團分析師也表示,今年鐵礦石價格大幅反彈導致采礦企業重新開工,增加全球鐵礦石供應量,這將導致明年鐵礦石價格持續下滑。 但是,也有部分銀行唱多鐵礦石。去年年底堅定看多鐵礦石的PrestigeEconomics公司分析師Schenker認為,隨著中國政府采取更多的經濟刺激政策以及美元貶值,預計今年鐵礦石將延續此前的漲勢。 鐵礦石生產企業對后市行情的看法并不一致。上周,必和必拓公司表示,隨著低成本生產企業繼續擴大規模,鐵礦石價格下行的風險較大。 但是,本周一澳大利亞第三大礦產企業Fortescue金屬集團表示,預計中國將繼續增加基礎設施建設方面的投資,這將對鋼鐵需求和鐵礦石價格起到支撐作用。 鋼鐵市場需求下降拖累鐵礦石需求量 今年以來,中國市場中螺紋鋼期貨價格已經累計上漲46%,結束連續五年下跌的勢頭。由于中國政府推出經濟刺激政策以及房地產行業回暖,鋼鐵需求上升,庫存量降至歷史最低水平。但是,花旗集團認為今年年初中國鋼鐵產量已經開始回升,繼續上升的空間不大。 分析師認為,看空鐵礦石的一大原因是看空鋼鐵。最新的經濟指標數據顯示,今年下半年全球經濟增速將持續疲軟,這將抑制全球鋼鐵市場的需求量。
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·葉檀:二戰以來第一次金融市場發生根本變化
專題介紹:只要央行繼續發鈔,實體經濟是不可能好轉的。但央行還會繼續發鈔,既因為托高本國資產價格,也因為其他國家大發特發,使得互相鉗制的央行只剩下發鈔這唯一的選擇。 因為央行瘋狂發鈔,金融市場逐漸國有化,時間延續如此之長,參與國家如此之多,這是上世紀80年代歐美市場化改革以來的第一次,也是二戰后至今的第一次。全球主要央行為了追求極端的操控感,反而失去了對金融市場的控制。金融市場部分失效了,我們正在走向深淵。 最近受到關注的是日本與英國央行。 日本央行因為股市國有化受到指責。7月底,日本央行將ETF年度購買規模從3.3萬億日元擴大至6萬億日元,表示必要時將進一步加碼刺激。8月22日,里昂證券分析師NicholasSmith在名為《日本央行正讓股市國有化》的報告中指責,日本央行的ETF購買計劃正在扭曲市場,因為這一行動基本上瞄準的是追蹤日經225指數的基金,225指數選擇本身已經非常扭曲,而日本央行最終把日經指數變成了日本央行政策的哈哈鏡。 現在市場不是熱衷于發現價格,而是熱衷于揣測央媽的心意。 InvestmentTrustsAssociation數據顯示,截至今年6月底,日本央行已持有日本ETF市場60%的份額。彭博估計,日本央行目前已成為日經225指數公司的81家公司的前五大股東。到明年年底,日本央行將成為其中55家公司的第一大股東。如果日本央行繼續增持,那么,日本指數不過是日本央行的提線木偶,想讓他多高就多高,想讓他多低就多低。 從理論上說,市場有需求的產品,央行不要直接插手,通過市場交易發現價格。但日本現在反其道而行之,日本央行正在成為市場價格的破壞者。 北京時間8月18日,彭博社報道,日本大型銀行賣出持有的日本公債空間已經不大,央行規模空前的寬松貨幣政策或接近極限。 從2013年4月開始,日本央行實施規模空前的購債計劃,試圖終結通縮。每年增持80萬億日元日本公債,市場上已經找不到賣家。大型銀行JapanPostBAnkCo.和三家大型銀行持有的日本主權債部位幾乎腰斬,剩下114萬億日元(1.1萬億美元);三菱日聯金融集團、三井住友金融集團、瑞穗金融集團所持有的日本公債部位接近需保留當作擔保品的基本水位。所以,創紀錄的購債計劃已經讓日本央行持有逾三分之一的主權債,日本央行只有讓財政部繼續發債,發債印鈔發債,托高股市樓市債市價格。 日本央行就是一頭饕餮怪獸,為了吃而吃。通脹恢復到2%以上遙遙無期,反而讓全球套利者興風作浪。 8月22日BLOOMBERG報道,中國央行和全球最大債券基金PIMCO正大量購買負利率日本國債,背后的盈利邏輯是美元持有者通過交叉貨幣基差互換進行套利。目前通過短期日本國債(3個月)套利的收益率高達1.25%,彭博數據顯示為近5年來最高。 具體交易策略是,美元資產持有者通過在同業拆借市場上借出美元,換回日元。從目前的LIBOR數據來看,3個月日元LIBOR為-0.03%,3個月美元LIBIOR為0.81%,而基差為65bp。借入日元后購買3個月日本國債,雖然國債本身為負利率,但通過此交易可使得收益率轉正,并獲得可觀利潤。持有至到期后的收益在購買最初即可鎖定。據日本財務部數據,從去年12月開始,在美國境外擁有最多美元的官方機構中國央行,正在大規模購入日本債券。截至今年6月,中國持有的日本債券數量已累計達到10萬億日元,創歷史新高。中日兩國關系變好了?才見鬼,天下攘攘,皆為利來,皆為利往。 8月22日,蘇格蘭皇家銀行(RBS)開始對機構在銀行存儲的作為交易衍生金融產品的抵押擔保進行收費,包括銀行和養老金在內的約70家客戶。接下來會不會全面實行負利率?有可能。 俄羅斯經濟糟糕,但俄羅斯股市卻創出新高,也是央媽的功能。美國同樣如此。 根據目前的形勢,未來投資將依然延續如下格局。 第一,各國央行主導的貨幣寬松戰遠未結束,這場比拼變成對央行寬松局面的比拼。這場比拼并未結束。美聯儲時不時出面聲稱要結束派對,但已經被金融市場綁架。 第二,日本央媽推高債券與股市價格,而中國央媽試圖維持樓市股市穩定,降低企業政府杠桿,增加居民杠桿。 第三,這是大資金游戲,從政府基金到富可敵國的蘋果、阿里們,其他資金可以趕場、可以有些殘羹剩飯。 第四,中國樓市游戲已經過半,股市游戲股權游戲剛剛開始。 第五,沒有人知道貨幣盛宴何時結束,大家看著美聯儲,而美國吃得太飽,噎得說不出話。
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·房地產7個待解問題
專題介紹:樓市一路高歌,好一派欣欣向榮的景象。高房價成就了一大批富人,同時也毀了一代年輕人。大家明知房地產問題多多,但囿于目前還能當作賺錢生錢的工具,購房者出奇一致地把命運堵在了“有人不敢讓房地產出問題”上。房地產那么多問題,到現在該如何解決?很多問題,其實很簡單,關鍵是能不能以初心的狀態重新審視房地產。 1、房地產根本屬性是自住還是投資?書本上講房地產根本屬性的確是用來自住的,而投資只是其中一方面。但是書本上的往往只是理論,現實中大炮說房子就是有錢人用來投資的,甚至把房子比做鉆戒。盡管許多人反對他,但是他道出了社會現實的悲哀。社會現實是一方面大多數人在為買不起房子愁得死去活來,一方面少數人將房子炒來炒去,成了有錢人的游戲道具。關鍵是中國人口多,房子供不應求,住都成問題人家還拿房子炒著玩。而越是這樣,房子的“價值”才越高,最終是惡性循環。 2、真的買漲不買跌嗎?作為投資對象,房地產市場確實會存在“買漲不買跌”的現象。但是絕大部分屬于自住需求者,也就是剛性需求者。真的他們也喜歡買漲的嗎?現實也是這樣的,盡管用來自住,但是也照樣喜歡追漲。究竟對不對呢?其實這個問題也很簡單,很多剛需是偽剛需,或者很多剛需是被綁架了的,被忽悠了的。 3、房子供不應求還是供大于求?由于中國人的傳統思想是應該有自己的住房,大部分人還是想買房子,但由于房價太高所以很多人都買不起。開發商會說房子少,買房人多,自然房價就高了。可為什么人們又總說空置率呢?難道是炒房的原因? 4、炒房對社會有利還是損害?炒房行為肥了炒房者、開發商、地方,唯獨老百姓最痛苦,買了房的還算有個補損,可是往往炒房者自己都說自己是老百姓。有人說,炒房無罪,但炒房人聚斂了許多普通人的錢甚至一生的精力。炒房無罪、賺錢有理是許多人宣傳的口號,他們甚至說,炒房者和建房者一樣,也在為社會提供解決住房問題的手段,因為他們“炒”的房會拿來出租,而租房和買房一樣,都是解決住房問題的手段。炒房真能促進社會經濟健康發展? 5、調控管用還是不管用?總有人說,房地產調控是越調房價越高。真的是這樣嗎?既然開發商喜歡房價高,那為什么不鼓勵調控呢?這樣房價會更高啊! 6、限購令公平還是歧視外地人?限購令出臺后,本地人覺得失去了外地人與本地人競爭的壓力,對自己來說是公平的。外地人覺得限購令是對他們的歧視。究竟公平不公平,誰說得清呢?不公平又能怎么著呢? 7、樓市有泡沫嗎?你說有他說沒有,看似都是專家,讓這個無解的房地產更加撲朔迷離,反正泡沫破滅前你說什么都行,唯獨應該摸著自己的良心說。有人說有大泡沫,可就是不能破,這倒是實話,可你不讓它破你能不讓到何時?人的能力大到底有多大?
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·FMG:全球鐵礦石市場正回歸供需平衡
專題介紹:世界第四大鐵礦石生產商澳大利亞FMG集團表示,鐵礦石市場經歷了數年的價格下跌之后已經開始復蘇,因過剩的低成本供應已經被吸收。 FMG公布的截止今年6月底的全年凈利潤為9.85億美元,是去年3.16億美元的三倍以上,而生產成本已大幅下降。該公司將期末股息提高了近500%至每股12澳元(9.1美分),去年只有每股2美分。 首席執行官NevPower稱,鐵礦石市場已經比過去更接近供需平衡,行業對市場做出了響應,而不再是為了生產而生產,供需平衡持續改善。 全球最大鐵礦石消費國中國的建筑業活動增加,助推了礦價上漲,從去年12月37美元/噸的歷史低點目前反彈至60美元/噸。中國城鎮化進程和基礎設施建設的支出將繼續支撐鐵礦石和鋼鐵需求。 澳大利亞BlueScope首席執行官PaulO'Malley的表態則更為謹慎,他認為全球鋼鐵供應過剩仍將持續一段時間。中國將對過剩的鋼鐵產能施壓,以減少環境污染,鐵礦石需求可能因此放緩。 BlueScope在過去的幾年中一直在進行轉型,因鋼鐵價格低迷威脅到了其在澳大利亞新南威爾士州的PortKembla鋼廠。BlueScope公布的上財年潛在凈利潤為2.931億美元,較去年同期的1.341億美元增長了119%。
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·中國鋼鐵去產能提速
專題介紹:在中央定調新一輪鋼鐵去產能政策的半年后,各地關停鋼廠的步伐開始加快。 酒鋼宏興8月24日對外宣布,計劃在今年9月底前拆除旗下榆鋼公司2座420立方米煉鐵高爐、2臺40噸煉鋼轉爐,并封存冶煉設備。這意味著其將削減煉鐵產能100萬噸、粗鋼產能140萬噸。 由于經營虧損,這些在2012年投產的設備已經停止使用。而酒鋼宏興正在按照規定,申請落后產能淘汰后相應的獎補優惠政策。去年,榆鋼公司全年凈虧損15.2億元,今年上半年再度虧損2.5億元。 酒鋼宏興是西北最大的鋼鐵集團之一,也是所在地甘肅省的鋼鐵去產能重點對象。今年3月,該省發布的工業領域去產能去庫存降成本實施方案(下稱方案)中明確,上述榆鋼公司產能以及酒鋼集團翼鋼公司產能將在3-5年內淘汰。兩者合計淘汰鐵產能200萬噸、鋼產能300萬噸,分別占酒鋼集團總產能的18.2%和21.7%。 方案中提及的翼鋼公司也在去年底全面停產,當年虧損4億元。今年上半年,通過銷售庫存自制半成品,翼鋼公司實現收入3595萬元,但仍虧損6838萬元。酒鋼宏興目前暫未明確該公司的去產能實施方案,界面新聞未能聯系到酒鋼宏興予以回應。 在鋼鐵行業供需逆轉的2015年,酒鋼宏興的產量開始大幅下降,去年公司共生產鐵665萬噸、鋼768萬噸。今年上半年,公司鐵、鋼產量僅為250萬噸、293萬噸。根據界面新聞記者的統計,其去年煉鋼產能利用率為55%,今年上半年降至42%。 不過借助鋼鐵市場回暖,這家鋼鐵公司今年上半年得以扭虧,去年其凈虧損73.6億元,位居武鋼股份之后,為A股鋼鐵上市公司的虧損榜的第二位。今年上半年,公司實現營業收入184.3億元,凈利潤2.2億元。 在甘肅省政府公布的方案中,計劃將榆鋼公司淘汰的100萬噸鋼綜合產能轉移至加勒比島國牙買加,并根據市場情況擴能改造,形成200萬噸產能規模。今年7月,酒鋼集團完成了對俄羅斯鋁業聯合公司牙買加阿爾帕特氧化鋁廠的收購,其始建于1969年,具備每年165萬噸的氧化鋁產能。 酒鋼宏興是又一家對外公示去產能計劃的鋼鐵企業。寶鋼集團在7月宣布,將在2016-2018年間壓減鋼鐵過剩產能920萬噸。其計劃在規定時間內拆除或封存相關冶煉裝備,并承諾不再恢復生產。 此后,寶鋼集團又將八一鋼鐵的300萬噸鋼鐵產能納入削減目標,化解過剩產能的總量由此升至1220萬噸,占現有產能的約二成。 今年2月,國務院公布5年內削減1億-1.5億噸粗鋼過剩產能目標,但該目標在上半年的的執行情況卻不甚理想。 按照計劃,今年全國鋼鐵去產能目標為4500萬噸,但上半年的完成量僅為30%左右。盡管7月單月淘汰了逾750萬噸產能,使得鋼鐵行業去產能比例迅速攀升至47%,但與時間過半、任務過半的要求仍有一定距離。 分析師分析稱,在企業層面,去產能面臨著收入減少、職工分流等實際問題,而地方政府也會在保經濟和執行中央政策之間陷入矛盾。此前的“十二五”期間,也曾提出淘汰鋼鐵落后產能的計劃,但是雷聲大雨點小,各地觀望的成分更多一些。 分析師認為,在鋼鐵去產能政策出臺之初,各種補貼細節并沒有明確,導致各地處于觀望之中,而隨著政策陸續出臺,各地去產能的速度也開始逐漸加快。他表示,目前大部分列入削減計劃的鋼鐵產能處于停產狀態,對于企業而言,在削減產能的同時可申請到補貼資金,會因此產生一定的動力。 今年5月,財政部公布了《工業企業結構調整專項獎補資金管理辦法》,由中央財政設立總規模為1000億元的專項獎補資金,用于對地方和中央企業化解鋼鐵、煤炭行業過剩產能給予補助。其中200億元的梯級獎補資金,獎勵給超額完成產能化解任務的省份。 分析師認為,上半年各地政府尚處于去產能政策的適應和觀察期,而到了下半年才開始進入政策執行期。在此前公布未來數年的鋼鐵去產能路線圖后,各地政府也陸續公布詳細的淘汰產能計劃,并予以公示。 河北省在8月24日發布了今年化解鋼鐵過剩產能分月計劃表(8-11月),已在落實1726萬噸和1422萬噸的煉鋼及煉鐵產能壓減目標,這一數字高于該省上報國務院的計劃。 該計劃表顯示,今年前7個月,河北煉鐵及煉鋼產能削減總量為193萬噸和125萬噸,僅為計劃壓減產能的18.5%和15.2%。 廣東省本周發布的新版鋼鐵化解過剩產能時間進度安排亦顯示,其前7個月淘汰鋼鐵過剩產能40萬噸,而全年目標為240萬噸。與8月初公布的計劃相比,去產能總目標增加了108萬噸,且全部計劃的完成時間也由年底提前至今年11月。 分析師提及,去產能實施過程中,需要注意信息的真實和透明,以防企業將此前幾年上報過的去產能數字重復上報。 地方政府也留意到這一點。在云南省國資委與昆明鋼鐵控股有限公司簽訂的《化解過剩產能實目標責任書》中明確,昆明鋼鐵必須在2016年壓減生鐵產能125萬噸,粗鋼產能280萬噸,同時確保報送的數據真實、完整,不將以前年度已退出的產能列入化解任務。 省國資委還要求其保留產能退出前后的照片和視頻資料,一經核查發現企業故意隱瞞或造假,將追究責任并相應扣減獎補資金。
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·風險增加 樓市明年年中或到頂
專題介紹:同策咨詢研究部總監張宏偉認為,就樓市投資來講,資金的輪動導致不同的市場先后出現房價快速上漲與市場交易量價的透支,那么,對于首先出現輪動的一線城市、核心二線城市來講,在投資客驅動之下,樓市已經出現周期性的高點,樓市也將步入調整的周期。對于還未出現快速上漲的長沙、鄭州、青島、濟南、重慶等城市而言,現在仍然有投資價值可尋,但是在下一輪輪動上漲之后也會進入周期的高點。此外,從政策面來看,部分城市因為樓市過熱已經出臺調控措施,比如京滬深、蘇州、南京、合肥等等。從政策面的趨勢來看,上述熱點城市仍然存在政策層面“降杠桿”收信貸的可能性,并且隨著調控政策的從嚴執行,上述城市的短期投資價值正在降低,投資風險在增加。 此外,也有業內人士表示,預計明年上半年市場去化周期會進一步回升至12個月以上,個案價格有可能會在2017年年中出現下調,尤其是本輪樓市上漲幅度較大,中高端樓盤以及高價地頻出的板塊極有可能率先降價。屆時,核心一二線城市房價上漲預期打破,投資客開始退場,核心城市周邊的城市也會出現降溫,市場將回歸以居住和改善為主的理性市場。
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·抑制暴漲房價難度越來越大 全國性普漲趨勢蔓延
專題介紹:從去年初開始的本輪一線城市房價暴漲態勢,已經向二、三、四線城市蔓延。省會城市以及熱點二三線城市房價已經開始緊隨一線城市大漲起來。一個全國性房價普漲局面正在形成。對此,傳言上海、北京以及天津將出臺調控措施,包括繼續收緊限購限貸政策。 本輪房價暴漲的原因是非常復雜的。從宏觀政策層面看,大肆放松樓市調控政策或者說徹底取締限購、限貸、限稅、限價等綜合性樓市調控政策是首因。除了一線城市,目前其他城市的房地產政策包括房貸、稅收等政策都是最寬松、最優惠的。在這樣的政策下,蓋房買房都最劃算的。資本必然蜂擁而入,房價不漲都難。 貸款蜂擁而入房地產行業是房價暴漲的主要兇手。央行數據顯示,前7個月個人住房貸款增加將近3萬億元,住房與土地開發貸款將近4000億元,房地產貸款合計在3.4萬億元,占前7個月各項貸款增加額8萬億元的42.5%。四成多新增貸款都流向了房地產領域,這是多么可怕的一個數據啊。 貸款資本瘋狂進入房地產有宏觀政策導向的原因,即央行行長曾表示中國住房貸款的杠桿率并不高,在這種思想主導下,房地產貸款瘋狂加杠桿肯定會出現的。同時,房地產特別是一線城市房地產的賺錢效應,不僅吸引信貸資金,而且吸引各路資本都在瘋狂進入房地產領域。 另一個最大原因是商業銀行同樣面臨資產配置荒的問題。此前,某國有大行董事長表示,目前大型企業、好的企業基本都不貸款了。在這種情況下,銀行把個人住房按揭貸款作為優質資產對待。在前7個月個人住房貸款增加3萬億元基礎上,九折房貸仍普遍存在。 一個基本邏輯是,超級寬松房地產政策,必然導致房貸等各路資金都進入到房地產領域,接著是地王全面出現,再接著是房價普遍暴漲。一旦房價下跌,必然導致房不抵債,最終發生資金鏈條斷裂,必然爆發金融風險。美國次貸危機,歷史上多次房地產引爆的金融風險都是前車之鑒。 直擊房地產命門的房貸政策比如首付款比例已經被社會金融、互聯網金融穿破底線。各種形式的首付貸根本無法監管與控制。因此,與過去相比房貸政策的效果大不如從前、大打折扣了。
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·抑制暴漲房價難度越來越大 全國性普漲趨勢蔓延
專題介紹:從去年初開始的本輪一線城市房價暴漲態勢,已經向二、三、四線城市蔓延。省會城市以及熱點二三線城市房價已經開始緊隨一線城市大漲起來。一個全國性房價普漲局面正在形成。對此,傳言上海、北京以及天津將出臺調控措施,包括繼續收緊限購限貸政策。 本輪房價暴漲的原因是非常復雜的。從宏觀政策層面看,大肆放松樓市調控政策或者說徹底取締限購、限貸、限稅、限價等綜合性樓市調控政策是首因。除了一線城市,目前其他城市的房地產政策包括房貸、稅收等政策都是最寬松、最優惠的。在這樣的政策下,蓋房買房都最劃算的。資本必然蜂擁而入,房價不漲都難。 貸款蜂擁而入房地產行業是房價暴漲的主要兇手。央行數據顯示,前7個月個人住房貸款增加將近3萬億元,住房與土地開發貸款將近4000億元,房地產貸款合計在3.4萬億元,占前7個月各項貸款增加額8萬億元的42.5%。四成多新增貸款都流向了房地產領域,這是多么可怕的一個數據啊。 貸款資本瘋狂進入房地產有宏觀政策導向的原因,即央行行長曾表示中國住房貸款的杠桿率并不高,在這種思想主導下,房地產貸款瘋狂加杠桿肯定會出現的。同時,房地產特別是一線城市房地產的賺錢效應,不僅吸引信貸資金,而且吸引各路資本都在瘋狂進入房地產領域。 另一個最大原因是商業銀行同樣面臨資產配置荒的問題。此前,某國有大行董事長表示,目前大型企業、好的企業基本都不貸款了。在這種情況下,銀行把個人住房按揭貸款作為優質資產對待。在前7個月個人住房貸款增加3萬億元基礎上,九折房貸仍普遍存在。 一個基本邏輯是,超級寬松房地產政策,必然導致房貸等各路資金都進入到房地產領域,接著是地王全面出現,再接著是房價普遍暴漲。一旦房價下跌,必然導致房不抵債,最終發生資金鏈條斷裂,必然爆發金融風險。美國次貸危機,歷史上多次房地產引爆的金融風險都是前車之鑒。 直擊房地產命門的房貸政策比如首付款比例已經被社會金融、互聯網金融穿破底線。各種形式的首付貸根本無法監管與控制。因此,與過去相比房貸政策的效果大不如從前、大打折扣了。
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·官員談七家自貿區獲批:證明中央認同自貿區戰略成功
專題介紹:期待已久的第三批地方自貿區終于揭開面紗。 日前,商務部部長高虎城在接受新華社采訪時表示,黨中央、國務院決定,在遼寧省、浙江省、河南省、湖北省、重慶市、四川省、陜西省新設立7個自貿試驗區。 高虎城稱,新設的7個自貿試驗區,將繼續依托現有經國務院批準的新區、園區,繼續緊扣制度創新這一核心,進一步對接高標準國際經貿規則,在更廣領域、更大范圍形成各具特色、各有側重的試點格局,推動全面深化改革擴大開放。 商務部研究院副院長李光輝在接受澎湃新聞采訪時表示,新獲批的7個地方自貿區,加上目前沿海的4個地方自貿區,將成為未來區域經濟發展的引擎,“總體上來說,11個地方自貿區,將根據不同的區域特點,試驗不同的探索路徑,來形成未來區域經濟發展的格局。” 或年底前掛牌 事實上,這7個地方設立自貿區早有“苗頭”。 今年2月,《經濟參考報》援引業內人士的消息報道稱,第三批自貿區已初步浮出水面,數量可能是5-8家,有望落子內陸地區,湖北、陜西、河南、四川、重慶等地入圍的可能性非常大。 8月初,陜西省政府第十三次常務會議審議通過了《中國(陜西)自由貿易試驗區總體方案》,并將按程序上報國家有關部委。 一名了解地方自貿區申報的消息人士向澎湃新聞表示,至少在兩個月前,相關部委就已經在討論了上述自貿區的方案。該消息人士稱,預計7個自貿區距離最終掛牌時間不會太長,年底前有可能掛牌。 按照上海自貿區的速度,從自貿區批準設立到最終掛牌,歷時不到3個月;第二批的四個地方自貿區,因為兩會的關系,從設立到掛牌用了4個月時間。 高虎城說,下一步,商務部將盡快會同相關省市和部門,研究完善新設自貿試驗區總體方案,履行必要審核程序后實施。 值得注意的是,目前并未公布7個地方自貿區的具體范圍,但依然可以從此前的新聞報道中發現端倪。按照前兩批自貿區經驗看,在總體方案公布前,全國人大授權國務院調整第三批自貿區內法律法規。 高虎城介紹,遼寧省主要是落實中央關于加快市場取向體制機制改革、推動結構調整的要求,著力打造提升東北老工業基地發展整體競爭力和對外開放水平的新引擎。 2015年年底,就有媒體報道稱,遼寧自貿區的方案將整合沈陽和大連。 浙江省主要是落實中央關于“探索建設舟山自由貿易港區”的要求,就推動大宗商品貿易自由化,提升大宗商品全球配置能力進行探索。 這也意味著,浙江方面一直提的中國(浙江舟山)自由貿易試驗區將成為現實,要知道,舟山早在第二批自貿區申報時就非常有潛力。 河南省主要是落實中央關于加快建設貫通南北、連接東西的現代立體交通體系和現代物流體系的要求,著力建設服務于“一帶一路”建設的現代綜合交通樞紐。 大河網報道稱,河南自貿區申報計劃中,擬以鄭州為主,涵蓋鄭州、開封、洛陽三個片區,總面積約120平方公里。 湖北省主要是落實中央關于中部地區有序承接產業轉移、建設一批戰略性新興產業和高技術產業基地的要求,發揮其在實施中部崛起戰略和推進長江經濟帶建設中的示范作用。 湖北自貿區的申報范圍或有變化,此前湖北自貿區中一直以武漢單獨申報,但之前有媒體報道稱,武漢與宜昌、襄陽自貿區一同作為湖北自貿區申報。 重慶市主要是落實中央關于發揮重慶戰略支點和連接點重要作用、加大西部地區門戶城市開放力度的要求,帶動西部大開發戰略深入實施。 四川省主要是落實中央關于加大西部地區門戶城市開放力度以及建設內陸開放戰略支撐帶的要求,打造內陸開放型經濟高地,實現內陸與沿海沿邊沿江協同開放。 陜西省主要是落實中央關于更好發揮“一帶一路”建設對西部大開發帶動作用、加大西部地區門戶城市開放力度的要求,打造內陸型改革開放新高地,探索內陸與“一帶一路”沿線國家經濟合作和人文交流新模式。 根據此前媒體報道,陜西自貿區涵蓋了西安高新區、西咸新區空港新城以及西安國際港務區。 “目的性、重點性明確的區域” 李光輝表示,之前4個地方自貿區——上海、福建、廣東和天津——是要營造國際化、市場化和法制化的營商環境,并要和一帶一路戰略相結合,對標國際高標準的貿易規則,當然也結合了自身的特點。 “新批復的7個,則是按照不同的特點,有東北經濟轉型,也有長江經濟帶的身份,”李光輝解釋,新設立的地方自貿區,是按照不同的經濟區位和特點來選擇不同的試點,這7個自貿區,在先行先試后,可以總結不同類型的經驗和改革開放的路徑。 一名廣東自貿區的官員向澎湃新聞表示,獲批的七家自貿區至少證明,中央認同自貿區戰略是成功的,“我覺得還是可以有點小自豪的,這是對之前四個地方自貿區實踐的總體認可,也是在前面四家的基礎上,經過評估,認為有值得復制推廣的經驗,所以才有第三批自貿區。” 不過,李光輝也指出,7個地方自貿區首先要明確自己試驗什么,怎么試驗,可以形成一個什么樣的可復制可推廣的經驗,“現在總體方案基本敲定,但還要做實施方案,這個比較有難度,既要完成國家交給你的任務,又要與構建開放型經濟體系緊密結合,還要結合自己的經濟發展特點。”
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·9月不銹鋼或將震蕩整理
專題介紹:一、不銹鋼市場走勢分析 1.1:8月鋼價沖高回落整體表現略有改觀 8月份不銹鋼行情呈現沖高回落走勢,月初受到鋼廠停產檢修影響及LME鎳表現強勢配合,不銹鋼市場行情火熱,鋼價連續上漲;月中過后LME鎳高位回落,下游需求疲軟效應顯現,鋼價失去支撐,根據跟蹤指數顯示:不銹鋼8月平均價格指數為70.90,環比上漲3.05%;現貨價格方面,各系別不銹鋼走勢有所分化,但總體變化幅度不大;200系方面,6月份市場產量環比小幅下降,但成交情況普遍偏弱,本月上旬部分鋼廠資源報價逼近7000大關,但鋼廠挺價意味較足,錫佛兩地鋼價月累計下調幅度僅100元/噸左右;300系方面,總體成交情況也非常差,但得益于6月LME鎳低位反彈,300系市場鋼價隨鎳價小幅攀升,截止6月29日,LME鎳累計上漲980美金,漲幅達11.57%,而300系不銹鋼方面漲幅僅300-400元/噸左右,鋼材明顯弱于原料,主要也是受制于需求情況實在太差;400系方面,本月總體處在下行通道,下游用鋼行業訂單明顯減少,加上價格方面相對偏高,本月鋼價下調將近200-300元/噸。 【卷板】 •300系: 本月300系不銹鋼延續上月漲勢,但漲幅已明顯縮減。其中304冷軋太鋼方面累計上漲100元/噸左右,漲幅為0.79%;304熱軋東特方面累計上漲500元/噸,漲幅為4.27%。316L冷軋太鋼方面則累計上漲1000元/噸,漲幅為6.02%,316L熱軋東特方面累計上漲800元/噸,漲幅為5.06%。從價格上看,本月300系熱軋漲幅較大。本月300系鋼價延續7月漲勢主要有以下幾個因素造成:第一,月初原料方面LME鎳價震蕩上行,對月初的不銹鋼上漲有一定支撐!第二:8月中旬環保因素繼續發酵,熱軋鋼廠方面出貨偏少,加上G20期間鋼廠暫停產,為月尾不銹鋼挺價奠定基礎!但近期市場成交瓶頸代理與鋼廠提貨價資金倒掛嚴重,另外倫鎳中旬后慣性下跌,300系陰跌局勢不改,但熱軋方面市場資源供給緊俏,短期鋼價有所支撐,9月鋼廠庫存壓力釋放后300系不銹鋼可能仍會小幅回落。 2016年8月份300系市場鋼價表現 單位:元/噸 品種 產地 無錫 月漲跌 佛山 月漲跌 304/2B 太鋼 12800 +100 13000 +300 張浦 12950 +150 13500 +400 甬金 12700 +250 12450 +200 304/NO.1 東特 12200 +500 12200 +500 鼎信 12200 +500 12200 +400 316L/2B 太鋼 17600 +1000 17600 +1100 •200系: 本月200系鋼價漲勢大增。8月201冷軋鋼價聯眾方面累計上漲450元/噸,漲幅為6.08%。宏旺方面累計上漲250元/噸,漲幅為3.40%!熱軋方面佛山地區漲勢最高,漲幅為10.77%;總體來看,本月初200系鋼價受環保因素影響,原材料采購供給不足,鋼廠出貨少市場借此漲價。月初抬價月尾漲勢緩和。近期200系資源方面正恢復正常供給,8月鋼市需求不振,貿易商走貨意愿強烈,預計下月200系可能仍會有小幅補跌情況。 2016年8月份200系市場鋼價表現 單位:元/噸 品種 產地 無錫 月漲跌 佛山 月漲跌 201/2B 聯眾 7850 +450 7850 +500 宏旺 7600 +250 7700 +300 201/NO.1 聯眾 7250 +450 7200 +700 誠德 7250 +450 - 封盤 •400系: 8月400系不銹鋼市場價格繼續維持高位,部分品種小幅上揚,市場成交方面較7月份變化不大,各大貿易商出貨量都維持常量,部分品種因庫存偏緊銷量稍受影響。本月太鋼430冷軋指導價僅上調50元/噸,錫佛兩地市場報價也隨即漲50元/噸,目前市場資源較充足,僅2.0mm等部分厚料規格偏緊,但并不缺貨;410方面,8月份無錫市場一直處于資源偏少態勢,目前冷軋報價8900元/噸,熱軋6400元/噸。8月份各家銷售情況不差,基本與上月持平,預計短期400系繼續穩中偏強態勢。 2016年8月份400系市場鋼價表現 單位:元/噸 品種 產地 無錫 月漲跌 佛山 月漲跌 430/2B 太鋼 7150 +50 7050 +50 430/2B 酒鋼 7200 +100 7200 +100 【帶材】 201方面:本月201熱軋窄帶平盤為主,本月鋼廠封盤居多。出貨較少,市場上資源總體偏少,近期201廢料、硅錳合金等原料價格一直堅挺,雖然不銹鋼市場整體偏疲軟,冷軋價格也有所下跌,但因資源較少,熱軋鋼帶價格一直維穩為主,目前市場上201半銅熱軋鋼帶報價在7100元/噸,高銅資源較少,誠德幾次盤價都維穩在7700元/噸左右,目前封盤后資源再度減少。 304方面:本月304熱軋鋼帶整體先漲后跌,月初由于倫鎳不斷沖高,再加上熱軋鋼廠因G20和環保影響減停產情況較多導致市場上熱軋資源總體偏緊,中旬過后LME鎳有明顯回調,再加上下游成交情況差,貿易商也急于回籠資金有所下調價格。目前市場報價在12000元/噸左右,預計9月中上旬會有部分回調。 【管型材】 8月份不銹鋼管型材市場整體變化不大,雖然價格受上游影響拉漲,但是整需求方面并未有明顯的回暖。 圓鋼:本月圓鋼市場上升趨勢明顯。鋼廠方面也是屢次刷新著今年以來的價格新高。8月份以來受到環保組檢查等因素影響,原料成本直線上升。據了解,鋼廠方面訂單一直較為充裕,部分鋼廠7月份產量出現明顯增加,其他一些鋼廠也有略微出現供不應求狀況。 管材:本月無縫市場窄幅運行,受到上游青山管坯價格上調影響,不少管廠報價上調了500-800元/噸;焊管市場本月受到板卷影響小幅上調,需求端較為平穩。佛山裝飾管市場受窄帶大幅上調影響,大部分廠家也是上調了300-500元/噸。 2016年8月份管材市場鋼價表現 單位:元/噸 品種 產地 304 漲跌 316L 漲跌 棒材 (65-130) 青山 11500 +700 15600 +1200 永興 12700 +500 17800 +600 華新 12200 +400 16500 +400 戴南 12400 +400 16300 +500 無縫管(76*4) 無錫 16700 +300 24400 +700 焊管(219*4) 山東 15400 +300 20400 +300 預計:目前受到G20方面影響,無縫管廠家受到影響較大,浙江地區多數商家都接到通知在峰會期間要求停產,短期內產量方面會受到一定的影響。而像東方特鋼等鋼廠的8月份檢修導致的市場缺貨也對焊管廠家造成了一定的影響。商家方面對于9月份市場還是相對看好,首先原料端價格一直居高不下,其次下游需求也會在9月初之后開始逐漸釋放,價格方面依舊有所支撐,但是由于7,8月份漲幅已經過高,預計9月份管材市場還是會以穩中弱漲為主。 1.2:鋼廠盤價總體漲幅較大月末小幅回調 1、東方特鋼8月盤價匯總 單位:元/噸 日期 304熱軋 316熱軋 321熱軋 8.02-8.08 12400 16600 14000 8.09-8.15 12900 17100 14000 8.16-8.22 12900 17300 14000 8.23-8.29 12800 17200 14000 8.30-9.05 12800 17200 14000 2、鞍愛鋼眾2016年8月盤價 具體為:304冷軋報至13700元/噸,環比上漲500元/噸,304熱軋報至12850元/噸,環比上漲500元/噸;316L冷軋18800元/噸,環比上漲500元/噸,316L熱軋17350元/噸,環比上漲500元/噸;L1冷軋9250元/噸,環比上漲650元/噸,LH/LJ冷軋四尺8550元/噸,環比上漲150元/噸,L4冷軋11450元/噸,環比上漲150元/噸。L1熱軋五尺8800元/噸,LH熱軋8050元/噸,環比上漲150元/噸;L4熱軋10600元/噸,環比上漲150元/噸。430熱軋6570元/噸,環比持平。 1.3:8月LME鎳走勢沖高回落 8月LME鎳走勢沖高回落,月初走勢震蕩向上,8月10日盤中一度突破11000美金大關,但并未站穩腳跟,尾盤收于10830,隨后隨著菲律賓鎳礦炒作消息殆盡,LME鎳呈震蕩下行走勢,最低下探至9750,截止8月30日,LME鎳收于9820,月環比下降7.66%;MACD指標顯示,LME鎳當前處在弱勢周期,9月或將延續當前相對疲弱走勢,預計LME鎳9月運行區間位于:9500-10000。 二、不銹鋼市場供需基本面分析 2.1:7月各品種各系別不銹鋼產量出現分化 【不銹鋼粗鋼】據52steel統計,7月份全國21家不銹鋼廠粗鋼總產量為194.52萬噸,環比上升2.5%,其中200系產量為64.56萬噸,環比大幅上升20.40%,增量主要方面是青山方面,300系產量96.02萬噸,環比下降6.67%,400系產量為33.94萬噸,環比小幅上升2.07%; 國內21家主流不銹鋼廠粗鋼產量統計 單位:萬噸 時間 200系 300系 400系 合計 一季度 133.3 226.1 104.33 476.63 二季度 175.95 306.82 106.24 588.82 7月 64.56 96.02 33.94 194.52 【不銹鋼鋼材】據統計,7月份不銹鋼廠鋼材總產量為164.21萬噸,較上月增加2.41萬噸,環比增長1.48%;其中200系總量43.82萬噸,環比增加1.71%,200系冷軋產量上升明顯;300系總量為88.54萬噸,環比增加3.2萬噸,增幅3.74%,熱軋下降明顯,降幅達8.38%,冷軋則相反,增量達11.32%;400方面總量31.85萬噸,環比下降4.58%。 2016年7月份不銹鋼鋼材產量明細 單位:萬噸 冷熱軋 200系 環比 300系 環比 400系 環比 總計 環比 冷軋 4.67 24.20% 30.05 -8.38% 10.42 2.46% 45.14 -3.40% 熱軋 39.15 -0.43% 58.49 11.32% 21.43 -7.67% 119.07 3.48% 總計 43.82 1.71% 88.54 3.74% 31.85 -4.58% 164.21 -7.71% 【8月份粗鋼產量預測】根據鋼廠的排產計劃,預計8月份不銹鋼粗鋼產量189.05萬噸,較7月份減少5.47萬噸,降幅2.81%左右;預計8月份200系不銹鋼粗鋼產量58.3萬噸,環比減少6.26萬噸,回落9.69個百分點,300系小幅下降,預計為95.93萬噸,400系小幅上升,預計8月份產量為34.82萬噸,增幅2.59%。 2016年8月份不銹鋼粗鋼產量預測 單位:萬噸 時間 200系 300系 400系 總計 產量預測 58.3 95.93 34.82 189.05 變化 -9.69% -0.09% +2.59% -2.81% 2.2:8月不銹鋼庫存總量環比減少2.90% 2016年8月上旬錫佛兩地不銹鋼庫存總量為30.77萬噸,環比減少2.90%,同比增加12.42%;其中佛山不銹鋼庫存總量125928噸,環比上期增加1.48%,同比增加11.01%;無錫不銹鋼庫存總量181777噸,較上期減少5.75%,同比增加13.42%。 2.3:7月份不銹鋼出口量繼續穩步增長 海關數據顯示,2016年7月份不銹鋼進口總量為6.36萬噸,較6月份減少0.18萬噸,減幅為2.79%,同比減少0.43萬噸,減幅6.4%。其中,以冷軋板卷降幅最多,較6月份減少了0.44萬噸,降幅為17.1%!熱軋卷板反而有所增加,增幅為10.71%。7月份不銹鋼出口總量為37.26萬噸,環比增3.57萬噸,増幅為10.61%,同比增加9.49萬噸,增幅34.17%;其中,以不銹鋼卷板的增幅最為明顯,相比6月份、不銹鋼冷軋卷板增加了1.89萬噸,增幅達17.64%!不銹鋼熱軋卷板增加了1.44萬噸,增幅為8.8%! 2.4:8月鋼廠當前盈利水平環比大幅改善 8月原料端、不銹鋼現貨市場價格繼續上行表現,其中高碳鉻鐵月上漲25元/噸,高鎳鐵月上漲40元/鎳,不銹鋼304/NO.1現貨價格整體上漲500元/噸左右,鋼廠繼續保持盈利;據我網跟蹤,照8月不銹鋼市場價格測算,鋼廠盈利水平相較于7月有大幅提升,最低441元/噸,最高時候可達1112元/噸,平均噸鋼盈利水平在720元/噸左右(不包括資金占用、人工及損耗等方面成本)。 備注:我網根據304廢鋼、鎳價、高碳鉻鐵、煉鋼生鐵以及鎳鐵的占比與實時價格進行的理論計算,考慮到各生產企業原料采購周期的不同,此成本計算不代表現行鋼廠生產成本,僅代表未來可能出現的趨勢,不包括鋼廠固定成本。 2.5:下游消費情況 汽車:1-7月,汽車產銷保持穩定增長,增幅比上半年繼續提升。7月,汽車產銷比上月均呈下降,同比呈較快增長;汽車生產195.96萬輛,環比下降4.38%,同比增長28.90%;銷售185.19萬輛,環比下降10.59%,同比增長23.03%。 房地產:1-7月商品房銷售額57569億元,同比增長39.8%,回落2.3%。銷售面積75760萬平方米,同比增長26.4%,較上月回落1.5%。7月單月商品房銷售額與銷售面積同比分別增長28.6%與18.7%,較6月的漲幅分別提升7.7%與4.1%。同時,6月商品房銷售均價7756元/平方米,同比增長8.3%。 空調:7月進入“燒烤”模式,致使東北、華東、華南、華中、西北、西南地區空調銷售量同比均有增長;一二級市場和三四級市場銷售量分別同比增長,其中三級市場和四級市場增長更加明顯,分別為9.53%和19.27%,高溫天氣進一步刺激了三四級市場的放量。今年6、7月份空調銷售分別實現了528萬臺和582萬臺,兩個月銷量之和幾乎占到全年銷量的三分之一。 2.6:鋼廠動態方面 1、北海誠德:八月初對其一臺36000kva礦熱爐設備啟動檢修,影響高鎳鐵產量1萬噸,八月份誠德304將減少25000噸,同時相應增加201產量維持八月總產量不變。8月25日起,北海誠德對其冷酸設備生產線進行改造,時長12-15天,將影響產量1.6萬噸。 2、東方特鋼:8月10日傳出熱軋生產線出現故障的消息,預估將影響一周左右的生產時間,隨后轉代工生產,影響產量有限。隨著九月杭州G20峰會的臨近,東方特鋼于8月25日開始煉鋼與軋鋼生產線全面停機,時間或至峰會結束。據悉,預計受此影響而減少的產量或在2萬噸以上。 3、西南不銹:西南不銹在8月初稱本月將減少304產量10000噸,8月10日由于軋機設備調整,將在上周304減產10000噸的基礎上,再減產5000噸,本月西南不銹鋼將共減產304產量3.5萬噸。 4、河南鑫金匯:金匯在建的30萬噸850mm六連軋項目目前已經進行到土地平整及基礎建設,力爭9月份開始安裝,年內安裝完成,預計明年4-5月份就能上線投產。據透露,在窄帶項目完成后,金匯還規劃了寬幅五連軋項目,以提升金匯的產品附加值。 5、太鋼不銹:上半年實現營業收入251.19億元,同比減少29.13%。凈利潤方面則為3.02億元,同比增長371.75%。太鋼不銹在報告中指出,2016年該公司不銹鋼產量目標是不銹鋼420萬噸,2016年上半年實際生產不銹鋼204.73萬噸,完成預算的48.75%。 6、永興特鋼:2016年上半年實現營業收入14.95億元,同比下降17.01%;實現凈利潤1.32億元,同比增長8.36%;實現產品銷量11.97萬噸,同比增長8.23%。 7、印尼廣青:印度尼西亞廣青鎳業有限公司220mm×1600mm板坯連鑄機一次熱試成功,并已連續生產11個澆次、100爐、約1.25萬噸不銹鋼鑄坯,鑄機運行平穩可靠,正式投入生產。據悉,該項目是廣青鎳業為調整產品結構,開發新品種,在位于印度尼西亞中蘇拉威西省莫羅瓦利縣(morowali)建設的1臺1機1流,年產90萬噸板坯連鑄生產線。 8、寧波昊陽:(原寧波全興公司)年產100萬噸850mm全連軋不銹鋼帶鋼生產線,正在緊張的設備安裝中。據悉,該生產線計劃于2016年底投入生產,或是國內第一條投產的全連軋不銹鋼帶鋼生產線。 9、海安遠東:海安遠東更名“海安建昌”,8月19日正式投產,海安遠東公司股權發生轉讓之后,海安遠東正式更名:海安建昌。從6月中旬開始的檢修也告一段落,所有設備檢修完畢,海安建昌8月19正式點火投產,后期產品將會陸續到達市場。據悉,海安遠東新材料有限公司成立于2011年3月,公司致力于高檔精密不銹鋼薄板帶的生產和加工領域,主要產品為304/304J1/316L/304L冷軋不銹鋼,產品厚度為0.15~1.5mm,產品寬度1000~1250mm,月產量約為1萬噸左右。 三、不銹鋼后期預測:九月不銹鋼價震蕩整理概率大 8月初,不銹鋼行情受鋼廠停產檢修影響及LME鎳表現強勢配合,鋼價得以連續上漲,但月中過后鋼價隨LME鎳高位回落。8月不銹鋼廠停產檢修增多,我網預計粗鋼產量為189.05萬噸,較7月份減少5.47萬噸,降幅2.81%左右,不銹鋼下游消費行業汽車、家電、房地產等行業繼續保持正向增速,出口繼續表現超預期,不銹鋼市場供需平衡關系偏向緊平衡; 9月份不銹鋼廠停產檢修情況或將減少,加上江蘇德龍方面9月或將有復產可能,不銹鋼產量預計較8月份環比上漲,市場短期供應緊張造成價格上漲發生的事件在減少;其次,LME鎳當前處在弱勢周期,9月或將延續當前相對疲弱走勢,鋼價大幅上漲的可能性不大,但整個8月份不銹鋼原料現貨表現較為緊缺,鋼廠采購難度加大,高鎳鐵、低鎳鐵、高碳鉻鐵、電解錳等不銹鋼原料價格都不同程度在上漲,鋼廠生產成本上升對鋼價造成一定支撐;總體來看,9月不銹鋼價格震蕩整理概率較大。
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·2016年中國房價本輪上漲或已到頂點
專題介紹:任澤平博士這段時間頒發了主題為《中國經濟和資本市場展望》的主題演講,任澤平指出,這一輪的房價下跌曾經靠近序幕,然則大的見頂周期和金融泉幣政策的收緊無關。 任澤平指出,房地產周期歷久看生齒,短光陰看金融,短光陰政策安慰顛簸決議了房地產市場的顛簸,會提早或推延購房的需要。歷久看生齒,生齒的流入流出決議房地產市場的基本面。 政策 本年中國房價牛冠環球,部分地區不到一年的光陰房價就翻了一倍,為什么漲的這么快?任澤平稱,緣故原由在于,曩昔幾0年,中國泉幣重大超發。假如將來政策以降息、泉幣寬松為主,那末房價很難見頂,假如以改造、泉幣緊縮為基調,那末房價將承當壓力。 生齒 中國生齒出身率的低點在1994年,生齒出身周期領先于房地產市場周期二十年,1994年看到生齒出身的低點,將在20年后(2014年)看到房地產市場投資的高點。安慰房地產拉動經濟回到高增長的期間曾經停止了,2014年,中國買房人群凈削減,中國城鎮化率已到達56.1,將來全部城鎮化率過程是放緩的。房地產投資高增長的期間停止了。 國內經驗看,經由過程美國、日本等十幾個經濟體城鎮化后房地產期間的研討數據表現,城鎮化的過程當中,生齒繼承向大的都會圈遷徙,大都會圈生齒占比賡續晉升。假如這是經濟紀律,中國生齒將繼承往四大經濟圈遷徙,假如泉幣繼承超發,四大經濟圈的房地產價錢繼承下跌是有基本面支持的。這便是客歲提到猜測的:一線房價翻一倍,三四線都會漲不動的緣故原由。中國本年數據注解,中國的生齒賡續從西南、西部向四大都會圈遷徙。這是無奈阻攔的經濟紀律和潮水。 任澤平表現,跟著一線房價都漲到十萬二十萬,年青人盼望幻滅,財產、生齒都向大的都會圈的衛星城轉移。將來房價最有彈性的處所便是大都會圈的衛星城。
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·房地產錢從哪兒來?銀行四路資金流入房地產或超10萬億元
專題介紹:近期地產公司不斷高價拿地,錢從哪兒來?21世紀經濟報道記者從銀行、公司債、海外債、信托、理財機構等多方面挖掘房地產企業的融資情況。 本期先推出前三者的調查結果: 銀行方面今年上半年提供約超過10萬億資金,兵分四路,表內貸款和表外委托貸款逐漸降溫;而自營投資和銀行理財則在增加輸血量。 公司債這一年來突飛猛進,去年5月到今年8月債市為房地產企業提供的資金已超過1.2萬億。與此同時,房地產公司的融資成本不斷下降,發行利率低至3%。 冰火兩重天。國內發行量不斷上漲,而境內房地產公司在海外發債的數量和規模都極速下滑,今年前8個月的發行規模才47.6億美元,較去年同期下滑63%。 未來我們將繼續推出信托和理財機構為房地產融資的情況,敬請期待。 “土地融資委貸的路子也走不通了,現在總行審批和表內信貸一樣,也要四證齊全。”有華北股份行資管人士表示。 銀行究竟有多少資金流入了房地產,在回答這個問題之前,首先要弄清楚銀行資金流入相關領域的通道有哪些。 表內是貸款和自營投資;表外是銀行理財和委托貸款,即委托人委托銀行給借款人放款。 根據21世紀經濟報道記者整理公開數據及微觀調研,整體而言,表內房地產貸款無疑貢獻了很大規模。截至2015年末,該數據為5.63萬億元。但今年以來規模增速減慢,個別銀行和區域已出現規模負增長。 其次是自營投資和理財。公開數據顯示,理財流入規模明顯增加,截至今年上半年余額達2.09萬億元。 另外,雖然按照相關規定,委托貸款要參照表內貸款管理方法,但由于銀行不承擔信用風險,相對執行比較寬松,實際借道委托貸款流入房地產的規模也不容小覷。 由于自營投資中流向房地產的規模很可能大于理財,銀行四路資金流入房地產相加,截至今年上半年銀行為房地產提供的資金或超10萬億元。 根據銀監會的統計,2015年房地產業貸款為5.63萬億元。2014年和2013年的數據分別是5.38萬億和4.54萬億元。可見,2015年的規模增速比2014年有所下降。 這一趨勢在上海尤其明顯。從去年下半年開始,上海地區表內房地產開發貸規模甚至不是增速下滑,而是余額一路下跌。 根據央行上海總部的統計,去年一年,轄內房地產開發貸減少了304.4億元,同比多減515.5億元。今年以來,除了1月,也都是負增長。截至今年上半年,共減少587億元,同比多減841.7億元。 從上市銀行報表也可窺見該趨勢 21世紀經濟報道記者梳理17家上市公司中報發現,房地產業貸款占貸款總規模比重普遍下降,僅有中信、華夏和北京銀行略有上升,幅度最大的中信,也僅提升了0.67個百分點。值得注意的是,與去年底相比,房地產業貸款規模下降的銀行有6家,分別是農行、建行、交行、招行、興業和南京銀行;其中,興業和南京銀行下降較多。 加總這17家上市銀行(含今年上市的浙商銀行)的數據,截至今年上半年末,房地產對公貸款總量為4.096萬億元,2015年底是4.056萬億元,即上半年僅增加了400億元。 按照這17家上市銀行占商業銀行業的貸款比重,以及上半年新增房地產貸款的規模,截至上半年末,估計商業銀行投入房地產業的貸款不會超過6萬億元。 實際上,監管對銀行信貸進入房地產一直有著較為嚴格的管理。相對而言,委托貸款的要求低一些,銀行分行在操作上也可能“路子較野”。但對于通過委貸有多少資金流入房地產,目前難有公開渠道獲取相關數據。 “土地融資委貸的路子也走不通了,現在總行審批和表內信貸一樣,也要四證齊全。”有華北股份行資管人士表示。據21世紀經濟報道記者了解,目前已有多家股份行提高了委貸流向房地產的門檻。 理財輸血房地產增多 在銀行自營和理財中,投向房地產,主要有債券、非標準化債權資產和股票這三項。 監管方面對于銀行自營投資,統計科目中細分為:債券、股票和其他類。其他投資類中,按投向行業和領域來分,政府融資平臺、房地產和過剩產能是監管部門的重點關注對象。 有接近監管層人士向21世紀經濟報道記者表示,自營投資中的“非標”監管要求實質重于形式,要穿透來進行現場檢查。銀行自營投資中,約六成為債券投資,涉及的非標資產有十幾萬億元,其中對接房地產的規模加總,應超過理財。 根據中債登披露的數據,截至今年上半年,銀行理財通過配置債券、非標資產、權益類資產等方式投向實體經濟資金余額為16.03萬億元,其中13.06%流向了房地產,規模占比從去年的第三升至第二,即共計有2.09萬億元。 可以比較的是,根據中債登統計,截至去年末,銀行理財投向實體經濟15.88萬億元,其中投向房地產的占比為9.68%,即余額為1.54萬億元。這也就意味著,今年上半年銀行理財資金流入房地產行業新增了5500億元。 由于目前銀行理財投資中存在多層嵌套的情況,可能還有小部分資產并沒有真正穿透到最底層,因此,這一數字還可能略小于實際情況。 微觀層面,有華南股份行資管人士告訴21世紀經濟報道記者,今年的創新業務基金中,分支行上報的,除了政府引導基金,房地產類仍是重點。 不過,值得指出的是,商業房地產也是理財投向的重點監控領域。根據中債登2015年的報告,截至去年年末,非標準化債權資產中,銀行理財投向商業房地產(保障房除外)的余額為847.5億元,比2014年末增加80.2億元。
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·中國發展文化產業需要另一種開放
專題介紹:經濟發展與文化產業發達并不能劃等號,不過在現代世界,經濟與文化產業基本上呈現正相關的關系。從國家來看,美國、法國、英國、日本及韓國,都有不小的文化產業規模,也是世界性或區域性的文化輸出國家。 文化產業增加值占GDP的比重,是衡量一國或地區文化產業發展程度的重要指標。據世界知識產權組織的數據,2013年,全球文化產業增加值占GDP的比重平均為5.26%,約有四分之三的經濟體的比例在4.0%-6.5%之間。其中,美國的比重最高,達11.3%,韓國、巴西、澳大利亞、中國、新加坡和俄羅斯均超過6%(中國國家統計局的數據顯示,2013年中國文化產業增加值為21351億元人民幣,與GDP的比值為3.63%),加拿大、英國、中國香港、南非和中國臺灣則分別達到5.4%、5.2%、4.9%、4.1%和2.9%。 中國的文化產業近年發展迅速。據《文化及相關產業分類(2012)》和《文化及相關產業增加值核算方法》,經國家統計局核算,2015年全國文化及相關產業增加值27235億元,比上年增長11%(未扣除價格因素),比同期GDP名義增速高4.6個百分點;占GDP的比重為3.97%。按行業分,文化制造業增加值11053億元,比上年增長8.4%,占文化及相關產業增加值的比重為40.6%;文化批發零售業增加值2542億元,增長6.6%,占9.3%;文化服務業增加值13640億元,增長14.1%,占50.1%。 當中國從投資社會轉向消費社會之時,文化產品和服務消費將會明顯增多,中國的文化消費市場將會變得很大。如果這塊市場“大餅”的大部分需求由國內業者來供給,那么中國的文化產業面臨很大的發展空間。美國大片、“韓流”以及西方文化產品持續進入中國,也是為了分享中國文化消費市場的增長。 與經濟轉型相伴隨,中國投資文化產業的企業也越來越多,它們不僅投資國內市場(如大量的實業資本投資影視文化產業),還走出去在國際市場收購好的文化產業資產。近幾年,萬達集團、騰訊、阿里巴巴、復星集團等多個中國公司,成為國際文化市場上“不差錢”的收購者,美國的電影院線、好萊塢的電影制作公司都可以納入麾下。 不過,中國的文化市場還是個輸入型市場。從文化產品的內容生產來看,中國本土文化產業的創造能力與中國文化市場的規模增長嚴重不相稱,與過去很多工業品制造一樣,中國提供了巨大的消費市場,而發達國家則提供了中國文化市場的消費供給。比如,為了配合美國大片在中國的熱映,國內一些文化企業推出多款電影衍生品,或者參股投資國外大片,增加一些中國噱頭作點綴,然后與國外廠商分享中國的票房。 客觀來看,在很多流行文化產業中,中國的文化企業或文化產業投資者,基本上是發達國家同類企業的“跟隨者”和“模仿者”,實際上重復了中國過去在制造業里的低端代工角色——別人搞文化產品的原始創新,我們就跟著模仿或者搞點衍生品,規范的企業會購買國外的版權,不規范的干脆改頭換面搞“山寨”。即使大手筆如萬達集團,在國際市場上也是一個花大錢買文化產業品牌的“土豪”形象。中國年輕人中盛行的“哈韓”,也是中國在文化產業上缺乏創造性的一個典型表現。 國內一些文化產業投資機構談起中國對外輸出文化時,往往豪言壯語、激動不已,但實際上,中國距離成為有規模、有品牌的對外文化輸出者,還差得太遠(只有少量電視劇產品在中華文化圈中有過流行)。中國作為一個經濟大國、一個世界級的文化消費市場,如果做不到文化內容上的原始創造,就根本談不上真正的文化產業繁榮,更談不上真正的文化自信。因此,今后中國的文化產業肯定需要有大量的原創和創新。 不過,文化內容上的創新和輸出不同于制造工業品,它可能比產業上的創新更加困難,因為文化內容的創新需要人在精神層面的解放與開放,這不像在實業領域搞一些硬投資、買一些設備、引進一些技術就能解決的,也不是政府以行政手段就能很快栽培出來的,更不是意識形態宣傳下的“精神文明建設”可以造就的。文化內容是精神層面的產品,文化產業的大發展需要有文化內容的大創造,而要實現文化內容的創新,需要不僅僅是投資等有形資源,更需要中國加大文化領域的開放和思想領域的開放。 作為大國,中國發展文化產業需要有文化內容的創造和繁榮,作為先決條件,中國需要加大文化領域的開放度,給文化內容的創新以更大的自由空間,進一步解放思想。很簡單,文化的繁榮源于思想的繁榮和解放。
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·房價“泡沫”風險堆積 2017年或將集中爆發
專題介紹:據《經濟參考報》援引業內人士表述,今年上半年市場的火爆掩蓋了部分市場風險。但房價“泡沫”風險與高企的個人按揭杠桿風險正逐步累積,樓市一旦調整,可能帶來不小的金融風險。如不及時化解,預計此類風險有可能在2017年集中爆發。 房貸成銀行主力貸款板塊 從已披露的上市銀行的中報數據來看,房貸業務幾乎已成為各家銀行貸款業務的絕對主力。數據顯示,18家上市銀行截至今年上半年末的個人住房按揭貸款余額合計為14.12萬億元,較去年底的漲幅接近20%。 數據顯示,建設銀行上半年新增個人住房按揭貸款4078億元,較去年末增長14.7%,新增房貸占新增個貸的比例為97%。建行董事長王洪章表示,下半年還會大力發展個人住房按揭貸款業務,并加快住房公積金貸款的發展。 實際上,不少銀行都在通過打低價牌來加大對房貸市場布局力度。以天津為例,目前提供房貸業務的16家銀行全部提供優惠利率,致使天津的首套房平均利率低至4.11%。 警惕樓市風險 從目前的情況來看,由于近一年尤其是今年上半年市場非常火爆,包括銀行資金的大量資金仍在通過各種渠道流入房地產行業,短期內房企資金鏈仍有支撐。但有業內人士警示,在2017年房地產市場風險有可能將集中爆發,尤其值得注意的是,一些一二線城市可能也難以幸免。 上述業內人士表示,近年來,房企回歸一二線重點城市趨勢明顯,這也是一二線房價只升不降的主要原因,但隨著項目的深度開發、資金的收緊以及預期的改變,一二線城市也難以逃脫價格下行趨勢,“這就如同20年前的日本東京,所有人都認為土地寸土寸金,不可能跌價,但事實上,東京的房價最終迎來了近半的跌幅。”他說。 在房價“泡沫”的同時,個人按揭貸款的高企也意味著個人杠桿的風險正在累積。海通證券分析師姜超表示,目前中國居民購房的商業貸款杠桿率大約為42%左右。“7月國內人民幣貸款增量達4636億元,其中代表居民房貸的居民中長期貸款增量高達4773億元,占信貸總額的比重已經超過100%。”他表示,如果房貸增速維持目前25%至30%的水平,那么房貸收入比將在明年或后年達到美國、日本目前的水平,并在2020年達到美國次貸危機前的歷史高點。
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·廢鋼價格未必能一路旺到底
專題介紹:今年消息面及政策面牢牢地牽住了鋼鐵市場的“牛鼻子”,廢鋼價格也得以借光,但時至9月,廢鋼市場能否再度顯現旺季效應?四季度整體運行方向指向何方? 其實,從當前市場運行狀態來看,今年年內,廢鋼價格大幅攀升的機會可能不多了。筆者認為,9至10月廢鋼市場或以震蕩偏強為主,隨后偏弱盤整,但四季度末期,不排除市場仍有一波拉漲的概率。 在剛剛落幕的杭州G20峰會中,鋼鐵產能過剩成為熱點問題之一。我國未來要用5年時間再壓減粗鋼產能1億至1.5億噸,中國在去產能方面,正在顯示其削減產能的堅定信心,尤其是在今年去產能任務仍未完成的情況下,9至10月將進入密集關停期。 同時,由于當前鋼材成品庫存較去年同期水平偏低,供應端壓力并不大。數據來看,截至8月中旬,重點鋼企鋼材庫存為1332.97萬噸,較上一旬減少3.97萬噸,降幅0.3%;而截至9月2日,社會庫存錄得935.74萬噸,比去年同期減少11.67%。而且8月份鋼廠接單順利,鋼鐵行業新訂單指數兩連升至52.1%,環比上升1.6個百分點。 去產能與低庫存齊齊發力,必將為鋼價提供有力支撐,在此局面下,鋼廠對原料的采購態度勢必較為積極,廢鋼價格上漲也就有了更大的機會。 2016年貫穿鋼鐵市場全年的不只有去產能,還有各種限停產。一方面,限停產為鋼鐵市場提供了看漲的依據,但另一方面,對于原料來看,是一把威力無比的“雙刃劍”。 例如,河南、唐山、江蘇等地,今年都有不同程度的限停產,而伴隨著鋼廠開工率的降低,當地的廢鋼需求也在急劇收縮,甚至由于本地貨源流向周邊市場,一度導致周邊市場采購價難以上調。盡管成品市場的漲勢可為廢鋼提供一定的支撐,但實際作用是有限。 而基于對后期宏觀政策走向的判斷,我們認為短期內此類限停產操作還將繼續。同時,由于前期對9至10月的看漲,鋼廠、貿易商都“狠狠”地期盼了一把,市場在淡季中震蕩上揚,但這也將在一定程度上透支接下來的漲勢。更何況,10月份后轉入淡季,市場對四季度預期并不好,鋼廠對于原料的采購或將于10月中下旬開始趨于低迷。 接下來的問題是,今年冬儲行不行?現在談冬儲好像有些為時過早,但實際上,從整個鋼鐵行業去產能的發展大勢來看,明年還將延續去產能的步調,由于基建方面的繼續發力,鋼市供需或將保持弱平衡的狀況,鋼價偏強運行仍是大概率事件。而結合鋼廠廢鋼庫存情況,今年廢鋼需求可以說相對旺盛,鋼廠方面也始終未能達到“安全庫存”。筆者猜想,年底市場冬儲或旺于去年,帶動市場出現一定的漲勢。
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·鋼鐵行業開始復蘇 警惕中間層鋼企回歸舊途
專題介紹:告別持續虧損,鋼鐵行業開始復蘇,此刻,去產能會繼續嗎? 今年上半年,多家鋼鐵行業上市公司營業收入同比仍出現不同程度下滑,但與上期相比明顯收窄。從長江證券統計的36家鋼鐵上市公司看,上半年全行業營業收入同比下降8.73%,其中二季度同比上升4.55%。萬得資訊數據也顯示,申銀萬國分類下鋼鐵板塊35家鋼企利潤多達42.79億元,而上年同期為虧損40.94億元。 作為重資產屬性的鋼鐵行業,現金流對鋼企持續穩定的經營起到重要作用。長江證券數據顯示,上半年經營現金流量凈額同比上升32.71%,盈利好轉之下,鋼企短期、長期償債能力也有所改善。 鋼企盈利一方面來源于2016年上半年鋼材價格的回暖,也離不開全行業去產能政策的有序推進。 8月31日,已服役56年的包鋼集團煉鐵廠2號高爐開始正式拆除。這座容積達1800立方米、年產能133萬噸的煉鐵高爐,是中國提出推進供給側結構性改革以來,中國鋼鐵行業拆除的最大一座高爐。 有分析人士表示,此舉正值中國推進鋼鐵行業化解過剩產能、實現脫困發展的關鍵時期,彰顯中國鋼鐵企業淘汰落后產能、轉型升級的決心。 產能過剩背景下,過去幾年國家持續下達淘汰落后產能目標,但進度緩慢。根據安排,2016年壓減粗鋼產能目標為4500萬噸,但今年前7個月去產能僅完成全年任務的47%。 國家發改委副主任連維良在近日國務院政策例行吹風會上表示,各地工作進展不夠均衡,有少數地區鋼鐵、煤炭去產能工作啟動相對較慢,進度有待加快。 事實上,鋼鐵行業因就業占比、產值和稅收貢獻等方面影響突出,地方功能屬性相對較強,導致最終實際改革與去產能力度仍相對有限。 鋼鐵研究總院工程用鋼所副所長蘇航告訴《第一財經日報》記者:“中國鋼鐵行業的產能拉鋸戰是市場需求和地方政府行為共同作用的結果。”中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才此前也曾經向記者透露,地方政府總希望別的地方加快削減產能淘汰企業,而自己享受去產能帶來價格上漲的好處。 目前來看,鋼鐵企業的轉型具有“中間塌陷”的可能。 從鋼鐵行業轉型的意愿來看,盈利能力持續弱勢的上市鋼企重組轉型預期往往最為強烈,如近年持續虧損的*ST韶鋼、*ST八鋼作為殼資源,在寶武重組的背景下,難免引發較強資產重組預期;盈利同樣疲弱的重慶鋼鐵和華菱鋼鐵,均發布公告稱將置出鋼鐵資產并轉型優質金融領域。這一類鋼企多為地方國企,經營狀況的好壞關乎地方稅收和就業情況,因此地方政府會調用資源予以紓困。 作為經營狀況較好的大型鋼鐵企業正不斷進行轉型升級的探索與嘗試。過去一年多,寶鋼和武鋼一直在央企重組和產能遷移方面努力。 雖然鋼鐵行業轉型升級不乏亮點,但是經營狀況不上不下的“中間層”鋼企卻面臨創新動力不足、活力不夠的問題。以鋼鐵企業債轉股為例,冶金工業規劃研究院院長李新創向《第一財經日報》記者表示,由于企業自身轉型意愿偏弱,地方政府倒逼意識不強,很可能會錯失轉型升級的黃金期。 隨著經營狀況的好轉,處于“中間層”位置的鋼鐵企業很有可能回歸舊途,怠于轉型升級,從而成為中國鋼鐵企業轉型升級的短板。
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·全球鋼鐵貿易再平衡與中國調整
專題介紹:盧鋒:近年中國鋼鐵業面臨內憂外擾,折射當代全球鋼鐵產業轉移背景下歷史性機遇,是中國鋼鐵從規模擴張向全面提升轉變的必經調整過程。更新于2016年9月13日 05:53 北京大學國發院教授 盧鋒 為FT中文網撰稿 G20杭州峰會首次就合作應對鋼鐵產能過剩達成共識,再次引發人們對鋼鐵業產能過剩與貿易形勢的關注。隨著后危機時期全球經濟進入深度調整期,發軔于新世紀初年的世界鋼鐵產業轉移進入最為關鍵敏感階段。中國作為最重要鋼鐵新興大國,近年國內鋼鐵業面臨產能過剩與轉型升級挑戰,外部形勢也出現出口增加、貿易摩擦與國際對話壓力上升等一系列新變化。本文以中國鋼鐵發展與世界新一輪鋼鐵產業轉移為背景,以全球鋼鐵貿易依存度回升推動鋼鐵貿易再平衡作為觀察視角,討論中國近年鋼鐵外部環境演變動因及其政策含義。 初步看法是,近年中國鋼鐵業面臨內憂外擾形勢同時折射當代全球鋼鐵產業轉移背景下中國鋼鐵崛起的歷史性機遇,是中國鋼鐵從規模擴張向全面提升轉變的必經調整過程。中國需因勢利導調整其鋼鐵外部政策,積極參與包括G20在內的不同層面國際鋼鐵對話以協調鋼鐵大國之間競合關系,在鋼鐵出口上積極擴大增量與務實管理存量調整,更加重視通過推進“一帶一路”建設與廣大發展中國家合作發展機遇以發掘擴大國際鋼鐵貿易潛力,助推當代世界鋼鐵產業轉移在大體穩定開放外部環境下比較平順地展開。 一、中國鋼鐵外部形勢新特征 近年中國鋼鐵外部形勢出現幾方面新變化特征。一是鋼鐵出口及其占全球比例較快增長。新世紀初年中國鋼鐵業生產率大幅提升,加上本幣匯率由于可貿易部門生產率追趕而動態低估,鋼鐵市場化進口替代快速推進并伴隨鋼鐵出口增長提速,鋼鐵出口量從2002年735萬噸增長到2007年7307萬噸,鋼鐵凈出口從2003年-3841萬噸增長到2007年5488萬噸。美國金融危機后國際鋼鐵市場需求大幅降低,加上中國實施四萬億刺激短期大幅拉高國內需求,中國鋼鐵出口增勢暫時逆轉,2009年鋼鐵出口與凈出口分別回落到2618萬噸與284萬噸。近年隨調整深化中國鋼鐵出口再次提速,2014年鋼鐵出口與凈出口分別飆升到9993萬噸與8419萬噸,2015年進一步上升到1.196億噸和1.057億噸,占世界出口總量比重從2003年2.6%上升到2014年15.3%。 二是針對中國鋼鐵貿易摩擦頻次顯著增加。上世紀90年代以來鋼鐵業一直是中國貿易摩擦重要對象,近年鋼鐵貿易爭端發生頻次進一步上升。梳理WTO官方數據可見,中國鋼鐵貿易反傾銷立案數2008-2015年間年均16.25次,2015年達到24次峰值。鋼鐵貿易反傾銷終裁數2008-2015年間年均12.15次,2013年達到20次峰值。2011-2015年鋼鐵反傾銷立案數占中國反傾銷立案總數比例為29.56%,同期終裁數占比為29.26%,居中國國遭遇反傾銷調查行業首位。 三是鋼鐵產能過剩與經貿關系成為近年對外多邊以及中國與美歐等國雙邊對話場合重要熱點內容。2014年7月第六輪中美戰略與經濟對話重點提及鋼鐵產能過剩問題,2015年底以來美歐等對中國鋼鐵產能過剩關注度與施壓度提升。例如,2015年11月5日,美國鋼鐵協會、歐洲鋼鐵聯盟等9家鋼鐵協會發表聯合聲明,以鋼鐵形勢為題對中國于2016年12月按照加入WTO議定書應取得市場經濟地位提出質疑。2016年4月OECD鋼鐵委員會召開30多個國家貿易部門高級別官員參加的國際鋼鐵會議。2016年5月歐洲議會通過非法令性決議表示不承認中國市場經濟地位,其中特別提到中國鋼鐵產能過剩問題。鋼鐵產能過剩成為上海G20貿易部長會議、成都G20財政部長和央行行長會議討論內容,也成為日前落幕的G20杭州峰會議題之一。 二、全球鋼鐵貿易再平衡 如何看待中國鋼鐵外部形勢上述變化?從當代世界鋼鐵產業轉移視角考察,可用“全球鋼鐵貿易再平衡”概念加以概括探討。用鋼鐵貿易占產量比重作為衡量世界鋼鐵貿易依存度指標,“全球鋼鐵貿易再平衡”是指該指標將改變新世紀初年階段性下行走勢并向其更長期歷史趨勢值回升收斂的演變前景,這一趨勢展開意味著全球鋼鐵生產與貿易格局的重新洗牌。 給定產出與消費總量及其增長軌跡,世界鋼鐵貿易依存度高低主要由擴大貿易潛在收益和現實成本兩方面因素所決定。各國鋼鐵業不同發展階段相對優勢與競爭力差異,決定鋼鐵國際貿易所能產生的潛在收益來源與大小;海洋貨物運輸技術進步決定的鋼鐵國際運輸成本,全球范圍貿易體制政策自由化程度決定的制度交易成本,則構成對貿易擴張合理性邊界的現實限制條件。歷史時期貿易依存度變動,可由上述收益與成本變量狀態及其演變情況加以理解。 鋼鐵國際貿易至少可以追溯到19世紀前期,當時英國憑借近代鋼鐵業先行優勢,向美國出口用熟鐵制造的鐵路軌道等制成品,代表早期鋼鐵出口的重要內容。隨著美國鋼鐵業崛起,20世紀上半期美國成為主要鋼鐵出口國并推動全球鋼鐵貿易發展。二戰后大宗商品運輸成本與國際貿易制度成本大幅降低,國際鋼鐵貿易獲得前所未有發展。受發展不平衡與產業轉移規律支配,日本與德國鋼鐵效率水平逐步超越美國,1959年美國鋼鐵大罷工成為鋼鐵進口較快增長轉折點。中國早先鋼鐵業發展滯后時期需大量進口鋼材,鋼鐵進口隨宏觀經濟周期波動從1969年168萬噸增長到1978-79年830萬噸上下,80年代初年再次飆升到接近2000萬噸,成為當時最大鋼鐵進口國之一。上述背景下全球鋼鐵出口從1950年2050萬噸增長到1985年2.08億噸,出口占產量比重從1950年約10.7%上升到1984年29%,提升超過18個百分點。 然而80年代后半期該指標值主要由于兩方面原因出現短期回調。一方面是美國重手實施貿易保護主義政策,迫使日本等國自愿限制出口降低美國鋼鐵進口。另一方面中國宏觀經濟經過80年代前期強勁擴張后開始緊縮調整期,鋼鐵進口從1985年1963萬噸下降到1990年368萬噸。由此導致80年代下半期全球鋼鐵出口占產量比重下降約5個百分點。隨著美國主導上述鋼鐵貿易保護措施實施告一段落,中國經濟90年代初進入新一輪宏觀擴張周期,全球鋼貿依存度重拾長期提升歷史軌跡,鋼鐵出口從1990年的1.96億噸增長到2000年3.39億噸,同期鋼鐵出口占全球產量比重從25.4上升到40%峰值。縱觀二戰后半個多世紀長期圖景,全球鋼鐵貿易依存度清晰呈現強勁上升趨勢。 新世紀初年全球鋼貿依存度指標隨著鋼鐵出口在波動中大幅下降再次出現階段性下降,從2000年40%峰值下降到2013年不到30%相對低位。上述階段性變化主要由三方面非常態因素所決定:一是美歐金融危機與主權債務危機等因素拖累經濟增長,全球經濟深度調整期鋼鐵出口降幅遠超產量降幅。二是新世紀初年中國鋼鐵產量與內需擴張幅度高于鋼鐵貿易增長幅度,拉低全球鋼鐵出口產量比例。三是美國金融危機后中國與國際社會合作應對危機,四萬億大規模刺激政策客觀推動鋼鐵產能進一步擴張。 新世紀初年全球鋼貿依存度變化,主要是對其長期趨勢偏離而并非趨勢本身逆轉。觀察決定鋼鐵貿易依存度更長期基本變量,中國鋼鐵崛起提示國際鋼鐵相對競爭力有望進一步擴大,深度調整期產能過剩倒逼產能產量增速回落甚或絕對下降,發達國家鋼鐵產量趨勢性收縮與廣大發展中國家增長重要性提升派生鋼鐵貿易潛在需求。隨著能源價格大幅低位走勢,中國造船業發展效率提升帶動全球造船訂貨價格下降,海運成本有望延續較低位和走低趨勢,同樣有利于全球鋼貿依存度回升。較大不確定因素是在世界鋼鐵業深度調整期,少數國家貿易保護主義政策沖動可能顯著增加鋼鐵貿易制度成本。如果主要鋼鐵國能務實合作維持大體開放的經貿環境,有理由推測全球鋼貿依存度未來將繼續其長期回升趨勢。 三、實現再平衡的兩種路徑 長期歷史趨勢顯示全球鋼鐵貿易依存度提升與再平衡具有客觀規律性。假定未來全球經濟維持溫和復蘇,世界鋼鐵總產量與總消費量大體維持近年約16億噸水平,出口產量比率未來5-10年回升到世紀初歷史峰值水平,則世界鋼鐵出口量未來5-10年有可能從目前5億噸左右上升到6.4億噸左右,即出現1億多噸出口增量。上述對鋼鐵產消量設定應屬于保守假設。推測出口占比未來5-10年回升,主要是考慮鋼鐵貿易依存度由鋼鐵生產成本國際差異以及運輸與制度交易成本決定的,世紀初年曾經發生的峰值水平可作為假設性參照。 結合觀察近年中國鋼鐵出口與全球貿易形勢,全球鋼鐵貿易依存度提升將通過增量發掘創造與存量調整創造兩種不同路徑實現。所謂鋼鐵貿易增量創造,泛指各國經濟增長推動鋼鐵貿易需求使其進出口市場“蛋糕”增大。在目前全球經濟調整與鋼鐵需求相對低迷階段,鋼鐵貿易增量創造較大程度表現為中國與廣大發展中國家合作發展并釋放潛在鋼材需求從而提升全球貿易依存度。例如中國近年與巴基斯坦共建“一帶一路”,合作實施瓜達爾港等大型建設項目派生鋼材貿易增加,顯示通過增量創造推動國際鋼貿增長具有相當潛力。 數據顯示,中國對巴基斯坦鋼材出口數量從2011年37萬噸增長到2015年256萬噸,四年增長近六倍;同期對巴鋼材出口占中國鋼材出口比例從0.76個百分點上升到2.27個百分點。尤其是“一帶一路”規劃提出和實施兩年多來,中國對巴基斯坦鋼材出口從2013年80萬噸上升到2014年156萬噸與2015年256萬噸,2014、2015年對巴鋼材出口量分別遞增95%和64%。由于近年中巴鋼材貿易主要是“一帶一路”合作項目實施額外派生增量,不會對第三國產生調整壓力,反而可能通過項目實施與巴基斯坦經濟現實和潛在增長,邊際提升對第三國商品勞務需求,因而具有共贏與多贏的經濟屬性。 鋼貿增量創造并非僅限于中巴雙邊關系,近年中國對“一帶一路”國家以及非洲鋼鐵出口增長,也相當程度體現增量創造特點。數據顯示,中國對“一帶一路”國家鋼鐵出口金額,從2009年約100億美元增長到過去兩年300多億美元,占中國鋼材出口金額比重從43%上升到50%。中國對非洲鋼材出口雖體量較小同樣增速較快。分析邏輯與經驗事實都表明,中國具有活躍創造鋼鐵出口增量能力特點,與中國在后危機時代外部經貿合作重點向廣大發展中國家轉移大趨勢具有一致性,對理解全球鋼鐵貿易再平衡具體實現機制具有認識啟示意義。 鋼鐵國際貿易的存量調整創造,是指伴隨全球鋼鐵產業轉移,早先鋼鐵生產消費國由于比較優勢與相對競爭力不利變化,部分企業受市場競爭規律作用退出減少國內供給,在邊際上釋放出一定數量鋼鐵需求通過鋼鐵貿易滿足。近年主要鋼鐵大國都出現少數企業破產倒閉或瀕臨破產情況,有的發達國家由于鋼鐵業比較優勢動態變化可能發生鋼鐵存量調整,可能成為實現鋼鐵貿易再平衡的路徑之一。不過從截止近期相關數據觀察,這類存量調整創造貿易效應并不顯著,原因之一可能是有些國家實行貿易保護措施不利于合規律性調整進程展開。 鋼鐵存量調整本質上是全球化開放環境下比較優勢規律作用結果,有利于各國與全球經濟長期增長。反之如特定國家采用扭曲措施人為阻礙調整,則會損害鋼鐵下游行業開放競爭力得不償失。當然也應看到,由于多方面因素作用這類存量調整通常會派生利益摩擦和矛盾。大型鋼鐵企業就業人數較多,企業退出對所在城市或社區就業沖擊比較集中;鋼鐵業與軍事工業上下游聯系派生其政治敏感性;加上美國上世紀70年代以來對國內鋼鐵業較多實施貿易保護主義政策;這些組合原因決定鋼鐵存量調整注定必然會帶來復雜利益矛盾并對貿易政策引入壓力與爭端。 四、中國鋼鐵外部政策調整 中國作為最重要鋼鐵新興大國,具有較快提升鋼鐵生產效率與國際競爭力的潛在能力,鋼鐵出口增長有經濟合理性。然而鋼鐵貿易再平衡發生在全球經濟與鋼鐵市場低迷調整期,中國出口增長難免引發貿易摩擦壓力,在某些鋼鐵國際對話場合出現對中國相關政策的質疑與抱怨。新形勢下中國需反思調整在早先鋼鐵進口增長、進口替代階段形成的鋼鐵外部政策模式,把鋼鐵國內改革調整政策與更為積極進取的外部政策結合起來,通過更為主動參與國際對話并完善規則,推動全球鋼鐵產能配置與貿易秩序朝更加市場化與開放方向調整。 第一,需調整鋼鐵外部政策,積極參加與引導國際鋼鐵對話交流。近年全球鋼鐵產能過剩加劇背景下國際鋼鐵對話趨于活躍,從一個角度折射全球鋼鐵產業轉移進入更具實質性與敏感性階段,由此派生各類矛盾需通過國際對話加以調解。中國作為最重要鋼鐵新興大國,通過對話維護發展鋼鐵行業開放的外部環境與中國利益具有一致性。G20杭州峰會首次在國際鋼鐵合作行達成共識具有積極意義,有關部門應在認識當今全球鋼鐵格局大重組規律基礎上,在參與國際鋼鐵對話上采取更加積極立場,努力使其更好發揮穩定維護開放環境的潛在正能量。 第二,習近平主席多次指出國際合作應“聚同化異”。中國參與國際鋼鐵對話要特別強調弘揚包括美歐在內國際社會普遍肯定的鋼鐵國際產能配置與貿易流向應由市場機制決定的基本共識方針,努力使這個見之于美歐等八國鋼鐵聯合聲明、七國首腦峰會公告的“市場決定”原則坐實落地。中國應聯合相關國家主動倡導設計全球范圍市場化應對過剩產能與擴大國際貿易的行動計劃,通過集體行動有效推動全球范圍化解產能過剩進程。中國應將其正在著力推進的國內鋼鐵市場改革調整措施與鋼鐵外部政策加以整合提升,在借助市場出清機制應對產能過剩問題上發揮引領作用。 第三,中國可利用國際對話平臺持續介紹說明中國鋼鐵業發展的真實故事與經濟邏輯,依據近現代世界鋼鐵新興大國發展與鋼鐵產業轉移多次再現的經驗事實闡發中國鋼鐵業成長的合規律性。要系統整理具體翔實的資料介紹說明中國鋼鐵出口增長與貿易補貼政策無關的真實情況,介紹說明中國通過市場化改革推進去產能的努力與成效。同時也無需諱言由于歷史原因體制不完善因素仍會在個別場合發生扭曲作用,并說明中國鋼鐵通過結構性改革減少消除扭曲的艱苦努力具體成效與改善前景。借助國際對話平臺,中國可以更有效地回應與澄清對中國鋼鐵行業的不公正責難,更有效批評與抵制少數國家實施鋼鐵保護主義政策傾向,推動國際經貿環境朝更加開放透明方向發展。 第四,要以穩妥推進全球鋼貿依存度回升趨勢為著力點,對鋼鐵貿易增量創造與存量轉移采取不同政策。要在總結“一帶一路”規劃提出實施幾年來積累經驗基礎上,更加重視把人民幣國際化與擴大基礎設施建設結合起來,進一步擴大中國與“一帶一路”國家“五通”合作的廣度與深度,通過興建緩解發展中國家經濟增長瓶頸環節的工程項目帶動鋼鐵貿易增長。同時結合實施發掘擴大中國國內鋼鐵需求政策,為提升全球鋼鐵需求回升與化解全球鋼鐵產能過剩做出較大貢獻。對發達國家鋼鐵存量調整,應依據國際社會結構性改革共識鼓勵其依據市場規則進行結構調整,批評抵制少數國家試圖通過貿易保護政策向外轉移調整壓力的錯誤政策。同時依據WTO貿易救濟規則及其精神,對特定時期鋼鐵出口可能出現的過快增長實施適度調節。
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·利好商用車市場 下半年鐵路基建迎投資高潮
專題介紹:日前,中國鐵路總公司披露今年上半年的審計報告。審計報告顯示,今年上半年完成運輸收入4163億元,同比下降3%;虧損72億元,相比去年同期的-88億元,虧損幅度有所下降。 其中,鐵路基建投資完成2646億元,完成全年投資目標的43%,這意味著下半年還要完成3454億元的鐵路基建投資。 據分析,相比去年,今年鐵路建設稍顯緩慢,下半年投資任務壓力增大,為完成全年投資目標,隨著今年9月份一些新項目的批復,近期鐵路基建將掀起投資高潮。 具體來看,今年上半年完成鐵路基建投資2646億元,比去年同期的2807億元下降5%。投資下降并非因為資金原因,中國鐵路總公司2016年上半年賬面貨幣資金2177億元,去年同期僅為1863億元。 2016年鐵路建設計劃任務是,基建投資計劃規模為6100億元,固定資產投資8000億元,計劃投產新線3200公里(含力爭投產1300公里)、復線3800公里、電氣化鐵路5300公里,新開工項目45個。 “鐵路建設項目的資金基本上都落實,目前影響鐵路建設的還是項目的前期手續問題,造成項目開工遲緩。”中國工程院院士王夢恕表示,鐵路建設投資規模大、上下游產業鏈長、對區域經濟發展有重要促進作用,還能有效帶動中央資金、地方配套、企業投資和銀行融資,因此鐵路投資在穩增長中發揮重要作用。 正因上述原因,目前從中央到地方都已對加快鐵路建設形成了共識。 今年7月5日,國家發改委副主任胡祖才在鐵路建設項目前期工作協商會議上表示,上半年鐵路建設和項目前期工作總體進展順利,今年鐵路建設仍要保持8000億元以上投資規模,要在“促開工、保在建”兩頭下功夫,進一步增強加快前期工作的緊迫感和責任感,確保今年9月底前全部批復45個新開工項目可行性研究。 業內人士分析認為,鐵路基建投資高潮將會直接帶動與基礎設施建設相關的專用車、貨車車輛需求增加,其中新的鐵路建成后,新的列車運行圖不僅帶來客運量的增長,同時會增加貨運能力的提升,也會對公路貨運物流車市場帶來利好。
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·中國智能工程機械市場待啟
專題介紹:最近幾個月,卡特彼勒(Caterpillar)全球副總裁、卡特彼勒(中國)投資有限公司董事長陳其華的密集出差中,多了一項新任務——向中國客戶介紹一套被名為“卡特智能”的新產品。這不是體型巨大的挖掘機或推土機,而是一系列系統軟件。這家全球最大的工程機械設備制造商希望借此“推動中國工程機械行業進入數字化智能時代”。 兩周前,陳其華親自帶隊去新疆烏魯木齊拜訪客戶。“十三五”期間,新疆將在基礎設施建設上投資至少2000億元,新建10個支線機場,完善水利設施和邊遠地區的道路設施等。因此在卡特彼勒的規劃中,被視為“一帶一路西部橋頭堡”的新疆,成為其在中國投資的重點區域。 陳其華通過視頻、幻燈片和自己盡量豐富的肢體語言,向客戶描述了一幅兼具工程質量和經濟利益的藍圖。現場有人感到振奮,也有人在遲疑。 今年4月,在2016年德國寶馬展上,卡特彼勒首次公布“智能機器時代”(TheAgeofSmartIron)數字技術戰略,并介紹了現有的幾種數字解決方案,主要包括無人機現場測量、載重測量、智能壓實、坡度控制等。 卡特彼勒的技術研發人員張經鵬介紹,如果是當下普遍采用的傳統方案,工程機械設備作業之前,需要人工劃線打樁和測量。卡特彼勒則與法國一家名為Redbird的無人機制造商合作,由后者提供的無人機在工地上空掃描地形,并通過專用算法,在幾分鐘內將實時上傳到后臺的數據轉換成有效信息。 “相比于無人機設備,處理數據的能力最為關鍵。”張經鵬說,這套算法系統由卡特彼勒自行研發。 載重測量和智能壓實都依靠傳感器。它們被安裝在工程機械設備上,實時感受相關指標的變化情況,并上傳到后臺。當卡車的載重達到限值時,安裝在卡車前部的顯示燈由綠變紅,裝載機則接到紅色信號,停止裝載。 壓實機則通過傳感器,感受滾輪行進過程中受到的阻力。阻力大小反映路面的壓實程度,并在儀表盤中通過綠、黃、橙、紅等顏色表現出來。機手據此了解哪段路已壓實,而哪段路還需要繼續壓,從而提高工作效率和工程質量。 坡度控制則是憑借傳感器、聲納、激光、GPS全球定位系統及全站儀等測量定位科技,提供挖掘機、平地機、推土機等土方設備上的施工定位導航和控制解決方案。作業之前,先把各項施工數據(例如地形數據、坡率、開挖線等)輸入到機械系統里,機械設備便自動作業,能夠實現人工難以達到的精準控制,并提升作業速度。 卡特彼勒提供的案例數據顯示,福建三明海城建筑公司在承建205國道三明山區路基時,采用裝有坡度控制技術的卡特挖掘機,建筑工程用時縮短70%-80%,每天節約燃油費用1300元,減少人力并降低了對高級技術人員的需求。卡特彼勒一家北美客戶,則通過運用遠程信息處理和有效載重系統,生產效率提高40%,燃油效率提高16%,綜合投資回報率超過65%。 設備變得智能,意味著在使用上更“傻瓜”。“人只要上去抓著方向盤踩著油門就行,操作手柄已經不需要人來操作,全自動,對機手的要求降低了。”張經鵬說。 除了卡特彼勒,小松、沃爾沃建筑設備等外企,以及廈工股份、三一重工、山推股份等國內企業,近一年來均在中國推出了智能化工程機械產品。 國外市場的開啟則至少比中國早十年。小松(中國)投資有限公司董事長市原令之稱,小松從2006年開始,在智利和澳大利亞推出300噸級的無人駕駛礦用卡車,目前全球共銷售了100多臺,其中84臺在澳大利亞。 卡特彼勒則向澳大利亞市場推出了無人駕駛的礦用卡車,客戶包括澳洲礦業巨頭FMG公司。另一家建筑設備巨頭約翰迪爾(JohnDeere)也已面向歐美市場推出了無人駕駛產品。 中國市場遲遲未被“開荒”,原因很多。例如在某些方面存在政策限制。有些外企研發生產的無人駕駛礦用卡車采用的是GPS衛星控制系統,該系統需要使用到三維測繪地圖和數據實時通信,但中國對于地面設備與衛星的聯系有嚴格限制,需要備案注冊。 更主要的原因在于市場意識未啟,需求存疑。 “企業目前考慮更多的是短期成本。要在每臺設備上,再多花幾十萬元安裝一套智能設備,難以接受,這得多少年才能回本?”一位不方便具名的某券商分析師稱,“當下行業如此不景氣,開工率又低,工程款拖欠更是常態,企業資金捉襟見肘,有閑錢的實在不多。” 目前更容易接受智能產品的是樣板工程等政府投資項目,對質量要求更高,且工期長,整體經濟性更容易顯現。 陳其華表示,卡特彼勒更多著眼于“一帶一路”政策機遇帶來的基礎設施一般項目,例如鋪設一條高標準的高速公路,或是在大型港口快速裝卸貨物等等。 陳其華亦承認,當前在中國推廣智能工程機械產品存在很大難度,需要不斷通過行業會議和客戶拜訪活動,力圖改變客戶的想法。 他對市場潛力深信不疑。“中國正在大力主推智能制造,工程機械的智能化是必然的發展方向。中國也在倡導‘更有質量的經濟’,擁有最先進技術、能提供最優質服務的企業必然能在‘新常態’中獲得更多的機遇。”陳其華認為,無論是在綜合經濟效益、工程質量,還是人員安全性等方面,智能機械都是行業未來的最佳選擇。 中國工程機械工業協會挖掘機械分會秘書長李宏寶表示,“智能化是大勢所趨,這個判斷的確沒有問題,但至少從目前的市場情況來看,還比較遠,市場意識覺醒還需要時間,而現有產品技術也還有很大的改善空間。”不過,他認為,無論是國內企業還是國外企業,在工程機械智能化進階上進行的探索,都值得鼓勵和支持。
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·43城市軌道交通建設規劃獲批 年投資額超3000億
專題介紹:國家發改委副主任胡祖才日前在北京城市軌道交通投融資機制創新研討會上表示,截至目前,全國有43個城市的軌道交通建設規劃獲得批復,規劃總里程約8600公里。城市軌道交通平均每公里投資7億元,按照規劃測算,一年投資超過3000億元。說明我國城市軌道交通投融資創新空間巨大。 今年2月至9月,國家發改委先后批復了蕪湖、貴陽、洛陽、包頭等7個城市的城市軌道交通建設規劃,線路總長度分別為284、260、235、102公里,并批復了西安、青島的規劃調整方案,調整后總長度分別為243.2和181.7公里。 發改委新近批復的43個城市軌道交通建設方案,包括北京、上海、天津和重慶4個直轄市;深圳、廈門、寧波、青島、大連5個計劃單列市;大部分的省會城市;蘇州、東莞、佛山、無錫、常州、徐州、南通、蕪湖、洛陽、包頭等經濟、人口規模較大的城市,徐州、南通、蕪湖、紹興、洛陽這些傳統意義上的三線城市也已經入列。這一系列跡象說明,城市軌道交通建設正在向二三線城市蔓延。 隨著城市軌道交通快速發展,建設和運營、維護的資金壓力將不斷增大。為盤活城軌交通資源,需借鑒國際先進經驗,加大政策扶持力度。9月8日的會議,胡祖才肯定了香港、北京、上海等城市在投融資機制方面的有效做法。 一是“軌道+物業”、“軌道+社區”、“軌道+小鎮”的綜合開發模式。該模式主要是把軌道交通建設帶來的沿線增值效益,通過適當的開發方式反哺軌道交通建設。香港地鐵收益中,票務收入約占14%,物業開發等其他的溢出收入占了大部分。 二是PPP模式,政府部門在大力度引導社會資本,參與軌道交通建設。國內軌交PPP項目比較典型的有北京地鐵4號線。根據財政部發布的PPP綜合信息平臺3月份的數據顯示,軌道交通的投資近1萬億元,占平臺項目總投資的12%。由此可見,“十三五”期間,國內軌道交通的建設將更多地借助PPP的力量。 三是通過發行債券、資產證券化、產業基金、融資租賃,到境外發債的多元化籌資的方式。杭州、貴陽、南昌等城市采用了第三種模式。 華創證券研報分析,中國將在未來3-4年再建一個與過去50年相同通車規模的城軌市場。預計“十三五”期間城市軌道交通投資額有望超過2萬億元。城市軌道建設、運營期間,產業鏈內依次受益。前1-2年是路基工程、橋涵工程及軌道工程等基礎設施建設;接著是電氣化工程和信息化工程等配套設施;車輛采購環節處于產業鏈的中后段,投資約占全部軌交建設投資的12%-15%左右,預計到2020年新增城市軌道交通車輛需求約4萬輛,對應的車輛采購環節的投資額大致在2400-3000億元;城軌運營和維護的最后環節,軌交運營、耗材零部件、易損設備等企業將持續受益,重載扶梯市場規模約為186.66億元,車輛零部件增量市場需求約730億元,后市場需求約650億元。
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·煤炭現貨市場大漲存隱憂
專題介紹:目前來看,煤炭供應偏緊的格局或將持續,后期煤炭價格是否會“芝麻開花節節高”,成為行業人士關注的焦點。 市場人士認為,到明年二季度以及明年下半年隨著煤炭產量的恢復,需求的相對平穩,整個市場會相對再平衡。 煤價回升,企業經營狀況好轉 今年以來,煤炭價格持續上漲,環渤海港口成交價已達560元/噸。今年煤炭價格的漲幅已經超出市場預期,煤炭產業人士一邊享受著煤價上漲帶來的盈利,一邊又在忐忑供應偏緊的格局會隨時出現變化。目前這個節點,也有比較有遠見的煤炭企業開始布局下一步的目標,即利用期貨工具來輔助現貨企業經營,并牢牢地控制住后期可能會出現的風險。 國家發改委9月8日舉行了穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作會議,要求煤協和符合先進產能標準的煤企簽訂參與動態動力煤產量調整生產責任狀。協議要求煤企在市場供應偏緊時按要求增加產量,在市場供求寬松時按要求減少產量。同時,要求煤企制訂的調整方案應保證煤礦年度產量不能突破276個工作日核定的產能。 如今,煤炭價格回升,煤企盈利持續擴大,而下游面臨著貨源緊缺的狀況,煤炭企業能否做到嚴格執行276天生產政策呢。 “煤炭價格回升,企業經營狀況有所好轉,煤炭行業化解產能取得了明顯成效,充分說明了黨中央、國務院的部署正確,為此各地區、各部門做了大量卓有成效的工作,一大批重點煤炭企業發揮了很好的示范作用。”9月10日,中國煤炭工業協會副會長姜智敏在2016中國(鄭州)國際期貨論壇的動力煤甲醇分論壇上表示,當前煤炭市場供大于求的局面并沒有根本改變,行業充分發展轉型升級的任務相當艱巨,煤炭供給側結構性改革必須堅持不懈地進行下去。 期貨日報記者發現,前幾年,由于煤炭價格大幅下滑,煤企經營日益困難,企業虧損持續擴大,迫使眾多中小煤礦開始被迫停產、減產,甚至部分大型煤礦企業不得不選擇減產應對。但是,伴隨著企業的停產、減產以及去年下半年開始的煤炭行業的供給側改革的推進,煤炭供應量開始減少,煤炭市場各個環節的庫存開始逐步被消化。今年國家按照276天重新核定煤炭企業產能,并要求企業嚴格按照276天生產,且嚴禁超產,明顯壓縮了國內煤炭產量,令上半年煤炭產量減少超過10%,相比于今年國內需求減少2%左右來說,這10%的煤炭產量壓縮不但使得供給壓力大幅緩解,而且也使煤炭市場出現了供需緊平衡的局面。 姜智敏介紹,煤炭是我國的主要能源,黨和政府歷來高度關注煤炭工業的健康發展,近幾年針對煤炭工業發展出現的一些新情況和新矛盾,大力推動煤炭供給側結構性改革,堅持依法依規強化安全質量、環保、能耗、工藝技術標準和行業誠信體系建設,嚴格治理不安全生產,嚴格控制超能力生產,嚴格治理違法違規建設,加大淘汰落后產能,實施簡便化生產,煤炭產能無序發展勢頭得到了大幅控制。 事實上,進入9月后,國內動力煤期貨1701合約最高超過530元/噸,環渤海港口部分下水煤成交價格已達560元/噸(高于此價格就會觸發煤電聯動令電價上調),且近期煤炭現貨價格出現了“躁動”式上漲,引發國內權威部門的關注。發改委及煤炭工業協會召集國內有代表性的煤企研討應對煤價過快上漲的策略,最終確定74家先進產能企業突破276天生產限制,按照330天生產限制增加產量來抑制煤價過快上漲。“但是,由于全年生產不允許突破276天重新核定產能限制,這在一定程度雖然限制了后續供應的增加,但市場普遍不看好政策可以實現的效果。”一位不愿透露姓名的行業人士直言。 “從當前行業形式來看,先進產能因為手續、安全方面都做到了極致以至于目前先進產能基本上都達到了滿負荷生產的狀態,是的后續釋放的產量存疑,即使沒有滿負荷的部分后期產量要起來也需要一定的時間周期,最快1個月,如果前期停產的礦重新啟動至少也得半年時間,因此短期內增量有困難。”與會的煤炭貿易企業人士告訴期貨日報記者。 在行業人士看來,今年隨著價格的上漲,盈利企業開始增多,除前期關閉的礦山,目前繼續生產的礦山基本實現盈利,平均利潤已經能夠達到70元/噸左右。 上述受訪人士認為,當前即使有利潤很多礦山也無法啟動,一方面礦山也有顧慮,因為啟動生產需要時間,后期如果煤價再度轉向下跌將對企業造成毀滅性的沖擊,這就限制了企業的復產動能;另一方面,部分煤質較差的企業因為生產手續不全、環保不達標而被勒令停產,這類企業復產前必須得到審批,但在國家淘汰落后產能的背景下,審批通過的可能性很小。因此,這類煤礦無法啟動,在當前政府政策沒有進一步松動背景下,市場將繼續緊張,煤企盈利情況有望持續好轉。 行業人士對政策的可持續性和嚴格性也出現了一些分歧。凱斯爾頓商品貿易(中國)有限公司副總裁馬用功認為,短期來看,政策非常有效,改變了整個煤炭市場的平衡。中長期來看,政策更多的或只是起到過渡性的權宜之計,政策持續三年到五年,更多的是給國內企業爭取更多的空間。與此同時,大力推進淘汰落后產能包括一些生產工藝比較落后,生產成本較高以及不符合安全生產條件的礦,淘汰以后給國內煤炭生產企業贏取調整空間,以及大型企業的合并、重組等等。在國家相當于做的一定程度的干預以后,通過市場自我調節,兩者配合市場達到進均衡的價格,使產業鏈在相對健康的平臺發展。 煤炭需求四季度有望提升 “我個人比較堅定看好目前至四季度國際動力煤市場的走勢,未來一段時間內,煤炭價格或難出現趨勢性行情,而是會隨著季節性以及短期需求而出現小周期的波動。”凱斯爾頓商品貿易(中國)有限公司副總裁馬用功在2016中國(鄭州)國際期貨論壇的動力煤甲醇分論壇上表示。 據了解,國際煤炭跟原油、天然氣等其他能源有很高的相關性。國際原油和天然氣于2016年一季度下跌觸底后強勁反彈,前半段帶動煤炭大幅上漲,后半段因為中國的供給側改革,繼續推動煤炭創出新高。紐卡斯爾港澳大利亞6000大卡動力煤從最低位50美元/噸上漲到70美元/噸附近,漲幅達40%。 馬用功介紹說:“近期我在印尼拜訪了很多當地的煤礦,當地有很多年產一百萬噸、兩百萬噸的小礦。其實印尼是中國最主要的動力煤出口國,印尼現在的市場跟國內情況非常相像,從6月以后煤價開始上漲,主要原因是國內市場價格大幅度拉漲,導致進口煤有相當大的利潤空間。” 據了解,印尼政府前幾年實行比較嚴格的打擊非法礦的行動,對煤炭礦山實行生產配額限制,每年生產產量不能超過去年申請額度的量,允許上下正負5%的偏差。而今年煤炭市場形勢很好,煤企有盈利,且想把產量開起來。但是由于政府強有力的監管,出于保護資源各方面的想法,產量沒有辦法在短時間內得到明顯的恢復。 “去年年底煤價下跌,印尼當地的大型煤礦對配額申請比較謹慎,導致短時間想恢復產量很難,以至于現在整個印尼煤炭出口市場也是維持非常緊張的局面。市場人士對后市的持續性也是持相對比較謹慎、樂觀的態度,明年的產量復產還要觀察今年四季度的情況。”馬用功說。 今年以來,整個歐洲和北美的煤炭消費平穩甚至略微下滑,主要是由于天然氣的替代。大西洋(600558,股吧)市場需求非常平穩,哥倫比亞、南非是歐洲最大的出口地,也沒有太多的供給和需求方面的博弈情況出現。 最大的變量還是來自于中國、印度以及東南亞國家。“我個人覺得印度要減少依賴進口市場短期內還是很難實現,印度自身國內的物流、基建配送問題也是相當大的問題,印度主要煤炭產地都在東北面,消費地在南面、西面、沿海地方,沒有辦法像中國從北向南做短途運輸,更沒有辦法修很長的內陸鐵路,短期內印度保持煤炭進口的趨勢逐漸受到抑制。”馬用功說。 另外,東南亞是一個亮點,東南亞國家內陸需求大幅度增長,包括印尼國內修建很多金屬冶煉廠,中國很多公司在印尼投資,金屬冶煉對當地的電力需求有很大的推動。目前,東南亞國家的問題是增幅可觀,總量相對有限,對整個全球海運煤炭市場的提振不會像中國需求帶來那么強勁的改觀。“總體來看,除了中國以外的其他全球煤炭供需市場基本上乏善可陳,略微偏悲觀一點。”馬用功認為,今年動力煤市場冬季需求會比二季度、三季度有所提升,即使有新增產能釋放,仍然很難改變市場供小于求的局面。到明年二季度以及明年下半年隨著產量的恢復,需求的相對平穩,整個市場會相對再平衡。 企業積極參與套期保值避險 煤炭行業近期利好不斷,價格迎來大面積上漲。但是大漲過后存在隱憂,這種漲勢能否持續,企業如何化解后市不確定因素帶來的風險,成為行業人士關注的焦點。 當前動力煤期貨逐步走向成熟,同時也為煤炭生產企業規避風險搭建了一個有效的、多樣化的平臺,且能完全滿足企業套期保值的需求。不過,同時也應看到,參與期貨市場也有相應的風險,企業應在某些方面做到恪守底線和堅持原則,利用好期貨工具,為生產經營保駕護航。 “產業資本做期貨必須緊貼現貨需求,現貨企業的期貨部門應把自己定位于一個為企業產銷服務的經營團隊,而不是一個投資團隊。”旭陽集團副總裁、營銷總公司總經理王鳳山表示,企業做期貨,不能失去產業背景,不能本末倒置,不能失去你的優勢。 旭陽集團從2013年開始做期貨,這幾年在行業內更是名氣大漲。旭陽集團在市場低估的時候是如何做的呢?雖說一千個讀者就有一千個哈姆雷特,但期貨行業的共性是否值得行業人士的借鑒呢? 王鳳山介紹,現貨企業要想做期現結合,一方面,必須要有專業的隊伍,現貨人員沒有期貨的思維不行,這都是相輔相成的。另一方面,還需有自己的風控體系,旭陽堅持“一點兩線”的策略:“一點”是基本點,一定要有對市場,對產品、行業、宏觀、微觀判斷形成自己的邏輯,根據你的邏輯形成你自己的交易方案。“兩線”,我們叫虧損線,期貨虧5%還是虧10%你自己定,必須是剛性的,自己定出來的線風控部門要監督。 對此,麥格理銀行中國區副總裁(中國籍)王昕也有相同的觀點:“無論你做期貨專業還是不專業,大家都各司其職,但是做期現結合的時候,所有的人都要聽風控的,不管你做場外還是場內,要給風控極大權限,有時候風控跟前臺、操作人員是互相博弈的關系。我們覺得最重要的就是風控和人才。” 姜智敏認為,期貨是構建我國統一開放競爭有序煤炭市場體系的重要組成部分,我國動力煤期貨上市近三年的時間證明,期貨發行價格引導市場預期,完善價格機制,提高資源效益配置發揮了重要作用。 事實證明,動力煤期貨的上市對于相關實體企業發現市場價格,規避市場風險具有重要的意義。動力煤期貨上市以來,市場運行平穩,市場的功能初步發揮,主要表現在以下三個方面:第一,交易量和持倉量初具規模,基本具備滿足實體企業套期保值需要的流動性。今年1—8月動力煤期貨日均成交量17萬手,這樣交易和持倉市場規模初步具備了為實體企業進行套期保值所需要的流動性。第二,期貨和現貨價格的相關性較強,發現市場價格功能得到了初步發揮,動力煤期貨上市以來,價值走勢保持較高的驅動性。第三,投資者參與量逐步增加,一些現貨企業交易模式也在不斷的豐富,今年1—8月,參與動力煤期貨交易的投資者在14萬左右,其中法人投資者3500個,法人持倉量日均占比在42%,交易量的日均占比在28%。 相關的現貨企業交易模式也在不斷的豐富,一些項目企業通過期貨、現貨、跨市場組合交易,期貨之間跨期交易,期貨市場點價交易等新的交易模式管理市場風險,擴大貿易規模,促進穩健經營,國內的一些大型現貨企業,已經成為煤炭市場的標桿企業。
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·經濟領域三年“深改”圖譜
專題介紹:在過去近三年時間里,中央全面深化改革領導小組共召開27次會議,破題諸多經濟領域的改革項目,并出臺了頂層設計方案。在經濟領域改革議題中,上證報記者梳理發現,涉及國企改革和農村土地制度改革的文件最多。這些文件在審議通過后的兩個月內基本上都會發布實施。 時屆全面深化改革施工高峰期、落實改革任務攻堅期,經濟領域哪些改革將加快落實落地?哪些試點將推廣? 2013年11月,中央啟動全面深化改革進程。在過去的近三年時間里,中央全面深化改革領導小組共召開27次會議,破題諸多經濟領域的改革項目,并出臺了頂層設計方案。 在經濟領域改革議題中,上證報記者梳理發現,涉及國企改革和農村土地制度改革的文件最多。這些文件在審議通過后的兩個月內基本上都會發布實施。 此外,價格改革、投融資體制改革和財稅體制改革也是深改組會議聚焦的重點。目前這些領域的標志性改革任務基本上已經推出,比如投融資體制改革中的PPP改革、財稅體制改革中的營改增試點。 國企改革、農地改革領域 出臺文件最多 在中央深改組審議通過的文件中,涉及國企改革和農村土地制度改革的最多。 據上證報記者粗略統計,中央深改組審議通過的關于國企改革主題的文件共有7個,分別為《中央管理企業主要負責人薪酬制度改革方案》、《關于在深化國有企業改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若干意見》、《關于加強和改進企業國有資產監督防止國有資產流失的意見》、《關于推動國有文化企業把社會效益放在首位、實現社會效益和經濟效益相統一的指導意見》、《關于鼓勵和規范國有企業投資項目引入非國有資本的指導意見》、《關于國有企業功能界定與分類的指導意見》。 最近兩年,國企改革推進速度很快。去年9月,中共中央、國務院出臺《關于深化國有企業改革的指導意見》,完成了國企改革頂層設計。 今年則進入國企改革政策“落實年”,目前國務院及相關部委已制定出臺17個配套的分項改革實施方案,其中包括《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》、《關于推動中央企業結構調整與重組的指導意見》等多個重磅文件。 值得注意的是,國家發改委近年都會根據中央深改組工作要點制定當年經濟體制改革要點,其中國企改革每年占據重要位置。從今年工作部署來看,國企改革重點將圍繞落實董事會職權、推行職業經理人制度、國有資本投資運營公司以及混合所有制改革、員工持股等方面展開。 此外,深改組審議通過了涉及農村土地制度改革的文件有6個,包括《關于引導農村土地承包經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》、《積極發展農民股份合作賦予集體資產股份權能改革試點方案》、《關于農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點工作的意見》、《關于進一步推進農墾改革發展的意見》、《探索實行耕地輪作休耕制度試點方案》、《關于完善農村土地所有權承包權經營權分置辦法的意見》。 從政策落實情況來看,近幾年農村土地制度改革重點主要是農村土地流轉和土地承包經營權確權。相關政策在近幾年的中央一號文件中均有部署,而國務院也相繼出臺了《關于開展農村承包土地的經營權和農民住房財產權抵押貸款試點的指導意見》、《關于引導農村產權流轉交易市場健康發展的意見》等多個文件。 從改革進展來看,目前農村土地承包經營權確權登記頒證整省試點已經擴大到22個省份;農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度等三項改革試點已于去年開始全面啟動,2017年年底前完成試點。 簡政放權瞄準價格改革 和投融資體制改革 從中央深改組的工作要點來看,簡政放權是必不可少的內容。而透過歷次深改組會議內容則可見,價格改革和投融資體制改革是其中的工作重點。 中央深改組分別在第十六次會議和第二十二次會議上審議通過了《關于推進價格機制改革的若干意見》和《關于深化投融資體制改革的意見》。 按照《關于推進價格機制改革的若干意見》確定的路線圖,到2017年,競爭性領域和環節價格基本放開,政府定價范圍主要限定在重要公用事業、公益性服務、網絡型自然壟斷環節。就目前改革推進情況,電力、成品油、天然氣等資源性產品價格改革進程比較快。 比如,電力改革方面,去年3月,中共中央、國務院出臺《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》,啟動新一輪電改。今年5月,國家發改委同意云南、貴州開展電力體制改革綜合試點,電改邁入實質性階段。9月,電力體制改革綜合試點省份又擴大至北京、海南、甘肅、湖北、四川、遼寧、陜西、安徽、河南、新疆、山東等11個省份。 就投融資體制改革而言,今年7月,中共中央、國務院發布《關于深化投融資體制改革的意見》。在今年民間投資增速出現大幅下滑的情況下,下半年投融資體制改革呈現加快之勢。近期國務院常務會議多次部署加快投融資體制改革,而發改委也在9月9日專門召開會議,提出要在PPP、民間投資、房地產等七大方面部署縱深推進投融資體制改革。 財稅體制改革有突破 財稅體制改革也是中央深改組會議聚焦的重要議題。其中,第三次會議審議了《深化財稅體制改革總體方案》,第十七次會議審議通過了《深化國稅、地稅征管體制改革方案》。 《深化財稅體制改革總體方案》被認為是中國新一輪財稅體制改革的頂層設計方案,明確了未來財稅體制改革的時間表和路線圖,即2016年基本完成重點工作和任務,到2020年在關鍵領域和重要環節要取得決定性成果。 完善稅制改革的重點鎖定六大稅種,包括增值稅、消費稅、資源稅、環境保護稅、房地產稅、個人所得稅。從目前改革進程來看,今年增值稅和資源稅改革都取得了突破性進展。 增值稅改革方面,歷時4年試點后,今年5月1日起,營改增試點全面推開,建筑業、房地產業、金融業、生活服務業全部納入營改增試點,至此,宣告營業稅退出歷史舞臺;而資源稅改革方面,六年前,我國率先在新疆開展原油、天然氣資源稅從價計征改革,拉開資源稅制度改革的序幕。經過六年的探索實踐,今年7月1日起,我國開始全面推開資源稅改革,實行從價計征,清理收費基金,突破目前僅對礦產品和鹽征稅的局限,試點開征水資源稅。
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·為何中國鋼價竟然旺季下跌?
專題介紹:回顧今年國內鋼材市場價格走勢,就像一部好的小說,驚心動魄、故事不斷,尤其是4月份期貨價格走勢更是看出了股票的操作手法,突如其來的連續強勢漲停板,再大跌洗盤。但商品期貨終歸不是股票,故事、邏輯可以編造,但供需事實一定會甩出一個響亮的“大嘴巴”。 8月中下旬的時候,筆者曾兩次撰文談論過鋼材市場的幾點疑問,如今回想來看,市場價格會因為供給側、去產能的故事繼續探漲,但不合理的邏輯一定會被市場證偽。當市場開始瘋狂,并認為鋼材期貨、現貨價格還會再創新高的時候,供需關系的變化再次舉起大棒。 可能有人會說,近兩日期貨市場價格的大幅下挫與國外市場“黑天鵝”事件高度相關,但不容懷疑的是,國內鋼材市場供需關系正在進一步變差。自7月中旬以來,國內五大品種鋼材社會庫存量連續8周增長,截止9月9日,五大品種社會庫存量合計達到964萬噸,較7月15日的852萬噸增長13%;與之對應的是,鋼鐵生產企業產量供應下降并不明顯。 就宏觀數據而言,國內房地產投資額、新開工面積累計同比增幅自5月份開始連續下滑,國內固定資產投資增速也是連續收窄,就連表現非常強勁的基礎建設投資額同比增幅也在7月份出現降速。毫無疑問,對于鋼材市場下游需求旺盛的預期正在逐步落空,因為9月已經過半,再過1-2個月,北方地區建筑開工將會受到天氣變冷的影響,這個時候再想通過編織需求旺盛的夢來支撐鋼材市場價格上漲,或許真的只是一個夢。 8月份國內鋼材出口量僅為901萬噸,同、環比均大幅萎縮。據上海鋼聯國際站的調研發現,目前中國鋼材出口至目的地的價格優勢并不存在,與黑海區域、伊朗等國家相比,國內鋼材到貨價格甚至要高出20-30美金/噸。加之,2015年鋼材出口基數很高,當時出口增量為鋼材消費貢獻了很大一份力量,然而2016年的下半年,鋼材出口量同比或許只能持平甚至為負增長,因此出口量難以為國內鋼材消費貢獻力量。考慮到價格競爭力不足,短期內國內鋼材出口量受到抑制,因此國內供給壓力可能還會升溫。 為什么板材市場價格會相對強勢呢?相對于建筑鋼材市場,目前國內板材市場下游需求確實不錯,汽車產量在去年基數較低的背景下,同比大幅攀升,月度產銷量同比超過20%的增幅確實讓市場為之振奮,另外,家電產銷數據也相對不錯。因此,冷軋、鍍鋅等鋼材品種下游需求較為旺盛,而作為上段工序——熱軋卷板產量有50%流入冷系品種。上半年,各地洪水、內澇等水災不斷,作為抗洪能力明顯提升的房屋和基礎建設損失和再建或許不多,但汽車、家電泡水之后,重新購置數量必定不少。 目前來看,汽車、家電等企業生產熱情較高,部分企業甚至主動增加鋼材庫存儲備,主導鋼廠排單飽滿,因此板材市場價格支撐力度較強。事實上,連續8周社會庫存量的攀升主要是螺紋鋼庫存量的增長,板材庫存量并沒有多大變化,部分經銷商板材庫存量甚至處于歷史最低水平。 后期唐山地區鋼廠限產和其他區域去產能計劃影響力度會有多大?筆者認為唐山限產已經成為常態,即便世園會結束后,這個常態可能還會延續,無外乎是執行力度的強弱不同而已。事實上,目前唐山限產并不能很強地影響供需關系,但一旦不限產肯定會加劇供應壓力。其他區域去產能計劃的推進也是更多停留在無效產能的去除,實際影響產量供應力度有限。 關注未來鋼價走勢,筆者以為需要緊盯鋼廠生產利潤變化,賺錢效應一定會刺激廠家增加產量投放。事實上,2016年高品位鐵礦石溢價一直較高,目前建筑鋼材生產企業已經難言利潤,但是沒有利潤的前提是原材料價格維持當前水平。當鋼廠不再盈利,低品位礦石入爐比應該會增加,基本面相對更差的礦石價格下跌也是符合預期,所以鋼材市場價格是否會繼續下跌與原材料價格走勢也是高度相關。 毫無疑問,如今的背景下,鋼鐵生產企業絕對不會選擇長期虧損仍然生產,所以一旦鋼鐵生產企業利潤很低或者為負的時候,就應該注意鋼廠會不會選擇停產。筆者更傾向于認為今年鋼材市場價格難以深跌,但如果鋼廠利潤處于高位,則可以做空利潤,值得注意的是,不能簡單將做空鋼廠利潤等同于空螺紋多礦石,需要注意焦煤、焦炭的影響。
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·鋼鐵向“左” 煤炭向“右”
專題介紹:作為全國推進供給側改革的第一任務,鋼鐵、煤炭去產能,是今年工作的重中之重。數據顯示,截至7月底,鋼鐵行業去產能任務完成47%,煤炭行業僅完成38%,時間過半,均未能實現任務過半。 在去產能大潮中,鋼鐵和煤炭行業往往是被放在一起來說的。這兩個產業本身確實有非常多的相似性,對國家經濟的影響確實都舉足輕重。但是細細觀察會發現,兩個行業有著完全不同的表現。 例如,鋼鐵行業忙著兼并重組,寶鋼和武鋼的合并從6月份開始謀劃,到近期漸趨明朗,合并的步伐明顯加快。而煤炭行業,自9月上旬,由于煤價瘋漲,發改委緊急召集數十家煤企召開抑制煤價過快上漲的會議,并啟動了煤價分級響應機制。 一個奇怪的現象是,鋼鐵一直去產能,但產量卻越去越多。據國家統計局數據,1~8月份我國粗鋼、生鐵和鋼材累計產量分別為53632萬噸、46916萬噸和75511萬噸,同比分別下降0.1%、下降0.8%和增長2.2%。 而煤炭行業的去產能,在產量上的減少還是比較明顯的。數據顯示,前8個月煤炭產量同比下降將近10%。截至8月底,全國煤炭累計退出產能1.5億噸。 為什么兩者在去產能上有著不同的表現?從行業的部分數據可窺一斑。根據Wind統計,2016年半年報中,33家煤炭業上市公司有至少14家出現虧損,相當一部分企業經營活動現金流量與營收之間存在較大的差距。 相較而言,鋼鐵行業去年及今年上半年盈利狀況及現金流較好,絕大部分鋼鐵企業經營活動現金流與營收形成匹配。 上述數據并不足以完全表明鋼鐵行業去產能迫切性不及煤炭行業,但至少可以反映出,在與國家去產能政策進行博弈的時候,鋼鐵行業回旋的余地更大,這就不難理解,當鋼價出現反彈時,原本已經停產的鋼企馬上復產。 還有一個值得留意的細節,是鋼鐵行業的去產能的結果,往往是拆了高爐或者去了生產線,但比較少聽到的是某鋼企被直接關停。結果是,可能高爐被拆了,換來的是另一種產量更高的高爐。而煤炭行業的去產能,則直接反映在將整個工廠全部關閉。例如江西省公布,2016年全省關閉退出煤礦205處,退出產能1279萬噸。因此有一種說法,鋼鐵行業當前的去產能,是去落后的產能,還未進入到去過剩的產能的階段。 鋼鐵和煤炭都是關系國計民生的行業,其發展動態都有著“牽一發而動全身”的效應。而面對當前的改革形勢,如何結合行業不同的特點,采取相對應的措施,打好供給側改革這場仗,是個任重而道遠的命題。
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·中國鋼鐵真的掙脫貿易限制的藩籬了嗎
專題介紹:“現在中國的鋼材在東南亞市場除了方鋼暢通無阻外,其他成材其實也都或多或少都遭遇到了貿易限制政策。”鋼鐵大省河北一家民營鋼企國貿部負責人李峰接受《現代物流報》記者采訪的時候這樣表示,“因為當地的煉鋼技術所限,方鋼是其主要原料,所以他們對這種原料產品是十分歡迎的。至于成材品種,處于保護國內鋼鐵企業的考慮,東南亞各國普遍采取了一定限制措施。” 其實,這只是個縮影。 2016年年初至今,除了東南亞各國之外,印度、歐盟、美國、巴西等國家和地區幾乎都對中國鋼材出口采取了貿易限制措施。在全球鋼材消費增速放緩的大背景下,中國鋼材出口的高歌猛進遭到了其他國家的集體抵觸。 每逢國際會議,總有國家出來敲打中國鋼鐵,要求中國限制產能。這已經成了司空見慣的事情。而為了限制中國鋼材出口,國外其他國家就手段而言,從反傾銷調查到提高關稅,再到知識產權領域,能用的手段幾乎用了個遍。 在剛剛過去的G20峰會上,化解產能過剩第一次被提上議題。各國領導人重申反對任何形式的貿易和投資保護主義,并將減少及不采取新的貿易保護主義措施的承諾延長至2018年底。 但是,事情過了沒多久,美國就又開始針對中國鋼材出口搞起了“小動作”。 9月7日,美國商務部對進口自中國的碳合金鋼定尺板作出反補貼初裁,認定所有中國企業的反補貼稅率為210.5%。至于原因,美方在初裁中將該畸高稅率歸咎于中國應訴企業未全力配合調查。事實上,其根源是美調查機關要求中國應訴企業提供大量無關信息,導致企業根本無法完成答卷,不能享有公平的抗辯機會。 由此可見,盡管要通過協商解決鋼鐵產能過剩這一個全球性問題,事實上貿易保護主義和限制政策依然是各國化解本國鋼鐵危機的主要手段。 面對全球的貿易保護主義,中國的鋼材出口真的是巋然不動,沒有受到任何影響嗎?起碼數據上顯然不是這個樣子的。 中國海關總署統計數據顯示,2016年8月份中國出口鋼材901萬噸,較上月減少129萬噸,同比下降7.4%;1~8月份中國累計出口鋼材7635萬噸,同比增長6.3%。從數據上來看,盡管中國鋼材出口同比依然保持增長,但是,8月份鋼材出口已經是今年6個月以來的最低點。而據記者調研了解,部分企業反映,由于反傾銷調查出口退稅政策的調整,鋼材出口已經有所放緩。 參照8月份中國鋼材出口的大幅回調,這是否意味著國外的貿易限制政策已經開始對中國鋼材出口起到作用了呢?未來中國鋼材出口是否會陷入到停滯狀態呢? 就目前來看,這種可能性并不大。 首先,中國鋼材出口的天然優勢依然存在,這種優勢并沒有因為貿易限制政策的升級而被徹底消減。在鋼鐵的國際貿易中,價格是重要因素,但是畢竟不是決定性因素。道理很簡單,再便宜的東西如果不能滿足客戶需要,那么用戶是不會選擇采購的。作為原材料行業,讓客戶滿意絕非易事。 因此,中國鋼鐵實際上有自己的“殺手锏”:這就是中國鋼材的好品質、好服務、好品牌,這些才是中國鋼材征服世界的關鍵所在。短期內,這些優勢并不會因為貿易限制政策而被徹底削弱掉。因此,從這個角度看,當下的貿易限制政策還是很難限制中國鋼材出口。當前我們鋼鐵競爭力已經超越了過去所謂發達國家,因此我們的鋼材在海外開疆破土也是情理之中的事情。 其次,參照中國鋼材出口的優勢,這使得中國鋼材即使被征收較高的關稅仍然是用戶最經濟的選擇。據有關機構估計,2016年針對中國鋼材實施的限制措施只會影響到480萬噸的鋼材出口,約占到2015年中國鋼材出口量的4%。如此小規模的比例,自然很難阻擋中國鋼材出口的滾滾車輪。 再次,就區域而言,作為中國鋼材出口主要區域的韓國和東南亞地區盡管也設置了貿易限制手段,但是由于鋼材長期依賴進口,特別是東盟對中國鋼材有天生的依賴性,因此,盡管設置了貿易限制措施,但是東盟各國的相關手段相對溫和,所以對中國鋼材出口整體影響不大。而歐盟和美國盡管貿易限制手段最激烈,但是由于出口量相對較少,所以整體影響不大。 需要提醒的是,雖然許多國家采取的貿易限制措施并不能抑制中國鋼材出口總量,但將改變中國鋼材出口品種,特別是下游產品。舉一個簡單的例子,2016年前4個月,中國冷軋板卷出口受到貿易制裁的影響很大。根據海關數據,今年4月份中國冷軋板卷出口量僅為13萬噸,遠低于1月份的32萬噸。因此,對于中國鋼企而言,要適時地轉變出口產品結構,均衡產品輸出和產能輸出的結構,只有這樣中國鋼材出口才能在全球范圍內保持高效的競爭力。 另一方面,我國鋼鐵企業出口貿易涉及的技術性貿易壁壘問題越來越多,在我國企業遇到反傾銷,反補貼投訴時,政府應該快速反應,建立專門的機構,收集并研究主要貿易出口國的各種貿易壁壘措施,并結合我國鋼鐵企業的實際情況,正確地制定我國的應對策略,在應對技巧及相關法律方面給予相關企業以強力的支持。 企業自身也應該善于運用WTO國際爭端解決機制,變被動為主動,最大程度地減小企業的經濟損失,知己知彼方能百戰百勝。 除此之外,當企業的國際貿易摩擦不可避免的時候,我國的鋼鐵企業應該針對不同種類的貿易摩擦采取靈活的應對策略,要善于整合行業優勢,集中優勢進行合理的抗辯;同時要努力得到來自政府方面的信息和法律支持。合理利用國際貿易規則通過談判對話的方式化解貿易摩擦,尋求合作,共同營造一個公平合理的國際貿易新環境,最大限度地實現互利共贏。
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·全球鋼市現震蕩調整走勢
專題介紹:9月上半月的國際鋼市出現全面調整走勢。月中,82.6點的全球鋼材基準價格指數,周環比下跌0.3%(由漲轉跌)。其中:扁平材指數78.5點,周環比下跌0.4%(由漲轉跌);長材指數86.7點,周環比下跌0.5%(由漲轉跌);亞洲指數84.3點,周環比下跌0.2%(由漲轉跌)。亞洲中的中國指數85點,周環比下跌0.2%(由漲轉跌);美洲指數90.7點,周環比持平(由漲轉平);歐洲指數75.5點,周環比下跌0.8%(由漲轉跌)。根據運行態勢結合基本面情況預測,近期全球鋼市將轉換漲跌區域,其中:亞洲鋼市將在中國市場進入階段性調整的影響下,出現震蕩弱行走勢;歐、美鋼市將結束調整,出現漸進式盤升走勢。 習近平—中國在去產能方面力度最大、措施最實,說到做到。9月3日,國家主席習近平在G20杭州峰會開幕式發表演講時重申:“從2016年開始要用5年時間再壓減粗鋼產能1億—1.5億噸。”并強調,“中國在去產能方面力度最大、措施最實,說到做到。” 塔塔鋼鐵第一財季凈虧損同比擴大十倍。塔塔鋼鐵公司在12日公布的財報中稱,截至6月30日的這一財季,公司凈虧損為318.3億印度盧比(約合4.76億美元),相比去年同期的31.7億印度盧比,整整擴大了十倍。 亞洲鋼材市場:漲跌互現,該地區84.3點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比下跌0.2%(由漲轉跌),月環比上漲2.1%(漲幅收斂),季環比下跌1.9%(跌幅收斂),年同比下跌5.8%(跌幅收斂。 扁平材方面:市場價格漲跌不一。在印度,由于需求增加,印度鋼廠紛紛上調國內熱卷價格,其中3mm熱卷出廠價上調500盧比/噸至2.8-2.9萬盧比/噸(410-424美元/噸)。有業內人士表示,鋼廠想在9月31日的上半財年里實現利潤最大化,所以擇機上調價格。有買主表示,鋼材進口量下降以及鋼廠出口增加導致國內鋼材供應吃緊,買家將不得不接受鋼廠漲價。實際上,自8月初印度對進口熱卷征收臨時反傾銷稅以來,國內熱卷價格累計已上漲2500盧比/噸。4-8月印度鋼材出口同比增23.5%至237萬噸,進口量驟降34.5%至301萬噸,這也是鋼價上漲的原因之一。但由于部分印度買主抵制鋼廠上調熱卷出廠價,目前3mm熱卷價格仍在2.75-2.85萬盧比/噸(約410-424美元/噸)。有消息稱,印度政府實施進口保護措施以來,來自國外鋼廠的競爭力大大下降,當地鋼廠因此受益,并計劃9月后期進一步提價。在阿聯酋,由于節假日臨近,多數買主已經停止采購。據悉,來自中國的熱卷報400-410美元/噸(CFR),冷卷報500-510美元/噸(CFR),熱鍍鋅板報560美元/噸(CFR),印度資源600-610美元/噸(CFR),但實際成交十分冷清。有市場分析人士表示,9月初以來,由于中國SS400普通商品卷出口價從上月的390-395美元/噸(FOB)降至377-385美元/噸(FOB),中國冷軋基料到越南成交價398-405美元/噸(CFR),但貿易商僅出價395美元/噸(CFR),而且成交也比較清淡。更有業內人士指出,后期亞洲熱卷市場將繼續走低的主要原因是,中國大陸鋼材市場開始走軟,鋼廠紛紛下調價格,因而買主采購也不積極僅愿出較低的價格。 長材方面:市場價格漲跌不一。在阿聯酋,月初EmiratesSteel鋼鐵公司大幅下調螺紋鋼價格至1422迪拉姆/噸(387美元/噸)。有關人士表示,主要為了與土耳其資源競爭。為此,9月份土耳其資源報價從375-380美元/噸(CFR,理重)降至365-370美元/噸(CFR,理重)。但盡管如此,仍然沒有成交記錄。不過,有市場人士表示,假期臨近買主幾乎都不采購,但鑒于庫存水平較低,后期買主可能重返市場。9月份,阿聯酋方坯進口價穩定在338-365美元/噸(CFR)。在伊朗,國內鋼材市場總體平靜,但需求依然較弱。目前,方坯成交價格在1290-1295萬里亞爾/噸(363-364美元/噸),由于伊朗國內方坯供應過剩,現已暫停進口。9月份,伊朗螺紋鋼主流成交價為1495-1500萬里亞爾/噸。在中國臺灣,因市場需求放緩,豐興鋼鐵下調螺紋鋼盤價和廢鋼采購價。其中,13mm螺紋鋼盤價下調400新臺幣/噸至1.27萬新臺幣/噸(400美元/噸),廢鋼采購價下調300新臺幣/噸至5700新臺幣/噸。豐興官員表示,最近廢鋼價格進一步下滑,螺紋鋼需求也出現疲軟態勢,因此豐興鋼鐵下調螺紋鋼盤價以反映市場情況。有市場分析人士表示,由于國際廢鋼價格走弱,豐興鋼鐵下調鋼價在市場預期之中。進入9月份以來,受中國國內市場價格走弱的影響,亞洲市場整體價格跟跌,而且市場成交也比較一般。目前。中國至新加坡的螺紋鋼報價為360-365美元/噸(CFR,理重),但新加坡買主的出價僅為350美元/噸(CFR,理重),至香港的報價為360-365美元/噸(CFR,理重),終端用戶出價為350美元/噸(CFR,理重)。 貿易關系方面:9月2日,越南競爭管理局終裁確定,對自中國等進口的熱鍍鋅和鋅鋁涂層板卷征收反傾銷稅,稅率為4.02%-38.34%。 簡測:根據運行態勢結合基本面情況預測,近期亞洲鋼市將在中國市場進入階段性調整的影響下,繼續橫盤整理走勢。 歐洲鋼材市場:漲跌不一。該地區75.5點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比下跌0.8%(由漲轉跌),月環比上漲0.5%(由平轉升),季環比下跌6.3%(跌幅擴大),年同比下跌5.4%(跌幅收斂)。 扁平材方面:市場價格穩中趨漲。月初,安塞樂米塔爾宣布上調歐洲薄板價格,提價幅度為40歐元/噸。有市場分析人士表示,安米的提價幅度之大超出了多數市場人士預期。此前市場預測的提價幅度為20-30歐元/噸。當然,市場供應趨緊以及正在進行的熱卷反傾銷是鋼廠提價的主要原因。據悉,已經有買主開始接受新的報價。有鋼廠人士表示,由于交貨期已延至年底,因此此次提價一定能夠成功。提價后,德國魯爾區的熱卷出廠基價已觸及460歐元/噸,創2013年9月以來的新高,冷卷出廠基價觸及570歐元/噸。意大利板卷廠的提價幅度較小,在20-30歐元/噸。在中厚板方面。9月初開始,全歐中厚板市場價格均出現趨漲態勢。有市場分析人士表示,市場預期厚板價格將上漲15歐元.噸左右。從提價原因看,基建項目開工和進口資源報價稀少是主要因素。目前,德國魯爾區的S235厚板出廠價為470-480歐元/噸,進口資源報價為410-420歐元/噸(CIF,安特衛普)。不過,也有市場人士對提價持謹慎態度,主要是服務中心庫存豐滿,需求暫未有回暖跡象,同時買主的采購意愿并不強烈。 長材方面:市場價格繼續下滑。由于建筑市場需求不振,導致長材價格繼續下跌。目前,西北歐螺紋鋼出廠價在420-430歐元/噸,月環比下滑5歐元/噸左右。其中,德國市場12mm螺紋鋼交付價為425-430歐元/噸,法國鋼廠為保證利潤,報價略高,為445-460歐元/噸。在土耳其,國內螺紋鋼市場保持基本平穩,市場人士預計在9月中旬假期結束前,市場需求或價格都不會有所上漲。目前,土耳其貿易商對8-12mm螺紋鋼的含稅出廠價報于1360-1420里拉/噸,鋼廠對12-32mm螺紋鋼含稅出廠價報于1410-1430里拉/噸,均大體平穩。在出口方面,受國內外市場疲軟影響,螺紋鋼出口市場依然低迷。土耳其對美國市場的出口量也大體平穩,多數訂單成交價低于400美元/噸(CIF,休斯頓)。有消息稱,已經有土耳其鋼廠表示將接受390美元/噸(CIF,休斯頓)的出口報價。9月份,土耳其螺紋鋼出口報價為375美元/噸(FOB),離岸價持續下滑。 簡測:根據運行態勢結合基本面情況預計,近期的歐洲鋼市將繼續板強長弱的分化走勢。不過,基于用鋼需求開始增長,歐洲鋼市整體走強的態勢已經顯現。 美洲鋼材市場:繼續調整。該地區90.7點的鋼之家鋼材基準價格指數,周環比持平(由跌轉平),月環比下跌2%(跌幅收斂),季環比上漲4.8%(漲幅收斂),年同比下跌6.4(跌幅收斂)。 扁平材方面:市場價格繼續下跌。在美國,由于廢鋼價格下跌,以及市場需求持續疲軟,電爐鋼廠只有繼續下調報價。有市場人士表示,市場上的熱卷成交價已經下滑至540-560美元/短噸,千噸級別交易還能夠獲得540美元/短噸的低價,因此后期走勢仍不太樂觀。然而,冷卷價格也在跟隨熱卷下滑,情勢比較嚴峻。目前,美國中西部鋼廠(印第安納州)的熱卷出廠基價為550-570美元/短噸,月環比下滑10美元/短噸。冷卷出廠基價為760-790美元/短噸,月環比下滑10-30美元/短噸。在墨西哥,鋼廠7月上調扁平材價格25%,但由于市場普遍抵制,鋼材價格僅實現小幅上漲。目前,墨西哥主流市場上,熱卷報價為1.25萬比索/噸(約合670美元/噸),冷卷報價為1.48萬比索/噸,熱鍍鋅板報價為1.7萬比索/噸,僅完成提價的15%-25%.。 長材方面:市場價格弱勢運行。在美國,由于螺紋鋼市場價格繼續下跌,市場觀望情緒較濃。有貿易商表示,近期一批進口資源即將到港,后期螺紋鋼市場競爭將比較激烈,國內螺紋鋼市場的下行壓力仍然存在,因此多數買主對采購均持謹慎態度。目前,美國東南部鋼廠的螺紋鋼出廠價為490-520美元/短噸,較之前略有5美元/短噸的下滑。在小型材方面,市場需求也較疲軟,鋼貿采購興趣不強。有市場分析人士預測,4季度價格上漲的可能性仍然較小。目前,中西部鋼廠對小型材提供15美元/短噸的折扣,南部市場因受到來自墨西哥及土耳其進口資源的壓力,鋼廠提供的折扣更高,接近20-60美元/短噸,美國東部鋼廠提供折扣也在這個水平上。截止9月中,美國小型材出廠價為603-618美元/短噸,約較上月下滑5美元/短噸左右。在巴西,鋼廠連續數月提高螺紋鋼價格均未獲成功。目前,10mm螺紋鋼含稅出廠價仍為1690雷亞爾/噸(約合520.51美元/噸)。 貿易關系方面:(1)9月7日,美國商務部宣布對進口自中國的碳合金鋼定尺板作出反補貼調查肯定性初裁:裁定包括中國強制應訴企業江陰興澄特種鋼鐵有限公司、湖南華菱漣源鋼鐵有限公司在內的中國制造商或出口商補貼幅度為210.50%。9月12日,美國商務部對進口自中國的鋼制螺桿、中國的圓形焊接碳鋼管,進行反傾銷和反補貼行政復審立案調查。同日,對進口自中國的不銹鋼板材和帶材作出反傾銷肯定性初裁:太原日德泰興精密不銹鋼股份有限公司和張家港浦項不銹鋼有限公司適用63.86%的臨時反傾銷稅(保證金為63.12%)。裁定山西太鋼不銹鋼股份有限公司和TianjinTaigangDamingMetalProductCo.,Ltd.及其他中國涉案出口商/生產商適用76.64%的中國普遍臨時反傾銷稅(保證金為75.9%);(2)9月8日,巴西工業外貿服務部在巴西官方公報上發布外貿秘書處2016年第55號決議,決定對原產自中國的直徑不超過5英寸(141.3毫米)的無縫碳鋼管進行反傾銷期終復審調查。傾銷調查期為2015年1月至2015年12月,損害調查期為2011年1月至2015年12月;(3)9月12日,加拿大邊境服務署對原產于或進口自中國、韓國、西班牙、阿聯酋、英國的裝配式工業鋼構件進行反傾銷立案調查,同時對原產于或進口自中國的裝配式工業鋼構件進行反補貼立案調查。
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·當下貨幣政策面臨的挑戰
專題介紹:當前我國經濟的典型特征是實體經濟總體態勢偏弱、PPI同比增速持續為負,而房地產價格不斷上漲、地王頻現。面對實體經濟和資產價格截然相反的表現,央行不得不在提供合理流動性與抑制資產價格泡沫之間反復權衡。 自2013年以來,我國廣義貨幣供應量M2同比增速總體呈下降趨勢,但這并不表明流動性在不斷收緊。我們以M2同比增速減去GDP、CPI的同比增速得到的余值來大致衡量市場流動性。近6年該余值的均值在3%左右。今年一季度末余值為4.4%,二季度末為3.2%,相比2015年底的最高值均有所下降,說明央行今年以來在流動性控制方面更穩健,但這未能延緩房地產價格加速上漲之勢。 在當前總需求低迷、生產性企業增長動力疲軟的背景下,房地產價格與信貸存在著交互推動的內生性擴張機制:對銀行來說,房地產作為有效抵押物,價格上漲將提高銀行放貸意愿。對借款人來說,房地產價格上漲,預期向好,加杠桿的意愿增強,而且杠桿率越高,獲取的收益越高。尤其當前經濟處于底部調整期間,信息不對稱更嚴重,銀行放貸前獲取借款人信息的難度增加,房地產價格上漲將顯著改善居民和企業的資產負債表,可幫助銀行降低信息搜尋成本,有利于銀行做出信貸決策,提高居民和企業的信貸可得性。同時,生產性領域投資回報率下降,企業一時找不到合適的投資方向,持續上漲的房地產價格吸引信貸資金進入房地產市場進一步推高價格。最終,信貸擴張與資產價格上漲交替發揮作用,形成螺旋式上升。 不管是上世紀八十年代末經濟泡沫膨脹時期的日本,還是2007年次貸危機爆發前的美國,都存在這種信貸螺旋。相關數據也驗證了今年以來我國房地產價格與信貸的互動共生遠甚于往年。根據央行的數據,上半年個人購房貸款增加2.36萬億,逼近去年的2.66萬億規模。7月新增住戶部門中長期貸款4773億,略多于新增人民幣貸款。看上市銀行半年報,有的股份制銀行上半年新增貸款中超過一半來自新增的個人房貸。 信貸擴張就是貨幣供應量不斷增加的過程,而貸款發放一定程度上又取決于企業和居民的信貸需求。生產領域持續低迷,與之相關的信貸自然更加謹慎,比如去年以來工業部門貸款同比增速呈下滑趨勢。而隨著房地產市場的火爆,信貸擴張與房地產價格上漲交互推動的作用機制使得創造出來的流動性“淤積”在房地產市場。這種信貸螺旋帶來的債務杠桿不可持續,一旦信貸擴張出現缺口或房地產價格漲勢趨緩,勢必威脅金融穩定。鑒于生產性領域和房地產市場信貸創造的失衡,總需求低迷和低通脹可能提供關于經濟狀況穩定的錯誤信號,而金融不穩定因素即使在經濟偏弱、通脹低而平穩的狀態下也會不斷積累。 由房地產價格上漲與信貸擴張的內生路徑可知,有效應對資產價格的快速上漲,必須通過抑制資產價格與信貸相互作用的螺旋。只是,不管借助數量型還是價格型工具,貨幣政策都很難同時實現滿足實體經濟增長的流動性需求和抑制信貸螺旋兩個目標。貨幣政策主要通過利率、法定存款準備金率、公開市場操作等工具影響借貸成本或可貸資金,進而影響總需求,難以對與房地產相關的信貸擴張實現“精確打擊”,也難以解決生產性領域與房地產市場信貸創造的失衡。 以貨幣政策操作一般遵循“沿同一方向小步走”的慣例,由于生產性領域與房地產市場信貸失衡,若逐步收緊,可能資產價格泡沫還未平抑,實體經濟已先行承受不住。一旦資產價格泡沫破裂,經濟將陷入更嚴重的蕭條。根據丁伯根原則,要實現幾種獨立的政策目標,至少需要幾種相互獨立的有效政策工具。對此,2010年在杰克遜·霍爾(JacksonHole)舉行的各國央行行長討論會議已達成共識,央行貨幣政策是以穩定物價和促進經濟增長為目標,應對資產價格需要貨幣政策、監管政策的審慎配合。因此,當下欲滿足經濟增長對流動性的合理需求、抑制資產價格,亟須貨幣政策與金融監管政策的協調配合。 這么看來,貨幣環境不應進一步寬松,宜保持緊平衡狀態。在緊平衡狀態下,即使降準,也只應是為了緩解公開市場操作壓力,對沖到期的流動性投放。發達國家的實踐證明,抑制信貸螺旋,監管政策比貨幣政策更有效。曾任英格蘭銀行貨幣政策委員會委員的亞當·波森說過,在上世紀八十年代末日本經濟泡沫的產生過程中,日本央行和金融監管當局明顯缺乏合作。有鑒于此,我們更應警惕當前低通脹環境下金融風險的集聚,積極通過抵(質)押率調整、逆周期監管等有效的政策措施限制與資產市場相關的過度的信用創造和債務積累,引導信貸資源流向生產性領域。9月9日,上交所、深交所發布《交易所質押式回購交易結算風險控制指引(征求意見稿)》,正是通過監管去杠桿控風險政策意圖的體現。 為提高政策前瞻性,還需適時做好預調微調。注重收集和分析資產價格波動蘊含的信息,關注指標的逆轉,增強對市場流動性、金融風險的預判能力,在滿足實體經濟增長需要的同時,最大限度減小流動性釋放對投資者預期和資產市場穩定的沖擊。近期央行時隔半年先后重啟14天、28天逆回購,就是在保持合理流動性供給的同時,以微調方式推動資金成本結構向高端平移,倒逼市場去杠桿,引導資金“脫虛向實”。 當然,更多還應通過改革增強經濟內生動力。說到底,促進經濟增長提質增效,貨幣政策和監管政策都在為供給側結構性改革的順利進行爭取時間,為培育新經濟增長動力創造外部條件。
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·全球貿易格局蛻變 中國服務業迎新契機
專題介紹:根據美聯儲數據顯示,美國對中國的商品進口額今年3月以來不斷減少,進口量也在4月之后持續萎靡。而且,美國對中國的進口在7月大幅萎縮,在12個月滾動基礎上,價值減少3.5%,進口量則縮水1.6%。 歐洲方面的情況也不甚樂觀。2014年中期以來,歐洲對中國的進口整體下滑,2015年后更是陷入了負增長狀態。 “世界已經連續多年出現貿易負增長,目前沒有找到在短期之內恢復世界貿易增長的辦法。進一步促進貿易增長,理論上有以下幾種方法。首先,應當促進經濟增長,普遍性的經濟增長通常會促進貿易增長,但目前還看不到世界經濟徹底走出低迷狀態的趨勢,有人認為世界經濟將長期陷入"新平庸"。”中國人民大學國際關系學院副教授、國家發展與戰略研究院研究員李巍在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示。 全球經濟狀況不佳,貿易狀況也不盡如人意。聯合國數據顯示,自全球金融危機爆發以來,新興市場商品和服務出口去年首次下降。 李巍認為,其次,為了擺脫目前困境,應以更高水平的開放來助力貿易量增長,但全球層面的多哈回合貿易談判也沒有短期之內可以完成談判的跡象,同時,更為重要的是,由美國所領導的TPP和TTIP這兩個大型自貿區建設都先后遭遇挫折,這均意味著世界新一輪大開放在短期內也無法實現。在這種情況下,世界貿易維持在了低增長狀態,并且這種狀態還會延續一段時間。 服務業成全球貿易新亮點 IMF數據顯示,2013年1月起,美國對除中國以外的新興市場進口總值持續下滑,而在2014年的正增長之后,歐洲對新興市場的進口也整體呈現下滑趨勢。新興市場出口大國未來的日子將更難過。 全球貿易向服務業轉移的趨勢在近年來正在逐漸顯現,變得明朗。據聯合國貿發會議報告顯示,在全球貿易增長中,服務所占比重在2014年首次超過商品。 商務部20日發布,我國服務貿易保持快速發展,今年1-7月,我國服務進出口總額達30129.6億元,同比增長24.6%。其中,由于出境旅行和留學需求不斷增加,拉動我國服務進口19652.5億元,增幅超過30%,服務貿易逆差與去年全年相當。在貨物貿易仍存在較大壓力的背景下,服務貿易成為我國對外貿易的新亮點。 李巍對記者表示,向外輸出服務還可以理解為中國應當向外輸出中國基礎設施修建的能力,在國外承建各種工程,如修建水壩、公路等。 近十年來發展中國家正逐漸成為國際服務貿易出口的新生力量,在全球服務貿易出口中所占比重突破了30%,并且在旅游、建筑、運輸服務、其他商業服務、計算機與信息服務這五大產業出口中所占比例接近或者超過了40%。 不過,商務部研究院國際市場研究所副所長白明曾表示,在我國,作為服務貿易基礎的服務業發展較晚。從供給側角度來看,相對于貨物貿易處于提質增效的階段而言,我國服務貿易起步較晚,目前仍處于追趕發達國家的階段。 此前,監測國際貿易政策的組織“全球貿易預警”負責人西蒙·伊文奈特曾表示:“多數人對全球貿易放緩的解釋是,那是由于中國吸收了較少的進口。全球經濟中制造業的形勢可能正受到一些宏觀變化(如轉向服務業的趨勢)的打擊。” 數據顯示,1—7月我國服務進出口高附加值服務出口加快,出口結構優化。1—7月,我國電信、計算機和信息服務出口1039.6億元,同比增長20.8%;技術服務出口499.7億元,同比增長25.3%。此外,維護和維修服務、廣告服務、金融服務同比增長分別達59.8%、54.7%、42.9%。 發展制造業練好“內功” 李巍指出,中國目前提升出口量沒有捷徑可走。不過,產業分級不失為一個行之有效的方法。此前,中國出口的產品多為低端制造業產品,經常遭遇外在貿易保護主義的沖擊,貿易保護主義包括反傾銷、反補貼,不難看出,世界經濟形勢低迷時期,整個世界的出口呈下降趨勢,但以德國為代表的高端制造業國家出口成績依然不錯。 雖然中國已經成為全球第一貨物貿易大國,但大部分產品都是低端制造品,美國需求7月尤顯低迷;美聯儲數據顯示,該月從中國的進口在12個月滾動基礎上價值下降3.5%,數量下降1.6%。 因此,李巍表示,中國為了提升出口競爭力,擺脫貿易出口的低水平徘徊狀態,應該加快產業分級,不再追求出口數量的增長,而是追求出口質量的提升,減少出口低附加值的、污染環境的低端產品、低端服務,而是出口高技術含量的高端產品、高端服務。 那么提升制造業出口應該重點關注哪些方面? 李巍認為,首先,中國應當注重出口環保類的產品以及大型工程設備,如光子發電相關產品;以及繼續積極發展高端制造業、重型機械設備、精密儀器、高端電子設備,這幾個領域均是中國應該重點發展的領域。其次,中國還要在清潔能源領域有所作為,隨著巴黎協定的通過,未來二氧化碳的減排將成為國際社會的一項重要工作,發展清潔能源及其相關產業大有前途。中國要爭取在電動汽車、核電、光伏發電、風能以及電池儲能等方面獲得技術突破,這將會為中國獲得大量的出口機會。最后,中國正在推進的大飛機研制計劃,也是中國走向制造業強國的一個重要支柱領域,如果中國能成為與美國、歐盟并駕齊驅的大飛機制造國,將意味著中國的出口質量有一個大的提升。
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·鐵礦石會保持下跌嗎?
專題介紹:關于鐵礦石價格,似乎有著它將很快回撤的廣泛預期。鐵礦石價格到今年4月為止激增了62%,自那以后有所回落,但年初至今仍然上漲28%. 沒有疑問的是鐵礦石價格在2016年的增長是由中國的強大需求驅動,頭八個月進口比去年同期升高9.3%至6億6965萬噸。但青島港的進口鐵礦石價格在直到周三的七個交易日中已下跌了5.8%. 這是自3月以來最長的連跌。雖然鋼鐵產量保持旺盛,但隨著更多新供應上線,關于價格能維持在55美金/噸以上多久的疑問再次出現。根據MetalMiner的指數,鋼材價格本月已有所下降。 鐵礦石產量 你應該能想到礦商們會大舉反駁。VALE和CliffsNaturalResources在一份Bloomberg報告中稱新產量的影響將不會有預期的那么嚴重,50美金/噸的價格將能夠守住。但是銀行業分析家們并不那么確信,WestpacBankingCorporation本月表示上升的供應將把價格推至去年的低點38.30美金/噸以下,而Citigroup對明年的平均價格預期是45美金/噸。 MorganStanley也屬于悲觀一列,上個月表示隨著中國的冬天通常性地減少鋼鐵需求和產量,價格將在下半年跌回40美金/噸。即使是三大鐵礦商之一BHP也表示價格可能會下滑,今年供應面的不佳表現可能在未來12至18個月逆轉。 Samarco的產量損失、BHP為期兩年的鐵道維護項目、RioTinto的自動列車項目造成的發貨延遲都限制了今年市場上的供應過剩。 中國的經濟刺激以及令人意外的健康鋼材市場讓鐵礦石價格升到了出人意料的強水平,但這些趨勢大多被預期在2017年逆轉,投資者看起來已經在為新方向作準備。交易于新加坡SGXAsiaClear的鐵礦石期貨已連續五周下跌,創下2014年以來最長的連跌紀錄,而未來曲線顯示價格會在12月回落至50美金/噸以下。 礦商們看到積極一面 并非所有人都對價格悲觀。AustralianFinancialReview(澳大利亞金融評論報)稱市場同時為中國今年的需求增長以及礦商不急于向市場投放新供應的事實感到驚訝。 該報文章指出礦商對于價格持穩有信心,但澳洲以外的鐵礦石生產商很少有同意的。明年價格下跌的影響將會是什么呢?假如需求保持旺盛,那么更低的輸入成本將提升鋼廠利潤,但總體來說需求并不強壯,更大的可能是更低的輸入成本會讓激進的中國鋼廠削減出口價格,爭取海外市場,威脅西方鋼廠在自家市場提價的處境。 最可能的影響是使歐洲鋼廠漲價受挫,而受到關稅和反傾銷壁壘更好保護的美國鋼廠可能能夠抵御住來自中國的市場滲透,但仍將感受到更低的全球價格對它們本土市場帶來的壓抑影響,因為來自其它地區的進口為它們的市場設立著基準。
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·牛市將結束?全球兩大鐵礦石出口國未來四年增產2億噸
專題介紹:花旗在周一的報告中稱,全球最大的兩個鐵礦石出口國澳洲和巴西將分別在2020年底前增加約1億噸鐵礦石供應,這將加劇全球供應過剩的局面,并導致鐵礦石價格下滑,迫使一些礦企減產。 花旗預計,澳洲鐵礦石運輸量將從今年的8.35億噸增加至2020年的9.34噸,而巴西的運輸量則從3.71億噸上漲至4.8億噸。這將令全球過剩的供應量從今年的2000萬噸升至2018年的5600萬噸。 盡管今年鐵礦石價格上漲,但投資者現在重新聚焦在鐵礦石巨頭產量增加的前景上。隨著淡水河谷的全球最大鐵礦石項目S11D臨近投產(預計于今年下半年投產),摩根士丹利、花旗等銀行以及必和必拓紛紛表示,產量增加可能將導致價格更加疲軟。 必和必拓稱,中國的基建仍是鐵礦石的重要需求來源,預計今年余下時間鐵礦石價格將走軟。 2015年,淡水河谷全年鐵礦石供應量已高達3.46億噸,創下歷史新高。 花旗預計,2017年鐵礦石價格為45美元/噸,2018年為38美元/噸,2020年將為40美元/噸。“我們預計,鐵礦石價格將會在未來1-2個月內找到一些支撐,但2017年后將會面臨強大的阻礙,”包括EdMorse在內的花期分析師在報告中寫道。 據MetalBulletin,發運到青島港的62%品位鐵礦石價格上周五攀升了0.8%,至$56.79/噸。年初至今,該鐵礦石價格上漲了28%。 曾擔任淡水河谷全球銷售主管MichaelZhu曾在8月中表示,隨著供給持續擴大,而中國的鋼鐵制造商正艱難維持當前的產量水平,2017年大宗商品將可能面臨艱難的一年。預計今年余下時間將有可能在50美元-60美元/噸。MichaelZhu是一位行業“老兵”,曾在鐵礦石行業內工作逾30年。 今年,鐵礦石漲幅曾引領大宗商品。華爾街見聞8月25日提及,花旗制作的圖表顯示,截至8月中旬,今年鐵礦石價格漲約50%,遙遙領先,較布倫特原油漲幅高出10多個百分點,比排在第二和第三位的鋅和銀漲幅略高于40%。
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·2017年中國鋼材出口兩大特點
專題介紹:2017年中國鋼材出口兩大特點 時間:2016-09-2708:36:04 關鍵詞: 2016年,中國鋼材出口超出預期,由此構成中國需求的一大亮點。海關統計數據顯示,今年1-8月全國出口鋼材7635萬噸,同比增長6.3%,預計全年鋼材出口過億噸已成定局。今年中國鋼材出口繼續增長的原因,首先是國際市場需求不減,因為有需求才會有出口。其次是中國鋼材具有較強的競爭優勢,國際買家貨比三家后首選中國鋼材,正如中國鋼鐵企業進口方面,首選礦業巨頭鐵礦石一樣。 展望新一年內中國鋼材出口形勢,將呈現兩大特點: 其一是中國鋼材出口繼續較大數量規模。因為推動2016年中國鋼材出口的上述兩大因素,在新一年內繼續存在。值得注意的是,G20會議以后,各國政府主要是發達國家政府或許借鑒中國經驗,在繼續寬松貨幣政策的同時,加大財政支出,實施政府主導下的基礎設施投資,以增加需求,振興實體經濟。另一方面,全球許多國家確實存在很大的基礎設施建設歷史欠賬,迫切需求進行大規模投資。預計2017年內這類投資建設將有所增加,致使國際市場鋼材需求有增無減。近些年來,中國對外投資增長迅速,隨之而來中國境外工程項目施工量亦快速增加,由此提供中國鋼材出口新動力。進入2017年后,中國圍繞“一帶一路”進行基礎設施投資,首先是與周邊國家基礎設施方面的互聯互通投資項目建設將會增加,勢必增加境外施工項目,帶動鋼材出口。由于這類投資建設所帶動的主要是建筑鋼材需求,放眼全球現在能夠滿足供應,并且價格便宜的,主要還是中國鋼鐵企業,所以新一年內中國鋼材出口將繼續較大數量規模。不僅如此,美聯儲不斷“狼來了”,持持加息預期,由此形成人民幣貶值壓力。估算2017年人民幣對美元平均匯率較上年貶值約3個百分點,這就使得2017年中國鋼材出口的匯率優勢較2016年繼續提高。綜和上述因素初步測算,預計2017年全國鋼材出口量繼續過億噸,甚至還可能有所增長。 其二是出口增長水平回落。中國鋼材出口的巨大數量規模,致使境外鋼鐵企業壓力很大,紛紛向本國政府“求救”。同時就業壓力和競選需要,也會推動一些國家祭起保護主義大旗,增強對于中國鋼材出口的“雙反”措施。迄今為止,歐美等國家已經對中國鋼材大幅提高關稅,從而形成中國鋼材出口很大掣肘。2016年,中國鋼材價格出現較大幅度上漲,采購成本提高,一定程度上削弱了出口價格優勢。此外,出口基數的連年迅速擴大,也增加了出口增速提高難度。受其影響,2017年中國鋼材出口增速,將會有繼續回落,預計全年鋼材出口可能與上年大體持平,即便增長,其增長幅度亦在5%以下。 中國要有鋼材產能出口預留。中國鋼材需求,從來具有國內需求與出口需求兩個方面。中國鋼鐵企業所建立的鋼鐵產能,也都是為滿足上述兩個方面的需求進行生產。因此,中國鋼鐵產能的數量多少,必須兼顧未來出口趨勢,在鋼鐵去產能時,進行未來出口增長預留。如果我們將眼光延伸的更長遠一點兒,因為“一帶一路”建設所引發的全球基礎設施建設,尤其是即將興起的亞洲基礎設施建設高潮,以及未來中國境外承包工程的顯著增加,如果上述進展順利,今后中國鋼材年度直接出口量將達到1.5億噸,甚至向2億噸靠攏,再考慮到幾乎同等數量的間接出口,屆時中國總量鋼材出口(含間接出口),達到或接近4億噸,也并非沒有可能,甚至10年之后,中國鋼材的境外需求量(直接出口與間接出口兩個方面),可能會與境內需求等量齊觀。現在正忙于眼前鋼鐵去產能的中國鋼鐵行業,應該有這方面戰略前瞻和戰略考慮,有這方面的戰略規劃與準備,有這方面的鋼鐵產能預留。
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·商務部:繼續抓緊研究加工貿易差異化政策
專題介紹:商務部部長助理張驥29日在商務部專題發布會上表示,要按照黨中央、國務院的決策部署,堅持問題導向,分門別類,認真分析,會同有關部門共同推進,繼續抓好落實,努力實現外貿回穩向好的目標。概括地講,要加大力度做好五方面的工作: 一是繼續狠抓國務院已出臺政策的貫徹落實。聚焦目前企業關注和政策落實難點,以抓鐵有痕、踏石留印的精神認真抓好落實,重點包括進一步清理整頓進出口環節的不合理收費,落實收費目錄清單制度,切實緩解企業融資難、融資貴困難,進一步提高貿易便利化水平等。下一步,我們將加強部門協同配合,精準發力,努力打通政策落實“最后一公里”。 二是繼續抓緊研究加工貿易差異化政策。我國的貿易大國地位是靠內、外生力量來支撐形成的,分析外貿走勢時也要適當分解觀察。一般貿易的主體主要是民營和國有企業,加工貿易主體更多的則是外資企業,“兩頭在外”,兩者受國際因素的影響程度和抗風險程度不同。加工貿易具有“游牧民族”特性,擇成本洼地而居,哪里要素成本低,往哪里走。近年來隨著我國勞動力等要素成本持續上升,傳統競爭優勢有所弱化,承接國際產業轉移的步伐在減緩,而產業和訂單的向外轉移速度在加快。受此影響,加工貿易現在進出口降幅較大,曾經占半壁江山,現在占1/3,是當前穩增長中的重點,也是難點。我們將按照國務院4號文、27號文的要求,會同有關部門進一步深入研究,提出進一步支持加工貿易企業梯度轉移,特別是向中西部轉移的差異化政策。 三是開展并擴大三種新業態試點。商務部會同有關部門,深入推進跨境電子商務、市場采購、外貿綜合服務企業試點工作,已開展杭州等兩批13個跨境電子商務綜合試驗區試點,取得積極成效。近期,我們和有關部門又啟動了市場采購貿易方式第三批5個市場試點,同時在4家企業開展外貿綜合服務企業試點。我們將抓緊推進試點工作,通過制度創新、管理創新、服務創新和協同發展,努力探索、逐步形成適應新業態發展的制度安排,對現有的管理政策做適應性改進,形成可復制、可推廣的經驗,促進外貿創新發展。 四是繼續營造國際化法制化營商環境。要積極應對貿易摩擦,加強知識產權保護,加快誠信體系建設,維護出口正常秩序。有些出口企業講,“不怕老外怕老鄉,就怕他鄉遇故知”,講的就是不怕競爭,而怕不公平競爭問題。要通過加強政府部門的宏觀調控,充分發揮中介組織的組織協調,加上企業的嚴格自律,逐步解決好這個難題,推動形成更加公平競爭的環境,鼓勵企業創新發展。 五是加強宣傳引導和政策解讀。繼續加強典型經驗的宣傳學習和交流,總結推廣典型企業的好經驗、好做法,鼓勵和引導企業創新發展。面向企業加大政策宣傳和培訓工作的力度,使我們的企業更多用好、用足現有的政策。謝謝大家。
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·鋼鐵原材料市場弱勢震蕩
專題介紹:報道,9月28日鋼鐵原材料現貨市場弱勢震蕩,進口礦現貨市場價格暫穩;國產礦市場價格暫穩;鋼坯市場弱勢運行;焦炭現貨市場繼續走強;海運市場弱勢下跌。 具體看來,28日進口礦市場價格暫穩,市場活躍度尚可。京唐港61.5%澳洲粉礦報440元/噸,與上一交易日價格持平;62%澳洲粉礦到岸價56.4美元/噸,較上一交易日持平。由于鋼材市場表現低迷,礦價也難以拉漲,受鋼廠節前補庫支撐,短期礦價或弱穩運行。期貨方面:鐵礦石1701合約午后震蕩上行,終收413.0漲1.72%。 內礦方面,國產礦主產區市場價格暫穩,部分地區價格下跌。其中東北地區國產礦價格暫穩,近期市場最為關注的貨車限載事件,對東北地區影響不大,礦山對本地鋼廠銷售正常,而往河北方向運費上漲30%以上,發運受阻。不過發往河北的量較少,加上東北鋼廠已開始冬儲,采購量略有增加,故并未出現明顯的庫存積壓情況。鋼廠近期為保證上貨量,壓價可能性不大,加上近期外礦表現平穩,短期內東北內礦價格持穩可能性較大。 28日全國鋼坯市場弱勢運行。山東、山西地區跌40元/噸,江蘇跌20元/噸,其他地區暫穩。 國內焦炭現貨市場繼續走強,華北、華中、華東、西北等焦炭主要產區焦炭價格累漲80今落地執行,焦鋼企業廠內庫存低位,下游采購積極繼續支撐焦炭價格;局部市場方面,邢臺舉辦國際賽事致焦企短期限產,預計30日可恢復正常;鋼材市場仍表現疲弱,市場看漲心態受壓制,但受運輸成本上漲、焦煤價格走強等因素匯集,焦炭現貨價格短期易漲難跌。期貨方面:焦炭1701合約午后震蕩偏強,收1258漲0.68%,縮量縮倉。 28日廢鋼市場穩中趨弱,成交一般。現江蘇地區爐料價格維持在1590-1630元/噸。山東地區重廢價格在1600-1650元/噸。福建市場重廢含稅成交價1520-1650元/噸。河北地區重廢價格在1510-1560元/噸。以上均為含稅到廠價格。 生鐵市場價格暫穩,成交弱。據了解,目前鐵廠庫存普遍處于低位,訂單量不多,貿易商手上也沒太大存貨,操作性積極性降低,預計近期生鐵市場依舊持穩運行。 28日干散貨海運市場弱勢下跌。巴西至中國海運費12.545美元/噸,降0.114美元/噸(15-18萬噸);西澳至中國海運費6.186美元/噸,升0.045美元/噸(15-18萬噸);南非至中國8.5-9.5美元/噸(15-18萬噸);伊朗至中國11.5-12.5美元/噸(2-3萬噸)。指數方面,BDI930降4,BCI2298降27,BPI750升11,BSI674升1,BHSI422平。另東南亞地區船運活動冷清,目前印尼至中國南方港口運費2.5-3.5美元/噸(7-8萬噸);3.5-4.5美元/噸(5-6萬噸)。
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·焦煤價格一路走高:供需缺口疊加冬儲 鋼企利潤承壓
專題介紹:供需缺口疊加冬儲預期,外加焦煤方面尚無增產政策出臺,焦煤價格仍在大幅上漲。 據澎湃新聞了解,中國最大的焦煤生產企業——山西焦煤集團有限責任公司(下稱“山西焦煤”)于9月29日發布了十月份的營銷政策方案,其中煉焦煤價格上調的幅度為100元-170元/噸,將于10月1日開始執行。 山西汾渭能源開發咨詢有限公司價格組經理曾浩在接受澎湃新聞采訪時稱,今年以來,煤礦因嚴格執行276工作日生產制度,限產后國內動力煤主產地區產量只減不增。近兩個月鋼鐵行業煤炭供應緊張,有的鋼鐵企業個別煉焦配煤的煤種庫存幾乎斷供。外加冬儲將至,鋼廠煤炭庫存普遍偏低。 曾浩稱,在上述種種因素的影響下,焦煤價格一路走高。今年年初主煉焦煤的價格在每噸700元,大概從今年7月份,煉焦煤價格開始大幅上漲。如今,到唐山港的主煉焦煤價格已漲至每噸為1100元左右。其實山西焦煤價格每個月調整一次,此次只是跟著市場在漲價,而并非是領漲。9月份山西焦煤因未能看好市場行情,其在9月份焦煤價格于8月份是持平的。所以,此次10月份的焦煤調價只是跟隨市場的一個正常反應,漲價幅度并不算很高。 曾浩稱,作為煉鋼原材料的焦煤的價格持續上漲給鋼企帶來了不小的壓力。上半年盈利不錯的鋼企已淪為微利,甚至出現虧損。因為焦煤的價格每上漲100元,相對應鋼鐵的生產成本將至少會增加30元。 此外,國家尚未出臺有關焦煤增產的相關政策。 此前,為穩定煤炭供應,抑制煤價上漲過快,國家發改委出臺了相關政策在年度產量不突破此前276個工作日核定產能的前提下,波動性地釋放先進產能。而此舉只是針對動力煤,并不涉及焦煤。為此,中國鋼鐵工業協會(下稱“中鋼協”)曾向國家發改委遞交了“關于近期鋼鐵行業煤炭供應緊張情況反映”的文件。不過,發改委在隨后的相關會議中并未出臺有關于焦煤增產的政策。 曾浩對澎湃新聞分析稱,因為動力煤涉及到國計民生的問題,比如供暖供熱等,這是國家肯定首要保證動力煤的供應。但是,鋼鐵極少涉及國計民生的問題,且本身也是產能過剩的行業,所以預計國家再單出臺焦煤增產的政策會比較困難。按照目前焦煤的勢來看,預計到今年年底,唐山港到港的主焦煤價格將會漲至1400元/噸以上。
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·2017年中國鋼材出口將呈現兩大特點
專題介紹:2016年,中國鋼材出口超出預期,由此構成中國需求的一大亮點。海關統計數據顯示,今年1-8月全國出口鋼材7635萬噸,同比增長6.3%,預計全年鋼材出口過億噸已成定局。今年中國鋼材出口繼續增長的原因,首先是國際市場需求不減,因為有需求才會有出口。其次是中國鋼材具有較強的競爭優勢,國際買家貨比三家后首選中國鋼材,正如中國鋼鐵企業進口方面,首選礦業巨頭鐵礦石一樣。 展望新一年內中國鋼材出口形勢,將呈現兩大特點: 其一是中國鋼材出口繼續較大數量規模。因為推動2016年中國鋼材出口的上述兩大因素,在新一年內繼續存在。值得注意的是,G20會議以后,各國政府主要是發達國家政府或許借鑒中國經驗,在繼續寬松貨幣政策的同時,加大財政支出,實施政府主導下的基礎設施投資,以增加需求,振興實體經濟。另一方面,全球許多國家確實存在很大的基礎設施建設歷史欠賬,迫切需求進行大規模投資。預計2017年內這類投資建設將有所增加,致使國際市場鋼材需求有增無減。近些年來,中國對外投資增長迅速,隨之而來中國境外工程項目施工量亦快速增加,由此提供中國鋼材出口新動力。進入2017年后,中國圍繞“一帶一路”進行基礎設施投資,首先是與周邊國家基礎設施方面的互聯互通投資項目建設將會增加,勢必增加境外施工項目,帶動鋼材出口。由于這類投資建設所帶動的主要是建筑鋼材需求,放眼全球現在能夠滿足供應,并且價格便宜的,主要還是中國鋼鐵企業,所以新一年內中國鋼材出口將繼續較大數量規模。不僅如此,美聯儲不斷“狼來了”,持持加息預期,由此形成人民幣貶值壓力。估算2017年人民幣對美元平均匯率較上年貶值約3個百分點,這就使得2017年中國鋼材出口的匯率優勢較2016年繼續提高。綜和上述因素初步測算,預計2017年全國鋼材出口量繼續過億噸,甚至還可能有所增長。 其二是出口增長水平回落。中國鋼材出口的巨大數量規模,致使境外鋼鐵企業壓力很大,紛紛向本國政府“求救”。同時就業壓力和競選需要,也會推動一些國家祭起保護主義大旗,增強對于中國鋼材出口的“雙反”措施。迄今為止,歐美等國家已經對中國鋼材大幅提高關稅,從而形成中國鋼材出口很大掣肘。2016年,中國鋼材價格出現較大幅度上漲,采購成本提高,一定程度上削弱了出口價格優勢。此外,出口基數的連年迅速擴大,也增加了出口增速提高難度。受其影響,2017年中國鋼材出口增速,將會有繼續回落,預計全年鋼材出口可能與上年大體持平,即便增長,其增長幅度亦在5%以下。 中國要有鋼材產能出口預留。中國鋼材需求,從來具有國內需求與出口需求兩個方面。中國鋼鐵企業所建立的鋼鐵產能,也都是為滿足上述兩個方面的需求進行生產。因此,中國鋼鐵產能的數量多少,必須兼顧未來出口趨勢,在鋼鐵去產能時,進行未來出口增長預留。如果我們將眼光延伸的更長遠一點兒,因為“一帶一路”建設所引發的全球基礎設施建設,尤其是即將興起的亞洲基礎設施建設高潮,以及未來中國境外承包工程的顯著增加,如果上述進展順利,今后中國鋼材年度直接出口量將達到1.5億噸,甚至向2億噸靠攏,再考慮到幾乎同等數量的間接出口,屆時中國總量鋼材出口(含間接出口),達到或接近4億噸,也并非沒有可能,甚至10年之后,中國鋼材的境外需求量(直接出口與間接出口兩個方面),可能會與境內需求等量齊觀。現在正忙于眼前鋼鐵去產能的中國鋼鐵行業,應該有這方面戰略前瞻和戰略考慮,有這方面的戰略規劃與準備,有這方面的鋼鐵產能預留。
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·盧鋒:換個角度看鋼鐵 中國鋼鐵業未來10-20年有望全面崛起(二)
專題介紹:近年我國經濟進入周期與結構雙重調整關鍵階段,具有較強順周期特征的鋼鐵行業面臨多重困境。 國內需求增速回落加劇產能過剩壓力,價格與利潤大幅下降顯示經營環境惡化,負債率高企與少數企業違約破產,作為“兩高一資”(高耗能、高污染的資源性行業)重頭行業持續面臨綠色環保壓力。 就外部而言,鋼鐵出口較快增長伴隨貿易摩擦頻次上升,鋼鐵產能過剩與經貿關系成為近年雙邊、多邊國際對話場合重要熱點內容。一段時期以來,鋼鐵業似乎成為一個負面消息不斷的“問題行業”。 然而轉換視角觀察當下形勢也折射歷史性機遇。目前鋼鐵內外環境特點是,中國鋼鐵發展伴隨世界新一輪鋼鐵產業轉移進入決定性階段的產物,是中國鋼鐵從體量擴張轉向全面崛起調整期的必經歷練。觀察世界鋼鐵產業轉移歷史大勢與根源,分析中國當代鋼鐵業成長軌跡及其經濟邏輯,對于全面理解中國鋼鐵業目前形勢特征及其演變前景具有認識借鑒意義。作為“換個視角看鋼鐵——世界鋼鐵產業轉移與中國選擇”研究報告”部分內容,本文著重考察世界鋼鐵產業轉移歷史大勢及內在規律,討論中國體制轉型背景下鋼鐵業崛起過程與前景。 中國正值第三次全球鋼鐵產業大轉移 鋼鐵產業是在18-19世紀英國工業革命推進過程中伴隨需求增長與技術變革發展起來的。19世紀初葉鋼鐵產能主要集中在西歐和美國少數國家,估計1820年全球鋼鐵產量在100萬噸之數,其中主要是熟鐵和生鐵,近年全球鋼鐵產量約為16億噸上下,近兩個世紀鋼鐵產量增長約1600倍。具體觀察,全球鋼鐵產量大約在19世紀70-80年代達到1000萬噸,20世紀20年代后期(1927年)超過1億噸;二戰時期高峰年份1943年全球產量為1.63億噸,其時美國生產8000多萬噸占據半壁江山;戰后到1968年超過5億噸,2004年第一次超過10億噸,目前峰值是2014年16.7億噸。 近現代不同時期鋼鐵業在主要鋼鐵國之間相對漲落消長,派生出世界鋼鐵產業轉移畫面。大致而言,以18世紀后半期與19世紀上半期,英國等西歐國家憑借工業革命先發優勢主導全球鋼鐵業為歷史起點,過去一個多世紀世界鋼鐵產業已經和正在發生三次大轉移。 19-20世紀之交美國崛起帶動第一次世界鋼鐵產業轉移。美國南北戰爭結束后經濟起飛帶動鋼鐵業崛起,19-20世紀之交美國鋼鐵生產量和消費量超過西歐諸國,實現世界鋼鐵產業第一次轉移并開創美國鋼鐵時代。世紀之交美國鋼鐵產量超過1000萬噸,約為當時英國鋼產量兩倍之多。1913年一戰前夕美國鋼產量達到3180萬噸,比同年英德法歐洲三大列強總和3010萬噸還多。1941-1951年間美國鋼產量占全球比例均值為52%,1945年峰值為63.8%。 上世紀60-70年代日本、德國鋼鐵業追趕超越,前蘇聯擴張帶動全球鋼鐵產業重心第二次轉移。70年代初蘇聯成為世界最大鋼鐵生產國,然而在技術路線與工藝流程創新上乏善可陳。日本在成為第二大鋼鐵生產國同時,通過推廣氧氣頂吹高爐與連鑄技術,擴大優質鐵礦石資源進口空間半徑,新建一大批4000-5000立方米大型和超大型高爐,憑借后發優勢與技術引進創新,迅速成為鋼鐵技術工藝與經濟效率方面的領先國家。 美國鋼鐵業二戰后雖獨步全球,然而十余年后在日本、德國等歐洲國家追趕背景下逐步喪失國際競爭力,到70-80年代美國鋼鐵業歷史優勢已成隔日黃花,成為需要頻繁借助貿易保護維持局面的“問題行業”。 第三次是新世紀初年快速中國鋼鐵追趕與新一輪鋼鐵產業轉移。1996年中國鋼鐵產量超過1億噸,2004年查處鐵本事件時年產量達到2億多噸,近年進一步增長到8億噸,在相對體量上邁上“一覽眾山小”巔峰。同時中國鋼鐵行業整體技術和效率水平得到實質性提升,目前國內鋼鐵行業先進技術、工藝和環保水平已接近或達到國際先進水平,大中型企業產品普遍水平已經達到國際中高端水平,鋼鐵產品配套能力、技術研發與人才水平大幅提高。 雖然我國鋼鐵業整體與發達國家比較仍有不小差距,亟待深化改革推進轉型升級,然而從鋼鐵經濟史角度看,中國鋼鐵追趕推動世界鋼鐵新一輪產業轉移應是不爭的事實。 世界范圍內鋼鐵產業轉移,是特定時期全球鋼鐵產業格局因應新興鋼鐵大國追趕崛起發生實質性改變的結果。影響鋼鐵產業轉移因素是錯綜復雜的,不同時期大國經濟追趕受各自經濟、政治和社會環境因素制約具有國別特殊性,中國改革開放體制轉型很大程度塑造鋼鐵追趕崛起軌跡。就推動歷次鋼鐵大國崛起與產業轉移共性因素而言,市場需求條件、技術創新與轉移、大規模投資等三方面規律性因素具有特殊重要意義。 大國崛起派生鋼鐵行業巨大需求 后進大國經濟起飛派生巨大國內需求,是大國鋼鐵崛起與產業轉移的最基本最重要的解釋變量。大國鋼鐵行業發展對整體經濟起飛具有不可或缺的支持作用,因而經濟與鋼鐵業發展具有相互促進關系。 然而給定大國經濟起飛發展背景,沒有什么因素比大規模需求對解釋鋼鐵產業轉移更為重要。需求決定規律在美國鋼鐵崛起帶動第一次鋼鐵產業轉移以及中國當代鋼鐵發展伴隨目前新一輪鋼鐵產業轉移中表現得最為突出。 美國19世紀后半期經濟發展與需求擴張對鋼鐵崛起及世界第一次鋼鐵產業轉移產生關鍵支持作用。美國南北戰爭前后人口與GDP經濟總量已經超過早先世界霸主國英國,構成美國鋼鐵需求較快增長的宏觀經濟基礎。美國憑借國土空間幅員廣大的經濟優勢,其鐵路建造里程在19世紀中葉已經遠遠超過英國。20世紀末船運業也開始快速增長并于20世紀初年急起直追超過英國。美國大規模建造鐵路對鐵軌鋼軌的需求,南北戰爭后美國工業化高速推進對鋼鐵金屬原料需求增長,對美國作為鋼鐵大國崛起提供不可或缺的需求支持條件。 卡內基自傳中,通過國際比較提及需求高漲對美國鋼鐵崛起的重要意義,這位鋼鐵大王1868年與朋友游歐洲旅行后得到這樣印象:“只有跳出美國這個漩渦,才能對其旋轉的速度有正確的估計。我覺得我們這樣一個(鋼鐵)制造企業,發展得再快也很難跟上美國人需求增長的速度,然而在國外,好像沒有什么發展進步的東西。如果我們排除有限的幾個歐洲城市,這塊大陸的一切都像是靜止的;而與此同時,在美國,到處都呈現出這樣一副景象,就像書中描述的建筑巴別通天塔的景象:成千上萬的人來回奔忙,一個比一個更有干勁,人人都全身心地投入到這座通天塔的建造中(《鋼鐵大王卡內基自傳》第85-86頁)”。 卡內基對美國經濟起飛時代國內需求蓬勃發展重要性的感悟和認知,在100多年后中國經濟高速成長經驗觀察中獲得當代印證。雖然人們對中國快速追趕現象評價毀譽參半,然而沒有疑問的是,工業化城市化推進鋼鐵需求高速增長同樣為中國新世紀初年鋼鐵擴張崛起提供強大支撐。 與美國當年鋼鐵需求主要來自鐵軌鋼軌、船只建造、軍火等機械設備等比較有限領域不同,當代鋼鐵利用廣度深度比一百多年前大幅拓展,鋼鐵需求覆蓋工業制造品、房間建造、基礎設施建設等遠為廣泛的部門與場合。 以工業制造品領域電冰箱、洗衣機、電視機等家用電器為例,中國這些部門增長從上世紀90年代開始發力,世紀之交上述三大家電產量超過5000萬臺,新世紀初年大幅擴張到2015年產量約3億臺。汽車是更重要鋼鐵用戶,汽車產量從上世紀90年代50萬輛增長到世紀之交200萬輛,新世紀初年提速增長達到2015年2450萬輛。新世紀最初十余年中國汽車生產增量占全球增量七成以上,中國汽車產量占全球產量比例從5%上升到35.7%。近年我國汽車業每年耗用鋼材在5000-6000萬噸之數。 城市化進程中房屋建筑規模擴大,是鋼鐵需求增長又一重要來源。中國鋼鐵資源供需平衡表信息顯示,房屋建筑用鋼通常占到鋼鐵消費總量的一半上下。數據顯示,1999-2014年我國住宅年竣工量從2.62億平方米增長到8.09億平方米,15年增長近4倍。同期中國城市建成區面積從2.15萬平方公里增長到4.98萬平方公里,擴容1.32倍。 大規模基礎設施投資建設同樣派生鋼鐵需求。例如中國高速鐵路建設后來居上,近年高鐵運營里程占全球一半以上,另外高鐵在建里程與計劃里程也遠遠超過其他高鐵建造大國。中國地鐵運營里程從2011年2100公里增長到2015年3000多公里,占全球運營里程23%,比運營里程長度第二到第四名國家(美國、日本、德國)總和還要長。 展望未來,我國鋼鐵需求增長進入飽和期或低速增長階段,過去幾十年需求多次翻倍增長情形將不復存在。然而中國經濟未來10-20年仍處于中高速增長階段,城市化工業化持續推進,如城市化推進包括地下管廊建設需要鋼鐵追加投入,汽車繼續普及與鐵路快速興建派生鋼鐵需求,房屋建造增加采用鋼結構比例仍有較大潛力。 另外我國現階段比較優勢結構,決定鋼鐵直接出口與鋼鐵作為原料制成品間接出口仍有顯著增長空間。我國鋼鐵直接和間接消費需求在未來較長時期估計仍將穩居全球首位,為鋼鐵崛起提供需求條件。 技術轉移創新規律:墻里開花墻外香 特定階段鋼鐵前沿主導國擁有較強研發能力,更可能在鋼鐵關鍵科技領域取得原創性重大突破;然而技術前沿國在經濟發展階段上往往是工業化城市化高潮已過,鋼鐵需求增長由強走弱對其普及利用技術進步成果構成制約。另外鋼鐵主導國在早先歷史環境中選擇特定技術路線,物化為既有規模龐大的固定資產并包含高昂沉沒成本,也會制約其率先大范圍普及利用新一代技術。 相反,經濟后進國家在利用新技術方面歷史包袱較少,如能在經濟起飛階段全面審視全球范圍技術存量積累,正確選擇利用具有長期潛在優勢的技術路線,就可能更好地利用發達國家發明提供的技術成果實現彎道追趕與崛起,表現為“墻里開花墻外香”的鋼鐵技術轉移創新規律。 這個規律在美國鋼鐵興衰歷程中展現得淋漓盡致。英國18世紀后期與19世紀前期工業革命階段,鐵路軌道所用的大批量金屬材料主要是用效率低下的攪拌法(puddling普德林法)制成的熟鐵,采用成本高昂的坩堝法(crucible)生產少量優質鋼材主要用于高端機械設備與儀器制造。 19世紀60年代前后,貝塞麥-托馬斯轉爐出現并逐步改進成熟,西門子-馬丁平爐法也問世,推動近代鋼鐵以至冶金工業領域的革命性技術突破。然而這時英國工業革命已初步完成,美國適逢南北戰爭后經濟起飛鋼鐵需求高漲,鋼鐵科技革命雖在西歐“開花”,卻在大西洋彼岸美國結出更豐碩果實。
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·發改委:開展第三批國家新型城鎮化綜合試點工作
專題介紹:國家發改委網站10月14日發布《關于開展第三批國家新型城鎮化綜合試點工作的通知》。通知指出,每個省(區、市)申報試點數量為2—3個,新增試點數量適當向中西部和東北地區傾斜。 具體要求如下: 一、總體要求 全面貫徹落實黨的十八大,十八屆三中、四中、五中全會以及中央經濟工作會議、中央城鎮化工作會議、中央城市工作會議精神,按照“五位一體”總體布局和“四個全面”戰略布局,牢固樹立和貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念,圍繞推進新型城鎮化總體要求,立足各地區發展實際,充分發揮地方的主動性和創造性,大膽探索、創新實踐,體現區域差異性,提倡形態多樣性,開展各具特色的新型城鎮化試點示范建設。 二、適當增加試點數量 每個省(區、市)申報試點數量為2—3個,新增試點數量適當向中西部和東北地區傾斜,優先考慮改革意愿強、發展潛力大、特色較鮮明的中小城市、縣、建制鎮。 三、突出試點內容特色 堅持突出地方特色,在農民工融入城鎮、新生中小城市培育、中心城市建設、城市(鎮)綠色智能發展、產城融合發展、地方文化保護傳承、城鄉統籌發展等領域就一個或多個主題開展試點。 四、簡化申報程序 各省(區、市)發展改革委會同有關部門按照本通知要求,盡快確定試點地區推薦名單及試點工作方案,于9月20日前將相關材料一式15份報國家發展改革委。國家發展改革委將盡快會同中央編辦、公安部、民政部、財政部、人力資源社會保障部、國土資源部、住房城鄉建設部、農業部、人民銀行、銀監會等部門進行聯合評審。 五、強化實施和監測評估 試點地區要依據試點工作方案,建立工作機制,精心組織實施,及時報告試點進展情況,爭取盡快突破。國家發展改革委要牽頭負責試點工作的跟蹤、監督和指導,開展年度評估考核,建立動態淘汰機制,及時總結推廣試點經驗。
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·2035年全球動力煤貿易量將銳減至5.27億噸
專題介紹:近日,能源咨詢公司伍德麥肯茲發布報告預計,為了實現全球氣溫升高幅度控制在2攝氏度以內的氣候變化目標,2035年前,煤炭在發電領域的用量占比將從2013年的41%,暴跌至16%。 伍德麥肯茲同時預計,隨著燃煤發電的減少,全球動力煤貿易量也將隨之大降,可能從今年的9億噸銳減至2035年的5.27億噸。 伍德麥肯茲全球煤炭市場研究總監JonnySultoon向世界煤炭協會表示,以日本為例,該國為澳大利亞動力煤的主要進口客戶,如果前者希望2030年實現煤炭占比降至25%的目標,那么其煤炭年進口量將下降至1億噸。數據顯示,去年,日本總共進口了1.14噸動力煤,其中2/3以上來自澳大利亞。 Sultoon同時警告,即使所有遞交了減排貢獻目標的國家都切實采取措施減排,全球氣溫升高幅度也很難控制在2攝氏度以內,最好的情況下也將位于2.7攝氏度至3.3攝氏度之間;如果要達到升溫在2攝氏度以內,僅日本就需要每年減少5000萬至6000萬噸煤炭進口。 另外,伍德麥肯茲同時預計,長期來看,全球動力煤價格可能將大幅降至50美元/噸以下。
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·鐵礦石 長周期內走勢偏空
專題介紹:需求持續萎縮,減產力度有限 鋼材終端需求走弱疊加供給側改革導致鋼材產量下降,鋼材產量下降導致鐵礦石需求萎縮,鐵礦石需求萎縮持續而供應端減量有限意味著供應過剩格局不改,這是看空未來鐵礦石價格的主要依據。不過,人民幣貶值、相關品種共振和主要供應商的發貨節奏可能引發鐵礦石市場的反彈。 需求萎縮是看跌主因 固定資產投資額下行。房地產行業與基礎設施建設是鋼材消費的主要領域,固定資產投資數據是加總房地產投資數據和基礎設施建設投資數據的指標,能夠較為貼切地反映鋼材需求情況。數據顯示,1—8月,我國固定資產投資額為366339億元,較去年同期增長8.1%,這一增幅低于去年同期,表明鋼材需求在萎縮。長周期看,國內鋼材需求頂峰已過,終端需求繼續萎縮是大概率事件。在鋼材產能本身已經過剩的背景下,需求萎縮意味著去產能的壓力加大。 供給側改革效果顯現。供給側改革的主要目的是解決產能過剩問題。年初,國務院、發改委等國家部門多次發文部署去產能工作,然而前7個月鋼材去產能完成進度僅為47%。隨后,工信部、環保部等相關部門多次開展專項督察行動。另外,李克強總理召開國務院常務會議,強調全年去產能任務必須完成。8月以來,去產能步伐加快,地方政府紛紛將去產能目標落實到企業。 實際上,去產能對鐵礦石的影響主要體現在長周期上,而短周期內鋼材產量對鐵礦石的影響更為直接。數據顯示,1—8月,我國粗鋼產量為53632萬噸,同比下降0.1%,同期生鐵產量為46916萬噸,同比下降0.8%。也就是說,今年鋼材生產中,對鐵礦石的需求是下降的。 去產能一旦進入去在產產能階段,去產能就與去產量重合了。根據鋼鐵資訊機構的調研數據,9—10月,河北省去產能計劃中就有在產產能,其計劃壓縮煉鐵和煉鋼產能657萬噸和533萬噸。其中,有效產能為535萬噸,占比達81.4%,且集中在10月。如果去產能計劃嚴格執行,那么僅河北一省,10月就會減少800萬噸以上的鐵礦石需求,這勢必打壓鐵礦石價格。 供應端收縮力度有限 年內進口量累計同比增幅逐月上升。進口量是反映國內鐵礦石供應量的重要指標。海關數據顯示,1—8月,我國累計進口鐵礦砂及其精礦66965萬噸,同比增長9.3%。絕對數量上,今年進口礦增量約5670萬噸。從單月進口量變化看,今年以來,鐵礦石進口量累計同比增幅逐月上升。 國產礦減產力度下降。由于資源稟賦等方面的原因,國產礦成本遠高于四大礦山。不過,在鐵礦石價格反彈的背景下,國產礦的減產力度反而下降了。國家統計局的數據顯示,1—7月,我國鐵礦石原礦產量為70978萬噸,較去年同期下降2.2%。絕對量上,國產礦減產的量為5120萬噸。 國產原礦與進口礦存在品位差異。如果將3噸國產原礦折算成1噸進口礦,則前7個月國產礦減產的量相當于1700萬噸的進口礦。 結合進口量和國產礦的產量變化考慮,今年國內鐵礦石供應量較去年增加3000萬噸以上。 根據供需因素,我們確定了鐵礦石價格長期走勢偏空,但同時必須意識到市場存在一些擾動因素,這些因素可能提振短周期內的鐵礦石價格。 其一是鋼廠減產的潛在利多效果。鋼廠減產意味著鐵礦石需求的下降,對鐵礦石價格構成打壓。但是,從另一個角度看,鋼廠減產特別是較為明顯的減產,可能意味著鋼材資源供應偏緊,其會對鋼價構成利多,進而刺激鐵礦石價格上漲。 其二,鋼廠與礦山的博弈關系。在產業鏈中,礦山巨頭一直處于強勢地位,雖然近年來,鐵礦石供大于求的格局導致礦山話語權被削弱,但其發貨節奏仍對礦價構成重要影響。
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·印度的機會與制約
專題介紹:一場金磚國家峰會再次把印度拉到萬千國人注目的焦點,對這樣一個“21世紀海上絲綢之路”上不可忽視的國家,去年、今年賬面經濟增長率又略超中國,我們該怎樣評判其經濟增長潛力?從全局來看,作為初級產品凈進口國和持久的經常項目收支逆差國,印度長期受困于“保增長”與“抑通脹”無法兼顧的窘境;當前的初級產品熊市給印度創造了一個緩解上述困境的機會,加之中國經濟集中遭遇人口結構老化、產業結構升級調整、資產泡沫膨脹等問題,在當前和未來數年,印度經濟增長率有可能保持在與中國相當甚至略有超過的水平,從而縮小與中國經濟的差距。但在中長期內,由于基本國情等因素,印度經濟難以趕上中國。 印度為什么長期陷于“保增長”與“抑通脹”無法兼顧的困境?是因為該國獨立以來經常項目收支赤字持續數十年,除1970年代的兩年之外每年貿易收支都是逆差,在可預見的未來也沒有根本扭轉的希望。在新興市場經濟體宏觀經濟急轉直下、國際市場參與者對新興市場經濟體看空情緒高漲、市場參與者紛紛逃向美元之時,這類存在持續貿易逆差和經常項目收支逆差的新興市場經濟體將備受困擾,虛弱的貿易收支和經常項目收支將給市場參與者創造看空其本幣匯率的理由,從而抽逃資本,進而形成“資本外逃—本幣對美元匯率貶值—資本加劇外逃”的預期自我實現的惡性循環。倘若該國資本流入以波動性較高的組合投資流入為主,這種惡性循環和波動就會更加劇烈。由于該國本幣匯率對美元大幅度貶值,即使此時國際市場上以美元計價的大宗初級產品價格下跌,其國內以本幣計價的這些投入價格也依然如故地堅挺,通貨膨脹壓力仍然居高不下。此時,該國央行就不得不直面“保增長”與“抑通脹”之間的激烈沖突。更糟糕的是,為了避免陷入災難深重的國際收支危機、進而引爆全面的貨幣金融危機,這樣的國家還往往不得不選擇維持高利率高準備金率,甚至進一步收緊貨幣政策,以吸引組合投資流入,而顧不得此舉將對實體經濟部門產生何等慘重的殺傷力。這就是前幾年乃至新世紀初十余年間印度宏觀經濟管理面臨的困境。相反,中國在1990年代初遭受西方制裁時期開始了持續的貿易收支和經常項目收支順差,不存在印度這樣的困擾,在兼顧“保增長”與“抑通脹”方面比印度要主動很多。但自從2012年以來,國際初級產品市場逐步轉入熊市,印度面臨的上述困擾大大減輕,中國相對于印度經濟的這一優勢相應顯著削弱。 我整理世界經濟史總結,初級產品市場行情變動通常是10年牛市跟隨10-15年熊市,這就意味著在直到2022年乃至2027年的這段時間里,中國經濟相對于印度經濟的這一優勢都會相對削弱。加上其它有利因素共同作用,在這個有利時期,印度經濟體量有望縮小與中國的差距。當前印度經濟規模是中國的1/5,根據國際貨幣基金組織數據庫,2014年中印GDP分別為104307億美元和20426億美元,2015年分別為109828億美元和20907億美元,預計2016年分別為113830億美元和22889億美元。如果印度做得好,未來一段時期之后將其經濟規模從中國的1/5提高至中國的1/3乃至一半左右,是有可能的。 然而,從中長期來看,印度經濟、社會、政治體制的一系列根本性問題構成了該國長期穩定和持續發展不可逾越的障礙,某些國內外輿論廣泛宣揚的印度經濟“優勢”也存在很大水分(典型如其“人口紅利”),因此,印度經濟雖然有希望縮小與中國的差距,但無法趕上中國。 在直觀的層次,土地制度和征地困境、稅制導致國內市場分割、勞動法導致勞動力市場僵硬被國內外商界視為妨礙印度經濟增長三大體制癥結: 一個發展中國家倘若征地過于繁難,非農產業難以發展,將形成“征地繁難—非農產業難以發展—非農就業機會少—農民更加死守耕地、征地補償要求更高—征地更加繁難”的惡性循環,整個國家深陷泥潭無從實現起飛,印度在很大程度上已經陷入這個泥潭。 民族、語言、文字高度不統一本來就從根本上大大降低了印度國內市場的統一性,其邦際貿易還要額外征稅,效果類似國際貿易進出口關稅,結果就是印度很大程度上并不存在統一的國內市場,而近似多個國家市場的集合,從而大大削弱了印度作為大國的國內市場規模經濟等項優勢。 印度勞動法過于僵硬,至遲從二戰以來,員工人數超過100人的企業解雇員工就需要報請政府審批,導致其勞動力市場極度缺乏彈性,也人為抬高了印度的勞動力成本,減少了其就業機會。 上述三大問題對印度經濟發展的阻礙極為顯著。 征地成本高昂、征地極度繁難,在印度并非孤例,而是數十年來的普遍現象,從上世紀六七十年代1萬千瓦裝機容量、移民2845戶的達姆布爾水電工程(theDumburHydroelectricProject)要耗費足足9年方才建成,還引起延續數十年之久的動亂;到本世紀浦項制鐵、安賽樂-米塔爾公司(ArcelorMittal)在印度投資項目因七八年時間也無法完成征地而被迫取消,都表明了這一點。 印度與中國類似,地域廣博,人口基數大,而且年輕人口占比很高,這是一個顯著的優勢。雖然受教育程度比較低,但是受益于龐大的人口基數以及成熟的英文教育系統,與全球其他地區日益提升的勞動成本與老齡化趨勢相比,印度依然擁有人口的巨大優勢。當然,其人口領域也存在一些問題,比如印度國民受宗教影響比較深,缺乏中國漢族人民那樣普遍、深入骨髓的自我奮斗精神,性格比較順其自然。印度教育在基礎教育和高等教育也存在一些問題,比如印度制度規定國立大學為來自表列種姓、表列部落和其他落后階層的中學畢業生保留22.5%的入學名額,政府還曾企圖將這一配額比例提高到50%,并從公立高校擴展到所有大學,同時將在中央政府和公營企業為落后種姓保留的就業崗位份額進一步提高到27%。 除此之外,腐敗、投資不足、補貼泛濫等民粹主義經濟政策等問題也是印度經濟社會發展的軟肋。 印度經濟的增長給我們對外經貿帶來了新的機會,而面對印度力圖趕超中國的壓力,我們最關鍵的是保持和提升自己的競爭力,尤其要防止自廢武功。在這方面,值得警惕的可能自廢武功的主要問題包括:在“素質教育”、“反對應試教育”之類旗號下開展的一系列教育改革;教育和公務員考試中五花八門的加分政策;產業結構“去工業化”;社會福利過度加碼;各類補貼、轉移支付等膨脹……對此,我們要時刻保持冷靜頭腦,正視與尊重冷峻的客觀規律。 印度也是中國的機遇,印度龐大的人口以及作為迅速成長的新興市場,無疑是中國企業新的潛在消費市場,國內有競爭力企業可以到印度進行投資或并購,開發這一市場,印度落后有待改進的基礎設施也為中國提供了化解產能過剩的潛在可能。兩國可以通過各自的比較優勢實現共贏。
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·川渝國企改革提速 打造地方版“淡馬錫”
專題介紹:重慶和四川的國企改革進程在提速。 近日,重慶地方融資平臺——重慶渝富資產經營管理集團有限公司(以下簡稱“渝富集團”)發布公告稱,將774.62億元資產(含43家子企業股權資產合計192.75億元)無償劃轉給重慶渝富控股集團(以下稱“渝富控股”)。 本次整合完成后,渝富控股公司將定位為國有資本運營公司,以資本為紐帶實施管理。 而渝富集團將成為渝富控股管理的專業化運營平臺,未來借助資本市場引入社會資本打造開放型、市場化、專業化、國際化資本運營集團。 而四川方面亦在9月末披露,將以四川發展(控股)有限責任公司(以下簡稱“四川發展”)為基礎,整合川內金融資源,組建四川金融控股集團(以下簡稱“四川金控”)。 盡管川渝兩地的國企改革方式不盡相同,但改革方向均較為明確,即組建國有資本運營公司,實現以平臺化的運營模式打造地方版“淡馬錫”。 重慶渝富轉型資本運營公司 公開資料顯示,渝富集團的控股股東為渝富控股,實際控制人為重慶市國資委。 重慶渝富模式一直被認為是地方國企改革的樣本。據渝富集團相關人士介紹,作為重慶地方融資平臺的渝富集團,其的發展歷程可分為兩個階段。 從2004年成立至2014年的10年間,渝富集團主要定位于解決國有商業銀行與國有企業不良債權債務問題,經營運作國有資產的重要平臺、工具和杠桿,以服務政府戰略、實現政府意圖、推動地方金融機構和國有企業轉型發展任務為主;第二階段則從2015年開始,由土地整治出讓、債權融資直投、特批資產收處向基金、AMC等市場化資本運營工具轉化。 隨著重慶國資改革深入推進,渝富集團的重組也加大步伐。今年4月,重慶市市長黃奇帆在調研中指出,渝富集團的下一階段任務,是實施自我重組,開展股權類國有資本運營公司建設試點工作,通過轉型為“有資產不負債,有投資不控股、有股權不并表”的資本運營公司,實現國有資本的保值增值和功能放大。 10月14日,渝富集團發布《關于無償劃轉部分資產及渝富控股承接主要債務事項的進展公告》,顯示渝富集團轉型“淡馬錫”路徑已非常清晰。 截至2016年6月30日,渝富集團母公司資產總額927.49億元,負債總額508.37億元,合計持有上市公司及非上市公司股權共57家。 以2016年6月30日的賬面價值為基準,在渝富集團母公司資產總額中,僅保留股權等資產152.87億元,其余774.62億元資產無償劃轉至渝富控股,渝富控股同時承擔497.87億元債務。 經上述資產債務剝離后,渝富集團資產總額為152.87億元,負債為10.51億元。 同時,渝富集團剝離重要的土地業務。據上述公告,渝富集團將旗下30515.69畝土地調整到重慶市土儲中心予以儲備,重慶市土儲中心支付476.28億元的對價。 重慶市社科院區域經濟研究所所長李勇表示,將土地儲備和債務、資產重組等其他功能將劃撥至其他國資公司,使得渝富集團更加專注于資本運營業務。 而此輪調整后,渝富集團將實現從資產管理到資本運營的徹底轉型,其資產管理職能將由重慶市新成立的渝康資產經營管理公司承擔,渝富集團的名字也將不再涉及“資產經營管理”,而是成為重慶渝富資本運營集團有限公司。 四川將組建金控集團 四川方面,國資改革亦在提速。9月21日至22日,四川省國資委舉辦了全省國資系統“利用資本市場促進企業改革發展”的專題培訓。 四川省國資委主任徐進稱,“力爭到2020年,省屬國有資本在各主要業務板塊實現1戶以上優勢企業上市,上市及掛牌國有企業達到20家以上,資產證券化率達到30%”。 同時,四川省將進一步完善現代企業制度,推進產權多元化改革,在混合所有制改革中堅守“確保利益不受損、確保國有資產不流失”兩條底線,穩妥推進5戶試點企業混合所有制改革。 四川在打造“淡馬錫”的方式上,主要是依托四川發展,對旗下的金融類資產整合與升級。 2016年3月,徐進在四川發展調研時明確提出,“努力把四川發展打造成為四川乃至中國西部的淡馬錫”,而其實質內涵是擁有金融控股、產業投資和國有資本運營“三大平臺”。 其中,金融控股平臺最被倚重,被四川認為是轉型為“淡馬錫”的關鍵。進一步講,將以四川發展為基礎,控股各類金融企業,并將金融企業整合為四川金控集團,以銀行、信托、證券、保險牌照為核心,打造形成“大規模、全牌照、多層次、多功能”的金融服務體系,計劃到2020年,四川金控資產及業務規模達到1萬億元,并在10年內成為國內一流并具有一定國際影響力,以金融、產業等綜合性投融資為主的大型集團企業。 西南財經大學經濟信息工程學院執行院長霍偉東對21世紀經濟報道記者表示,“淡馬錫”模式盡管被認為是國企改革的一個出路,但是否適合川渝兩地的實際情況,特別是處理體量龐大的國有資產,還應該根據地方實際情況進一步探索。
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·原料瘋漲 成本助力鋼價重拾漲勢
專題介紹:整體觀點:原料瘋漲,成本助力鋼價重拾漲勢 焦炭、鐵合金瘋漲,原料和流通成本高企令鋼價重拾漲勢。高碳鉻鐵與焦炭近期漲幅驚人,其中鉻鐵9月單月漲幅逾19%;十月至今漲幅16.67%。而焦炭從9月初至漲幅達26.96%;鋼坯和鐵礦石同樣震蕩走強。原料成本走強跌價運輸新政導致的流通成本增加,對鋼市起到了較好支撐,使得節后一周鋼價重拾漲勢,我們預期近期漲勢還將持續。 去產能在四季度進入關鍵時期,供給端收縮是大概率事件。當前從中央到地方,各項重磅政策不斷加碼,包括僵尸企業處置方案、債轉股方案等陸續獲得進展。隨著各地方政府化解過剩產能的完成、行業各企業兼并重組的提速,供給側改革將開足馬力。此外隨著九月份鋼價的下跌和原料端的瘋漲行業盈利面連續下跌至57.06%,十月份高爐檢修增加明顯增多。結合十月份唐山拆除在產高爐、廣東淘汰落后設備、唐山世園會限產等事件看,四季度的供給端收縮是大概率事件。 本周關注三季度上市公司業績情況。從當前披露情況看,河鋼、鞍鋼、太鋼、馬鋼等盈利居前,其中鞍鋼股份單季度盈利6.77億元相對超預期;永興特鋼、法爾勝等亦表現良好。但原料類上市公司如金嶺礦業等仍持續增虧,行業分化明顯。此外*ST中特、*ST韶鋼、*ST釩鈦持續虧損退市壓力較大,但博弈中仍可能出現摘帽行情。 投資推薦:鞍鋼股份、新興鑄管;馬鋼股份、太鋼不銹、金洲管道、永興特鋼、方大特鋼和沙鋼股份、撫順特鋼。特別推薦關注恒大人壽持有金洲管道接近舉牌線的進展。 股市回顧:所有板塊排名第五,漲幅領先大盤 子板塊中普鋼周漲幅3.90%,特鋼周漲幅5.36%,鐵礦石周漲幅2.79%,貿易流通周漲幅2.43%。 供需格局:開工率持續微降,需求端仍有支撐 高爐開工率持續微降至78.87%;9月下旬重點鋼企粗鋼日均產量172.09萬噸。汽車、PPP、基建等仍在需求端支撐鋼市。 庫存成本:鋼材社會庫存減少,鉻鐵焦炭暴漲 5大品種鋼材社會庫存波動趨減;原料端鋼坯和鐵礦石價格震蕩走強;鉻鐵焦炭暴漲。總體而言,成本支撐力度較大。 鋼價走勢:鋼價重拾漲勢,黑色期貨品種走強 鋼價指數先降后升,9月份總體跌幅2.83%。進口礦國產礦走勢分化明顯,9月份進口礦月漲幅4.09%,而國產礦月跌幅3.14%。 近期資訊:國務院要求市場化債轉股、武鋼成立轉型發展基金,杭鋼組建環保集團。
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·中國對煤市干預或到2020年
專題介紹:中國政府限制煤炭產量的措施卓有成效,使得煤價在大宗商品市場持續低迷之際逆勢上漲。這在高盛看來是促使行業盈利能力恢復的“利器”,因此政府干預有望在未來四年繼續下去。 高盛分析師ChristianLelong和CallumBruce表示: 沒有政府對產量的干預,中國煤炭行業將無法償還近3萬億元的債務。因為該行業的杠桿依然很高,很多煤炭企業通過發債來融資,以此在市場需求下滑時投資新礦山。 與傳統的發放補貼和減值處理這種直接干預的手段相比,產量控制等同于一種間接救助,能夠最小化對政府和金融業的負面影響。 這種間接救助的成本將主要由終端消費者承擔。 因此,鑒于中國煤炭行業陷入財務困境的程度,高盛預計,行業債務負擔或在2020年達到可控水平,所以這種隱性稅收可能會持續到2020年,甚至更久。 在政府276個生產日的硬性規定下,考慮到庫存水平攀升,高盛測算煤價上漲令該行業現金流從上半年平均每季的150億美元,提升至第四季度的170億美元左右。 高盛認為,盡管煤炭生產商擺脫了煤價長期低迷的困境并重新開始盈利,但幅度相對于債務來說仍相對較小。目前,該行業債務總額高達3.7萬億元,預計自2012年以來的累計經營虧損為1.3萬億元。 如果放任行業自行其是,則整個煤炭產業可能陷入無法償債的泥潭,繼而使得中國金融系統容易蒙受重大損失。而目前的行業現金流增加使得未償債務最終被償還的可能性提升了。只要政府能確保煤價穩定在盈虧平衡線附近,行業債務負擔就可能在2020年底達到一個可管控水平。2016年可能是煤炭業債務負擔的頂峰期。高盛認為,在政府干預煤炭市場之下,債權人是比煤炭企業更為有效的受益者。 不過,政府干預煤炭行業可能會對國內民眾造成一些影響。高盛預計:在此期間,(火電廠之類以煤炭為主的)能源公用設施可能會經歷利潤縮減,除非監管機構允許火力發電廠提價。與此同時,由于那些對能源價格敏感的商品價格上行,中國家庭的可支配收入很可能因此減少。
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·中國對煤市干預或到2020年
專題介紹:中國政府限制煤炭產量的措施卓有成效,使得煤價在大宗商品市場持續低迷之際逆勢上漲。這在高盛看來是促使行業盈利能力恢復的“利器”,因此政府干預有望在未來四年繼續下去。 高盛分析師ChristianLelong和CallumBruce表示: 沒有政府對產量的干預,中國煤炭行業將無法償還近3萬億元的債務。因為該行業的杠桿依然很高,很多煤炭企業通過發債來融資,以此在市場需求下滑時投資新礦山。 與傳統的發放補貼和減值處理這種直接干預的手段相比,產量控制等同于一種間接救助,能夠最小化對政府和金融業的負面影響。 這種間接救助的成本將主要由終端消費者承擔。 因此,鑒于中國煤炭行業陷入財務困境的程度,高盛預計,行業債務負擔或在2020年達到可控水平,所以這種隱性稅收可能會持續到2020年,甚至更久。 在政府276個生產日的硬性規定下,考慮到庫存水平攀升,高盛測算煤價上漲令該行業現金流從上半年平均每季的150億美元,提升至第四季度的170億美元左右。 高盛認為,盡管煤炭生產商擺脫了煤價長期低迷的困境并重新開始盈利,但幅度相對于債務來說仍相對較小。目前,該行業債務總額高達3.7萬億元,預計自2012年以來的累計經營虧損為1.3萬億元。 如果放任行業自行其是,則整個煤炭產業可能陷入無法償債的泥潭,繼而使得中國金融系統容易蒙受重大損失。而目前的行業現金流增加使得未償債務最終被償還的可能性提升了。只要政府能確保煤價穩定在盈虧平衡線附近,行業債務負擔就可能在2020年底達到一個可管控水平。2016年可能是煤炭業債務負擔的頂峰期。高盛認為,在政府干預煤炭市場之下,債權人是比煤炭企業更為有效的受益者。 不過,政府干預煤炭行業可能會對國內民眾造成一些影響。高盛預計:在此期間,(火電廠之類以煤炭為主的)能源公用設施可能會經歷利潤縮減,除非監管機構允許火力發電廠提價。與此同時,由于那些對能源價格敏感的商品價格上行,中國家庭的可支配收入很可能因此減少。
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·埃森格林:中國房價為什么失控?
專題介紹:埃森格林建議,中國政府應該“規范股票市場,吸引小額投資者,人們選擇這種投資方式,而不是買三套房” 2016年8、9月,中國房地產市場再度進入了瘋狂狀態,以蘇州、南京、合肥、廈門為首的“新四小龍”領跑全國樓市漲幅榜,而北上廣深等一線城市也不甘示弱,整體樓市漲勢驚人。 樓市的發燒癥狀讓監管層痛下決心進行了新一輪整頓。國慶期間,一場樓市監管大風暴席卷全國,包括北上廣深和蘇州、南京、合肥、廈門等15個城市都出臺調控政策,以期對當前火爆的樓市進行降溫。有的城市甚至限購、限貸雙管齊下。 美國加州大學伯克利分校經濟系教授巴里·埃森格林帶著他的新書《鏡廳》來到中國,他看到了那些正在瘋狂買房的中國人。埃森格林是美國國家經濟研究局研究員、經濟政策研究中心研究員,是“大蕭條”和國際貨幣體系演變史研究的奠基人之一,被稱為國際學術界最活躍、最富影響力的經濟學家之一。他認為,中國房地產此番瘋漲的根源在于信貸增長過快。 企業未能隨人才遷移 對比中美兩國房地產市場,埃森格林發現,北京房地產市場和舊金山很像。大學生畢業后都試圖留在北京、舊金山這些工作機會多的地方,每年新增就業的大學生會推動當地房價的上漲,“舊金山有Google和Facebook,氣候宜人,伯克利和斯坦福的很多學生畢業后都想留在加州工作。而在中國,大學生畢業則想去北京、上海這樣的一線城市”。 但不是所有應屆大學生都能夠留得下來。舊金山是美國房價最高的地方,很多學生因無法承擔那里的房價而選擇去芝加哥。這種流動性在某種程度上是一種歷史平衡,“雖然氣候和食物都沒有加州好,但至少房價更低,可以承受。而隨著學生的流動,一些企業也為了人才選擇隨之遷往芝加哥。” 據他的觀察,韓國也存在這種現象,“每個人都想住在首爾,因為那里有最好的大學,工作機會也多,例如三星就在首爾。但是當一半的人口住在一個城市,房價必然會躥升,超過可承受范圍時,人們自然就會搬出,這樣企業也會隨之遷移。” 在這種情況下,埃森格林建議中國政府可以加大其他城市的投資力度,創造更多的經濟機會,吸引人才,增強地域流動性。在中國,已經有很多一線城市的大學生畢業后選擇去二三線城市工作、生活,逃離北上廣的討論、返鄉潮這樣的社會現象此起彼伏。但現實狀況是,并沒有同樣比例的企業隨之遷移。能提供更多機會的優質企業依然集中于北京、上海這樣的一線城市。 埃森格林的疑惑是,為什么中國沒有出現美國、韓國的現象,為什么企業沒有隨著人才流動而產生相配套的外遷機制?埃森格林認為,美國的私營企業會綜合各方面因素尋找生產成本更低的地方。 在上海光復里動輒千萬元的豪宅背后,隱藏著世界上最貴的一片“廢墟”。由于產權和補償等問題,上海光復里拆遷陷入僵局,不愿離開的居民仍然住在廢墟中 在舊金山,很多新興高科技公司無法承擔那里高昂的租金,所以選擇遷移到其他地方,“比如到亞利桑那州,天氣同樣好,并且有很多計算機專業的學生”。如果中國私營企業壯大,我們也會看到同樣的趨勢:綜合地價和人才流動是企業發展考慮的重要因素,并且企業會隨著地價結構和人才流動的趨勢作出相應的改變,首要的就是企業在哪落地。 但中國國有企業投資增長過快,它們并不會隨著人才的流動而選擇外遷辦公地址。埃森格林提供的現實可操作方案是,“國有企業屬于國家和政府,不會隨之遷移。因此,長遠來說解決方案之一即加大對私營領域的投資,減少對國有企業的依賴,如此以促進北京、上海等城市和其他地區的就業平衡。” 經濟結構性失衡 房價失控是中國經濟結構性失衡導致的體外病癥。埃森格林認為,經濟結構失衡導致信貸資金錯配,推高房價。因此對高房價出臺打壓政策治標不治本,要治本必須調整經濟結構。 “我覺得結構性問題確實是中國發展最大問題,它面臨著保持經濟發展增速和再平衡這個困境。”埃森格林擔心,中國政府可能會為了維持增速在再平衡方面進行適度放松,這樣的后果是進一步加劇經濟結構性失衡。“如果對經濟增長關注過多而忽視了經濟發展的再平衡,就會導致更多的公司債務、更大的資本負債比率和國企的產能過剩,不利于經濟長遠發展。” 經濟結構性失衡帶來的問題是信貸增速過快,同時,新增信貸的大部分流向了國有企業。在埃森格林看來,私營企業和國有企業之間投資增長失衡是一個重要病灶,“看看投資數字,你會發現私營企業投資一直在下降,而國企的投資卻一直上升”,“過多的信貸增長和過多對國企投資的依賴都是不健康的,公司應該在無需大量信貸的情況下實現發展”。 在主流經濟學家看來,政府其實有很多政策可以矯正這種發展趨勢,但這樣經濟增速可能會放緩。所以在“保持經濟發展增速和再平衡”這對矛盾關系中,中國政府要怎么取舍,成為間接影響中國未來房價的關鍵。 埃森格林的觀點是,“如果中國能夠及時矯正各種問題,我覺得它可以保持未來十年5%到6%的增長率,這同樣也是非常了不起的成就;否則,增長率只會更低。” 如果政府監管層仍然通過增加資產流動、銀行貸款和社會融資總量來保持經濟增長,那么地方政府會利用這些額外的流動資產、貸款和社會融資投資國有企業、工廠、鋼廠和公寓(房地產)等領域。 顯然,信貸政策對房地產價格的上漲起到了推波助瀾的作用。“中國的信貸申請門檻低是重要原因之一,方便快捷,因此很多人都選擇申請貸款,社會信用總量正以15%至20%的速度增加。即使中國如今的經濟增長率只有6%,這也會抬高各種物價,房價首當其沖。” 如果政府能夠壓制信貸增長率,同時,采取措施提升其他投資市場的吸引力,這將有效控制房價躥升。埃森格林建議,中國政府應該“規范股票市場,吸引小額投資者,讓人們選擇這種投資方式,而不是買三套房”。但政府也需要防止由此造成系統性金融風險,“很大一部分貸款都流向了建筑公司和房地產開發商。如果中國房價驟降,很多建筑公司和房地產開發公司將無力償還貸款,這將對銀行和投資基金產生巨大沖擊”。 對政府而言,埃森格林提出最好的辦法是“壓制信貸增長率,規避最壞風險,鑒別并重組建筑公司和房地產開發公司的不良貸款,將它們從銀行資產負債表上去除,股權轉換,利用政府儲蓄對銀行進行資本重組,并加強對銀行和影子銀行的監管,避免問題卷土重來”。 監管影子銀行是埃森格林特別提醒中國政府需要重視的。他在研究“大蕭條”時發現,當時人們過于相信是銀行倒閉導致大蕭條,但卻忽略了所謂的“影子銀行”體系:對沖基金、貨幣市場基金以及商業票據發行機構。《巴塞爾協議》為跨國經營的金融機構制定資本金標準的時候,考慮的只是商業銀行;監管機構也總是只關注商業銀行。 低估危機周期 房地產泡沫興起、破滅并不是新鮮事。耶魯大學教授羅伯特·席勒研究過20世紀20年代的房地產市場。當時,美國的佛羅里達州以及東北部、東中部地區出現了房地產泡沫。到21世紀初,美國、愛爾蘭、西班牙等國的樓市泡沫與之如出一轍。因此在2008年危機爆發之前,席勒就已經指出,當時的樓市從各個方面來看都已經是完全暴露的泡沫。但即使是席勒也沒有預料到房地產市場崩潰后的災難性后果。 歷史上,全球房地產泡沫導致的災難性后果并沒有讓人們記住慘痛的教訓。作為一個專門研究經濟史的經濟學家,埃森格林在《鏡廳》一書中告訴大眾,任何一個時代,社會總是存在低估危機風險的傾向,“部分是心理因素在起作用,我想到的是,人們會持有持續性偏見”,“潛意識里認為未來就與剛剛過去的一樣,當事情進展順利時,人們傾向于認為會繼續好下去”。 政策制定者和經濟學家總是傾向于高估自己對經濟周期的駕馭能力。“兩次危機之前都有一種天真的思潮,認為經濟政策已經馴服了經濟周期”,埃森格林的研究表明,20世紀20年代,據說世界已經進入經濟穩定的“新時代”,這得益于美國聯邦儲備體系的建立,而其他國家也建立了獨立的央行。與此相似的是,大衰退來臨之前的時期,人們稱之為大穩健,央行改進貨幣政策被認為可以預先熨平經濟周期波動,“人們相信經濟活動不會再有劇烈波動,商業銀行有更大的膽量增加杠桿,投資者也敢于承擔更多的風險”。 美國著名作家馬克·吐溫曾經說過,歷史不會重演,但總會驚人的相似。埃森格林的理論解釋了經濟史上的繁榮、泡沫以及泡沫的破裂循環。但埃森格林說,這并不意味著我們從歷史中吸取教訓后,就可以防止所有的泡沫危機。 但“我們至少可以減輕后果的嚴重性”。借鑒歷史經驗,對于中國當前正在演變的高房價問題,埃森格林認為可以通過調整購房者的貸款-收入比和貸款-房價比來遏制,“越來越多的國家在實踐這一點”。
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·又到“冬儲”時 鋼貿如何做?
專題介紹:冬季即將到來,今年的“冬儲”生意如何做,是時下鋼鐵流通領域的一大熱點。對此,《中國冶金報》記者采訪了眾多鋼貿企業的總經理和在市場前沿的一線銷售員。他們認為,今年鋼鐵業去產能、供給側結構性改革、汽運“新規”實施、人民幣貶值、鋼鐵產品出口形勢變化等一系列新情況,給貿易商“冬儲”帶來諸多阻力,不少鋼貿商都在積極調整經營策略,理性應對今年的“冬儲”。 今年“冬儲”有不同 過去,由于鋼鐵資源供給偏緊,加上冬天交通運輸難度加大,鋼鐵生產企業和鋼貿商對“冬儲”較為重視。但現在鋼鐵市場供需狀況發生了很大的變化,一些鋼貿商表示,時下,鋼廠都在限產、減產,他們對“冬儲”的意愿也不像以往那樣強烈了。 除此之外,鋼鐵物流成本居高不下也給鋼貿商的“冬儲”帶來阻力。今年9月21日起,《超限運輸車輛行駛公路管理規定》正式實施,鋼鐵原料和鋼鐵產品的運輸費明顯增加。為了緩解成本壓力,減少資金占用,鋼鐵廠商控制庫存量,這也讓今年的“冬儲”形勢與往年不同。 由此可以看出,隨著鋼鐵市場供需形勢、成本、資金供給等情況的變化,今年鋼廠和鋼貿商“冬儲”的積極性普遍不高,儲備資源的數量和規模也可能明顯減少。一家鋼貿公司總經理就對《中國冶金報》記者表示,去年其公司曾“冬儲”一批鋼材,但因市場價格持續下跌,最終導致虧損;目前鋼材市場供給過剩,價格易跌難漲,如果貿然“冬儲”,風險很大。因此,今年他的公司不考慮“冬儲”鋼材。 “冬儲”時節如何做? 在“冬儲”季節,北方地區的建筑工程施工受到影響,尤其是室外露天建筑工程項目基本停止施工,鋼材消耗量明顯減少,螺紋鋼、線材、盤螺等建筑鋼材的需求量會大幅下降。鋼廠為消化庫存,會將過剩資源向南方市場轉移,“北材南下”讓鋼材市場的區域性供給發生變化。據《中國冶金報》記者了解,為了應對“冬儲”帶來的區域性鋼材市場變化,有不少鋼貿企業調整了經營策略和銷售模式,主要有開拓市場、優化庫存結構、采取多元化貨源組織方式等措施。 開拓終端市場,以“訂單式”銷售模式為主。鋼貿商為確保銷售暢通,必須開拓終端市場,打通銷售渠道,采取“訂單式”的經營模式和更為靈活的銷售方式,與下游終端用戶簽訂供貨合同,預先將資源、價格“兩頭鎖定”,使鋼材的進貨和出貨渠道保持暢通,避免因“北材南下”造成的激烈競爭而引發市場風險。 優化庫存結構,不貿然囤貨、博行情。時下,鋼貿行業進入微利時代,囤貨、博行情、賺差價等傳統經營模式已經過時。鋼貿企業應在優化庫存結構上下功夫,盡量少備庫存,即便備庫也要選擇那些市場需求前景看好的鋼材品種,堅持“快進快出”、“薄利多銷”的經營策略,并提高為客戶服務的水平。 采取多元化貨源組織方式,把規避風險放在首位。有鋼貿商向《中國冶金報》記者表示,現在鋼材進貨渠道很多,除了向鋼廠訂貨外,還可以通過期貨市場訂貨,利用套期保值功能,可以更有效地規避市場風險,比進行傳統“冬儲”要強得多。 此外,業內人士表示,鋼貿行業是資金密集行業,確保資金正常周轉是鋼貿企業的重中之重。“冬儲”大都在年末進行,而年末往往是鋼貿商資金最緊缺的時候,因此,鋼貿商還要考慮“冬儲”的資金成本。
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·鋼鐵行業逆勢扭虧為盈
專題介紹:昨日,財政部公布數據顯示,今年1-9月全國國有及國有控股企業(以下簡稱“國企”)經濟運行趨穩向好,國企收入同比增長0.8%,增幅略有上升;利潤總額同比下降1.6%,降幅略有上升。值得一提的是,鋼鐵業利潤告別了連續數月的虧損,實現了盈利。業內認為,隨著“三去一降一補”政策發力,鋼鐵行業基本實現了供需平衡,企業生產動力恢復,但也要防范已停工鋼企借機死灰復燃。 從主要行業情況看,今年前9月有色行業繼續虧損,石油、煙草和化工等行業實現利潤同比降幅較大,與此同時,電子、施工房地產和汽車等行業實現利潤同比增幅明顯。在交銀金研中心高級研究員劉學智看來,盡管國企利潤總額同比仍在下降,但降幅卻有所收窄,“這得益于去年以來決策層推出的一系列穩增長政策,今年我國GDP同比仍維持6.7%,穩增長政策一定程度上提振了市場的需求,并對企業利潤改善構成利好;此外,當前PPI同比增速已回歸正增長,這對企業利潤實現也構成利多”。 而鋼鐵企業盈利狀況的改善,與近期鋼鐵價格走高關系密切。據鋼鐵工業協會監測,今年以來鋼材價格整體呈現上漲態勢,8月以來,鋼材價格保持穩定,鋼材價格綜合指數維持在75點左右,截至10月21日,鋼材綜合價格指數79點,同比上漲19.17點,較年初增長22.63點。與此同時,鋼材庫存總體水平也低于上年同期,據統計,9月末全國主要市場鋼材社會庫存量為941萬噸,同比下降8.3%,隨著天氣轉冷,四季度鋼材市場逐漸進入需求淡季,社會庫存還會有所上升,但整體水平低于去年。受此鼓勵,不少鋼鐵企業都出現了增產態勢。 “一系列去產能、去庫存政策的推動下,國內鋼鐵行業過剩產能得到有效化解,目前生產能力與市場需求基本匹配,扭轉了鋼鐵行業長期的低迷現象”,首都經貿大學產業經濟研究所所長陳及向北京商報記者分析,不過需要注意的是,許多停產鋼企并未被真正清除,復蘇的市場極有可能引誘它們死灰復燃,如果不能及時制止,對下一輪行業的負面影響較為嚴重。 針對這一情況,國家發改委副秘書長許昆林此前公開表態稱,目前鋼鐵行業鋼材庫存總體水平低于上年同期,原材料價格階段性過快上漲影響行業當期效益,主管部門下一步將主動發聲,合理引導社會預期,確保鋼鐵價格穩定在合理區間。中國鋼鐵工業協會常務副會長朱繼民也表示,我國鋼鐵行業已經由規模擴張進入到結構優化階段,鋼材生產和消費會出現上下波動,但整體來看已經進入下降通道,鋼鐵行業必須進一步堅決去產能,處置僵尸企業,為行業企業創新發展騰出資源、留出空間。
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·明年煤價走勢將呈現前高后低
專題介紹:據了解,受政策限產推動,今年煤價迎來一輪久違的牛市行情,然而目前偏高的煤價以及供應短缺并不會成為新常態。因為高煤價勢必將推動復產,從而使價格逐步回落。不過,明年進一步的去產能以及限產措施也將部分緩解煤價過度暴跌的風險。 中金公司表示,雖然今年煤炭產能出清有望超過2.5億噸,但行業過剩依然嚴重,未來幾年去產能仍然是首要任務。同時,2017年煤炭需求在經濟結構調整的大環境下將下滑,主要由于總發電量平穩偏弱,而火電受到新能源的擠壓加劇。此外,房地產的調控也將在明年給鋼鐵水泥等工業品的產量帶來一定負面影響,從而間接影響煤炭需求。 因此,中金公司預計,明年煤價走勢將呈現前高后低,并最終穩定在合理區間。全年均價將高于2016年,支撐板塊盈利實現同比增長。而明年限產政策的不確定性將是煤炭板塊最大風險點。
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·鋼鐵工業“十三五”大升級:粗鋼產量減少約8億噸
專題介紹:鋼鐵行業“十三五”發展方向確定。14日,工信部發布《鋼鐵工業調整升級規劃(2016-2020年)》。《規劃》提出,到2020年,鋼鐵工業供給側結構性改革取得重大進展,實現全行業根本性脫困。 “過去中國鋼鐵行業處于增量發展階段,而今年開始行業進入減量發展,從簡單追求規模到真正追求質量升級。《規劃》統一了未來五年內鋼鐵表觀消費量下降的認識。”冶金工業規劃研究院院長李新創在接受上證報記者采訪時說。 嚴格去產能:粗鋼產量五年下降約8億噸 《規劃》提出,到2020年,國內粗鋼消費量將下降至6.5億-7億噸,粗鋼產量下降7.5億-8億噸。粗鋼產能凈減少1億-1.5億噸,到2020年將產能控制在10億噸以下。與此同時,結合化解過剩產能,深化區域布局減量調整。 為此,《規劃》提出了一系列保障去產能的政策措施。首先是嚴禁新增鋼鐵產能。各地一律不得凈增鋼鐵冶煉能力,結構調整及改造項目必須嚴格執行產能減量置換,已經國家核準和地方備案的擬建、在建鋼鐵項目也要實行減量置換。 其次是嚴格執行環保、能耗、質量、安全、技術等法律法規和產業政策,對達不到標準要求的,要依法依規關停退出。全面取締生產“地條鋼”的中頻爐、工頻爐產能。 同時,推動僵尸企業應退盡退。將連年虧損、資不抵債、扭虧無望,靠銀行續貸等方式生存的企業實施整體退出,作為化解過剩產能的“牛鼻子”。 據發改委通報,截至10月底,今年全國鋼鐵去產能4500萬噸的任務已經提前完成。 然而,記者了解到,由于前期退出的產能多為長期關停高爐,再加上今年行情火爆、整體需求好于預期,今年前10月鋼鐵產量不降反增。 國家統計局11月14日公布的數據顯示,10月份粗鋼產量同比增長4%至6851萬噸,環比增長0.5%,前10月累計生產6.7296億噸,同比增長0.7%。10月份鋼材產量同比增長4.1%至9768萬噸,環比略微回落回落0.42%,前10月累計生產9.4829億噸,同比增長2.4%。 那么未來去產能過程中產量是否會持續增長呢?原冶金部副部長、國務院國資委監事會原主席趙喜子表示并不擔心。“今年4月到10月屬于特殊情況,產量受基建投資和房地產拉動走高,但這種高產量并不可持續。”他告訴記者,未來,對鋼材的剛性需求增長有限、表觀消費持續下降,預計明年到2020年的平均年產量不會超過8億噸。” 調整布局:鋼企減量重組 “十二五”期間,國內前10家鋼鐵企業產業集中度由2010年的49%降至2015年的34%,沒有達到“十二五”規劃“60%”的目標。這個《規劃》將產業集中度目標繼續定在“60%”。 對此,趙喜子認為,“還是要依靠企業的聯合重組來提高行業集中度,包括寶鋼武鋼等特大型國有企業的合并等,但僅靠國企重組來達到60%的集中度仍有難度,因為現在民營鋼企產量占全國有56%,這意味著民營企業間的聯合重組也要推進。” 從產業整體布局來看,未來沿海地區要轉變將區域內鋼廠一味轉移到沿海建設的思路,不再布局新的沿海基地,立足現有沿海基地實施組團發展、提質增效;內陸地區要以區域市場容量和資源能源支撐為雙底限,堅決退出缺乏競爭力的企業,立足現有龍頭企業實施整合脫困發展。 對于京津冀及周邊地區、長三角地區,未來將在已有沿海沿江布局基礎上,著眼減輕區域環境壓力,依托優勢企業,通過減量重組,優化調整內陸企業,大幅化解過剩鋼鐵產能。位于河北境內首都經濟圈內的重點產鋼地區,要立足現有沿海鋼鐵基地,研究城市鋼廠整體退出置換,實現區域內減量發展。 據了解,鋼鐵重鎮河北省唐山市已經開始推行減量重組方案。據新華社12日消息,唐山市10家鋼鐵企業將以股權入股的形式整合重組成一家新企業,并從城區轉移到渤海沿海地區。該項目投產后,將實現凈壓減煉鐵產能355萬噸、煉鋼產能536萬噸。 “在需求下降的大背景下,所有企業都要減量發展,以市場為主導、企業為主體、政府引導下的聯合重組還將進一步加快。”李新創說。
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·中國鋼貿企業如何突圍?
專題介紹:業內人士指出,歐美等經濟體保護本地區鋼鐵行業的決心十分堅決,可以預見中國鋼材產品出口面臨的貿易摩擦會不斷加劇。未來,借助“一帶一路”建設等機遇,通過基礎設施建設等帶動中國鋼鐵企業出口可視為一項不錯的選擇。與此同時,中國鋼鐵產品轉型升級也亟須提速。 近日,歐盟又一記“重拳”砸向了中國鋼鐵產品。11月12日,歐盟對原產于中國的無縫鋼管產品作出反傾銷調查初裁,并決定采取為期6個月的臨時反傾銷措施,所征收的臨時反傾銷稅稅率為43.5%~81.1%。在歐盟頻繁對中國鋼鐵產品發起“雙反”調查的同時,反規避調查的力度也在與日俱增。近日有外媒報道稱,歐盟反欺詐辦公室正在調查中國企業是否借道別國出口鋼鐵,以規避反傾銷限制,估計中國經越南轉運的鋼鐵產品價值約有1900萬美元。 針對反規避調查一事,中國商務部新聞發言人沈丹陽稱,目前尚未接到有關方面的通報。但在鋼鐵貿易戰愈演愈烈的情況下,業內人士預計,從目前的情況來看,歐美等經濟體保護本地區鋼鐵行業的決心十分堅定,中國鋼鐵出口面臨的障礙會越來越多,企業處境可能更加艱難,應該從積極開拓市場和產業升級方面尋出路。 中國鋼鐵出口屢受挫 海關總署11月8日公布的數據顯示,10月份中國出口鋼材770萬噸,環比減少110萬噸,同比下降14.6%。自今年6月份以來,中國鋼材出口量逐月遞減,目前已連續4個月下滑。 針對鋼材出口急劇萎縮,一些分析人士認為,除了國內鋼材價格上漲過快、國內外價格出現倒掛、企業出口積極性減弱的短期因素外,更重要的原因是國際貿易摩擦加劇。 商務部此前公布的數據顯示,今年1~8月,共有來自20個國家(地區)對中國出口產品發起了85起貿易救濟調查,涉案金額103.21億美元。其中,鋼鐵產品首當其沖,在貿易救濟調查案件數量和金額中的占比近半,案件數量和金額分別上升了40%和63%。 “鋼鐵產業是支撐一個國家和地區工業發展的基礎,同時涉及的下游產業很多。當前國際局勢不穩,全球經濟復蘇緩慢,大國間的競爭更加激烈,一些行業組織借機游說本國政府,使得相關產業的保護力度不斷加大,從而加劇了鋼鐵領域的貿易摩擦。”商務部研究院國際市場研究部主任趙玉敏在接受國際商報記者采訪時說道。 在鋼鐵產品頻遭貿易救濟調查的背后,中國鋼鐵產量已成為繞不開的話題。據了解,目前中國鋼鐵產量已占全球的半壁江山,去年中國鋼材出口量超1億噸。趙玉敏坦言:“中國鋼材出口日益增多正在給歐美鋼企帶來危機感,也使中國鋼材成為‘眾矢之的’。如果只是單一出口低端鋼材產品的話,國際市場空間確實已非常有限。” 未來阻力可能更大 今年以來,盡管中國政府在推動鋼鐵、有色金屬等行業化解過剩產能方面已經取得了一定成效,但短期內仍難化解貿易摩擦不斷加劇的趨勢。除“雙反”調查外,美國今年首次對中國鋼鐵產品發起了“337調查”。如今,歐盟又將貿易保護之手伸向了反規避領域。 有報道顯示,歐盟反欺詐辦公室正在調查中國企業是否借道別國出口鋼鐵,以避免遭到反傾銷限制,涉及2013年~2014年190筆中國經越南運抵葡萄牙、西班牙和波蘭的鋼卷貨單。若查實確有此事,這些出口商品將被追繳58%的關稅。 國際貿易法知名律師、時代九和律師事務所高級合伙人江家喜告訴國際商報記者,歐盟是最常發起反規避調查的地區,而且案件多針對中國產品,如近年來歐盟曾對中國光伏產品、自行車等發起反規避調查。 據江家喜介紹,規避行為認定包括在歐盟或第三方組裝加工(附加值未超過25%)、改變出口渠道以及改變貿易模式等。如果歐盟最終認定規避行為成立,原有的反傾銷稅就會擴大適用到來自第三國的同類產品以及新同類產品和零部件上。鑒于直接改變原產地證明不僅屬于規避行為,還屬于違反海關法的欺詐行為,可能受到雙重懲罰。 有分析人士指出,此次歐盟調查中國企業涉嫌規避反傾銷,說明歐盟保護本地區鋼鐵行業的決心很堅定,中國面臨的貿易障礙會越來越多。“可以預見的是,中國鋼材產品出口面臨的貿易摩擦會不斷加劇。”趙玉敏說。 如何突出重圍已成為鋼鐵出口企業不得不面對的難題,沈丹陽在11月10日舉行的商務部例行新聞發布會上再次強調,希望各國采取積極措施,推動產業結構調整,提升產業競爭力,為全球經濟增長創造良好的環境,而不是為正常的貿易流動人為制造障礙。 趙玉敏認為,借助“一帶一路”建設等機遇,通過基礎設施建設等帶動中國鋼鐵企業出口可視為一項不錯的選擇。同時,中國鋼鐵產品出口轉型升級也亟須提速。“低端鋼材出口市場空間有限,企業可以將鋼材轉換成機械產品等制成品再出口,目前中國與國際上還存在差距,而這恰恰是企業應該發力的地方。”
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·業內:目前中國不銹鋼產能還在擴張
專題介紹:鋼價在今年上演了一幕“起死回生”,但中國鋼企仍在擔心行業病灶只是延時爆發而已。 11月11日,在一次行業會議上,中國最大的不銹鋼生產商青山控股集團副總裁李晶對澎湃新聞表示,“目前,中國不銹鋼產能還在擴張,這些產能會導致明年或者后年行業出現一個強烈的陣痛。” 李晶所指的行業陣痛原本可能在今年出現。2015年,不銹鋼市場價格一路下跌,創10年來新低,市場價格和鋼廠成本價格連續“倒掛”。截至2015年年底,中國不銹鋼價格較2015年年初下跌近30%。以304-2B卷板為例,2015年年底價格跌至11000元/噸左右。當時,業內預計2016年不銹鋼行業將進入新一輪的大洗牌。李晶坦言,“那個時候連我們日子都已經很難過了,利潤已經只有100元/噸,重要的是這點利潤都沒人要貨了,我們已經準備在今年打一場價格戰了。” 然而,今年3月份以來,鋼鐵行業迎來回暖。截至目前,不銹鋼價格較年初低點漲幅已達近50%。李晶表示,“今年的行情是出乎我們意料的,在3、4月份的時候我們認為這只是一個短暫的投機現象,但以持續到現在來看顯然不是。” 但李晶強調,“行情回暖之后,所有公司都賺錢了。但我認為所有不銹鋼廠都賺錢也不是好事情,這會刺激更多資本涌入到這個行業。” 數據顯示,2016年中國不銹鋼煉鋼新增產能預計為640萬噸,涉及企業包括江蘇德龍、內蒙古上泰、青山印尼等。青山控股集團作為中國最大的不銹鋼生產商,目前在中國國內、印尼以及津巴布韋均有產能布局。李晶表示,“去年我們整個不銹鋼產量達到530萬噸,今年大概會有600萬噸左右。另外我們爭取在接下來的一兩年內在印尼形成一個一體化的鎳和不銹鋼的產業園區。”李晶預計,青山印尼不銹鋼廠在明年一季度會有100萬噸產能投產。 值得注意的是,目前不銹鋼產業的產能利用率低于鋼鐵全行業的產能利用率。2015年,中國不銹鋼廠產能利用率僅在63%左右。 李晶對澎湃新聞表示,“不銹鋼行業的產能過剩更加明顯,產能和實際使用量之間有非常大的差距。”安泰科數據顯示,2016年中國不銹鋼年產量預計恢復至2361萬噸,同比增長9.5%。但同時表觀消費量預計為1667萬噸,同比增長為7%,消費增速低于產量增速。 新舊產能加入和退出并不同步。李晶表示,“新增的產能并不能說是落后產能,往往帶有優勢及新的工藝。但中國產能過剩最大的問題在于產能進入容易、退出時卻很難。這也就意味著在相當長的一段時間里面,大家會進行一個價格戰的較量。” 對于明年不銹鋼行情是否能延續今年的上漲,李晶認為,“這是一個宏觀問題,只有大量的基建、房地產,才會用到不銹鋼。” 另外,擺在中國不銹鋼行業面前的難題不僅是行情的變幻莫測,還有資源限制、環保高壓。李晶表示,“隨著環保壓力的增加、產能過剩,以及上游資源又都在國外,我覺得在中國生產不銹鋼這條路可能會越來越艱難。” 中國作為不銹鋼第一生產大國和消費大國,上游鎳礦資源極為短缺,對外依存度高達80%。繼印尼在2014年禁止原礦出口之后,目前菲律賓為中國主要鎳礦進口國。
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·梁敦仕:2017年全球煤炭市場供應或偏緊
專題介紹: 2017年國際煤炭市場供需或偏緊。中國煤炭運銷協會副秘書長梁敦仕在12月8日舉行的第十四屆中國鋼鐵產業鏈發展高峰論壇焦煤焦炭期現論壇上表示。 2016年1-11月,中國煤炭進口量同比增長22.7%。受中國短期需求上升的影響,全球煤炭價格急劇上升,澳大利亞、俄羅斯等國的煤炭產量和出口在三季度出現反彈。 梁敦仕稱,中國煤炭市場從2011年年末、2012年年初開始進行供需調整,到2015年底已經持續了四年多時間,2015年中國煤炭價格跌至周期性谷底。 在煤炭需求低迷、產能過剩的影響下,2016年2月5日,國務院發布《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》(下稱7號文),啟動煤炭去產能政策。文件要求,全國所有煤礦按每年276個工作日重新確定生產能力。 去產能政策嚴格執行,煤炭供應同比減少,而階段性需求上升、煤炭運力偏緊。這些因素加劇了2016年煤炭供應偏緊的形勢,環渤海動力煤價格指數曾一度上漲至607元/噸,較年初的371元/噸上漲63.6%。 這導致的后果是,國內煤炭價格飆升、供應緊張,下游用煤企業,特別是沿海地區用戶進口煤炭使用量上升。據12月6日海關總署統計,2016年前11月,全國累計進口煤及褐煤22869萬噸,同比增長22.7%,11月當月同比增加66.58%。 煤炭出口大國澳大利亞在2015-2016財年(即2015年7月至2016年6月)的原煤產量為5.67億噸(不含褐煤),與上年持平;出口3.88億噸,同比下降1.28%,是近5年來的首次下降,而今年第三季度,煤炭產量和出口量都出現反彈增長。 價格方面,11月澳大利亞新南威爾士州紐卡斯爾港6000大卡動力煤平倉價曾高達109.7美元/噸,比年初上漲127.6%。俄羅斯煤炭產量則在1-11月上升3.7%,出口增長7.9%。蒙古1-10月煤炭產量和出口分別增長21.2%和54.7%,哥倫比亞1-10月出口同比增加12.5%。 梁敦仕表示,2017年煤炭國際市場的供需可能趨緊。加拿大、南非等主要煤炭出口國產能較穩定,兩者煤炭年產量分別為6000萬噸、2.5億噸左右,而澳大利亞由于近幾年煤炭開發投資項目急劇減少,從2014財年的11個降到2016財年1個,煤炭產能有可能減少。 與此同時,需求量正在回升途中。據美國能源署預測,2017年美國煤炭需求可能上升2.5%。梁敦仕認為,印度、東南亞國家煤炭增長態勢可能會繼續保持。印度2016年4-9月煤炭進口1.01億噸,同比增長3.4%。越南、菲律賓1-10月進口煤炭同比分別增長131.4%和45.4%。雖然全球煤炭市場仍處于供大于需的格局,在2017年供應可能減少、需求上升的情況下,全球煤炭市場或許會出現供應偏緊的狀況。
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·全球煤炭需求增長料將在未來五年放緩
專題介紹: 路透社12日報道,國際能源署(IEA)周一表示,由于中國和美國的消費下降及可再生新能源使用增加,全球煤炭需求增長料將在未來五年放緩。 IEA預計全球范圍內,煤炭總需求到2021年將達到56.36億噸。去年實際煤炭需求為54億噸,為本世紀以來首次減少。這相當于需求從2015-2021年間每年平均增長0.6%,遠不及過去10年的年平均增速2.5%。 IEA在中期煤炭市場報告中指出,“在中國,受新經濟增長模式和煤炭多樣化的推動,煤炭需求呈現結構性的、緩慢的下降”。但即便中國消費料將觸頂,該國在未來五年仍將是最大的煤炭使用國。到2021年,中國的煤炭需求應會小幅降至28.16億噸,2014年為28.96億噸。IEA能源市場和安全理事會負責人KeisukeSadamori稱,“煤炭需求正在轉至亞洲,那里的新興經濟體人口不斷攀升,需要負擔得起的安全能源來發展經濟。”印度煤炭需求將增長最快,到2021年需求年平均增速將達到5%。美國和歐洲的煤炭需求將繼續下降,到2021年預計分別降至4.75億噸和3.37億噸。 由于中國煤炭產量大幅下降,亞太地區和歐洲需求強勁,2016年煤炭價格大幅反彈。IEA在報告中預計,明年動力煤價格將下滑,隨后保持相對平穩直至2021年。
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·2017全球礦業絕地反攻
專題介紹: 分析認為,大宗商品熊市行情將結束,進入新的上升周期,即開啟新一輪牛市行情。理由如下:一是中、美經濟企穩提速,市場需求重歸旺盛。2016年前三個季度中國經濟(GDP)同比增速平均為6.7%,經濟開始企穩。同時,美國經濟復蘇亦開始提速。2016年三季度美國經濟(GDP)增速按年率計算增長2.9%,創下新高。二是基建投資擔當引擎,旺盛需求穩定而持久。預計今后一段時期內,中國仍會進行大規模基礎設施建設投資和補充國民經濟短板投資。而特朗普的施政方針之一也是要重建基礎設施,改造美國各地的公路、鐵路、橋梁和機場等。三是“一帶一路”建設融入全球基礎設施建設,提供需求增長新動力。“一帶一路”戰略提出三年多來,上馬大型基建項目38項、重大能源項目40項。聯合國開發署也與中國國家發改委共同簽署了共建“一帶一路”諒解備忘錄,將其推向全球177個國家和地區。四是全球制造業重回旺態。經濟增速企穩回升,市場需求逐步轉旺,致使制造業訂單開始增多。數據顯示,2016年10月摩根大通全球制造業PMI指數為52.0,高于前值的51.0。五是全球“熱錢”虎視眈眈,金融性購買需求大量增加。據市場監測數據,2016年前10個月累計全國商品期貨成交額達142萬億元,超過2015年全年;目前國內期貨市場持倉保證金已接近2000億元,同比增長60%以上。所有這些,均顯現出投機資本的龐大身影。
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·2017年全球資本市場十大投資主題趨勢展望
專題介紹: 美國一家投資顧問公司MottCapitalManagement最近發表了對于明年投資市場的十點趨勢性展望。 在此老虎財經小編對其十大主題預測進行了編譯,希望能給投資者帶來一些啟發。 1)標普500指數有望超過2500點。其中的主要邏輯是,即使美聯儲加息節奏超出了市場預期,但是當前的金融環境還是處于貨幣超發狀態。歐洲和日本似乎將繼續保持現有的貨幣寬松政策,所以全球還將擁有足夠的流動性。最后就是,歐洲和日本這兩個市場的投資者可能為了尋求投資收益,不得不將目光轉向美國市場。 2)美聯儲在2017年可能只加息一次。在今年12月加息一次之后,我們認為在2017年9月之前,美聯儲是不會再加息的。美國經濟雖然有所改善,但仍然增長緩慢。此外,耶倫可能成為川普“復興計劃”的最大障礙,首先耶倫一直就強調要保持美聯儲的獨立性,所以川普在耶倫在任期間是干預不了其政策的。所以只有看到川普政策對經濟具體發揮怎樣的作用了,耶倫才會最終決定是否繼續加息。 3)10年期美國國債收益率將上升至3%的歷史水平。是的,這將是2017年國債收益率的水平。在剛剛過去的夏天里,債市就已經進入了長期看跌趨勢,而且目前還沒有什么因素能阻擋其繼續走高。美國可能正進入通脹加速上升的時期(通脹是債牛的終結者),加上美國GDP增長恢復快速增長,10年期國債收益率可能被推升至從所未見的水平。 4)2017年某個時候歐元對美元可能將打破平價局面。歐元/美元最近幾個月在1.05-1.15之間維持區間震蕩,而美國大選結果足以推動歐元打破這一局面,在2017年跌至1:1,甚至以下。歐洲的負利率政策和QE政策與美國的貨幣收緊政策開始出現分歧,加上美國國債收益率的上升,這將繼續讓美元走強,歐元走軟。歐元可能進一步走軟的另一個原因是市場擔心特朗普的勝利標志著歐元區極右派反歐盟政黨將愈發流行。歐元區穩定性、歐洲貿易和政治關系逐漸被打破,可能會削弱了投資者對2017年/2018年的信心。另外,歐洲極右、反專制的政黨獲勝,其很可能不會增加政府開支,所以歐元不會像特朗普獲勝一樣令美元受到提振。 5)日元兌美元匯率可能將上升至130。日元和歐元如今在同一條船上。日本央行近年來進行了最激進的貨幣刺激,而加上美國收益率曲線會出現更加陡峭的上升,日元將進一步被削弱。 6)隨著日元的走弱,日本股票市場卻將成為2017年表現最好的股票市場之一。日本出口商和跨國企業將得益于日元的貶值,增加其產品在全球市場的競爭力,從而提高銷售。因此,日本股市在2017年將出現大漲。 7)黃金將跌至1000美元以下。基于強勢美元這一投資主體,黃金恐將繼續承壓,最終會跌至1000美元/盎司。由于黃金與美元和美國經濟改善存在反比關系,投資者可能將拋售黃金,并將錢投向那些回報率更高的資產。 8)金融板塊將是明年表現最佳的一個股市板塊。一個是因為利率上升增加銀行收益。另外,加上美國對該行業的監管開始逐漸放寬,銀行面臨的障礙也將減少。 9)生物科技股在明年可能會迎來反彈。當投資者開始看到川普有意向通過增加該行業的競爭去解決藥品價格的問題,投資者對該行業中藥價的擔憂將減少。 10)公共事業和消費主題板塊恐將成為2017年最差勁行業。利率上升將使這些股票全年承壓。這些行業板塊本質上是具有防御性的,而且具有較高的股息。然而因為利率的上升,投資者可能將拋出這類收益增長緩慢的股票,轉向那些回報可能更高的行業板塊。 相關熱詞搜索:資本 趨勢 主題
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·陶冬:2017年世界經濟有六個問號等待回答
專題介紹: 瑞信董事總經理、亞太區私人銀行高級顧問陶冬撰文指出,2016年的世界充滿了意外,從英國公投到美國選舉,從石油價格到人民幣匯率,從聯儲遲遲不加息到債市暴跌,市場被不確定性所籠罩。不確定性,可能是未來經濟與市場的最大確定性,2017年應該又是黑天鵝事件橫飛的一年。黑天鵝事件本身有其不確定性,不過當政治、經濟、社會、政策走偏鋒行極端時,市場動蕩加劇卻又是符合邏輯的,是可預期的。這篇文章具有一定的借鑒意義。 筆者認為,以下六大問號將主導2017年全球經濟的走向,并對市場帶來重大影響。 第一,特朗普刺激政策可以走多遠? 特朗普力主擴大基礎建設、削減稅率,從財政政策入手帶動美國經濟,這對連續八年依靠QE政策來維持增長動力的主流政策,不啻是清新的思路。市場對此也作出異乎尋常的響應,美股屢創新高,美債遭到拋售。 “特朗普通脹”目前尚缺乏細節,如何資助龐大的資金缺口亦不清楚,政策所產生的乘數效應未必高。特朗普政策可能是里根式的財政革命,也可能是不切實際的狂想。 第二,資金成本突漲會否帶來意外? 美國重啟加息,中歐日央行重新考慮政策選項,特朗普通脹更改市場預期,全球債市遭遇了近十年來罕見的拋售,資金成本暴升,債市集資遭遇寒流,銀行降低杠桿。這是對過去八年央行單邊護航的反撥,而且來得十分突然。 總體而言,世界范圍內資金成本水平依然十分低下,不過反彈之快卻可能令高杠桿企業、基金措手不及。筆者認為2017年的信用違約風險明顯上升,是否由此觸發系統風險、市場恐慌則不得而知。 第三,美元還能升多久,對新興市場又意味什么? 美國經濟的自生動力比其他國家好一些,聯儲又率先加息,政府在啟動財政刺激措施上政治意欲較強,勞工市場已接近完全就業,通貨膨脹的壓力也相對較大。這使得美元處在強勢貨幣軌道,而此加速了資金流入美元區,支持美匯進一步升值。美國之外其他經濟在增長動力上仍然乏善可陳,也拔高了美元的基本面相對優勢。 美元升值傳統上講不利新興經濟,不時觸發危機。當然也必須看到,美元已經連升了七年,頗有高處不勝寒之感,出現調整也不出奇。 第四,石油價格能不能維持強勢? OPEC時隔八年首次達成減產協議,而且與非OPEC之間也有控制產量的諒解,石油價格低位反彈。但是減產協議的細節并不清晰,成員國能否遵守協議更是未知數。另一方面,全球石油需求已進入復蘇軌道,供需關系預計在2017年逆轉。 許多產油國的財政狀況十分糟糕,聯手減產是最優選擇,但是歷史上囚徒困境下產油國選擇偷步生產的情況十分普遍。沙特阿拉伯準備將其油公司上市,也為油價走勢增添了變數。 第五,通脹是不是真的回來了? 石油價格會在2017年成為物價上漲的一個動力。美國的工資、中國的食品預計也會帶動全球最大的兩個經濟的CPI反彈,而歐日經濟則暫時未見明顯的核心通脹的壓力,不過有些通脹壓力是可以彼此傳染的。國債市場已經在預期長期的通脹水平會出現回升,不過目前仍無法在實體經濟中確認。 通貨膨脹一詞在2008年危機后幾乎被人遺忘了,不過這次有可能復辟歸位。通脹何去何從,對貨幣政策、資金流向、利率水平影響十分深遠,而此反過來制約經濟增長。 第六,中國在改革上可以做多少? 中國經濟短期已經企穩,中央經濟工作會議將工作重點放在促改革與防風險上,推動經濟脫虛入實,這是一次可喜的政策改變。但是過去幾年改革雷聲大雨點小,如何抓住這次窗口機會,切實打破國企壟斷、降低營商成本、激活民間投資仍有許多路要走。 中美關系存在很大的不確定性、人民幣匯率受壓、金融風險經久不散,也為深化改革增添了難度。然而,唯有改革才能讓經濟重回可持續增長的軌道。
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·房價、匯率、外儲都到緊要關頭 2017年將主抓哪個?
專題介紹: 今年以來,人民幣匯率持續走低。到目前為止,全年在岸人民幣兌美元匯率已經下跌了7%,逼近“7”的整數關口,引發輿論和許多投資者的關注。與此同時,人民幣兌歐元與日元匯率也處于下跌的態勢中。更令人擔憂的是,近一年半來(2015年6月起),中國以美元計價的外匯儲備已經由3.8萬億下降至目前的不到3.2萬億,凈減少6000多億美元,而此期間總的凈出口還增加了8500多億。因此有輿論認為實際資本外逃速度達到了每年1萬億,中國的外儲很快就會被耗盡,人民幣到了危險的關頭。由于人民幣匯率問題對整體經濟牽一發而動全身,對我們投資者的資產配置也關系密切。 如果中國像以前一樣是固定匯率,央行將賣出美元儲備,回收人民幣,國內基礎貨幣會減少,產生緊縮,匯率會維持穩定但外儲消耗較大。如果完全浮動匯率,則人民幣會持續貶值,甚至會在貶值預期下形成恐慌性大幅貶值,(如果沒有其它國家競爭性貶值,以及本國經濟形勢仍能穩定的話)出口競爭力隨之加強。目前人民幣匯率形成機制的實際情況是“以市場價格為基礎的適度浮動”,處于兩者之間。 中國央行的專業性得到全球認可,那么我們不如看看央行在三季度貨幣政策報告中的原話:“前一段時間國內部分城市房地產價格上漲較快,人民幣匯率受美元指數持續走強影響出現小幅貶值,各方面對房地產和匯率問題比較關心,市場上甚至一度出現了關于應該“棄匯率、穩房價”還是“棄房價、穩匯率”的討論。“棄房價、穩匯率”的一種邏輯是緊縮貨幣,從而擠出資產泡沫,并以高利率來穩定匯率,這會導致危機式地被動去杠桿,代價很大,過程比較痛苦,匯率實際上也很難穩住;“棄匯率、穩房價”則是放松貨幣來支持房價,試圖以低利率刺激通脹和房價,這同樣會加劇結構扭曲和債務積累,導致調整的時間更長、代價更大。展望未來,中國經濟仍有條件保持平穩較快增長。 上述觀點夸大了各自領域的風險,而且也都不是好的做法。就貨幣政策而言,關鍵是要繼續保持穩健和中性適度的貨幣環境,同時發揮好宏觀審慎政策在維護金融體系穩定中的作用。更為重要的是,要通過推進結構性調整和改革,進一步增強市場信心和經濟的內生活力,促進經濟持續健康穩定發展,并擴展金融資源有效配置的空間。 央行已經說的很清楚了,“棄匯率、穩房價”和“棄房價、穩匯率”一個都不想選。相對而言,對央行來說,“棄匯率、穩房價”代價更大。央行這里沒有談到外儲,但由于外儲的數字對引導預期非常重要,估計央行也是想守的,至少不想讓它跌到2.5萬億美元以下。 這么多目標要同時達成是一個艱巨的任務,唯一的方式是多管齊下,加強外匯管制,引導市場預期,同時對各方面目標都作一些讓步,使人民幣在有控制的條件下緩慢貶值,這是目前風險最小的最優選擇。這一選擇明確之后,對我們判斷未來央行的其它行為也非常有幫助。 很多人談到強勢美元周期對新興市場貨幣的影響。如果美元持續維持強勢,那么人民幣貶值的壓力毫無疑問會增加。但大家不要忘記,強勢美元并不符合美國利益。強勢的美元會損害美國的國際貿易競爭力,從而損害美國經濟。而且,從歷史上來看,共和黨政府往往伴隨的是弱美元周期。現在的美元指數中已經包含了很多市場預期,有分析認為美元其實已經高估了9%。因此我們認為,目前還無法判斷美元未來是否會一直強勢下去。當然,特朗普政府也許會和傳統推崇“小政府”的共和黨政府不一樣,我們拭目以待。 綜合前面所述,我們認為人民幣不存在長期大幅貶值的基礎,但未來一段時間內有控制的適度貶值是大概率事件。我們判斷明年底人民幣匯率會在7.3-7.5之間波動。但這期間央行為了抑制貶值預期,打擊投機者,或許會讓人民幣出現階段性大幅波動。 雖然我們認為人民幣“基本面”良好,但從動態的角度看,也需要保持警惕。首先中國的凈出口雖然持續保持順差,但國內各項成本的上升或許還沒有完全反映,特別是近期大漲的原材料成本。而土地、人工成本的上升更是長期性的。其次中國的服務貿易逆差隨著人民對生活水平要求的提高(以及國內服務業水平的落后)還會呈上升趨勢,今后完全抵消貨物貿易順差也不是不可能。 嚴格的外匯管制在現階段是不得不為之,但不能傷害真實的境外投資需求,否則會長期影響中國實體經濟的發展,損害中國企業的國際競爭力,那就得不償失了。另外,過于嚴格的外匯管制會滋生黑市的產生,反而負面影響民眾預期。 最關鍵的當然還是需要刻不容緩地深化改革開放。首先需要降低稅負,減輕企業綜合成本。其次要擴大開放領域,對民資,外資,國資一視同仁。三是要減少管制,加快教育、醫療、媒體、公共服務等服務領域改革,提高中國服務產業的競爭力。四是要加強法治,明確產權,增加透明度,穩定企業家以及中高收入者的信心。我們很高興地看到國家正在往這樣的方向在走。 對投資者而言,我們不建議出于預期人民幣貶值而做投機性的資產配置。但如果您未來有在境外旅游、求學或者定居的消費需求,出于長期考慮,做一些合理的境外資產配置,也是非常有益的。
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·葉檀:中國房地產市場正在為劇變作準備
專題介紹: 前一段時間,溫州一些住宅用地只設了20年土地使用權,付費續期引起一片討伐聲。12月23日,國土資源部給予了正式回應,引起一片鼓掌歡呼。 國土資源部明確表示,對于少數住宅用地使用權到期的問題,實行兩不一正常,就是產權人不需要提出續期申請、不收取費用、正常辦理交易和登記手續。 相關負責人表示,“兩不一正常”的過渡性辦法,主要考慮是便民、利民,在相關法律安排出臺前,由地方根據本地實際,先解決一些群眾當前面臨的住房不能過戶等實際問題。地方行政管理部門先按此辦法操作,待相關法律安排出臺后,再與之做好銜接。 溫州續期不收費是尊重物權法的象征,也可能藏了另外一些重要的潛臺詞,土地的變革是經濟根本,中國歷史上每次改朝換代不外乎一次次土改,實體經濟的好壞、資產價格的高低、財富的分配跟土地此息息相關。 溫州的土地續期不收費用,在我看來是個明確的信號,可能與以下原因相關。 一,銜接土地改革 要改變土地國有性質相當困難,但農村、戶籍等改革,都離不開土地改革。 農村土地改革已現雛形,無論是農村還是城市,使用權流轉是大勢所趨,這幾年的農村土地改革,大方向一直很明確。到現在還看不清楚,得怪我們自己眼神不太好使。 2013年,農村土地集體所有權、農戶承包經營權確權頒證全面啟動,2018年全部完成。2014年9月,在中央深改組第五次會議上,習近平為農村土地制度改革定下基調,堅持農村土地集體所有前提下的三權分置;在2016年的中央經濟工作會議上,提出要進行農業供給側改革,兩權分離變為三權分置,即所有權歸集體、承包權歸農戶、經營權給土地經營人并且可以流轉。 以后沒有農村戶口,沒有天生低城市人一等的農民,只有自愿成為農場主的人,每個人按自己的興趣決定是否從事農業。農村承包地使用權的轉移必定伴隨著農場的出現,否則,偏僻農村如非洲、京滬如歐洲的情況不會發生本質性改變。中國農產品的品質也不能保證,請問在農村一家一戶生產打農藥監管成本有多高? 所有權不變,但使用權一定得合法流轉。既然農村土地使用權可以流轉,那么城市房地產應該怎么辦?是不是按照房產證上的持期之后,再交一筆贖金?這當然是個愚蠢的方法。 二,溫州的做法跟未來的房產稅收、土地財政密切相關。 如果溫州20年到期的產權房到基續費,地方政府將繼續土地財政路徑。現在是出售生地、熟地,到時候是收土地到期的企業和個人的續期費,什么也不用做,七八輩子都成一個大地主得了。如此一來,中國的經濟形態不會變,以身份為勞動力定位也不會變,不靠能力依靠身份為勞動力定位,是落后而野蠻的方式。 相信國土資源部對溫州的表態經過嚴密思考、不會是無緣無故的。讓我們假設,最多十年左右,中國小康社會基本建成,再過二十年,城鎮化目標差不多完成,房地產高潮即將退卻。 地方財政從哪兒來是一個非常緊迫的問題,營改增也好,消費稅也好,目前沒有成為地方財政的支撐。內地如此龐大的經濟體量,卻一直跟在香港地區的身后賣地維生,絕不是一個可以持續的選項,迫在眉睫的一個問題是地方財稅改革。如果這次溫州續費成功,并且在全國推廣,毫無疑問,未來征收房產稅的基礎將被撼動,土地費用不會退出歷史舞臺。 國土資源部對溫州土地續費的表態,可以看作土地改革的延續,諸位讀者朋友要清醒地認識到,現在對土地的依賴是迫不得已,只要以下條件成熟,房產稅就將出臺:房地產的數據與征收的技術支撐,實體經濟轉型初見成效,金融信用不再主要依賴房地產。 當然,出臺房產稅并不意味著房產稅能夠左右房價,具體參照已有房產稅的美國,以及已經出臺房產稅的國內試點城市上海和重慶。
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·丁爽:中國2017 尋找穩定錨
專題介紹: 不確定因素籠罩下政府或將維持6.5-7.0%的GDP增長目標以穩定市場預期; 財政政策將更趨擴張,官方預算赤字率有望上調至GDP的3.5%; 我們預計貨幣政策立場將轉向溫和收緊,推高市場利率; 政府或通過定向資本管制等措施維持人民幣有效匯率穩定。 我們預計2017年政府將重點強調政治、經濟和社會穩定。特朗普就任美國總統、英國退歐日程開啟以及歐洲主要經濟體大選等事件都將帶來高度的外部不確定性。中共十九大預計將于2017年秋召開,會議將決定未來十年的中國政治前景。政府或維持既定增長目標不變,通過政策支持將GDP增長維持在6.5%以上。我們預測2017年中國GDP增長6.6%(圖表1)。 我們預計財政政策將更趨擴張而貨幣政策更加謹慎。通脹上升、人民幣貶值壓力增大和去杠桿任務尚未完成等因素或導致貨幣政策由寬松轉向溫和收緊。我們預計2017年不會降息;中國人民銀行(以下簡稱“央行”)或維持市場流動性緊平衡并逐步提高央行貸款利率。我們預計2017年官方預算赤字率將由2016年的3.0%提升至3.5%。基于我們測算方法的2017年政府財政赤字率或達4%甚至更高。 央行或維持人民幣相對一籃子貨幣匯率穩定以錨定市場預期、維持外部競爭力及應對關于“匯率操縱”的指控。資本項目管制趨嚴有望放緩資本流出。美元走強環境下,我們預計2017年中期人民幣兌美元匯率(USD-CNY)或突破7.0。我們預計未來兩到三年內中國將走向浮動匯率制。 領導層權力的鞏固或使得政策落實更加高效。我們預計2017年秋召開的中共十九大將重申習近平作為中共第五代的“領導核心”,2022年換屆時的領導人選也會顯露端倪。地方政府及各部委的行動會與中央更加保持一致。我們預計經濟改革將加快步伐,在效率和公平間謀求平衡。 維持增長目標 政府或將維持2017年GDP增長目標在6.5-7.0%,與2016年一致。本月召開的中央經濟工作會議將制定2017年經濟發展目標(2017年3月全國人大公布)、政府政策立場及改革議程。政府承諾2016-20年間將實現年均GDP增長在6.5%以上;我們認為這一目標“具有政治約束力”。盡管2016年GDP增長或達6.8%,我們認為目前政府放松增長目標的余地不大。 穩定或成為2017也是中共十九大召開之年的首要任務。五年一次的中共黨代會極其重要。預計十九大將重申習近平作為中共第五代的“領導核心”,同時2022年換屆時的主席和總理人選也會露出端倪。我們預計政府將在十九大召開前竭力維持國內政治、社會和經濟的穩定。因此,盡管我們預計中國經濟增速調低一檔(如6%)并不會引發失業率大幅上升,但我們認為下調經濟增長目標不是政府的選項。 特朗普的政策或給中國出口帶來阻力。其上任伊始美中關系或將經歷一段磕磕碰碰的磨合期。特朗普競選期間曾宣稱上任首日即把中國列為匯率操縱國并對中國進口商品征收45%的關稅。盡管美國財政部在不修改2016年早期已制定標準的前提下很難將中國列為匯率操縱國,但總統對美國對外貿易政策亦擁有相當大的權力,美國貿易法允許總統不經國會批準即施加貿易限制。但鑒于美中經濟相互依賴,全面貿易戰將對雙方造成傷害因而有望得以避免。 我們的基線預測是特朗普政府最初將采取強硬立場,通過對特定中國商品征收懲罰性關稅迫使中國政府做出讓步;同時美中兩國都將維持貿易摩擦在可控范圍內,并想方設法減少雙邊貿易失衡。即便在這一相對溫和的場景下,中國出口商同樣將遭受沖擊,且中國對外貿易順差或將收窄。 實現十三五期間年均6.5%以上的GDP增長目標仍需政府政策支持。積極的一面是,過去一年服務業的GDP占比已超50%且繼續以7-8%的速度增長,服務業對GDP增長的貢獻比例約達3.5個百分點(圖表2)。此外,自9月PPI通脹由負轉正以來私營部門投資趨于復蘇(圖表3)。近期采購經理人指數同樣超預期上行。盡管如此,我們預計除外部需求疲軟和主要貿易伙伴可能的保護主義政策外,2017年初中國經濟會面臨以下幾個方面的下行風險: 鋼鐵及煤炭產業去產能或將持續,拖累采礦業和制造業投資。 近期政府出臺的樓市降溫舉措已導致住宅銷售放緩,或影響住宅相關類商品零售并降低開發商投資意愿(圖表4)。 2016年政府財政支持已經提前支取,前三季度政府財政支出增速為收入增速的兩倍(圖表5)。然而,10月財政支出同比下降12%,表明四季度財政擴張余地受限;或導致2017年一季度政府相關活動放緩。 政府或不得不求助于加大基建投資以填補增長缺口。經濟增長三大驅動力量中,凈出口是最不可控的因素。勞動力市場穩固促使消費一直表現穩固(圖表6),但家庭可支配收入增長似乎已經放緩,因此期待消費成為增長引擎不太現實(圖表7)。投資尤其是基建領域投資似乎是政府手中唯一的杠桿。我們預計政府將重點保障中西部地區、高鐵項目、地下管網、農田水利以及環保相關設施的投資。 我們預計2017年中國GDP增長或達6.6%。凈出口對GDP增長的貢獻或略偏負值(-0.2個百分點)。我們預計消費對GDP增長的貢獻(4.6個百分點)或為投資貢獻(2.2個百分點)的兩倍有余。按季度看,2017年一季度增長動能可能最弱,經季節調整的GDP季環比增長或達5.8%。 財政政策將接棒 2016年財政政策一直呈擴張態勢。我們通過觀察政府預算活動和地方政府融資平臺的預算外活動評估中國的財政政策立場。預算活動方面,我們主要關注兩個組成部分:即一般公共預算和政府性基金預算(后者包括地方政府土地出讓收入)。由于官方的預算編制方法未能反映真實的財政政策立場,因此我們基于通用財政會計準則給出我們估算的政府預算數據(附錄1和2)1。 官方預算數據顯示,2016年政府預算赤字率由2015年的2.4%增加到3.0%。 我們的計算基于同樣的預算基礎數據,但分類方法不同,由此得出的2016年政府預算赤字率(一般公共預算+政府性基金預算)為3.9%,而2015年的預算赤字率為2.8%,實際赤字率為3.6%。如果將地方政府融資平臺預算外發債考慮在內,則2016年的廣義財政赤字可能會由2015年的5.0%升至5.9%。 2016年1-10月,一般公共預算收入同比增長6%,而支出同比增長10%,證實財政政策正在擴張。 政府仍有余地提供更多財政刺激。過去幾年財政部已出臺重大舉措審計地方政府債務并澄清中央與地方在償債方面的角色。日前,中央發布債務處理應急預案,強調中央政府不會救助地方政府債務,且未來僅有政府債券形式的債務(受舉債上限的制約)才被視為地方債務(參見2016年11月16日,中國–地方舉債自負其責)。基于這一定義,財政部估算截至2015年底存量政府債務為GDP的39%,說明還有余地擴大赤字。 我們預計2017年官方預算赤字率有望提升至3.5%。鑒于中國債務水平已經較高(我們估計截至2015年底總體負債率約為GDP的250%)且繼續上升,貨幣政策放松空間較為有限。政府愈發傾向利用財政刺激實現經濟增長目標。近期有專家學者稱若中國經濟增長維持在6-7%的范圍內,則中國赤字率可達5%且不會導致政府債務增長過快。 2016年政府已放棄一直以來堅持的3%的赤字紅線,同時我們預計2017年3月全國人大會議會將2017年一般公共預算赤字率設在3.5%左右。如果使用我們的計算方法,2017年政府的預算赤字率(包括一般公共預算和政府性基金預算)或達4.0%,而廣義財政赤字(還包括地方政府融資平臺募資進行的財政活動)或超過6.0%。 融資成本或上升 通脹正逐步趨于上行。鑒于國內食品價格和國際能源價格關系緊密,且假定2017年原油價格溫和上升并高出目前水平,則我們預計2017年食品價格通脹將上漲(圖表8)。中國核心CPI通脹同比漲幅自2016年中以來一直穩定在1.6-1.8%。由于服務價格和房屋租賃價格上漲,我們預計非食品通脹同樣將上揚。2016年人民幣有效匯率貶值或推高2017年的進口價格。另一方面,主要行業產能過剩應能阻止通脹快速上升。我們預測2017年底CPI通脹同比漲幅或達2.7%,全年平均達2.1%(圖表9)。我們預測2017年底PPI通脹同比漲幅為1.0%,全年平均為3.3%。 政府更加關注資產泡沫風險。10月底召開的政治局會議上,中國領導層強調抑制資產泡沫和防范經濟及金融風險的重要性。貨幣及信貸快速增長被視為是推動資產價格尤其是房價大幅上漲的主要推手。地方政府受中央指示已出臺行政和審慎措施抑制房價上漲。 貨幣政策受制于人民幣貶值壓力。預計美聯儲將繼續加息,美國國債收益率持續攀升,2017年美元或將進一步走強。中國央行力圖維持人民幣對一籃子貨幣匯率的穩定,但美元走強背景下人民幣對美元或進一步貶值。雖然持續的資本流出增加了下調存款準備金率的必要性,但近幾個月央行一直避免降準,部分原因在于該操作或加重人民幣貶值壓力。我們預計央行將維持市場流動性“緊平衡”并避免貨幣政策立場與美聯儲出現明顯分歧。 去杠桿仍是中期目標。新增人民幣信貸和社會融資總量增長速度均快于名義GDP增速,表明債務的GDP占比繼續上升。目前要去杠桿并不現實,因為將對經濟增長造成顯著沖擊并可能過快地暴露金融風險。但決策部門意識到有必要降低杠桿增速,并從放緩信貸增長做起。 我們預計,在CPI和資產通脹上升、人民幣面臨貶值壓力和去杠桿任務尚未完成的背景下,2017年貨幣政策將趨緊。 我們預計央行不會下調存貸款基準利率和存款準備金率。另一方面,我們認為加息時機尚未成熟。 央行或上調向商業銀行貸款的利率。預計央行會通過公開市場操作和央行貸款向市場注入剛好足夠的流動性,維持貨幣市場“緊平衡”。2017年,逆回購、常備借貸便利和中期借貸便利的利率可能上調。 2017年政府或將下調廣義貨幣供給量M2和社會融資總量的增長目標,由2016年的13%降為12%。這將收窄信貸增長和(88.10-0.73%)名義GDP增長間的差異,放緩杠桿增長。 定向資本管制,保持人民幣對一籃子貨幣穩定 中國央行或過渡性地將人民幣匯率盯住一籃子貨幣,以錨定市場預期。在英國公投脫歐引發市場波動的之后,CFETS人民幣匯率指數自7月以來一直在93-95的窄幅區間波動(圖表10)。預期美國通脹回升和美聯儲利率正常化或推動美元進一步上行,加重人民幣貶值壓力。維持人民幣相對一籃子貨幣穩定將有助于保持外部競爭力并管理市場預期。機構投資者已逐步認可這一新的安排,但居民投資者還是只關注雙邊匯率。我們預計2017年中人民幣兌美元匯率(USD-CNY)或達到7.05,此后呈現出雙向波動。 保持人民幣相對一籃子貨幣穩定亦有助于應對關于“匯率操作”的指控。這一機制更加透明且容易驗證。更為重要的是,考慮到人民幣單邊貶值預期盛行和資本流出持續,中國仍不得不消耗外匯儲備以維護籃子匯率穩定。顯然,若央行暫停干預匯市,則人民幣對美元將更快貶值。除非美國財政部修改2016年早期制定的標準,否則特朗普政府難以將中國列為貨幣操縱國。 資本項目開放或遭遇挫折。近幾個月資本流出加速,導致外匯儲備顯著下降,進一步加重人民幣貶值和資本繼續流出的市場預期(圖表11)。值得一提的是,2017年初個人換匯額度(5萬美元)將清零重計,鑒于2016年人民幣兌美元貶值已超5%,使得國內理財產品收益率相形見絀,家庭部門換匯需求可能大幅增加,(圖表12)。為打破這一自我強化的惡性循環,當局不得不在允許貨幣自由浮動和施加資本管制兩者選其一。近期央行表態說明其尚未做好人民幣完全自由浮動的準備。 中國政府近期收緊資本管制,主要針對跨境直接投資和跨境貸款等業務(參見中國–資本管制收緊)。近期資本流出主要以企業部門為主。由于資本流出,企業部門外債減少且境外資產增加(圖表13)。尤其值得注意的是,2016年前三季度中國對外直接投資同比增長45%,達到1,770億美元(圖表14和15),部分對外直接投資實際上是資本外逃。鑒于企業部門整體外匯風險已經得到對沖,我們預計對企業的資本流出會加強管制。 我們預計個人換匯額度不會調整,同時中國政府或繼續向境外長期投資者開放資本市場。未來中國家庭資產配置多樣化的需求會決定資本流出的節奏。政府多次強調沒有減少個人換匯額度的計劃,部分原因在于中國家庭即便換匯,外匯走出國門的渠道非常有限。 另一方面,2016年中國政府向境外投資者大幅開放銀行間債券市場,為中國債市加入全球債券指數打下基礎。如果外匯風險可以有效對沖,我們認為境外投資者很有興趣投資于國內債市。 當局似乎已將浮動匯率制作為最終目標,可能在市場預期更加均衡的時候實行浮動匯率。國際貨幣基金組織已提議中國政府未來幾年采納浮動匯率制,最好是在2018年前。鑒于目前中國企業部門的外匯風險已經基本得到對沖,學術界和決策層支持更為靈活匯率體制的聲音增強。更為重要的是,浮動匯率制將減少央行干預的必要性,并增大政策獨立性,對人民幣成為真正國際貨幣是一個必要條件。盡管中共十九大召開前政府或避免出臺激進變革,但未來2-3年內若國際收支更加均衡,中國走向浮動匯率制的可能性很大。 推進包容性改革 國家主席習近平執政權力的鞏固會使得政策落實更加高效。2016年10月召開的中共十八屆六中全會上,習近平主席被正式確認為中共第五代領導的“核心”。計劃將于2017年秋召開的中共十九大預計將重申其領導核心地位,2022年下屆領導層的人選也會露出端倪(圖表16-17)。地方政府和各部委的行動會與中央核心領導層更加協調一致,從而提高政策落實的效率。 我們預計中共十九大結束后結構性改革將加快步伐,在效率和公平間謀求平衡。2016年12月初召開的中央全面深化改革領導小組會議上,習近平主席強調“擴大改革受益面”的重要性。習近平指出改革需要在推動經濟發展的同時促進社會公平正義。這一思路或體現在未來幾年中國重點改革領域。 為應對民間投資放緩和資本流出問題,2016年11月中共中央委員會和國務院聯合發布《關于完善產權保護制度依法保護產權的意見》,承諾象保護公有產權一樣保護私人產權。這是改革開放以來政府首次明確給予公有和私人產權同等保護,標志著改革思路取得重大突破。若這一承諾得以實施,同時出臺措施降低私營資本市場準入門檻并降低經商成本,私營部門的信心有望得到提振。 國企改革或聚焦部門內部整合以提高效率,改善企業治理水平以解決“所有者和代理人矛盾”。由于政府期望擁有充足資源以便擴大社會保障網絡和提供基本公共服務,因此削減國營經濟規模并非政府目標。
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·2017年油市想重歸均衡需直面四大風險因素
專題介紹: 市場分析師上周五(12月23日)表示,石油輸出國組織(OPEC)和非OPEC產油國已經達成聯合減產協議,行動將于2017年1月開始實施,時長為六個月。目前石油交易商已經開始押注減產期限會被延長,預計油市將于明年下半年重歸均衡。 直到明年上半年預期儲油罐都將裝的滿滿當當,只會從6月開始慢慢倒空。 不過從布蘭特原油期差中可以發現,交易商認為原油庫存在明年上半年仍將繼續攀升,只會從6月才會開始穩步下降。直到明年上半年布蘭特原油期貨價格仍保持升水,反映出沖抵大量原油存儲和融資成本的需求。但升水在6月左右開始縮窄,到北半球夏季結束前期貨合約升水已經不復存在。 期貨價格曲線包括了對供需狀況及儲存石油需求的預期,不過油市重歸均衡的速度可能比當前預期更快或更慢。即便如此,價格曲線仍能為市場提供重歸均衡和庫存減少的預估時間表。 曲線暗示了庫存料將在上半年期間小幅減少,之后在下半年加速減少。這樣的預期似乎很合理。 受近期OPEC及非OPEC產油國增加石油產量的影響,2017年伊始油市將擁有從2016年結轉的大量庫存。第一季末及第二季初通常是一年中原油需求最疲弱的時候,因在冬季取暖季后及夏季駕車高峰季前,許多煉廠在進行維護。 但在年中的時候,美國煉廠將增加原油加工,以滿足夏季駕車需求。而沙特和伊拉克也將增加發電廠的原油燃燒量,以滿足夏季對電力和空調的需求。 另一方面,市場分析師指出,如果全球經濟能夠避免衰退,原油需求面將獲得有效支撐,這將幫助改善油市的供求關系。期貨價格的結構暗示,交易商普遍認為OPEC和非OPEC產油國將在5月和6月達成減產期限延長協議,當然減產目標可能會根據當時的情況做出調整,執行力度也可能隨著時間的推移而有所減弱。 2017年油市目前面臨的主要風險有四個,分別是OPEC和非OPEC產油國嚴重不遵守協議;不受限制的尼日利亞和利比亞的生產大幅增加;全球經濟放緩;美國頁巖油生產因價格上漲而明顯增加。 這四大風險因素中的任何一個都可能導致油市重歸均衡進程被再度推遲。但如果這些風險因素均未出現,油市則有望在2017年中期出現供應短缺,幫助庫存水平在下半年顯著減少。
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·新經濟沒到火候 實體經濟才是經濟“穩定器”
專題介紹: 資本市場繁榮導致資金空轉,融資成本居高不下;樓市過度繁榮,實體盈利無法托起房租。 曹德旺火了,董明珠火了,宗慶后火了,習慣BAT等互聯網大佬們理所當然地占據頭條的媒體們、懷揣創業熱情的小伙伴們不習慣了,這或許是治理理念回歸的信號。以互聯網為代表的新經濟,在拯救中國經濟上還沒到火候,過分熱捧還會搞出泡沫來,實體經濟才是經濟的“穩定器”。 特朗普重整美國制造業,看來是“玩兒真的”,不是競選口號。近日,美國組建白宮國家貿易委員會,這是白宮首次設立專注于制造業的辦公室,并任命對華貿易持“鷹派”態度的納瓦羅為委員會主席。更關鍵的是,美國要把企業最高所得稅率從35%減到15%,讓就業和財富雙雙回流美國。 歐洲也要跟進,英國首相發言人11月表示,到2020年將企業稅由20%調至17%。實體和虛擬的關系,看來要重新思量。2008年以后,輪番QE應對危機效果顯著,但其代價是嚴重的“脫實入虛”、貧富差距、經濟波動及實體就業崗位減少帶來的社會穩定壓力,算大賬實體經濟最靠譜。 美國智庫彼得森國際經濟研究所數據顯示,2005-2014年,美國制造業增長最快的是建筑設計、計算機、銷售等領域,這些美國過去看來都是淘汰的中低端產業。為吸引制造業回流、穩定就業,近期美國祭出和中國地方政府招商引資如出一轍的手法,地價減免、稅收優惠、政府補貼。 被稱為“中國首善”的曹德旺吐槽中國制造“高成本”,不是發牢騷,更非逃走,而是發自內心的對高成本侵蝕實體經濟的擔憂。曹德旺、董明珠、宗慶后、任正非,這些年過花甲的第一代企業家,身價雖過億,生活如初始,一則實體利潤不高,二則過去賺錢太辛苦。 相比房地產、金融業、互聯網等集千萬寵愛于一身,動輒企業家精神長短,信心爆棚的大佬們來說,“創業一代”們的這份踏實和執著,對“創富夢”充斥當下的中國來說是何等缺乏、彌足珍貴。近年來,新經濟改造傳統產業,實現升級的“樣板”示范下,傳統實業似乎沒那么重要了。 殊不知,上下其手地熱捧,資本市場幾輪融資下來,新經濟創業者們財富激增,有多少還繼續辛苦地鉆研呢?說得嚴重點兒,毀了人才、毀了企業。更難過的是,資本市場繁榮導致資金空轉,融資成本居高不下;樓市過度繁榮,實體盈利無法托起房租。到頭來,新經濟和實體經濟都倒下了。 這就是為何中央今年以來四次談到抑制資產泡沫。但是,降成本政策多如牛毛,高成本抱怨為何不減?融資貴和高房價,只是顯性成本,隱性的政策成本(辦事難)、體制成本才關鍵,受沖擊的主要是民營、私營和個體創業者,因為國企既受政策蔭護,也要接受政策成本(如不計成本穩增長)。 舉個例子,近年來小微企業有很多減稅優惠政策,為了防止“跑冒滴漏”,同時也要求企業要滿足享受這些優惠政策的一些條件。但是,微觀底層情況千差萬別,如何判斷全賴基層部門把關,若不負責任或有私心,跑斷腿也拿不到,等不起、傷不起的小微企業們最后選擇放棄,但投機的不在少數。 再舉個例子,“互聯網+”的時代,通信是各行各業都存在的基礎成本。出過國的都知道,國外通信費用比中國低很多。互聯網是邊際成本遞減最明顯的行業,而中國擁有全球移動通信和互聯網消費最多人群。照理說,通信資費不該比國外貴,但多年來這一事實改觀不大。直到2015年總理親自出面“點名”,資費才下來一點兒。隨即,問題又來了,價格下來了,但效率低了。 筆者所居社區,原有寬帶供應商被大公司合并,資費下降一半,但網速慢得不得了,工作人員揚言“收費這么低,你還抱怨什么”。近日公布的京滬網約車新規,本地人車的要求未變,這事實上是出租車運營體制高成本(牌照費、份子錢)無果所致。經常看到,明顯能降低的成本就是降不下去,無怪乎總理說“觸動利益比觸動靈魂還難”。這兒高一點,那兒高一點,實體的高成本就是這樣煉成的。
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·中央定調2017年樓市調控:抑制泡沫+住房禁炒令
專題介紹: 12月21日召開的中央財經領導小組會議明確提出要“抑制房地產泡沫”。這是繼中央經濟工作會議之后再次強調這一問題,也是今年以來中央第四次提及資產泡沫相關問題。“抑制房地產泡沫”與強調“房子是用來住的、不是用來炒的”共同構成了明年房地產調控的主基調,后者可以更簡潔的稱為住房禁炒令。 今年以來,在限購、限貸、問責一環緊似一環的調控措施下,一路上漲的房價放慢了腳步。2017年,在繼續實施這些措施的同時,抑制房地產泡沫、加快建立基礎性制度和長效機制、明確住房屬性定位的工作也會加快、加重。 其實,抑制房地產泡沫與住房禁炒令一樣,其實質就是要弱化甚至去掉房子的金融屬性。 近幾年,“蒜你狠”、“姜你軍”、“豆你玩”、“糖高宗”時不時的就掀起一波風浪,產量和季節因素是一部分原因,但背后的資本炒作因素顯然不可小覷。與這些農產品(000061,股吧)一樣,在資本的推動下,樓市成為資本炒作的對象,樓房也具有了一定的金融屬性,造成的后果就是樓價暴漲、地王頻出等現象。 為了解決樓市的畸形發展,促進房地產市場平穩健康發展,今年以來,部分城市開始推出并嚴格執行限貸、限購政策,同時強化了地方政府的主體責任,在這些綜合措施的施力下,房價瘋漲的勢頭被初步遏制住。 鞏固樓市調控成果,抑制房地產泡沫,強化住房的屬性定位是促進房地產市場平穩健康發展的重要手段。中央經濟工作會議提出,要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位,綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段,加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制,既抑制房地產泡沫,又防止出現大起大落。 住房成為資本炒作的對象,說明房子與那些農產品一樣,被資本強加上了金融屬性。現在強調房子不是用來炒的,就是要將本不屬于房子的金融屬性去掉。 不可否認,商品房具有投資特性,但投資與炒作是完全不同的概念。投資主要是用自有資金(與少部分的銀行貸款)進行的一種長期投資,房子的用途是自住或出租。炒房則是一種類似炒股票的行為,買房的目的不是為了自住,也不是為了出租,而是閑置在那里,等房價漲起來了再轉手出售。這是房地產泡沫的主要來源,也是金融風險的聚集地。 因此,抑制房地產泡沫與住房禁炒令一起構成了明年房地產調控的主旋律,這有助于房地產市場回歸理性,有助于解決居民住房的剛性需求,也有助于市場的平穩健康發展。去掉金融屬性的房子,才是可踏實居住的房子。
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·西部大開發十三五規劃獲批 吸引民間資本等踴躍參與
專題介紹: 12月23日,中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開會議,審議通過《西部大開發“十三五”規劃》,部署進一步推動西部大開發工作。 李克強指出,西部開發在加大中央和東中部支持的同時,根本上要依靠改革開放創新增強內生動力。要持續深化簡政放權、放管結合、優化服務等重點領域改革,繼續落實好減稅降費各項政策措施,降低制度性交易成本,促進形成營商環境好、要素成本低、市場潛力大的疊加優勢,迸發全社會創業創新熱情,吸引各類資本特別是民間資本踴躍參與西部建設。全面提升對內對外開放水平,發揮好自貿試驗區示范引領作用,使西部由“跟跑”開放成為新的開放前沿。多方調動人的積極性,鼓勵大眾創業、萬眾創新,依托“互聯網+”等發展新技術、新產業、新業態、新模式。在有條件的領域,力爭在培育新動能上與東部比翼齊飛。 李克強說,西部開發要增強可持續發展支撐能力,必須緊緊抓住基礎設施和生態環保兩大關鍵。著力破解道路、水資源等瓶頸制約,實施規劃確定的“五橫四縱四出境”綜合運輸大通道建設,加快打通“斷頭路”,提升鄉村公路水平。開展重大引調水、大型灌區和“五小水利”等工程建設,實施農村飲水安全鞏固提升工程。特別要圍繞筑牢國家生態安全屏障大局,健全綠色發展機制,加大自然生態系統和環境保護力度,繼續實施退耕還林還草、退牧還草、水土流失治理等重大生態工程,保護好森林、草原、濕地、江河源頭等,完善生態補償機制,堅決守住生態紅線。 李克強指出,西部開發要注重統籌推進新型城鎮化與新型工業化、信息化、農業現代化協調發展。培育重點城市群,增強輻射帶動能力,提高中小城市和小城鎮宜居水平和綜合承載能力,吸引大學生等高層次人才在西部大展身手。完善相關政策,引導東中部不污染環境、吸納就業多的產業向西部梯次轉移,鼓勵東部地區制造業到西部沿邊地區投資設廠。提高能礦資源勘探開發、精深加工和利用水平,延長產業鏈價值鏈。大力發展先進制造業和戰略性新興產業。壯大醫藥、傳統手工藝等民族特色產業。實施農村人居環境改善工程,發展特色農業和優勢農產品(加工業。提升文化、旅游等服務業層次。形成支撐西部發展的多元產業和更大的經濟增長點。
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·國務院:全面放開養老服務市場 提升養老服務質量
專題介紹: 國務院辦公廳關于全面放開養老服務市場 提升養老服務質量的若干意見 國辦發〔2016〕91號 各省、自治區、直轄市人民政府,國務院各部委、各直屬機構: 養老服務業既是涉及億萬群眾福祉的民生事業,也是具有巨大發展潛力的朝陽產業。近年來,我國養老服務業快速發展,產業規模不斷擴大,服務體系逐步完善,但仍面臨供給結構不盡合理、市場潛力未充分釋放、服務質量有待提高等問題。隨著人口老齡化程度不斷加深和人民生活水平逐步提高,老年群體多層次、多樣化的服務需求持續增長,對擴大養老服務有效供給提出了更高要求。為促進養老服務業更好更快發展,經國務院同意,現提出如下意見: 一、總體要求 (一)指導思想。 全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會精神,深入學習貫徹習近平總書記系列重要講話精神和治國理政新理念新思想新戰略,認真落實黨中央、國務院決策部署,緊緊圍繞“五位一體”總體布局和“四個全面”戰略布局,堅持以新發展理念引領經濟發展新常態,堅持中國特色衛生與健康發展道路,持續深化簡政放權、放管結合、優化服務改革,積極應對人口老齡化,培育健康養老意識,加快推進養老服務業供給側結構性改革,保障基本需求,繁榮養老市場,提升服務質量,讓廣大老年群體享受優質養老服務,切實增強人民群眾獲得感。 (二)基本原則。 深化改革,放開市場。進一步降低準入門檻,營造公平競爭環境,積極引導社會資本進入養老服務業,推動公辦養老機構改革,充分激發各類市場主體活力。 改善結構,突出重點。補齊短板,將養老資源向居家社區服務傾斜,向農村傾斜,向失能、半失能老年人傾斜。進一步擴大護理型服務資源,大力培育發展小型化、連鎖化、專業化服務機構。 鼓勵創新,提質增效。樹立健康養老理念,注重管理創新、產品創新和品牌創新,積極運用新技術,培育發展新業態,促進老年產品用品豐富多樣、養老服務方便可及。 強化監管,優化環境。完善監督機制,健全評估制度,推動行業標準化和行業信用建設,加強行業自律,促進規范發展,維護老年人合法權益。 (三)發展目標。 到2020年,養老服務市場全面放開,養老服務和產品有效供給能力大幅提升,供給結構更加合理,養老服務政策法規體系、行業質量標準體系進一步完善,信用體系基本建立,市場監管機制有效運行,服務質量明顯改善,群眾滿意度顯著提高,養老服務業成為促進經濟社會發展的新動能。 二、全面放開養老服務市場 (四)進一步放寬準入條件。 降低準入門檻。設立營利性養老機構,應按“先照后證”的簡化程序執行,在工商行政管理部門辦理登記后,在轄區縣級以上人民政府民政部門申請設立許可。在民政部門登記的非營利性養老機構,可以依法在其登記管理機關管轄范圍內設立多個不具備法人資格的服務網點。非本地投資者舉辦養老服務項目與當地投資者享受同等政策待遇,當地不得以任何名目對此加以限制。 放寬外資準入。在鼓勵境外投資者在華舉辦營利性養老機構的基礎上,進一步放開市場,鼓勵境外投資者設立非營利性養老機構,其設立的非營利性養老機構與境內投資者設立的非營利性養老機構享受同等優惠政策。 精簡行政審批環節。全面清理、取消申辦養老機構的不合理前置審批事項,優化審批程序,簡化審批流程。申請設立養老服務類社會組織,符合直接登記條件的可以直接向民政部門依法申請登記,不再經由業務主管單位審查同意。支持新興養老業態發展,對于養老機構以外的其他提供養老服務的主體,鼓勵其依法辦理法人登記并享受相關優惠政策。 (五)優化市場環境。 進一步改進政府服務。舉辦養老機構審批過程中涉及的各有關部門,都要主動公開審批程序和審批時限,推進行政審批標準化,加強對籌建養老機構的指導服務。加快推行養老機構申辦一站式服務,建立“一門受理、一并辦理”的網上并聯審批平臺,進一步提高審批效率。根據消防法和有關規定,制定既保障安全、又方便合理的養老機構設立和管理配套辦法。 完善價格形成機制。加快建立以市場形成價格為主的養老機構服務收費管理機制。對于民辦營利性養老機構,服務收費項目和標準由經營者自主確定。對于民辦非營利性養老機構,服務收費標準由經營者合理確定,有關部門對其財務收支狀況、收費項目和調價頻次進行必要監管,同時加強對價格水平的監測分析。對于政府運營的養老機構,以扣除政府投入、社會捐贈后的實際服務成本為依據,按照非營利原則,實行政府定價或政府指導價;對于以公建民營等方式運營的養老機構,采用招投標、委托運營等競爭性方式確定運營方,具體服務收費標準由運營方依據委托協議等合理確定。 加快公辦養老機構改革。各地要因地制宜設置改革過渡期,加快推進具備向社會提供養老服務條件的公辦養老機構轉制成為企業或開展公建民營,到2020年政府運營的養老床位數占當地養老床位總數的比例應不超過50%。鼓勵社會力量通過獨資、合資、合作、聯營、參股、租賃等方式,參與公辦養老機構改革。完善公建民營養老機構管理辦法,政府投資建設和購置的養老設施、新建居民區按規定配建并移交給民政部門的養老設施、國有單位培訓療養機構等改建的養老設施,均可實施公建民營。改革公辦養老機構運營方式,鼓勵實行服務外包。 加強行業信用建設。建立覆蓋養老服務行業法人、從業人員和服務對象的行業信用體系。建立健全信用信息記錄和歸集機制,加強與全國信用信息共享平臺的信息交換和共享,通過企業信用信息公示系統向社會公示相關企業的行政許可、行政處罰等信息。引入第三方征信機構,參與養老行業信用建設和信用監管。建立多部門、跨地區的聯合獎懲機制,將信用信息作為各項支持政策的重要衡量因素,對誠實守信者在政府購買服務、債券發行等方面實行優先辦理、簡化程序等綠色通道支持激勵政策,建立養老服務行業黑名單制度和市場退出機制,加強行業自律和監管。 三、大力提升居家社區養老生活品質 (六)推進居家社區養老服務全覆蓋。 開展老年人養老需求評估,加快建設社區綜合服務信息平臺,對接供求信息,提供助餐、助潔、助行、助浴、助醫等上門服務,提升居家養老服務覆蓋率和服務水平。依托社區服務中心(站)、社區日間照料中心、衛生服務中心等資源,為老年人提供健康、文化、體育、法律援助等服務。鼓勵建設小型社區養老院,滿足老年人就近養老需求,方便親屬照護探視。 (七)提升農村養老服務能力和水平。 依托農村社區綜合服務設施,拓展養老服務功能。鼓勵各地建設農村幸福院等自助式、互助式養老服務設施,加強與農村危房改造等涉農基本住房保障政策的銜接。農村集體經濟、農村土地流轉等收益分配應充分考慮解決本村老年人的養老問題。加強農村敬老院建設和改造,推動服務設施達標,滿足農村特困人員集中供養需求,為農村低收入老年人和失能、半失能老年人提供便捷可及的養老服務。鼓勵專業社會工作者、社區工作者、志愿服務者加強對農村留守、困難、鰥寡、獨居老年人的關愛保護和心理疏導、咨詢等服務。充分依托農村基層黨組織、自治組織和社會組織等,開展基層聯絡人登記,建立應急處置和評估幫扶機制,關注老年人的心理、安全等問題。 (八)提高老年人生活便捷化水平。 通過政府補貼、產業引導和業主眾籌等方式,加快推進老舊居住小區和老年人家庭的無障礙改造,重點做好居住區緣石坡道、輪椅坡道、公共出入口、走道、樓梯、電梯候梯廳及轎廂等設施和部位的無障礙改造,優先安排貧困、高齡、失能等老年人家庭設施改造,組織開展多層老舊住宅電梯加裝。支持開發老年宜居住宅和代際親情住宅。各地在推進易地扶貧搬遷以及城鎮棚戶區、城鄉危房改造和配套基礎設施建設等保障性安居工程中,要統籌考慮適老化設施配套建設。 四、全力建設優質養老服務供給體系 (九)推進“互聯網+”養老服務創新。 發展智慧養老服務新業態,開發和運用智能硬件,推動移動互聯網、云計算、物聯網、大數據等與養老服務業結合,創新居家養老服務模式,重點推進老年人健康管理、緊急救援、精神慰藉、服務預約、物品代購等服務,開發更加多元、精準的私人訂制服務。支持適合老年人的智能化產品、健康監測可穿戴設備、健康養老移動應用軟件(APP)等設計開發。打通養老服務信息共享渠道,推進社區綜合服務信息平臺與戶籍、醫療、社會保障等信息資源對接,促進養老服務公共信息資源向各類養老服務機構開放。 (十)建立醫養結合綠色通道。 建立醫療衛生機構設置審批綠色通道,支持養老機構開辦老年病院、康復院、醫務室等醫療衛生機構,將符合條件的養老機構內設醫療衛生機構按規定納入城鄉基本醫療保險定點范圍。鼓勵符合條件的執業醫師到養老機構、社區老年照料機構內設的醫療衛生機構多點執業。開通預約就診綠色通道,推進養老服務機構、社區老年照料機構與醫療機構對接,為老年人提供便捷醫療服務。提升醫保經辦服務能力,切實解決老年人異地就醫直接結算問題。探索建立長期護理保險制度,形成多元化的保險籌資模式,推動解決失能人員基本生活照料和相關醫療護理等所需費用問題。 (十一)促進老年產品用品升級。 支持企業利用新技術、新工藝、新材料和新裝備開發為老年人服務的產品用品,研發老年人樂于接受和方便使用的智能科技產品,豐富產品品種,提高產品安全性、可靠性和實用性;上述企業經認定為高新技術企業的,按規定享受企業所得稅優惠。及時更新康復輔助器具配置目錄,重點支持自主研發和生產康復輔助器具。 (十二)發展適老金融服務。 規范和引導商業銀行、保險公司等金融機構開發適合老年人的理財、保險產品,滿足老年人金融服務需求,鼓勵金融機構建設老年人無障礙設施,開辟服務綠色通道。強化老年人金融安全意識,加大金融消費權益保護力度。穩步推進養老金管理公司試點,按照國家有關規定,積極參與養老金管理相關業務,做好相關受托管理、投資管理和賬戶管理等服務工作。 五、切實增強政策保障能力 (十三)加強統籌規劃。 發揮規劃引領作用,分級制定養老服務相關規劃,與城鄉規劃、土地利用總體規劃、城鎮化規劃、區域規劃等相銜接,系統提升服務能力和水平。各地要進一步擴大面向居家社區、農村、失能半失能老年人的服務資源,結合實際提出養老床位結構的合理比例,到2020年護理型床位占當地養老床位總數的比例應不低于30%。 (十四)完善土地支持政策。 統籌利用閑置資源發展養老服務,有關部門應按程序依據規劃調整其土地使用性質。營利性養老服務機構利用存量建設用地建設養老設施,涉及劃撥建設用地使用權出讓(租賃)或轉讓的,在原土地用途符合規劃的前提下,允許補繳土地出讓金(租金),辦理協議出讓或租賃手續。企事業單位、個人對城鎮現有空閑的廠房、學校、社區用房等進行改造和利用,舉辦養老服務機構,經有關部門批準臨時改變建筑使用功能從事非營利性養老服務且連續經營一年以上的,五年內土地使用性質可暫不作變更。民間資本舉辦的非營利性養老機構與政府舉辦的養老機構可依法使用農民集體所有的土地。對在養老服務領域采取政府和社會資本合作(PPP)方式的項目,可以國有建設用地使用權作價出資或者入股建設。 (十五)提升養老服務人才素質。 將養老護理員培訓作為職業培訓和促進就業的重要內容。對參加養老服務技能培訓或創業培訓且培訓合格的勞動者,按規定給予培訓補貼。推動普通高校和職業院校開發養老服務和老年教育課程,為社區、老年教育機構及養老服務機構等提供教學資源及服務。完善職業技能等級與養老服務人員薪酬待遇掛鉤機制。建立養老服務行業從業人員獎懲機制,提升養老護理隊伍職業道德素養。將養老護理員納入企業新型學徒制試點和城市積分入戶政策范圍。積極開發老年人力資源,為老年人的家庭成員提供養老服務培訓,倡導“互助養老”模式。 (十六)完善財政支持和投融資政策。 完善財政支持政策。各地要建立健全針對經濟困難的高齡、失能老年人的補貼制度,統一設計、分類施補,提高補貼政策的精準度。對養老機構的運行補貼應根據接收失能老年人等情況合理發放。各級政府要加大投入,支持養老服務設施建設,切實落實養老機構相關稅費優惠政策,落實彩票公益金支持養老服務體系建設政策要求。鼓勵各地向符合條件的各類養老機構購買服務。 拓寬投融資渠道。鼓勵社會資本采取建立基金、發行企業債券等方式籌集資金,用于建設養老設施、購置設備和收購改造社會閑置資源等。鼓勵銀行業金融機構以養老服務機構有償取得的土地使用權、產權明晰的房產等固定資產和應收賬款、動產、知識產權、股權等抵質押,提供信貸支持,滿足養老服務機構多樣化融資需求。有條件的地方在風險可控、不改變養老機構性質和用途的前提下,可探索養老服務機構其他資產抵押貸款的可行模式。 六、加強監管和組織實施 (十七)加強服務監管。 各地要建立健全民政部門和相關部門協同配合的監管機制,加強對養老機構運營和服務的監管。嚴禁以舉辦養老機構名義從事房地產開發,嚴禁利用養老機構的房屋、場地、設施開展與養老服務無關的活動,嚴禁改變機構的養老服務性質。做好養老服務領域非法集資信息監測和分析工作,做好政策宣傳和風險提示工作。對養老服務中虐老欺老等行為,對養老機構在收取保證金、辦理會員卡和發行金融產品等活動中的違法違規行為,要依法嚴厲查處。加強養老設施和服務安全管理,建立定期檢查機制,確保老年人人身安全。 (十八)加強行業自律。 民政、質檢等部門要進一步完善養老服務標準體系,抓緊制定管理和服務標準。落實養老機構綜合評估和報告制度,開展第三方評估并向社會公布,評估結果應與政府購買服務、發放建設運營補貼等掛鉤。政府運營的養老機構要實行老年人入住評估制度,綜合評估申請入住老年人的情況,優先保障特困人員集中供養需求和其他經濟困難的孤寡、失能、高齡等老年人的服務需求。 (十九)加強宣傳引導。 堅持以社會主義核心價值觀為引領,弘揚中華民族尊老、敬老的社會風尚和傳統美德,開展孝敬教育,營造養老、助老的良好社會氛圍,加強對養老服務業發展過程中涌現出的先進典型和先進事跡的宣傳報道,及時總結推廣養老服務業綜合改革試點中的好經驗、好做法。依法打擊虐待、傷害老年人及侵害老年人合法權益的行為。積極組織開展適合老年人的文化體育娛樂活動,引導老年人積極參與社區服務、公益活動和健康知識培訓,豐富老年人精神文化生活。 (二十)加強督促落實。 各地要把全面放開養老服務市場、提升養老服務質量擺在重要位置,建立組織實施機制,及時制定配套實施意見,對政策落實情況進行跟蹤分析和監督檢查,確保責任到位、工作到位、見到實效。各部門要加強協同配合,落實和完善相關優惠政策,共同促進養老服務提質增效。對不落實養老服務政策,或者在養老機構運營和服務中有違反法律法規行為的,依法依規追究相關人員的責任。國家發展改革委、民政部要會同有關部門加強對地方的指導,及時督促檢查并報告工作進展情況。 附件:重點任務分工及進度安排表 國務院辦公廳 2016年12月7日 (此件公開發布)
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·2017年煤炭價格將以回調為主
專題介紹: 當前煤炭行業迎來了與相關行業融合發展的有利時機,發改委正在研究推進煤炭企業行業內和跨行業兼并重組措施,支持煤炭上下游產業,通過兼并重組,提升企業規模,延伸產業鏈,實現融合發展,提高企業綜合競爭力。 2016年12月21日,數據統計,在36家上市煤企中,已有15家披露了2016年業績預告。其中,扭虧、續盈等預喜公司11家,占比達73.33%。 中煤能源表示,2016年公司科學安排煤炭生產,優化產品結構,嚴格控制成本費用,積極處置與主業關聯度不高、盈利能力較低的部分資產,預計全年實現凈利潤比上一年度大幅增長,實現盈利。同時,開灤股份、山西焦化、宏達礦業等煤企也預計將實現扭虧為盈。 業內認為,隨著煤炭行業去產能的持續推進,煤價的理性回歸,煤炭行業盈利最艱難之年已經過去。這意味著未來煤炭生產、庫存、銷售都受到一定行政約束,煤炭行業將進入全環節調控時代,煤價波動幅度也將趨于緩和。 有煤炭行業分析師表示,2017年的煤炭價格將以回調為主,但回調可控。2017年應會部分煤礦堅持276個工作日制度,部分先進產能放開,價格不會有過大的起伏。 國家發改委副主任連維良也指出,2017年春季供暖季結束后煤價會進一步出現下跌,但是肯定不會跌破紅線,業內擔心的再跌到370元/噸的超低情況也不會再出現。
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·2018年起將開征環保稅 鋼鐵等行業受影響
專題介紹: 費改稅:2018年起將開征環保稅 征稅對象和范圍與現行排污費基本相同,稅收全部歸地方 25日,十二屆全國人大常委會第二十五次會議表決通過了《環境保護稅法》。作為我國第一部推進生態文明建設的單行稅法,《環境保護稅法》將于2018年1月1日起施行。 依據環境保護稅法,以直接向環境排放應稅污染物的企業事業單位和其他生產經營者為納稅人。征稅對象指《環境保護稅法》所附《環境保護稅稅目稅額表》、《應稅污染物和當量值》規定的大氣污染物、水污染物、固體廢物和噪聲4類應稅污染物。 計稅依據方面,將應稅污染物的排放量作為計稅依據,其中大氣污染物、水污染物按照排放量折合的污染當量數確定;固體廢物按照固體廢物排放量確定;噪聲按照超過國家規定標準的分貝數確定。 具體到稅額標準,將以現行排污費收費標準作為環境保護稅的稅額下限,規定大氣污染物稅額幅度為每污染當量1.2元-12元;水污染物稅額幅度為每污染當量1.4元-14元;固體廢物按不同種類,稅額為每噸5元-1000元;噪聲按超標分貝數,稅額為每月350元-11200元。 在稅收征管方面,環境保護費改稅后,征收部門由環保部門改為稅務機關,環保部門配合,確定了“企業申報、稅務征收、環保監測、信息共享”的稅收征管模式。同時,環境保護稅收入全部作為地方稅收入,納入一般公共預算。 財政部稅政司司長王建凡25日在全國人大發布會上指出,這次環境保護稅法的制定,有一個重要的原則就是實現收費與征稅制度的平穩轉換,根據現行排污費項目設置稅目,將現行排污費征收標準作為環保稅的稅額下限。還要給地方一些授權的規定,根據環境治理的需要,在授權范圍之內確定具體的稅額。總體來說,這個制度是一個平轉。 記者了解到,此次開征環境保護稅采取費改稅方式,征稅對象和范圍與現行排污費的征收對象和范圍基本相同,均為直接向環境排放的大氣、水、固體和噪聲等污染物。今后根據新情況、新形勢,還可以對環境保護稅的征收范圍進行調整。環境保護稅法這一名稱符合稅制改革的方向,可以為未來擴大征稅范圍和整體稅制改革留出空間。 王建凡表示,《環境保護稅法》自2018年1月1日起實施。環境保護稅是新開征的稅種,涉及面很廣,收費與征稅兩套制度要進行轉換,政策上和征管上確需做許多前期準備工作,具體包括起草稅法實施條例,細化具體政策和征管措施,并按程序報請國務院批準。對授權地方決定的事項,包括確定具體適用稅額、增加同一排放口應稅污染物的項目數等,由各省(區、市)按法律程序確定和報批等。 業內專家指出,環境保護稅的收入規模并不大,排污費改稅的主要目的不在于籌集財政收入,而在于通過稅收杠桿,引導排污單位減少污染物排放,為人民創造良好的生產生活環境。作為推進生態文明建設在財稅領域的重大舉措,環境保護稅的開征進一步完善了我國的“綠色稅收”體系,其環保意義遠遠大于財政收入意義。
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·2018年起將開征環保稅 鋼鐵等行業受影響
專題介紹: 費改稅:2018年起將開征環保稅 征稅對象和范圍與現行排污費基本相同,稅收全部歸地方 25日,十二屆全國人大常委會第二十五次會議表決通過了《環境保護稅法》。作為我國第一部推進生態文明建設的單行稅法,《環境保護稅法》將于2018年1月1日起施行。 依據環境保護稅法,以直接向環境排放應稅污染物的企業事業單位和其他生產經營者為納稅人。征稅對象指《環境保護稅法》所附《環境保護稅稅目稅額表》、《應稅污染物和當量值》規定的大氣污染物、水污染物、固體廢物和噪聲4類應稅污染物。 計稅依據方面,將應稅污染物的排放量作為計稅依據,其中大氣污染物、水污染物按照排放量折合的污染當量數確定;固體廢物按照固體廢物排放量確定;噪聲按照超過國家規定標準的分貝數確定。 具體到稅額標準,將以現行排污費收費標準作為環境保護稅的稅額下限,規定大氣污染物稅額幅度為每污染當量1.2元-12元;水污染物稅額幅度為每污染當量1.4元-14元;固體廢物按不同種類,稅額為每噸5元-1000元;噪聲按超標分貝數,稅額為每月350元-11200元。 在稅收征管方面,環境保護費改稅后,征收部門由環保部門改為稅務機關,環保部門配合,確定了“企業申報、稅務征收、環保監測、信息共享”的稅收征管模式。同時,環境保護稅收入全部作為地方稅收入,納入一般公共預算。 財政部稅政司司長王建凡25日在全國人大發布會上指出,這次環境保護稅法的制定,有一個重要的原則就是實現收費與征稅制度的平穩轉換,根據現行排污費項目設置稅目,將現行排污費征收標準作為環保稅的稅額下限。還要給地方一些授權的規定,根據環境治理的需要,在授權范圍之內確定具體的稅額。總體來說,這個制度是一個平轉。 記者了解到,此次開征環境保護稅采取費改稅方式,征稅對象和范圍與現行排污費的征收對象和范圍基本相同,均為直接向環境排放的大氣、水、固體和噪聲等污染物。今后根據新情況、新形勢,還可以對環境保護稅的征收范圍進行調整。環境保護稅法這一名稱符合稅制改革的方向,可以為未來擴大征稅范圍和整體稅制改革留出空間。 王建凡表示,《環境保護稅法》自2018年1月1日起實施。環境保護稅是新開征的稅種,涉及面很廣,收費與征稅兩套制度要進行轉換,政策上和征管上確需做許多前期準備工作,具體包括起草稅法實施條例,細化具體政策和征管措施,并按程序報請國務院批準。對授權地方決定的事項,包括確定具體適用稅額、增加同一排放口應稅污染物的項目數等,由各省(區、市)按法律程序確定和報批等。 業內專家指出,環境保護稅的收入規模并不大,排污費改稅的主要目的不在于籌集財政收入,而在于通過稅收杠桿,引導排污單位減少污染物排放,為人民創造良好的生產生活環境。作為推進生態文明建設在財稅領域的重大舉措,環境保護稅的開征進一步完善了我國的“綠色稅收”體系,其環保意義遠遠大于財政收入意義。
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·2017年房地產行情四大趨勢
專題介紹: 剛剛過去的一年,中國房地產市場走勢超出所有人預期,一二線城市以“去庫存”背景之下形成的波瀾壯闊的上漲,在第三季度政策高壓下的戛然而止,市場完成了從高燒到降溫的一次輪回。 整整一年,國內房地產的多項數據創下歷史峰值。按照國家統計局發布的數據,2016年1~11月份,全國商品房銷售面積135829萬平方米,同比增長24.3%;商品房銷售額102503億元,增長37.5%。 盡管最后一個月的數據尚未披露,但克而瑞研究中心預計;按2016年12月成交面積維持1.5億平方米保守估算,當年全年銷售面積將破15億平方米,全年銷售金額有望突破11萬億。 無論銷售面積,還是成交金額,都顯示2016年是中國房地產市場最好的一年。企業層面,千億銷售額開發商超過10家。 但是,調控壓頂、市場降溫、行業分化、企業整合速度和洗牌速度加快,2017年無疑是開發商又一個大考。擴張還是收縮,關系到成為市場中的大魚還是被吃掉的小魚的問題,但開發商已無暇思考太多,因為行業中的布局卡位大戰早已經打響。 2016年已成往昔,2017年全新開始,天量之后中國房地產市場何去何從? 趨勢一:巨頭崛起行業集中度再度提升 每年都有排行榜,這一年,格外不同。 2016年12月31日,克而瑞發布的2016年中國房企銷售排行榜數據顯示,有3家企業的銷售金額超過3000億元,12家企業的銷售金額超過1000億元,占整體市場份額的10%。 對比往昔,地產TOP10的座次已然改變,行業洗牌如此之快,如逆水行舟不進則退。曾經,行業首家突破千億銷售金額的房企是萬科,那是在2010年,萬科當年全年銷售金額是1081.6億。時過境遷,2016年萬科已失去龍頭老大的交椅。 2017年的“成績單”并不令人意外。2016年前三季度,國內信貸寬松、去庫存的樓市政策在一二三四線城市廣施紅利,房價加速上漲成為必然結果。而房企,則借機壯大規模,利用入袋的銷售金額尋求擴充實力的經營路徑。 于是,土地市場陷入癲狂狀態,地王從一二線城市蔓延到三四線城市。克而瑞研究中心統計數據顯示,2016年,全國300城土地市場成交建筑面積40977萬平方米,同比下降28%,僅為2013年成交建面的四成。但成交金額不跌反升,全國300城經營性用地成交金額為19769億元,增幅達23%。 熱點城市高總價、高地價、高溢價率的三高地塊頻出,地王紀錄屢被刷新,以至于常常上演面粉高于面包的戲碼。 但是,地王是危險的,尤其在市場預期發生改變之后。第一太平戴維斯中國首席執行官兼董事長劉德揚表示,市場預期改變,2017年樓市銷售將放緩、回暖周期拉長、投資回報前景越發縹緲,開發商拿地需要謹慎,并注意防控風險、分攤成本。 開弓難有回頭箭,已經擠上了霸主之爭的擂臺,就只能硬著頭皮往下走。第一財經記者從少數私下透露了2017年銷售目標的地產公司處獲得的信息顯示,在去年大量填補庫存的基礎上,2017年勢必爭取更高銷售目標,個別一線巨頭更給自己定下翻倍的目標。 一名華南房企高管對第一財經記者表示,“除了像萬達一樣堅定轉型的以外,沒有開發商會主動收縮業務,收縮意味著向市場投降。企業不難作出選擇,難的是在負債、規模、成本與盈利間取得平衡。” 趨勢二:并購升級大魚吃小魚繼續演繹 過去一兩年時間,以并購為主的外延式增長成為企業招拍掛拿地之外的主要增長路徑,它能破解熱點城市拿地困局、有效降低資源獲取成本。公司并購與資本市場結合得更加緊密,是大象和大象的游戲,并有望改寫行業格局。 中國指數研究院數據顯示,2016年年內僅300億元以上百億房企已完成及正在進行中的并購案例近100起,占行業并購數量的七成以上。 2015年,行業中最大的并購事件當數招商蛇口吸收重組招商地產上市。而2016年,并購事件增多,先是中海宣布通過收購中信地產以及中信泰富持有的地產業務,相關資產包含有126個房地產項目,與此相似的是保利并購中航地產案,中航把共計331萬平方米建面的九大資產作價20.3億賣給保利。并購之王融創在2016年大出手,據不完全統計,其在年內已進行10筆收購,耗資近300億元,此外融創還通過定增入股金科地產,玩起股權投資。銷售冠軍恒大地產更是一直走在“買買買”的路上,其足跡遍布中渝置地、嘉凱城、廊坊發展、深深房,主題從地產項目的收購到股權收購再到借殼重組,更參與炮制了震動整個資本市場的萬科股權大戰…… 上述收購是去年行業收購大戰中的縮影,也是冰山一角。招商蛇口總經理許永軍接受第一財經記者采訪時表示,未來大型房企將加速整合并購中小房企可,行業集中度進一步提升。 劉德揚則預測,“2017年開發商整合將加速,有獲取貸款能力的、進入股權市場的大型開發商將尋找收購合適資產或收購現金流緊張的小型開發商的機會。” 穆迪副總裁兼高級信用評級主任梁鎮邦在2016年12月舉行的穆迪信用風險年會上對記者表示,“預計在調控的干預下,2017年房價增速將會放緩。信貸環境中,無論是開發貸還是境外債券市場和銀行融資、境內債券市場與信托貸款等融資渠道都更利于財務健康的大型開發商。” 趨勢三:樓市趨穩 中原地產研究中心統計數據顯示,截至2016年12月29日,全國住宅類土地單城市出讓額排名前50的城市合計出讓住宅用地20841億,比2015年同期上漲幅度達到了48.4%。 伴隨著中國城鎮化進程加速,上述核心城市房價不斷升高,而這些城市在人口、教育、醫療條件的優勢使得人口不斷流入。 “一線城市的存銷比總體較小,這和此類城市庫存規模明顯不足的態勢是有關的。二線城市存銷比回落的速度較快,這和二線城市2016年房地產市場交易持續向好的態勢有關;其中,具有代表性的‘四小龍’城市即南京、蘇州、合肥和廈門更是出現了存銷比低于6個月的緊張狀態。”易居智庫研究總監嚴躍進說。 “當下市場在連續重磅政策的影響下,開始降溫,主要原因是包括北京、深圳、合肥、南京等城市的信貸等政策力度較大。整體看,市場的過熱成交將會明顯被抑制,短期部分過去報價過高的項目和二手房價格會快速回調,市場未來的調整期將維持6~9個月。這一輪市場的調整幅度要看信貸收緊的尺度。”中原地產首席分析師張大偉指出。 戴德梁行高級董事、華東區綜合住宅服務主管伍惠敏認為,政府需要合理引導市場需求,全面開征房產稅等良藥多管齊下,建立長效機制,這是穩定房價的關鍵。 趨勢四:調控長效機制加快落地 剛剛結束的中央經濟工作會議指出,“房子是用來住的,不是用來炒的”。與此同時,會議提出要加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制。 伍惠敏認為,長效機制意味著房地產市場發展不能只靠一時的應急政策,關鍵要完善制度建設,并處理好住房消費和投資、房地產和經濟增長、存量房和增量房之間的關系。 “限購政策、信貸政策都需要搭配使用,同時輔助房產稅等其他手段。”伍惠敏說。 方正證券房地產行業首席分析師夏磊表示,穩房價其實就是穩民心。當前政策騰挪空間已越來越小,只有構建房地產健康發展長效機制、構建“階梯形”消費預期才能實現房地產行業的平穩健康發展。 夏磊指出,面對區域分化的市場,作為宏觀調控的主體,中央政府應將更多的行政調控責任交給地方政府,使其根據自身特點“因城施策”。并在土地、稅收等關鍵要素方面,應讓地方政府承擔主體責任。同時,積極適應城鎮化發展趨勢,全面推行“人地掛鉤”,增加人口迅速增長城市的土地供給彈性。另一方面,還應積極推行房地產稅改革。具體來看,對各環節稅收進行調整,減少交易環節稅費、支持居民置換和房產流通;增加保有環節稅費,調節財富分配不公。通過簡并稅種、優化稅收結構,為房地產稅替代土地出讓收入創造條件。同時,應開展空置房房產稅試點,減少社會資源的浪費,引導購房預期,避免住房成為炒作的工具。 同策咨詢研究部總監張宏偉則提到,建立樓市基礎性制度和長效機制是重點之一,比如推進不動產登記制度、推動房地產稅立法。未來建立不動產統一登記制度,加快房地產稅立法并適時推進改革,對于當前房地產市場來講,也就意味著今后最有可能直接推進的就是房地產稅,而不是此前已經在上海、重慶試點的房產稅。今后一攬子關于房地產稅方面的稅制改革的頂層設計有可能逐步推出,以逐步完善作為樓市長效調控機制三大體系(土地、財稅和金融)之一的財稅政策與措施。
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·工程機械行業市場運行及發展趨勢分析報告
專題介紹: 2016年是“十三五”開局之年,各項改革政策紛紛落地,中國經濟筑底趨勢顯著,預期將持續“L”形發展模式。經濟的穩定發展也為工程機械行業帶來支撐。 挖掘機運行分析暨趨勢預測 數據表明,截至2016年11月,在中國投資生產挖掘機械的企業約40家,相比2011高峰期下降約33%。2016年1-11月份,納入統計的20余家主機生產企業共計銷售約600種不同型號和規格的挖掘機械產品,總體銷量63000余臺。 2016年挖掘機市場在波動中趨于理性,在沉淀中實現了技術創新和服務質量的雙重提升。競爭合作,瞄準符合企業特征的細分市場,實現差異化競爭;放眼全球,積極參與到國際化市場競爭中,謀取更廣闊的發展空間。 與2015年同期相比,2016年8-11月挖掘機同比銷量增長均超過70%,同時,鐵臂商城2016年累計6萬余條的挖掘機詢單量,表明電商正在成為挖掘機一條重要銷售渠道。 展望未來,既有房地產和礦業下滑等不利因素制約,也有交通基礎設施等穩步推進的拉動,挖掘機械市場在經過多年的低迷后,是否有望于2017-2018年實現反彈?《中國工程機械行業2016年度運行分析報告暨2017年市場發展趨勢預測分析(挖掘機篇)》將告訴您答案。 裝載機運行分析暨趨勢預測 2016年上半年,裝載機行業整體仍呈下行趨勢,到七、八月份顯現筑底跡象,9月份開始企穩回升。2016年前11月,全國26家主要裝載機生產企業共銷售各類裝載機近62000臺,同比下滑9.73%。 鐵臂商城2016年累計產生4萬余條裝載機網上詢單量,表明電商也正在成為裝載機一條重要銷售渠道。 與工程機械全行業2011年以來“單邊下行”走勢不盡相同,裝載機行業銷量近五年呈階梯狀下行走勢,那么目前是否到達底部了呢?未來裝載機銷量將呈現怎樣的走勢呢?《2016年度運行分析報告暨2017年市場發展趨勢預測分析(裝載機篇)》將告訴您答案。 推土機運行分析暨趨勢預測 2016年以來,推土機總銷量達到3769臺,其中,國內銷售約3000臺,出口近800臺,出口占比由2015年的33.54%下滑到了21.04%。 從國內銷量看,推土機銷售似乎已經進入筑底階段,同比2015年銷量略有好轉,那么2017年以及未來幾年行業又將如何發展呢? 2016年以來,鐵臂商城累計接到推土機網上詢單量3000余條,直接促成推土機交易達百余臺,未來電商是否將成為企業銷售體系中一個重要組成部分? 近年來,本土工程機械主流制造商如中聯、三一、徐工紛紛采取行動,先后進駐推土機領域,并投入了相當多的精力,與此同時外資品牌也不甘示弱,加速本土化進程,那么未來行業格局又將發生怎樣的變化呢?請關注《2016年度運行分析報告暨2017年市場發展趨勢預測分析(推土機篇)》。 平地機運行分析暨趨勢預測 2011年至2015年,平地機銷量呈現單邊下滑走勢,自2011年的5059臺到2015年的2620臺,累計下跌幅度接近50%。 不過,2016年開年以來,平地機一路下滑的局面顯著改善,除6月外,幾乎每個月都實現了同比正增長。今年以來,國內11家主要平地機生產企業共銷售各類平地機2883臺,相比去年同比增長17.67%。 那么2017年,平地機行業又將面臨怎樣的市場形勢?是否能延續目前的平穩增長勢頭?出口是否還將一如既往地給力?市場銷售渠道以及競爭格局又將產生怎樣的新變化?請關注《2016年度運行分析報告暨2017年市場發展趨勢預測分析(平地機篇)》。 以上報告內容涉及工程機械行業的國內外發展概況、行業重點企業分析、行業發展環境分析、市場分析(市場銷量、市場規模、增長趨勢、市場結構、發展前景等)、競爭分析(行業集中度、競爭格局、競爭因素等)、區域市場分析、行業發展前景預測等。 報告框架全面,內容客觀、公正、系統,立足當前行業發展環境,深入剖析市場銷售與競爭格局,預測未來發展趨勢,為各企業進行市場研究帶來有益借鑒,為未來經營決策提供重要參考。
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·工程機械行業市場運行及發展趨勢分析報告
專題介紹: 2016年是“十三五”開局之年,各項改革政策紛紛落地,中國經濟筑底趨勢顯著,預期將持續“L”形發展模式。經濟的穩定發展也為工程機械行業帶來支撐。 挖掘機運行分析暨趨勢預測 數據表明,截至2016年11月,在中國投資生產挖掘機械的企業約40家,相比2011高峰期下降約33%。2016年1-11月份,納入統計的20余家主機生產企業共計銷售約600種不同型號和規格的挖掘機械產品,總體銷量63000余臺。 2016年挖掘機市場在波動中趨于理性,在沉淀中實現了技術創新和服務質量的雙重提升。競爭合作,瞄準符合企業特征的細分市場,實現差異化競爭;放眼全球,積極參與到國際化市場競爭中,謀取更廣闊的發展空間。 與2015年同期相比,2016年8-11月挖掘機同比銷量增長均超過70%,同時,鐵臂商城2016年累計6萬余條的挖掘機詢單量,表明電商正在成為挖掘機一條重要銷售渠道。 展望未來,既有房地產和礦業下滑等不利因素制約,也有交通基礎設施等穩步推進的拉動,挖掘機械市場在經過多年的低迷后,是否有望于2017-2018年實現反彈?《中國工程機械行業2016年度運行分析報告暨2017年市場發展趨勢預測分析(挖掘機篇)》將告訴您答案。 裝載機運行分析暨趨勢預測 2016年上半年,裝載機行業整體仍呈下行趨勢,到七、八月份顯現筑底跡象,9月份開始企穩回升。2016年前11月,全國26家主要裝載機生產企業共銷售各類裝載機近62000臺,同比下滑9.73%。 鐵臂商城2016年累計產生4萬余條裝載機網上詢單量,表明電商也正在成為裝載機一條重要銷售渠道。 與工程機械全行業2011年以來“單邊下行”走勢不盡相同,裝載機行業銷量近五年呈階梯狀下行走勢,那么目前是否到達底部了呢?未來裝載機銷量將呈現怎樣的走勢呢?《2016年度運行分析報告暨2017年市場發展趨勢預測分析(裝載機篇)》將告訴您答案。 推土機運行分析暨趨勢預測 2016年以來,推土機總銷量達到3769臺,其中,國內銷售約3000臺,出口近800臺,出口占比由2015年的33.54%下滑到了21.04%。 從國內銷量看,推土機銷售似乎已經進入筑底階段,同比2015年銷量略有好轉,那么2017年以及未來幾年行業又將如何發展呢? 2016年以來,鐵臂商城累計接到推土機網上詢單量3000余條,直接促成推土機交易達百余臺,未來電商是否將成為企業銷售體系中一個重要組成部分? 近年來,本土工程機械主流制造商如中聯、三一、徐工紛紛采取行動,先后進駐推土機領域,并投入了相當多的精力,與此同時外資品牌也不甘示弱,加速本土化進程,那么未來行業格局又將發生怎樣的變化呢?請關注《2016年度運行分析報告暨2017年市場發展趨勢預測分析(推土機篇)》。 平地機運行分析暨趨勢預測 2011年至2015年,平地機銷量呈現單邊下滑走勢,自2011年的5059臺到2015年的2620臺,累計下跌幅度接近50%。 不過,2016年開年以來,平地機一路下滑的局面顯著改善,除6月外,幾乎每個月都實現了同比正增長。今年以來,國內11家主要平地機生產企業共銷售各類平地機2883臺,相比去年同比增長17.67%。 那么2017年,平地機行業又將面臨怎樣的市場形勢?是否能延續目前的平穩增長勢頭?出口是否還將一如既往地給力?市場銷售渠道以及競爭格局又將產生怎樣的新變化?請關注《2016年度運行分析報告暨2017年市場發展趨勢預測分析(平地機篇)》。 以上報告內容涉及工程機械行業的國內外發展概況、行業重點企業分析、行業發展環境分析、市場分析(市場銷量、市場規模、增長趨勢、市場結構、發展前景等)、競爭分析(行業集中度、競爭格局、競爭因素等)、區域市場分析、行業發展前景預測等。 報告框架全面,內容客觀、公正、系統,立足當前行業發展環境,深入剖析市場銷售與競爭格局,預測未來發展趨勢,為各企業進行市場研究帶來有益借鑒,為未來經營決策提供重要參考。
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·2017年中國農機行業市場走勢預測
專題介紹: 在2015年底,筆者就曾預測2016年農機市場走勢,現實印證了絕大部分的預測。2016年,不少農機企業的日子過得很艱難,個別種類的農機甚至出現“腰斬”的情況。那么,2017年中國農機行業的市場走勢會怎樣呢? 影響2017年中國農機行業走勢的主要因素 農機購置補貼。雖然我國農機行業的第一個“黃金發展期”已經過去,農機行業進入低速發展的“新常態”,每年中央財政農機購置補貼資金總額趨于穩定,但是,毋庸置疑,農機補貼依然是農機市場的主導因素。盡管“控定額、縮范圍、促普惠”,政府盡力“還市于民”,減少政策干預,2017年的農機補貼比例預計同比繼續減少10%,補貼偏向哪類農機,哪類農機的產銷量仍將會增加。 國三農機開年。2016年是國二農機銷售的最后一年,2017年銷售的全部自帶動力的農機將采用國三及以上排放標準的發動機。從2016年部分廠商推向市場的國三農機效果來看,國三農機產品自身的構造磨合、穩定性、可靠性有待提升之外,用戶操作使用、維護保養國三農機的不適應更是有待于時間去慢慢“人機”磨合。 深松整地指標。2015年2億畝農機深松整地作業面積的“政策硬性指標”,雖然不是同年玉米收獲機市場“斷崖式”下滑的根本原因,但是卻直接導致并開啟了玉米收獲機市場走向低谷的拐點。2016年1.5億畝農機深松整地作業面積指標,同樣從原本大部分補給玉米收獲機的補貼資金中,劃出一定比例的資金作為深松作業補助。2017年1.65億畝的深松作業面積指標,或許還將繼續影響部分種類農機的產銷量。 土地流轉及高標準農田建設。我國的城鎮化進程還在繼續,青壯年農村勞動力涌向城鎮后,農村耕地將進行土地流轉。在前不久“三權分置”的農村耕地新制度確定實施之后,解除了進城務工人員的后顧之憂。據了解,今冬明春全國農田水利基本建設計劃完成總投資4158億元。因此,適合大型農機規模化作業的高標準農田建設也將繼續推進,對于農機行業來講,或將有極大的推進作用,或許也是為數不多的利好因素。 主要種類農機市場走勢預測 拖拉機市場。小馬力段拖拉機市場早已飽和,但是部分過剩的產能還在做最后的掙扎,將以老舊拖拉機淘汰帶來的更新換代為主,因此產銷量或許還將在2016年的基礎上繼續下滑;大馬力段拖拉機市場依舊是農機市場的熱點,畢竟各地土地流轉后,耕地集中連片適于大馬力拖拉機作業,再加上高標準農田建設還在繼續、深松機具對大馬力拖拉機的衍生需求,但是受國三升級后產品自身磨合與人機磨合的影響,大馬力拖拉機市場很可能不會比2016年景氣多少,下滑的可能性或許更大些;中等馬力段拖拉機市場或將好于2016年,雖然大拖更適于多地的大地塊和今冬明春將流轉并整理出的大地塊,但是受價格高、國三機穩定性的影響,暫時放棄大拖,先用中拖頂替的“實惠”做法更符合“樸實”的中國人農作思維。 小麥收獲機市場。繼2016年小麥收獲機市場“腰斬”式下滑之后,加之跨區作業大軍“鐵麥客”隊伍逐漸減少、作業半徑縮短,充分表明各地小麥收獲機已經基本飽和,這一兩年的產銷增量幾乎都是更新換代的缺口,而且多以大喂入量機器為主,中小喂入量的自走輪式小麥機在2017年及未來幾年或將逐步被淘汰。但是受到國三農機磨合的影響,高價格的大喂入量小麥機或許不會比今年銷量好。因產品技術成熟、性能穩定,2015年和2016年投放市場的國二小麥機二手機市場或許更為繁榮一些。 水稻收獲機市場。據了解,我國三分之二的水稻產區地處丘陵山區,受地貌特征的影響,地塊集中連片并不是水稻規模化種植的瓶頸。同時,農機補貼比例下調對水稻收獲機市場的影響也不是很大。重要的是,水稻種植區氣候相對較熱,不少水稻收獲機廠家擔心國三機溫度過高而自燃,因此,國三機穩定性才是水稻收獲機市場的關鍵。受主產區地貌特征的影響,我國水稻機的割幅和重量不宜再升級,性能較好的機器同時可以兼收水稻、小麥和玉米籽粒,稍加調試還能兼收谷子等農作物,在跨區作業日趨減少的2016年,履帶式谷物收割機由于其自身的特性和廠家的深度研發,喂入量已經趕上了前些年的自走輪式谷物收,已經成為跨區作業的主力軍。在2017年,適宜籽粒直收的玉米新品種的大范圍推廣后,前些年的中小喂入量小麥機市場和玉米摘穗機市場的更新換代缺口,很可能被履帶式谷物收獲機搶占。 玉米收獲機市場。今年包括黃淮海地區不少地方都在嘗試種植籽粒直收的玉米品種,玉米籽粒收獲機在2017年將得到進一步的推廣。盡管如此,玉米籽粒收獲機時代的全面到來尚需時日,因為即使在我國最適宜直收玉米籽粒的東北和新疆地區,籽粒收與烘干環節的銜接還不是非常順暢,如果玉米直收籽粒后不能盡快烘干,幾天之內霉變的可能性很大,玉米籽粒一旦霉變,幾乎一文不值,所以除了適宜直收的玉米新品種之外,配套的籽粒烘干設備也嚴重影響著玉米籽粒收獲機的普及。受前些年行玉米收獲機市場發展高峰期的影響,不少地方的2-4行玉米機已經飽和,但是這些機器作業大多超過3年,故障率明顯增多,亟需更新換代到技術更先進,性能更穩定3-4行玉米收獲機。在明年9月份玉米收獲機使用高峰前,今冬明春的耕地會進一步集中連片,更適于多行玉米機作業,但是受到國三升級、多行機價格偏高、補貼比例再次下調等因素的影響,6行以上玉米機市場需求增長預計不會太明顯。 耕種機具市場。2017年1.65億畝農機深松整地“政策指標”在今年年初就已經公布,因此,深松機具的市場依然向好。再加上今冬明春還要對更多的農村耕地進行流轉、確權,新流轉的耕地需要進行整理后才適于規模化作業,激光平地機、鏟運機、筑埂機等大寬幅的整地機械需求或許也會有一定的缺口。同理適用于種植施肥機械,因此,在全國性農機展會看到的大拖后面帶動深松機、施肥機、平地機、播種機等復式農具漸成未來的趨勢,雖然在近一兩年內全國范圍普遍實現的可能性不大,但是,今年購進一個大型農具、明年購進另外一個大型農具,幾年之后,地塊和機具條件都具備后,在全國范圍內復式機具同時作業或許能成為現實。 熱門農機。前不久,中央審議通過了《建立以綠色生態為導向的農業補貼制度改革方案》,這一方案在2017年或許就能發揮作用。青黃貯飼料收獲機、秸稈打捆機、烘干機、無人植保機等與“綠色環保”相關的農業機械很可能會受到政策的傾斜,成為萬眾矚目的焦點。尤為搶眼的是無人植保機,集科技、環保、高效等諸多“正能量”因素為一體。在近一兩年已經有部分省份將其列入補貼范圍,筆者從農機360網評論留言中看到不少人都希望有更多省份對無人植保機進行補貼,民眾的呼聲或許能在2017年得到政策的回應。 結束語 挺過了不景氣的2016年之后,2017年或許是中國農機行業深度“洗牌”的開始。產品質量、售后服務、現金流,或將是考驗農機企業能否繼續留在農機行業的重要衡量項目。捫心自問,準備好了嗎?
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·2017年中國農機行業市場走勢預測
專題介紹: 在2015年底,筆者就曾預測2016年農機市場走勢,現實印證了絕大部分的預測。2016年,不少農機企業的日子過得很艱難,個別種類的農機甚至出現“腰斬”的情況。那么,2017年中國農機行業的市場走勢會怎樣呢? 影響2017年中國農機行業走勢的主要因素 農機購置補貼。雖然我國農機行業的第一個“黃金發展期”已經過去,農機行業進入低速發展的“新常態”,每年中央財政農機購置補貼資金總額趨于穩定,但是,毋庸置疑,農機補貼依然是農機市場的主導因素。盡管“控定額、縮范圍、促普惠”,政府盡力“還市于民”,減少政策干預,2017年的農機補貼比例預計同比繼續減少10%,補貼偏向哪類農機,哪類農機的產銷量仍將會增加。 國三農機開年。2016年是國二農機銷售的最后一年,2017年銷售的全部自帶動力的農機將采用國三及以上排放標準的發動機。從2016年部分廠商推向市場的國三農機效果來看,國三農機產品自身的構造磨合、穩定性、可靠性有待提升之外,用戶操作使用、維護保養國三農機的不適應更是有待于時間去慢慢“人機”磨合。 深松整地指標。2015年2億畝農機深松整地作業面積的“政策硬性指標”,雖然不是同年玉米收獲機市場“斷崖式”下滑的根本原因,但是卻直接導致并開啟了玉米收獲機市場走向低谷的拐點。2016年1.5億畝農機深松整地作業面積指標,同樣從原本大部分補給玉米收獲機的補貼資金中,劃出一定比例的資金作為深松作業補助。2017年1.65億畝的深松作業面積指標,或許還將繼續影響部分種類農機的產銷量。 土地流轉及高標準農田建設。我國的城鎮化進程還在繼續,青壯年農村勞動力涌向城鎮后,農村耕地將進行土地流轉。在前不久“三權分置”的農村耕地新制度確定實施之后,解除了進城務工人員的后顧之憂。據了解,今冬明春全國農田水利基本建設計劃完成總投資4158億元。因此,適合大型農機規模化作業的高標準農田建設也將繼續推進,對于農機行業來講,或將有極大的推進作用,或許也是為數不多的利好因素。 主要種類農機市場走勢預測 拖拉機市場。小馬力段拖拉機市場早已飽和,但是部分過剩的產能還在做最后的掙扎,將以老舊拖拉機淘汰帶來的更新換代為主,因此產銷量或許還將在2016年的基礎上繼續下滑;大馬力段拖拉機市場依舊是農機市場的熱點,畢竟各地土地流轉后,耕地集中連片適于大馬力拖拉機作業,再加上高標準農田建設還在繼續、深松機具對大馬力拖拉機的衍生需求,但是受國三升級后產品自身磨合與人機磨合的影響,大馬力拖拉機市場很可能不會比2016年景氣多少,下滑的可能性或許更大些;中等馬力段拖拉機市場或將好于2016年,雖然大拖更適于多地的大地塊和今冬明春將流轉并整理出的大地塊,但是受價格高、國三機穩定性的影響,暫時放棄大拖,先用中拖頂替的“實惠”做法更符合“樸實”的中國人農作思維。 小麥收獲機市場。繼2016年小麥收獲機市場“腰斬”式下滑之后,加之跨區作業大軍“鐵麥客”隊伍逐漸減少、作業半徑縮短,充分表明各地小麥收獲機已經基本飽和,這一兩年的產銷增量幾乎都是更新換代的缺口,而且多以大喂入量機器為主,中小喂入量的自走輪式小麥機在2017年及未來幾年或將逐步被淘汰。但是受到國三農機磨合的影響,高價格的大喂入量小麥機或許不會比今年銷量好。因產品技術成熟、性能穩定,2015年和2016年投放市場的國二小麥機二手機市場或許更為繁榮一些。 水稻收獲機市場。據了解,我國三分之二的水稻產區地處丘陵山區,受地貌特征的影響,地塊集中連片并不是水稻規模化種植的瓶頸。同時,農機補貼比例下調對水稻收獲機市場的影響也不是很大。重要的是,水稻種植區氣候相對較熱,不少水稻收獲機廠家擔心國三機溫度過高而自燃,因此,國三機穩定性才是水稻收獲機市場的關鍵。受主產區地貌特征的影響,我國水稻機的割幅和重量不宜再升級,性能較好的機器同時可以兼收水稻、小麥和玉米籽粒,稍加調試還能兼收谷子等農作物,在跨區作業日趨減少的2016年,履帶式谷物收割機由于其自身的特性和廠家的深度研發,喂入量已經趕上了前些年的自走輪式谷物收,已經成為跨區作業的主力軍。在2017年,適宜籽粒直收的玉米新品種的大范圍推廣后,前些年的中小喂入量小麥機市場和玉米摘穗機市場的更新換代缺口,很可能被履帶式谷物收獲機搶占。 玉米收獲機市場。今年包括黃淮海地區不少地方都在嘗試種植籽粒直收的玉米品種,玉米籽粒收獲機在2017年將得到進一步的推廣。盡管如此,玉米籽粒收獲機時代的全面到來尚需時日,因為即使在我國最適宜直收玉米籽粒的東北和新疆地區,籽粒收與烘干環節的銜接還不是非常順暢,如果玉米直收籽粒后不能盡快烘干,幾天之內霉變的可能性很大,玉米籽粒一旦霉變,幾乎一文不值,所以除了適宜直收的玉米新品種之外,配套的籽粒烘干設備也嚴重影響著玉米籽粒收獲機的普及。受前些年行玉米收獲機市場發展高峰期的影響,不少地方的2-4行玉米機已經飽和,但是這些機器作業大多超過3年,故障率明顯增多,亟需更新換代到技術更先進,性能更穩定3-4行玉米收獲機。在明年9月份玉米收獲機使用高峰前,今冬明春的耕地會進一步集中連片,更適于多行玉米機作業,但是受到國三升級、多行機價格偏高、補貼比例再次下調等因素的影響,6行以上玉米機市場需求增長預計不會太明顯。 耕種機具市場。2017年1.65億畝農機深松整地“政策指標”在今年年初就已經公布,因此,深松機具的市場依然向好。再加上今冬明春還要對更多的農村耕地進行流轉、確權,新流轉的耕地需要進行整理后才適于規模化作業,激光平地機、鏟運機、筑埂機等大寬幅的整地機械需求或許也會有一定的缺口。同理適用于種植施肥機械,因此,在全國性農機展會看到的大拖后面帶動深松機、施肥機、平地機、播種機等復式農具漸成未來的趨勢,雖然在近一兩年內全國范圍普遍實現的可能性不大,但是,今年購進一個大型農具、明年購進另外一個大型農具,幾年之后,地塊和機具條件都具備后,在全國范圍內復式機具同時作業或許能成為現實。 熱門農機。前不久,中央審議通過了《建立以綠色生態為導向的農業補貼制度改革方案》,這一方案在2017年或許就能發揮作用。青黃貯飼料收獲機、秸稈打捆機、烘干機、無人植保機等與“綠色環保”相關的農業機械很可能會受到政策的傾斜,成為萬眾矚目的焦點。尤為搶眼的是無人植保機,集科技、環保、高效等諸多“正能量”因素為一體。在近一兩年已經有部分省份將其列入補貼范圍,筆者從農機360網評論留言中看到不少人都希望有更多省份對無人植保機進行補貼,民眾的呼聲或許能在2017年得到政策的回應。 結束語 挺過了不景氣的2016年之后,2017年或許是中國農機行業深度“洗牌”的開始。產品質量、售后服務、現金流,或將是考驗農機企業能否繼續留在農機行業的重要衡量項目。捫心自問,準備好了嗎?
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·悲觀預期或難扭轉 鋼材期價難漲
專題介紹:悲觀預期或難扭轉 鋼材期價難漲 今年6月~8月份,螺紋鋼期貨市場經歷了比較大的一輪上漲行情,漲幅和持續的時間都比較罕見。從6月初到高點,期螺價格價格漲了45%。隨后期螺價格在9月份出現回落。此次國慶節假期期間,現貨價格與庫存雙雙回升,未來走勢有人看多,也有人看空。要分析判斷未來的行情,讓我們先對今年以來的市場做一個回顧和梳理。 上半年: 驅動力不同導致期現貨市場走勢分化 首先,我們必須認識到,鋼材現貨和期貨的價格驅動力是有區別的。筆者認為,期貨的驅動力來自預期,現貨的驅動力來自現實市場情況。螺紋鋼期貨作為商品市場資金沉淀最多的品種,上半年走勢受宏觀和預期影響較大。受到宏觀預期較差、市場對環保的低估和對下半年新增產能高估的影響,3月~5月份,鋼材期價整體弱勢波動。與此同時,螺紋鋼現貨市場表現卻并不疲弱,在期螺價格節節回落的同時,螺紋鋼現貨在部分區域出現了供不應求的局面。“地條鋼”出清的影響全部集中在長材特別是螺紋鋼方面,導致了上半年螺紋鋼現貨市場強于其他鋼材品種特別是板材市場的情況。 期貨、現貨的驅動因素不同使得兩者上半年的走勢出現分化,螺紋鋼期貨價格從3月15日的3574元/噸到6月6日的2926元/噸,下跌了648元/噸。與之相比,螺紋鋼現貨價格同期從3790元/噸跌至3610元/噸,只下跌了180元/噸。這使得6月份螺紋鋼的基差,乃至整個黑色系的基差出現了歷史上最大的背離。而從鋼材的毛利潤指標來看,現貨市場一直維持在每噸近千元的水平,期貨的貼水使得期貨利潤不及現貨。 6月份以后,期貨市場上的悲觀預期得到修正。螺紋鋼期貨價格出現了第一波基差修復式上漲,走勢十分流暢。 宏觀上來看,美國加息“落地”,原油價格在6月份探出新低后開始企穩回升,加上國內連續好轉的經濟指標、股票市場的企穩,使得市場認為此前對宏觀的悲觀預期可能是過度強化了,長期基差偏離可能不可持續。 預期的扭轉使得期貨出現了第一波的補漲行情。期螺價格從6月6日的低點漲至7月中旬,期螺價格從2900元/噸漲至3600元/噸,漲幅700元/噸。與此同時,上海螺紋鋼現貨價格僅上漲了90元/噸。基差收復至合理水平。 這一波上漲,應該是對此前悲觀預期的修正,但是,隨著價格的上漲,市場預期也發生了一些改變,看多的人士開始多了起來。 第三季度: 環保限產形成供需“雙殺” 7月中旬至9月初,螺紋鋼期貨價格出現了第二波預期主導的上漲,走勢跌宕起伏。7月中旬以后,市場開始關注“2+26”城市采暖季限產政策,市場人士普遍認為環保限產會加劇已存在的供需矛盾。宏觀面數據繼續向好,新周期的言論不絕于耳,期貨市場預期繼續向好。 而現貨上,雖然鋼材庫存開始出現回升,但是淡季需求尚可,現貨價格在期貨的帶領下出現聯動上漲。雖然高利潤刺激了一部分高爐的復產,但是復產的量未對市場產生沖擊。同時,鋼材出口雖然劇烈下滑,但在庫存相對低位的背景下,未能對現貨市場產生較大壓力。 9月份以后,期螺價格開始回落,而且速度不慢,整個9月份的下跌幅度幾乎吞沒了8月份的上漲幅度。8月中旬粗鋼產量達歷史新高,同時社會庫存和鋼廠庫存持續增加,說明產量已經可以和需求匹配。而9月份,雖然螺紋鋼的需求環比仍在增長,但總體仍然乏力。 從預期來看,市場也發生了一些改變,雖然挖掘機產量等數據仍然較好,但是房地產市場銷量在下降,基建預期也開始回落。更重要的是,環保檢查從上游也蔓延至下游。環保政策更偏向整治污染處理不力的小企業和無力更新設備、利潤偏低的企業,反而對鋼材的下游產生了較大影響。此外,采暖季限產的地區也對工地開工做出了限制。供需“雙殺”,預期走弱,使得鋼價沒能保持在高位。 國慶節長假期間,市場是比較樂觀的。首先,鋼坯在長假期間上漲了130元/噸;其次,各地螺紋鋼現貨也有不同程度的上漲。宏觀上,央行對普惠金融的降準降低了市場對資金緊張的預期。但在國慶節長假期間,螺紋鋼和熱軋卷板的庫存都出現大增,而且增幅為近5年最大。 筆者認為,采暖季限產還未真正體現在供應上,在市場出現供不應求之前,還不能真正評估環保限產對鋼市的利多作用。國慶節假期的鋼材價格上漲更多是博弈不充分狀態下的個別性行為。從供需的角度來說,鋼廠的生產積極性高漲,而下游對鋼材的消化能力有限,未來價格可能還會下跌。從預期的角度來說,生產緊缺因素已經被炒作過了,沒有新的積極因素,預期的悲觀也難以扭轉。
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·鐵礦石市場整體弱勢運行
專題介紹:鐵礦石市場整體弱勢運行 當周(9月25日~9月29日)鐵礦石市場整體弱勢運行。其中,進口鐵礦石價格小幅下滑,國產鐵礦石價格普遍下行。進口鐵礦石價格走弱,鋼廠采購意愿不強,多數進口鐵礦石貿易商對后期市場持悲觀態度。遠期現貨表現不佳,成交價格下滑明顯。成交種類以中高品位粉礦為主,部分港口塊礦成交量略有上升。受國慶節假期影響,市場活躍度較低,貿易商銷售積極性不高,部分商家暫時觀望,報價以幾個大貿易商為主,部分有現貨的鋼廠貿易商銷售動力也略顯不足。國產鐵礦石市場行情繼續保持下行趨勢,多數礦山尚能保持產銷平衡。國慶節前鋼廠沒有進行大量補庫,主要因素:一是鋼材市場對“銀十”仍有預期。對于鐵礦石市場來講,鋼材市場的表現對于鐵礦石價格提振作用較為明顯。國內鋼材市場上行趨勢弱化,受假期需求的影響,市場價格或有小幅走高的可能,由此大部分廠商將更多預期放至國慶長假后,對“銀十”的市場仍有期待;二是鐵礦石市場活躍度有所降低。由于目前鋼廠回款速度偏慢,鋼材市場后期走勢不明朗,鋼廠對采購原料的控價力度較大,而且采購原料的積極性不高,因此礦選廠商和貿易商的操作積極性受挫,鐵礦石市場的活躍度明顯降低。影響后市主要因素: 鐵礦石需求減少。一是在當前鐵礦石供大于求的背景下,大中型鋼廠的補庫與鐵礦石價格走勢密切相關。目前大中型鋼廠階段性補庫暫時告一段落,加上部分燒結礦儲備,實際庫存更高;二是隨著冬季環保限產的推進,部分地區開始執行限產政策,其對鐵礦石需求也將逐步減少,鋼廠繼續補庫意愿較弱,導致鐵礦石價格繼續上漲動力不足。 高品位資源短缺問題或將有所緩解。一方面,由于高低品位鐵礦石價差創出新高,低品位鐵礦石性價比凸顯,導致鋼廠在采購時開始偏向低品位鐵礦石。另一方面,近期國外港口檢修結束后,礦山發貨量明顯回升,預計后期國外礦山發貨量將繼續增加,相應的高品位資源到貨量也將攀升,這將進一步緩解高品位鐵礦石的結構性供應緊缺問題。 綜上所述,當周,鐵礦石價格整體弱勢運行,部分商家對后期市場持悲觀態度。由于環保政策力度加大,鋼廠下游成材出貨狀況不佳,受港口現貨庫存增加等因素影響,鐵礦石需求進一步減弱。后期進口鐵礦石港口庫存或將繼續增加。國慶長假后鋼廠庫存將逐步消耗,部分鋼廠有一定補庫需求,這或將為鐵礦石市場帶來一波反彈行情,但市場整體仍處弱勢,預計后期國產鐵礦石市場將繼續偏弱震蕩運行。
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·鐵礦石期貨戰略性提升定價權
專題介紹:鐵礦石期貨戰略性提升定價權 近日,關于“鐵礦石期貨國際化”的相關消息再次獲得相關機構的正面回復,據稱相應的準備工作已經完畢,正待監管部門審核。 天量交易戰略籌碼加持 近期大商所披露的相關數據顯示,鐵礦石期貨成交量1.99億手,其成交量已經達到上市之初的28倍,單鐵礦石期貨的成交量就占據大商所總量的26.78%,成為大商所成交量最大的品種。 分析師弭澎琦表示,國內鐵礦石期貨成交量持續上升,體現出了國內供需表現旺盛。雖然中國鐵礦石消費量盤踞全球之最多年,然而中國在鐵礦石定價權之爭中一直處于下風,大商所上市鐵礦石期貨之初的目的就是平衡風險、尋求鐵礦石定價話語權。今天,天量的鐵礦石期貨成交量已經形成了一定的鐵礦石定價話語權,然而對現貨市場的滲透并不完整,畢竟現貨資源仍然多建立在美金結算基礎之上。 緊隨原油期貨之路把握國際定價權 要說鐵礦石期貨國際化,不得不提到即將推出的以人民幣計價且向國外投資者、交易所、石油公司開放的原油期貨。在鐵礦石期貨國際化話題出現伊始,眾人思路多靠向怎樣迎合國際結算貨幣“美元”,怎樣避免匯率風險等等,都是建立在假設國內國外同期貨產品結算幣種雙軌制的想法之上,似乎人民幣直接進行計價,依靠人民幣進行結算的想法處于小眾范疇。 然而隨著人民幣國際化的不斷努力,特別是截至今年10月1日是人民幣“入籃”周歲,人民幣國際化不斷推進,在期貨產品進行人民幣計價的國際化期貨產品推出已經逐漸水到渠成,繞開“美元”的想法必然不僅僅是中國的想法,在“美元全球吸血”的現實之下,得道多寡已無需長論。 弭澎琦表示,我國一直在尋求人民幣國際化的道路,并且一直在推進,而審視“美元霸權”的核心仍然是其掛鉤的資源產品,石油期貨繞開美元結算的掣肘之時,作為計價單位的人民幣也就是形成了類似核心地位,相應的期貨產品也就在人民幣國際化道路上加了一把力。 依照我國鐵礦石消費水平之高,勢必尋求鐵礦石的定價權也是刻不容緩,原油期貨成功繞開美元計價之后,鐵礦石必然是接下來的第二只“螃蟹”,兩者共同之處就是國內消費體量巨大。依照目前狀態來看,現階段根本角度并不是挑戰“美元霸權”,而依舊是尋求維穩和定價話語權,所以鐵礦石期貨后期推行國際化,也必然會走人民幣計價的路徑,繼續助攻人民幣國際化,提升鐵礦石產品的定價話語權,人民幣國際化走得越發長遠,一如原油或者鐵礦石之類的產品也可以通過人民幣計價作為后盾繼續提升話語權。
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·黑色系期市整體仍將偏弱運行 鐵礦石價格走勢最不樂觀
專題介紹:黑色系期市整體仍將偏弱運行 鐵礦石價格走勢最不樂觀 近期,黑色系期貨價格波動劇烈,國慶節后首周雖企穩反彈,但上周再次陷入下跌走勢中。尤其是上周五,黑色系期價白天與夜間的大逆轉更是令市場迷茫。后期黑色系期貨價格將如何演繹?筆者將從宏觀因素、供需關系等角度對各品種走勢進行分析。 經濟增速稍有回落,短期不必過于悲觀 根據國家統計局公布的數據,第三季度,我國國內生產總值(GDP)同比增長6.8%,較第二季度及今年上半年增速均回落0.1個百分點,較去年同期增加0.1個百分點;前三季度GDP累計同比增長6.9%,與上半年增速持平,較去年同期增加0.2個百分點。此數據整體表現尚可,但是略低于此前被推高的市場預期。 具體到分項數據,投資方面,1月~9月份,全國固定資產投資同比增長7.5%,增速回落0.3個百分點,為連續6個月環比回落,且比上年同期下降0.7個百分點,再創近年來新低。其中,占全國固定資產投資60.5%的民間固定資產投資同比增長6%,增速回落0.4個百分點,為連續3個月環比回落,且增速再創今年以來新低。消費方面,房地產銷售情況不佳帶來配套的建筑及裝潢材料消費水平有所降低,但受居民就業及收入水平提高影響,社會消費品零售總額整體仍保持較高增速。 占全國固定資產投資17.6%的房地產市場,受土地購置的拉動,第三季度房地產開發投資增速依然保持較好的韌性,但房屋新開工面積、銷售面積累計同比增速等各項重要指標均繼續回落。在開發商融資來源嚴重受限的情況下,銷售回款成為其投資資金來源的重要方式,然而銷售情況的持續轉差將加大開發資金來源的壓力,房地產投資將成為中國經濟后期最大的不確定性。 從上述多項重要經濟數據的表現來看,我國經濟增速在回落中有所反復。由于房地產銷售持續走差將拖累房地產投資增速,加上受基礎建設投資增速溫和回落的影響,預計第四季度我國經濟總體仍將保持回落態勢。但是,在供給側結構性改革已經取得階段性成果和宏觀調控的背景下,短期不必對我國宏觀經濟過于悲觀,整體經濟走勢仍處于政府可控范圍內,不存在系統性風險。 環保導致成材供需兩弱,庫存走向成為關鍵 就目前情況而言,環保將導致未來成材市場供需兩弱已經形成共識。而環保對成材供給端還是需求端影響更大,目前并無法得到證實,再加上成材庫存數據每周表現均不一致,期貨盤面呈現整體大區間震蕩走勢,無法走出單邊行情。供給端數據清晰明了,而需求端很難用準確數據來解釋。因此,庫存的變化將成為影響成材價格走勢的關鍵因素,也自然成為市場關注的焦點。 就當下來判斷,市場對成材需求端的擔憂已經逐漸替代了此前對供給端收縮的期待。值得一提的是,廣東地區螺紋鋼價格目前保持高位,但受到“北材南下”影響,近期廣東地區螺紋鋼庫存增加明顯。前期受天氣因素影響,各港口壓港情況明顯,預計后期廣東地區螺紋鋼庫存仍將繼續增加,所以該地區螺紋鋼價格走弱的概率較大。綜合判斷,筆者預計成材價格短期內將震蕩偏弱運行。 原材料供需矛盾突出,鐵礦石走勢尤為不樂觀 在鐵礦石、焦炭及焦煤3個品種中,焦炭因供需兩端均受到環保因素影響,其情況與成材較為相似,即供需兩弱。而鐵礦石及焦煤,由于環保因素只對其需求端產生利空影響,供給端受限因素較少,中短期兩者均將處于“供強需弱”的格局。由于鐵礦石供給端不僅未收縮,反而有繼續擴大的趨勢,其供需矛盾將成為黑色系中最突出的矛盾,鐵礦石走勢尤為不樂觀。 整體來看,近期無論海外礦山發貨量,還是我國港口到港量均繼續保持高位,短期鐵礦石供給壓力增加。與此同時,受采暖季環保限產預期及鋼廠對鐵礦石后市悲觀心態的影響,當前鋼廠已經限制對鐵礦石的采購,基本以隨采隨用為主。目前,鋼廠鐵礦石庫存可用天數仍可維持26天,不存在被迫集中補庫的可能,鐵礦石需求端持續低迷的概率較大。受“供強需弱”影響,上周鐵礦石港口庫存環比增加32萬噸至13178萬噸,同比增加2492萬噸,預計后期受供給繼續增加、需求端采購乏力的影響,港口庫存將繼續走高。 焦炭庫存壓力增大,焦煤跟隨焦炭走勢 雖然受環保因素影響,焦炭供需兩弱,但是從庫存數據來看,近期焦化廠焦炭庫存持續走高,上周環比增加7.5萬噸至59.68萬噸。鋼廠焦炭庫存雖然上周略有回落,平均可用天數較前一周減少0.09天至12.95天,但這是由鋼廠主動降低原材料庫存所致,且與鐵礦石情形一致。目前,鋼廠焦炭庫存也處于較高水平,短期不會出現鋼廠被迫補庫的情況,因而焦炭需求端弱于供給端。在此情況下,鋼廠的話語權要明顯強于焦化廠,焦炭現貨價格近期被迫持續回落。 受焦炭行情走弱影響及出于對未來環保限產的考慮,焦化廠也相應減少了焦煤的采購,限制了焦煤需求。焦煤供給端未有明顯收縮,故各方庫存均呈現增加態勢。數據顯示,上周,焦化廠煉焦煤總庫存增加8.69萬噸至821.02萬噸,110家鋼廠煉焦煤庫存增加12.6萬噸至830.08萬噸。整體來看,近期雙焦庫存壓力均增大,市場走勢不容樂觀。作為行情主導方的焦炭價格已經先行大幅回落,導致焦化廠現貨生產利潤及期貨盤面利潤均快速收縮,預計后期焦煤價格也難保持堅挺,存在補跌需求。 總體來看,宏觀偏空及環保成為影響當下黑色系金屬價格走勢的關鍵因素。在這兩個因素的共同作用下,預計短期黑色系期貨品種整體仍將偏弱運行。相較而言,成材價格走勢整體將依然強于原材料,鐵礦石價格走勢最不樂觀。成材中,熱軋卷板后期走勢將強于螺紋鋼。 操作建議方面,建議投資者暫且將成材按區間整理操作思路對待,依靠區間上下邊沿建倉,破位止損反手。原材料方面仍以偏空思路對待,即使出現超跌后的技術性反彈,由于節奏很難把握,也不建議投資者盲目嘗試做多。
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·鐵礦石:不宜過分看空
專題介紹:鐵礦石:不宜過分看空 鋼材遠期供應存在不確定性 鐵礦石期貨1801合約9月大幅回落后,于10月12日創下本輪回調新低425.5元/噸,隨后有所反彈。該合約此前上漲區間為6月1日低點406.5元/噸至8月22日高點609.5元/噸,本輪最大回調幅度達到此前上漲幅度的90.6%。以同樣方法計算,上期所螺紋鋼和熱卷期貨1801合約以及大商所焦炭和焦煤期貨1801合約本輪最大回調幅度分別為45.9%、42.0%、60.2%和71.2%。鐵礦石期貨無疑成為本輪回調過程中表現最弱的主要黑色系品種。 鋼鐵原料價格跌幅相對較大 鋼鐵原料期貨價格跌幅明顯超過鋼材期貨價格跌幅,主要受兩方面因素的影響:一方面,9月是傳統鋼材銷售旺季,而鋼鐵下游用戶面對鋼材高價格拿貨積極性不高,高價位成交不暢,鋼廠和鋼材貿易商降價出貨意愿較強,鋼材價格回落,導致鋼廠開始壓低鐵礦石和焦炭采購價格,鋼鐵原料市場對于鋼鐵產業鏈價格變化更為敏感;另一方面,北方秋冬季限產方案陸續出臺并實施,燒結、球團和高爐方面的限產措施對鋼鐵原料市場構成進一步利空,鋼鐵原料價格回落幅度較大,而鋼材價格受到需求支撐和預期遠期供應問題影響跌幅相對較小。 據中鋼協統計,9月下旬,會員鋼企粗鋼日均產量187.14萬噸,旬環比增加2.1萬噸,增幅1.13%;全國預估日均產量240.13萬噸,旬環比增加2.28萬噸,增幅0.95%。截至9月下旬末,會員企業鋼材庫存量為1221.11萬噸,旬環比減少63.22萬噸,減幅4.92%。盡管9月下旬全國粗鋼產量繼續高位運行,但鋼廠庫存降幅較大,說明鋼材價格回落后鋼廠銷售狀況良好。 粗鋼高產量或難以持續 數據顯示,10月13日,全國及河北高爐開工率分別為73.48%和70.79%,較9月29日分別回落1.66和4.45個百分點,分別創9個月以來和2013年5月以來新低。10月中旬高爐開工率再創新低,粗鋼高產量或難以持續,鋼材供應或再度出現緊張狀況,鋼材價格走強或導致鐵礦石價格止跌回升,而鋼材成本支撐問題將不再是10月影響鋼材價格的主導因素。 鐵礦石期貨價格大幅走低后,下游鋼廠補庫意愿上升。9月29日至10月13日,鐵礦石港口庫存再度下滑,自13357萬噸降至13147萬噸,較前一周減少210萬噸或1.57%。10月13日當周國內大中型鋼廠鐵礦石庫存可用天數由24天上升至25天,說明鋼廠鐵礦石庫存自9月中旬以來繼續增加。 鐵礦石仍有反彈機會 目前價格下,黑色系品種期貨或將由鋼材期貨短期補跌行情主導,但鐵礦石期貨不宜過分看空。鐵礦石期貨大幅回落,在很大程度上反映出現貨市場供需格局和未來基本面預期的變化,后市再度下跌的空間不大,但短期或跟隨鋼材價格階段性回落而有所走低。從月度乃至季度周期來看,考慮到因秋冬季限產導致的鋼材遠期供應的不確定性,10月下旬至11月中旬前后,鋼材價格再度走強將有助于鋼鐵原料價格止跌回升,鐵礦石期貨仍有反彈機會。
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·2017年國際油價將如何收官
專題介紹:2017年國際油價將如何收官 預計四季度國際油價將維持震蕩走勢,布倫特油價波動范圍為50至60美元/桶,均價水平比三季度將有所上漲。全球石油市場再平衡進程慢于預期。四季度市場將略微供小于需,去庫存壓力仍較大。總體來看,歐佩克減產和美國增產之間的角力仍將主導油價走勢。除此之外,美元、投機、地緣政治等因素也將對油價走勢構成一定影響。 今年以來,國際油價維持震蕩走勢:一季度油價高位窄幅震蕩,二季度油價震蕩下行,三季度油價大幅反彈。今年年初,歐佩克減產執行情況遠超市場預期,對油價構成較強支撐,國際油價維持在相對較高水平,布倫特油價運行中樞為55美元/桶;二季度,歐佩克減產效應對油價的支撐效果減弱,美國原油產量大幅提高、利比亞和尼日利亞原油產量大幅反彈、全球石油庫存居高不下,國際油價承壓震蕩下行,6月中旬創年內最低,布倫特油價為44.82美元/桶;三季度,世界石油需求旺季來臨、美國原油庫存大幅減少、美國石油鉆井活動放緩、產油國承諾將限制原油出口等因素對油價構成一定支撐。同時,產油國不斷釋放可能延長減產協議或加大減產力度的信號,進一步提振市場信心,加上伊拉克庫爾德地區獨立公投事件一度引發投資人對石油供應中斷的擔憂,國際油價大幅反彈,布倫特油價于9月25日創下59.02美元/桶的兩年多最高。 預計四季度國際油價環比將有所上漲。四季度為冬季取暖用油高峰,石油需求環比將進一步增長;歐佩克將繼續執行好減產,致力于穩定油價水平;美國石油生產成本回升限制鉆井活動增長,但鉆機效率和單井生產能力提高仍將帶動原油產量進一步提高;全球石油市場再平衡進程慢于預期,四季度市場將略微供小于需,去庫存壓力仍較大。總體來看,歐佩克減產和美國增產之間的角力仍將主導油價走勢,此外,美元、投機、地緣政治等因素也將對油價走勢構成一定影響。具體有六個因素。 第一,四季度為冬季取暖用油高峰,世界石油需求環比將進一步增長。從石油需求的季節性規律來看,下半年石油需求往往高于上半年:三季度為夏季駕駛用油和空調發電用油高峰,四季度為冬季取暖用油高峰。預計四季度世界石油需求比三季度將進一步增長80萬桶/日,從而對油價起到一定支撐作用。 第二,伊拉克庫爾德獨立公投引發石油供應中斷風險,對油價構成短時提振。9月25日,伊拉克庫爾德自治區舉行獨立公投,92%的選民支持獨立。此次投票并無法律效力,伊拉克庫區不會在投票后立刻獨立,但市場擔憂庫爾德人“獨立”將激發伊拉克的民族矛盾,引發內戰,甚至可能引發包括土耳其和伊朗等國介入的更大范圍的地區沖突或戰爭。同時,庫區約50萬桶/日的原油出口也面臨中斷風險。分析認為,該事件真正造成原油供應中斷的可能性較低,并不會對世界石油市場產生實質性沖擊,因此對油價的支撐作用也將是短時的,并不會產生趨勢性影響。不過,預計庫爾德“獨立”將成為未來擾動油市的一個重要因素。 第三,歐佩克將繼續執行好減產,致力于穩定油價水平。根據歐佩克數據,1至8月歐佩克平均減產執行率高達97.9%,創歷史最好表現。不過,6、7月該組織減產執行率一度降至85%左右,引發市場擔憂并令油價承壓,但8月再度回升至95.5%,彰顯該組織穩定市場的決心。 預計四季度歐佩克仍將繼續維持較高的減產執行率。歐佩克下一次部長級會議將于11月30日舉行,在此之前“延長或深化減產”仍將是產油國鞏固市場情緒的重要手段。不過,美國頁巖油對油價回升反應敏感。面對頁巖油的競爭,尤其是油價維持在相對較高水平時,歐佩克做出加大減產力度決定的可能性將相對較低。 第四,美國石油鉆機數進入平臺期,但效率提高仍將帶動原油產量增長。由于成本提高,7月初美國石油鉆機數增長速度開始放緩,8月中旬開始有所下降。截至10月6日當周,美國石油在用鉆機數為748臺,與6月中旬水平相當。盡管鉆機數有所回落,但鉆機效率和單井產能的提高將保證美國原油產量得以繼續增長,同時油價的反彈可能帶動鉆機數再度回升。9月29日當周,美國原油產量達到956.1萬桶/日,為2015年7月中旬以來最高。后期美國原油產量將繼續增長,且今年年底之前有望突破2015年4月曾達到的963萬桶/日的歷史高點。美國頁巖油生產的靈活性以及巨大的增產潛力仍將在較長時間內制約油價回升。 第五,非歐佩克8月減產執行率首超100%,但非歐佩克石油總產量增長潛力仍較大。今年1至8月,非歐佩克平均減產執行率為68%,平均減產幅度為37萬桶/日,減產表現同樣較好。8月非歐佩克減產執行率達到118%,為今年以來首次超過100%,減產幅度達到64.2萬桶/日,超出目標9.6萬桶/日。其中,俄羅斯減產31.6萬桶/日,首次超過30萬桶/日的減產目標。除美國之外,因油價下跌之前投資的項目陸續投入生產,加拿大、巴西等國石油產量也在不斷增長,從而助力非歐佩克總產量不斷提升。IEA預計四季度非歐佩克石油產量環比將增長50萬桶/日,同比增長70萬桶/日。除美國之外的非歐佩克國家巨大的增產潛力也將是限制世界石油市場再平衡的重要阻礙。 第六,全球石油市場有所改善,但再平衡速度慢于預期,庫存回歸尚需時日。盡管今年以來歐佩克和非歐佩克產油國開始執行減產,且歐佩克減產執行率創歷史最好表現,但由于美國原油產量大幅增長、利比亞和尼日利亞大幅反彈,全球石油市場雖有所改善,但改善程度有限,石油庫存降幅遠不及預期。根據EIA數據,9月經合組織商業石油庫存仍高達29.9億桶,相比過去五年平均水平高出2.3億桶。預計四季度世界石油市場將略微供小于求,供應缺口較小,對市場的改善作用也將較小。預計年底石油庫存仍將顯著高于五年平均水平,庫存消耗尚需時日。 綜合判斷,歐佩克減產與頁巖油增產仍將是影響市場的兩大主導因素,短期內市場難有重大突破。預計四季度國際油價將維持震蕩走勢,布倫特油價波動范圍為50至60美元/桶,均價水平比三季度將有所上漲。
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·需求下降 鐵礦石將繼續走弱
專題介紹: 通常鋼鐵行業都有“金九銀十”的說法,意思是9月和10月下游需求較好,鋼價堅挺。但今年卻是“金九”已失去,“銀十”難期待。作為鋼鐵主要原料的鐵礦石,價格也是明顯呈壓。受華北地區鋼廠提前限產等因素影響,后期鐵礦石價格將繼續走弱。 鋼廠提前限產 此前中國政府發布的《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》明確提出,為減少冬季重污染天氣,華北地區“2+26”城市采暖季(當年11月15日至次年3月15日)鋼鐵行業將進行限產,其中石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市限產50%,以高爐生產能力計,采用企業實際用電量核實。 今年霧霾天氣出現較早,為保障空氣質量,唐山、邯鄲、安陽等地10月初提前啟動限產措施,而且限產力度較大。數據顯示,10月20日國內第一產鋼大省河北的高爐開工率為70.79%,比國慶節前的75.24%明顯下降。受其影響,全國高爐開工率由節前的75.14%下降到73.48%。10月下旬,華北地區高爐開工率仍將維持低位,預計10月粗鋼產量將比9月下降200萬噸。 根據我們的統計數據,當前“2+26”城市煉鐵產能達3.1億噸,2016年生鐵產量為2.6億噸,平均產能利用率為84%。通常情況下取暖季節華北高爐產能利用率為全年較低水平,平均在75%左右,由此可計算出“2+26”城市冬季生鐵產量為7738萬噸。若按照政府要求將全部“2+26”城市高爐產能利用率限制在50%,則相當于限產生鐵2580萬噸,折合粗鋼2710萬噸,也意味著將相應減少鐵礦石需求4300萬噸。 海外供應持續增加 中國海關總署公布的數據顯示,9月鐵礦石進口從上年同期的9300萬噸增至1.028億噸,超過2015年12月創下的9630萬噸的紀錄。中國1—9月鐵礦石進口增長7.1%至8.17億噸,全年進口量有望超過10億噸。 9月澳洲鐵礦石發運量共計5585.8萬噸,環比8月同期增加277.4萬噸,整體月度發運量為今年次高水平,僅低于5月水平。其中,力拓發運量2368.3萬噸,環比8月同期增加239.5萬噸;BHP發運量1845.7萬噸,環比增加145.6萬噸;FMG發運量1123.1萬噸,環比降95.3萬噸。FMG發運量小幅下降,主要是其礦石品位相對較低,市場需求相對較差。 得益于北部系統運營業績的提升和S11D項目的達產,全球最大鐵礦石生產商淡水河谷第三季度鐵礦石產量達到9510萬噸,創下單季產量新紀錄,同比增加3.3%,環比增加3.6%;2017年其計劃鐵礦石產量3.6億—3.8億噸,比2016年的3.48億噸明顯增長。得益于鐵路運輸能力提升,全球第二大鐵礦石生產商力拓三季度銷量為8580萬噸,同比增加6%,環比增加11%。其在最新的生產報告中表示,2017年鐵礦石出貨量將達到3.3億噸,比2016年3.28億噸的產量繼續增加。我們預計下半年海外礦山產量增長在3000萬噸左右。 港口庫存仍處于較高水平 10月20日,全國45個港口鐵礦石庫存為13178萬噸,較節前統計數據降179萬噸,較去年同期增2492萬噸。近幾年中國港口鐵礦石最高庫存量為1.4億噸,目前庫存雖有所下降,但仍處于相對較高水平。若后期鋼廠采購節奏放緩,港口鐵礦石庫存量有企穩回升的可能。 受環保限產影響,目前鋼廠對鐵礦石的采購并不積極,鋼廠的進口鐵礦石庫存也維持在較高水平。10月中旬,Mysteel統計64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數25天,處于歷史中等偏上水平;燒結礦中平均使用進口礦配比89.25%,比去年降低1.57%。 綜合來看,后期鐵礦石價格將繼續走弱。目前中國北方港口鐵礦石到岸價在61美元/噸左右,我們預計四季度末有可能跌至55美元/噸以下,但仍遠高于海外四大礦山30—40美元/噸的生產成本線,一些高成本的非主流礦山生產或受到影響。 (作者單位:國元期貨)
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·限產不及預期 焦炭繼續尋底
專題介紹:限產不及預期 焦炭繼續尋底 限產不及預期 焦炭繼續尋底10月11日,唐山市人民政府辦公廳發布通知,決定把鋼鐵等重點工業企業錯峰限產時間由2017年11月15日提前至2017年10月12日0時,要求在全市鋼鐵企業秋冬季錯峰生產方案下發前,鋼鐵企業執行燒結(球團)裝備停產50%的停限產措施;待全市鋼鐵行業秋冬季錯峰生產方案下發后,嚴格遵照其執行。通知同時要求自2017年10月12日0時起至2018年3月15日,各類建設工程、道路工程、水利工程等土石方作業和房屋拆遷(拆除)施工一律停止。唐山地區鋼廠限產提前一個月,預計影響500萬噸鋼產量,約占全國每月鋼產量的7.5%,對短期焦炭需求產生很大影響,焦炭價格承壓下跌。 焦炭價格跌跌不休 10月21日山東地區主流鋼企第六輪下調焦炭采購價格,幅度為50元/噸,累計降幅400元/噸;10月23日河鋼集團焦炭采購價普降100元/噸,一級焦累計降220元/噸,高硫焦累計降270元/噸,河北地區其他主流鋼企也陸續下調焦炭采購價。隨著冬季來臨,霧霾天氣加重,鋼廠高爐開工受限情況蔓延,鋼廠減量采購,需求低迷,再加上買漲不買跌的心態,焦化廠出貨壓力倍增。 焦炭價格自6月份開始上漲,延續3個多月,共計漲價660元/噸,現如今不到一個月就已經跌去一大半,而且還未出現止跌信號,如此的降幅和下調頻率足以看出焦化廠的銷售壓力。鋼廠迫于去庫存的無奈,只能采取降價的方式來降低焦企供貨的積極性,但焦化廠越降價越加緊送貨,越送貨越加劇市場下跌,形成惡性循環。盡管鋼廠和焦化企業均面臨政策限產,但無疑短期焦炭供應過剩的局面將加劇市場的博弈。 產銷存情況 10月份以來,焦化企業開工率下滑10%左右,但是焦炭產量基本沒變,銷量有所減少,總體來說產量大于銷量,導致庫存增加。在鋼廠壓價和減少接貨的基礎上,大部分焦化廠接連下調價格,一些小型焦化廠由于恐慌而大幅壓低價格。鋼廠庫存維持在正常水平,按需采購,以消化自有庫存為主。焦化廠還有100多元/噸生產利潤,仍在開足馬力生產,但是銷售不暢,庫存有持續累積的風險,預計價格有進一步下跌的空間。 現貨情況 本次調研樣本為山西省呂梁地區焦化企業,目前該地區準一級焦炭報價1900元/噸左右,各焦化廠庫存都不是很大,焦化利潤在100元/噸左右。呂梁市不在“2+26”限產范圍內,該地區焦化企業開工率在80%左右。由于前期焦化利潤較高,有個別已經停產的焦化廠也已經開始復產。廠家反映鋼廠焦炭庫存維持15天左右的存量,這個庫存對鋼廠來說處于中等偏寬裕的水平,而河北限產的提前又無形增加了焦炭庫存的可用天數,所以鋼廠采購積極性不強。市場上一級焦炭價格降幅較少,準一級、二級焦炭降幅較大,是本輪下跌的主力,高品焦炭和低品焦炭價格出現分化。由于市場連續的降價,市場情緒較為悲觀,廠家預期后市還有一定下跌空間。 后市觀點 焦炭是一個很容易被講故事的品種,6月至9月初,市場炒作環保限產會使焦炭供應缺口放大,加上鋼廠提前補庫,焦炭期貨走出一波波瀾壯闊的多頭行情。9月中旬后,市場轉換方向炒作鋼廠限產導致原料需求減弱,疊加焦化廠限產執行不嚴格,焦炭期貨掉頭向下,走出一個倒V字下跌行情。在該預期下,無論是多成材空爐料,還是做空焦化利潤的策略,都對應焦炭價格的相對弱勢。隨著市場情緒的不斷發酵,短期焦炭供應過剩的局面可能超過預期,這波行情可能下跌到焦化廠利潤為負、主動進行維修限產為止,隨著焦化廠主動進行限產,鋼廠采購積極性的增加,供需結構又會產生新的變化,屆時市場又將炒作另外一個故事。
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·決定明年原油市場的四大焦點問題
專題介紹:決定明年原油市場的四大焦點問題 2018年,幾項關鍵的議題將主導全球原油市場。 一、鉆井和完井成本將繼續上升 人們明年很可能會看到成本攀升繼續影響美國大大小小的石油生產商們。 自從今年年初以來,鉆井和完井成本就已經在增加,生產率出現下滑。主要是生產商們在核心油區以外的地方對不那么富饒的資源開展鉆探。 美國能源業咨詢公司Stratus Advisors公司預計,隨著這種鉆井活動持續擴張,生產率將進一步下降。無論是增加的生產活動還是物流瓶頸,服務的成本也會持續增加。 自2014年中期油價大跌之后,油服企業逐漸縮小了商業活動,更傾向于在合同和價格上進行談判。Stratus Advisors認為,如今,油服價格在緩慢上漲,鉆井項目正在擴張,預計供需規律將會浮現,油服公司的利潤率有可能隨之增加。 二、較大的WTI-布倫特原油價差將繼續,驅動原油出口 Stratus Advisors認為,布倫特油價將繼續高于WTI油價,至少在明年上半年將會如此。鑒于OPEC持續抑制生產端,布倫特油價的支撐力來自更快的供需平衡趨緊。較大的價差很可能使得更多美國原油出口國際市場。而更多的出口加上油價相對高位運行,有助于美國庫存加快下降。 這就意味著,較大價差將比沒有額外出口的環境中消失的更快。這使得煉廠必須縮短煉油時間,以在更高利潤率階段賺到更多。 三、地緣政治風險將在油價中扮演更大角色 伴隨著供需平衡趨緊,Stratus Advisors預計市場將對供應中斷作出更為強烈的反應,無論中斷是來自于天氣還是地緣政治事件。 華爾街見聞提及,上周摩根士丹利也發研報稱,過去幾年,原油市場對地緣政治風險呈現“免疫”狀態,油價幾乎沒有反映此類風險。然而,全球經濟同步復蘇和市場再平衡改變了這種局面――地緣政治風險溢價重新回歸市場。 雖然無法完全預測加拿大的野火、墨西哥灣的颶風、中部大陸的龍卷風,但這對原油生產始終是一個潛在的風險。嚴冬天氣也是美國國內外產品需求方面的一個風險。 明年的地緣政治熱點地區包括委內瑞拉、伊朗、伊拉克、利比亞和尼日利亞。 委內瑞拉國內政治和經濟問題緩慢發酵已經導致了出口銳減,一旦該國供應出現崩盤跡象,將對中國和美國墨西哥灣區沿岸的煉油廠影響最大。相比之下,由于美國煉廠穩步削減委內瑞拉供貨,該國受到的影響也相對較小。而中國則因貸款換石油項目的存在而可能遭遇供貨量減少,為此,煉廠將被迫尋找更多替代源,這可能推升油價。 伊朗如果遭受更多制裁而影響出口,將對歐洲煉油廠造成巨大的負面影響。伊朗石油通常的替代者是俄羅斯烏拉爾石油或者伊拉克石油。但伊拉克政局并不穩定,如果北部的沖突持續,該國的石油可能無法填補伊朗的缺口。而俄羅斯正在進行稅制改革,很多公司現在發現加工冶煉原油并出口產品會獲得更大的利潤。 四、重質原油和輕質原油的價差或進一步收窄 隨著OPEC減產有望持續到明年年底,Stratus Advisors預計重質原油和輕質原油的價差將依然處于較窄區間,甚至可能由于更多供應中斷而進一步收緊。 重質原油較高的價格將對更多發達國家煉廠的利潤造成擠壓,因為這些煉廠的設備多適用于重質油,他們投入巨資升級設備。
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·國內鋼價延續跌勢 進口鐵礦石價格震蕩波動庫存攀升
專題介紹:國內鋼價延續跌勢 進口鐵礦石價格震蕩波動庫存攀升 由于需求端表現偏弱,市場成交整體并不理想,國內現貨鋼價延續跌勢。進口鐵礦石市場震蕩波動,庫存水平在攀升。 據國內鋼鐵資訊機構提供的最新市場報告,最近一周,國內現貨鋼價綜合指數報收于150.96點,一周下跌0.39%。周初,鋼材期貨市場震蕩走強,現貨鋼價積極跟漲,但由于需求端表現偏弱,市場成交整體并不理想,抑制了價格繼續上漲的空間。隨著期貨市場價格連日下跌,且跌幅不斷加大,周后期的現貨鋼市心態偏弱,價格也隨之下跌。雖然目前市場庫存的整體壓力有限,但庫存周環比的下降幅度不及預期。 據分析,在建筑鋼市場上,價格盤整偏弱。濟南、福州、廣州等地噸價一周上漲10元至50元;而杭州、武漢、沈陽等地噸價一周下跌10元至160元。從上海等地可以看到,鋼材價格沖高回落。需求端的基礎并不牢固,只要價格一上攻,需求就下降。需求端一收縮,鋼價便受到抑制,只能向下走。 在板材市場上,價格總體下跌。熱軋板卷價格大幅下跌,上海、杭州、濟南等地噸價一周下跌10元至210元;僅長沙、成都等個別市場價格稍有上漲。市場整體的需求表現略差,價格低位時尚可,但價格處相對高位后馬上成交不活躍。中厚板價格小幅下跌,上海、濟南、廣州等地噸價一周下跌10元至100元;僅福州、長沙等個別市場價格略漲。總體來看,市場需求較為平淡,商家出貨不理想,成交情況一般。 鐵礦石市場總體呈震蕩波動的走勢。據最新報告,在國產礦市場上,10月份河北鐵精粉價格小幅下跌,噸價平均跌幅在5元至10元左右。國內一些地區鋼廠高爐已開始執行采暖季限產措施,對鐵礦石的需求在減弱。與此同時,一些地區的礦山開采也受到環保因素的影響而有所限制,短期內國產礦市場處于供需弱平衡的狀態。進口礦價格10月份整體圍繞噸價60美元的價位波動。目前,進口礦市場需求不及預期,而供應卻在上升,港口鐵礦石庫存持續攀升。 相關機構分析認為,11月份北方采暖季限產將進入全面“落地”期,對鋼材市場的供需兩端都會產生影響。鋼價將持續在供應端利好及需求端利空的影響下反復震蕩,呈現出在一定區間偏弱震蕩的走勢。
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·王遠鴻:2018年經濟預期目標與今年相當
專題介紹:王遠鴻:2018年經濟預期目標與今年相當 10月28日,由鳳凰財經研究院與南開大學金融學院聯合主辦的 中國經濟形勢座談會(第三季度)如期舉辦。國家信息中心經濟預測部副主任王遠鴻在會上就中國第三季度的經濟形勢發表了自己的觀點。 王遠鴻表示,三季度,房地產銷售面積和銷售額增速繼續回落,但房地產的投資增速比較穩定,9月還出現了回升。王遠鴻認為,三季度,盡管我國經濟增速略有回落,但穩中向好的態勢得以延續,預計全年GDP增長6.8%左右,其他政府預期目標也可以較好地完成。 王遠鴻還指出,2018年的經濟預期目標與今年相當,財政貨幣政策的基本取向保持穩定是一個不錯的政策選擇,按照2017年GDP增長6.8%推算,要實現GDP翻一番的目標,“最后這三年GDP增速保持在6.3%就可以到達了”。 以下為發言全文: 三季度,盡管我國經濟增速略有回落,但在市場預期之中,穩中向好的態勢得以延續,經濟結構繼續優化,新舊動能轉換加快,質量效益改善明顯。 從產業來看,三季度,受工業增速回落的影響,二產增速回落0.4個百分點,是下拉GDP增速的主要力量。一、三產增速分別比上年同期加快0.1和0.4個百分點,三產對經濟增長的貢獻繼續提高。裝備制造業、高技術產業、戰略性新興產業增速較快,以倉儲業、互聯網和相關服務、軟件和信息技術為代表的新興服務業對經濟增長的貢獻逐季增強,表明新動能已經成為經濟平穩增長的重要力量。 從需求端來看,三季度,全社會固定資產投資增長5.5%,增速呈逐季回落之勢,基建和制造業投資也呈回落之勢,但房地產的投資增速比較穩定,9月還出現了回升。消費需求基本穩定,出口增速好于預期。外需對經濟的拉動作用繼續體現,內需對經濟的拉動有所減弱。 從質量和效益來看,規模以上工業企業利潤總額、規模以上服務業企業營業利潤保持20%以上的增速,財政收入增速也超出預期,絕大多數省市財政收入保持正增長。 四季度,保持經濟穩定增長的有利條件仍然較多,但是貿易價格、基數因素等使得出口增速將會有所回落,房地產市場繼續降溫、工業領域補庫存趨緩、整頓地方政府債務、金融領域去杠桿、環保限產等因素會抑制經濟增長,宏觀經濟將呈現穩中趨緩態勢,預計四季度GDP增長6.7%左右,全年GDP增長6.8%左右,自2010年以來首次出現年度增速回升。CPI全年上漲1.5%左右;城鎮新增就業1100萬人以上,進出口增速高于預期。 2018年,盡管存在著美國財政貨幣政策進一步轉向帶來的潛在風險和沖擊,國際經濟環境有一定的不確定性,但從目前主要國際組織的普遍預期來看,明年全球經濟有望繼續保持溫和復蘇的勢頭,經濟增長有望高于2017年,全球貿易增長動能增強,全球外商直接投資恢復增長,全球制造業回暖,全球通貨膨脹水平繼續回升,有助于我國對外貿易保持平穩增長。 從國內來看,我國經濟已由高速增長階段進入高質量發展階段,推動經濟發展方式轉變,進一步優化經濟結構,加快增長動力轉化,提高經濟增長的質量和效益,增加人民群眾的獲得感、幸福感和安全感是各項工作的關鍵。 綜合國際國內因素,我們認為2018年的經濟預期目標與今年相當,財政貨幣政策的基本取向保持穩定是一個不錯的選擇。按照2017年GDP增長6.8%推算,要實現2020年GDP翻一番的目標,最后這三年GDP增速保持在6.3%就可以到達了。從這個角度來看,政府保增長穩的壓力不是特別大。
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·全球鋼市繼續調整走勢
專題介紹:   10月份的國際鋼市繼續調整走勢。月末,115.9點的全球 鋼材 基準價格指數,周環比下跌0.5%(由漲轉跌),月環比下跌0.4%(跌幅擴大)。其中:扁平材指數107.4點,周環比下跌0.5%(由漲轉跌),月環比下跌0.1%(由漲轉跌);長材指數126.9點,周環比下跌0.6%(由漲轉跌),月環比下跌0.9%(漲幅擴大);亞洲指數124.7點,周環比下跌0.6%(由漲轉跌),月環比下跌0.1%(跌幅收斂)。亞洲中的中國指數128.3點,周環比下跌0.7%(由跌轉升),月環比下跌1.1%(由漲轉跌);美洲指數109.3點,周環比上漲0.2%(與前持平),月環比上漲0.4%(漲幅收斂);歐洲指數102.9點,周環比下跌0.6%(由漲轉跌),月環比下跌1.5%(跌幅擴大)。早在8月初,全球鋼材基準價格指數就揭示,今年以來的國際鋼市與2009年的同期走勢極為相似。目前看來,圖形和內涵已經從貌似,演繹為神似。為此,結合基本面情況預測,近期全球鋼市趨勢性調整蓄勢的概率較大,歲末年初的走勢或再現8年前的走勢。   中國已完成 鋼鐵 去產能、取締“地條鋼”目標任務。10月27日,工信部運行監測協調局局長鄭立新在國新辦新聞發布會上表示,鋼鐵去產能已完成預定目標任務,依法取締“地條鋼”任務按期完成。電解鋁、水泥、平板玻璃等行業化解過剩產能持續推進。   全球粗鋼產能利用率創近年來新高。國際鋼協最新數據顯示:2017年9月,全球66個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.414億噸,同比增長5.6%。粗鋼產能利用率為73.5%,同比增長2.8個百分點,為近年來新高;今年前九個月,全球粗鋼產量為12.669億噸,同比增長5.6%。   2018年全球鋼鐵需求復蘇穩固。世界鋼鐵協會預測,2018年全球鋼需求總量將增長1.6%,至16.5億噸,雖較2017年增長2.8%的預測值略低,但仍較之前的預估明顯增長,這意味著鋼鐵形勢趨好;世界鋼鐵協會經濟委員會主席納倫德蘭表示,鋼鐵往往被視為世界經濟的晴雨表,全球鋼鐵需求的持續增長,這表明鋼鐵需求復蘇是穩固的。   FMG噸礦現金成本降至歷史最低。FMG集團日前發布2017年3季度生產報告稱,本季度共發運4400萬噸鐵礦石。現金生產成本為12.15美元/濕噸,如折成美元兌澳元匯率為0.75的話,本季度現金成本相當于11.65美元/濕噸,再創歷史記錄。   亞洲鋼材市場:走勢趨弱。該地區124.7點的鋼材基準價格指數,周環比下跌0.6%(由漲轉跌),月同比上漲46.7%(漲幅擴大),年同比上漲40.2%。   扁平材方面:市場價格穩中有跌。在日本,A569 0.121*48mm 熱軋板卷 出口價格610美元/噸(FOB),鍍鋅薄板G90 0.8*48mm出口780美元/噸(FOB),均與之前的價格大體持平。另外,神戶制鋼發言人表示,發生數據造假丑聞后雖然面臨日本經濟產業省(METI)的調查,但公司依舊設法保持了所有鋼廠的正常生產。但有日媒認為,神鋼現在很可能面臨倒閉的結局。在阿聯酋,中國 熱軋 板卷出口海灣國家cfr報價為600-620美元/噸。但有買家給出的價格僅在570-590美元/噸。有鋼貿分析師表示,阿聯酋地區市場需求較弱,賣家報價對阿聯酋市場的買家而言過高。另有貿易商表示,年末將至,供應商很快就不得不降價了。據悉,中國熱軋板卷的國際買家普遍暫緩下單,都在期待更大的價格折扣,在觀望中靜待價格回落。印度熱軋板卷出口阿聯酋的cfr報價在590-600美元/噸,與之前的報價持平。另外,中國出口阿聯酋的1mm厚 熱鍍鋅 板卷cfr報價為750-760美元/噸,但買家僅愿出價740美元/噸左右。印度同類熱鍍鋅產品cfr報價在810-820美元/噸,基本無人問津。另外,截止10月27日, 熱卷 東南亞進口價格為562 美元/噸(CFR),較之前下跌7美元/噸。在越南,熱軋板卷進口價格小幅回升。目前,中國出口至越南的2-3mm厚SAE1006規格熱軋板卷cfr價格為565-575美元/噸,較之前上漲5-10美元/噸。中國11月-12月裝運的現貨cfr越南報價為570-590美元/噸。有市場消息稱,因中國主要地區如 唐山 鋼廠限產提前一個月啟動,近期有一批中國熱卷以稍高于570美元/噸的cfr越南價格成交。 不銹鋼 方面。受益于中國國內市場價格上漲,東亞不銹鋼價格出現反彈。目前,11月發貨的2毫米304 冷軋 不銹鋼卷板的參考價格為2150-2250美元/噸(CIF東亞港口),比上月拉漲50-100美元/噸。11月發貨的304熱軋不銹鋼卷板的價格為2050-2100美元/噸(CIF東亞港口),較之前上漲了100美元/噸。有市場參與者表示,中國國內價格的上漲推高了出口報價。但有分析人士表示,不銹鋼價格上漲不可持續,很有可能在四季度季節性需求減弱的預期下出現下跌。   長材方面:市場價格基本平穩。10月下半月,由于中國國內市場出現震蕩,導致 螺紋鋼 出口價格略有松動。目前,中國HRB400 20mm螺紋鋼出口均價530-545美元/噸(FOB),較之前下滑5-15美元/噸。在越南,臺塑越南河靜鋼鐵廠日前稱,計劃在2018年3月前將其鋼鐵產能提高一倍。這個計劃包括安裝兩個新的高爐,新高爐將使其粗鋼年產能從原有的350萬噸,增加到700萬噸/年。由此,將使它的工廠每年能夠生產出520萬噸的扁平材,包括熱軋板卷和熱軋 帶鋼 ,同時還可生產出47.8萬噸方坯、60萬噸線材以及60萬噸盤條等等,市場競爭力將明顯提高。   貿易關系方面:(1)10月17日,印度宣布,將對從中國和歐盟進口的某些彩涂扁平材征收反傾銷稅,期限為5年;(2)馬來西亞稱,對自中國、韓國、泰國和中國臺灣進口的冷軋不銹鋼征收臨時反傾銷稅,稅率從7.27%-111.61%不等,期限不超過120天;(3)10月23日,巴基斯坦國家關稅稅則委員會決定對進口自中國的螺紋鋼征收19.15%反傾銷稅,有效期5年,即刻生效,但從中國進口用于加工出口的鋼材產品免繳此稅。   簡測:基于中國鋼材市場的波動加劇,預測近期亞洲鋼市或繼續震蕩調整走勢。   歐洲鋼材市場:震蕩下跌。該地區102.9點的鋼材基準價格指數,周環比下跌0.6%(由漲轉跌),月同比上漲37.9%(與前持平),年同比上漲25.6%。   扁平材方面:市場價格小幅下滑。在歐盟,熱軋板卷出廠價格為640美元/噸,較月初下跌10美元/噸。 冷軋板卷 出廠價格740美元/噸,下跌5美元。進口方面,歐盟熱軋板卷進口價格630美元/噸(CIF),較10月初上漲10美元。冷軋板卷進口價格710美元/噸(CIF),與之前基本持平。但自下旬起,歐盟厚板價格下跌了10-20歐元/噸。目前,北歐地區S235JR等級厚板本周參考出廠價為550—570歐元/噸(647-671美元/噸),較之前下跌20歐元/噸左右。南歐地區S235JR等級厚板出廠價為530-540歐元/噸,也較之前10歐元/噸左右。在俄羅斯,熱軋(HR)和冷軋(CR)鋼板的價格小幅下滑。目前,4毫米熱軋板的參考價格為41500-43000盧布/噸CPT(約合721-747美元/噸),較之前下滑下降1000盧比/噸。有消息人士表示,在莫斯科鋼廠對庫存商和非庫存商的報價均為43000-44000盧布/噸(CPT),但市場普遍觀望,均在等待價格下跌。有業內人士表示,莫斯科最新的一份訂單是一批計劃于11月軋制的熱軋板,成交價為41500-42000盧布/噸(CPT),明顯有下降趨勢。但1毫米冷軋板的參考價格保持不變,仍為46400-45000盧布/噸CPT 莫斯科(806-808美元)。在英國,鋼鐵服務中心國家協會(NASS)稱,英國鋼廠須在2018年第一季度繼續提高成品材價格,否則利潤空間將被擠壓到市場無法接受的水平。漲價的原因主要是,能源和運輸成本、匯率波動及電爐用石墨電極價格驟增。   長材方面:市場價格走勢趨弱。在北歐,螺紋鋼參考價格區間較之前下滑5-10歐元/噸至550-580歐元/噸(647-682美元/噸)。有北歐本地鋼廠稱,由于螺紋鋼價格處于高位,買家觀望較多,只是采購急需的資源。在獨聯體,螺紋鋼fob黑海參考出口價格為520-530美元/噸,較之前下跌20美元/噸左右。俄羅斯螺紋鋼fob黑海出口價格為515-525美元/噸,也下跌20美元/噸。烏克蘭的安賽樂米塔爾克里沃羅格鋼鐵公司生產的螺紋鋼官方fob黑海報價為550美元/噸。不過有市場傳聞,最近銷往黎巴嫩的螺紋鋼fob黑海成交價已經低至520美元/噸。獨聯體線材fob黑海參考出口價格為535-540美元/噸,也較之前下跌10-20美元/噸。在土耳其,由于方坯和進口廢鋼價格趨弱,土耳其地區線材價格隨之下跌,但螺紋鋼市場價格基本平穩。目前,土耳其線材參考出廠價為540-560美元/噸,較之前下跌8-10美元/噸。螺紋鋼參考出廠價為520-530美元/噸,基本持穩。   簡測:根據運行態勢結合基本面情況預計,近期歐洲鋼市或繼續調整走勢。   美洲鋼材市場:漲跌不一。該地區109.3點的鋼材基準價格指數,周環比上漲0.2%(與前持平),月同比上漲29.4%(漲幅收斂),年同比上漲23.3%。   扁平材方面:市場價格漲跌互現。在南美,板卷產品進口價格震蕩運行。有巴西鋼貿商表示,由于中國板卷出口價格搖擺不定,加上期貨市場走弱,使南美地區進口熱軋板卷價格下幅下滑。目前,熱卷cfr參考價格為580-585美元/噸,較之前下滑5-10美元/噸。進口冷軋板卷cfr價由625-650美元/噸收窄至630-635美元/噸。但南美進口熱鍍鋅板卷cfr參考價格為690-695美元/噸,卻較之前上漲5-10美元/噸。目前,中國產熱軋板卷出口至巴西的cfr報價為580美元/噸,出口至智利和哥倫比亞的cfr報價為580-590美元/噸。中國出口巴西的冷軋板卷cfr報價為630-640美元/噸,出口至智利和哥倫比亞的cfr報價為630-645美元/噸。在美國,在美國,熱軋板卷出廠價格675美元/噸,較之前小漲5美元/噸左右。冷軋板卷出廠價格880美元/噸,較月初上漲10美元/噸左右。標準厚板出廠價格740美元/噸,與月初大體持平。10月下旬,美國熱軋板卷進口價格610美元/噸,冷軋板卷進口價格740美元/噸,厚板進口價格670美元/噸,均與月初持平。另外,有市場分析人士表示,雖然價格震蕩并有走弱跡象。但部分鋼廠看好2018年一季度市場,出貨不是很積極。不過有鋼貿商表示,目前市場的不確定因素就是川普的232調查結果。市場心態出現分歧。部分鋼材買家心態消極,主要擔心汽車銷售下滑、能源價格走低和建筑開工低迷。但有認為,廢鋼價格已經大幅下跌,后期繼續大幅下跌可能性不大。而且,鋼廠往往在四季度努力完成全年訂單指標,一旦訂單滿,就會立即提價,屆時買家后悔為時已晚。不銹鋼方面.美國AKSteel公司宣布,從2017年10月29日發貨起,對其所有不銹鋼產品實行一種電極附加費,以反映最近不銹鋼生產中石墨電極成本的顯著增加。AKSteel稱,其所有不銹鋼產品的電極附加費都一樣,并且每月會隨現有的合金附加費一起公布。其2017年11月份發貨的不銹鋼產品的電極附加費定為13.20美元/噸。更值得關注的是,日前美國鋼鐵公司宣布將其國內扁平材價格提高每噸至少40美元(約合每英擔2美元)。這家總部位于比茲堡的鋼鐵制造商在10月19日的一封致客戶的信中表示,該公司的此次價格上漲將在所有扁平材產品的新訂單上立即生效。并且,這次漲價也適用于所有尚未達成協議的公開報價或談判的單子。而且,本公司網站上公布的額外收費(附加費)政策將會繼續有效。該公司發言人還稱,除美國鋼鐵外,至少有三家美國國內的鋼鐵企業近期以類似幅度拉漲了出廠價格,包括安賽樂米塔爾公司、紐柯鋼鐵公司和NLMK USA。   長材方面:市場價格略有下滑。在美國,長材價格基本平穩。目前,主要地區進口的螺紋鋼、網用線材、小型型鋼的CIF并含手續費價格分別為584美元/噸、628美元/噸、673美元/噸,分別比月初下跌10美元/噸、6美元/噸和5美元/噸。有市場分析人士表示,近期美國螺紋鋼、線材和型鋼的價格,將繼續保持平穩,價格不會大幅波動。   貿易關系方面:10月17日,墨西哥政府決定,延長對進口板坯、熱軋板卷(HRC)、 中厚板 、冷軋板卷(CRC)和線材等產品征收的15%的關稅,以保護其國內的鋼鐵行業。據經濟秘書處有關人士稱,這項關稅將從10月18日起實行,再次延期后有效期為180天。   簡測:根據運行態勢結合基本面情況預計,近期美洲鋼市或繼續漲跌互現格局。   來源:中鋼協
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·焦炭市場又聞降價聲
專題介紹:焦炭市場又聞降價聲 金秋時節,處于傳統旺季的焦炭市場似乎旺季不旺,跌價聲再起,對后市行情走勢持謹慎心態,降價出貨,成為時下廠商的首選。 焦炭價格下跌,銷售不順暢,庫存增加,經營者及業內人士對后期焦炭市場行情并不看好,認為價格還有下行空間,不過跌幅不會太大。從目前的市場運行情況分析,影響后期焦炭市場行情的因素不少,主要體現在以下幾個方面: 一是焦炭市場需求存在不確定性。時下,直接影響焦炭市場終端有效需求的因素主要來自鋼鐵企業的限產和復產兩個方面。進入采暖季節,北方地區出臺了環保限產政策。有的地區從10月份開始就對高爐進行限產。據中國鋼鐵工業協會統計,10月上旬會員鋼企粗鋼日均產量為183.59萬噸,旬環比減少3.55萬噸,減幅為1.90%。這對焦炭市場的需求必將產生一定影響。不過,對焦炭市場需求的利好因素也存在,如在近期有不少鋼廠的高爐復產;同時還要關注“2+26”之外區域鋼鐵企業增產的規模,而不能只看“2+26”限產區域內減產的幅度。綜合來看,后期焦炭市場的需求量不會明顯減少,支撐焦炭價格企穩、盤整的因素依然存在。 二是焦炭市場供給存在不確定性。影響焦炭市場供給的不確定性因素同樣存在,比如采暖季焦化企業限產,是當前影響供給的主要因素。受環保等因素影響,焦化企業限產力度加大,一些地區在9月份、10月份因環保整治而限產,遏制產能釋放。統計數據顯示,9月份,我國焦炭產量為3645萬噸,同比下降7.1%。焦化企業冬季限產還在繼續。日前,山西省內主要焦化企業呼吁全國焦化企業認真落實限產政策。預計后期國內的焦炭產量或將繼續減少,焦炭市場供給量也將下降,有利于消化庫存。這將在一定程度上抑制焦炭價格的下跌。 三是我國焦炭出口存在不確定性。海關總署統計快訊,今年9月份,我國出口焦炭47萬噸,較8月份增加1萬噸,同比下降24.2%;1月~9月份,我國累計出口焦炭574萬噸,同比下降22.5%。我國焦炭出口面臨的形勢變化因素眾多,如國際市場行情的變化。近期國際冶金煤價格穩中有漲。再如,國內焦炭市場行情的變化,近期國內焦炭價格持續下跌,第五輪降價潮跌幅累計達到450元/噸~500元/噸,國內外焦炭價差發生變化,這些都是影響我國焦炭出口的不確定因素。 四是焦炭期貨價格的變化,對焦炭現貨市場行情的影響。如今,焦炭的期貨市場和現貨市場的關聯度日趨提高,兩市的互動性不斷增強。前期,焦炭期貨市場行情急劇下挫,焦炭、焦煤、動力煤主力合約分別收跌5.5%、2.9%、1%。后期焦炭期貨市場行情走勢如何,存在很大的不確定性,對焦炭現貨市場行情的影響將會加大。
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·爐料行業迎來市場需求新空間
專題介紹:爐料行業迎來市場需求新空間 10月20~10月22日,由中國金屬材料流通協會爐料分會和天津港集團有限公司聯合主辦的2017中國爐料行業大會在天津成功舉辦。 會上,中國金屬材料流通協會副會長兼秘書長陳雷鳴指出,隨著我國供給側結構性改革、去產能、環保力度加大等一系列措施的實施,我國經濟步入穩中向好的發展階段,鋼鐵行業逐漸向好,給爐料行業的發展帶來了利好。爐料行業是冶金行業不可或缺的重要產業鏈。但爐料品種多,開采加工周期較長,加上國際市場波動、環保等多種因素的影響,爐料行業的生存和發展受到嚴峻的挑戰,中國金屬材料流通協會爐料分會的成立,為爐料行業的發展搭建了一個寬廣的平臺,也為爐料行業科學發展做出了積極的貢獻。 中國金屬材料流通協會副會長、爐料分會會長,廣東廣青金屬科技有限公司董事長林夏苗介紹了爐料分會的發展態勢和努力方向。她指出,當前,中國處于機遇發展期,“一帶一路”進程、中國制造2025正在逐步推進,各項建設事業都需要優質的鋼鐵等冶金產品,我國體系龐大的爐料行業迎來了市場需求的新空間和創新升級的新方向,這需要爐料產業鏈各方面的一起努力。爐料分會是我國爐料產業鏈各方面溝通交流的平臺,也是爐料行業互動合作的組織。 天津港集團有限公司散貨業務部部長助理孫超講解了天津港集團的服務定位、資源調整、烏蘭察步物流基地、太原物流基地以及推進供應鏈服務。內蒙古儲備物資管理局常務副局長左炳衡介紹了對接環渤海港口政策變化、服務內蒙古實體經濟的思路和做法。 冶金工業規劃研究院院長助理姜曉東指出,中國鋼鐵發展已經由增量、擴能逐漸轉變為減量、調整的時代。從中長期、整體的角度來看,已經呈現“弧頂”+“下降通道”的走勢,但不排除個別年份的波動回升。生鐵生產呈現同樣的特點,且隨著廢鋼資源量的逐步增加,生鐵產量在長周期內的平均下降速度將比粗鋼要快。從長周期角度來看,焦炭、鐵礦石需求進入下行通道的轉折階段。總體判斷,未來全球鐵礦石需求呈現波動緩降的大趨勢,但仍將保持在較高位。 同時,他指出2017年我國鋼鐵蓄積量約為78億噸,到“十四五”中前期,我國鋼鐵蓄積量將達到100億噸,到“十五五”中前期,將達到120億噸。預計在“十四五”末期或“十五五”期間,廢鋼年產出量將突破2億噸。 在此期間,中國金屬材料流通協會爐料分會一屆二次理事擴大會議召開,中國金屬材料流通協會副秘書長、爐料分會副會長兼秘書長李強做了秘書處工作報告。會議審議通過了秘書處工作報告、天津物產浩瑞國際礦業有限公司加入常務副會長單位等議案。會議決定,每年10月份第三周的周五、周六舉行中國爐料行業大會暨中國金屬材料流通協會爐料分會會員大會。 中國金屬材料流通協會副秘書長、爐料分會副會長兼秘書長李強宣讀了中國金屬材料流通協會爐料分會《2016年度中國爐料行業“綠色生產企業、誠信企業、優秀企業家”評選結果公告》(中金協爐字<2017>12號)。其中,寧夏晟晏實業集團能源循環經濟有限公司、豐鎮市新太新材料科技有限公司等20家企業被評為“誠信企業”,北海誠德鎳業有限公司、廣東廣青金屬科技有限公司等15家企業被評為“綠色生產企業”,廣東廣青金屬科技有限公司董事長林夏苗、山東盛陽集團有限公司董事長徐明華等15人被評為“優秀企業家”。 來自鐵合金、礦石、煤焦、鋼鐵、環保等爐料產業鏈的400多位中外代表參加了此次會議。此外,與會代表還參觀了天津港南疆散貨碼頭。
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·鐵礦石市場整體穩定運行
專題介紹:鐵礦石市場整體穩定運行 當周(10月23日~10月27日)鐵礦石市場整體持穩運行。其中,進口鐵礦石價格小幅震蕩,國產鐵礦石價格暫穩運行。進口鐵礦石市場偏弱運行。因市場需求放緩,進口鐵礦石市場部分礦種價格小幅下滑,現貨市場悲觀情緒濃郁,部分現貨貿易商存有拋貨情緒,供需雙方觀望氛圍有所增加。受前一周五現貨成交價格以及期貨鐵礦石價格走強等因素影響,多數貿易商存有盼漲情緒,但各地區鋼廠限產、減產,對鐵礦石需求減少,成交量維持低位。遠期現貨方面,成交情況不佳,成交主體為高品位粉礦資源,但價格趨弱,有一定的下滑趨勢。國產鐵礦石市場弱勢運行,大部分地區鐵礦石市場運行較穩。國內鐵礦石市場供需雙方依然維持觀望態度,價格上行趨勢凸顯。部分地區由于礦山選廠,停產造成礦粉資源緊張。受環保限產等因素影響,鋼材市場需求減少,加之鋼廠庫存普遍偏高,整體補庫積極性不高。貿易商挺價積極,鋼廠看空情緒濃厚。影響市場的主要因素:一是國內鐵礦石價格持續下跌的可能性不大。國產鐵礦石生產逐漸進入季節性“限產”狀態,如果沒有大的利空消息出現,多數礦選廠商以挺價觀望為主。臨近年底,鋼廠為維持正常生產,繼續打壓鐵礦石價格的意愿減弱;二是鋼材市場行情整體呈現小幅震蕩運行態勢,直接導致鋼廠對于鐵礦石的采購依然處于放緩狀態。隨著天氣逐步轉冷,鋼材市場需求將進一步減少,導致鐵礦石價格上漲動力不足。影響后市主要因素: 鐵礦石市場供需兩弱。由于環保檢查力度加大,局部地區燒結礦供應收緊,燒結機基本停產,部分鋼廠進行高爐檢修,高爐開工率較前期出現窄幅下滑。一方面,國內部分地區鋼廠高爐已開始執行采暖季限產措施,對鐵礦石的需求減少;另一方面,部分礦山開采受環保因素的影響生產有所限制,短期內國產鐵礦石市場或將處于供需兩弱的狀態。 供給壓力逐步顯現。近期進口鐵礦石市場需求不及預期,而供應量卻在增加,港口鐵礦石庫存持續攀升。當周,四大礦山財報紛紛公布,根據財報目標,預計第四季度發貨仍會繼續增加。目前,高品位粉礦發貨量仍然偏多,后期港口高品位鐵礦石供給問題得到解決。另外,塊礦港口資源亦會得到補充。 綜上所述,當前鐵礦石發貨仍處于高位,港口庫存有繼續增加的趨勢。預計后期國產鐵礦石市場將以小幅波動運行為主。
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·漲價潮洶涌 國內廢鋼今年無“寒冬”
專題介紹:漲價潮洶涌 國內廢鋼今年無“寒冬” 廢鋼經歷了幾載寒冬,又經歷了今年上半年快要爛大街的悲慘局面,終于在年底迎來了可喜的行情。近期國內大部分地區廢鋼價格頻頻上揚,漲幅在40-90元/噸。主要集中在北方及華東地區,其次是中部地區;西北及西南相對趨穩。目前全國均價1657元/噸,周環比漲42元/噸,不含稅價。 目前廢鋼漲價原因無外乎鋼廠較好的利潤及較高生產積極性,加上廢鋼今年的性價比也非常高,因此鋼廠均樂意使用廢鋼。尤其北方鋼廠今年廢鋼需求大幅增量,大部分鋼廠廢鋼比由原來的5%提升至15%-20%,甚至更多。隨著冬季的來臨,受季節因素影響,廠商逐步開始考慮備庫。而北方近期高爐限產后,鐵水的供應減少也使得鋼廠在廢鋼的使用上有適度加量。在強勁的需求帶動下,廢鋼價格穩步上行。華東地區受制于廢鋼資源往北方流出較為嚴重,為減少資源外流的局面不得不漲價。 具體從各方面表現來看: (一)廢鋼價格指數 截止今日,Mysteel廢鋼價格指數1862.6,周環比漲3.69%;較上月同期漲6.38%;較去年同期漲17.54%,創近三年來新高。 (二)廢鋼庫存統計 根據61家鋼廠廢鋼庫存樣本統計,截止上周五,庫存總量243.35萬噸,較上周微幅增加1.85萬噸,增幅為0.77%。 (三)普鋼與廢鋼價差對比 根據上周五的數據顯示,普鋼價格指數4265,廢鋼價格指數1798.5,目前兩者價格指數差為2466.5,較前幾周差值有所減小。但根據前幾年的價差來看,價差范圍基本在1000-1200,可見目前的價差仍屬偏大。由此也可以判斷廢鋼存在一定的提價空間。 (四)關聯品種價格走勢對比 近期國內鋼坯震蕩反復,但價格依然高企,目前唐山鋼坯基本在3700元/噸上下波動;與其相比,生鐵則趨于穩定,以徐州生鐵為代表,近期價格基本維持在2750元/噸左右;廢鋼較前兩者比,表現較為強勁,從以下圖表可見,近期廢鋼漲幅較大,與關聯品種間的價差有所縮小,但其價格優勢依然很明顯。 綜合以上情況分析,筆者認為廢鋼近期走勢依然是穩中向好,部分低位區域或仍有50-80元/噸的上行空間。 利多因素: 1、北方限產影響,鐵水供應減少,短期靠廢鋼的補充的狀態不會改變,北方鋼廠仍或積極采購廢鋼。 2、馬上進入11月,考慮到后期資源量逐步減少的情況,鋼廠或多或少的要考慮備庫問題,短期以補庫為主,廢鋼需求持續強勁。 3、廢鋼價格與鐵水價格相比,目前仍有絕對優勢,成本低廉,加上需求的帶動,價格方面高企的可能性大。
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·2020年全球石油需求將突破1億桶/日
專題介紹: 2020年全球石油需求將突破1億桶/日 歐佩克秘書長近日在倫敦舉行的石油與貨幣會議上表示,全球石油市場正以快于預期的速度恢復平衡,鑒于全球經濟增長仍然強勁,在可預見的未來不會出現石油需求峰值。根據歐佩克的預測,今年全球石油需求量約9680萬桶/日,到2020年將超過1億桶/日。持續穩定的投資對石油行業尤為重要,未來歐佩克將加強與非歐佩克國家的合作與聯系,特別是加強與俄羅斯的相關合作,確保石油領域投資穩定和石油供應量增長。
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·世行專家:鐵礦石價格明年將下跌10%
專題介紹:世行專家:鐵礦石價格明年將下跌10% 能源和金屬等工業類大宗商品在今年大幅漲價后,預計至2018年趨穩;農產品價格預計將持續低迷。總體來說,大宗商品價格在2011年達到峰值后已趨于穩定。 影響大宗商品價格的最重要因素是美國頁巖油產業的發展和中國作為工業類大宗商品主要消費國的作用。 美國正成為全球原油市場上一個舉足輕重的角色,目前已與俄羅斯和沙特阿拉伯平起平坐,影響著油價走勢。2018年油價預計平均每桶56美元,比2017年的53美元輕微上揚。在需求穩步增長的環境中,石油輸出國組織(歐佩克)成員國及其他產油國達成了減產協議,但美國頁巖油生產可能抵消減產對油價的大部分影響。 不過,原油市場歷來波動很大。利比亞、尼日利亞和委內瑞拉等國政局不穩,原油供應有可能中斷,而產油國的減產幅度也有可能加大,這些因素都會推高油價。如果歐佩克及其他產油國在明年3月協議到期時不能延長協議的執行時間,抑或美國頁巖油供應量增加,將抑制油價上漲。美國頁巖油產業降低了生產成本,并找到了在油價更低的情況下仍能贏利的方式。在原油市場上,歐佩克的影響力已被美國頁巖油供應的發展蒙上了陰影。 廣義上說,能源類大宗商品(包括天然氣和煤炭)價格在今年大幅上漲28%的基礎上,預計2018年再上漲4%;天然氣價格預計明年上漲3%,煤炭價格今年上漲近30%后正在回落。中國治理污染的政策將是決定煤炭市場未來走勢的關鍵因素。鐵礦石價格的調整受到了其他金屬漲價的影響,預計2018年金屬價格指數趨于穩定,鐵礦石價格明年將下跌10%。 農業類大宗商品市場供應充足,出現食品價格飆升的風險有限。部分谷物的庫存使用比(用于衡量市場供應情況的指標)已達到數年來的高點。然而,風調雨順、供應充盈和價格低廉,并不能保證到處都有糧食。干旱造成埃塞俄比亞、索馬里和肯尼亞部分地區農作物歉收,導致嚴重缺糧。 隨著始于本世紀初的超級周期終結,大宗商品價格看起來正趨于穩定。大部分大宗商品的新平均價格水平預計略高于大宗商品熱之前的穩定水平。從長期看,農產品和金屬價格預計會出現實際回落,而能源價格會小幅上揚。 這種新常態反映出多種因素的影響。最近一次大宗商品熱吸引了投資,有利于市場保持數年供應充足。高價格刺激了創新和技術改進,進而降低了生產成本。 在消費方面,需求預計會持續疲軟,特別是作為大宗商品熱主要推手的新興市場和發展中經濟體,由于其中很多國家經濟增速放慢,需求持續疲軟;而減少使用化石燃料的新能源汽車和政策,將減少對能源類大宗商品的需求,強化降低單位GDP能耗的長期趨勢。 中國作為大宗商品的主要需求國,隨著經濟增長方式的改變,供應充足、需求增長放緩和效率提升相結合,將可能成為未來數年大宗商品價格的制約因素。
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·高盛:2018全球十大投資主題
專題介紹:高盛:2018全球十大投資主題 高盛在最新報告中列舉了2018年投資應該關注的十大主題,包括全球經濟增長復蘇、美聯儲加息、中國經濟放緩等。 高盛認為全球經濟復蘇的步伐將延續到明年,這將利好順周期資產,同時逐漸推高通脹和債券收益率。 對于美股回調風險,高盛證券策略團隊的一項熊市風險指數預示著美股在未來12個月內進入熊市的概率是68%。 高盛預計,美元相對弱勢將利好新興市場貨幣,尤其看好印度盧比、印尼盾和南非蘭特。 此外,隨著美聯儲和歐央行開啟貨幣政策正常化,高盛認為2018年是重建期限溢價的成熟時機,預計在主要債券市場中,10年期債券收益率的時間溢價將增加10至25個基點。 1.全球增長穩步復蘇 高盛預計2018年全球經濟將延續今年穩步復蘇的步伐,今明兩年增速預計都在4%,高于市場一致預期的水平。 在資本市場,經濟向好將利好順周期資產,同時逐漸推高通脹和債券收益率。 2.無需過于擔心加息會扼殺經濟 美國戰后的經濟擴張大多是被美聯儲“扼殺”的,以抗通脹的名義。 高盛指出,這次無需擔心會發生上述情況,因為目前通脹依然低迷,且受到良好控制,目前這個商業周期被“過失殺害”的風險很低,這也意味著美國當前這輪經濟擴張(甚至可能包括當前這輪牛市)的持續時間比4.1%失業率所暗示的時間更長。 上一次失業率這么低的時候是1999年10月,當時聯邦基金利率為5.25%,而當時美聯儲正準備在接下來一年里加息125個基點。 如今,美聯儲加息的步伐鴿派多了,也比以往的加息周期更加耐心。 3.美股回調風險 衰退風險低并不意味著市場回調的風險低。 高盛證券策略團隊的一項熊市風險指數預示著美股在未來12個月內進入熊市的概率是68%。 高盛指出,美股當前面臨兩大風險。第一,上升的工資,停滯的通脹和低迷的生產率增速將壓縮美國企業的利潤率;第二,雖然“量化緊縮”不會對債券收益率產生重大影響,但會對投資者產生心理壓力。 4.新興市場增長空間 高盛對新興經濟體明年的經濟增速十分樂觀。 一方面,新興經濟體內部增長基礎穩健,宏觀基本面有很大改進,包括經常項目赤字減少,通脹向目標水平提升,中國以外地區債務增速下降;另一方面,外部環境大大改進,強勁的全球貿易已經回歸。 因此,高盛看好新興經濟體的股市、信用產品和外匯。 5.中國經濟:有管理地放緩 高盛認為,與2015年時的情況不同,中國當前這輪經濟放緩是政策主導的,而且是被仔細管理的,這將大大降低對中國資產、大宗商品價格和全球增速的負面影響。 因此,高盛繼續看好中國股票,認為他們將受益于穩健的盈利增長和合理的估值水平。在信用產品方面,高盛認為謹慎的政策變化和國企改革意味著違約風險將會是個例,而非系統性的。外匯方面,高盛預計和經濟放緩類似,人民幣將出現“有管理的”貶值。 同時,中國的穩定增長,再加上強勁的全球經濟將對大宗商品構成支持,這意味著大宗商品類新興市場股票和外匯將受到偏愛。 6.沉悶的美元 高盛認為,在全球經濟穩健的背景下,美聯儲加息并不意味著美元升值。 例如在2004年至2006年期間,美聯儲連續加息17次,將聯邦基準利率從1%升值5.25%。但在此期間,貿易加權美元指數反而下跌了7%。 高盛預計,美元相對弱勢將利好新興市場貨幣,尤其看好印度盧比、印尼盾和南非蘭特。 7.美國政策風險 稅改無疑是美國頭號政策風險,第二大風險就是美國的貿易政策。 高盛預計美國稅改在2018年通過的概率是80%,但是一旦稅改無法成功通過,特朗普為了挽救下降的支持率,可能對外交和貿易政策采取強硬立場。 但高盛認為對“美國第一”可能導致全球貿易崩潰的擔憂有點過頭了。畢竟如果全盤推翻NAFTA(北美自由貿易協定)對美國政府的“保增長”目標也太過于不利了。 8.債券期限溢價正常化 大多政府債券的期現溢價已經處于歷史低位,在一些主要市場甚至出現負的時間溢價,高盛認為這和央行的負利率政策以及大規模資產購買有關。 在高盛看來,隨著美聯儲和歐央行開啟貨幣政策正常化,2018年是重建期限溢價的成熟時機,而這個過程將是漸近的。 高盛預計,在主要債券市場,10年期債券收益率的時間溢價將增加10至25個基點。 9.歐洲風險:為后德拉吉時代做準備 隨著歐洲央行開始逆轉量化寬松政策,政治風險變得尤為突出,需要注意的是德拉吉的任期將于2019年結束。 德拉吉提出“whateverittakes”穩定歐元后,歐元區解體的風險穩步下降到危機前的水平,但這也意味著一個令人不安的事實,即這個承諾很大程度上打上了“德拉吉”的烙印。 同時,歐元區的制度升級已經停止,民粹主義也開始激增。 但高盛認為,歐元區強勁的經濟增長、有限的事件風險以及抵制民粹主義的愿望將為歐元區在2018年開啟制度升級創造良好條件,這將利好歐元區資產。 10.低流動性資產 在周期后期追求收益率往往會導致金融市場失衡。在上一個周期中,對收益率的狂熱促使投資者將高杠桿應用于那些期限和流動性極端不匹配的結構性產品上。 在當前,對收益率的追求同樣強烈,但在上一輪危機中吸取了教訓的人們不再重蹈覆轍,人們開始傾向低流動性資產,例如私募股權,私人債務,直接貸款和商業地產等。
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·發改委官員:今年經濟超過預期 2018年后仍將持續增長
專題介紹:發改委官員:今年經濟超過預期 2018年后仍將持續增長 經濟觀察網記者張恒“我們從2010年經歷了六個年頭的經濟增長下行后,今年情況發生了新的變化。”國家發改委副秘書長范恒山11月18日在第十七屆中國上市公司百強高峰論壇暨第三屆中國百強城市全面發展論壇上預測,2018年以后中國經濟將保持持續增長,并表示對明年和未來經濟發展持樂觀態度。 范恒山說,現在國際上對中國經濟的評價發生了變化,唱衰、唱空中國經濟的聲音應該說越來越小。用西方媒體特別是日本媒體話說,“一向炒作中國經濟崩潰論的言論現在趨于崩潰”。今年中國的整體經濟無論是從增速還是效益、結構角度來講,都好于去年,超過預期。 根據范恒山的預測,如果今年GDP增速能達到6.8%、6.9%的話,明年一定不會低于6.5%,能不能達到今年水平不敢說,但是明年GDP增速一定會超過6.5%。他認為,中國市場上涌現一批成長好的股票,這些股票越來越反映公司的業績,成為反映中國經濟變化的品質。很多年以來中國股市和經濟沒有關聯,經濟好的時候股市并不一定好,好像不相關;但今年兩者逐漸相關,反映出一個好的趨向。 范恒山提出中國經濟向好發展的兩個支撐條件。一個是市場層面,他認為中國有接近14億人口,城鄉、地域發展差距明顯,如果全部補齊這個差距,不斷推進我們從欠發達、到比較發達、到最終發達的跨越,中間的需求潛力巨大。另一個是政府層面,范恒山認為,在中國特殊發展階段和特殊國情下,政府作用絕不可低估。 此外,華頓經濟研究院院長、論壇執行主席沈晗耀在論壇上介紹說,中國百強企業利潤總額占到全部上市公司利潤總額的92%,是中國經濟發展的“主力軍和中堅力量”,百強城市GDP占到全國GDP總和的71%,是振興中國經濟的“主戰場”,百強論壇一直致力于推動百強城市與百強企業聯動發展,集聚百強企業資源投入城市經濟發展之中,以雙百聯動帶動中國經濟振興。 本次論壇由中國百強論壇組委會、華頓經濟研究院主辦,中國青旅實業發展有限責任公司聯合主辦,蘇州高鐵新城管委會、安徽滁州經濟技術開發區管委會、濟南高新技術產業開發區管委會、中國建筑第八工程局有限公司、眾鼎集團、黃山幸福、發碼行等合作舉辦。
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·邱曉華:看好中國資本市場 關注七大投資機會
專題介紹:邱曉華:看好中國資本市場 關注七大投資機會 第14屆國際金融論壇(IFF)全球年會日前在廣州舉行。民生證券首席經濟學家邱曉華在論壇發言時表示,中國資本市場的春天正在走來,建議投資者關注七大投資機會。 邱曉華指出,中國由于市場、成本、自然環境、資源環境、人口結構、經濟主體負載率六方面的變化,造成實體經濟在經歷了輝煌之后陷入困難階段。但今天的中國經濟,傳統產業在加速轉型,新興產業在加速發展。新的周期中的線性指標預示了經濟向好發展,中國經濟自身的運行軌跡在趨于平穩,政策信號也在作出一定的調整,整個新產業、新業態的能量在進一步放大,世界經濟已經開始在溫和地復蘇。由此可見,中國的經濟越來越好,中國經濟的質量、效率、福祉、生態、結構都在轉好。 邱曉華強調,中國的資本市場會逐漸以平穩健康的發展態勢來展開的一個慢牛的行情。產業政策需要資本市場配合,金融科技將極大的改變傳統的金融業態,將為中國的資本市場增添新的動力。邱曉華建議,應當提高直接融資比重,淘汰資本市場中的僵尸企業,鼓勵新業態公司上市。同時,應考慮對上市公司征收對投資者的風險保證金,加強投資者回報。他還建議投資者關注老齡人相關產業、女性兒童相關產業、金融服務業、環保產業、海洋生態保護產業、高雅文化產業、高科技產業七大具有投資潛力的產業。
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·專家解讀:2018年鋼價能否“一路高歌”?
專題介紹:專家解讀:2018年鋼價能否“一路高歌”? 今年以來,鋼鐵去產能效果超過預期,中頻爐、“地條鋼”等落后產能全面出清,而近期京津冀及周邊“2+26”城重點產鋼區進入取暖季限產期,最嚴“停工令”開始全面執行。在此背景下,2018年鋼鐵市場價格走勢如何? 經濟觀察網記者了解到,由于明年去產能將繼續,取暖季對鋼材供給總量有一定抑制,目前有不少專家和分析機構對明年鋼價比較看好。不過,鋼鐵行業知名分析師曾節勝認為,2018年鋼市并不樂觀,鋼價有下降空間,暫不說鋼價會全面超過每噸5000元,相反明年平均水平將會比目前價位低5%左右。“這是合理和必要的,但由于多項因素不確定性,明年鋼市仍有可能出現過山車行情。” 曾節勝對經濟觀察網表示:“取暖季限產導致鋼鐵需求有所下降,但供給下降更為明顯,年前明顯回調不大可能。若鋼價還處高位,對下游制造業和國民經濟發展并不利,政府有可能會像對待煤炭業那樣通過監督大企業調價來調控鋼價。” 限產結束后新供給量將快速回升 有業內人士分析指出,截至目前,去產能已取得超預期效果,這是鋼市堅挺的關鍵因素。日前國家發展改革委主任何立峰在十九大新聞中心記者會上表示,去過剩鋼鐵產能已超過1.1億噸。 另外,上述業內人士進一步表示,按照三至五年內化解1.4億噸鋼鐵產能的任務目標,2016年和2017年鋼鐵去產能均超額完成,2018年實際去產能規模可能會低于2500萬噸。也就是說,明年去產能壓力可能會很小,而鋼廠利潤較高,明年鋼鐵產能有暴增動力。不過,曾節勝告訴經濟觀察網:“從政策上看,明年供給側改革仍不會放松,鋼鐵供給很難大幅增長。” 據悉,工信部原材料工業司、發改委產業協調司有關人員近日與中國鋼鐵工業協會進行了三方會商,2018年工信部、發改委將有效推進鋼鐵去產能各項工作;建立健全市場化、法治化取締“地條鋼”長效機制,嚴防“地條鋼”死灰復燃;督促各地做好產能置換工作,嚴禁新增鋼鐵產能。 “但合規高爐、電爐產能的釋放和合法中轉電形成的產能也很大。今年新增和復產的煉鐵產能有4000萬噸、電爐產能有1500萬噸,明年還要新增2000萬噸高爐煉鐵產能和2000萬噸電爐煉鋼產能。這些很多是今年下半年才逐步開始投產的,明年新增供給量不小。”曾節勝對經濟觀察網表示,明年3月限產結束后,季節性需求回升,但供給可能會迅速增長,鋼市壓力將快速增加。 需求減弱是大概率事件 曾節勝認為,明年貨幣政策可能由較為寬松轉向偏緊、經濟增速逐步放緩,由此帶來的鋼鐵需求穩步下降是大概率事件。 “我們預計2018年固定資產投資增速為7.2%左右,與2017年投資增速大致持平。基建投資增速將小幅下降,制造業投資將止跌企穩。盡管上游在去產能、去杠桿壓力下,企業利潤可能主要用于償還負債而非用于設備投資,但下游投資需求可能會帶動整體制造業投資止跌企穩。”曾節勝說。 另外,受房地產政策影響,曾節勝預計明年地產銷售增速回落至1.5%左右,房地產投資增速在年中見底,底部在4.7%左右。受房地產投資和基建投資緩慢下行影響,預計明年全年實際GDP增速將放緩至6.6%。 “預計明年機械、汽車、家電等其它用鋼行業增速也會放緩,對鋼需拉動作用將減弱。”曾節勝對經濟觀察網說,機械與基建、房地產關聯度較大,隨著后者增速下降及明年機械出口會表現不錯,機械增速總體將與上年持平或略有下降。明年汽車購置稅優惠取消,汽車產銷量增長也會減速。 有業內專家認為,今年以來全球主要經濟體經濟復蘇勢頭良好,各國都意識到采取過度量化寬松來刺激經濟的政策蘊藏風險太大,不能再持續,有意進行“剎車”。 “各國采取貨幣緊縮政策對大宗商品市場有利,同時通過財政政策刺激經濟,拉動大宗商品需求,但貨幣供應量與大宗商品基本呈負相關,貨幣政策緊縮特別是美聯儲緊縮貨幣將對全球大宗商品市場產生一定抑制作用。”曾節勝表示。 出口將進一步下降 海關總署數據顯示,2017年10月中國出口鋼材498萬噸,同比下滑35.3%;1-10月中國出口鋼材6449萬噸,與去年同期相比下滑30.4%。 在曾節勝看來,今年鋼材出口大幅下降原因主要是國內外差價縮小,不少品種內外價倒掛,使企業出口動力大減。企業現在銷路、贏利都很好,不會在乎國內或國外。預計明年國內鋼市還會比較好,內外價差不大,企業出口動力不大,對外出口難以回升,還會小幅下降。 另外,曾節勝表示,鐵礦石價格有下行空間,煤炭價格監控將是明年發改委工作重點,價格高位運行難以持續,下行概率較大,所以原材料對鋼價成本支撐力度將會進一步減弱。 “由于近幾年大規模投資形成的產能在逐步釋放,澳洲、巴西等四大礦山明年還將新增近5000萬噸產能,預計增產鐵礦石4000萬噸,而國外需求增長有限,大部增量將流向中國。國內廢鋼供給在增加,鐵礦石供大于求狀況還會加劇,明年鐵礦石進口價將進一步下降,62%品位澳洲PB粉均價將在58美元/噸左右。”曾節勝告訴經濟觀察網,煤焦同樣存在供給增長大于需求增長現象。 據了解,由于電煤價居高不下,下游電廠苦不堪言,發改委已在研究適當延長先進產能的釋放期限,提倡煤電企業簽長協合同,并監督執行情況。“這一系列措施將對抑制煤價上行產生實質性影響,而電煤、焦煤有一定替代作用和交互影響,也不利于焦煤焦炭價格上漲。”曾節勝說。
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·高盛和巴克萊預計明年全球經濟增速將達到4%
專題介紹:高盛和巴克萊預計明年全球經濟增速將達到4% 北京時間11月28日彭博稱,全球經濟的繁榮時期似乎再次出現。 越來越多的經濟學家發布了2018年展望,高盛集團和巴克萊的預測最為樂觀,對明年全球經濟增長的預期為4%。這將是自2011年以來的最強水平,并高于高盛對今年3.7%的預測。 “目前的經濟擴張勢頭強勁,”巴克萊經濟學家AjayRajadhyaksha和MichaelGavin在11月16日的報告中寫道,“它并不是過度依賴任何單一的地理區域、行業或需求來源。它似乎并沒有引起構成直接威脅的經濟或金融過剩。” JanHatzius等高盛的經濟學家表示,在過去的一年中,七大經濟體的增長率有望自2010年以來首次超過彭博對預測機構調查得出的結果,未來的經濟前景將“一片大好”。Hatzius的團隊在11月5日的報告中稱,大多數主要經濟體甚至超過了金融危機前的平均水平。 盡管經濟增長加速,但沒有多少經濟學家預計通脹會迅速大幅上漲,而是預計物價壓力將逐步加速,這也是央行希望見到的。高盛預測美聯儲明年將加息四次,比大多數機構都要激進。 以下是其他主要銀行對2018年全球經濟展望的看法以及對全球經濟增長的預測: 摩根大通(3.7%) “傳統的全球商業周期動態正在成型。一個積極的現象是支持性的金融環境和不斷上升的信心更加緊密聯系在一起,為2018年全球經濟第二年實現同步高于趨勢水平的增長提供燃料。除了強勁的增長,我們預計通脹將上升,央行政策正常化將集聚動能。 摩根士丹利(3.7%) “在依然寬松的貨幣政策和更多財政刺激的支持下,2018年全球經濟復蘇的勢頭和幅度可能會擴大。但隨著主要經濟體處于商業周期的不同階段,全球經濟過熱的風險有限。 花旗集團(按當前匯率計算為3.4%) “我們2018年全球經濟展望的主要特點是近期發展的延續-高增長,通脹穩定和發達經濟體的政策利率上升。下行風險包括中國經濟放緩超預期,地緣政治或貿易緊張局勢,或全球金融狀況收緊,包括貨幣政策緊縮和央行資產購買減少。 法國興業銀行(3.7%) “就國內生產總值增長而言,全球經濟可以說處在十年左右的最佳狀態。全球經濟的良好狀態也反映在經合組織高度同步增長方面,例如預測其所追蹤的45個經濟體中每一個經濟體都將實現正增長,這在2007年以來尚屬首次。從這層意義上說,至少就產出和就業增長而言,這是一個絕佳情境,在我們所追蹤的任何經濟體中都沒有過熱跡象。“ 瑞銀集團(3.8%) “全球經濟復蘇的數量是廣泛的,但大部分的改善都歸功于少量大宗商品生產商。我們預測的最大上行風險是美國的減稅幅度高于預期,并且大西洋兩岸的政策不確定性減弱,從而導致投資反應更加強烈。”
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·2018年煤炭市場會發生什么變化?
專題介紹:2018年煤炭市場會發生什么變化? 轉眼又是一年,2017年煤炭市場整體平穩、價格高位,那2018年煤炭市場會發生什么變化呢? 2018年市場供應應該會有不小增加。2017年,保供應算是國家宏觀調控部門的一項重點工作,貫穿于年初到年末。客觀地看,上半年供應比較平穩,下半年受進口限制、超產治理、環保治理及安全檢查的影響,市場供應一直起不來,而需求又超預期增加,這也導致下半年供需一直處于緊平衡。但換個角度看,經歷這一年的反復考驗,國家宏觀調控部門應該對市場供需有了一個更清晰的認識,2018年的增產措施一定會更有針對性,力度也會更大,國內產量至少在37億噸以上。 價格整體回落似乎沒有懸念。從2016年9月份開始,政府就為煤價的事操碎了心。但經歷一年多的持續調控,讓大家看到了一個很有意思的現象,那就是煤價易漲難跌,之所以會這樣,說到底還是有效供應不足。在政府部門持續加大供應和抑制煤炭需求增長的情況下,2018年煤價整體回落到合理區間應該沒有懸念,而且很可能是先把煤價調控在合理區間中間位置,先找到一個合適的供需平衡點,然后再通過調控產能保持煤價平穩。 政策扶持將從煤企變為電企。受益于煤炭去產能,2016年煤價開始反彈,2017年煤價持續高位,這讓煤企業績再上一層樓,不少煤企盈利水平創新高。據國家統計局的數據,2017年前11個月,煤炭開采和洗選業利潤總額同比增長3.6倍,預計能夠超過3000億元。而產業鏈的另一端,受燃料成本大幅增長,火電企業2017年幾乎是全行業。促進煤炭企業和電力企業共贏發展,是這兩年政府宏觀調控的重點目標。在煤炭企業經營有了大幅好轉之后,相信2018年政府調控政策會向電力企業傾斜,火電企業的經營狀況應該會有所好轉。 綜合看來,2018年市場會在統籌去產能、保供應、穩價格之間達到動態平衡,煤電雙方的利潤分配會更趨合理,市場將朝著更健康的方向發展。
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